Độ sâu phân tích: Tính bền vững doanh thu của các chuỗi công cộng chính

Trong bối cảnh công nghệ blockchain phát triển nhanh chóng ngày nay, tính bền vững về doanh thu của các chuỗi công cộng đã trở thành chỉ số chính để đánh giá tiềm năng phát triển lâu dài của chúng. Bài viết này tập trung vào ba chuỗi công cộng chính trên thị trường hiện nay - Ethereum, Solana và Tron, thông qua việc phân tích cấu thành doanh thu phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tình hình thu chi của người dùng, khám phá sâu sắc các mô hình doanh thu của những chuỗi công cộng này và tính bền vững của chúng.

Theo dữ liệu mới nhất, trong 30 ngày qua, Ethereum dẫn đầu với tổng phí Gas lên tới 99,89 triệu đô la, trong khi Solana và Tron lần lượt theo sau với 46,21 triệu đô la và 38,97 triệu đô la phí Gas. Tuy nhiên, lợi thế doanh thu này không hoàn toàn phản ánh trong độ nóng của thị trường và sự hoạt động của người dùng. Đáng chú ý, độ nóng thảo luận về Solana trong 6 tháng qua đã vượt qua Ethereum, trong khi Tron đã được công nhận rộng rãi trong lĩnh vực thanh toán nhờ phí giao dịch thấp.

Điều đáng chú ý hơn nữa là dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày thể hiện một mô hình hoàn toàn khác với doanh thu phí Gas: TRON đứng đầu với 2,1 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, Solana theo sau với 1,1 triệu, trong khi Ethereum chỉ có 316.000. Hiện tượng này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa cấu thành doanh thu phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tính bền vững của thu nhập người dùng, đồng thời cung cấp một góc nhìn độc đáo để phân tích sâu hơn về tính bền vững doanh thu của ba chuỗi công khai lớn này.

Ethereum

Cấu thành thu nhập phí Gas

Ethereum đã trải qua một loạt các nâng cấp quan trọng, bao gồm việc chuyển đổi từ chứng minh công việc (PoW) sang chứng minh cổ phần (PoS) và việc thực hiện đề xuất EIP-1559, đã có tác động sâu sắc đến cấu trúc phí Gas của nó. Cấu trúc phí Gas mới được chia thành hai phần: phí cơ bản (Base Fee) được hệ thống tự động tiêu hủy và tiền boa (Tips) được trả trực tiếp cho các xác nhận viên. Cơ chế tiêu hủy phí cơ bản dự kiến sẽ thúc đẩy ETH vào trạng thái giảm phát, có khả năng làm tăng giá trị của nó. Đồng thời, phí cơ bản điều chỉnh động giúp tối ưu hóa phân bổ tài nguyên mạng, trong khi tiền boa cung cấp thêm động lực cho các xác nhận viên, duy trì an ninh mạng.

Trong 30 ngày qua, Ethereum đã tiêu hủy khoảng 47 triệu USD ETH thông qua cơ chế phí cơ bản. Điều này không chỉ phản ánh mức độ hoạt động của mạng lưới mà còn cung cấp cơ sở quan trọng để phân tích tỷ lệ đóng góp của các hoạt động trên chuỗi đối với tổng tiêu thụ Gas.

Phân bổ chi phí Gas trên mạng Ethereum như sau:

• Tài chính phi tập trung (DeFi): 60%
• Chuyển ETH: 12%
• MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa): 8%
• NFT (Token không thể thay thế): 8%
• Giải pháp Layer 2: 6%
• Tạo hợp đồng thông minh: 2%

Phân bố này phản ánh sự phát triển đa dạng của hệ sinh thái Ethereum, với DeFi là chính, cùng với các lĩnh vực như chuyển ETH, MEV và NFT, thể hiện sức sống bền bỉ của mạng lưới và các trường hợp ứng dụng rộng rãi.

Hoạt động kinh tế trên chuỗi

DeFi

Tài chính phi tập trung (DeFi) như một phần cốt lõi của hệ sinh thái Ethereum, bao gồm nhiều phân khúc đa dạng, bao gồm sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nền tảng cho vay, robot giao dịch DEX, stablecoin, sản phẩm phái sinh, ví tiền điện tử và sản phẩm phái sinh staking thanh khoản (LSD) khác.

• Uniswap（DEX）： Trong 30 ngày qua, thu nhập 54,23 triệu USD, đóng góp phí Gas đốt cháy 8,15 triệu USD, chiếm khoảng 17,3% trong hệ sinh thái Ethereum. Các cặp giao dịch có khối lượng giao dịch hàng đầu chủ yếu được cấu thành từ ETH và stablecoin, tỷ lệ giao dịch của các token Meme có tính đầu cơ cao rất thấp.

• 1inch（DEX）： Đóng góp khoảng 121.000 đô la Mỹ phí Gas, chiếm 3% tổng thể.

Toàn bộ DEX chiếm hơn 40% trong lĩnh vực DeFi, chiếm hơn 25% trong hệ sinh thái Ethereum, làm nổi bật vị trí của DEX như một trong những lĩnh vực hoạt động tích cực nhất trên Ethereum.

Chuyển tiền ổn định

Chuyển tiền Stablecoin trong hệ sinh thái Ethereum chỉ đứng sau DEX về thứ hạng, trong vòng một tháng qua, phí Gas bị đốt cháy đạt 4.01 triệu USD, chiếm khoảng 8.5% tổng phí Gas bị phá hủy trong cùng kỳ. Dữ liệu này không chỉ phản ánh nhu cầu vốn mạnh mẽ trên chuỗi, mà còn làm nổi bật tầm quan trọng của chuyển tiền Stablecoin trong việc đánh giá tiềm năng phát triển bền vững của các chuỗi công cộng.

Bot Giao Dịch Dex

Sự nổi lên của Dex Trading Bot bắt nguồn từ sự phổ biến của đồng Meme, như một công cụ giao dịch tự động được thiết kế đặc biệt cho các nhà giao dịch DEX, chủ yếu được sử dụng để giúp người dùng mua đồng Meme một cách nhanh chóng. Trong 30 ngày qua, hai dự án chính là Banana Gun và Maestro đã đóng góp lần lượt 1,73 triệu đô la và 1,51 triệu đô la, tổng cộng chiếm 6,9% tổng Gas phí của hệ sinh thái Ethereum.

Ví tiền điện tử

MetaMask là dự án ví trên chuỗi phổ biến nhất hiện nay, đã đóng góp 2.91 triệu đô la Gas trong 30 ngày qua (đốt 940.000 đô la), chiếm khoảng 2% tổng phí Gas trên chuỗi Ethereum.

Chuyển khoản trên chuỗi

Trong gần một tháng qua, việc chuyển tiền trên chuỗi Ethereum đã tiêu tốn 3,83 triệu đô la Mỹ phí Gas, ước tính đóng góp tổng phí Gas khoảng 25,5 triệu đô la Mỹ, chiếm khoảng 12% tổng phí Gas của hệ sinh thái Ethereum.

MEV

Chi phí đốt MEV trên chuỗi Ethereum khoảng 3,76 triệu USD, chiếm 8% tổng chi phí đốt trên chuỗi, dữ liệu này cho thấy hành vi tham gia các dự án Meme coin không chiếm ưu thế trong hệ sinh thái Ethereum.

Tóm tắt hệ sinh thái Ethereum

Hệ sinh thái Ethereum thể hiện sự phát triển đa dạng nhưng tập trung vào một số lĩnh vực chính. Lĩnh vực DeFi dẫn đầu với tỷ lệ Gas chiếm 60%, nổi bật vị trí cốt lõi của nó, nhưng phân bổ nội bộ trong các lĩnh vực con hợp lý. Chuyển khoản ETH (12%), MEV (8%) và NFT (8%) theo sau, bốn loại này chiếm tổng mức tiêu thụ Gas lên tới 88%. Các lĩnh vực con tiêu tốn Gas nhiều nhất trên chuỗi là DEX (26%), chuyển khoản trên chuỗi và stablecoin (17%), Bot Giao dịch Dex (7%) và lĩnh vực ví (3%), tổng cộng chiếm 53%.

Mặc dù giải pháp Layer 2 (6%) và việc tạo hợp đồng thông minh (2%) chiếm tỷ trọng nhỏ, phản ánh sự phát triển của hệ sinh thái có thể đang ở "giai đoạn thấp", nhưng phân bố tổng thể phí Gas vẫn thể hiện sự phát triển tương đối cân bằng giữa các lĩnh vực của Ethereum, không có hiện tượng tập trung quá mức vào một lĩnh vực duy nhất, cho thấy trạng thái sức khỏe tổng thể của hệ sinh thái.

Solana

Cấu thành phí giao dịch

Chi phí và chi tiêu trên chuỗi Solana có thể được chia thành ba phần:

• Phí giao dịch: Phí cho các validator xử lý giao dịch/lệnh
• Phí ưu tiên: Phí tùy chọn để nâng cao thứ tự xử lý giao dịch
• Tiền thuê: Giữ lại số dư lưu trữ dữ liệu trên chuỗi.

Chuỗi Solana quy định tiêu hủy một tỷ lệ cố định của phí giao dịch cho mỗi giao dịch (ban đầu là 50%), phần còn lại thuộc về các validator. Các staker của Solana đã nhận được phần thưởng phí giao dịch trị giá 23,1 triệu USD trong vòng 30 ngày qua.

Phân bố lượng tương tác trên chuỗi Solana như sau:

• Hoạt động DEX (Sàn giao dịch phi tập trung): 86%
• Bộ phát (có thể chỉ đến phát hành token hoặc chức năng cụ thể khác): 4%
• Các hoạt động khác: 10%

Hoạt động kinh tế trên chuỗi

DEX

Raydium và Orca chiếm 70% lượng tương tác DEX trên chuỗi Solana.

• Raydium： Trong 30 ngày qua, đã phát sinh 5.237 triệu USD phí giao dịch, chủ yếu đến từ các cặp giao dịch Meme.

• Orca： Trong 30 ngày qua, đã phát sinh 12,25 triệu đô la phí giao dịch, hơn 50% doanh thu đến từ cặp giao dịch Meme coin.

Trong toàn bộ hệ sinh thái Solana, phí Gas từ giao dịch Meme coin ước tính chiếm hơn 55%, khoảng 30 triệu USD.

MEV

Trong 30 ngày qua, tổng giá trị giao dịch trên chuỗi Solana có phí ưu tiên (MEV) chiếm 82,45% tổng giá trị giao dịch, phí MEV chiếm tới 80% trong phí giao dịch, khoảng 30 triệu USD.

Bot Giao Dịch Dex

Ba dự án Bot Giao dịch Dex hàng đầu (Photon, Bonkbot và Trojan) chiếm hơn 90% thị phần giao dịch trên chuỗi này, với tổng doanh thu khoảng 33,67 triệu đô la trong 30 ngày qua.

Tóm tắt hệ sinh thái Solana

Hệ sinh thái Solana hiện tại phụ thuộc rất nhiều vào giao dịch Meme coin, gây ra gánh nặng kinh tế khoảng 110 triệu USD cho người tham gia mỗi tháng, tương đương 1,3 tỷ USD mỗi năm. Mô hình này có những rủi ro bền vững đáng kể, cần tìm kiếm con đường phát triển cân bằng và bền vững hơn, giảm sự phụ thuộc vào một lĩnh vực đơn lẻ và có rủi ro cao.

Tron

Tron có thiết kế độc đáo, phí giao dịch trên chuỗi chủ yếu được sử dụng để bù đắp cho năng lượng và băng thông tiêu thụ của mạng, chứ không phải để hối lộ các nút. Người dùng khi thiếu băng thông hoặc năng lượng cần đốt TRX để thanh toán cho tài nguyên giao dịch, thúc đẩy sự giảm phát của TRX.

Kể từ ngày 29 tháng 10 năm 2021, lưu thông TRX đã cho thấy xu hướng thu hẹp liên tục, chủ yếu là do việc sử dụng rộng rãi USDT trên mạng Tron và sự gia tăng đáng kể khối lượng giao dịch của nó. Dữ liệu ngày 22 tháng 7 năm 2024 cho thấy, chuyển khoản USDT chiếm 94,51% hoạt động trên chuỗi Tron, làm nổi bật vị thế thống trị tuyệt đối của nó trong hệ sinh thái Tron.

Số lượng giao dịch hàng ngày trên mạng Tron đang thể hiện một xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt là kể từ năm 2024, sự gia tăng càng rõ rệt hơn. Trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 8 năm 2024, khối lượng giao dịch đã nhiều lần vượt qua 8 triệu giao dịch, đạt đỉnh gần 9 triệu giao dịch.

Vào tháng 8 năm 2024, với sự tham gia quy mô lớn của các dự án Meme, cấu trúc tiêu thụ năng lượng trên chuỗi Tron đã có những thay đổi đáng kể: tỷ lệ chuyển khoản USDT giảm xuống còn 52%, trong khi hoạt động DEX tăng đột biến từ 3% trước đó lên 47%. Tuy nhiên, mức tiêu thụ năng lượng thực tế của chuyển khoản USDT vẫn ổn định, duy trì trong khoảng 80B-90B, nhấn mạnh tầm quan trọng của nó như một nhu cầu cứng của người dùng và nền tảng của hệ sinh thái Tron.

Tóm tắt

Phân tích này深入探讨了 cấu trúc thu nhập và tính bền vững của ba chuỗi công khai lớn là Ethereum, Solana và Tron, rút ra các kết luận chính sau:

Ethereum：Trình bày mô hình phát triển cân bằng và bền vững nhất.

• Nguồn thu nhập đa dạng: DeFi, chuyển ETH, MEV và NFT đều phát triển cân bằng trong nhiều lĩnh vực.
• Sức khỏe hệ sinh thái: Tỷ lệ ứng dụng cốt lõi hợp lý, phản ánh nhu cầu người dùng thực tế và bền vững.
• Đổi mới và nâng cấp: Các nâng cấp như EIP-1559 đã tối ưu hóa cơ chế phí, tạo ra giá trị lâu dài thông qua việc tiêu hủy ETH.
• Tiềm năng lâu dài: Các ứng dụng đa dạng và sự đổi mới công nghệ liên tục mang lại động lực phát triển mạnh mẽ trong dài hạn.

Solana: Tăng trưởng nhanh nhưng đối mặt với thách thức về tính bền vững

• Thu nhập tập trung cao: Hoạt động DEX chiếm 86%, trong đó giao dịch Meme coin đóng góp hơn 55% phí Gas.
• MEV được sử dụng phổ biến: 82,45% giao dịch sử dụng MEV, phản ánh môi trường đầu cơ cao.
• Chi phí người dùng cao: Người chơi Meme coin ước tính mất khoảng 110 triệu đô la mỗi tháng, tương đương 1,3 tỷ đô la mỗi năm.
• Rủi ro bền vững: Mô hình giao dịch quá phụ thuộc vào Meme coin khó duy trì lâu dài, cần điều chỉnh chiến lược.

Tron: Tập trung vào lĩnh vực thanh toán, thể hiện những lợi thế độc đáo

• Đồng tiền ổn định chiếm ưu thế: Chuyển tiền USDT chiếm 94.51% hoạt động trên chuỗi, phản ánh vị thế mạnh mẽ của nó trong lĩnh vực thanh toán.
• Ưu điểm kỹ thuật rõ ràng: Chi phí thấp, xác nhận nhanh và mô hình phí cố định phù hợp với ứng dụng thanh toán quy mô lớn.
• Độ sâu cấu trúc: ngay cả trong cơn sốt Meme coin, dịch vụ chuyển tiền USDT cốt lõi vẫn giữ ổn định.
• Tính bền vững lâu dài: Chuyển khoản stablecoin dựa trên nhu cầu cứng cung cấp cho Tron một nguồn thu nhập lâu dài đáng tin cậy.

Đánh giá tổng thể, Ethereum nhờ vào sự đa dạng của nó