爲什麼購買比特幣的策略可能會導致長線風險，無論需求多麼高？

近年來，投資工具成功地推動了對比特幣的需求，但其激進的積累策略可能會削弱該資產對機構的長期吸引力。這一結論是根據瑞士數字資產銀行 Sygnum 周二發布的最新分析得出的。

盡管這些投資工具支持市場需求，Sygnum警告稱，Strategy擁有5%的比特幣供應目標可能會損害比特幣作爲安全避風港的地位，並使其不適合作爲中央銀行的儲備資產。

在周一，Strategy 又購買了 1,045 比特幣，價值約 1.1 億美元，現有總量提升至 582,000 BTC – 相當於接近 3% 的比特幣最大供應總量。根據 Saylor Tracker 的初步估計，這些購買交易帶來了超過 56% 的創紀錄利潤。盡管這推動了比特幣的價格和聲譽，Sygnum 警告稱，目前的集中度正在接近危險水平。

“大規模集中持有對任何資產來說都是一種風險。Strategy的持有量正接近成爲問題的臨界點，”Sygnum在報告中表示。

推廣大規模槓杆策略作爲‘新標準’的策略正在逐漸掩蓋關於小規模資產配置和風險調整的更謹慎論點——Sygnum認爲這種方法更適合大多數企業。

流動性風險與市場結構

Strategy 的模型充當高度敏感的表示工具，使用可轉換債券購買更多比特幣，同時利用牛市中的股價反彈。每次比特幣大幅漲時，Strategy 的 MSTR 股票都會以高於其實際價值的價格交易，讓公司籌集資金並購買更多比特幣，從而形成槓杆螺旋和看漲情緒。

然而，這些情境中的風險是不可否認的。根據Sygnum的研究人員的解釋，如果比特幣進入一個長期的下行階段，並且MSTR股票的價格跌破正在流通的債券的轉換價格，這種模式就會開始破裂，公司可能被迫出售部分持有的比特幣以滿足債務義務。

“永久股息形式有助於降低”通過借款購買比特幣的交易風險，在這其中，收益和損失是並行波動的，他們提醒道。

然而，如果策略是“選擇出售比特幣而不是承受股票價格下跌的壓力”，那麼這一行爲可能會成爲“對市場非常負面的信號”。

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