VanEck cảnh báo rằng các công ty mua Bitcoin thông qua việc phát hành cổ phiếu nên dừng chiến lược nếu giá cổ phiếu của họ giảm xuống mức dự trữ BTC của họ.
Semler Scientific đã mất hơn 45% trong năm 2024, với vốn hóa thị trường của nó giờ chỉ cao hơn giá trị của các khoản nắm giữ Bitcoin, giao dịch ở mức 0.82x.
VanEck khuyên tạm ngừng các đợt phát hành, ưu tiên mua lại và xem xét chiến lược nếu mức chiết khấu vẫn tiếp diễn — bao gồm cả việc từ bỏ việc tích lũy Bitcoin.
Các công ty giao dịch công khai đầu tư vào Bitcoin phải đối mặt với một môi trường ngày càng phức tạp. Theo VanEck, các công ty tài trợ cho việc mua tiền điện tử thông qua phát hành cổ phiếu ** nên xem xét lại cách tiếp cận đó nếu giá cổ phiếu của họ giảm để phù hợp với giá trị tài sản ròng của dự trữ BTC của họ**. Cảnh báo nêu bật nguy cơ pha loãng cổ đông mà không tạo ra giá trị thực, đặc biệt là khi cổ phiếu đã giao dịch mà không có phí bảo hiểm so với tài sản kỹ thuật số của họ.
Trường hợp của Semler Scientific minh họa vấn đề này. Công ty công nghệ y tế, kể từ tháng 5 năm 2024 đã tích lũy được hơn 3.800 BTC trị giá 404,6 triệu đô la, đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm hơn 45% trong năm nay. Vốn hóa thị trường của nó hiện dao động quanh mức ** 434,7 triệu đô la , gần với giá trị nắm giữ Bitcoin một cách nguy hiểm. Điều này đã đẩy bội số giá trị tài sản ròng của nó xuống còn 0,82 lần, khiến công ty ** đứng trước tình trạng không bền vững nếu tiếp tục phát hành cổ phiếu.
Khuyến nghị của VanEck
VanEck đề xuất tạm dừng chào bán cổ phiếu thị trường nếu tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và giá trị tài sản ròng giảm xuống dưới 0,95 lần trong ít nhất 10 ngày. Nó cũng khuyến nghị ** ưu tiên mua lại cổ phiếu ** khi giá Bitcoin tăng nhưng vốn chủ sở hữu của công ty không phản ánh những lợi nhuận đó. Nếu mức chiết khấu vẫn tiếp diễn, VanEck khuyên bạn nên khởi động một đánh giá chiến lược, có thể bao gồm sáp nhập, spin-off hoặc từ bỏ hoàn toàn chính sách tích lũy BTC.
Liệu sách hướng dẫn Bitcoin có thể phản tác dụng?
Nhiều công ty đã đầu tư mạnh vào Bitcoin đã tài trợ cho những khoản mua đó bằng nợ hoặc phát hành cổ phiếu mới, đặt cược rằng các khoản tăng giá của crypto cũng sẽ nâng cao giá trị cổ phiếu của họ. Nhưng thị trường không phải lúc nào cũng định giá những khoản tăng đó vào định giá cổ phiếu. Khi phần chênh lệch so với giá trị tài sản biến mất, việc phát hành cổ phiếu mới chỉ gây hại cho các cổ đông hiện tại.
VanEck cũng đã đề xuất sửa đổi cơ cấu thù lao điều hành. Họ coi việc liên kết tiền thưởng và các ưu đãi với sự tăng trưởng trong giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phần là hợp lý hơn, thay vì dựa vào kích thước các khoản nắm giữ Bitcoin hoặc số lượng cổ phiếu phát hành. Theo phân tích của họ, nhiều công ty này vẫn còn thời gian để hành động — nhưng họ sẽ cần phải hành động trước khi các tùy chọn hết hạn.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Các công ty đại chúng theo đuổi Bitcoin đối mặt với nguy cơ bị pha loãng, theo VanEck - Tiền điện tử Kinh tế
Tóm lại; quá dài
Các công ty giao dịch công khai đầu tư vào Bitcoin phải đối mặt với một môi trường ngày càng phức tạp. Theo VanEck, các công ty tài trợ cho việc mua tiền điện tử thông qua phát hành cổ phiếu ** nên xem xét lại cách tiếp cận đó nếu giá cổ phiếu của họ giảm để phù hợp với giá trị tài sản ròng của dự trữ BTC của họ**. Cảnh báo nêu bật nguy cơ pha loãng cổ đông mà không tạo ra giá trị thực, đặc biệt là khi cổ phiếu đã giao dịch mà không có phí bảo hiểm so với tài sản kỹ thuật số của họ.
Trường hợp của Semler Scientific minh họa vấn đề này. Công ty công nghệ y tế, kể từ tháng 5 năm 2024 đã tích lũy được hơn 3.800 BTC trị giá 404,6 triệu đô la, đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm hơn 45% trong năm nay. Vốn hóa thị trường của nó hiện dao động quanh mức ** 434,7 triệu đô la , gần với giá trị nắm giữ Bitcoin một cách nguy hiểm. Điều này đã đẩy bội số giá trị tài sản ròng của nó xuống còn 0,82 lần, khiến công ty ** đứng trước tình trạng không bền vững nếu tiếp tục phát hành cổ phiếu.
Khuyến nghị của VanEck
VanEck đề xuất tạm dừng chào bán cổ phiếu thị trường nếu tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và giá trị tài sản ròng giảm xuống dưới 0,95 lần trong ít nhất 10 ngày. Nó cũng khuyến nghị ** ưu tiên mua lại cổ phiếu ** khi giá Bitcoin tăng nhưng vốn chủ sở hữu của công ty không phản ánh những lợi nhuận đó. Nếu mức chiết khấu vẫn tiếp diễn, VanEck khuyên bạn nên khởi động một đánh giá chiến lược, có thể bao gồm sáp nhập, spin-off hoặc từ bỏ hoàn toàn chính sách tích lũy BTC.
Liệu sách hướng dẫn Bitcoin có thể phản tác dụng?
Nhiều công ty đã đầu tư mạnh vào Bitcoin đã tài trợ cho những khoản mua đó bằng nợ hoặc phát hành cổ phiếu mới, đặt cược rằng các khoản tăng giá của crypto cũng sẽ nâng cao giá trị cổ phiếu của họ. Nhưng thị trường không phải lúc nào cũng định giá những khoản tăng đó vào định giá cổ phiếu. Khi phần chênh lệch so với giá trị tài sản biến mất, việc phát hành cổ phiếu mới chỉ gây hại cho các cổ đông hiện tại.
VanEck cũng đã đề xuất sửa đổi cơ cấu thù lao điều hành. Họ coi việc liên kết tiền thưởng và các ưu đãi với sự tăng trưởng trong giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phần là hợp lý hơn, thay vì dựa vào kích thước các khoản nắm giữ Bitcoin hoặc số lượng cổ phiếu phát hành. Theo phân tích của họ, nhiều công ty này vẫn còn thời gian để hành động — nhưng họ sẽ cần phải hành động trước khi các tùy chọn hết hạn.