CVNA與AN：增長型投資者應該購買哪只汽車零售股票？

Question

**Carvana** CVNA 和 **AutoNation** AN 都是美國汽車零售領域的重要名稱，但它們的商業基礎卻截然不同。對於以增長爲導向的投資者來說，了解這些商業模式是決定哪個股票在未來具有更強漲潛力的關鍵。Carvana 完全在網上運營，通過數字優先的模式銷售二手車輛，消除了傳統經銷商的需求。另一方面，AutoNation 運營着一個大型實體店網路，銷售新車和二手車，同時擴大其數字存在。隨着這兩家公司應對不斷變化的消費者行爲、供應鏈變化和日益增長的關稅擔憂，讓我們來看看哪個現在可能是更好的增長機會。## Carvana 的案例Carvana穩步成長爲美國第二大二手車零售商，利用一個完全數字化的平台，旨在簡化和優化購車流程。其對技術的專注使其能夠在沒有傳統汽車零售商維持的重型實體店面情況下運營，爲其在市場條件變化時提供更多靈活性。該公司的高可見性汽車自動售貨機更像是一種營銷工具，而非核心基礎設施，因爲大多數客戶體驗都是在線進行的。在過去的一年中，Carvana的運營表現顯著增強。該公司連續四個季度超出盈利預期，零售單位銷售量每季度始終超過100,000個。在最近報告的季度中，每股收益同比增長超過一倍，零售單位銷售量同比增長近46%。管理層預計，2025年季度和全年的增長將保持強勁。運營效率的提升是Carvana扭轉局面的核心。公司減少了大部分的再加工和運輸功能，優化了人員配置，並應用了專有的物流軟件來更好地管理庫存流動。這些措施支持了利潤率的擴張。調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）在最新季度達到了創紀錄的4.88億，而調整後的EBITDA利潤率升至11.5%，大大高於行業標準。每單位的毛利潤同比增長了8%，反映了運營紀律和定價能力。與關稅相關的不確定性給汽車行業帶來風險，但可能爲Carvana提供相對優勢。隨着關稅推高新車價格，一些消費者可能會轉向二手車，從而使Carvana的模式受益。首席執行官Ernie Garcia表示，如果新車與二手車之間的價格差距擴大，Carvana的價值定位可能會進一步獲得 traction。 故事繼續公司的資產負債表仍然是一個關鍵的關注點。截至2025年3月31日，Carvana的長期債務爲52.6億美金，而現金爲18億美金。其債務資本比率爲0.75，顯著高於同行業公司，增加了財務槓杆風險。然而，對於願意容忍一定資產負債表風險的成長型投資者來說，Carvana的擴張雄心仍然極具吸引力。管理層依然專注於進一步擴展。Carvana已設定長期目標，在接下來的5到10年內實現每年銷售300萬單位，並達到13.5%的EBITDA利潤率，這表明對其平台可擴展性的信心。請查看下面關於CVNA的共識EPS估計。Zacks投資研究 圖片來源：Zacks投資研究## AutoNation 的案例AutoNation 從更爲多元化的基礎出發，結合其廣泛的實體經銷商網路和數字化舉措，來進行汽車零售。該公司同時銷售新車和二手車，並通過維修、融資和車隊管理等高利潤服務產生穩定的收入。這種多渠道模式使 AutoNation 擁有更爲平衡的收入來源，幫助其更有效地應對市場變動和經濟週期。公司的金融部門已成爲一個重要的貢獻者。幾乎所有特許經營地點的貸款滲透率的提高推動了盈利能力的改善，同時逾期率保持在低位。AutoNation收購CIG Financial進一步增強了其融資業務。在數字化方面，AutoNation Express的推出和對TrueCar的少數股權投資反映了公司在利用其大型經銷商網路的同時加強在線存在的努力。AutoNation還在繼續擴大其門店基礎。2025年3月，它收購了兩家科羅拉多州的經銷商，增加了超過2億的年化收入。然而，AutoNation面臨着幾個挑戰。大約一半的收入依賴於新車銷售，使其更容易受到關稅相關成本壓力的影響。更高的輸入成本可能迫使AutoNation提供更大的折扣或激勵措施以維持銷售量，從而壓縮利潤率。在其最後報告的季度中，每輛新車的毛利下降了15.8%。盈利能力也受到壓力。EBITDA利潤率仍低於6%，大約是Carvana水平的一半。成本效率有所減弱，銷售和一般管理費用佔毛利潤的比例從2021-2022年的60%以下上升到目前的約67%。管理層預計這種高企的成本結構在短期內將持續存在。也就是說，AutoNation 仍然積極地將資本返還給股東。該公司在 2024 年以 4.6 億美元的價格回購了 290 萬股股票，隨後在 2025 年初又回購了 2.54 億美元。截至 2025 年 4 月 23 日，其當前的回購授權下還剩下 6.07 億美元。從資產負債表的角度來看，AutoNation 持有 39.6 億美元的非汽車債務，長期債務資本比爲 0.58，比 Carvana 的槓杆率要溫和，但仍然值得注意。請查看下方AN的共識EPS估計。Zacks投資研究  圖片來源：Zacks投資研究## CVNA & AN 的價格表現和估值在過去一年中，Carvana 的股價漲超過 200%，而 AutoNation 的股價上漲了 17%。  扎克斯投資研究  圖片來源：扎克斯投資研究Carvana的前瞻銷售倍數爲3.41，遠高於過去五年的中位數1.95X。AN的前瞻銷售倍數爲0.26，過去五年的中位數爲0.25X。  Zacks投資研究  圖片來源：Zacks投資研究當然，Carvana似乎價格不菲。但其估值也反映了其高增長預期和改善的盈利能力。如果管理層繼續執行，這些估值可能會證明對於尋求高增長投資的投資者是合理的。## Carvana在這場汽車零售對決中佔據優勢Carvana和AutoNation都展現了實力，但Carvana作爲未來投資者的選擇更爲突出。AutoNation多元化的模型提供了穩定性，但不斷上升的關稅、縮小的利潤率和更高的運營成本開始對其短期增長潛力產生影響。AN目前持有Zacks排名#3 (持有)，並且具有B的增長評分。相比之下，Carvana的數字優先、僅限二手車的模式非常適合日益重要的 affordability 環境。該公司展現出強勁的動力——從強勁的銷售增長和改善的利潤率到創紀錄的 EBITDA 業績——在此過程中穩步推動運營改進。盡管其債務負擔值得關注，Carvana 的長期計劃是將銷售規模擴大到 300 萬輛，並實現行業領先的盈利能力，這指向了顯著的上行空間。在更強的盈利增長預期、穩固的價格動量和Zacks排名#1 (強烈買入)以及A的增長評分的支持下，Carvana爲以增長爲導向的投資者提供了一個在汽車零售領域更具吸引力的增長故事。您可以在這裏查看**今天的Zacks #1排名股票的完整列表**。想要獲得Zacks投資研究的最新推薦嗎？今天，您可以下載《未來30天內的7只最佳股票》。點擊獲取此免費報告AutoNation， Inc. (AN) ： 免費股票分析報告Carvana Co. (CVNA) : 免費股票分析報告本文最初發表於Zacks投資研究(zacks.com)。Zacks投資研究查看評論