Trong tập podcast này, chúng ta sẽ nói về "Stablecoin". Khái niệm này đã trở nên nóng hơn trong hai năm qua, đặc biệt là năm nay, khi Hong Kong và Mỹ lần lượt ban hành các đạo luật và động thái mới, Stablecoin rõ ràng đã trở thành "cậu bé nổi bật nhất" trong lĩnh vực tài chính. Tốc độ phát triển của nó thật đáng kinh ngạc, quy mô thị trường năm 2023 đã vượt quá 2300 tỷ USD, với hơn 250 triệu tài khoản hoạt động. Ngân hàng Citibank thậm chí còn lạc quan dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô thị trường Stablecoin có thể đạt 3.7 nghìn tỷ USD, quy mô ngang bằng với dự trữ ngoại hối của Trung Quốc.
Gần đây, việc quản lý Stablecoin trên toàn cầu đang được tăng tốc. Chẳng hạn, dự luật GENIUS của Mỹ ("Dự luật Thiên tài") đã được thông qua tại Thượng viện, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã khởi động dự án sandbox Stablecoin từ năm 2024, và Hội đồng Lập pháp đã thông qua dự thảo quy định vào ngày 21 tháng 5, chính thức thiết lập hệ thống giấy phép phát hành Stablecoin - điều này có nghĩa là, bất kể là phát hành Stablecoin bằng tiền tệ pháp định trong lãnh thổ Hồng Kông hay phát hành Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông ở nước ngoài, đều phải có giấy phép kinh doanh.
Tuy nhiên, đối với người bình thường, Stablecoin vẫn là một khái niệm có phần "mờ mịt", rất dễ nhầm lẫn với Nhân dân tệ kỹ thuật số, Bitcoin, thậm chí là Trump coin, Dogecoin và các loại khác. Gần đây, thậm chí có nhiều người hỏi: "Stablecoin này đang hot, liệu nó có tăng giá thành Bitcoin tiếp theo không?*" - sự hiểu lầm này chính là điều chúng ta cần làm rõ hôm nay.
Hơn nữa, trong bối cảnh đồng đô la Mỹ và đồng đô la Hồng Kông đều có những tiến triển đáng chú ý, liệu có xuất hiện đồng nhân dân tệ ổn định không? Có cần thiết không? Có khả thi không?
·Bản sao·
01Phân tích khái niệm cốt lõi:Stablecoin, Nhân dân tệ số và Bitcoin khác nhau như thế nào
Để hiểu về Stablecoin, trước tiên cần phân biệt nó với một số khái niệm phổ biến khác.
·Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (như Nhân dân tệ kỹ thuật số): Nó không phải là điều mới, mà về bản chất chỉ là một hình thức mới của Nhân dân tệ, giống như tiền giấy và tiền xu. Nó chính là Nhân dân tệ, chỉ là hình thức thể hiện khác nhau.·Bitcoin: Mục đích ban đầu của nó là trở thành một loại "tiền" mới, nhưng do tốc độ thanh toán chậm, thiếu chủ thể phát hành và các vấn đề khác, nó đã lệch khỏi con đường của tiền tệ, giống như một loại tài sản được đầu tư. Có thể nói, với tư cách là tiền tệ, nó đã thất bại, nhưng với tư cách là tài sản, nó khá thành công.·Stablecoin: Nó là "đại diện của tiền tệ", được phát hành dựa trên tiền tệ pháp định thực và được gắn kết 1:1 với nó. Một phép ẩn dụ hình ảnh là chip trong sòng bạc hoặc phiếu ăn trong căng tin - bạn đổi tiền thật để lấy chúng, sử dụng trong những tình huống cụ thể, và khi sử dụng xong, bạn có thể đổi lại 1:1 sang tiền thật.
Tổng thể, những thứ này đều thuộc về gia đình "tài sản tiền điện tử" này. Trong gia đình này, có "tiền pháp định số hóa" (nhân dân tệ số) do ngân hàng trung ương phát hành, có "token" (Stablecoin) neo theo tiền pháp định, có "vàng số" (Bitcoin) nguyên bản của thế giới blockchain, và còn có "coin meme" (Dogecoin) chỉ dựa vào niềm tin và câu chuyện để hỗ trợ. Hôm nay, chúng ta chủ yếu thảo luận về những Stablecoin hợp pháp, có sự quản lý, có dự trữ, và neo theo tiền pháp định.
02Stablecoin làm thế nào để "ổn định"? Cơ chế và rủi ro phía sau
Mặc dù tên gọi là "Stablecoin", nhưng trong lịch sử, nó không phải lúc nào cũng ổn định. Chẳng hạn, Stablecoin USD lớn nhất là USDT đã từng rơi xuống dưới 1 đô la, USDC hợp pháp cũng đã từng giảm xuống 0.8 đô la do vấn đề dự trữ trong cuộc khủng hoảng Ngân hàng Silicon Valley, trong khi Stablecoin thuật toán Terra/Luna thì đã sụp đổ hoàn toàn.
Vậy, stablecoin làm thế nào để thực sự giữ được sự ổn định? Thực ra nguyên lý rất đơn giản, giống như logic của các tiệm đổi tiền cổ đại:
**1. Dự trữ đầy đủ: ** Phát hành một đồng Stablecoin, phía sau phải có một đồng tiền thật làm dự trữ. **2. An toàn tài sản: ** Khoản dự trữ này phải được lưu trữ an toàn, không được tùy ý sử dụng. **3. Chấp nhận cứng: ** Khi người dùng muốn đổi lại thành pháp tiền, phải có thể đổi bất cứ lúc nào, không điều kiện.
Lịch sử cho thấy, chính vì những "thợ kim hoàn" (tương tự như phát hành viên) thời kỳ đầu phát hiện ra có thể chiếm dụng quỹ dự trữ để cho vay, đã dẫn đến việc không thể thanh toán và gây ra tình trạng rút tiền ồ ạt. Do đó, cốt lõi của sự quản lý hiện đại là ngăn chặn những rủi ro như vậy. Các quy định ở Mỹ và Hồng Kông đều yêu cầu rõ ràng: tài sản dự trữ phải đầy đủ và chất lượng cao (như tiền mặt, trái phiếu chính phủ ngắn hạn), phải công khai tình trạng tài sản hàng tháng, và cấm thanh toán lãi suất để phòng ngừa rủi ro đầu cơ. Những biện pháp này thực chất giống như các yêu cầu quản lý đối với tỷ lệ vốn tối thiểu và dự trữ tiền gửi của các ngân hàng.
03Stablecoin giải quyết vấn đề thực tiễn nào?
Stablecoin có thể phát triển nhanh chóng là vì nó thực sự đáp ứng nhu cầu cụ thể của thị trường, đặc biệt là trong những lĩnh vực mà hệ thống tài chính truyền thống khó có thể bao phủ.
·Nhu cầu thanh toán trong lĩnh vực mới nổi: Với sự phát triển của công nghệ blockchain, trong các hoạt động kinh tế mới nổi như giao dịch NFT, trò chơi trên chuỗi, cần một công cụ thanh toán tiện lợi. Stablecoin chính là giải pháp cho khoảng trống này, giống như Alipay đã giải quyết vấn đề thanh toán cho giao dịch trên Taobao trước đây.****·Chuyển giao giá trị trong vùng xám: Trong một số tình huống mà các kênh tài chính truyền thống bị cản trở, stablecoin đã phát huy vai trò quan trọng. Ví dụ, ở một số quốc gia bị trừng phạt hoặc có đồng nội tệ biến động mạnh, người dân và thương nhân địa phương sẽ sử dụng stablecoin đô la Mỹ để bảo toàn giá trị và thực hiện thanh toán thương mại. Các thương nhân nhỏ tại Yiwu, Trung Quốc cũng có thể sử dụng stablecoin để giải quyết vấn đề thu tiền khi giao thương với một số quốc gia ở châu Á, châu Phi và châu Mỹ Latinh.
Từ góc độ phát hành, họ có thể kiếm lợi nhuận bằng cách thu phí giao dịch, hoặc sử dụng quỹ dự trữ đã tích lũy để thực hiện các khoản đầu tư rủi ro thấp (như mua trái phiếu chính phủ), do đó có động lực để phát triển nhiều trường hợp ứng dụng hơn.
04Stablecoin và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số: là đối thủ hay đồng đội?
Stablecoin và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (như nhân dân tệ kỹ thuật số) vừa có sự xung đột vừa có sự bổ sung lẫn nhau.
Về mặt kỹ thuật, hai cái không khác biệt nhiều. Khái niệm "phi tập trung" trong stablecoin cũng là một câu hỏi giả, vì nó cũng có một tổ chức phát hành tập trung.
Điểm khác biệt chính nằm ở mô hình phát triển và cơ chế khuyến khích. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, với tư cách là tiền tệ hợp pháp, Ngân hàng trung ương hy vọng nó có thể bao phủ tất cả các tình huống thanh toán, nhưng các ngân hàng thương mại có thể thiếu động lực thương mại đủ để thúc đẩy. Trong khi đó, các nhà phát hành stablecoin có động cơ lợi nhuận rõ ràng, sẽ có động lực hơn để tìm kiếm và khai thác những tình huống ứng dụng phù hợp và hiệu quả nhất.
Từ góc độ này, Stablecoin giống như “trinh sát” hoặc “tiên phong” của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số. Những ứng dụng thành công mà nó khám phá ra ở phía trước rất có thể sẽ được đồng nhân dân tệ kỹ thuật số tham khảo và hấp thụ trong tương lai. Có thể nói, Stablecoin “trước tiên mặc một chiếc áo khoác để thăm dò, khi con đường đã rõ ràng, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ bỏ áo khoác và theo sau.”
05Chúng ta cần人民币Stablecoin không?
Câu trả lời là có, có nhu cầu thì nên phát hành. Nhưng việc phát hành stablecoin không chỉ nhìn vào sự tiện lợi trong khoảnh khắc thanh toán, mà còn phải xem xét hệ thống quản lý tiền tệ đứng sau nó.
Nếu dự trữ của Stablecoin bị bên phát hành mang đi cho vay hoặc đầu tư, thì sẽ tạo ra tiền tệ mới từ hư vô, từ đó ảnh hưởng đến tính thanh khoản của toàn xã hội, lãi suất,甚至 gây rối loạn chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Do đó, nếu muốn phát hành, cần phải có sự quản lý chặt chẽ.
Xem từ một góc độ khác, cả Mỹ và Hong Kong đã đưa các stablecoin phát hành ở nước ngoài, gắn liền với đồng tiền pháp định của mình, vào khuôn khổ quản lý. Khi tiến trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ diễn ra, nếu chúng ta không chủ động thiết lập một bộ quy tắc quản lý, thì sẽ để lại những lỗ hổng rủi ro cho stablecoin Nhân dân tệ có thể xuất hiện ở nước ngoài. Trên thực tế, đã có sự tồn tại của stablecoin Nhân dân tệ quy mô nhỏ ở nước ngoài. Do đó, việc phát hành và thiết lập hệ thống quản lý tương ứng là cần thiết và cấp bách.
06Làm thế nào để phát hành Stablecoin Nhân dân tệ?
Có thể tham khảo "cơ chế sandbox" của Hồng Kông, thử nghiệm trước trong một phạm vi nhỏ, sau đó mới mở rộng. Thí điểm có thể được thực hiện đồng thời cả trong nước và ngoài nước, nhưng thí điểm trên thị trường ngoài khơi (như Hồng Kông) có thể có giá trị hơn, vì nó có thể kiểm tra đầy đủ hơn các tình huống ứng dụng xuyên biên giới và quan sát ảnh hưởng của nó đến dòng vốn quốc tế, cung cấp kinh nghiệm phong phú hơn cho việc quản lý.
Về chủ thể phát hành, có thể xem xét chỉ cho phép ngân hàng phát hành (tương tự như ngân phiếu ngân hàng), cũng có thể cho phép các tổ chức phi tài chính đủ điều kiện tham gia dưới cơ chế sandbox. Thị trường cuối cùng sẽ thông qua cạnh tranh và lựa chọn, để cho những stablecoin xuất sắc nổi bật, giống như giấy phép thanh toán, mặc dù đã phát hành nhiều nhưng cuối cùng thị trường chủ yếu được dẫn dắt bởi vài tổ chức hàng đầu.
07Ảnh hưởng của Stablecoin đối với hệ thống tài chính
·Tác động của kiểm soát ngoại hối: Chìa khóa nằm ở độ sâu của việc quản lý. Nếu chỉ thực hiện KYC (Biết khách hàng của bạn) ở giai đoạn phát hành, mà không đủ quản lý ở giai đoạn giao dịch sau đó, có thể tạo ra lỗ hổng trong dòng chảy vốn.
****·**Ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ: ** Chủ yếu phụ thuộc vào mức độ chặt chẽ của quy định. Nếu cho phép các bên phát hành sử dụng dự trữ để đầu tư, thì quy mô và phạm vi đầu tư của họ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lượng cung tiền. Quy định phải tìm ra sự cân bằng giữa "cho phép bên phát hành có lợi nhuận" và "duy trì sự ổn định tài chính".
Cuối cùng, chìa khóa để stablecoin thành công nằm ở : "Tôi có thể đổi lại tiền không". Nếu cuối cùng không thể an toàn và thuận tiện để đổi thành ngoại hối, thì dù công nghệ và mô hình có tiên tiến đến đâu cũng chỉ là lời nói suông.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Stablecoin tại sao lại trở thành "chàng trai đẹp nhất"? Có cần thiết phải xuất hiện đồng nhân dân tệ ổn định không?
Trong tập podcast này, chúng ta sẽ nói về "Stablecoin". Khái niệm này đã trở nên nóng hơn trong hai năm qua, đặc biệt là năm nay, khi Hong Kong và Mỹ lần lượt ban hành các đạo luật và động thái mới, Stablecoin rõ ràng đã trở thành "cậu bé nổi bật nhất" trong lĩnh vực tài chính. Tốc độ phát triển của nó thật đáng kinh ngạc, quy mô thị trường năm 2023 đã vượt quá 2300 tỷ USD, với hơn 250 triệu tài khoản hoạt động. Ngân hàng Citibank thậm chí còn lạc quan dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô thị trường Stablecoin có thể đạt 3.7 nghìn tỷ USD, quy mô ngang bằng với dự trữ ngoại hối của Trung Quốc.
Gần đây, việc quản lý Stablecoin trên toàn cầu đang được tăng tốc. Chẳng hạn, dự luật GENIUS của Mỹ ("Dự luật Thiên tài") đã được thông qua tại Thượng viện, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã khởi động dự án sandbox Stablecoin từ năm 2024, và Hội đồng Lập pháp đã thông qua dự thảo quy định vào ngày 21 tháng 5, chính thức thiết lập hệ thống giấy phép phát hành Stablecoin - điều này có nghĩa là, bất kể là phát hành Stablecoin bằng tiền tệ pháp định trong lãnh thổ Hồng Kông hay phát hành Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông ở nước ngoài, đều phải có giấy phép kinh doanh.
Tuy nhiên, đối với người bình thường, Stablecoin vẫn là một khái niệm có phần "mờ mịt", rất dễ nhầm lẫn với Nhân dân tệ kỹ thuật số, Bitcoin, thậm chí là Trump coin, Dogecoin và các loại khác. Gần đây, thậm chí có nhiều người hỏi: "Stablecoin này đang hot, liệu nó có tăng giá thành Bitcoin tiếp theo không?*" - sự hiểu lầm này chính là điều chúng ta cần làm rõ hôm nay.
Hơn nữa, trong bối cảnh đồng đô la Mỹ và đồng đô la Hồng Kông đều có những tiến triển đáng chú ý, liệu có xuất hiện đồng nhân dân tệ ổn định không? Có cần thiết không? Có khả thi không?
·Bản sao·
01 Phân tích khái niệm cốt lõi:Stablecoin, Nhân dân tệ số và Bitcoin khác nhau như thế nào
Để hiểu về Stablecoin, trước tiên cần phân biệt nó với một số khái niệm phổ biến khác.
·Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (như Nhân dân tệ kỹ thuật số): Nó không phải là điều mới, mà về bản chất chỉ là một hình thức mới của Nhân dân tệ, giống như tiền giấy và tiền xu. Nó chính là Nhân dân tệ, chỉ là hình thức thể hiện khác nhau.·Bitcoin: Mục đích ban đầu của nó là trở thành một loại "tiền" mới, nhưng do tốc độ thanh toán chậm, thiếu chủ thể phát hành và các vấn đề khác, nó đã lệch khỏi con đường của tiền tệ, giống như một loại tài sản được đầu tư. Có thể nói, với tư cách là tiền tệ, nó đã thất bại, nhưng với tư cách là tài sản, nó khá thành công.·Stablecoin: Nó là "đại diện của tiền tệ", được phát hành dựa trên tiền tệ pháp định thực và được gắn kết 1:1 với nó. Một phép ẩn dụ hình ảnh là chip trong sòng bạc hoặc phiếu ăn trong căng tin - bạn đổi tiền thật để lấy chúng, sử dụng trong những tình huống cụ thể, và khi sử dụng xong, bạn có thể đổi lại 1:1 sang tiền thật.
Tổng thể, những thứ này đều thuộc về gia đình "tài sản tiền điện tử" này. Trong gia đình này, có "tiền pháp định số hóa" (nhân dân tệ số) do ngân hàng trung ương phát hành, có "token" (Stablecoin) neo theo tiền pháp định, có "vàng số" (Bitcoin) nguyên bản của thế giới blockchain, và còn có "coin meme" (Dogecoin) chỉ dựa vào niềm tin và câu chuyện để hỗ trợ. Hôm nay, chúng ta chủ yếu thảo luận về những Stablecoin hợp pháp, có sự quản lý, có dự trữ, và neo theo tiền pháp định.
02 Stablecoin làm thế nào để "ổn định"? Cơ chế và rủi ro phía sau
Mặc dù tên gọi là "Stablecoin", nhưng trong lịch sử, nó không phải lúc nào cũng ổn định. Chẳng hạn, Stablecoin USD lớn nhất là USDT đã từng rơi xuống dưới 1 đô la, USDC hợp pháp cũng đã từng giảm xuống 0.8 đô la do vấn đề dự trữ trong cuộc khủng hoảng Ngân hàng Silicon Valley, trong khi Stablecoin thuật toán Terra/Luna thì đã sụp đổ hoàn toàn.
Vậy, stablecoin làm thế nào để thực sự giữ được sự ổn định? Thực ra nguyên lý rất đơn giản, giống như logic của các tiệm đổi tiền cổ đại:
**1. Dự trữ đầy đủ: ** Phát hành một đồng Stablecoin, phía sau phải có một đồng tiền thật làm dự trữ. **2. An toàn tài sản: ** Khoản dự trữ này phải được lưu trữ an toàn, không được tùy ý sử dụng. **3. Chấp nhận cứng: ** Khi người dùng muốn đổi lại thành pháp tiền, phải có thể đổi bất cứ lúc nào, không điều kiện.
Lịch sử cho thấy, chính vì những "thợ kim hoàn" (tương tự như phát hành viên) thời kỳ đầu phát hiện ra có thể chiếm dụng quỹ dự trữ để cho vay, đã dẫn đến việc không thể thanh toán và gây ra tình trạng rút tiền ồ ạt. Do đó, cốt lõi của sự quản lý hiện đại là ngăn chặn những rủi ro như vậy. Các quy định ở Mỹ và Hồng Kông đều yêu cầu rõ ràng: tài sản dự trữ phải đầy đủ và chất lượng cao (như tiền mặt, trái phiếu chính phủ ngắn hạn), phải công khai tình trạng tài sản hàng tháng, và cấm thanh toán lãi suất để phòng ngừa rủi ro đầu cơ. Những biện pháp này thực chất giống như các yêu cầu quản lý đối với tỷ lệ vốn tối thiểu và dự trữ tiền gửi của các ngân hàng.
03 Stablecoin giải quyết vấn đề thực tiễn nào?
Stablecoin có thể phát triển nhanh chóng là vì nó thực sự đáp ứng nhu cầu cụ thể của thị trường, đặc biệt là trong những lĩnh vực mà hệ thống tài chính truyền thống khó có thể bao phủ.
·Nhu cầu thanh toán trong lĩnh vực mới nổi: Với sự phát triển của công nghệ blockchain, trong các hoạt động kinh tế mới nổi như giao dịch NFT, trò chơi trên chuỗi, cần một công cụ thanh toán tiện lợi. Stablecoin chính là giải pháp cho khoảng trống này, giống như Alipay đã giải quyết vấn đề thanh toán cho giao dịch trên Taobao trước đây.****·Chuyển giao giá trị trong vùng xám: Trong một số tình huống mà các kênh tài chính truyền thống bị cản trở, stablecoin đã phát huy vai trò quan trọng. Ví dụ, ở một số quốc gia bị trừng phạt hoặc có đồng nội tệ biến động mạnh, người dân và thương nhân địa phương sẽ sử dụng stablecoin đô la Mỹ để bảo toàn giá trị và thực hiện thanh toán thương mại. Các thương nhân nhỏ tại Yiwu, Trung Quốc cũng có thể sử dụng stablecoin để giải quyết vấn đề thu tiền khi giao thương với một số quốc gia ở châu Á, châu Phi và châu Mỹ Latinh.
Từ góc độ phát hành, họ có thể kiếm lợi nhuận bằng cách thu phí giao dịch, hoặc sử dụng quỹ dự trữ đã tích lũy để thực hiện các khoản đầu tư rủi ro thấp (như mua trái phiếu chính phủ), do đó có động lực để phát triển nhiều trường hợp ứng dụng hơn.
04 Stablecoin và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số: là đối thủ hay đồng đội?
Stablecoin và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (như nhân dân tệ kỹ thuật số) vừa có sự xung đột vừa có sự bổ sung lẫn nhau.
Về mặt kỹ thuật, hai cái không khác biệt nhiều. Khái niệm "phi tập trung" trong stablecoin cũng là một câu hỏi giả, vì nó cũng có một tổ chức phát hành tập trung.
Điểm khác biệt chính nằm ở mô hình phát triển và cơ chế khuyến khích. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, với tư cách là tiền tệ hợp pháp, Ngân hàng trung ương hy vọng nó có thể bao phủ tất cả các tình huống thanh toán, nhưng các ngân hàng thương mại có thể thiếu động lực thương mại đủ để thúc đẩy. Trong khi đó, các nhà phát hành stablecoin có động cơ lợi nhuận rõ ràng, sẽ có động lực hơn để tìm kiếm và khai thác những tình huống ứng dụng phù hợp và hiệu quả nhất.
Từ góc độ này, Stablecoin giống như “trinh sát” hoặc “tiên phong” của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số. Những ứng dụng thành công mà nó khám phá ra ở phía trước rất có thể sẽ được đồng nhân dân tệ kỹ thuật số tham khảo và hấp thụ trong tương lai. Có thể nói, Stablecoin “trước tiên mặc một chiếc áo khoác để thăm dò, khi con đường đã rõ ràng, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ bỏ áo khoác và theo sau.”
05 Chúng ta cần人民币Stablecoin không?
Câu trả lời là có, có nhu cầu thì nên phát hành. Nhưng việc phát hành stablecoin không chỉ nhìn vào sự tiện lợi trong khoảnh khắc thanh toán, mà còn phải xem xét hệ thống quản lý tiền tệ đứng sau nó.
Nếu dự trữ của Stablecoin bị bên phát hành mang đi cho vay hoặc đầu tư, thì sẽ tạo ra tiền tệ mới từ hư vô, từ đó ảnh hưởng đến tính thanh khoản của toàn xã hội, lãi suất,甚至 gây rối loạn chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Do đó, nếu muốn phát hành, cần phải có sự quản lý chặt chẽ.
Xem từ một góc độ khác, cả Mỹ và Hong Kong đã đưa các stablecoin phát hành ở nước ngoài, gắn liền với đồng tiền pháp định của mình, vào khuôn khổ quản lý. Khi tiến trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ diễn ra, nếu chúng ta không chủ động thiết lập một bộ quy tắc quản lý, thì sẽ để lại những lỗ hổng rủi ro cho stablecoin Nhân dân tệ có thể xuất hiện ở nước ngoài. Trên thực tế, đã có sự tồn tại của stablecoin Nhân dân tệ quy mô nhỏ ở nước ngoài. Do đó, việc phát hành và thiết lập hệ thống quản lý tương ứng là cần thiết và cấp bách.
06 Làm thế nào để phát hành Stablecoin Nhân dân tệ?
Có thể tham khảo "cơ chế sandbox" của Hồng Kông, thử nghiệm trước trong một phạm vi nhỏ, sau đó mới mở rộng. Thí điểm có thể được thực hiện đồng thời cả trong nước và ngoài nước, nhưng thí điểm trên thị trường ngoài khơi (như Hồng Kông) có thể có giá trị hơn, vì nó có thể kiểm tra đầy đủ hơn các tình huống ứng dụng xuyên biên giới và quan sát ảnh hưởng của nó đến dòng vốn quốc tế, cung cấp kinh nghiệm phong phú hơn cho việc quản lý.
Về chủ thể phát hành, có thể xem xét chỉ cho phép ngân hàng phát hành (tương tự như ngân phiếu ngân hàng), cũng có thể cho phép các tổ chức phi tài chính đủ điều kiện tham gia dưới cơ chế sandbox. Thị trường cuối cùng sẽ thông qua cạnh tranh và lựa chọn, để cho những stablecoin xuất sắc nổi bật, giống như giấy phép thanh toán, mặc dù đã phát hành nhiều nhưng cuối cùng thị trường chủ yếu được dẫn dắt bởi vài tổ chức hàng đầu.
07 Ảnh hưởng của Stablecoin đối với hệ thống tài chính
·Tác động của kiểm soát ngoại hối: Chìa khóa nằm ở độ sâu của việc quản lý. Nếu chỉ thực hiện KYC (Biết khách hàng của bạn) ở giai đoạn phát hành, mà không đủ quản lý ở giai đoạn giao dịch sau đó, có thể tạo ra lỗ hổng trong dòng chảy vốn.
****·**Ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ: ** Chủ yếu phụ thuộc vào mức độ chặt chẽ của quy định. Nếu cho phép các bên phát hành sử dụng dự trữ để đầu tư, thì quy mô và phạm vi đầu tư của họ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lượng cung tiền. Quy định phải tìm ra sự cân bằng giữa "cho phép bên phát hành có lợi nhuận" và "duy trì sự ổn định tài chính".
Cuối cùng, chìa khóa để stablecoin thành công nằm ở : "Tôi có thể đổi lại tiền không". Nếu cuối cùng không thể an toàn và thuận tiện để đổi thành ngoại hối, thì dù công nghệ và mô hình có tiên tiến đến đâu cũng chỉ là lời nói suông.