Sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung đối mặt với thách thức và cơ hội

Gần đây, một sự kiện gây chú ý đã xảy ra trên một sàn giao dịch. Một nhà đầu tư đã sử dụng đòn bẩy 50 lần để mua ETH trên nền tảng này, với mức lợi nhuận nổi lên cao nhất vượt quá 2 triệu đô la Mỹ. Do quy mô vị thế lớn và tính minh bạch của blockchain, toàn bộ thị trường tiền điện tử đang theo dõi sát sao động thái của "cá voi" này.

Tuy nhiên, hành động tiếp theo của nhà đầu tư này đã khiến tất cả mọi người bất ngờ. Anh ta không chọn tiếp tục gia tăng vị thế hoặc đóng vị thế để thu lợi, mà đã áp dụng một chiến lược độc đáo: rút một phần tiền ký quỹ để thu lợi, đồng thời để hệ thống tự động điều chỉnh giá thanh lý của vị thế mua. Cuối cùng, nhà đầu tư này đã kích hoạt thanh lý, thu lợi khoảng 1,8 triệu USD.

Hành động này đã gây ra ảnh hưởng đáng kể đến quỹ thanh khoản của nền tảng. Do các cá voi ETH thu được lợi nhuận quá cao, nếu đóng vị thế một lần bình thường có thể dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản bên đối tác. Nhưng anh ta đã chọn chủ động kích hoạt thanh lý, khiến phần thiệt hại này được quỹ thanh khoản gánh chịu. Chỉ trong ngày 12 tháng 3, quỹ thanh khoản của nền tảng đã giảm khoảng 4 triệu đô la.

Sự kiện này làm nổi bật những thách thức nghiêm trọng mà sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng tương lai vĩnh cửu (Perp Dex) đang phải đối mặt, đặc biệt là cần có sự đổi mới trong cơ chế pool thanh khoản. Hãy cùng tận dụng cơ hội này để phân tích so sánh cơ chế vận hành của một vài nền tảng Perp Dex chính hiện nay và thảo luận về cách phòng ngừa các cuộc tấn công tương tự xảy ra.

So sánh cơ chế của các nền tảng Perp Dex chính thống

nền tảng A

1. Cung cấp thanh khoản:

   • Bể thanh khoản cộng đồng cung cấp vốn
   • Người dùng có thể gửi tài sản như USDC để tham gia làm thị trường
   • Cho phép người dùng tự xây dựng quỹ vốn tham gia chia sẻ lợi nhuận làm thị trường

2. Chế độ làm thị trường:

   • Sử dụng hệ thống khớp lệnh trên chuỗi hiệu suất cao
   • Bể thanh khoản đóng vai trò như nhà tạo lập thị trường, cung cấp độ sâu và xử lý các đơn hàng chưa khớp
   • Tham khảo oracle bên ngoài để đảm bảo giá đặt lệnh gần với thị trường toàn cầu

3. Cơ chế thanh lý:

   • Kích hoạt thanh lý khi tiền ký quỹ thấp hơn yêu cầu tối thiểu
   • Bất kỳ người dùng nào có đủ vốn đều có thể tham gia thanh lý
   • Hồ bơi thanh khoản đồng thời là kho bảo hiểm thanh lý, chịu trách nhiệm về tổn thất do thanh lý gây ra

4. Quản lý rủi ro:

   • Nhiều sàn giao dịch giá oracle, cập nhật thường xuyên
   • Tăng yêu cầu ký quỹ tối thiểu cho các vị trí lớn
   • Phi tập trung thanh toán cơ chế
   • Chuỗi riêng mới nổi, chưa trải qua thử thách lâu dài

5. Tỷ lệ phí vốn và chi phí nắm giữ:

   • Tính toán tỷ lệ phí vốn long và short mỗi giờ
   • Khi bên mua chiếm ưu thế, bên mua sẽ trả phí cho bên bán (và ngược lại)
   • Quản lý rủi ro bằng cách điều chỉnh yêu cầu ký quỹ và tỷ lệ phí vốn
   • Giữ vị thế qua đêm không mất thêm lãi suất, nhưng đòn bẩy cao làm tăng chi phí sử dụng vốn

nền tảng B

1. Cung cấp thanh khoản:

   • Các bể thanh khoản đa tài sản cung cấp thanh khoản
   • Người dùng có thể trao đổi tài sản để tham gia vào các bể thanh khoản
   • Hồ bơi thanh khoản chịu rủi ro với tư cách là đối tác giao dịch

2. Mô hình làm thị trường:

   • Cơ chế bể thanh khoản đổi mới cho các nhà giao dịch
   • Thực hiện giao dịch gần như không trượt giá thông qua định giá từ oracle
   • Hỗ trợ các chức năng nâng cao như lệnh giới hạn, nhưng thực chất được thực hiện theo giá của oracle.

3. Cơ chế thanh lý:

   • Hệ thống thanh lý tự động
   • Khi tỷ lệ ký quỹ thấp hơn yêu cầu duy trì sẽ kích hoạt thanh lý
   • Hồ bơi thanh khoản như bên đối tác hấp thụ lỗ lãi

4. Quản lý rủi ro:

   • Oracle đảm bảo giá hợp đồng bám sát giá thị trường
   • Chuỗi TPS cao giảm rủi ro chậm thanh toán
   • Có thể đặt giới hạn cho tổng vị thế của tài sản đơn lẻ
   • Lãi suất vay mượn tăng theo tỷ lệ sử dụng tài sản

5. Tỷ lệ phí vốn và chi phí giữ vị trí:

   • Không có tỷ lệ phí tài chính truyền thống
   • Áp dụng phí vay mượn, tính theo giờ
   • Phí dựa trên tỷ lệ tài sản vay so với tỷ lệ trong quỹ
   • Thời gian nắm giữ càng lâu hoặc tỷ lệ sử dụng tài sản càng cao, chi phí càng cao

nền tảng C

1. Cung cấp tính thanh khoản:

   • Hồ bơi chỉ số đa tài sản cung cấp thanh khoản
   • Người dùng có thể gửi tài sản để tham gia vào các bể thanh khoản
   • Hồ bơi thanh khoản trở thành bên đối tác của tất cả các giao dịch

2. Chế độ tạo thị trường:

   • Không có sổ lệnh truyền thống
   • Tự động tạo thị trường thông qua báo giá từ oracle và tài sản trong pool
   • "Không trượt" thực hiện giao dịch

3. Cơ chế thanh lý:

   • Hệ thống thanh lý tự động
   • Sử dụng oracle phi tập trung để tính giá trị vị trí
   • Các bể thanh khoản trực tiếp chịu tổn thất và lợi nhuận thanh lý

4. Quản lý rủi ro:

   • Sử dụng oracle đa nguồn để giảm rủi ro thao túng
   • Đặt giới hạn tối đa cho khối lượng mở cửa của tài sản dễ bị thao túng
   • Cơ chế tỷ lệ phí động hạn chế rủi ro đòn bẩy
   • Phí giao dịch được thưởng cho người cung cấp thanh khoản

5. Phí vốn và chi phí giữ vị thế:

   • Không có phí tài chính đa chiều truyền thống
   • Áp dụng phí vay, tính theo giờ
   • Phí được thanh toán trực tiếp cho bể thanh khoản
   • Tỷ lệ sử dụng tài sản càng cao, tỷ lệ phí vay mượn hàng năm càng cao

Hướng phát triển trong tương lai

Sự kiện này đã làm lộ ra những thách thức mà sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung phải đối mặt, đặc biệt là về tính minh bạch và đặc tính quy tắc do mã quyết định. Kẻ tấn công đã tận dụng vị thế lớn để kiếm lợi, đồng thời gây ra cú sốc đối với tính thanh khoản nội bộ của sàn giao dịch.

Để phòng ngừa các tình huống tương tự, hướng phát triển trong tương lai có thể bao gồm:

1. Giảm khối lượng mở vị thế của người dùng:

   • Điều chỉnh số lần đòn bẩy
   • Tăng yêu cầu ký quỹ

2. Giới thiệu cơ chế giảm vị thế tự động (ADL):

   • Khởi động khi quỹ dự phòng rủi ro không thể chịu đựng tổn thất thanh lý
   • Đối冲 vị thế thua lỗ với vị thế có lãi hoặc có đòn bẩy cao

3. Tăng cường phân tích độ liên kết địa chỉ:

   • Ngăn chặn tấn công đa tài khoản
   • Cân bằng giữa triết lý phi tập trung và kiểm soát rủi ro

4. Tăng cường độ sâu thanh khoản liên tục:

   • Tăng chi phí tấn công
   • Giảm thiểu ảnh hưởng của các giao dịch lớn đơn lẻ

5. Tối ưu hóa cơ chế thanh toán:

   • Giới thiệu thanh toán phân cấp
   • Thiết kế cơ chế phân chia tổn thất công bằng hơn

6. Hoàn thiện hệ thống quản lý rủi ro:

   • Giám sát thời gian thực các vị thế lớn
   • Điều chỉnh động các tham số rủi ro

7. Khám phá các mô hình cung cấp tính thanh khoản đổi mới:

   • Giới thiệu nhiều nguồn thanh khoản đa dạng hơn
   • Thiết kế cơ chế khuyến khích để thu hút nhà cung cấp thanh khoản dài hạn

8. Tăng cường hợp tác đa nền tảng:

   • Chia sẻ thông tin rủi ro
   • Hợp tác ứng phó với sự biến động bất thường của thị trường

Với sự trưởng thành của thị trường và tính thanh khoản ngày càng được cải thiện, sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung sẽ trở nên kiên cường hơn. Thách thức hiện tại là con đường cần thiết cho sự phát triển của lĩnh vực này, đồng thời cung cấp cơ hội đổi mới và tối ưu cho các thành viên trong ngành. Trong tương lai, chúng ta có thể mong đợi sự hình thành của một hệ sinh thái giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu thật sự phi tập trung, khỏe mạnh và ổn định hơn.