Đầu năm 2025, cơ hội và tiềm năng của thị trường trong mắt VC mã hóa

Khi tiếng chuông năm mới vang lên, ngành mã hóa bước vào một giai đoạn phát triển mới. Năm 2024, thị trường đã trải qua sự phục hồi, đổi mới và điều chỉnh, các dự án hàng đầu củng cố vị trí của mình, trong khi các lĩnh vực mới nổi dần dần trỗi dậy, đặt nền tảng cho tương lai. Trong những thăng trầm của năm nay, VC như một ngọn cờ dẫn đường cho sự phát triển của ngành, đã chứng kiến sự thay đổi của thị trường và cũng đang định hình hướng đi của ngành trong sự giao thoa giữa vốn, cộng đồng và công nghệ.

Đứng ở điểm khởi đầu năm 2025, nhiều VC hàng đầu đã chia sẻ quan sát và suy nghĩ của họ về ngành mã hóa. Họ đã nhìn lại những khoảnh khắc nổi bật trong năm qua, phân tích các cơ hội và thách thức hiện tại của thị trường, và đưa ra dự đoán về xu hướng phát triển trong tương lai. Trong lĩnh vực thay đổi nhanh chóng này, các dự án và lĩnh vực nào đang trở thành tâm điểm chú ý của các VC? Hãy cùng khám phá "hôm qua, hôm nay và ngày mai" của ngành mã hóa.

Dự án ấn tượng nhất năm 2024

Trong năm qua, ngành mã hóa đã đón nhận làn sóng tăng trưởng mới dưới tác động kép của sự phục hồi thị trường và đổi mới công nghệ. Từ việc nâng cấp cơ sở hạ tầng đến những đột phá trong các lĩnh vực mới nổi, vô số dự án đã nổi bật, thể hiện sức sống mạnh mẽ và tiềm năng đổi mới. Một số dự án, nhờ vào con đường công nghệ độc đáo hoặc mô hình kinh doanh đặc biệt, không chỉ thu hút được sự chú ý lớn mà còn để lại dấu ấn sâu sắc trong và ngoài ngành.

Hyperliquid ban đầu được khởi đầu như một sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn với hiệu suất vượt trội, thu hút một lượng lớn người dùng, đồng thời duy trì tốc độ thực hiện giao dịch và tính thanh khoản. Token được ra mắt trên nền tảng này đã trở thành một trong những đợt airdrop thành công nhất trong lịch sử mã hóa. Nền tảng đang mở rộng sản phẩm, ra mắt hệ sinh thái riêng của mình, bao gồm nhiều ứng dụng phi tập trung gốc, nhằm tăng cường tính hữu dụng của hệ sinh thái giao ngay của mình. Nền tảng này kiếm được một lượng lớn phí thông qua việc thanh lý và tạo lập thị trường trên chuỗi, dần dần chiếm lĩnh thị trường của các DEX và CEX hàng đầu.

Pump.fun đã thành công trong việc đưa khái niệm "Nền tảng phát động Meme" lên câu chuyện hàng đầu và đã kích hoạt cơn sốt thị trường Meme. Dự án này gợi ý rằng: Các dự án Web3 có thể đạt được thành công bằng cách xây dựng những sản phẩm thực sự có tính ứng dụng, trải nghiệm người dùng cao và phù hợp với thị trường.

Sự phục hưng của các giao thức cho vay trưởng thành trong lĩnh vực DeFi như AAVE, Compound, cùng với sự xuất hiện của những người mới chất lượng cao như Morpho, Euler, Ajna thật sự thú vị. Mặc dù DeFi không nhận được sự chú ý như trước đây trong chu kỳ hiện tại, nhưng thành công âm thầm của những giao thức này vẫn rất đáng để theo dõi.

Pudgy Penguin đã một mình thúc đẩy sự phục hưng của toàn bộ lĩnh vực NFT. Là đại diện cho thế hệ doanh nhân mới, tư duy kết hợp Web2+Web3 của người sáng lập đã thể hiện sức mạnh to lớn.

Ethena với đồng stablecoin USDE của mình đã thể hiện nổi bật trong lĩnh vực DeFi, kiếm lợi từ tỷ lệ phí vốn cao bằng cách thiết lập các vị thế 1x long và 1x short trên sàn giao dịch tập trung. Sự hợp tác với các nhà đầu tư tổ chức đảm bảo rằng ngay cả khi tỷ lệ phí vốn âm, USDE vẫn có thể duy trì lợi nhuận ổn định, củng cố thêm tính khả thi lâu dài của nó.

Thị trường Bitcoin sẽ diễn biến như thế nào?

Bitcoin đã thể hiện đà tăng trưởng ấn tượng vào năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, giá Bitcoin đã tăng tổng cộng 119,1%. Mức tăng này chủ yếu được hưởng lợi từ việc áp dụng ETF giao ngay của các tổ chức, sự kiện giảm một nửa vào tháng 4 và tâm lý lạc quan trên thị trường sau cuộc bầu cử ở Mỹ. Nhìn về năm 2025, thị trường bò của Bitcoin có khả năng tiếp tục, việc vượt qua 200.000 đô la là sự kiện có xác suất cao. Khi thị trường dần trưởng thành, mối quan hệ cung cầu của Bitcoin sẽ được củng cố hơn nữa, Bitcoin dưới 50.000 đô la có thể trở thành lịch sử trong các chu kỳ tăng giảm trong tương lai.

Theo phân tích các chỉ số kỹ thuật, đỉnh của Bitcoin có thể ở khoảng 200.000 đô la. Dưới góc nhìn thận trọng, đỉnh giai đoạn tiếp theo có thể đạt từ 120.000 đến 150.000 đô la, sau đó dao động trong khoảng từ 100.000 đến 150.000 đô la. Về lâu dài, giả sử giá trị thị trường vàng giữ nguyên, miễn là giá trị thị trường của Bitcoin không vượt qua giá trị thị trường vàng, giá của nó có thể chạm tới 600.000 đô la mỗi đồng, nhưng quá trình này có thể mất từ 5 đến 10 năm.

Khác với những lần trước, động lực thị trường trong vòng này sẽ bị ảnh hưởng sâu sắc bởi nhiều yếu tố, trong đó quan trọng nhất là tính thanh khoản bên ngoài do ETF Bitcoin giao ngay mang lại và dòng tiền liên tục được thúc đẩy bởi chính sách dự trữ Bitcoin trong tương lai. Điều này có nghĩa là, từ hiện tại cho đến đỉnh điểm vào năm tới, thị trường Bitcoin có thể sẽ không trải qua sự điều chỉnh lớn mà sẽ duy trì xu hướng tăng dần, từng bước tiến đến mức giá cao hơn.

Cuộc tranh cãi giữa Meme và "VC币" có tiếp diễn không, phương pháp tốt để giải quyết khó khăn là gì?

Bản chất của cuộc chiến giữa Meme và đồng VC là sự cạnh tranh giữa nguồn vốn hiện có và tính thanh khoản của thị trường. Trong môi trường có nguồn vốn mới hạn chế, đồng VC với đặc điểm lưu thông thấp và FDV cao, cùng với sự xuất hiện liên tục của các dự án đồng VC, khiến cho nguồn vốn trên thị trường khó có thể duy trì, ý định tiếp nhận của các nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm mạnh. Lợi thế của đồng Meme nằm ở cơ chế phân phối công bằng và lưu thông hoàn toàn, phù hợp với tâm lý của các nhà đầu tư thị trường, trở thành một "vũ khí mới" cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong việc phản công lại sự ưu thế của các tổ chức.

Tuy nhiên, thuộc tính PVP (cạnh tranh giữa người chơi) của các đồng Meme về bản chất là không bền vững, vì ngoài một số dự án Meme hàng đầu, hầu hết các đồng Meme khó có thể có giá trị hỗ trợ lâu dài. Từ bức tranh tổng thể của thị trường mã hóa, ngoài BTC và ETH, cũng như một số ít dự án cơ sở hạ tầng DeFi có nguồn thu ổn định, hầu hết các đồng mã khác đều là PVP, người tham gia thị trường cạnh tranh lẫn nhau, lợi nhuận và thua lỗ đều xuất phát từ nhau.

Đối với những khó khăn hiện tại của đồng VC, trong ngắn hạn vẫn chưa có giải pháp tốt. Trong bối cảnh thị trường thiếu tính thanh khoản và lợi thế đầu tư của các tổ chức ngày càng gia tăng, việc giải quyết vấn đề của đồng VC cần trải qua một chu kỳ bò và gấu hoàn chỉnh, để thị trường tự nhiên thanh lý, tái cấu trúc niềm tin và sự công bằng.

Phát hành đồng tiền không phải là điểm dừng, mà là điểm khởi đầu thực sự cho hoạt động của dự án. Các bên dự án cần nghiêm túc suy nghĩ xem liệu họ có thực sự có khả năng hiện thực hóa các tình huống ứng dụng hay không, liệu có thể có dòng tiền ổn định hơn, và sau khi phát hành đồng tiền, dự án có vẫn duy trì được người dùng hoạt động và cộng đồng thực sự hay không. Dự án "VC" cần suy nghĩ tốt hơn về sự phù hợp của thị trường mã thông báo, liệu có cần thiết phải phát hành mã thông báo hay không, mục đích của nó là gì, cộng đồng sẽ sẵn sàng trả tiền cho loại mã thông báo nào, để thu hút sự tham gia của một cộng đồng rộng lớn hơn, phân tán cổ phiếu và tăng cường ràng buộc lợi ích.

Những hệ sinh thái, đường đua, dự án nào có thành tích nổi bật, trở thành ngôi sao của ngành trong tương lai?

Khi thị trường mã hóa tăng cao, các câu chuyện đổi mới như AI, DeSci đang thúc đẩy ngành tiến vào giai đoạn phát triển mới. Sau khi trải qua thử thách của chu kỳ thị trường, các hệ sinh thái hàng đầu tiếp tục củng cố hàng rào bảo vệ, trong khi các lĩnh vực và dự án mới cũng đang nổi lên một cách âm thầm, tích lũy sức mạnh cho sự bùng nổ trong tương lai.

RWA (Tài sản Thế giới Thực) về bản chất là cho phép blockchain ghi chép tài sản tài chính chính thống toàn cầu. Hiện tại, tỷ lệ thẩm thấu của loại "ghi chép trên chuỗi" này vẫn chưa đến 0,1%. Ngay cả khi tỷ lệ thẩm thấu chỉ tăng một bậc, điều đó cũng có thể tạo ra nhiều tài sản thứ cấp tương tự.

Việc tái ký quỹ như một câu chuyện lớn cho năm 2024 chưa được phản ánh trong giá coin, nhưng với sự ra mắt lần lượt của AVS, có thể sẽ đạt đến đỉnh điểm vào năm 2025. Ngoài ra, các dự án thuộc hệ ZK cũng sẽ dần dần thể hiện tiềm năng thị trường của chúng.

AI Agent có triển vọng trở thành ngôi sao của ngành mã hóa trong tương lai. AI Agent có khả năng xử lý khối lượng lớn dữ liệu thị trường, trong tương lai có thể thực hiện quyết định giao dịch chính xác theo thời gian thực, tốc độ phản ứng của nó vượt xa các nhà giao dịch truyền thống. Trong lĩnh vực DeFi, AI Agent có thể tối ưu hóa lãi suất cho vay và cơ chế định giá của các bể thanh khoản, từ đó nâng cao đáng kể hiệu quả sử dụng vốn. Hơn nữa, nó cũng mở ra những khả năng mới cho việc quản lý thông minh tài sản mã hóa, định nghĩa lại ranh giới của quản lý tài sản.

PayFi đường đua là tâm điểm chú ý của thị trường. Với sự phổ biến của mã hóa, hệ sinh thái có thể thực hiện thanh toán liền mạch, chi phí thấp đang bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng. Các dự án kết nối tài chính truyền thống với mã hóa (chẳng hạn như giải pháp Layer 2 và nhà phát hành stablecoin) sẽ nhận được sự chú ý rộng rãi trong tương lai. Những giao thức thanh toán có khả năng tích hợp sâu với các dịch vụ chính thống, thuận tiện thực hiện chuyển đổi giữa mã hóa và tiền pháp định sẽ trở thành lực lượng chính thúc đẩy việc tích hợp mã hóa vào cuộc sống hàng ngày.

Sự kết hợp giữa AI và blockchain cũng được coi là một hướng phát triển quan trọng trong tương lai. Với hạ tầng AI phi tập trung và đại lý AI (Agent) nhanh chóng nổi lên, lĩnh vực này đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Các dự án xây dựng mạng lưới AI phi tập trung hoặc ứng dụng điều khiển bằng AI đang chuẩn bị ra mắt, dự kiến sẽ trở thành điểm nhấn mới của ngành. Blockchain cung cấp một lớp nền tảng đáng tin cậy cho các tương tác và giao dịch AI, không chỉ nâng cao tính minh bạch và an toàn của dữ liệu mà còn mở ra một kỷ nguyên mới cho việc triển khai rộng rãi các ứng dụng AI tự chủ, thúc đẩy nhanh chóng bước tiến đổi mới trong lĩnh vực này.

Những điều đã được nói nhiều lần về "mass adoption" có hy vọng đạt được bước đột phá? Ai sẽ nâng niu chiếc chén thánh?

Trong các lĩnh vực khác nhau của ngành, chúng ta đã thấy một số "mass adoption". Các lĩnh vực dọc như DePIN đang thu hút người dùng Web2, cung cấp giá trị cho hệ sinh thái của họ thông qua các tài nguyên bổ sung. Ví dụ, một dự án kết nối các ông lớn viễn thông Web2 hiện tại thông qua mạng 5G, trong khi một dự án khác cung cấp GPU với chi phí thấp, hỗ trợ cho các lĩnh vực trò chơi, render và AI. Lĩnh vực tiếp theo thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn hơn có thể là lĩnh vực thanh toán. Cơ sở hạ tầng có khả năng cung cấp giải pháp thanh toán mã hóa hiệu quả và quy đổi tiền pháp định cho các cửa hàng vật lý sẽ thúc đẩy một làn sóng người dùng mới, khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu đầu tư và nắm giữ tài sản mã hóa, xu hướng này sẽ càng được đẩy nhanh.

Từ xu hướng thảo luận của ngành gần đây, lĩnh vực thanh toán sẽ có khả năng trở thành lĩnh vực đầu tiên của "Mass Adoption" trong blockchain. Stablecoin đã thể hiện sức mạnh vượt trội hơn hiệu quả tài chính truyền thống ở các quốc gia không sử dụng đô la, và đối với cư dân của các quốc gia thế giới thứ ba, nó còn có nhiều công dụng như chống lại lạm phát tiền tệ địa phương, đăng ký dịch vụ ảo, đầu tư tài chính, v.v. Một khi khung pháp lý được thiết lập, tiềm năng mà lĩnh vực này mang lại tương đương với hệ thống thanh toán truyền thống trị giá hàng nghìn tỷ đô la trong Web2. Nhu cầu khổng lồ cũng sẽ thúc đẩy sự ra đời của các dự án khởi nghiệp khác nhau, từ các nhà phát hành stablecoin ở thượng nguồn đến các dịch vụ thanh toán ở hạ nguồn, sẽ là một mùa xuân thật sự của sự phát triển đa dạng. Thời đại ứng dụng quy mô lớn đầu tiên của blockchain rất có thể sẽ bắt đầu từ đây.

Động lực thúc đẩy bước đột phá này sẽ là trải nghiệm người dùng front-end mới, giúp người dùng ít kinh nghiệm hơn dễ dàng bắt đầu sử dụng DeFi. Hơn nữa, các sản phẩm đã có kênh phân phối (như ví) thông qua trải nghiệm DeFi nhúng sẽ trở thành yếu tố then chốt để cung cấp tương tác liền mạch cho người dùng.

Chúng ta đang ở giai đoạn nào của thị trường bò, sẽ kéo dài đến khi nào?

Hiện tại có thể chúng ta đang ở giữa giai đoạn giữa của thị trường bò. Về câu hỏi khi nào kết thúc, cần xem xét ý nghĩa của việc thông qua ETF Bitcoin. ETF cho phép Bitcoin tồn tại trong khuôn khổ quy định, giao dịch hợp pháp và hoàn toàn được kiểm soát, cũng có nghĩa là sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm phái sinh tài chính rộng rãi hơn, với sự tham gia hợp pháp ngày càng tăng, điều này sẽ trực tiếp giảm sự biến động giá của thị trường. Vì vậy, trong tương lai, chúng ta sẽ rất khó thấy khả năng giảm một nửa hoặc sụt giảm mạnh trong thời gian ngắn, cộng với ảnh hưởng chu kỳ của việc giảm một nửa Bitcoin suy yếu, sẽ khiến thị trường chuyển từ tình trạng giảm giá mạnh và tăng giá mạnh trước đây sang một thị trường bò chậm và lâu dài.

Hiện tại, chúng ta có thể đang ở trong giai đoạn "lạc quan" của chu kỳ thị trường, những người không tin vào mã hóa bắt đầu mua và nắm giữ một phần tài sản mã hóa, trong khi ngày càng nhiều tổ chức và chính phủ bày tỏ sự quan tâm đối với ngành mã hóa. Nếu kỳ vọng một sự sụp đổ thị trường như năm 2022, tình huống này khó có khả năng xảy ra vì môi trường mã hóa đã được cải thiện và phát triển. Nhiều tổ chức đã bắt đầu tích lũy Bitcoin với số lượng lớn, vì vậy khó có khả năng thấy chu kỳ thị trường "kết thúc" và xảy ra sự sụt giảm 80%. Trong tương lai có thể sẽ có sự điều chỉnh, nhưng khó có khả năng trở lại mức của thị trường gấu.

Trong ngắn hạn, Bitcoin ít nhất đã hoàn thành một nửa quá trình thị trường bò. Từ góc độ lạc quan và niềm tin, Bitcoin sẽ không phụ lòng bất kỳ ai. Bản chất của Bitcoin là chống lại lạm phát, bảo vệ tài sản.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ nên nắm bắt cơ hội trong thị trường bò như thế nào?

Nhà đầu tư lẻ nên tập trung vào các lĩnh vực có tính xác định cao, chú ý đến BTC, các đồng Meme và lĩnh vực câu chuyện AI, đầu tư cẩn thận vào các đồng tiền cũ thiếu hỗ trợ từ câu chuyện mới. Ngoài ra, cần học cách hành động theo xu hướng, hiểu về xu hướng thị trường, theo kịp các điểm nóng và điểm tập trung chú ý. Chu kỳ là cốt lõi của thị trường, cần bố trí kịp thời khi chu kỳ đến và thoát ra kịp trước khi chu kỳ giảm.