Tổng quan nửa đầu năm 2025: Thị trường tiền điện tử thể hiện sức bền, động lực mới đang hình thành cho nửa cuối năm

Trong nửa đầu năm 2025, nền kinh tế toàn cầu đối mặt với thách thức kép là việc trì hoãn cắt giảm lãi suất và sự bất ổn địa chính trị, dẫn đến sự biến động mạnh mẽ của hầu hết các thị trường tài sản. Tuy nhiên, Bitcoin và toàn bộ lĩnh vực mã hóa lại thể hiện khả năng chống áp lực mạnh mẽ, hoàn thành một cú hồi phục đẹp mắt. Khi nửa sau của năm sắp bắt đầu, những yếu tố then chốt nào đang được chuẩn bị trong thị trường?

Nền kinh tế Mỹ vào đầu năm thường được dự đoán sẽ có sự sụt giảm mạnh, nhưng thực tế lại cho thấy một xu hướng "hạ cánh mềm" ổn định hơn. Thị trường việc làm giữ ổn định tương đối, trong tháng 5, có thêm 139.000 việc làm phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp là 4,2%, lương tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước. Những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động có sự chậm lại nhẹ, nhưng tổng thể vẫn duy trì sức khỏe. Đồng thời, dữ liệu lạm phát thấp hơn mong đợi, trong tháng 6, chỉ số CPI lõi tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, giảm so với giá trị trước đó. Thị trường dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thay vì tháng 7.

Tuy nhiên, rủi ro suy thoái kinh tế đang gia tăng. Một ngân hàng đầu tư lớn đã hạ dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2025 từ 2% xuống 1,3%, và cảnh báo rằng chính sách thuế quan có thể đẩy lạm phát lên và kiềm chế tăng trưởng kinh tế, khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng "suy thoái". Bên trong Cục Dự trữ Liên bang, có sự khác biệt rõ rệt về con đường giảm lãi suất, Chủ tịch nhấn mạnh "không vội vàng nới lỏng chính sách", trong khi một số quan chức lại ủng hộ việc giảm lãi suất sớm để phòng ngừa rủi ro suy thoái kinh tế. Cuộc chơi chính sách này phản ánh mâu thuẫn giữa lạm phát và tăng trưởng: giảm lãi suất quá sớm có thể làm trầm trọng thêm lạm phát, trong khi hành động quá muộn có thể thúc đẩy suy thoái kinh tế.

Tác động chậm trễ của chính sách thuế quan trở thành biến số then chốt. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng, hiệu ứng truyền dẫn của thuế quan đối với giá cả có thể sẽ xuất hiện trong vài tháng tới, dữ liệu lạm phát trong tháng 6-8 có thể chứng kiến "tăng đáng kể". Một lý do khả dĩ là các doanh nghiệp trước đó đã tích trữ hàng hóa để giảm thiểu cú sốc ngắn hạn, nhưng khi hàng tồn kho được tiêu thụ hết, chi phí nhập khẩu tăng lên sẽ dần đẩy giá cuối cùng lên cao. Nếu lạm phát phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải hoãn việc giảm lãi suất, thậm chí tạm dừng chu kỳ nới lỏng, làm tăng thêm kỳ vọng về tình trạng đình trệ.

Nhìn về nửa cuối năm, con đường chính sách vẫn tồn tại sự bất định cao. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI tháng 7 sẽ trở thành cơ sở quyết định quan trọng. Nếu dữ liệu xác nhận áp lực lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất theo kế hoạch vào tháng 9; nếu lạm phát vượt quá mong đợi, thị trường có thể phải đối mặt với cú sốc "diều hâu chậm trễ", thậm chí tái hiện tình trạng suy thoái như những năm 70. Trong cuộc chơi giữa việc giảm lãi suất và tình trạng suy thoái này, từng quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ sâu sắc ảnh hưởng đến xu hướng thị trường toàn cầu.

Mặc dù dữ liệu kinh tế Mỹ yếu, thị trường vẫn tập trung vào kỳ vọng nới lỏng chính sách. Kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 6 năm 2025, sự đột phá trong quy định về stablecoin và sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng trưởng dao động: Chỉ số S&P 500 tăng 4.96% trong cả tháng, chỉ số Nasdaq tăng 5.93%, trong đó nhiều lần thiết lập mức cao lịch sử.

Cần phải nhấn mạnh rằng, các cổ phiếu liên quan đến mã hóa, đặc biệt là đại diện cho các công ty stablecoin, đã có hiệu suất xuất sắc: một công ty stablecoin đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 600%, trở thành một trong những IPO công nghệ tài chính nổi bật nhất năm 2025; cổ phiếu của một sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng khác cũng đạt mức tăng 43% trong tháng.

Đằng sau đà tăng này là dự luật quản lý liên bang về stablecoin đầu tiên được Thượng viện Mỹ thông qua vào ngày 17 tháng 6, luật này lần đầu tiên thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, yêu cầu các tổ chức phát hành phải có dự trữ 1:1 với đô la Mỹ hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, và cấm stablecoin thuật toán cũng như stablecoin có lãi suất. Một stablecoin toàn cầu lớn thứ hai (vốn hóa thị trường 61 tỷ USD) có lợi thế tuân thủ đã trở thành lựa chọn hàng đầu của các tổ chức, và sự tăng vọt sau khi niêm yết phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về "cổ tức quản lý".

Xu hướng "phát cổ mua tiền" của các doanh nghiệp đã进一步 củng cố logic liên kết giữa cổ phiếu và tiền điện tử. Theo một báo cáo, tính đến tháng 4 năm 2025, 228 công ty niêm yết trên toàn cầu đã nắm giữ tổng cộng 820.000 Bitcoin, trong đó một công ty nắm giữ gần 600.000 Bitcoin (chiếm 2.5% tổng nguồn cung Bitcoin), với giá thành trung bình khoảng 68.000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện vượt quá 200%.

Nhiều ông lớn công nghệ đã tăng cường đầu tư vào Bitcoin thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, đưa tài sản kỹ thuật số vào cấu trúc tài sản - nợ, hình thành mô hình hoạt động vốn mới "phát hành cổ phiếu mua tiền". Sự gia nhập của các doanh nghiệp từ "triển khai chiến lược" chuyển sang "tiếp nhận theo quy chế" không chỉ hỗ trợ giá Bitcoin (tăng 10,6% trong nửa đầu năm 2025), mà còn nâng cao tính hợp pháp và sự công nhận của tài sản mã hóa. Dữ liệu từ một ngân hàng cho thấy, khối lượng thanh toán bằng stablecoin đạt 28 nghìn tỷ USD vào năm 2024, vượt qua tổng số hai công ty thẻ tín dụng lớn nhất, vừa xác thực tiềm năng kinh doanh của các tổ chức liên quan, vừa tiết lộ khả năng tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu của blockchain.

Nhìn về nửa cuối năm, nếu dự luật ổn định tiền tệ được thông qua tại Hạ viện và nhận được chữ ký của Tổng thống, sẽ chính thức mở ra một kỷ nguyên mới trong việc quản lý mã hóa. Việc tuân thủ sẽ tăng tốc dòng tiền từ các tổ chức, ranh giới giữa thị trường chứng khoán truyền thống và thế giới tiền điện tử sẽ càng trở nên mờ nhạt, củng cố "liên kết giữa đồng tiền và cổ phiếu", các cổ phiếu liên quan đến mã hóa có thể tiếp tục mạnh mẽ, trở thành động lực chính của thị trường chứng khoán Mỹ.

Vào tháng 6, giá Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường trong tình hình phức tạp: khi xung đột ở khu vực Trung Đông bất ngờ leo thang vào giữa tháng 6, Bitcoin đã tạm thời giảm xuống dưới ngưỡng 100.000 USD, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi trở lại trên 100.000 USD, tạo ra một xu hướng độc lập, dần tách rời khỏi các tài sản rủi ro truyền thống. Nghiên cứu mới nhất của một sàn giao dịch và một tổ chức phân tích chuỗi cho thấy, các nhà đầu tư tổ chức đang liên tục gia tăng nắm giữ thông qua các kênh như ETF, sự thay đổi cấu trúc của thị trường đang tái định hình đặc tính biến động của nó.

Xem lại nửa đầu năm 2025, mặc dù giá cả ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi nguồn cung tài chính và xung đột địa chính trị, nhưng ở một cấp độ căn bản hơn, thị trường tiền điện tử có thể đang trải qua sự chuyển đổi mô hình sâu sắc nhất kể từ khi ra đời. Quá trình phát triển của nó không còn có thể được định nghĩa đơn giản bởi tâm lý thị trường hoặc các chỉ số kỹ thuật, mà đang thể hiện sự sinh động mới dưới sự hợp lực của công nghệ, tài chính, quản lý và hệ sinh thái. Hiệu suất thị trường trong tháng 6 đã rõ ràng tiết lộ rằng ngành này đang từng bước biến đổi thành cơ sở hạ tầng tài sản số trưởng thành.

Làn sóng tổ chức hóa đã đạt đến đỉnh cao mới vào tháng 6, quy mô ETF tiền điện tử toàn cầu vượt mốc 1,1 nghìn tỷ USD, chỉ riêng một công ty quản lý tài sản đã thu hút 4,9 tỷ USD dòng tiền ròng trong tháng cho ETF Bitcoin của họ. Đáng chú ý hơn, mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đang có sự biến đổi chất lượng, chẳng hạn như một ngân hàng đầu tư bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp Bitcoin cùng với sàn giao dịch tiền điện tử, sự tham gia này sâu hơn nhiều so với sự bố trí thăm dò của Phố Wall trong thời kỳ tăng giá năm 2021. Đồng thời, sự chuyển hướng trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra những biến số mới cho thị trường, dữ liệu lịch sử cho thấy chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thường đi kèm với sự tăng giá đáng kể của Bitcoin.

Về mặt quản lý, việc thông qua luật về stablecoin ở Mỹ và việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin ở Hồng Kông đánh dấu rằng các trung tâm tài chính chính đã xây dựng một khung quy định ban đầu cho tài sản kỹ thuật số, sự chắc chắn về chính sách này đang thu hút nhiều vốn truyền thống tham gia.

Ngoài ra, cấp cao của chính phủ Mỹ đã tiết lộ rằng đang tiến hành xây dựng cơ sở hạ tầng dự trữ chiến lược về bitcoin. Lệnh hành pháp được Tổng thống hiện tại ban hành vào tháng 3 năm nay không buộc Bộ Tài chính phải công khai thông tin về tình trạng nắm giữ bitcoin của chính phủ, chúng ta có thể kỳ vọng rằng họ sẽ chủ động công khai thông tin liên quan trong nửa cuối năm. Chính phủ "có xu hướng cao" tăng cường nắm giữ bitcoin theo cách trung lập về ngân sách, có nghĩa là sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua bitcoin thông qua tái cấu trúc quỹ nội bộ hoặc tiết kiệm chi phí mà không làm tăng thâm hụt ngân sách hoặc gánh nặng cho người nộp thuế.

Nói một cách ngắn gọn, đứng ở thời điểm giữa năm 2025 mà nhìn lại, quỹ đạo phát triển của thị trường tiền điện tử đã có sự khác biệt căn bản so với giai đoạn đầu hoàn toàn do đầu cơ thúc đẩy.

Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng đã dự đoán giá mục tiêu của Bitcoin vào cuối năm 2025 sẽ là 200.000 USD. Câu chuyện dẫn dắt đợt tăng giá này đã chuyển từ việc liên kết với tài sản rủi ro sang việc thúc đẩy dòng tiền, và dòng tiền đang chảy vào dưới nhiều hình thức khác nhau. Bitcoin đang trở thành công cụ phân bổ để rút tiền khỏi tài sản của Mỹ, cho thấy đợt tăng giá này không chỉ là sự biến động giá mà còn là phản ánh của sự phân bổ vốn toàn cầu và xu hướng kinh tế vĩ mô. Trong ý nghĩa này, nửa cuối năm 2025 rất có thể sẽ là giai đoạn chuyển mình lịch sử cho sự kết hợp sâu sắc giữa hệ thống tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử.

Giá BTC hiện tại duy trì trong khoảng cao từ 100.000 đến 120.000 USD, nhìn về nửa sau của năm, dưới tác động của nhiều yếu tố tích cực như khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, việc áp dụng mã hóa của doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng và chính sách quản lý được làm rõ, có khả năng sẽ迎来 một giai đoạn phát triển ổn định mới.