Tác giả: @BlazingKevin_ , nhà nghiên cứu tại Movemaker
Tại Polymarket, mỗi thị trường dự đoán về cơ bản là một "sàn giao dịch xác suất về các sự kiện tương lai", người dùng có thể thể hiện đánh giá của mình về sự kiện đó bằng cách mua một tùy chọn nào đó (chẳng hạn như "Trump sẽ thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024").
Cũng vì việc mua bán các sự kiện xác suất khác với giao dịch thông thường, nên cơ chế định giá và thanh khoản mà Polymarket ban đầu sử dụng cũng khác với các thuật toán AMM thông thường. Cơ chế định giá của Polymarket đã trải qua sự thay đổi lớn từ phiên bản ban đầu đến hiện tại, đầu tiên áp dụng một cơ chế AMM để cung cấp thanh khoản và định giá theo thời gian thực, gọi là quy tắc đánh giá thị trường logarithmic, viết tắt là LMSR. Thuật toán này hiện cũng đang được sử dụng bởi một số giao thức tiền điện tử khác, như Ethos.
Hiểu được đặc điểm của LMSR sẽ giúp bạn hiểu được cơ chế định giá của Polymarket trong phần lớn thời gian, cũng như lý do mà các giao thức khác chọn LMSR, và cũng sẽ giúp bạn hiểu lý do Polymarket nâng cấp từ LMSR lên sổ đặt hàng ngoại tuyến.
Đặc điểm và ưu nhược điểm của LMSR
LMSR là gì?
LMSR là một cơ chế định giá được thiết kế đặc biệt cho thị trường dự đoán, cho phép người dùng mua "cổ phần" của một tùy chọn dựa trên phán đoán của riêng họ, trong khi thị trường sẽ tự động điều chỉnh giá cả theo tổng nhu cầu. Đặc điểm lớn nhất của LMSR là: có thể thực hiện giao dịch mà không cần đối tác, ngay cả khi bạn là giao dịch viên đầu tiên, hệ thống cũng có thể định giá và thực hiện giao dịch cho bạn. Điều này giúp thị trường dự đoán có tính "thanh khoản vĩnh viễn" tương tự như Uniswap.
Nói một cách đơn giản, LMSR là một mô hình hàm chi phí, nó tính toán giá dựa trên "cổ phần" của các lựa chọn mà người dùng hiện đang nắm giữ. Cơ chế này đảm bảo rằng giá luôn phản ánh xác suất kỳ vọng của các kết quả sự kiện khác nhau trên thị trường hiện tại.
Công thức cốt lõi của LMSR
Hàm chi phí C của LMSR được tính dựa trên số lượng cổ phần đã bán cho tất cả các kết quả có thể trong một thị trường. Công thức của nó là:
Các ký hiệu ở đây đại diện cho:
C(…): Hàm chi phí, biểu thị tổng chi phí mà nhà tạo lập thị trường phải chịu để duy trì phân phối cổ phần của tất cả các kết quả hiện tại.
n: Tổng số kết quả có thể có trên thị trường (ví dụ, đối với thị trường "Có/Không", n=2).
qi: biểu thị phần đã mua hiện tại của tùy chọn thứ i (có thể hiểu là "quyền bỏ phiếu" hoặc "số lượng đặt cược")
b: là một tham số thanh khoản, càng lớn thì thị trường càng "ổn định", giá càng ít nhạy cảm với các giao dịch mới.
C(q): biểu thị chi phí để làm cho thị trường thay đổi từ trạng thái hiện tại sang trạng thái q.
Đặc điểm quan trọng nhất của công thức này là tổng giá của tất cả các kết quả luôn bằng 1(∑Pi=1). Khi một người dùng mua cổ phần "Có", $q(YES) tăng lên, dẫn đến P(YES) tăng, trong khi P(NO) giảm xuống, từ đó duy trì tổng giá bằng 1.
Giá được xác định như thế nào?
Một điểm quan trọng khác của LMSR là giá cả là đạo hàm biên của hàm chi phí. Tức là giá của tùy chọn thứ i, pi, là chi phí biên mà bạn phải trả khi mua thêm một đơn vị của tùy chọn đó:
Điều này có nghĩa là:
Nếu khối lượng mua của một tùy chọn càng lớn (nghĩa là càng nhiều người đặt cược rằng nó sẽ xảy ra), giá của nó sẽ dần dần tăng lên;
Giá cuối cùng sẽ gần như phản ánh xác suất chủ quan của từng tùy chọn xảy ra trên thị trường.
Ví dụ, trong một thị trường dự đoán kiểu "có/không" hai lựa chọn, nếu đa số mọi người mua "có", thì giá của "có" có thể tăng lên 0.80, trong khi "không" giảm xuống 0.20, điều này giống như đang nói "thị trường cho rằng xác suất sự kiện xảy ra là 80%".
Ngoài ra, bất kể loại thanh khoản nào, đường cong của hàm chi phí đều mở rộng lên trên. Điều này có nghĩa là càng mua nhiều cổ phần, tổng chi phí phải trả càng cao.
Vai trò của tham số thanh khoản b: kích thước của giá trị b trực tiếp quyết định mức độ "bằng phẳng" của đường cong, tức là thanh khoản hoặc "độ dày" của thị trường.
Tính thanh khoản cao ( bên trái, b=100): Đường cong tương đối bằng phẳng. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi bạn mua một số lượng lớn cổ phần, tốc độ tăng giá cũng khá chậm. Thị trường như vậy có thể "thu hút" các giao dịch lớn mà không tạo ra sự biến động giá mạnh.
Tính thanh khoản thấp ( hình bên phải, b=20): Đường cong rất dốc. Điều này có nghĩa là, chỉ cần mua một lượng nhỏ cũng sẽ dẫn đến sự tăng giá mạnh mẽ. Thị trường như vậy rất nhạy cảm và có tính thanh khoản kém.
Tính thanh khoản cao (giá trị b lớn) giống như một "đệm" cho phép thị trường hấp thụ sức mua lớn hơn mà giá không biến động mạnh (đường cong phẳng); tính thanh khoản thấp thì rất nhạy cảm (đường cong dốc).
Cân nhắc cơ chế của LMSR và sự chuyển đổi mô hình của Polymarket
Trước khi thảo luận về sự tiến hóa của Polymarket sang mô hình sổ đặt hàng, cần phải phân tích cơ chế LMSR mà nó đã áp dụng từ sớm. LMSR không chỉ là một lựa chọn công nghệ đơn giản, mà là một tập hợp các giao thức cơ bản có triết lý thiết kế rõ ràng và các thỏa hiệp nội tại, đặc điểm của nó quyết định vị trí lịch sử của nó trong các giai đoạn phát triển khác nhau của thị trường dự đoán.
Cơ chế cốt lõi và sự cân nhắc thiết kế của LMSR
Mục tiêu thiết kế cơ bản của LMSR là tập hợp thông tin, chứ không phải là lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường. Nó giải quyết vấn đề "khởi động lạnh" khó khăn nhất cho thị trường dự đoán bằng một mô hình toán học tự động, tức là cung cấp thanh khoản khi thiếu đối tác giao dịch trong giai đoạn đầu.
Phân tích lợi thế: Cung cấp thanh khoản vô điều kiện và rủi ro làm thị trường có thể kiểm soát Đóng góp cốt lõi nhất của LMSR là đảm bảo rằng luôn có bên đối tác giao dịch trong thị trường tại bất kỳ thời điểm nào. Bất kể quan điểm thị trường có hiếm hoi hay cực đoan đến mức nào, các nhà tạo lập thị trường luôn có thể cung cấp một báo giá mua hoặc bán. Điều này về cơ bản giải quyết vấn đề mà sổ lệnh truyền thống gặp phải trong thị trường giai đoạn đầu do thanh khoản mỏng dẫn đến việc không thể thực hiện giao dịch.
Tương ứng với điều này, các nhà tạo lập thị trường cung cấp bảo đảm cho tính thanh khoản "vô hạn" này có thể dự đoán và giới hạn tối đa các khoản lỗ tiềm năng của họ. Khoản lỗ tối đa được xác định bởi tham số thanh khoản "b" và số lượng kết quả thị trường "n", với công thức là "Khoản lỗ tối đa = b⋅ln(n)". Sự xác định của rủi ro này làm cho chi phí tài trợ cho một thị trường dự đoán trở nên có thể kiểm soát, loại bỏ rủi ro thua lỗ vô hạn, điều này rất quan trọng đối với các bên hoặc tổ chức cần khởi động thị trường mới.
Khiếm khuyết nội tại: Tính thanh khoản tĩnh và định hướng không lợi nhuận. Tuy nhiên, lợi thế của LMSR cũng mang lại những khiếm khuyết cấu trúc không thể khắc phục.
Nỗi khổ của tham số b và tính thanh khoản tĩnh: Đây là yếu tố hạn chế cốt lõi của LMSR. Tham số thanh khoản "b" được thiết lập ngay khi tạo ra thị trường và thường giữ nguyên trong suốt vòng đời của thị trường. Giá trị "b" lớn có nghĩa là thanh khoản sâu, giá ổn định, nhưng phản ứng chậm với thông tin mới; giá trị "b" nhỏ có nghĩa là nhạy cảm với giá, có khả năng tổng hợp quan điểm nhanh chóng, nhưng thị trường yếu và biến động mạnh. Cài đặt tĩnh này khiến thị trường không thể tự điều chỉnh độ sâu và độ nhạy của nó dựa trên sự tăng giảm thực tế của thanh khoản và sự thay đổi của dòng thông tin.
Vai trò trợ cấp của nhà tạo lập thị trường: Mô hình LMSR về lý thuyết có kỳ vọng toán học là thua lỗ. Sự mất mát của nhà tạo lập thị trường được coi là "chi phí thông tin" mà họ phải trả để thu thập trí tuệ tập thể của thị trường (tức là giá chính xác cuối cùng được hình thành từ tất cả các giao dịch). Định vị này quyết định rằng nó về bản chất là một hệ thống được trợ cấp giao dịch bởi bên khởi xướng, không phù hợp với mô hình nhà tạo lập thị trường theo đuổi lợi nhuận, và cũng khó để xây dựng một hệ sinh thái có lợi nhuận với sự tham gia của nhiều LP phi tập trung.
Ngoài ra, khi LMSR được triển khai trên chuỗi, các phép toán logarithm và exponent so với các phép toán cơ bản thường thấy trong DEX sẽ tiêu tốn nhiều Gas hơn, điều này càng làm tăng ma sát giao dịch trong môi trường phi tập trung.
Chuyển đổi mô hình: Polymarket từ bỏ tính logic tất yếu của LMSR
Tóm lại, LMSR là một công cụ hiệu quả và hữu ích trong giai đoạn đầu của nền tảng, khi thanh khoản còn thiếu hụt. Tuy nhiên, khi người dùng và quy mô vốn của Polymarket vượt qua ngưỡng giới hạn, thiết kế của nó, khi hy sinh hiệu quả để đổi lấy thanh khoản, đã chuyển từ lợi thế thành rào cản phát triển. Việc chuyển đổi sang mô hình sổ đặt hàng là dựa trên một số cân nhắc chiến lược sau đây:
Nhu cầu cơ bản về hiệu quả vốn: LMSR yêu cầu nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản cho toàn bộ khoảng giá từ 0% đến 100%, điều này dẫn đến việc một lượng lớn vốn bị dồn vào các điểm giá có xác suất giao dịch cực kỳ thấp, gây ra hiệu quả vốn thấp. Sổ lệnh cho phép nhà tạo lập thị trường và người dùng tập trung tính thanh khoản một cách chính xác vào các khoảng giá hoạt động nhất trên thị trường, điều này phù hợp cao với các chiến lược tạo lập chuyên nghiệp.
Tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch: Đặc điểm thuật toán của LMSR quyết định rằng bất kỳ quy mô giao dịch nào cũng không thể tránh khỏi việc phát sinh trượt giá. Đối với thị trường có tính thanh khoản ngày càng tăng, ma sát giao dịch vốn có này sẽ cản trở việc đưa vốn lớn vào. Trong khi đó, thị trường sổ lệnh trưởng thành có thể hấp thụ các đơn hàng lớn thông qua độ sâu của các đối tác đối ứng dày đặc, cung cấp thực hiện giao dịch với trượt giá thấp hơn và trải nghiệm tốt hơn.
Chiến lược thu hút thanh khoản chuyên nghiệp cần: Sổ đặt hàng là mô hình thị trường phổ biến và quen thuộc nhất đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và các tổ chức tạo lập thị trường. Việc chuyển sang sổ đặt hàng có nghĩa là Polymarket đã phát đi tín hiệu mời gọi rõ ràng tới các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp trong thế giới tiền điện tử cũng như tài chính truyền thống. Đây là bước quan trọng để nền tảng từ việc thu hút sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ tiến tới xây dựng độ sâu thị trường cấp chuyên nghiệp.
Cơ chế định giá và tính thanh khoản hiện tại của Polymarket
Sự nâng cấp của Polymarket là một lựa chọn tất yếu sau khi quy mô người dùng và độ trưởng thành của nền tảng đạt đến điểm tới hạn. Đằng sau sự chuyển biến này là sự xem xét hệ thống ba mục tiêu: trải nghiệm giao dịch, chi phí Gas và độ sâu của thị trường. Cấu trúc hiện tại của nó có thể được phân tích từ hai khía cạnh: cơ chế thanh khoản và logic neo giá.
Mô hình kết hợp giữa thanh toán trên chuỗi và sổ lệnh ngoài chuỗi
Cơ chế thanh khoản của Polymarket sử dụng một kiến trúc kết hợp giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi, nhằm đảm bảo tính an toàn của việc thanh toán phi tập trung và trải nghiệm giao dịch mượt mà của việc tập trung.
Sổ lệnh ngoại tuyến: Việc người dùng gửi lệnh giới hạn và khớp lệnh đều được thực hiện trên máy chủ ngoại tuyến, thao tác ngay lập tức và không tốn Gas. Điều này làm cho trải nghiệm giao dịch của Polymarket giống với sàn giao dịch tập trung, người dùng có thể trực quan nhìn thấy độ sâu thị trường được tạo thành từ tất cả các lệnh giới hạn (bảng giá mua bán). Tính thanh khoản do đó trực tiếp đến từ tất cả các người tham gia giao dịch, chứ không phải từ một quỹ thanh khoản thụ động.
Thanh toán trên chuỗi: Khi lệnh mua và lệnh bán trong sổ lệnh ngoại tuyến được khớp thành công, bước giao hàng tài sản cuối cùng sẽ được thực hiện trên chuỗi Polygon thông qua hợp đồng thông minh. Mô hình "khớp lệnh ngoại tuyến, thanh toán trên chuỗi" này, trong khi vẫn giữ được tính linh hoạt của sổ lệnh, đảm bảo tính cuối cùng của kết quả giao dịch và tính không thể sửa đổi của quyền sở hữu tài sản. "Giá" hiển thị, chính là điểm giữa của giá mua và giá bán trong sổ lệnh ngoại tuyến.
Logic cơ bản của việc neo giá - Chia sẻ về quy trình đúc và chênh lệch giá
Đối với thị trường dự đoán, cơ chế cốt lõi là làm thế nào để đảm bảo tổng xác suất của hai kết quả "Có" (YES) và "Không" (NO) luôn bằng 100% (tức là "$1"). Mô hình sổ lệnh bản thân không ép buộc giá đặt lệnh qua mã, mà thay vào đó thông qua một hệ thống thiết kế tài sản cơ bản tinh vi và cơ chế chênh lệch giá, tận dụng sức mạnh tự điều chỉnh của thị trường, đảm bảo tổng giá luôn hội tụ về "$1".
Cơ sở cốt lõi: Đúc và chuộc phần hoàn chỉnh. Nền tảng của cơ chế này là một phương trình giá trị không thể thay đổi được thiết lập trên lớp hợp đồng của Polymarket.
Đúc: Bất kỳ người tham gia nào cũng có thể gửi "1" USDC vào hợp đồng và nhận đồng thời 1 phần YES và 1 phần NO. Hành động này xác lập giá trị nền tảng "1 phần YES + 1 phần NO = $1".
Rút tiền: Tương tự, bất kỳ người tham gia nào đang nắm giữ 1 phần YES và 1 phần NO đều có thể kết hợp chúng và trả lại cho hợp đồng bất cứ lúc nào, rút "1" USDC.
Kênh hai chiều này đảm bảo rằng tổng giá trị của một bộ kết quả đầy đủ được neo chặt vào "$1".
Khám phá giá: Giao dịch sổ lệnh độc lập Dựa trên các cơ sở trên, phần YES và phần NO được coi là hai tài sản độc lập, giao dịch với USDC trên các sổ lệnh riêng của chúng. Người tham gia có thể tự do đặt lệnh giới hạn với bất kỳ mức giá nào, không có hạn chế từ tầng giao thức. Cơ chế định giá tự do này chắc chắn sẽ dẫn đến sự lệch giá, từ đó tạo cơ hội cho các nhà đầu cơ.
Ràng buộc giá: Sửa chữa chênh lệch giá thị trường Hành vi tìm kiếm lợi nhuận của các nhà đầu tư chênh lệch giá (thường là các robot tự động) là chìa khóa để đảm bảo giá trở về. Khi tổng giá giao dịch của các phần YES và NO lệch khỏi "$1", cửa sổ chênh lệch giá không rủi ro sẽ mở ra.
Khi "P(YES) + P(NO) > $1" ( ví dụ "$0.70 + $0.40 = $1.10" ): Các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ thực hiện thao tác "đúc-bán": gửi "$1" vào hợp đồng, đúc ra 1 phần YES và 1 phần NO, sau đó ngay lập tức bán ra lần lượt với giá "$0.70" và "$0.40" trên sổ lệnh, thu được "$0.10" lợi nhuận không rủi ro. Hành động này xảy ra liên tục sẽ tăng áp lực bán ra trên thị trường, khiến giá YES và NO đồng thời giảm xuống, cho đến khi tổng giá của chúng trở về "$1".
Khi "P(YES) + P(NO) \u003c $1" ( chẳng hạn như "$0.60 + $0.30 = $0.90" ): Các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ thực hiện thao tác "mua vào - hoàn lại": lần lượt mua 1 cổ phần YES và 1 cổ phần NO với giá "$0.60" và "$0.30" trên sổ lệnh, sau đó kết hợp chúng và giao cho hợp đồng hoàn lại "$1", thu được lợi nhuận không rủi ro là "$0.10". Hành động này sẽ làm tăng nhu cầu mua trên thị trường, thúc đẩy giá của hai cổ phần đồng bộ tăng lên, cho đến khi tổng số trở về "$1".
Tinh hoa của thiết kế cơ chế này nằm ở chỗ, giao thức không đóng vai trò là trọng tài, mà thông qua việc thiết lập một bộ giá trị neo vững chắc và các kênh kinh doanh mở, để hành vi tìm kiếm lợi nhuận của các bên tham gia thị trường trở thành lực lượng quyết định duy trì sự ổn định giá của hệ thống.
Khả năng kết hợp giữa Polymarket và DEX
Polymarket chọn nâng cấp từ AMM sang chế độ sổ lệnh, một mặt là do số lượng người dùng trên nền tảng tăng vọt, tính thanh khoản dồi dào, trải nghiệm sổ lệnh không đến nỗi tệ; mặt khác, cơ chế định giá được nâng cấp sau đó phù hợp hơn với các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp tham gia.
Với việc X chính thức công bố hợp tác với Polymarket, Polymarket cũng trở thành thị trường dự đoán chính thức của X. Số lượng người dùng không đối xứng của Polymarket và X chắc chắn sẽ mang lại cho người trước đó nhiều người dùng mới hơn nữa. Trong quá trình này, Polymarket sẽ lại tạo ra sự không đối xứng trong cơ sở người dùng với các giao thức tiền điện tử, cổng lưu lượng người dùng sẽ đi vào ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua X qua Polymarket.
Dưới tiền đề này, điều chúng ta cần suy nghĩ là những khả năng mới giữa Polymarket và các giao thức tiền điện tử, nói rộng ra, khả năng kết hợp giữa Polymarket và DEX.
Đầu tiên, Polymarket cung cấp cho các người tham gia trong hệ sinh thái DEX công cụ phòng ngừa rủi ro bản địa và hiệu quả. Các chủ sở hữu tài sản trong DEX và LP thường phải đối mặt với rủi ro mất mát không thường xuyên, rủi ro từ giao thức hoặc rủi ro biến động vĩ mô. Các công cụ phòng ngừa truyền thống trong DeFi có cảm giác bị cắt rời, trong khi hợp đồng sự kiện của Polymarket chính là "tầng gương" cho việc định giá rủi ro. Ví dụ, các hợp đồng dự đoán về "liệu một stablecoin có bị mất giá" hoặc "liệu một bản nâng cấp của giao thức có thành công" có thể được người dùng DEX sử dụng trực tiếp để phòng ngừa các khoản lỗ tiềm ẩn trong vị thế trên chuỗi của họ. Mô hình này chuyển đổi quản lý rủi ro từ việc chịu đựng thụ động sang phân bổ chủ động, trở thành một "khối xây dựng" tài chính có thể kết hợp trong hệ sinh thái DeFi.
Thứ hai, dữ liệu giá cả từ thị trường dự đoán có thể được coi là chỉ báo dẫn đầu có giá trị cao cho việc quản lý thanh khoản tập trung trên DEX. Trong các mô hình thanh khoản tập trung như Uniswap V3, hiệu quả vốn của LP có mối quan hệ tích cực với rủi ro, và tốc độ phản ứng với biến đổi thị trường quyết định khả năng sinh lợi của họ. Tỷ lệ cược theo thời gian thực về các sự kiện quan trọng trên Polymarket về bản chất là sự đồng thuận tập thể của thị trường đối với xác suất trong tương lai, và sự biến động của nó thường diễn ra sớm hơn so với biến động giá của tài sản trên chuỗi. Các chiến lược tự động có thể nắm bắt tín hiệu dẫn đầu này để điều chỉnh động khoảng cách vị thế của LP - mở rộng khoảng cách hoặc rút lui khi xác suất rủi ro tăng lên, và thu hẹp khoảng cách khi độ chắc chắn tăng lên. Điều này sẽ biến LP từ một "bao cát" thanh khoản thụ động thành một nhà quản lý rủi ro chủ động dựa trên xác suất.
Hơn nữa, bằng cách liên kết các chỉ số cốt lõi của DEX với kết quả sự kiện của Polymarket, có thể tạo ra các sản phẩm tài chính cấu trúc hoàn toàn mới. Sự tăng trưởng của giao thức cần phải gắn bó sâu sắc với lợi ích của cộng đồng, và Polymarket cung cấp một cơ chế xác thực bên ngoài minh bạch và công bằng cho điều này. Giao thức có thể thiết kế một mô hình phân phối lợi nhuận "có điều kiện": ví dụ, liên kết việc phân phối phần lớn phí giao dịch với kết quả sự kiện "khối lượng giao dịch trong quý này có thể vượt qua N triệu USD hay không" trên Polymarket. Nếu kết quả là "Có", thì người đặt cọc sẽ chia sẻ lợi nhuận vượt mức; nếu là "Không", thì lợi nhuận sẽ được sử dụng để mua lại và tiêu hủy. Thiết kế này biến KPI của giao thức thành các sản phẩm tài chính mà cộng đồng có thể tham gia trực tiếp, xây dựng một cộng đồng lợi ích và vòng khép kín giá trị trực tiếp hơn.
Tóm lại, sự kết hợp giữa Polymarket và DEX không chỉ đơn thuần là sự chồng chéo chức năng mà là sự gắn kết sâu sắc ở tầng hạ tầng. Polymarket đang tiến hóa thành một "tầng định giá rủi ro" và "tin tức tiên tri" cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Khi lưu lượng do X mang lại dần dần xâm nhập, sự hòa hợp của nó với các giao thức cơ bản như DEX sẽ không còn là tùy chọn, mà là biến số quyết định xem hệ sinh thái DeFi trong tương lai có thể trở nên hiệu quả hơn, trưởng thành hơn và có khả năng chống chịu tốt hơn hay không.
Về Movemaker
Movemaker là tổ chức cộng đồng chính thức đầu tiên được ủy quyền bởi Quỹ Aptos, được khởi xướng bởi Ankaa và BlockBooster, tập trung vào việc thúc đẩy sự xây dựng và phát triển hệ sinh thái Aptos trong khu vực nói tiếng Hoa. Là đại diện chính thức của Aptos trong khu vực nói tiếng Hoa, Movemaker cam kết tạo ra một hệ sinh thái Aptos đa dạng, mở và thịnh vượng bằng cách kết nối các nhà phát triển, người dùng, vốn và nhiều đối tác sinh thái.
Trách nhiệm miễn trừ:
Bài viết/blog này chỉ mang tính tham khảo, đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không đại diện cho lập trường của Movemaker. Bài viết này không có ý định cung cấp: (i) lời khuyên đầu tư hoặc đề xuất đầu tư; (ii) lời chào mời mua, bán hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số; hoặc (iii) lời khuyên về tài chính, kế toán, pháp lý hoặc thuế. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số, bao gồm stablecoin và NFT, có rủi ro rất cao, giá cả có thể biến động lớn, thậm chí có thể trở thành vô giá trị. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không dựa trên tình hình tài chính của bạn. Nếu có câu hỏi cụ thể về các vấn đề, hãy tham khảo ý kiến của cố vấn pháp lý, thuế hoặc đầu tư của bạn. Thông tin được cung cấp trong bài viết này (bao gồm dữ liệu thị trường và thông tin thống kê, nếu có) chỉ mang tính tham khảo chung. Đã có sự chú ý hợp lý khi biên soạn các dữ liệu và biểu đồ này, nhưng chúng tôi không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai sót hoặc thiếu sót nào trong các thông tin được trình bày.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Từ AMM đến sổ lệnh: Giải thích sự chuyển biến trong cơ chế định giá của Polymarket và khả năng kết hợp với DEX
Tác giả: @BlazingKevin_ , nhà nghiên cứu tại Movemaker
Tại Polymarket, mỗi thị trường dự đoán về cơ bản là một "sàn giao dịch xác suất về các sự kiện tương lai", người dùng có thể thể hiện đánh giá của mình về sự kiện đó bằng cách mua một tùy chọn nào đó (chẳng hạn như "Trump sẽ thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024").
Cũng vì việc mua bán các sự kiện xác suất khác với giao dịch thông thường, nên cơ chế định giá và thanh khoản mà Polymarket ban đầu sử dụng cũng khác với các thuật toán AMM thông thường. Cơ chế định giá của Polymarket đã trải qua sự thay đổi lớn từ phiên bản ban đầu đến hiện tại, đầu tiên áp dụng một cơ chế AMM để cung cấp thanh khoản và định giá theo thời gian thực, gọi là quy tắc đánh giá thị trường logarithmic, viết tắt là LMSR. Thuật toán này hiện cũng đang được sử dụng bởi một số giao thức tiền điện tử khác, như Ethos.
Hiểu được đặc điểm của LMSR sẽ giúp bạn hiểu được cơ chế định giá của Polymarket trong phần lớn thời gian, cũng như lý do mà các giao thức khác chọn LMSR, và cũng sẽ giúp bạn hiểu lý do Polymarket nâng cấp từ LMSR lên sổ đặt hàng ngoại tuyến.
Đặc điểm và ưu nhược điểm của LMSR
LMSR là gì?
LMSR là một cơ chế định giá được thiết kế đặc biệt cho thị trường dự đoán, cho phép người dùng mua "cổ phần" của một tùy chọn dựa trên phán đoán của riêng họ, trong khi thị trường sẽ tự động điều chỉnh giá cả theo tổng nhu cầu. Đặc điểm lớn nhất của LMSR là: có thể thực hiện giao dịch mà không cần đối tác, ngay cả khi bạn là giao dịch viên đầu tiên, hệ thống cũng có thể định giá và thực hiện giao dịch cho bạn. Điều này giúp thị trường dự đoán có tính "thanh khoản vĩnh viễn" tương tự như Uniswap.
Nói một cách đơn giản, LMSR là một mô hình hàm chi phí, nó tính toán giá dựa trên "cổ phần" của các lựa chọn mà người dùng hiện đang nắm giữ. Cơ chế này đảm bảo rằng giá luôn phản ánh xác suất kỳ vọng của các kết quả sự kiện khác nhau trên thị trường hiện tại.
Công thức cốt lõi của LMSR
Hàm chi phí C của LMSR được tính dựa trên số lượng cổ phần đã bán cho tất cả các kết quả có thể trong một thị trường. Công thức của nó là:
Các ký hiệu ở đây đại diện cho:
C(…): Hàm chi phí, biểu thị tổng chi phí mà nhà tạo lập thị trường phải chịu để duy trì phân phối cổ phần của tất cả các kết quả hiện tại.
n: Tổng số kết quả có thể có trên thị trường (ví dụ, đối với thị trường "Có/Không", n=2).
qi: biểu thị phần đã mua hiện tại của tùy chọn thứ i (có thể hiểu là "quyền bỏ phiếu" hoặc "số lượng đặt cược")
b: là một tham số thanh khoản, càng lớn thì thị trường càng "ổn định", giá càng ít nhạy cảm với các giao dịch mới.
C(q): biểu thị chi phí để làm cho thị trường thay đổi từ trạng thái hiện tại sang trạng thái q.
Đặc điểm quan trọng nhất của công thức này là tổng giá của tất cả các kết quả luôn bằng 1(∑Pi=1). Khi một người dùng mua cổ phần "Có", $q(YES) tăng lên, dẫn đến P(YES) tăng, trong khi P(NO) giảm xuống, từ đó duy trì tổng giá bằng 1.
Giá được xác định như thế nào?
Một điểm quan trọng khác của LMSR là giá cả là đạo hàm biên của hàm chi phí. Tức là giá của tùy chọn thứ i, pi, là chi phí biên mà bạn phải trả khi mua thêm một đơn vị của tùy chọn đó:
Điều này có nghĩa là:
Nếu khối lượng mua của một tùy chọn càng lớn (nghĩa là càng nhiều người đặt cược rằng nó sẽ xảy ra), giá của nó sẽ dần dần tăng lên;
Giá cuối cùng sẽ gần như phản ánh xác suất chủ quan của từng tùy chọn xảy ra trên thị trường.
Ví dụ, trong một thị trường dự đoán kiểu "có/không" hai lựa chọn, nếu đa số mọi người mua "có", thì giá của "có" có thể tăng lên 0.80, trong khi "không" giảm xuống 0.20, điều này giống như đang nói "thị trường cho rằng xác suất sự kiện xảy ra là 80%".
Ngoài ra, bất kể loại thanh khoản nào, đường cong của hàm chi phí đều mở rộng lên trên. Điều này có nghĩa là càng mua nhiều cổ phần, tổng chi phí phải trả càng cao.
Vai trò của tham số thanh khoản b: kích thước của giá trị b trực tiếp quyết định mức độ "bằng phẳng" của đường cong, tức là thanh khoản hoặc "độ dày" của thị trường.
Tính thanh khoản cao ( bên trái, b=100): Đường cong tương đối bằng phẳng. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi bạn mua một số lượng lớn cổ phần, tốc độ tăng giá cũng khá chậm. Thị trường như vậy có thể "thu hút" các giao dịch lớn mà không tạo ra sự biến động giá mạnh.
Tính thanh khoản thấp ( hình bên phải, b=20): Đường cong rất dốc. Điều này có nghĩa là, chỉ cần mua một lượng nhỏ cũng sẽ dẫn đến sự tăng giá mạnh mẽ. Thị trường như vậy rất nhạy cảm và có tính thanh khoản kém.
Tính thanh khoản cao (giá trị b lớn) giống như một "đệm" cho phép thị trường hấp thụ sức mua lớn hơn mà giá không biến động mạnh (đường cong phẳng); tính thanh khoản thấp thì rất nhạy cảm (đường cong dốc).
Cân nhắc cơ chế của LMSR và sự chuyển đổi mô hình của Polymarket
Trước khi thảo luận về sự tiến hóa của Polymarket sang mô hình sổ đặt hàng, cần phải phân tích cơ chế LMSR mà nó đã áp dụng từ sớm. LMSR không chỉ là một lựa chọn công nghệ đơn giản, mà là một tập hợp các giao thức cơ bản có triết lý thiết kế rõ ràng và các thỏa hiệp nội tại, đặc điểm của nó quyết định vị trí lịch sử của nó trong các giai đoạn phát triển khác nhau của thị trường dự đoán.
Cơ chế cốt lõi và sự cân nhắc thiết kế của LMSR
Mục tiêu thiết kế cơ bản của LMSR là tập hợp thông tin, chứ không phải là lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường. Nó giải quyết vấn đề "khởi động lạnh" khó khăn nhất cho thị trường dự đoán bằng một mô hình toán học tự động, tức là cung cấp thanh khoản khi thiếu đối tác giao dịch trong giai đoạn đầu.
Tương ứng với điều này, các nhà tạo lập thị trường cung cấp bảo đảm cho tính thanh khoản "vô hạn" này có thể dự đoán và giới hạn tối đa các khoản lỗ tiềm năng của họ. Khoản lỗ tối đa được xác định bởi tham số thanh khoản "b" và số lượng kết quả thị trường "n", với công thức là "Khoản lỗ tối đa = b⋅ln(n)". Sự xác định của rủi ro này làm cho chi phí tài trợ cho một thị trường dự đoán trở nên có thể kiểm soát, loại bỏ rủi ro thua lỗ vô hạn, điều này rất quan trọng đối với các bên hoặc tổ chức cần khởi động thị trường mới.
Nỗi khổ của tham số b và tính thanh khoản tĩnh: Đây là yếu tố hạn chế cốt lõi của LMSR. Tham số thanh khoản "b" được thiết lập ngay khi tạo ra thị trường và thường giữ nguyên trong suốt vòng đời của thị trường. Giá trị "b" lớn có nghĩa là thanh khoản sâu, giá ổn định, nhưng phản ứng chậm với thông tin mới; giá trị "b" nhỏ có nghĩa là nhạy cảm với giá, có khả năng tổng hợp quan điểm nhanh chóng, nhưng thị trường yếu và biến động mạnh. Cài đặt tĩnh này khiến thị trường không thể tự điều chỉnh độ sâu và độ nhạy của nó dựa trên sự tăng giảm thực tế của thanh khoản và sự thay đổi của dòng thông tin.
Vai trò trợ cấp của nhà tạo lập thị trường: Mô hình LMSR về lý thuyết có kỳ vọng toán học là thua lỗ. Sự mất mát của nhà tạo lập thị trường được coi là "chi phí thông tin" mà họ phải trả để thu thập trí tuệ tập thể của thị trường (tức là giá chính xác cuối cùng được hình thành từ tất cả các giao dịch). Định vị này quyết định rằng nó về bản chất là một hệ thống được trợ cấp giao dịch bởi bên khởi xướng, không phù hợp với mô hình nhà tạo lập thị trường theo đuổi lợi nhuận, và cũng khó để xây dựng một hệ sinh thái có lợi nhuận với sự tham gia của nhiều LP phi tập trung.
Ngoài ra, khi LMSR được triển khai trên chuỗi, các phép toán logarithm và exponent so với các phép toán cơ bản thường thấy trong DEX sẽ tiêu tốn nhiều Gas hơn, điều này càng làm tăng ma sát giao dịch trong môi trường phi tập trung.
Chuyển đổi mô hình: Polymarket từ bỏ tính logic tất yếu của LMSR
Tóm lại, LMSR là một công cụ hiệu quả và hữu ích trong giai đoạn đầu của nền tảng, khi thanh khoản còn thiếu hụt. Tuy nhiên, khi người dùng và quy mô vốn của Polymarket vượt qua ngưỡng giới hạn, thiết kế của nó, khi hy sinh hiệu quả để đổi lấy thanh khoản, đã chuyển từ lợi thế thành rào cản phát triển. Việc chuyển đổi sang mô hình sổ đặt hàng là dựa trên một số cân nhắc chiến lược sau đây:
Nhu cầu cơ bản về hiệu quả vốn: LMSR yêu cầu nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản cho toàn bộ khoảng giá từ 0% đến 100%, điều này dẫn đến việc một lượng lớn vốn bị dồn vào các điểm giá có xác suất giao dịch cực kỳ thấp, gây ra hiệu quả vốn thấp. Sổ lệnh cho phép nhà tạo lập thị trường và người dùng tập trung tính thanh khoản một cách chính xác vào các khoảng giá hoạt động nhất trên thị trường, điều này phù hợp cao với các chiến lược tạo lập chuyên nghiệp.
Tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch: Đặc điểm thuật toán của LMSR quyết định rằng bất kỳ quy mô giao dịch nào cũng không thể tránh khỏi việc phát sinh trượt giá. Đối với thị trường có tính thanh khoản ngày càng tăng, ma sát giao dịch vốn có này sẽ cản trở việc đưa vốn lớn vào. Trong khi đó, thị trường sổ lệnh trưởng thành có thể hấp thụ các đơn hàng lớn thông qua độ sâu của các đối tác đối ứng dày đặc, cung cấp thực hiện giao dịch với trượt giá thấp hơn và trải nghiệm tốt hơn.
Chiến lược thu hút thanh khoản chuyên nghiệp cần: Sổ đặt hàng là mô hình thị trường phổ biến và quen thuộc nhất đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và các tổ chức tạo lập thị trường. Việc chuyển sang sổ đặt hàng có nghĩa là Polymarket đã phát đi tín hiệu mời gọi rõ ràng tới các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp trong thế giới tiền điện tử cũng như tài chính truyền thống. Đây là bước quan trọng để nền tảng từ việc thu hút sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ tiến tới xây dựng độ sâu thị trường cấp chuyên nghiệp.
Cơ chế định giá và tính thanh khoản hiện tại của Polymarket
Sự nâng cấp của Polymarket là một lựa chọn tất yếu sau khi quy mô người dùng và độ trưởng thành của nền tảng đạt đến điểm tới hạn. Đằng sau sự chuyển biến này là sự xem xét hệ thống ba mục tiêu: trải nghiệm giao dịch, chi phí Gas và độ sâu của thị trường. Cấu trúc hiện tại của nó có thể được phân tích từ hai khía cạnh: cơ chế thanh khoản và logic neo giá.
Mô hình kết hợp giữa thanh toán trên chuỗi và sổ lệnh ngoài chuỗi
Cơ chế thanh khoản của Polymarket sử dụng một kiến trúc kết hợp giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi, nhằm đảm bảo tính an toàn của việc thanh toán phi tập trung và trải nghiệm giao dịch mượt mà của việc tập trung.
Sổ lệnh ngoại tuyến: Việc người dùng gửi lệnh giới hạn và khớp lệnh đều được thực hiện trên máy chủ ngoại tuyến, thao tác ngay lập tức và không tốn Gas. Điều này làm cho trải nghiệm giao dịch của Polymarket giống với sàn giao dịch tập trung, người dùng có thể trực quan nhìn thấy độ sâu thị trường được tạo thành từ tất cả các lệnh giới hạn (bảng giá mua bán). Tính thanh khoản do đó trực tiếp đến từ tất cả các người tham gia giao dịch, chứ không phải từ một quỹ thanh khoản thụ động.
Thanh toán trên chuỗi: Khi lệnh mua và lệnh bán trong sổ lệnh ngoại tuyến được khớp thành công, bước giao hàng tài sản cuối cùng sẽ được thực hiện trên chuỗi Polygon thông qua hợp đồng thông minh. Mô hình "khớp lệnh ngoại tuyến, thanh toán trên chuỗi" này, trong khi vẫn giữ được tính linh hoạt của sổ lệnh, đảm bảo tính cuối cùng của kết quả giao dịch và tính không thể sửa đổi của quyền sở hữu tài sản. "Giá" hiển thị, chính là điểm giữa của giá mua và giá bán trong sổ lệnh ngoại tuyến.
Logic cơ bản của việc neo giá - Chia sẻ về quy trình đúc và chênh lệch giá
Đối với thị trường dự đoán, cơ chế cốt lõi là làm thế nào để đảm bảo tổng xác suất của hai kết quả "Có" (YES) và "Không" (NO) luôn bằng 100% (tức là "$1"). Mô hình sổ lệnh bản thân không ép buộc giá đặt lệnh qua mã, mà thay vào đó thông qua một hệ thống thiết kế tài sản cơ bản tinh vi và cơ chế chênh lệch giá, tận dụng sức mạnh tự điều chỉnh của thị trường, đảm bảo tổng giá luôn hội tụ về "$1".
Đúc: Bất kỳ người tham gia nào cũng có thể gửi "1" USDC vào hợp đồng và nhận đồng thời 1 phần YES và 1 phần NO. Hành động này xác lập giá trị nền tảng "1 phần YES + 1 phần NO = $1".
Rút tiền: Tương tự, bất kỳ người tham gia nào đang nắm giữ 1 phần YES và 1 phần NO đều có thể kết hợp chúng và trả lại cho hợp đồng bất cứ lúc nào, rút "1" USDC.
Kênh hai chiều này đảm bảo rằng tổng giá trị của một bộ kết quả đầy đủ được neo chặt vào "$1".
Khám phá giá: Giao dịch sổ lệnh độc lập Dựa trên các cơ sở trên, phần YES và phần NO được coi là hai tài sản độc lập, giao dịch với USDC trên các sổ lệnh riêng của chúng. Người tham gia có thể tự do đặt lệnh giới hạn với bất kỳ mức giá nào, không có hạn chế từ tầng giao thức. Cơ chế định giá tự do này chắc chắn sẽ dẫn đến sự lệch giá, từ đó tạo cơ hội cho các nhà đầu cơ.
Ràng buộc giá: Sửa chữa chênh lệch giá thị trường Hành vi tìm kiếm lợi nhuận của các nhà đầu tư chênh lệch giá (thường là các robot tự động) là chìa khóa để đảm bảo giá trở về. Khi tổng giá giao dịch của các phần YES và NO lệch khỏi "$1", cửa sổ chênh lệch giá không rủi ro sẽ mở ra.
Khi "P(YES) + P(NO) > $1" ( ví dụ "$0.70 + $0.40 = $1.10" ): Các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ thực hiện thao tác "đúc-bán": gửi "$1" vào hợp đồng, đúc ra 1 phần YES và 1 phần NO, sau đó ngay lập tức bán ra lần lượt với giá "$0.70" và "$0.40" trên sổ lệnh, thu được "$0.10" lợi nhuận không rủi ro. Hành động này xảy ra liên tục sẽ tăng áp lực bán ra trên thị trường, khiến giá YES và NO đồng thời giảm xuống, cho đến khi tổng giá của chúng trở về "$1".
Khi "P(YES) + P(NO) \u003c $1" ( chẳng hạn như "$0.60 + $0.30 = $0.90" ): Các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ thực hiện thao tác "mua vào - hoàn lại": lần lượt mua 1 cổ phần YES và 1 cổ phần NO với giá "$0.60" và "$0.30" trên sổ lệnh, sau đó kết hợp chúng và giao cho hợp đồng hoàn lại "$1", thu được lợi nhuận không rủi ro là "$0.10". Hành động này sẽ làm tăng nhu cầu mua trên thị trường, thúc đẩy giá của hai cổ phần đồng bộ tăng lên, cho đến khi tổng số trở về "$1".
Tinh hoa của thiết kế cơ chế này nằm ở chỗ, giao thức không đóng vai trò là trọng tài, mà thông qua việc thiết lập một bộ giá trị neo vững chắc và các kênh kinh doanh mở, để hành vi tìm kiếm lợi nhuận của các bên tham gia thị trường trở thành lực lượng quyết định duy trì sự ổn định giá của hệ thống.
Khả năng kết hợp giữa Polymarket và DEX
Polymarket chọn nâng cấp từ AMM sang chế độ sổ lệnh, một mặt là do số lượng người dùng trên nền tảng tăng vọt, tính thanh khoản dồi dào, trải nghiệm sổ lệnh không đến nỗi tệ; mặt khác, cơ chế định giá được nâng cấp sau đó phù hợp hơn với các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp tham gia.
Với việc X chính thức công bố hợp tác với Polymarket, Polymarket cũng trở thành thị trường dự đoán chính thức của X. Số lượng người dùng không đối xứng của Polymarket và X chắc chắn sẽ mang lại cho người trước đó nhiều người dùng mới hơn nữa. Trong quá trình này, Polymarket sẽ lại tạo ra sự không đối xứng trong cơ sở người dùng với các giao thức tiền điện tử, cổng lưu lượng người dùng sẽ đi vào ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua X qua Polymarket.
Dưới tiền đề này, điều chúng ta cần suy nghĩ là những khả năng mới giữa Polymarket và các giao thức tiền điện tử, nói rộng ra, khả năng kết hợp giữa Polymarket và DEX.
Đầu tiên, Polymarket cung cấp cho các người tham gia trong hệ sinh thái DEX công cụ phòng ngừa rủi ro bản địa và hiệu quả. Các chủ sở hữu tài sản trong DEX và LP thường phải đối mặt với rủi ro mất mát không thường xuyên, rủi ro từ giao thức hoặc rủi ro biến động vĩ mô. Các công cụ phòng ngừa truyền thống trong DeFi có cảm giác bị cắt rời, trong khi hợp đồng sự kiện của Polymarket chính là "tầng gương" cho việc định giá rủi ro. Ví dụ, các hợp đồng dự đoán về "liệu một stablecoin có bị mất giá" hoặc "liệu một bản nâng cấp của giao thức có thành công" có thể được người dùng DEX sử dụng trực tiếp để phòng ngừa các khoản lỗ tiềm ẩn trong vị thế trên chuỗi của họ. Mô hình này chuyển đổi quản lý rủi ro từ việc chịu đựng thụ động sang phân bổ chủ động, trở thành một "khối xây dựng" tài chính có thể kết hợp trong hệ sinh thái DeFi.
Thứ hai, dữ liệu giá cả từ thị trường dự đoán có thể được coi là chỉ báo dẫn đầu có giá trị cao cho việc quản lý thanh khoản tập trung trên DEX. Trong các mô hình thanh khoản tập trung như Uniswap V3, hiệu quả vốn của LP có mối quan hệ tích cực với rủi ro, và tốc độ phản ứng với biến đổi thị trường quyết định khả năng sinh lợi của họ. Tỷ lệ cược theo thời gian thực về các sự kiện quan trọng trên Polymarket về bản chất là sự đồng thuận tập thể của thị trường đối với xác suất trong tương lai, và sự biến động của nó thường diễn ra sớm hơn so với biến động giá của tài sản trên chuỗi. Các chiến lược tự động có thể nắm bắt tín hiệu dẫn đầu này để điều chỉnh động khoảng cách vị thế của LP - mở rộng khoảng cách hoặc rút lui khi xác suất rủi ro tăng lên, và thu hẹp khoảng cách khi độ chắc chắn tăng lên. Điều này sẽ biến LP từ một "bao cát" thanh khoản thụ động thành một nhà quản lý rủi ro chủ động dựa trên xác suất.
Hơn nữa, bằng cách liên kết các chỉ số cốt lõi của DEX với kết quả sự kiện của Polymarket, có thể tạo ra các sản phẩm tài chính cấu trúc hoàn toàn mới. Sự tăng trưởng của giao thức cần phải gắn bó sâu sắc với lợi ích của cộng đồng, và Polymarket cung cấp một cơ chế xác thực bên ngoài minh bạch và công bằng cho điều này. Giao thức có thể thiết kế một mô hình phân phối lợi nhuận "có điều kiện": ví dụ, liên kết việc phân phối phần lớn phí giao dịch với kết quả sự kiện "khối lượng giao dịch trong quý này có thể vượt qua N triệu USD hay không" trên Polymarket. Nếu kết quả là "Có", thì người đặt cọc sẽ chia sẻ lợi nhuận vượt mức; nếu là "Không", thì lợi nhuận sẽ được sử dụng để mua lại và tiêu hủy. Thiết kế này biến KPI của giao thức thành các sản phẩm tài chính mà cộng đồng có thể tham gia trực tiếp, xây dựng một cộng đồng lợi ích và vòng khép kín giá trị trực tiếp hơn.
Tóm lại, sự kết hợp giữa Polymarket và DEX không chỉ đơn thuần là sự chồng chéo chức năng mà là sự gắn kết sâu sắc ở tầng hạ tầng. Polymarket đang tiến hóa thành một "tầng định giá rủi ro" và "tin tức tiên tri" cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Khi lưu lượng do X mang lại dần dần xâm nhập, sự hòa hợp của nó với các giao thức cơ bản như DEX sẽ không còn là tùy chọn, mà là biến số quyết định xem hệ sinh thái DeFi trong tương lai có thể trở nên hiệu quả hơn, trưởng thành hơn và có khả năng chống chịu tốt hơn hay không.
Về Movemaker
Movemaker là tổ chức cộng đồng chính thức đầu tiên được ủy quyền bởi Quỹ Aptos, được khởi xướng bởi Ankaa và BlockBooster, tập trung vào việc thúc đẩy sự xây dựng và phát triển hệ sinh thái Aptos trong khu vực nói tiếng Hoa. Là đại diện chính thức của Aptos trong khu vực nói tiếng Hoa, Movemaker cam kết tạo ra một hệ sinh thái Aptos đa dạng, mở và thịnh vượng bằng cách kết nối các nhà phát triển, người dùng, vốn và nhiều đối tác sinh thái.
Trách nhiệm miễn trừ:
Bài viết/blog này chỉ mang tính tham khảo, đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không đại diện cho lập trường của Movemaker. Bài viết này không có ý định cung cấp: (i) lời khuyên đầu tư hoặc đề xuất đầu tư; (ii) lời chào mời mua, bán hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số; hoặc (iii) lời khuyên về tài chính, kế toán, pháp lý hoặc thuế. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số, bao gồm stablecoin và NFT, có rủi ro rất cao, giá cả có thể biến động lớn, thậm chí có thể trở thành vô giá trị. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không dựa trên tình hình tài chính của bạn. Nếu có câu hỏi cụ thể về các vấn đề, hãy tham khảo ý kiến của cố vấn pháp lý, thuế hoặc đầu tư của bạn. Thông tin được cung cấp trong bài viết này (bao gồm dữ liệu thị trường và thông tin thống kê, nếu có) chỉ mang tính tham khảo chung. Đã có sự chú ý hợp lý khi biên soạn các dữ liệu và biểu đồ này, nhưng chúng tôi không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai sót hoặc thiếu sót nào trong các thông tin được trình bày.