摘要

1. BTC 圍繞 105,000 美元附近窄幅波動；2,500 美元成 ETH 短期支撐位。
2. 聯準會繼續維持利率不變，2025 年預計將降息兩次。
3. 以太坊現貨 ETF 總資產淨值突破 100 億美元。
4. 超 2 萬個比特幣地址持倉價值超 1,000 萬美元，佔 BTC 總供應量近 9.43%。
5. 以太坊質押量超 3,500 萬枚，創歷史新高。
6. Gate Launchpool 上線 SPK ，獎池總量 720,000 枚 SPK。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— 上周 BTC 受中東地緣局勢影響一度大幅下探，最低觸及 103,000 美元後企穩反彈，但整體運行區間依然承壓，後續反彈至 109,000 美元及 106,000 美元附近均遇阻。本週 BTC 處於寬幅震蕩整理階段，短期壓力位關注 109,000 美元，支撐位在 103,000 美元左右。資金面上，比特幣現貨 ETF 日度淨流入依舊積極，單日流入數據呈現一定波動，如 BlackRock IBIT 多日流入超兩億美元，表明機構買盤韌性仍在，但市場整體情緒偏謹慎，後續行情或將繼續以高位寬幅震蕩爲主。
• ETH 行情 —— 本週 ETH 與大盤聯動，整體表現爲寬幅震蕩。受市場波動影響，ETH 多次衝高回落，未能有效戰略，ETH/BTC 匯率下探至 0.024 附近，市佔率降至 9.22%。以太坊現貨 ETF 近期資金流出現分歧，有時出現淨流入，有時轉爲淨流出，市場短線情緒波動較大。短期 ETH 預計繼續維持區間整理，高於大盤時波動幅度略大。
• 山寨幣 —— 山寨幣市場延續分化格局，主流板塊跌勢明顯，市場缺乏明確集體性敘事。恐懼與貪婪指數維持在 48-61 區間，反映市場情緒中性至謹慎狀態。整體來看，山寨幣短期或繼續維持分化與調整，投資者情緒略偏觀望。
• 期貨行情 —— 資金面上，BTC 及以 ETH 現貨 ETF 連續多日錄得淨流入，總體展現出機構資金的持續需求與支撐，但流入金額與市場反應存在一定背離，反映短線交投情緒震蕩。過去24小時，全球共有 95,385 人被爆倉 ，爆倉總金額爲 2.21 億美元。
• 宏觀數據 —— 美國 5 月零售銷售額環比下降 0.9%，降幅高於市場預期。美國人口普查局周二公布的數據顯示，上個月零售銷售下降了 0.9%，跌幅超過經濟學家預測的 0.5%。4 月份的環比數據被下調，顯示收縮 0.1%，而初步讀數爲增長 0.1%。
• 穩定幣 —— 穩定幣總體市值漲 0.27% 至 2,510 億美元，場外增量資金進一步流入。
• Gas Fee —— 市場情緒隨盤面走勢出現明顯回調，以太坊鏈上交易活動也出現了下滑。截至 6 月 19 日，當日平均 Gas fee 爲 0.689 Gwei。

熱門概念

本週比特幣高位回調，市場情緒明顯謹慎。山寨幣延續分化格局，主流板塊跌勢明顯。據 Coingecko 數據，本週內 ZK、L2、AI Agents 等板塊下跌明顯，七天內分別下跌約 23.2%、15.1% 與 14.9%。上述三大板塊的共性在於其高技術壁壘和創新敘事，都屬於此前長期熱點賽道。

ZK

ZK（零知識證明）板塊是指利用零知識證明技術的加密資產，專注於隱私保護、可擴展性和高效數據驗證，通常以 ZK-rollups 和隱私公鏈爲代表，兼具技術創新與應用潛力。隨着區塊鏈對隱私和性能需求的增長，ZK 項目迅速崛起，備受市場關注。一方面，它們憑藉高技術壁壘和 Layer 優化吸引開發者和機構投資；另一方面，也因技術敘事的熱潮一度成爲資金輪動中的投機焦點。 ——過去 7 天該板塊跌幅達 23.2%，其中 ZKJ、ZKB 及 MOZ 等跌勢突出。

L2

L2（Layer）板塊是指基於區塊鏈第二層擴展解決方案的加密資產，旨在提升主鏈的交易速度和降低成本，通常以 Rollups 和側鏈爲代表，兼具性能優化與生態擴展潛力。隨着區塊鏈對可擴展性和低成本需求的激增，L2 項目快速崛起，備受市場追捧.憑藉高效的技術架構和主鏈兼容性吸引開發者和用戶。——過去 7 天該板塊跌幅達 15.1%，其中 SWAN、GLS 及 GEL 等跌幅突出。

AI Agents

AI Agents 板塊是指基於人工智能代理技術的加密資產，通常以自主化、智能化應用爲核心，結合區塊鏈實現去中心化 AI 服務，具備技術前瞻性和生態擴展潛力。隨着 AI 技術在加密貨幣市場熱度持續攀升，AI Agents 項目迅速崛起，備受資金追捧。一方面，它們憑藉智能化敘事和跨領域應用吸引開發者和機構投資者；另一方面，也因 AI 創新熱潮成爲投機資金在熱點輪動中的重點布局對象。 ——過去 7 天該板塊跌幅達 14.9%，其中 AI16Z、VIRTUAL、AIXBT 等前期熱門代幣均跌超 10%。

本週聚焦

聯準會繼續維持利率不變，2025 年預計將降息兩次

今日凌晨兩點，聯準會將基準利率維持在 4.25%-4.50% 不變，連續第四次會議按兵不動，符合市場預期。此外，聯準會點陣圖顯示，聯準會維持今年降息預期不變，2025 年預計將降息兩次。

據市場最新數據顯示，美國利率期貨價格預測聯準會 9 月降息概率爲 71%，此前僅爲 60%。美國利率期貨反映 2025 年降息幅度爲 46 個基點，與聯準會聲明前相比變化不大。

聯準會維持利率不變符合市場預期，短期內爲風險資產提供了穩定的政策環境。盡管通脹接近目標，但聯準會仍保持謹慎，表明其對經濟過熱和過早放松政策持保留態度。點陣圖維持今年降息展望不變，強化了“更長時間維持高利率”的信號。利率期貨顯示 9 月降息概率升至 71%，市場對寬松政策的期待有所升溫，可能對加密資產、科技股等高彈性資產構成支撐，但波動性依舊難以回避，投資者仍需關注短線情緒變化。

Ink 宣布將推出原生代幣 INK，面向流動性協議早期參與者空投

日前，Layer 網路 Ink 宣布將推出生態系統的原生代幣 INK，總供應量將永久限制在 10 億枚，未來不再通過治理進行鑄造。該鏈的治理仍在 Optimism 超級鏈之下，INK 代幣適用於用戶和應用層，INK 代幣的空投將面向流動性協議的早期參與者。

此舉凸顯其去中心化金融（DeFi）生態的長期穩定性，INK 代幣不參與 Optimism 超級鏈的鏈上治理，而是專注於激勵用戶和開發者，推動 DeFi 創新及資本協調，首個應用爲基於 Aave 的流動性協議，早期參與者將獲空投獎勵。這一變化旨在增強 Ink 生態的流動性和用戶參與度。部分用戶認爲參與人數較少，空投可能帶來較高回報。INK 的推出 標志着 Layer 網路邁向 DeFi 生態新階段，可能吸引更多開發者和資金流入 Optimism 超級鏈。

Truth Social 擬推出 BTC 和 ETH 雙重 ETF

特朗普旗下社交平台 Truth Social 於 6 月 16 日向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 表格，擬推出“Truth Social 比特幣與以太坊 ETF（B.T.）”。該基金擬採用 75% 比特幣、25% 以太坊的資產配置，爲投資者提供簡化的雙幣敞口，標志着其在加密金融領域的進一步布局。

此舉緊隨此前 Truth Social 提交的單一比特幣 ETF 申請，凸顯特朗普家族對加密資產的持續押注。結合其政治影響力和品牌效應，該產品若獲批，預計將獲得市場高度關注，並可能加速加密資產的主流化。

另一方面，該 ETF 仍須通過 SEC 的 19b-4 表格審批，流程可能長達 240 天，且存在監管不確定性與來自傳統機構的競爭壓力。同時，Trump Media 近期通過 2.5 億美元融資建立比特幣儲備，加碼加密戰略，但其股價（DJT）近期下跌約 2%，反映出市場對其擴張路徑仍持觀望態度。政治因素的介入也可能引發更嚴格的審查與波動風險，值得投資者持續關注。

亮點數據

以太坊現貨 ETF 總資產淨值突破 100 億美元

截至 2025 年 6 月 19 日，以太坊現貨 ETF 總資產淨值達到 101.03 億美元，佔以太坊總市值的 3.27%。以太坊現貨 ETF 在過去六周連續錄得淨流入，資金流入強勢。近三周，貝萊德（BlackRock）的 ETHA 以 6.83 億美元的淨流入領跑，資產管理規模已達 41.8 億美元，凸顯其在機構投資者中的主導地位。

以太坊現貨 ETF 總資產淨值突破 100 億美元，表明 ETF 已成爲以太坊市場的重要組成部分。以太坊生態持續擴展，DeFi 和 NFT 應用廣泛，帶動網路活躍與 ETH 需求，若監管環境保持友好且機構參與度持續上升，ETF 有望進一步推動 ETH 價格漲，同時吸引更多投資者進入加密生態，強化以太坊的網路效應和價值基礎。

超 2 萬個比特幣地址持倉價值超 1,000 萬美元，佔 BTC 總供應量近 9.43%

據 Alphractal 數據，目前超 2 萬個比特幣地址持倉價值超 1,000 萬美元，總額約爲 2,000 億美元，佔 BTC 總供應量的近 9.43%，佔據「已實現市值」的 21% 以上。

「已實現市值」（Realized Cap）運作邏輯爲當 BTC 轉入某錢包時視爲「買入」，轉出時視爲「賣出」，通過計算每個錢包的平均成本基礎 × 持倉量，可得出全網「已實現市值」，該指標反映通過真實鏈上活動進入比特幣市場的總資本量。

當前比特幣市場中，價值千萬美元以上的大額地址已超過 2 萬個，集中持有約 2,000 億美元資產。這類地址掌握了將近一成的比特幣供應，顯示資金分布趨於集中。這些資金的成本基礎大多來源於鏈上真實交易，「已實現市值」便是衡量此類資金流入的重要指標，佔比超兩成。由此可見，機構與高淨值用戶對比特幣的配置意願強烈，且這些資金多爲長期持有，對市場具有穩定作用，也可能放大大戶操盤的市場影響力。

以太坊質押量超 3,500 萬枚，創歷史新高

據 CryptoQuant 數據，當前以太坊質押量超 3,500 萬枚，創歷史新高。與此同時，「累積地址」（即從未有過賣出記錄的持幣地址）也達到了歷史最高，當前持有 2,280 萬枚 ETH。

以太坊（ETH）近期行情強勢背後，是鏈上數據、機構資金與市場情緒的多重共振。質押量與積累地址創新高成爲核心支撐，長期持有者“鑽石手”比例上升，市場拋壓顯著減弱。同時，機構資金則通過 ETF 持續沉澱，整體資金流入趨勢強勁，近一個月流入資金超 10 億美元。貝萊德等機構單日增持量屢超萬枚ETH，形成“越漲越買”的底部支撐。

潛在風險需關注短期分歧與收益競爭：衍生品交易者短期偏謹慎（主動買賣比率<1）可能引發回調；同時，ETH質押年化收益降至3%，低於部分穩定幣（如 sUSDe 的6%），或分流逐利資金。但長期來看，以太坊正從“質押規模”轉向“生態價值重估”，機構將其定位爲“真實收益資產”（如 RWA 代幣化基礎），疊加 2025 年底“The Purge”升級優化網路效率，基本面敘事持續強化，新一輪價值發現週期或已開啓。

Gate 打新

本週可關注的打新項目是：Spark Protocol

Spark Protocol 誕生於 MakerDAO 生態系統，是一個深度集成直接借貸功能的去中心化借貸市場。用戶可通過抵押主流加密資產（如 ETH、stETH 及 sDAI 等）獲取 DAI 穩定幣貸款。

官方資料顯示，Spark Protocol 定位爲“鏈上資本分配平台”，已實現在去中心化金融（DeFi）、中心化金融（CeFi）和真實世界資產（RWA）三大領域的全方位布局，管理資金規模高達 38.6 億美元。其核心機制在於通過算法根據實時市場狀況動態平衡資產配置，在維持保守風險管理策略的同時，大幅提升資本效率。

前期準備

• Gate 帳戶：註冊並完成用戶認證；
• 充值資產：確保帳戶內有足夠 SPK 代幣，本次 Launchpool 僅支持 SPK 質押；

參與質押

• 時間窗口：截至北京時間 6 月 25 日 20 點
• 操作步驟：第一，登入 Gate，進入【Launchpool】頁面；第二，選擇 SPK 項目，點擊【立即參與】；最後輸入質押金額，確認後即可參與。
• 挖礦總量：720,000 SPK
• 年化收益：636%

融資週報

本週多個項目成功完成了融資，涉及基礎設施、開發者平台等多個領域的廣泛應用。據 RootData 統計，6 月 13 日 - 6 月 19 日期間，共有 15 個項目宣布獲得融資。以下是熱門項目節選：

EIGEN

於 6 月 17 日完成 7,000 萬美元 B 輪融資，a16z 參投。

EigenCloud是一種建立在以太坊之上的協議，它引入了再質押概念，這是加密經濟安全中的一種新原語。該原語允許在共識層上重新質押 $ETH。質押 $ETH 的用戶可以選擇加入 EigenCloud 智能合約以重新抵押他們的 $ETH 並將加密經濟安全性擴展到網路上的其他應用程序。

Yupp

於 6 月 13 日完成 3,300 萬美元融資。投資方包括 a16z 和 Coinbase Ventures 等機構。

Yupp 是一個 AI 區塊鏈平台，允許任何人免費發現和比較最新的人工智能模型。用戶可輸入提示並查看多個 AI 並列生成的回答，選擇最佳結果後形成”偏好數據包”，這些數據用於 AI 模型的後訓練與評估。該平台結合區塊鏈技術實現評估過程的透明化，用戶提供反饋可獲得相應獎勵，AI 開發者則獲取可驗證的訓練數據。

PublicAI

於 6 月 17 日完成 800 萬美元融資，MH Ventures 、YGG 等機構參投。

PublicAI.io 通過提供高質量、按需的 AI 訓練數據，推動了 AI 生態系統的發展，同時使全球個人能夠將其專業知識變現。 團隊位於舊金山灣區，致力於滿足企業對高質量 AI 數據的需求，爲個人創造可觀的收入機會。

下周關注

代幣解鎖

根據 Tokenomist 的數據，接下來 7 天（2025.6.21 -2025.6.27）市場上將迎來部分重要代幣大額解鎖。解鎖前 3 的情況如下：

• MRS 將在未來 7 天解鎖價值約 1.93 億美元的代幣，成爲6月份最大的代幣解鎖項目之一，此次解鎖將用於資助其人工智能合作夥伴關係。
• H1 將在未來 7 天線形解鎖價值約 343 萬美元，佔總鎖定量的1.04%，
• ID 將在未來 7 天完成線形解鎖價值約 1,148 萬美元的代幣，佔流通供應量的 3.63%。
  
  
  參考來源
  X, https://x.com/Grayscale/status/1927463971335909625
  defillama, https://defillama.com/stablecoins
  Alphractal, https://x.com/BitcoinNewsCom/status/1934997211890524167
  Gate, https://www.gate.com/zh/launchpool/SPK?pid=319

Gate 研究院是一個全面的區塊鏈和加密貨幣研究平台，爲讀者提供深度內容，包括技術分析、熱點洞察、市場回顧、行業研究、趨勢預測和宏觀經濟政策分析。

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