Trong 12 tháng qua, đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã dốc và di chuyển ra khỏi trạng thái đảo ngược (tức là lợi suất dưới 0%). Đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc đảo ngược thường được coi là tín hiệu suy thoái, dốc trước suy thoái trong một số trường hợp trong lịch sử, chẳng hạn như trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vào cuối năm 2007, trước khi bong bóng dot-com vỡ vào đầu năm 2001 và trước cuộc Đại suy thoái của những năm 2030. Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, nền kinh tế đã bước vào suy thoái trong vòng 12 tháng kể từ khi đường cong lợi suất dốc dốc, nhưng tính đến thời điểm dốc bắt đầu vào giữa năm 2024, vẫn chưa có suy thoái. Tăng trưởng GDP thực tế ở Hoa Kỳ vẫn ở mức 2% mỗi năm và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,2%, nằm trong phạm vi việc làm đầy đủ do Hệ thống Dự trữ Liên bang xác định. Thị trường chứng khoán đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại, chỉ thấp hơn vài điểm phần trăm, điều này không phù hợp với hiệu suất điển hình của một cuộc suy thoái.
Một quan điểm cho rằng dữ liệu kinh tế có thể sắp đảo ngược, tăng trưởng GDP có thể giảm, tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng và thị trường chứng khoán có thể giảm. Một quan điểm khác cho rằng đường cong lợi suất có thể không phải là một yếu tố dự báo hiệu quả về suy thoái lần này. Để phân tích điều này, điều quan trọng là phải khám phá lý do tại sao đường cong lợi suất thường được coi là một chỉ báo đáng tin cậy về suy thoái.
Khi đường cong lợi suất đảo ngược, lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn, điều này phần lớn bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh lãi suất quỹ liên bang của Hệ thống Dự trữ Liên bang. Sự đảo ngược đã dẫn đến các điều kiện tín dụng thắt chặt hơn, với việc các ngân hàng giảm cho vay đối với cá nhân và doanh nghiệp, làm chậm tăng trưởng kinh tế và có khả năng gây ra suy thoái. Quá trình này thường mất 12 tháng. Ngược lại, khi đường cong lợi suất dốc (lãi suất ngắn hạn thấp hơn nhiều so với lãi suất dài hạn), điều kiện tín dụng lỏng lẻo và các ngân hàng cho vay nhiều hơn, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Về lý thuyết là như vậy, nhưng trong thực tế thì được xác minh qua dữ liệu. Một đường cho thấy sự tăng trưởng hoặc suy giảm của nền kinh tế Mỹ tại bất kỳ thời điểm nào: cao hơn không có nghĩa là tăng trưởng, thấp hơn không có nghĩa là suy thoái. Hiện tại, tốc độ tăng trưởng kinh tế khoảng 2%. Di chuyển dữ liệu đường cong lợi suất về phía trước 12 tháng và so sánh với đường tăng trưởng kinh tế, hai đường gần như hoàn toàn khớp nhau. Sự tăng lên hoặc giảm xuống của đường cong lợi suất thường tương ứng với sự tăng lên hoặc giảm xuống của nền kinh tế sau 12 tháng, cho thấy sức mạnh dự đoán của nó như một chỉ số kinh tế vĩ mô.
Tuy nhiên, chỉ số này không hoàn hảo. Lịch sử cho thấy, đường cong lợi suất bị đảo ngược đôi khi không dẫn đến suy thoái kinh tế, nhưng trong hầu hết các trường hợp, suy thoái xảy ra trong vòng 12 tháng sau khi đảo ngược. Kể từ cuối năm 2022, đường cong lợi suất liên tục bị đảo ngược, nhưng hiệu suất kinh tế vẫn ổn định. Hiện tại vẫn đang trong "giai đoạn nguy hiểm", vì một năm trước đường cong lợi suất vẫn bị đảo ngược, có nghĩa là kinh tế có thể chậm lại trong vài tháng tới. Đến tháng 10 năm 2024, đường cong lợi suất bắt đầu trở nên dốc hơn, thoát khỏi tình trạng đảo ngược, vì vậy trước tháng 10 năm 2025, tín hiệu suy thoái có thể vẫn có hiệu lực, và 5 tháng tới sẽ xác minh xem tín hiệu này có bị vô hiệu hóa hay không.
Để xác định liệu có khả năng xảy ra suy thoái trong 5 tháng tới hay không, cần phân tích lý do tại sao nền kinh tế đến nay vẫn tránh được suy thoái. Một trong những lý do là vào cuối năm 2022, khi đường cong lợi suất đảo ngược, thị trường lao động của Mỹ cực kỳ mạnh mẽ, số lượng việc làm trống vượt xa 20 năm qua, hoạt động tuyển dụng sôi nổi, khác với thị trường lao động yếu kém trước khi suy thoái vào năm 2008 và 2001. Kể từ năm 2022, số lượng việc làm trống đã giảm 30%, thị trường lao động đã yếu đi, nền kinh tế dễ bị ảnh hưởng bởi suy thoái hơn so với vài năm trước, nhưng tổng thể vẫn tốt hơn so với trước đại dịch.
Lý do thứ hai là tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp cực kỳ cao, đạt mức cao nhất mọi thời đại, trái ngược với giai đoạn trước suy thoái khi tỷ suất lợi nhuận thường giảm. Trong lịch sử, tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp trước suy thoái đã giảm do nhiều yếu tố khác nhau, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng dầu mỏ và lãi suất tăng trong những năm 70 của thế kỷ 20, bong bóng công nghệ vỡ năm 1999, bong bóng nhà đất vỡ năm 2006 và giá dầu tăng. Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp chưa giảm đáng kể và mặc dù chúng có thể đạt đỉnh vào cuối năm 2023, nhưng chúng sẽ vẫn ở mức cao. Một số chính sách nhất định, chẳng hạn như thuế quan, có thể làm giảm tỷ suất lợi nhuận và gây ra suy thoái, nhưng tỷ suất lợi nhuận cao hiện cung cấp một bộ đệm cho nền kinh tế và các công ty không cần phải cắt giảm đáng kể chi phí trong ngắn hạn.
Dựa trên dữ liệu hiện tại, kinh tế có thể duy trì ổn định trong 5 tháng tới, hỗ trợ thị trường chứng khoán tiếp tục tăng lên. Tuy nhiên, nếu dữ liệu thay đổi, cần phải đánh giá lại triển vọng kinh tế. Theo dõi dữ liệu theo thời gian thực và điều chỉnh chiến lược là rất quan trọng để hiểu rõ xu hướng kinh tế.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ dự báo suy thoái kinh tế?
Trong 12 tháng qua, đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã dốc và di chuyển ra khỏi trạng thái đảo ngược (tức là lợi suất dưới 0%). Đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc đảo ngược thường được coi là tín hiệu suy thoái, dốc trước suy thoái trong một số trường hợp trong lịch sử, chẳng hạn như trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vào cuối năm 2007, trước khi bong bóng dot-com vỡ vào đầu năm 2001 và trước cuộc Đại suy thoái của những năm 2030. Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, nền kinh tế đã bước vào suy thoái trong vòng 12 tháng kể từ khi đường cong lợi suất dốc dốc, nhưng tính đến thời điểm dốc bắt đầu vào giữa năm 2024, vẫn chưa có suy thoái. Tăng trưởng GDP thực tế ở Hoa Kỳ vẫn ở mức 2% mỗi năm và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,2%, nằm trong phạm vi việc làm đầy đủ do Hệ thống Dự trữ Liên bang xác định. Thị trường chứng khoán đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại, chỉ thấp hơn vài điểm phần trăm, điều này không phù hợp với hiệu suất điển hình của một cuộc suy thoái.
Một quan điểm cho rằng dữ liệu kinh tế có thể sắp đảo ngược, tăng trưởng GDP có thể giảm, tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng và thị trường chứng khoán có thể giảm. Một quan điểm khác cho rằng đường cong lợi suất có thể không phải là một yếu tố dự báo hiệu quả về suy thoái lần này. Để phân tích điều này, điều quan trọng là phải khám phá lý do tại sao đường cong lợi suất thường được coi là một chỉ báo đáng tin cậy về suy thoái.
Khi đường cong lợi suất đảo ngược, lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn, điều này phần lớn bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh lãi suất quỹ liên bang của Hệ thống Dự trữ Liên bang. Sự đảo ngược đã dẫn đến các điều kiện tín dụng thắt chặt hơn, với việc các ngân hàng giảm cho vay đối với cá nhân và doanh nghiệp, làm chậm tăng trưởng kinh tế và có khả năng gây ra suy thoái. Quá trình này thường mất 12 tháng. Ngược lại, khi đường cong lợi suất dốc (lãi suất ngắn hạn thấp hơn nhiều so với lãi suất dài hạn), điều kiện tín dụng lỏng lẻo và các ngân hàng cho vay nhiều hơn, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Về lý thuyết là như vậy, nhưng trong thực tế thì được xác minh qua dữ liệu. Một đường cho thấy sự tăng trưởng hoặc suy giảm của nền kinh tế Mỹ tại bất kỳ thời điểm nào: cao hơn không có nghĩa là tăng trưởng, thấp hơn không có nghĩa là suy thoái. Hiện tại, tốc độ tăng trưởng kinh tế khoảng 2%. Di chuyển dữ liệu đường cong lợi suất về phía trước 12 tháng và so sánh với đường tăng trưởng kinh tế, hai đường gần như hoàn toàn khớp nhau. Sự tăng lên hoặc giảm xuống của đường cong lợi suất thường tương ứng với sự tăng lên hoặc giảm xuống của nền kinh tế sau 12 tháng, cho thấy sức mạnh dự đoán của nó như một chỉ số kinh tế vĩ mô.
Tuy nhiên, chỉ số này không hoàn hảo. Lịch sử cho thấy, đường cong lợi suất bị đảo ngược đôi khi không dẫn đến suy thoái kinh tế, nhưng trong hầu hết các trường hợp, suy thoái xảy ra trong vòng 12 tháng sau khi đảo ngược. Kể từ cuối năm 2022, đường cong lợi suất liên tục bị đảo ngược, nhưng hiệu suất kinh tế vẫn ổn định. Hiện tại vẫn đang trong "giai đoạn nguy hiểm", vì một năm trước đường cong lợi suất vẫn bị đảo ngược, có nghĩa là kinh tế có thể chậm lại trong vài tháng tới. Đến tháng 10 năm 2024, đường cong lợi suất bắt đầu trở nên dốc hơn, thoát khỏi tình trạng đảo ngược, vì vậy trước tháng 10 năm 2025, tín hiệu suy thoái có thể vẫn có hiệu lực, và 5 tháng tới sẽ xác minh xem tín hiệu này có bị vô hiệu hóa hay không.
Để xác định liệu có khả năng xảy ra suy thoái trong 5 tháng tới hay không, cần phân tích lý do tại sao nền kinh tế đến nay vẫn tránh được suy thoái. Một trong những lý do là vào cuối năm 2022, khi đường cong lợi suất đảo ngược, thị trường lao động của Mỹ cực kỳ mạnh mẽ, số lượng việc làm trống vượt xa 20 năm qua, hoạt động tuyển dụng sôi nổi, khác với thị trường lao động yếu kém trước khi suy thoái vào năm 2008 và 2001. Kể từ năm 2022, số lượng việc làm trống đã giảm 30%, thị trường lao động đã yếu đi, nền kinh tế dễ bị ảnh hưởng bởi suy thoái hơn so với vài năm trước, nhưng tổng thể vẫn tốt hơn so với trước đại dịch.
Lý do thứ hai là tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp cực kỳ cao, đạt mức cao nhất mọi thời đại, trái ngược với giai đoạn trước suy thoái khi tỷ suất lợi nhuận thường giảm. Trong lịch sử, tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp trước suy thoái đã giảm do nhiều yếu tố khác nhau, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng dầu mỏ và lãi suất tăng trong những năm 70 của thế kỷ 20, bong bóng công nghệ vỡ năm 1999, bong bóng nhà đất vỡ năm 2006 và giá dầu tăng. Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp chưa giảm đáng kể và mặc dù chúng có thể đạt đỉnh vào cuối năm 2023, nhưng chúng sẽ vẫn ở mức cao. Một số chính sách nhất định, chẳng hạn như thuế quan, có thể làm giảm tỷ suất lợi nhuận và gây ra suy thoái, nhưng tỷ suất lợi nhuận cao hiện cung cấp một bộ đệm cho nền kinh tế và các công ty không cần phải cắt giảm đáng kể chi phí trong ngắn hạn.
Dựa trên dữ liệu hiện tại, kinh tế có thể duy trì ổn định trong 5 tháng tới, hỗ trợ thị trường chứng khoán tiếp tục tăng lên. Tuy nhiên, nếu dữ liệu thay đổi, cần phải đánh giá lại triển vọng kinh tế. Theo dõi dữ liệu theo thời gian thực và điều chỉnh chiến lược là rất quan trọng để hiểu rõ xu hướng kinh tế.