Trump ra mắt Token cá nhân, có thể thúc đẩy quá trình quản lý mã hóa mới tại Mỹ

Gần đây, Trump đã thông báo phát hành đồng mô hình cá nhân $Trump trên nền tảng xã hội, một lần nữa thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu đối với thị trường mã hóa. Nếu trở lại Nhà Trắng, Trump có thể mở ra một kỷ nguyên mới về quy định mã hóa ở Mỹ, thúc đẩy nhiều tổ chức tham gia vào làn sóng đổi mới mã hóa. Một quan chức chính sách Mỹ tại một nền tảng giao dịch gần đây cho biết, hành động này đã phát đi tín hiệu rõ ràng: Mỹ đã trở lại, sẵn sàng dẫn dắt ngành này. Điều này có nghĩa là các quốc gia khác cần phải giữ cảnh giác, nếu không có thể sẽ bị tụt lại phía sau.

Khóa phát triển mã hóa RWA: Mức độ tham gia của các tổ chức truyền thống

Token hóa đang từ khái niệm chuyển sang thực tiễn, được giới trong ngành gọi là "cuộc cách mạng thứ ba trong quản lý tài sản". Dự kiến trong năm năm tới, lĩnh vực này sẽ đạt được tăng trưởng bùng nổ. Có tổ chức nghiên cứu dự đoán, đến năm 2025, quy mô tài sản Token hóa không phải stablecoin sẽ vượt qua 30 tỷ USD.

Là một trong những trung tâm tài chính toàn cầu, Hồng Kông đang tích cực đón nhận làn sóng mã hóa RWA. Báo cáo chính phủ năm 2024 đề xuất thúc đẩy mã hóa RWA và xây dựng hệ sinh thái tiền tệ kỹ thuật số, Cơ quan Quản lý Tiền tệ cũng đã triển khai "Chương trình tài trợ trái phiếu kỹ thuật số", khuyến khích thị trường vốn áp dụng công nghệ mã hóa. Những bước đi này cho thấy Hồng Kông mong muốn tái cấu trúc sức cạnh tranh tài chính thông qua mã hóa, nhằm chiếm ưu thế trong tương lai.

Tuy nhiên, hiện tại, lực lượng chính thúc đẩy đổi mới mã hóa toàn cầu vẫn đến từ Hoa Kỳ. Các tổ chức truyền thống của Hoa Kỳ, với Phố Wall làm đại diện, không chỉ thúc đẩy dòng vốn truyền thống vào chuỗi mà còn đang sử dụng mã hóa để tăng tốc quá trình đưa tài sản và doanh nghiệp tài chính truyền thống lên chuỗi. Nhiều tổ chức tài chính hàng đầu đang khởi động làn sóng mã hóa đầu tiên và ảnh hưởng của họ lan tỏa toàn cầu. Quỹ mã hóa trái phiếu Mỹ được phát hành bởi một công ty quản lý tài sản lớn đã vượt qua 630 triệu USD, trong khi một ngân hàng nổi tiếng khác cũng đang dẫn đầu việc mã hóa tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ và quỹ tiền tệ thông qua nền tảng của mình.

So với điều đó, Hồng Kông vẫn chưa xuất hiện các tổ chức hoặc dự án có ảnh hưởng toàn cầu trong lĩnh vực token hóa. Mặc dù Hồng Kông có chính sách thúc đẩy tích cực, nhưng so với mô hình do các tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ dẫn dắt đổi mới, mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống ở Hồng Kông vẫn tương đối thấp, vẫn giữ thái độ thận trọng đối với ngành Web3, chủ yếu ở trạng thái quan sát. Điều này khiến Hồng Kông dù có nguồn tài chính phong phú nhưng tiềm năng trong đổi mới token hóa vẫn chưa được phát huy đầy đủ.

Thái độ bảo thủ của các tổ chức truyền thống ở Hồng Kông đối với việc mã hóa chủ yếu xuất phát từ các yêu cầu về tuân thủ. Tuân thủ chắc chắn là quan trọng, nhưng không nên trở thành rào cản cho đổi mới. Cốt lõi của mã hóa không chỉ nằm ở việc thực hiện công nghệ mà còn ở sự tham gia của các tổ chức. Mức độ tham gia của các tổ chức truyền thống sẽ quyết định rất lớn đến sự thịnh vượng ban đầu của thị trường mã hóa. Kế hoạch mã hóa cổ phiếu mà một sàn giao dịch ở Mỹ gần đây đề xuất vẫn đang ở giai đoạn ý tưởng chiến lược, nhưng một khi thành công có thể nhanh chóng được sao chép, thậm chí tạo ra "Nasdaq trên chuỗi", mang lại sự gia tăng lớn cho thị trường mã hóa.

Trong bối cảnh khó khăn để thay đổi mô hình hiện tại trong thời gian ngắn, Hồng Kông nên thu hút nhiều tổ chức truyền thống tham gia thông qua cơ chế sandbox mã hóa mở hơn, thực hiện các thực hành tiên phong có tính đổi mới và tiềm năng thị trường. Đồng thời, để tránh sự phân mảnh của sandbox, Hồng Kông có thể đưa các khám phá liên quan như stablecoin, DLT vào sandbox để thực hiện thử nghiệm hợp tác; và khuyến khích nhiều tổ chức tự do khám phá ứng dụng mã hóa dựa trên lợi thế của chính họ, bất kể đó là quỹ mã hóa, cổ phiếu hay tài sản khác, miễn là có ý định và khả năng, đều có thể thực hiện thử nghiệm quy mô nhỏ trong sandbox, và trong quá trình khám phá, tổng hợp kinh nghiệm, từng bước tăng cường ý chí đổi mới và khả năng của các tổ chức trong lĩnh vực mã hóa.

Tập trung vào tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa, mở rộng quy mô thị trường RWA

Ngoài việc kích thích sự sáng tạo trên thị trường, Hong Kong cũng cần phải làm rõ hơn về trọng tâm phát triển trong lĩnh vực tài sản được mã hóa. Khám phá toàn cầu về mã hóa chủ yếu tập trung vào tài sản tài chính tiêu chuẩn, trong khi Hong Kong đã có những khám phá trước đây trong việc mã hóa quỹ và trái phiếu, nhưng hiện tại, tài sản phi tài chính như năng lượng tái tạo, nông sản mới là những điểm thu hút sự chú ý nhất. Những khám phá này mặc dù có lợi cho sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái mã hóa, nhưng trong ngắn hạn khó có thể xây dựng lợi thế thị trường.

Quá trình mã hóa các tài sản khác nhau sẽ có chênh lệch thời gian rõ rệt: Trái phiếu, quỹ và các tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa khác có lợi nhuận ổn định và quy mô đáng kể là loại tài sản phù hợp nhất để mã hóa trong giai đoạn hiện nay, và kinh nghiệm mã hóa của những tài sản tiêu chuẩn này cũng sẽ đặt nền tảng cho việc mã hóa các loại tài sản quy mô nhỏ hơn, hiệu quả không rõ ràng hoặc gặp thách thức kỹ thuật lớn hơn sau này. Do đó, Hồng Kông nên tập trung vào các tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa phù hợp nhất để mã hóa trong thời gian ngắn sắp tới, và phát huy tối đa lợi thế địa lý và thể chế mà mình có với tư cách là trung tâm tài chính, thương mại và hàng hải quốc tế, chú trọng vào ứng dụng mã hóa trong các tình huống thương mại và xuyên biên giới, nhanh chóng mở rộng quy mô thị trường mã hóa RWA.

Công nghệ dù không phải là yếu tố quyết định thành bại của việc mã hóa, nhưng hệ thống công nghệ mở sẽ giúp thúc đẩy đổi mới hơn. Một số tổ chức nước ngoài vì lý do quản lý đã chọn chuỗi riêng, nhưng nhiều gã khổng lồ tài chính và công nghệ đang ôm lấy chuỗi công khai. Chuỗi công khai vượt trội hơn hẳn các hệ thống công nghệ khác về tính thanh khoản và sự mở, đã trở thành nền tảng ưu tiên cho hơn 60% trái phiếu và quỹ mã hóa. Về mặt an toàn, nhờ vào tính mở của dữ liệu và sự phát triển của công nghệ phân tích trên chuỗi, việc theo dõi và kiểm tra tài sản trên chuỗi công khai đang trở nên dễ dàng hơn. Thêm vào đó, vì phần lớn tài sản mã hóa được lưu giữ ngoài chuỗi, rủi ro thực sự thường tập trung nhiều hơn ở ngoài chuỗi, trong khi trên chuỗi chủ yếu đảm bảo tính tuân thủ của doanh nghiệp. Vì vậy, trong điều kiện tuân thủ, Hồng Kông nên tự tin hơn trong việc khám phá ứng dụng và đổi mới mã hóa trên chuỗi công khai, dần dần xem đây là hướng đi chính cho đổi mới mã hóa.

RWA Token hóa như một sản phẩm kết hợp của hai hệ thống tài chính khác nhau, trạng thái lý tưởng nhất là vừa phải để tài sản thực nhanh chóng di chuyển lên chuỗi, vừa không để giá trị của nó chỉ giới hạn trên chuỗi, cuối cùng vẫn phải phục vụ và phản hồi thực tế. Đối mặt với những hành động tích cực của các tổ chức Phố Wall trong lĩnh vực token hóa, thời gian còn lại cho Hồng Kông không còn nhiều. Nếu Hồng Kông có thể tận dụng lợi thế về thể chế và thị trường để nhanh chóng đón nhận đổi mới, đồng thời khám phá sự cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ quy định khi cung cấp cho các tổ chức truyền thống nhiều không gian đổi mới hơn, và dựa vào hàng nghìn tỷ tài sản mà nội địa có thể cung cấp, Hồng Kông chắc chắn sẽ có lợi thế tuyệt đối trong lĩnh vực token hóa, với triển vọng tương lai rộng mở. Có những tổ chức nghiên cứu ước tính quy mô tài sản tiềm năng token hóa của Hồng Kông đã lên tới 36 triệu tỷ HKD.

Chúng tôi mong đợi Hồng Kông sẽ "tăng tốc" trong lĩnh vực RWA vào năm 2025.