Trào lưu "Microstrategy" của các đồng tiền ảo sẽ bắt đầu bùng nổ từ tháng 5 năm 2025.
Các công ty mô phỏng chiến lược vi mô tương tự như ETH, TRX, SOL, XRP, DOGE, BNB và các đồng tiền ảo khác đang nở rộ như nấm sau mưa.
Khác với chiến lược phát hành trái phiếu chuyển đổi đơn lẻ của MicroStrategy để mua Bitcoin, con đường hoạt động chủ yếu là các bên liên quan đứng sau những đồng tiền ảo này mua một công ty vỏ trên thị trường chứng khoán Mỹ, sau đó công bố việc mua một loại token nào đó làm dự trữ. Và giá cổ phiếu cũng như giá tiền ảo sẽ trải qua một đợt tăng giá trong thời gian ngắn.
Tuy nhiên, sau cơn sốt ngắn ngủi của giá cổ phiếu, các chiến lược vi mô của những đồng coin này đã chứng kiến sự sụt giảm giá cổ phiếu, chẳng hạn như giá cổ phiếu của Sharplink, phiên bản Ethereum của chiến lược vi mô, đã đạt gần 80 đô la mỗi cổ phiếu sau khi tin tức được công bố, hiện tại giá cổ phiếu chưa đến 20 đô la mỗi cổ phiếu. Hiện tại, tổ chức lớn nhất nắm giữ Ethereum là Bitmine đã đạt đỉnh giá cổ phiếu 135 đô la vào ngày 3 tháng 7, hiện chỉ còn 34 đô la mỗi cổ phiếu. Trong khi đó, chiến lược vi mô CEA Industries của BNB đã có cú bứt phá lên 57 đô la vào ngày 28 tháng 7, hiện nay giá cổ phiếu cũng đã giảm xuống còn 35 đô la.
Các chiến lược vi mô của những đồng tiền ảo tương tự này, thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu để làm tăng giá trị thị trường, đã huy động vốn để mua các đồng tiền ảo tương ứng, thực chất là sử dụng việc liên tục pha loãng quyền lợi của cổ đông phổ thông để cung cấp dòng tiền cho việc tăng cường token. Các đồng tiền ảo đã có một lượng lớn vốn để hỗ trợ giá của chúng, giá coin liên tục được đẩy lên cao, và các nhà đầu tư lớn của đồng tiền ảo đó đã có cơ hội bán ra ở mức giá cao, trong khi đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào những cổ phiếu kiểu này, hầu hết lại mua ở mức giá cao nhất, trở thành những người cuối cùng trả tiền cho bữa tiệc này.
Sự tăng vọt của giá cổ phiếu và sự cắt đứt sau đó
Kể từ tháng 5 năm 2025, nhiều công ty liên quan đến các đồng tiền điện tử phổ biến đã lần lượt sao chép mô hình "MicroStrategy" trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đường đi chung của họ là: trước tiên kiểm soát một công ty vỏ shell trên thị trường chứng khoán Mỹ, sau đó công bố mua một loại token nào đó làm "dự trữ chiến lược", tiếp theo là tăng giá cổ phiếu để huy động vốn, rồi dùng vốn huy động để gia tăng nắm giữ token, cố gắng xây dựng một cấu trúc vòng quay giá token và định giá công ty, nhưng thực tế chỉ là một trò chơi khá phổ biến trong thế giới tài chính nơi chân trái đạp chân phải mà thôi.
Công ty Sharplink Gaming (SBET) phiên bản "MicroStrategy" trên Ethereum đã thông báo mua ETH, giá cổ phiếu đã từng tăng vọt lên gần 80 USD, nhưng hiện chỉ còn dưới 20 USD; Bitmine, đơn vị nắm giữ nhiều Ethereum nhất, cũng đã tăng lên mức cao nhất 135 USD vào đầu tháng 7, nhưng giờ đã giảm trở lại 32 USD.
Tron đã thực hiện việc niêm yết thông qua việc sáp nhập ngược với một công ty niêm yết trên NASDAQ có tên là SRM Entertainment, sau đó SRM Entertainment đã đổi tên thành Tron Inc., và việc đầu tư cụ thể là thông qua khoản đầu tư trị giá 100 triệu USD bằng token TRX vào SRM Entertainment. SRM Entertainment dự định sẽ lưu trữ số TRX này trong kho bạc của công ty, xây dựng mô hình "quỹ dự trữ TRX". Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu của SRM Entertainment đã tăng vọt 533% vào ngày 16 tháng 6, từ 1,45 USD lên 9,19 USD, với mức cao nhất trong ngày đạt 10,83 USD, hiện tại giá vẫn ổn định quanh mức gần 9 USD.
Ngay cả DOGE cũng có "chiến lược nhỏ" riêng: vào tháng 7 này, công ty niêm yết Nasdaq Bit Origin tuyên bố đã huy động được 500 triệu USD (trong đó 400 triệu USD từ huy động vốn cổ phần và 100 triệu USD từ nợ), dự định sử dụng để thiết lập kho DOGE, trong khi một công ty niêm yết khác là Thumzup Media đã sớm hơn Bit Origin, đã được phê duyệt để thiết lập một kho tiền điện tử trị giá 250 triệu USD bao gồm DOGE. Hiện tại, giá cổ phiếu của công ty trước đó đã bị cắt đứt một nửa so với mức cao điểm sau khi công bố tin tức.
Gần đây, điều được chú ý nhất chính là chiến lược vi mô của BNB. Đầu tiên, CEA Industries (VAPE) (có đầu tư từ YZi Labs) đã thực hiện "đầu tư tư nhân công khai 5 tỷ đô la (PIPE vào ngày 28 tháng 7, trong đó bao gồm 400 triệu đô la tiền mặt và 100 triệu đô la tiền điện tử, ngoài ra còn bao gồm lợi nhuận tối đa 750 triệu đô la có thể nhận được từ việc thực hiện quyền mua cổ phiếu. Công ty sẽ sử dụng số tiền này để tạo ra kho tiền điện tử BNB Chain (BNB)." Sau khi thông báo tin tức, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ 8,9 đô la lên 57 đô la trong ngày, nhưng ngay hôm sau đã giảm mạnh xuống khoảng 40 đô la, hiện tại giá cổ phiếu là 35; một công ty khác là Nano Labs (NA), một công ty vi mạch của Trung Quốc, đã thông báo vào cuối tháng 6 rằng họ sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi 500 triệu đô la để mua 1 tỷ đô la BNB, với ý định nắm giữ lâu dài từ 5–10% lượng lưu hành. Tin tức vừa được công bố đã khiến giá cổ phiếu tăng gấp đôi lên khoảng 15 đô la, nhưng hiện đã giảm xuống khoảng 6 đô la.
Ai đang chi tiền cho chiến lược tích trữ coin của MicroStrategy?
Nhìn bề ngoài, các dự án altcoin này sao chép logic hoạt động của MicroStrategy, dường như sử dụng tiền điện tử làm dự trữ để thể hiện niềm tin của họ vào giá trị dài hạn của blockchain. Nhưng thực tế, đây là một trò chơi vốn được đóng gói, với cốt lõi không phải là tạo ra giá trị, mà là gắn kết giá đồng tiền với giá cổ phiếu một cách nhân tạo, tạo ra ảo giác về giá trị thị trường tạm thời trong các vòng phát hành.
Logic hoạt động của nó rất rõ ràng, bên dự án hoặc người nắm giữ điều khiển công ty niêm yết phát hành thông báo nắm giữ đồng tiền, kích thích cảm xúc đầu cơ đồng thời trên thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ, dẫn đến việc tăng giá cổ phiếu; ngay lập tức thông qua phát hành định hướng (ATM, PIPE, trái phiếu chuyển đổi, v.v.) để huy động vốn, dùng để mua lại các đồng tiền liên quan. Chìa khóa của vòng hoạt động này nằm ở việc kiểm soát nhịp điệu - giá đồng tiền tăng sẽ kéo theo giá cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu tăng sẽ tạo không gian huy động vốn, khi huy động vốn hoàn tất lại thúc đẩy giá đồng tiền, bánh đà có thể tiếp tục quay.
Nhưng vấn đề là, tất cả những điều này được xây dựng trên cảm xúc và định giá, thiếu sự hỗ trợ giá trị nội tại. Chính bản thân token không tạo ra dòng tiền mặt, và công ty cũng không thể thu lợi ổn định từ việc nắm giữ token. Trong khi đó, việc phát hành thêm là để huy động vốn, thực chất là đổi lấy tính thanh khoản ngắn hạn bằng cách làm loãng quyền lợi của cổ đông phổ thông, thực hiện "đổi cổ phiếu lấy token".
Khi sự nhiệt huyết giảm dần, giá tiền điện tử ngừng tăng, hoặc khả năng huy động vốn bị hạn chế, cấu trúc này sẽ nhanh chóng sụp đổ. Giá tiền điện tử và giá cổ phiếu bắt đầu tách rời nhau, cửa sổ huy động vốn đóng lại, công ty sẽ không còn khả năng duy trì việc gia tăng và bảo vệ đồng token. Altcoin mất đi người mua lớn nhất, bong bóng vốn hóa thị trường cũng vỡ theo.
Trong khi đó, những nhà đầu tư đã mua cổ phiếu công ty ở mức cao đã trở thành người cuối cùng phải trả giá cho sự phồn vinh giả tạo này. Mối nguy hiểm của mô hình này nằm ở chỗ nó đã chuyển giao rủi ro của tài sản tiền điện tử sang thị trường chứng khoán, tạo thành một mô hình Ponzi xuyên thị trường: tin tức cảm xúc thúc đẩy giá cổ phiếu, giá cổ phiếu thúc đẩy huy động vốn, huy động vốn thúc đẩy việc mua coin, giá coin tăng lên.
Và khi chuỗi liên kết bị đứt, sự sụp đổ sẽ đến nhanh hơn. Đầu tiên, nếu giá token giảm xuống dưới chi phí trung bình mà công ty đã xây dựng, bảng cân đối kế toán của công ty sẽ nhanh chóng xấu đi. Hơn nữa, hiện tại những hành động như vậy thực sự đã chạm vào lỗ hổng do sự chậm trễ trong quản lý, khi quản lý dừng lại mô hình huy động vốn để mua coin này, không còn nghi ngờ gì nữa, giá cổ phiếu và giá coin sẽ cùng nhau rơi vào tình trạng khủng hoảng. Và điều có thể dự đoán được hơn nữa, có lẽ là khi cơn sốt cảm xúc và vốn rút lui, giá sẽ giảm. Nó không giống như Luna, giảm giá theo kiểu xoáy ốc nhanh chóng về 0, mà là giá cổ phiếu khó lòng trở lại mức cao. Đến lúc đó, bánh đà sẽ không còn quay, chỉ còn lại một đống giá trị thị trường thất thoát và một nhóm những người không biết gì đã vào cuộc ở mức cao.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
alts微策略们股价 Cắt 50% ai đang trả tiền cho bữa tiệc "giả mạo"?
Jessy, Tài chính vàng
Trào lưu "Microstrategy" của các đồng tiền ảo sẽ bắt đầu bùng nổ từ tháng 5 năm 2025.
Các công ty mô phỏng chiến lược vi mô tương tự như ETH, TRX, SOL, XRP, DOGE, BNB và các đồng tiền ảo khác đang nở rộ như nấm sau mưa.
Khác với chiến lược phát hành trái phiếu chuyển đổi đơn lẻ của MicroStrategy để mua Bitcoin, con đường hoạt động chủ yếu là các bên liên quan đứng sau những đồng tiền ảo này mua một công ty vỏ trên thị trường chứng khoán Mỹ, sau đó công bố việc mua một loại token nào đó làm dự trữ. Và giá cổ phiếu cũng như giá tiền ảo sẽ trải qua một đợt tăng giá trong thời gian ngắn.
Tuy nhiên, sau cơn sốt ngắn ngủi của giá cổ phiếu, các chiến lược vi mô của những đồng coin này đã chứng kiến sự sụt giảm giá cổ phiếu, chẳng hạn như giá cổ phiếu của Sharplink, phiên bản Ethereum của chiến lược vi mô, đã đạt gần 80 đô la mỗi cổ phiếu sau khi tin tức được công bố, hiện tại giá cổ phiếu chưa đến 20 đô la mỗi cổ phiếu. Hiện tại, tổ chức lớn nhất nắm giữ Ethereum là Bitmine đã đạt đỉnh giá cổ phiếu 135 đô la vào ngày 3 tháng 7, hiện chỉ còn 34 đô la mỗi cổ phiếu. Trong khi đó, chiến lược vi mô CEA Industries của BNB đã có cú bứt phá lên 57 đô la vào ngày 28 tháng 7, hiện nay giá cổ phiếu cũng đã giảm xuống còn 35 đô la.
Các chiến lược vi mô của những đồng tiền ảo tương tự này, thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu để làm tăng giá trị thị trường, đã huy động vốn để mua các đồng tiền ảo tương ứng, thực chất là sử dụng việc liên tục pha loãng quyền lợi của cổ đông phổ thông để cung cấp dòng tiền cho việc tăng cường token. Các đồng tiền ảo đã có một lượng lớn vốn để hỗ trợ giá của chúng, giá coin liên tục được đẩy lên cao, và các nhà đầu tư lớn của đồng tiền ảo đó đã có cơ hội bán ra ở mức giá cao, trong khi đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào những cổ phiếu kiểu này, hầu hết lại mua ở mức giá cao nhất, trở thành những người cuối cùng trả tiền cho bữa tiệc này.
Sự tăng vọt của giá cổ phiếu và sự cắt đứt sau đó
Kể từ tháng 5 năm 2025, nhiều công ty liên quan đến các đồng tiền điện tử phổ biến đã lần lượt sao chép mô hình "MicroStrategy" trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đường đi chung của họ là: trước tiên kiểm soát một công ty vỏ shell trên thị trường chứng khoán Mỹ, sau đó công bố mua một loại token nào đó làm "dự trữ chiến lược", tiếp theo là tăng giá cổ phiếu để huy động vốn, rồi dùng vốn huy động để gia tăng nắm giữ token, cố gắng xây dựng một cấu trúc vòng quay giá token và định giá công ty, nhưng thực tế chỉ là một trò chơi khá phổ biến trong thế giới tài chính nơi chân trái đạp chân phải mà thôi.
Công ty Sharplink Gaming (SBET) phiên bản "MicroStrategy" trên Ethereum đã thông báo mua ETH, giá cổ phiếu đã từng tăng vọt lên gần 80 USD, nhưng hiện chỉ còn dưới 20 USD; Bitmine, đơn vị nắm giữ nhiều Ethereum nhất, cũng đã tăng lên mức cao nhất 135 USD vào đầu tháng 7, nhưng giờ đã giảm trở lại 32 USD.
Tron đã thực hiện việc niêm yết thông qua việc sáp nhập ngược với một công ty niêm yết trên NASDAQ có tên là SRM Entertainment, sau đó SRM Entertainment đã đổi tên thành Tron Inc., và việc đầu tư cụ thể là thông qua khoản đầu tư trị giá 100 triệu USD bằng token TRX vào SRM Entertainment. SRM Entertainment dự định sẽ lưu trữ số TRX này trong kho bạc của công ty, xây dựng mô hình "quỹ dự trữ TRX". Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu của SRM Entertainment đã tăng vọt 533% vào ngày 16 tháng 6, từ 1,45 USD lên 9,19 USD, với mức cao nhất trong ngày đạt 10,83 USD, hiện tại giá vẫn ổn định quanh mức gần 9 USD.
Ngay cả DOGE cũng có "chiến lược nhỏ" riêng: vào tháng 7 này, công ty niêm yết Nasdaq Bit Origin tuyên bố đã huy động được 500 triệu USD (trong đó 400 triệu USD từ huy động vốn cổ phần và 100 triệu USD từ nợ), dự định sử dụng để thiết lập kho DOGE, trong khi một công ty niêm yết khác là Thumzup Media đã sớm hơn Bit Origin, đã được phê duyệt để thiết lập một kho tiền điện tử trị giá 250 triệu USD bao gồm DOGE. Hiện tại, giá cổ phiếu của công ty trước đó đã bị cắt đứt một nửa so với mức cao điểm sau khi công bố tin tức.
Gần đây, điều được chú ý nhất chính là chiến lược vi mô của BNB. Đầu tiên, CEA Industries (VAPE) (có đầu tư từ YZi Labs) đã thực hiện "đầu tư tư nhân công khai 5 tỷ đô la (PIPE vào ngày 28 tháng 7, trong đó bao gồm 400 triệu đô la tiền mặt và 100 triệu đô la tiền điện tử, ngoài ra còn bao gồm lợi nhuận tối đa 750 triệu đô la có thể nhận được từ việc thực hiện quyền mua cổ phiếu. Công ty sẽ sử dụng số tiền này để tạo ra kho tiền điện tử BNB Chain (BNB)." Sau khi thông báo tin tức, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ 8,9 đô la lên 57 đô la trong ngày, nhưng ngay hôm sau đã giảm mạnh xuống khoảng 40 đô la, hiện tại giá cổ phiếu là 35; một công ty khác là Nano Labs (NA), một công ty vi mạch của Trung Quốc, đã thông báo vào cuối tháng 6 rằng họ sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi 500 triệu đô la để mua 1 tỷ đô la BNB, với ý định nắm giữ lâu dài từ 5–10% lượng lưu hành. Tin tức vừa được công bố đã khiến giá cổ phiếu tăng gấp đôi lên khoảng 15 đô la, nhưng hiện đã giảm xuống khoảng 6 đô la.
Ai đang chi tiền cho chiến lược tích trữ coin của MicroStrategy?
Nhìn bề ngoài, các dự án altcoin này sao chép logic hoạt động của MicroStrategy, dường như sử dụng tiền điện tử làm dự trữ để thể hiện niềm tin của họ vào giá trị dài hạn của blockchain. Nhưng thực tế, đây là một trò chơi vốn được đóng gói, với cốt lõi không phải là tạo ra giá trị, mà là gắn kết giá đồng tiền với giá cổ phiếu một cách nhân tạo, tạo ra ảo giác về giá trị thị trường tạm thời trong các vòng phát hành.
Logic hoạt động của nó rất rõ ràng, bên dự án hoặc người nắm giữ điều khiển công ty niêm yết phát hành thông báo nắm giữ đồng tiền, kích thích cảm xúc đầu cơ đồng thời trên thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ, dẫn đến việc tăng giá cổ phiếu; ngay lập tức thông qua phát hành định hướng (ATM, PIPE, trái phiếu chuyển đổi, v.v.) để huy động vốn, dùng để mua lại các đồng tiền liên quan. Chìa khóa của vòng hoạt động này nằm ở việc kiểm soát nhịp điệu - giá đồng tiền tăng sẽ kéo theo giá cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu tăng sẽ tạo không gian huy động vốn, khi huy động vốn hoàn tất lại thúc đẩy giá đồng tiền, bánh đà có thể tiếp tục quay.
Nhưng vấn đề là, tất cả những điều này được xây dựng trên cảm xúc và định giá, thiếu sự hỗ trợ giá trị nội tại. Chính bản thân token không tạo ra dòng tiền mặt, và công ty cũng không thể thu lợi ổn định từ việc nắm giữ token. Trong khi đó, việc phát hành thêm là để huy động vốn, thực chất là đổi lấy tính thanh khoản ngắn hạn bằng cách làm loãng quyền lợi của cổ đông phổ thông, thực hiện "đổi cổ phiếu lấy token".
Khi sự nhiệt huyết giảm dần, giá tiền điện tử ngừng tăng, hoặc khả năng huy động vốn bị hạn chế, cấu trúc này sẽ nhanh chóng sụp đổ. Giá tiền điện tử và giá cổ phiếu bắt đầu tách rời nhau, cửa sổ huy động vốn đóng lại, công ty sẽ không còn khả năng duy trì việc gia tăng và bảo vệ đồng token. Altcoin mất đi người mua lớn nhất, bong bóng vốn hóa thị trường cũng vỡ theo.
Trong khi đó, những nhà đầu tư đã mua cổ phiếu công ty ở mức cao đã trở thành người cuối cùng phải trả giá cho sự phồn vinh giả tạo này. Mối nguy hiểm của mô hình này nằm ở chỗ nó đã chuyển giao rủi ro của tài sản tiền điện tử sang thị trường chứng khoán, tạo thành một mô hình Ponzi xuyên thị trường: tin tức cảm xúc thúc đẩy giá cổ phiếu, giá cổ phiếu thúc đẩy huy động vốn, huy động vốn thúc đẩy việc mua coin, giá coin tăng lên.
Và khi chuỗi liên kết bị đứt, sự sụp đổ sẽ đến nhanh hơn. Đầu tiên, nếu giá token giảm xuống dưới chi phí trung bình mà công ty đã xây dựng, bảng cân đối kế toán của công ty sẽ nhanh chóng xấu đi. Hơn nữa, hiện tại những hành động như vậy thực sự đã chạm vào lỗ hổng do sự chậm trễ trong quản lý, khi quản lý dừng lại mô hình huy động vốn để mua coin này, không còn nghi ngờ gì nữa, giá cổ phiếu và giá coin sẽ cùng nhau rơi vào tình trạng khủng hoảng. Và điều có thể dự đoán được hơn nữa, có lẽ là khi cơn sốt cảm xúc và vốn rút lui, giá sẽ giảm. Nó không giống như Luna, giảm giá theo kiểu xoáy ốc nhanh chóng về 0, mà là giá cổ phiếu khó lòng trở lại mức cao. Đến lúc đó, bánh đà sẽ không còn quay, chỉ còn lại một đống giá trị thị trường thất thoát và một nhóm những người không biết gì đã vào cuộc ở mức cao.