比特幣被定價白菜價，Bitwise表示：‘合理價格’今天是230,000美元

比特幣再次敲響了探索價格的大門，但 Bitwise Asset Management 的研究人員認爲，現貨報價仍然低估了網路的價值。在周二晚些時候發布的第 24 周加密市場指南針中，Bitwise 歐洲研究主管 André Dragosch 博士和分析師 Ayush Tripathi 計算出，“定量模型在當前主權違約概率約爲 230,000 美元的情況下估計比特幣的假設'公允價值'。這意味着溢價略高於市場價格的 110% 多一點，在 2025 年 6 月 11 日新聞報道時，市場價格徘徊在 109,600 美元附近。 比特幣的真實價值正在爆炸 Dragosch將該評估與國家風險防範措施的價格漲聯繫在一起。美國一年期信用風險互換利差交易接近半個百分點——這是在2023年債務上限恐慌中最後一次看到的水平——反映了"對美國財政赤字的更廣泛擔憂"，路透社上周報道。 "比特幣可以提供一種替代的'投資組合保險'，以防止國家違約的廣泛情況，作爲一種去中心化、稀缺且沒有對手風險的資產，" 該論點指出，同時補充說，國會預算辦公室預計的淨利息費用將使美國的債務服務成本在2030年之前增加三倍，達到約3千億美元。 然而，宏觀背景並不是支持Bitwise合理價值呼籲的唯一支柱。該公司的內部加密資產情緒指數顯示，十五個市場寬度指標中有十二個呈上升趨勢，而由股票、信用、利率和商品編制的風險偏好交叉資產指數(CARA)已飆升至五年來的最高點。 Dragosch寫道："加密資產和交叉資產的心理正在果斷漲"，並指出比特幣回升至110,000美元將其推入接近112,000美元的歷史最高點的兩個百分點，後者是在五月設定的。 鏈上數據仍然具有建設性。交易所儲備減少至291萬BTC——約佔流通供應的14.6%——在此之前鯨魚提取了約390,632 BTC。同時，流出交易所的淨資金流動已減緩至約5.3億美元，較上周的17.8億美元有所減少，這表明獲利了結的壓力減輕。 期貨市場反映了現貨市場的恢復能力。比特幣的期貨合約在各個地點增加了2,200 BTC，而CME分支增加了6.4千BTC。盡管在周末的某些部分轉爲負值，但永續合約的融資利率總體上仍然積極，三個月的年化基準保持在約6.3%。 在期權中，未平倉合約增加了27,300 BTC，買入與賣出比率穩定在0.55；一個月的25 delta偏差仍然處於溫和的負值，這意味着即使實際波動率降至28.2%，對下行風險對沖措施的需求仍在繼續。 機構的資金流動正在鞏固漲趨勢。全球加密貨幣ETP上周吸收了4.885億美元，其中2.549億美元流入比特幣產品。美國的現貨比特幣ETF以5.25億美元的資金流入領先，但每週有2400萬美元從Grayscale比特幣信托中流出。 Bitwise的專屬BITB工具吸引了7810萬美元，而該公司的歐洲比特幣物理ETP (BTCE)僅見到微不足道的資金流出。以太坊產品同樣享受了2.609億的淨流入資金，保持了廣泛的風險出價水平。 Bitwise承認，整體風險仍可能導致短期大幅下跌——上周埃隆·馬斯克（Elon Musk）和唐納德·特朗普總統之間的爭吵將比特幣在短期內推回了10萬美元——但結構性力量強烈地向上傾斜。Dragosch 寫道，“美國經濟政策的不確定性很可能已經過了峯值，並繼續以幅度下降”，並指出 5 月份非農就業人數增長了 139,000 人，衰退率有所修正。 隨着比特幣在今年超越傳統資產，以及Bitwise的指標確認了跨資產的心理，分析師們認爲市場開始將資產的定價從更少的投機手段轉向更多的宏觀對沖措施。交易者是否接受合理價值230,000美元的水平，取決於筆記中強調的類似變量——國家風險溢價、政策不確定性和機構的採用速度——但他們表示，可以在鏈上、桌面和流量數據中看到基礎。 “比特幣也已經回升到110,000美元，並接近之前的歷史最高點，”報告提醒讀者。對於Bitwise來說，那個接近的水平並不是終點，而是一個布置區域：他們得出結論認爲這種貨幣資產的內在價值“遠遠在北方”。