Coinbase 亮出王牌：合規衍生品與比特幣運通卡如何重塑加密格局？

在全球市場因地緣衝突動蕩之際，Coinbase 於年度峯會推出兩項戰略產品：受 CFTC 監管的永續期貨交易和與美國運通聯名的比特幣返利信用卡。

撰文：Luke

就在今天，當市場還在消化以色列空襲伊朗所帶來的衝擊波時，全球風險資產經歷了一場驚心動魄的暴跌。從東京到紐約，恐慌情緒如野火般蔓延，黃金與美元成爲避險的唯一港灣。比特幣，這個一度被譽爲「數字黃金」的新興資產，也未能幸免，價格應聲下挫。

正是在這樣一片風聲鶴唳的蕭條氛圍中，美國加密世界的「門面」Coinbase，在此時刻，於其年度峯會上，幾乎同時打出了兩張極具擴張意味的王牌，一張射向華爾街的腹地，另一張則精準地嵌入了美國中產的日常生活。

這兩張牌分別是：受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的永續期貨交易，以及一張與美國運通（American Express）聯名、提供高達 4% 比特幣回饋的信用卡。

倘若將這兩則新聞孤立看待，人們或許只會將其解讀爲一次常規的產品線擴充。但當我們將鏡頭拉遠，把它們放置於後 ETF 時代與後 FTX 時代的宏大敘事背景下，便會發現，這並非簡單的「上新」，而是一場蓄謀已久的「諾曼底登入」。Coinbase 正試圖通過一場精心策劃的「鉗形攻勢」，徹底改寫美國乃至全球的加密金融版圖。

「招安」野馬：將加密世界的引擎裝上合規的輪子

要理解 Coinbase 此舉的震撼力，我們必須先弄明白「永續期貨」這頭野馬，究竟在加密世界中扮演着何等重要的角色。

在全球加密貨幣市場超過 75% 的交易量，都由衍生品貢獻，而永續期貨（或稱「永續合約」）正是這其中當之無愧的王者。與傳統期貨不同，它沒有到期日，交易者可以長期持倉，並通過一個名爲「資金費率」的精妙機制，使其價格與現貨市場緊密錨定。這種設計，疊加其常見的高槓杆特性，爲交易者提供了極大的靈活性和資本效率，使其成爲捕捉市場波動的終極工具。可以說，永續合約就是加密交易世界的「渦輪增壓引擎」，充滿了力量、速度與難以抗拒的誘惑。

然而，這股強大的力量過去一直遊離於美國本土的監管視野之外。由於其高風險屬性和復雜的金融結構，美國的投資者若想涉足，往往只能冒險前往監管模糊的離岸交易平台。這不僅催生了資本外流，更埋下了巨大的隱患——FTX 的轟然倒塌，便是對這種監管缺位風險最慘痛的警示。那場波及全球的行業地震，讓無數將資產托管於法外之地的投資者血本無歸，也讓美國監管機構意識到，一味地「堵」不如有效地「疏」。

正是在這樣的背景下，Coinbase 的合規永續期貨應運而生。它做的，本質上是一次精妙的「招安」。產品保留了永續合約「無到期日」的核心魅力，但將其整個運作流程，從保證金要求到清算機制，都嚴格置於 CFTC 的監管框架之下。這看似只是將交易地點從海外搬回了美國，實則意義深遠。

CFTC 的背書，如同一張通往主流金融殿堂的「官方認證」。它向市場傳遞了一個清晰的信號：永續合約不再是陰影中的賭博工具，而是可以被納入正規投資組合的、受認可的金融衍生品。這爲那些手握重金卻對離岸平台心存忌憚的機構投資者、對沖基金和專業交易員，打開了一扇夢寐以求的大門。他們終於可以在自己熟悉的土地上，用合規的方式，駕馭這頭曾經的「華爾街之狼」。

Coinbase 此舉，是其「不打算讓加密貨幣衍生品交易成爲非美國現象」宣言的落地。它不僅有望將數以十億計的交易資本從海外「引渡」回流，更是以一種釜底抽薪的方式，削弱了幣安（Binance）、Bybit 等離岸競爭對手在美國市場的吸引力。它在加密世界最核心、最活躍的戰場上，豎起了一面代表着「美國主場」與「合規安全」的旗幟。

「特洛伊木馬」：用比特幣回饋悄然佔領支付高地

如果說推出永續期貨是 Coinbase 對專業交易市場的正面強攻，那麼與美國運通聯名的信用卡，則是一場更爲精妙的「側翼包抄」，一駕精心僞裝成日常福利的「特洛伊木馬」。

加密貨幣返利信用卡並非新鮮事物，前有 BlockFi 的折戟，後有 Crypto.com 的探索。但 Coinbase 這張卡的不同之處，在於其合作對象和回饋力度所共同指向的戰略野心。

首先，合作夥伴是美國運通。這並非 Visa 或 Mastercard 那樣的泛大衆網路，Amex 歷來以其高端客羣、高消費場景和卓越的服務體驗著稱。選擇與運通聯名，本身就是一種宣言：Coinbase 的目標用戶，已不再是早期的極客與投機者，而是消費能力強、注重生活品質、對新興金融產品持開放態度的美國中堅力量。這張卡，試圖將持有比特幣從一種「亞文化」行爲，提升爲一種與高端商旅、精致生活方式相匹配的「身分象徵」。

其次，高達 4% 的比特幣回饋，這是一個極具殺傷力的數字。在傳統信用卡市場，能提供 2% 無差別返現的已是「神卡」，而 Coinbase 直接將這個數字翻倍，並且回饋的是具有長期升值潛力的比特幣。對於用戶而言，這意味着每一次刷卡消費，無論是購買一杯咖啡，還是支付一筆帳單，都在以一種幾乎無感的方式，被動地爲自己的加密資產組合「添磚加瓦」。這種「消費即投資」的模式，將極大降低普通人進入比特幣世界的門檻和心理阻力。

更深層次的邏輯，在於這張卡與「Coinbase One」會員體系的深度綁定。這張卡並非人人可得，而是作爲對年費 49.99 美元會員的專屬獎勵。這套組合拳的打法，與亞馬遜的 Prime 會員體系如出一轍：通過一個極具吸引力的核心權益（Prime 的包郵，Coinbase 卡的比特幣回饋），讓用戶心甘情願地支付會員費，從而將他們鎖定在自己的生態系統內，再通過免交易費、Staking 收益加成、錢包 Gas 補貼等一系列增值服務，不斷增強用戶黏性。

比特幣回饋直接存入用戶的 Coinbase 錢包，這一設計更是點睛之筆。它確保了用戶因爲這張卡而產生的加密資產，會自然而然地沉澱在 Coinbase 平台內。這些沉澱的資產，既是平台交易深度和流動性的基石，也是未來開展更多金融服務（如借貸、理財）的寶貴資本。這匹「特洛伊木馬」，不僅爲 Coinbase 帶來了源源不斷的優質新用戶，更在不知不覺中，將他們的消費行爲與 Coinbase 的資產負債表緊密地捆綁在了一起。

終局之戰：從交易所到「加密世界的摩根大通」

當我們將永續合約這支「正規軍」和信用卡這支「奇兵」放在同一張戰略地圖上時，Coinbase 的「鉗形攻勢」便清晰地浮現出來。

對內，它實現了用戶羣體的完美閉環。 永續合約瞄準的是追求高回報、高風險、交易頻繁的「快錢」；而比特幣返利卡則服務於希望長期持有、穩健增值、低頻操作的「慢錢」。從最激進的槓杆交易員，到最保守的被動定投者，Coinbase 試圖將所有光譜上的加密用戶一網打盡，讓他們在自己的平台內找到滿足一切需求的工具，從而無需再去別處。

對外，它構建了無可比擬的合規壁壘。 無論是在衍生品市場還是在支付領域，Coinbase 都選擇了與最頂級的監管機構（CFTC）和最負盛名的傳統金融夥伴（美國運通）深度合作。這不僅爲它贏得了無與倫比的信任背書，更極大地提高了競爭對手的準入門檻。在可以預見的未來，任何想要在美國市場挑戰 Coinbase 地位的平台，都必須跨過這兩座高山。

放眼近期，Coinbase 將被納入標普 500 指數的傳聞、與 Shopify 和 Stripe 合作推廣 USDC 支付的落地，都指向了同一個終點：它早已不滿足於做一個單純的「加密貨幣交易所」。它的野心，是成爲數字資產時代的「摩根大通」——一個集投資銀行（衍生品交易）、商業銀行（支付與儲蓄）、資產管理（Staking 與錢包服務）於一體的全能型金融巨擘。

此次「雙王炸」的推出，正是這場宏大徵程中最關鍵的一步。它標志着加密貨幣在美國，正以前所未有的速度和深度，從邊緣走向中心，從「另類資產」向「主流配置」加速融合。這場由 Coinbase 發起的戰役，或許不會在短期內引發市場的劇烈波動，但它正在重塑整個行業的底層結構和遊戲規則。未來的加密世界，競爭的焦點將不再是誰的代碼更去中心化，而是誰能搭建起一座最堅固、最便捷、最令人無法抗拒的，連接新舊兩個金融大陸的橋梁。

而 Coinbase，剛剛用永續合約與運通卡，爲這座橋梁奠下了兩塊最沉重、也最關鍵的基石。