Thị trường mã hóa kỹ thuật số RWA tăng lên nhanh chóng trong nửa đầu năm 2025, sự phát triển còn nhiều lo ngại
Nửa đầu năm 2025, thị trường mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) đã chứng kiến sự tăng lên bùng nổ. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu đã tăng vọt lên 23,39 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), tăng mạnh 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành lực lượng chính tuyệt đối của thị trường, chiếm gần 90% tổng thị phần.
Tuy nhiên, đằng sau bảng điểm ấn tượng này là những vấn đề sâu sắc như sự tập trung cao độ của các loại tài sản, tính thanh khoản bị hạn chế, độ minh bạch đáng ngờ và mức độ liên kết không cao với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử. RWA vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức để trở thành một lĩnh vực thực sự chính thống.
Tín dụng cá nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm ưu thế trên thị trường
Tín dụng cá nhân đã trở thành loại tài sản phổ biến nhất trên thị trường RWA, với tổng quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm khoảng 57,7%. Trong đó, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số dư vay hoạt động đạt 10,19 tỷ USD. Nền tảng này chủ yếu cung cấp dịch vụ hạn mức tín dụng thế chấp nhà ở (HELOC), cho phép người dùng nhận khoản vay tín dụng tương đương 85% giá trị ngôi nhà.
Tuy nhiên, blockchain mà nền tảng này áp dụng là một blockchain L1 công cộng nhưng có quyền hạn, tương tự như thiết kế của chuỗi liên minh. Mặc dù thiết kế này thuận tiện cho việc quản lý tài sản, nhưng cũng cản trở khả năng lưu thông rộng rãi của các tài sản này trên thị trường. Do đó, mặc dù phát hành tài sản vượt quá 10 tỷ USD, nhưng mức độ liên quan đến thị trường tiền điện tử không cao, các tài sản này chủ yếu được đưa lên chuỗi dưới dạng giấy tờ thế chấp, hiện không có thuộc tính giao dịch lưu thông.
Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại tài sản có thị phần RWA lớn thứ hai. Loại RWA này chuyển đổi các tài sản định giá bằng đô la truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ, tiền mặt và thỏa thuận mua lại thành mã hóa kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain. Mã Token được phát hành bởi một công ty quản lý tài sản lớn hiện có tổng khối lượng phát hành khoảng 2,9 tỷ USD, là dự án có khối lượng phát hành lớn nhất trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ Mỹ.
Token này ban đầu được phát hành trên chuỗi khối Ethereum và hiện đã mở rộng đến nhiều mạng chuỗi khối khác. Khoảng 93% tài sản vẫn được phát hành trên Ethereum. RWA này có tính linh hoạt tốt hơn so với cách mua trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống, cung cấp tính thanh khoản suốt ngày. Tuy nhiên, Token này hiện chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện với ngưỡng đầu tư tối thiểu là 5 triệu đô la.
Ngoài tín dụng cá nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ, hàng hóa là loại tài sản RWA đứng thứ ba, chủ yếu là vàng mã hóa kỹ thuật số do một số tổ chức phát hành, hiện có tổng giá trị thị trường khoảng 15,1 triệu USD.
Cấu trúc chuỗi công khai xuất hiện sự thay đổi
Trong so sánh các chuỗi công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới blockchain được ưa chuộng nhất cho các tài sản RWA. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường 74 tỷ USD chiếm 55%. Trong đó, 27 tỷ USD tài sản từ việc phát hành token trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm 36,48% của Ethereum, còn lại là một số vàng mã hóa.
Thật bất ngờ, một mạng Layer2 đã trở thành blockchain RWA đứng thứ hai với khối lượng phát hành tài sản lên tới 2,25 tỷ đô la. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản đã đưa công nghệ web3 vào. Công ty này cho phép các tổ chức khởi xướng cơ hội đầu tư trên ứng dụng của họ, nhà đầu tư có thể lựa chọn theo nhu cầu. Tuy nhiên, công ty này dường như thiếu động lực trong việc quảng bá và vận hành, thông tin hợp đồng của họ cũng có một số nghi vấn.
Ngoài ra, Stellar đã trở thành mạng đứng thứ ba trong thị trường RWA, đây cũng là một kết quả bất ngờ. Hiện tại, tổng lượng phát hành tài sản RWA của mạng này khoảng 498 triệu USD, trong đó một công ty quản lý tài sản đã phát hành khoảng 489 triệu USD Token, trở thành lực lượng chính. Gần đây, Stellar đã thúc đẩy hợp tác với nhiều tổ chức, điều này đã giúp nó vượt qua một số chuỗi công khai nổi bật trong lĩnh vực RWA.
Khối lượng phát hành RWA trên mạng Solana đứng thứ tư, khoảng 3,49 triệu đô la. Mặc dù quy mô không lớn, nhưng tốc độ tăng lên khá nhanh, đã tăng 101% kể từ tháng 1 năm 2025.
Thách thức của thị trường RWA
Mặc dù dữ liệu nổi bật, thị trường RWA vẫn đối mặt với một số thách thức tiềm ẩn:
Tập trung vào loại tài sản: Chủ yếu tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ. Một số dữ liệu của các dự án hàng đầu không đủ minh bạch, và một số tài sản không có thuộc tính giao dịch thực sự.
Cạnh tranh với stablecoin: Stablecoin sinh lãi được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc Mỹ cung cấp hiệu ứng lợi nhuận tương tự, tạo áp lực cạnh tranh đối với sản phẩm RWA.
Danh mục tài sản đơn điệu: Ngoài trái phiếu chính phủ và tín dụng tư nhân, tỷ lệ của hàng hóa, cổ phiếu, quỹ và các sản phẩm khác vẫn còn rất thấp, sự phát triển bị hạn chế bởi nhiều thách thức như lưu trữ vật lý, tuân thủ pháp luật, chi phí, v.v.
Quy mô hạn chế: Tổng quy mô thị trường RWA chỉ 23,3 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin (236 tỷ USD), và cách xa kỳ vọng của thị trường về quy mô hàng nghìn tỷ.
Khó khăn cho nhà đầu tư thông thường tham gia: Hiện tại, RWA hầu như là sân chơi của các tổ chức và người chơi lớn, có sự chênh lệch lớn với cách thức vận hành của thị trường tiền điện tử truyền thống.
Tổng thể, trong nửa đầu năm 2025, thị trường RWA đã đạt được sự tăng lên đáng kể, nhưng vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Cách thức đạt được đột phá trong các lĩnh vực như tính minh bạch, tính thanh khoản và sự hòa nhập sinh thái sẽ quyết định liệu RWA có thực sự trở thành một lực lượng quan trọng trong lĩnh vực tài chính mới hay không.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Quy mô thị trường RWA vượt 23 tỷ USD, sự tập trung cao độ và thách thức thanh khoản đồng tồn tại.
Thị trường mã hóa kỹ thuật số RWA tăng lên nhanh chóng trong nửa đầu năm 2025, sự phát triển còn nhiều lo ngại
Nửa đầu năm 2025, thị trường mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) đã chứng kiến sự tăng lên bùng nổ. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu đã tăng vọt lên 23,39 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), tăng mạnh 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành lực lượng chính tuyệt đối của thị trường, chiếm gần 90% tổng thị phần.
Tuy nhiên, đằng sau bảng điểm ấn tượng này là những vấn đề sâu sắc như sự tập trung cao độ của các loại tài sản, tính thanh khoản bị hạn chế, độ minh bạch đáng ngờ và mức độ liên kết không cao với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử. RWA vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức để trở thành một lĩnh vực thực sự chính thống.
Tín dụng cá nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm ưu thế trên thị trường
Tín dụng cá nhân đã trở thành loại tài sản phổ biến nhất trên thị trường RWA, với tổng quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm khoảng 57,7%. Trong đó, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số dư vay hoạt động đạt 10,19 tỷ USD. Nền tảng này chủ yếu cung cấp dịch vụ hạn mức tín dụng thế chấp nhà ở (HELOC), cho phép người dùng nhận khoản vay tín dụng tương đương 85% giá trị ngôi nhà.
Tuy nhiên, blockchain mà nền tảng này áp dụng là một blockchain L1 công cộng nhưng có quyền hạn, tương tự như thiết kế của chuỗi liên minh. Mặc dù thiết kế này thuận tiện cho việc quản lý tài sản, nhưng cũng cản trở khả năng lưu thông rộng rãi của các tài sản này trên thị trường. Do đó, mặc dù phát hành tài sản vượt quá 10 tỷ USD, nhưng mức độ liên quan đến thị trường tiền điện tử không cao, các tài sản này chủ yếu được đưa lên chuỗi dưới dạng giấy tờ thế chấp, hiện không có thuộc tính giao dịch lưu thông.
Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại tài sản có thị phần RWA lớn thứ hai. Loại RWA này chuyển đổi các tài sản định giá bằng đô la truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ, tiền mặt và thỏa thuận mua lại thành mã hóa kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain. Mã Token được phát hành bởi một công ty quản lý tài sản lớn hiện có tổng khối lượng phát hành khoảng 2,9 tỷ USD, là dự án có khối lượng phát hành lớn nhất trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ Mỹ.
Token này ban đầu được phát hành trên chuỗi khối Ethereum và hiện đã mở rộng đến nhiều mạng chuỗi khối khác. Khoảng 93% tài sản vẫn được phát hành trên Ethereum. RWA này có tính linh hoạt tốt hơn so với cách mua trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống, cung cấp tính thanh khoản suốt ngày. Tuy nhiên, Token này hiện chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện với ngưỡng đầu tư tối thiểu là 5 triệu đô la.
Ngoài tín dụng cá nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ, hàng hóa là loại tài sản RWA đứng thứ ba, chủ yếu là vàng mã hóa kỹ thuật số do một số tổ chức phát hành, hiện có tổng giá trị thị trường khoảng 15,1 triệu USD.
Cấu trúc chuỗi công khai xuất hiện sự thay đổi
Trong so sánh các chuỗi công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới blockchain được ưa chuộng nhất cho các tài sản RWA. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường 74 tỷ USD chiếm 55%. Trong đó, 27 tỷ USD tài sản từ việc phát hành token trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm 36,48% của Ethereum, còn lại là một số vàng mã hóa.
Thật bất ngờ, một mạng Layer2 đã trở thành blockchain RWA đứng thứ hai với khối lượng phát hành tài sản lên tới 2,25 tỷ đô la. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản đã đưa công nghệ web3 vào. Công ty này cho phép các tổ chức khởi xướng cơ hội đầu tư trên ứng dụng của họ, nhà đầu tư có thể lựa chọn theo nhu cầu. Tuy nhiên, công ty này dường như thiếu động lực trong việc quảng bá và vận hành, thông tin hợp đồng của họ cũng có một số nghi vấn.
Ngoài ra, Stellar đã trở thành mạng đứng thứ ba trong thị trường RWA, đây cũng là một kết quả bất ngờ. Hiện tại, tổng lượng phát hành tài sản RWA của mạng này khoảng 498 triệu USD, trong đó một công ty quản lý tài sản đã phát hành khoảng 489 triệu USD Token, trở thành lực lượng chính. Gần đây, Stellar đã thúc đẩy hợp tác với nhiều tổ chức, điều này đã giúp nó vượt qua một số chuỗi công khai nổi bật trong lĩnh vực RWA.
Khối lượng phát hành RWA trên mạng Solana đứng thứ tư, khoảng 3,49 triệu đô la. Mặc dù quy mô không lớn, nhưng tốc độ tăng lên khá nhanh, đã tăng 101% kể từ tháng 1 năm 2025.
Thách thức của thị trường RWA
Mặc dù dữ liệu nổi bật, thị trường RWA vẫn đối mặt với một số thách thức tiềm ẩn:
Tập trung vào loại tài sản: Chủ yếu tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ. Một số dữ liệu của các dự án hàng đầu không đủ minh bạch, và một số tài sản không có thuộc tính giao dịch thực sự.
Cạnh tranh với stablecoin: Stablecoin sinh lãi được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc Mỹ cung cấp hiệu ứng lợi nhuận tương tự, tạo áp lực cạnh tranh đối với sản phẩm RWA.
Danh mục tài sản đơn điệu: Ngoài trái phiếu chính phủ và tín dụng tư nhân, tỷ lệ của hàng hóa, cổ phiếu, quỹ và các sản phẩm khác vẫn còn rất thấp, sự phát triển bị hạn chế bởi nhiều thách thức như lưu trữ vật lý, tuân thủ pháp luật, chi phí, v.v.
Quy mô hạn chế: Tổng quy mô thị trường RWA chỉ 23,3 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin (236 tỷ USD), và cách xa kỳ vọng của thị trường về quy mô hàng nghìn tỷ.
Khó khăn cho nhà đầu tư thông thường tham gia: Hiện tại, RWA hầu như là sân chơi của các tổ chức và người chơi lớn, có sự chênh lệch lớn với cách thức vận hành của thị trường tiền điện tử truyền thống.
Tổng thể, trong nửa đầu năm 2025, thị trường RWA đã đạt được sự tăng lên đáng kể, nhưng vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Cách thức đạt được đột phá trong các lĩnh vực như tính minh bạch, tính thanh khoản và sự hòa nhập sinh thái sẽ quyết định liệu RWA có thực sự trở thành một lực lượng quan trọng trong lĩnh vực tài chính mới hay không.