Etherex 是否有機會在 Linea 發行代幣之前率先搶得先機？

隨著 Linea 預計於本月底公布 LINEA 代幣經濟學及治理細節，其生態內的去中心化交易所 Nile 也同步迎來重大升級。

Linea 主網一直缺乏一個能承載全鏈流動性，並能將價值回饋給社群的交易層。NILE 升級版——Etherex，正致力於補足 Linea 生態在退出機制、高效流動性聚合與激勵設計上的不足。

Etherex 採用嶄新的 x(3,3) 模型，比 ve(3,3) 更具彈性，不僅移除了鎖倉限制，還結合動態激勵與退出懲罰，確保協議價值能流向最活躍參與者。

本文將深入解析 Etherex 的核心機制、代幣經濟學與其創新亮點。

從 Nile 到 Etherex

Etherex 由 Linea、ConsenSys 與 NILE 攜手合作推出，是一款去中心化交易所，計劃於 2025 年 7 月 29 日正式上線。主要合作夥伴包括 Astera、Foxy、eFrogs、MYX、MetaMask、Alchemix、Frax、Zerolend 和 Turtle。

Etherex 團隊指出，早在 2014 年，以太坊主網尚未推出之時，Vitalik Buterin 與 Joseph Lubin 等以太坊創建者便懷抱去中心化交易所的願景，期望打造一個真正無需信任且安全可靠的鏈上平台，讓用戶無需依賴中心化機構，即可自由交易。EtherEX 正是這一初衷下的產物。雖然當時未能落實，但今日 Etherex 的誕生實為對這份早期願景的致敬與創新實踐。在 Etherex 看來，該平台並非舊瓶新裝的 DEX，而是 2014 年 EtherEX 願景的「最終實現」。

從實際層面來看，Etherex 是 Nile 在 Linea 上的全新升級版。作為 Linea 原生流動性樞紐，Etherex 擔負三大核心職能：定向激勵分配、LINEA 代幣流動性承載，以及將有價值的代幣增發引導至對整體生態健康有利的交易池。

Etherex 是什麼？

Etherex 核心在於創新的 x(3,3) 模型，這是對傳統 metaDEX 架構的重大升級，徹底解決了過去激勵機制難以對齊的問題。

傳統 metaDEX 雖然證明了大規模應用及可持續收益的可能性，但始終仰賴「強制鎖倉」等硬性約束來維持用戶參與——必須鎖定代幣數年，才能公平參與生態，實質上以「義務」而非「價值」作驅動。

x(3,3) 模型打破這一僵局：它不再強制鎖倉，而是通過有機激勵，讓用戶自願活躍於生態——積極貢獻者獲得更多價值，資源自然集中於表現最傑出的用戶。用戶無需鎖倉也可參與，透過創新的退出機制，僅真正認同協議長期價值者會留下，進而形成自我篩選的高活躍社群。

Etherex 如何運作？

如前文所述，Etherex 的最大突破在於將「被動參與」改變為「主動留存與貢獻」，其終極目標是為 Linea 打造原生深度流動性、最佳化激勵，並帶來無縫用戶體驗。

三代幣系統如何實現激勵對齊？

深入 Etherex 運作機制前，必須先理解其三代幣系統。

Etherex 採用創新三代幣設計，力求兼顧彈性與激勵對齊，雖細節尚未完全公開，但核心邏輯已明朗：

• xREX：治理代幣，主動質押者擁有投票權，可決定流動性池的增發分配，並獲得 100% 交易手續費、退出 Rebase（Exit Rebase）獎勵及協議給予的額外獎勵。
• REX33：xREX 的流動性質押憑證，具自動投票與收益複利功能，完美解決治理代幣流動性難題。REX33 與 xREX 初始 1:1 兌換，隨手續費、投票激勵與 Rebase 累積，比例朝對 REX33 更有利方向變動。此外，Etherex 透過套利保障 REX33 不會低於 xREX 兌換價，為用戶提供低摩擦參與途徑。
• REX：協議基礎代幣，透過增發分配給流動性池，是流動性提供者激勵的核心。其增發數量由 xREX 持有人投票決定，確保資金流向最有價值的流動性池。

Etherex 的運作機制

1、退出機制與正向循環
用戶退出 xREX 有兩種方式：一為直接贖回（Exit Rebase），須承擔 50% 懲罰，並將懲罰代幣悉數分配給現有 xREX 持有者；二為通過 REX33（xREX 的流動性質押版本）於市場交易。此設計同時解決代幣稀釋問題，並鼓勵長期參與，形成「適者生存」的進化生態。

2、每週 Epoch：xREX 持有人投票決定下週 REX 增發流向的流動性池
每週四 08:00，xREX 持有人投票決定下週 REX 增發量分配至哪些流動性池。投票權重依據 xREX 持有數量及參與度分配，得票高者獲得更多 emission。

3、動態費用與收益分配
Etherex 會根據市場波動與交易量自動調整手續費（0.05%-5%），並將 100% 協議費用分配予 xREX 持有者。交易對產生的費用進一步激勵投票及代幣釋放，促進流動性加深，繼而帶動更高交易量與手續費，形成正向飛輪循環。

4、集中流動性（CL）最佳化

• LP 可自由設定價格區間以提供流動性，最大提升資本效率。
• 以競爭式挖礦（Competitive Farming）激勵 LP 持續優化流動性區間，提升交易體驗與執行品質。

5、MEV 防護與價值回饋
內建 MEV 捕獲模組（如 REX33 AMO），將套利利潤回饋給投票者。

Etherex 代幣經濟學

Etherex 將於 8 月 6 日發行 REX 代幣。REX 初始總供應量為 3.5 億枚，最大總供應為 10 億枚。詳細分配如下：

• 25% 分配給 Linea/Consensys（其中 80% xREX、20% REX。原有 veNILE 持有人可 1:1 遷移至 xREX，但須符合最低 100 veNILE、最長 4 年鎖定期等條件。快照時間：北京時間 7 月 26 日 11:59）。
• 25% 分配給 veNILE 遷移者（100% 為 xREX）。
• 25% 分配給協議金庫。
• 15% 用於 LP 財庫支持。
• 5% 用於中心化交易所和做市商。
• 5% 分配給生態系合作夥伴。

除 LP 財庫支持及 CEX 上架/做市商部分以 REX 配發外，其他大多數份額以 xREX 配發。

如上所述，xREX 持有人將投票決定下一週 REX 增發量流向哪些流動性池。下圖展示 Etherex 每週排放（白線）及前 500 個 Epoch（約 10 年）總供應（黃線）預估走勢。Epoch 0 釋放 350 萬枚，Epoch 1-4 每期先增 20%、再增 10%，Epoch 5 起，每期遞減 1%。

為什麼 Etherex 是 Linea 生態的關鍵拼圖？

Etherex 的出現為 Linea 生態帶來以下幾項關鍵價值：

首先，x(3,3) 模型解決了流動性激勵的根本痛點——將「強制參與」轉化為「價值驅動參與」，讓流動性自然流向最有效率領域，並以退出 Rebase 機制保障長期參與者權益。

其次，Etherex 與 MetaMask 深度整合、無需鎖倉設計，大幅降低用戶與流動性提供者門檻，為 Linea 生態注入更廣泛參與者。

此外，作為 Linea 原生流動性樞紐，Etherex 實現與以太坊生態的價值協同——其激勵設計不僅服務 Linea 短期發展，也著重以太坊成為經濟關鍵組件的長程目標。

還有一點值得注意：以太坊財庫公司 SharpLink 目前持有超過 36 萬枚 ETH，以太坊共同創辦人、ConsenSys 執行長 Joseph Lubin 擔任 SharpLink Gaming 董事會主席。社群猜測 SharpLink 或將部分 ETH 部位投入 Etherex。

Etherex 憑藉創新 x(3,3) 模型、協調一致的代幣經濟學與極致用戶體驗，能否成為引爆 Linea 生態的核心引擎，仍有待時間驗證。

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