Tổng quan thị trường

Tín hiệu bất thường

Thị trường tài chính đã có sự biến động đáng kể trong tuần này:

• Thị trường chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối đồng loạt giảm, chỉ số S&P 500 tăng cao nhất 5% trong tuần, nhưng biến động rất mạnh.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4,47%, đạt mức cao nhất trong thời gian gần đây.
• Chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới 100, đạt mức thấp nhất trong gần 10 tháng.

Biến động của tài sản trú ẩn:

• Vàng tăng mạnh vượt 3200 USD/ounce
• Yên Nhật và Franc Thụy Sĩ mạnh lên
• Vai trò của đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn truyền thống bị đặt câu hỏi.

Dữ liệu kinh tế mâu thuẫn

Dữ liệu lạm phát cho thấy tín hiệu sớm của tình trạng đình trệ:

• CPI giảm tổng thể, nguyên nhân chính là giá xăng dầu giảm.
• Giá nhà ở và thực phẩm vẫn đang tăng trong lạm phát cốt lõi
• PPI giảm 0,4% so với tháng trước, phản ánh sự co hẹp của nhu cầu và tính cứng của chi phí đồng thời tồn tại.

Dữ liệu hiện tại chưa phản ánh ảnh hưởng của thuế quan mới, thị trường càng trở nên bi quan về triển vọng kinh tế trong tương lai.

Áp lực thanh khoản xuất hiện

Thị trường trái phiếu Mỹ xuất hiện vòng xoáy bán tháo:

• Giá trái phiếu dài hạn giảm mạnh dẫn đến giá trị tài sản thế chấp bị thu hẹp
• Quỹ phòng hộ bị buộc phải bán tháo, làm tăng thêm lợi suất.

Áp lực thị trường mua lại gia tăng:

• Chênh lệch lãi suất giữa BGCR và SOFR mở rộng
• Phản ánh chi phí tài trợ thế chấp tăng vọt
• Tăng cường phân tầng thanh khoản

Chính sách và rủi ro bên ngoài

Tình trạng thương mại leo thang:

• Thuế quan của Mỹ đối với Trung Quốc tăng lên 145%
• Thuế chống lại của Trung Quốc tăng lên 125%
• Cuộc chiến thương mại phần nào đã dịu lại nhưng rủi ro lâu dài vẫn còn tồn tại

Áp lực tái tài trợ trái phiếu Mỹ:

• Đến năm 2025, khoảng 9 nghìn tỷ đô la trái phiếu Mỹ sẽ đến hạn.
• Việc các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo một cách ồ ạt sẽ gia tăng áp lực thanh khoản.

Triển vọng tuần tới

Thị trường chuyển sang logic phòng thủ

• Dòng tiền chảy vào các tài sản an toàn không phải USD, như vàng, yên Nhật, franc Thụy Sĩ, v.v.
• Giao dịch đình trệ dẫn dắt, trái phiếu Mỹ dài hạn và tài sản vốn có đòn bẩy cao đối mặt với rủi ro bán tháo

Các chỉ số giám sát chính

• Tính thanh khoản trái phiếu Mỹ ( chú ý xem lãi suất kỳ hạn 10 năm có vượt 5% hay không )
• Biến động sở hữu trái phiếu Mỹ của Trung Quốc
• Can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
• Xu hướng chênh lệch lợi suất trái phiếu cao