國債正在積累比特幣：噱頭還是穩健策略？

隨着比特幣不斷漲進入主流金融，越來越多的上市公司將這種幣納入他們的財政儲備——但這並非沒有爭議。

雖然 MicroStrategy 和 Metaplanet 等公司正在全力以赴地積累比特幣(BTC)，但其他公司正在謹慎地進行實驗，通常是爲了對沖通貨膨脹、利率上升和法定貨幣貶值。然而，批評者警告說，這些公司中的許多公司財務狀況不穩定，更多地將代幣用作投機生命線，而不是戰略資產。

分析師對這一趨勢的看法存在分歧，有人將其視爲前瞻性的金融工程，而有人則認爲這是“垃圾場”。企業比特幣國庫的漲反映了加密貨幣在全球資本市場日益擴大的影響力所帶來的機遇與危險。

根據BitBo的數據，截至6月6日，超過70家上市公司持有比特幣。可以理解的是，像Strategy和Metaplanet這樣的公司完全致力於積累。然而，其他一些企業則在繼續在不同領域工作的同時，試探性地進入比特幣的堆積。

‘即將成爲垃圾場的火災’

記者和分析師肖恩·威廉姆斯對比特幣財政公司的可能失敗表示擔憂，指出缺乏創新和運營成功是潛在崩潰的驅動因素。他稱BTC財政的炒作爲“即將發生的垃圾火災。”

他指出，許多選擇推出比特幣國庫的公司本身並不盈利，因此他們試圖通過加密貨幣的波動來快速賺錢。這突顯了他們的弱點。該策略的股票表現是2025年2月最差的之一。

他舉了幾個比特幣價格大幅下跌的實例作爲這類公司的潛在風險的例子。除此之外，威廉姆斯認爲稀缺性和2100萬個硬上限的敘述是“神話”，因爲可能會改變比特幣的限制。從技術上講，這並不是不可能的。當黑石公司在其教育動畫中概述了這種可能性時，比特幣極端主義者的反應是對立的。

Coin Bureau 創始人 Nic Puckrin 在 X 上表達了對這些“隨機”公司推出比特幣國庫的疑慮，認爲它們在熊市中不會出售其 BTC。因此，他提到了這些公司對比特幣的表面參與，並警告可能對加密市場造成的潛在傷害。

爲什麼採用BTC國庫？

雖然一些老手可能會對看到他們最喜歡的加密貨幣被有錢的新玩家“挪用”感到惱火，但採用企業比特幣國庫的原因具有強大的宏觀經濟基礎。

在一項深入研究中，富達分析師指出，過去五年中，越來越多的上市公司將部分資本配置在比特幣上，這被視爲對抗日益增加的財政赤字、法定貨幣貶值以及與地緣政治動蕩相關風險的對沖工具。

富達強調，這種方法對於大公司來說是非傳統的，因爲在過去幾十年中，他們將資金存放在低風險資產中，如銀行存款或國債。根據富達的說法，日益增長的經濟不確定性削弱了對傳統策略的信任。

隨着2020年代利率攀升，企業財務需要不相關資本的需求增加，導致流動性和現金流減少。然而，如果利率下降，擁有大量傳統資金儲備的公司的收益也將下降。

這項研究將對 COVID-19 的反應稱爲“前所未有”，因爲最大經濟體的累計刺激支付達到了 10 萬億美元，是 2008 年危機時期的三倍。通貨膨脹率激增，導致企業國庫的購買力下降。

這些因素使許多投資者尋找新的解決方案，隨後許多人，包括上市公司，看到比特幣是一個解決方案。鑑於歐盟和美國的監管政策對比特幣友好，投資者開始更有信心地積累數字資產。

該研究提到的法規包括：

• 美國證券交易委員會對比特幣ETF的批準
• 歐盟的MiCA框架採納
• 財務會計準則委員會在2023年的規則變更，允許比特幣持有公司在其財務報表中更準確地核算和表示價值。考慮到比特幣價格的漲，這使得公司的資產負債表看起來更強勁。

由於比特幣對需求衝擊的抵抗力，以及在長期內作爲金融緩衝的潛力，它爲將該幣添加到資產負債表上的公司提供了利益。根據富達的說法，比特幣可以幫助公司在中央銀行的貨幣貶值政策下生存，因爲它具有可驗證的稀缺性。

分析師普遍指出，比特幣的長期價格漲是其在企業中受歡迎的主要原因之一。研究列出了開創性分配的公司：The Block、MicroStrategy、Stone Ridge Holdings Group 和 Selmer Scientific

‘碰撞測試’

當人們討論儲備時，FOMO 和博弈理論經常被提及。

這些儲備削減了實時流動性，增加了市場上資產的赤字，同時不一定會推高價格(，因爲人們很快就習慣了“看漲”的公告)。

這個趨勢還很年輕，需要經過一次崩潰測試，以便我們可以看到那些堆積比特幣的公司是否不是“遊客”。