加密市場已經消化以色列-伊朗衝突負面影響了嗎？

Question

撰文：White55

引言：動蕩時代的數字資產韌性之謎

2025 年 6 月的全球金融市場，正上演着一場史詩級的壓力測試：烏克蘭無人機摧毀 41 架核轟炸機引發核擴散恐慌、中美關稅戰硝煙再起、中東導彈劃破夜空...... 傳統避險資產黃金突破 3450 美元 / 盎司逼近新高，而比特幣卻在 105,000 美元關口展現出令人驚異的穩定性。這種與地緣危機「脫敏」的表現，折射出加密市場底層邏輯的深刻變遷。本文將從市場結構、宏觀週期與貨幣秩序重構三個維度，解碼比特幣在宏觀震蕩中的生存法則。

一、地緣衝擊的傳導機制失效：從恐慌放大器到風險隔離器

衝突衝擊的「鈍化效應」

6 月 13 日以色列空襲伊朗核設施事件中，比特幣 2 小時內下跌 2% 後迅速企穩，與 2022 年俄烏衝突期間單日暴跌 10% 形成鮮明對比。這種抗壓能力的提升源於市場結構的質變：Glassnode 數據顯示，2025 年長期持有者（LTH）佔比突破 70%，投機性籌碼佔比降至五年最低。機構投資者通過衍生品市場建立的套保體系，有效緩衝了突發事件的瞬時衝擊。

避險邏輯的範式轉移

傳統認知中比特幣的「數字黃金」屬性正在被重新定義。聯準會降息週期啓動預期下，比特幣與 10 年期美債實際收益率的負相關性（-0.72）顯著增強，使其更接近「流動性對沖工具「而非單純避險資產。當 6 月 1 日美債拍賣遇冷導致實際利率飆升時，比特幣的逆向拉升驗證了這一新屬性。

地緣溢價的「定向吸收」

中東衝突引發的能源供應鏈危機，客觀上加速了去美元化進程。伊朗央行通過比特幣結算的石油出口佔比已超 15%，這種實體經濟的滲透使得地緣風險部分轉化爲比特幣的剛性需求。區塊鏈分析公司 Chainalysis 監測顯示，衝突地區錢包地址的鏈上交易量在事件後激增 300%。

二、宏觀週期的嵌套博弈：降息預期與通脹緩解的雙重加持

貨幣政策轉向的確定性紅利

CME 聯準會觀察工具顯示，市場對 Q3 降息的預期概率已達 68%，這直接反映在比特幣期限結構的陡峭化上：6 月 15 日期貨合約年化溢價升至 23%，創 2024 年減半以來新高。歷史數據顯示，在降息週期啓動前 3 個月，比特幣平均漲幅達 37%，遠超黃金的 12%。

通脹黏性的結構性化解

5 月核心 PCE 物價指數同比降至 2.8%，供應鏈壓力指數（GSCPI）回落至疫情前水平。這削弱了比特幣的抗通脹敘事，卻意外釋放了其「增長敏感資產「屬性。MicroStrategy 最新財報顯示，企業持有比特幣的會計處理已從「無形資產」轉爲「戰略儲備」，標志着機構開始將其納入成長股估值框架。

中美政策分化的套利空間

中國央行連續 6 個月增持黃金儲備至 3 萬盎司，而美國財政部通過「可控貶值」策略推動美元指數年內下跌 12%。這種貨幣政策的背道而馳，催生了跨境資本通過比特幣進行套利的灰色通道。Chainalysis 監測到，中美貿易走廊的比特幣 OTC 交易量在關稅爭端期間增長 470%。

三、市場結構的深層變革：從散戶狂歡到機構定價

持倉結構的「去槓杆化」

2025 年期貨未平倉合約中，套保頭寸佔比首次突破 60%，永續合約資金費率持續穩定在 0.01%/ 日以下。這種變化使得市場不再依賴槓杆資金推動，2021 年常見的「多空雙爆」現象基本消失。貝萊德比特幣 ETF 管理規模突破 1300 億美元，其每日淨申購量與標普 500 波動率指數（VIX）呈現顯著負相關。

流動性結構的「分層加固」

Coinbase 機構托管帳戶餘額突破 400 萬枚比特幣，約佔流通量的 21%。這類「冷存儲「籌碼形成天然的價格穩定器，使得短期拋壓難以擊穿關鍵支撐位。當 6 月 14 日伊朗導彈襲擊引發恐慌性拋售時，10 萬美元關口湧現的超 30 億美元買盤，90% 源自機構 OTC 櫃臺。

估值體系的「傳統融合」

比特幣與納斯達克 100 指數的 90 天相關性從 2021 年的 0.85 降至 0.32，但與羅素 2000 小盤股的相關性升至 0.61。這種轉變反映出市場正在用傳統資產定價模型重構估值邏輯：比特幣的波動率（年化 45%）已接近科技成長股水平，遠低於 2021 年的 128%。

四、短期價格分析

比特幣周五在 50 日簡單移動平均線（103,604 美元）獲得支撐，但多頭難以將價格推高至 20 日指數移動平均線（106,028 美元）上方。這表明高位缺乏買盤。

BTC/USDT 日線圖。資料來源：TradingView

根據 BTC/USDT 日線圖，20 日均線趨於平緩，且相對強弱指數（RSI）位於中點附近，這並未給多頭或空頭帶來明顯優勢。如果買家推動價格突破 20 日均線，BTC/USDT 貨幣對可能會攀升至 110,530 美元至 111,980 美元區間。預計賣家將堅決捍衛這一上方區域，但如果多頭佔據上風，該貨幣對可能會飆升至 13 萬美元。

下行方面，跌破 50 日移動平均線 (SMA) 可能挑戰 100,000 美元的關鍵心理關口。如果跌破該關口，該貨幣對可能跌至 93,000 美元。

BTC/USDT 4 小時圖。資料來源：TradingView

賣家正試圖在 4 小時圖的 20 日均線（EMA）處阻止價格反彈。如果價格大幅下跌並跌破 104,000 美元，短期優勢將轉向空頭。該貨幣對可能跌至 102,664 美元，然後跌至 100,000 美元。預計買家將堅決捍衛 100,000 美元的水平。

多頭必須推動價格突破 50 日移動平均線 (SMA) 才能取得控制權。之後，該貨幣對可能飆升至 110,530 美元。

五、未來路徑推演：夏季蟄伏與秋季攻勢

6-8 月：震蕩蓄勢期

聯準會政策真空期可能令比特幣在 98,000-112,000 美元區間震蕩。關鍵觀察點在於 7 月 FOMC 會議是否釋放明確的降息信號，技術面上 200 日均線（現報 96,500 美元）將構成強支撐。地緣衝突的脈衝式影響仍存，但市場深度指標顯示，每 1% 價格波動所需的資金量已增至 2022 年的 3 倍。

9-11 月：主升浪啓動

歷史季節性規律顯示，10 月平均漲幅達 21.89%，配合聯準會可能的首次降息，比特幣或開啓衝擊 15 萬美元的徵程。屆時美債到期高峯（6.5 萬億美元）可能迫使聯準會擴表，美元流動性的二次釋放將成爲最佳催化劑。期權市場已出現大量 12 月到期、行權價 14 萬美元的看漲期權堆積。

風險預警：監管灰犀牛

SEC 對穩定幣發行商 Paxos 的執法行動可能引發短期波動，但長期看，現貨 ETF 的常態化審批將吸引超 2000 億美元傳統資管資金入場。投資者需警惕 11 月衝高後的「聖誕回調」，歷史數據顯示牛市週期中該階段平均回撤達 18%。

結語：新貨幣秩序中的比特幣定位

當黃金即將突破 3500 美元、美債收益率曲線持續倒掛、人民幣跨境結算佔比超越美元，我們正見證布雷頓森林體系解體以來最深刻的貨幣革命。比特幣在這場變革中扮演着雙重角色：既是舊體系信用坍塌的受益者，又是新秩序基礎設施的建設者。其價格穩定性不再源自波動率的降低，而是底層價值支撐的重構 —— 從投機符號進化爲連接實體經濟的流動性橋梁。或許正如橋水基金達利歐所言：「在法幣秩序重構的漫長冬季，比特幣正在證明自己是最抗凍的那株幼苗。」

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