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GameStop 宣布發行 17.5 億美元零息可轉債，市場猜測其資金用途將繼續投入比特幣，或標志其向控股型公司轉型。本文解析其戰略背後的邏輯。

GameStop 發債 17.5 億美元，市場爲何反應劇烈？

6 月中旬，GameStop（GME）再次成爲金融媒體與加密社區的焦點。這一次，不是因爲“迷因炒作”，而是該公司宣布發行 17.5 億美元的零息可轉債，用於“公司一般性用途”，包括“根據其投資政策進行投資和潛在收購”。

此次發行的可轉債將於 2032 年到期，利率爲 0%，且僅面向合格機構投資者。買家可在未來 13 天內選擇額外認購 2.5 億美元的份額。這類債券通常被企業用於財務靈活操作，而 GameStop 的模糊表述則引發了外界更多猜測。

比特幣再成主角，GameStop 投資策略轉型信號明顯

關鍵在於，GameStop 早在 2025 年 5 月至 6 月之間，就已 以現金購入 4,710 枚比特幣，值得注意的是，GameStop 的董事會在今年 3 月就已批準將 比特幣作爲公司資產配置的一部分。這意味着，比特幣並非一次性買入，而是進入 GameStop 財務戰略的核心。

隨着新一輪債券發行，市場普遍預期這部分資金將進一步流向比特幣。這一轉變讓 GameStop 不再僅僅是“電子遊戲零售商”，而是在走向類似 MicroStrategy 的加密持倉型企業。

股價大跌 11%，散戶情緒轉冷？

圖：https://finance.yahoo.com/quote/GME/

然而市場的反應並不積極。自 5 月 28 日 GameStop 首次確認購入比特幣後，其股價累計下跌已超 18%，而在宣布新一輪債務融資當日，盤後交易中 GME 更是 暴跌 11%。這與特斯拉、MicroStrategy 等企業發布比特幣持倉消息時股價暴漲的歷史不同。原因或在於：GameStop 並未清晰說明資本配置路徑，投資者擔憂“加密轉型”缺乏戰略透明度，尤其是在其主營業務持續下滑的背景下。

此外，GME 曾因 Roaring Kitty 等 KOL 的影響屢次成爲散戶炒作的對象，但如今其戰略已超出“迷因炒作”，加密市場對其是否買單仍待觀察。

GameStop 的長期野心：控股公司還是“加密先鋒”？

市場分析人士，如 Tetron Invest 指出，GameStop 的行爲越來越像是在向 “多元化資產控股公司” 轉型，而非單一業務公司。他們指出：“GameStop 不只是要持有比特幣，他們可能還會收購加密項目股權，甚至布局 AI 或 Web3 的其他資產。”

結合 GameStop 已終止部分門店擴張計劃、重組財務結構的行爲來看，其未來或更傾向於轉型爲投資型主體。這與 Elon Musk 主導的 X（原 Twitter）以及 Michael Saylor 推動下的 MicroStrategy 異曲同工。

總結：傳統零售的終章，Web3 戰略的序幕？

在電商衝擊與門店收縮的雙重夾擊下，GameStop 轉型加密資產控股平台，是一次“自我革命式”的選擇。但市場仍在等待更多答案——它是否有明確的資產配置邏輯？是否能成爲 Web3 世界的資本節點？

盡管當前 GME 股價承壓，但比特幣的長期價值邏輯仍強。若 BTC 能重返 70,000 美元以上，GameStop 的財務狀況將大幅改善，甚至可能吸引更多傳統企業效仿。