權益質押狀態不確定，證券交易委員會對ETF進行制動

證券交易委員會 (SEC) 已經寫信給兩只擬議的交易所交易基金的所有者 (ETFs)，警告稱其產品的質押組件可能導致其不符合受監管的交易所上架資格。

這兩只基金，一個旨在基於Solana，另一個基於Ethereum，正式提議於1月份，由ETF Opportunities Trust提出，這是一個專門用於推出ETF的特殊目的工具。在這種情況下，它代表REX-Osprey，一個合資企業和這些基金的最終提議者。

這些基金的不同之處在於，它們的構造允許其數字資產被“質押”——換句話說，部署到網路的共識機制中，以換取進一步的獎勵。

首次提交申請於 1 月 21 日，指定的“上線”日期爲 5 月 30 日。在隨後的幾個月裏，該信托基金就提案的細節與 SEC 來回溝通，這顯然涉及該信托基金反復調整向 SEC 披露的信息。根據美國證券交易委員會上周發送的一封警告信，當 5 月 30 日的生效日期來來去去時，該信托基金仍未解決美國證券交易委員會的所有疑問。

美國證券交易委員會（SEC）關注的核心問題是，考慮到提議的質押功能，這些基金是否符合《投資公司法》下的“投資公司”定義。任何尋求SEC批準以在交易所上架的基金必須符合這一定義。根據該法案，“投資公司”被定義爲：

“任何發行人……其主要從事或自稱主要從事投資、再投資或交易證券的業務。”

證券交易委員會顯然認爲REX-Opsrey ETF提議的質押將使這些資金脫離該定義。

盡管沒有明確聯繫，但可以推測證券交易委員會（SEC）的擔憂源於該監管機構最近發布的廣泛指導，該指導表明質押活動明確不符合“證券”的定義，因此不會受到SEC的監管。盡管行業將此視爲SEC對加密貨幣的新支持態度的表現，但這可能意外地使獲得質押支持的ETF的批準變得更加困難。

質押正成爲新舊監管方法之間的新戰場 如果證券交易委員會允許質押ETF相關的數字資產，這將是加密貨幣在傳統金融產品模型中角色的最新擴展。隨着特朗普政府的到來以及更加支持加密貨幣的證券交易委員會主席保羅·阿特金斯的任命，行業的某些領域對此擴展充滿了期待。

前任主席加裏·根斯勒曾表示，提供質押的數字資產可能會被納入證券的定義。然而，在今年年初受到行業壓力後，證券交易委員會在5月份發布了新的指導方針，雖然是非約束性的，但表明該監管機構不會將質押視爲證券產品。

值得注意的是，最新的證券交易委員會指導意見遭到了證券交易委員會內部的批評。委員卡羅琳·克倫肖指責該指導意見採取了“虛假到成功”的監管方式，指出早已適用於質押服務的證券規則在某些情況下已發現其符合證券資格。

“這又是證券交易委員會持續‘假裝直到成功’的例子——基於對未來變化的預期採取行動，同時忽視現有法律，”專員寫道。

至少可以說，克倫肖的批評在批準REX-Osprey ETF的拖延中得到了驗證，如果SEC將質押視爲一種證券活動，那麼這些ETF可能會更容易獲得批準。

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