Giới thiệu: Từ món đồ chơi của giới geek đến cưng mới của Phố Wall, Tài chính phi tập trung đã làm được điều đó như thế nào?
Trong vài năm qua, trong giới tài chính có một từ khóa nóng được đề cập liên tục - DeFi (Tài chính phi tập trung). Vài năm trước, khi các lập trình viên bắt đầu xây dựng một số công cụ tài chính kỳ lạ trên Ethereum, không ai nghĩ rằng những "đồ chơi nhỏ" này cuối cùng có thể thu hút sự chú ý của các ông lớn trong tài chính truyền thống ở Phố Wall.
Nhìn lại khoảng thời gian từ 2020 đến 2021, Tài chính phi tập trung (DeFi) đã nhanh chóng nổi lên với tốc độ đáng kinh ngạc. Thời điểm đó, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của toàn thị trường đã tăng vọt từ vài tỷ đô la lên đỉnh điểm đạt 178 tỷ đô la. Những giao thức với cái tên nghe có vẻ lạ như Uniswap, Aave đã trở thành những dự án nổi tiếng trên toàn cầu trong giới tiền mã hóa.
Tuy nhiên, đối với hầu hết các nhà đầu tư bình thường, Tài chính phi tập trung luôn giống như một cái mê cung đầy cạm bẫy. Việc thao tác ví thật đau đầu, hợp đồng thông minh khó hiểu như chữ Hán, chưa kể mỗi ngày còn phải lo lắng để ngăn chặn tài sản bị hacker lấy mất. Dữ liệu cho thấy, mặc dù Tài chính phi tập trung đang rất hot, tỷ lệ các tổ chức đầu tư trong thị trường tài chính truyền thống thực sự tham gia chỉ chưa đến 5%. Một mặt, các nhà đầu tư đang háo hức; mặt khác, họ lại không dám hành động vì nhiều rào cản.
Nhưng sự nhạy bén của vốn luôn là sắc bén nhất. Bắt đầu từ năm 2021, một công cụ mới chuyên giải quyết "cách đầu tư dễ dàng vào Tài chính phi tập trung" đã xuất hiện, đó là ETF phi tập trung (Decentralized ETF, viết tắt là DeETF). Nó kết hợp khái niệm sản phẩm ETF trong tài chính truyền thống và tính minh bạch của blockchain, vừa giữ lại sự tiện lợi và quy định của quỹ truyền thống, vừa cân nhắc không gian tăng trưởng cao của tài sản DeFi.
Có thể hiểu rằng, DeETF giống như một cây cầu, một đầu nối với "miền đất DeFi mới khó tiếp cận", đầu còn lại nối với các nhà đầu tư quen thuộc với các sản phẩm tài chính truyền thống. Các tổ chức truyền thống có thể tiếp tục đầu tư bằng các tài khoản tài chính mà họ quen thuộc, trong khi các tín đồ blockchain có thể dễ dàng kết hợp các chiến lược đầu tư của mình như đang chơi trò chơi.
Vậy, DeETF thực sự nổi bật như thế nào cùng với sự phát triển của Tài chính phi tập trung? Nó đã trải qua những biến đổi nào và làm thế nào để từng bước trở thành một thế lực mới trong lĩnh vực quản lý tài sản trên chuỗi? Tiếp theo, chúng ta sẽ bắt đầu từ sự ra đời của Tài chính phi tập trung và nói về câu chuyện phía sau loại hình tài chính mới này.
Phần 1: Từ Tài chính phi tập trung đến DeETF: Lịch sử phát triển của ETF trên chuỗi
（Một）Khám phá ban đầu (2017-2019): Những nỗ lực đầu tiên và những dấu ấn đã được gieo trồng
Nếu nói DeFi là một cuộc cách mạng tài chính, thì khởi đầu của nó chắc chắn không thể thiếu Ethereum. Từ năm 2017 đến 2018, một số dự án sớm trên Ethereum, như MakerDAO và Compound, đã lần đầu tiên cho thế giới thấy khả năng của tài chính phi tập trung. Mặc dù quy mô sinh thái lúc đó vẫn còn rất hạn chế, nhưng những cách chơi tài chính mới như cho vay và stablecoin đã tạo ra một làn sóng nhỏ trong giới đam mê.
Vào cuối năm 2018 và đầu năm 2019, Uniswap đã ra mắt, cung cấp mô hình "Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)" chưa từng có, giúp "giao dịch" dễ dàng hơn nhiều mà không phải bị dày vò bởi các sổ lệnh phức tạp. Từ năm 2017 đến năm 2018, MakerDAO và Compound đã chứng minh khả năng cho vay phi tập trung và stablecoin. Sau đó, mô hình Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) của Uniswap, ra mắt vào cuối năm 2018 và đầu năm 2019, đã đơn giản hóa đáng kể giao dịch trên chuỗi. Đến cuối năm 2019, TVL của DeFi đã đạt tới 600 triệu đô la.
Trong khi đó, sự chú ý của tài chính truyền thống cũng đã âm thầm bắt đầu. Một số tổ chức tài chính nhạy bén đã âm thầm triển khai công nghệ blockchain, tuy nhiên vào thời điểm này, họ vẫn bị các vấn đề kỹ thuật phức tạp làm phiền và không thể thực sự tham gia. Mặc dù lúc đó không ai rõ ràng đưa ra khái niệm "DeETF", nhưng nhu cầu cần một cây cầu giữa vốn truyền thống và Tài chính phi tập trung đã bắt đầu xuất hiện trong giai đoạn này.
(Hai) Bùng nổ thị trường và hình thành khái niệm (2020-2021): Đêm trước khi DeETF ra mắt
Năm 2020, một đại dịch bất ngờ đã thay đổi hướng đi của nền kinh tế toàn cầu, đồng thời thúc đẩy một lượng lớn tiền vào thị trường tiền điện tử. Tài chính phi tập trung trong giai đoạn này bùng nổ, TVL đã nhanh chóng tăng vọt với tốc độ đáng kinh ngạc, từ 1 tỷ USD vọt lên 178 tỷ USD sau một năm.
Các nhà đầu tư đổ xô vào đến mức mạng lưới Ethereum bị tắc nghẽn, thậm chí có một tình huống cực đoan khi phí giao dịch vượt quá 100 đô la. Những mô hình mới lạ như khai thác thanh khoản, nông trại lợi suất... đã khiến thị trường trở nên sôi động nhanh chóng, nhưng đồng thời cũng phơi bày ra những rào cản tham gia lớn cho người dùng. Nhiều người dùng bình thường thốt lên: “Chơi một cái Tài chính phi tập trung, thật sự khó hơn chơi chứng khoán nhiều!”
Chính vào thời điểm này, một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu nắm bắt cơ hội. DeFi Technologies Inc. (mã mã: DEFTF), một công ty giao dịch công khai của Canada, là một ví dụ điển hình. Công ty, ban đầu không liên quan gì đến tiền điện tử, đã thực hiện một sự chuyển đổi quyết định vào năm 2020 và bắt đầu tung ra các sản phẩm tài chính theo dõi các giao thức DeFi chính (chẳng hạn như Uniswap và Aave), cho phép người dùng tham gia vào thế giới DeFi dễ dàng như mua và bán cổ phiếu trên các sàn giao dịch truyền thống. Sự xuất hiện của loại sản phẩm này cũng là dấu hiệu cho thấy sự nảy mầm chính thức của khái niệm "DeETF".
Trong khi đó, lĩnh vực phi tập trung cũng đang âm thầm hoạt động. Các dự án như DeETF.org bắt đầu thử nghiệm quản lý danh mục ETF một cách phi tập trung trực tiếp bằng hợp đồng thông minh, nhưng những thử nghiệm trong giai đoạn này vẫn chỉ ở mức sơ khai.
(3) Tái cơ cấu thị trường và trưởng thành mô hình (2022-2023): DeETF chính thức hóa
Sự bùng nổ của Tài chính phi tập trung (DeFi) đã không kéo dài lâu. Đầu năm 2022, sự sụp đổ của Terra và sự phá sản của FTX, một loạt các sự kiện thiên nga đen này đã gần như phá hủy niềm tin của các nhà đầu tư. TVL của thị trường DeFi đã giảm trực tiếp từ 178 tỷ USD xuống còn 40 tỷ USD.
Nhưng khủng hoảng thường đi kèm với cơ hội. Sự biến động mạnh mẽ của thị trường đã khiến mọi người nhận ra rằng lĩnh vực Tài chính phi tập trung (DeFi) cần những công cụ đầu tư an toàn và minh bạch hơn, điều này đã thúc đẩy sự phát triển và trưởng thành của DeETF. Trong giai đoạn này, "DeETF" không còn chỉ là một khái niệm, mà dần dần phát triển thành hai mô hình rõ ràng:
Kênh tài chính truyền thống được củng cố thêm: Các tổ chức như DeFi Technologies tranh thủ mở rộng danh mục sản phẩm, tung ra nhiều ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn) ổn định hơn và niêm yết trên các sàn giao dịch truyền thống, chẳng hạn như Sở Giao dịch Chứng khoán Toronto của Canada. Mô hình này đã giảm thiểu đáng kể rào cản tham gia cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ và cũng nhận được sự ưa chuộng từ các tổ chức truyền thống.
Mô hình phi tập trung trên chuỗi nổi lên: Trong cùng thời gian, các nền tảng trên chuỗi như DeETF.org, Sosovalue cũng chính thức ra mắt, trực tiếp thông qua hợp đồng thông minh để thực hiện quản lý tài sản và giao dịch danh mục. Các nền tảng này không cần lưu ký tập trung, người dùng có thể tự tạo, giao dịch, điều chỉnh danh mục đầu tư. Đặc biệt thu hút người dùng gốc crypto và các nhà đầu tư tìm kiếm sự minh bạch tuyệt đối.
Trong khi đó, sự quan tâm của tài chính truyền thống cũng âm thầm bắt đầu. Một số tổ chức tài chính nhạy bén đang lặng lẽ định hình công nghệ blockchain, tuy nhiên vào thời điểm này, họ vẫn bị các vấn đề công nghệ phức tạp làm rối rắm, không thể thực sự tham gia vào. Mặc dù vào thời điểm đó không ai rõ ràng đưa ra khái niệm "DeETF", nhưng nhu cầu cần một cây cầu giữa vốn truyền thống và Tài chính phi tập trung đã bắt đầu hiện ra ở giai đoạn này.
(II) Bùng nổ thị trường và hình thành khái niệm (2020-2021): Đêm trước khi DeETF ra mắt
Năm 2020, một đại dịch bất ngờ đã thay đổi hướng đi của nền kinh tế toàn cầu, đồng thời thúc đẩy một lượng lớn vốn đổ vào thị trường tiền điện tử. Tài chính phi tập trung bùng nổ trong giai đoạn này, TVL tăng vọt với tốc độ đáng kinh ngạc, từ 1 tỷ USD tăng lên 178 tỷ USD chỉ sau một năm.
Các nhà đầu tư đổ xô vào đến nỗi mạng lưới Ethereum bị tắc nghẽn nghiêm trọng, thậm chí đã xảy ra tình trạng phí giao dịch vượt quá 100 đô la trong một lần. Các mô hình mới lạ như khai thác thanh khoản, nông trại lợi tức... đã làm cho thị trường nhanh chóng nóng lên, nhưng đồng thời cũng bộc lộ một rào cản tham gia lớn cho người dùng. Nhiều người dùng bình thường than phiền: "Chơi DeFi khó hơn nhiều so với đầu tư chứng khoán!"
Vào lúc này, một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu nhạy bén nắm bắt cơ hội. Công ty niêm yết tại Canada DeFi Technologies Inc. (mã chứng khoán: DEFTF) là một đại diện tiêu biểu. Công ty này trước đây hoạt động trong lĩnh vực truyền thống hoàn toàn không liên quan đến tiền điện tử, nhưng vào năm 2020 đã quyết định chuyển mình, bắt đầu phát hành các sản phẩm tài chính theo dõi các giao thức DeFi chính (như Uniswap, Aave), người dùng chỉ cần giao dịch cổ phiếu trên sàn giao dịch truyền thống một cách đơn giản, có thể tham gia vào thế giới DeFi. Sự xuất hiện của loại sản phẩm này cũng chính là dấu hiệu cho sự hình thành chính thức của khái niệm “DeETF”.
Trong khi đó, lĩnh vực phi tập trung cũng đang âm thầm hoạt động. Những dự án như DeETF.org bắt đầu thử nghiệm quản lý danh mục ETF một cách phi tập trung bằng hợp đồng thông minh, nhưng những nỗ lực trong giai đoạn này vẫn chỉ ở giai đoạn sơ khai.
(III) Tái cấu trúc thị trường và độ chín của mô hình (2022-2023): DeETF chính thức hóa
Sự bùng nổ của Tài chính phi tập trung không kéo dài quá lâu. Đầu năm 2022, sự sụp đổ của Terra và sự phá sản của FTX, một loạt sự kiện thiên nga đen này đã gần như phá hủy lòng tin của các nhà đầu tư. TVL của thị trường Tài chính phi tập trung đã giảm trực tiếp từ 178 tỷ USD xuống còn 40 tỷ USD.
Nhưng khủng hoảng thường đi kèm với cơ hội. Sự biến động mạnh mẽ của thị trường đã khiến mọi người nhận ra rằng lĩnh vực Tài chính phi tập trung đang cần những công cụ đầu tư an toàn và minh bạch hơn, điều này lại thúc đẩy sự phát triển và trưởng thành của DeETF. Vào thời điểm này, "DeETF" không còn chỉ là một khái niệm, mà dần dần phát triển thành hai mô hình rõ ràng:
Kênh tài chính truyền thống được củng cố thêm: Các tổ chức như DeFi Technologies đang tận dụng cơ hội mở rộng dòng sản phẩm, cho ra mắt nhiều ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn) ổn định hơn, và niêm yết trên các sàn giao dịch truyền thống, như Sàn giao dịch chứng khoán Toronto của Canada. Mô hình này đã giảm đáng kể rào cản tham gia cho các nhà đầu tư cá nhân và cũng được các tổ chức truyền thống ưa chuộng.
Sự nổi lên của mô hình phi tập trung trên chuỗi: Trong cùng thời gian, các nền tảng trên chuỗi như DeETF.org, Sosovalue cũng chính thức ra mắt, trực tiếp thông qua hợp đồng thông minh để thực hiện quản lý tài sản và giao dịch danh mục. Các nền tảng này không cần lưu ký trung tâm, người dùng có thể tự tạo, giao dịch, điều chỉnh danh mục đầu tư. Đặc biệt thu hút người dùng gốc trong lĩnh vực tiền điện tử và các nhà đầu tư tìm kiếm sự minh bạch tuyệt đối.
Hai mô hình này phát triển song song, làm cho đường đua DeETF dần dần trở nên rõ ràng: một mặt thông qua các kênh tài chính truyền thống, mặt khác nhấn mạnh hoàn toàn phi tập trung và minh bạch trên chuỗi.
(Bốn) Ưu điểm dần dần hiện rõ, trong khi thách thức không thể xem nhẹ
Phát triển đến hôm nay, DeETF đã dần dần thể hiện những ưu điểm độc đáo của mình:
Tính dễ sử dụng cao, ngưỡng tham gia được giảm đáng kể: Dù là mô hình truyền thống hay mô hình trên chuỗi, đều đã giảm đáng kể ngưỡng tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Đầu tư minh bạch hơn, linh hoạt hơn: Mô hình trên chuỗi giao dịch 24 giờ, danh mục tài sản có thể điều chỉnh bất cứ lúc nào.
Kiểm soát rủi ro và đa dạng hóa đầu tư: Các nhà đầu tư có thể dễ dàng xây dựng danh mục tài sản đa dạng, giảm thiểu rủi ro biến động của tài sản đơn lẻ.
Nhưng đồng thời, những thách thức cũng đang dần lộ diện:
Môi trường quản lý không chắc chắn: SEC Mỹ có quy định rất nghiêm ngặt đối với ETF tiền điện tử, chi phí tuân thủ vẫn cao.
Lỗ hổng bảo mật hợp đồng thông minh: Trong khoảng thời gian 2022-2023, các cuộc tấn công của hacker đã gây ra thiệt hại khoảng 1,4 tỷ USD cho các giao thức Tài chính phi tập trung, khiến các nhà đầu tư vẫn lo ngại.
Tuy nhiên, bất chấp những thách thức này, DeETF vẫn được coi là một trong những đổi mới quan trọng của thị trường tài chính tương lai. Nó làm cho ranh giới giữa các nhà đầu tư truyền thống và thị trường tiền điện tử dần trở nên mờ nhạt, quản lý tài sản trở nên dân chủ và thông minh hơn.
Phần thứ hai: Sự trỗi dậy của các dự án mới, lĩnh vực DeETF đa dạng phong phú
(Một) Từ mô hình đơn lẻ đến khám phá đa dạng: DeETF của một kỷ nguyên mới
Khi khái niệm DeETF dần được thị trường chấp nhận, lĩnh vực mới nổi này cũng đã bước vào giai đoạn "trăm hoa đua nở" sau năm 2023. Khác với giai đoạn đầu chỉ có mô hình ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn) đơn lẻ, hiện nay, DeETF đang nhanh chóng tiến hóa theo hai hướng:
Một cách là tiếp tục sử dụng logic tài chính truyền thống, phát hành ETP thông qua sàn giao dịch chính thức, chẳng hạn như DeFi Technologies, không ngừng làm phong phú các loại tài sản DeFi, cho phép các nhà đầu tư truyền thống dễ dàng đầu tư vào tài sản trên chuỗi giống như mua cổ phiếu;
Một con đường khác thì quyết liệt hơn và gần gũi với tinh thần của tiền điện tử hơn - nền tảng DeETF hoàn toàn trên chuỗi và phi tập trung. Người dùng không cần tài khoản môi giới, không cần KYC, chỉ cần một ví điện tử là có thể tự tạo, giao dịch và quản lý danh mục tài sản trên chuỗi.
Đặc biệt trong hai năm qua, các nền tảng như DeETF.org, Sosovalue đã trở thành những người tiên phong khám phá trong lĩnh vực danh mục tài sản gốc trên chuỗi. Trong đó, Sosovalue hỗ trợ các chiến lược danh mục đa chủ đề (như GameFi, danh mục blue-chip), cung cấp cho người dùng trải nghiệm sản phẩm ETF "mua một lần + có thể theo dõi", cố gắng giải quyết vấn đề ngưỡng quản lý danh mục một cách nhẹ nhàng hơn.
Và trong lộ trình của các tổ chức, ngoài DeFi Technologies, cũng không thể bỏ qua sức ảnh hưởng của Securitize, một công ty dẫn đầu trong lĩnh vực RWA. Họ đang token hóa các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu tư nhân của Mỹ, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản một cách tuân thủ quy định và đưa các nhà đầu tư thị trường sơ cấp vào thị trường chuỗi. Cách tiếp cận này mặc dù không được gọi trực tiếp là DeETF, nhưng cấu trúc lưu ký tài sản kết hợp và cơ chế KYC của nó đã có những đặc điểm cốt lõi của DeETF.
Họ đưa ra khái niệm "giao dịch 24/7, không trung gian và kết hợp do người dùng sở hữu", phá vỡ mô hình ETF truyền thống bị giới hạn bởi giờ giao dịch và người giám sát. Theo dữ liệu, đến cuối năm 2024, số lượng danh mục đầu tư ETF on-chain đang hoạt động trên DeETF.org đã vượt quá 1.200 và tổng giá trị của các vị thế bị khóa đã đạt hàng chục triệu đô la, trở thành một công cụ quan trọng cho người dùng gốc DeFi.
Và trong hướng quản lý tài sản chuyên nghiệp, các tổ chức như Index Coop cũng bắt đầu chuẩn hóa và đóng gói tài sản DeFi, chẳng hạn như ra mắt DeFi Pulse Index (DPI), cung cấp cho người dùng một danh mục tài sản DeFi blue-chip "sẵn sàng sử dụng", giảm thiểu rủi ro chọn coin cá nhân.
Có thể nói, từ năm 2023, DeETF đã chuyển từ một thử nghiệm đơn lẻ thành một hệ sinh thái cạnh tranh đa dạng, các dự án với các lộ trình và định vị khác nhau đang nở rộ.
(II) Xu hướng mới của danh mục tài sản thông minh: Ai đang làm cho DeETF trở nên "dễ sử dụng hơn"?
Trong vài năm qua, lĩnh vực DeETF đã trải qua sự tiến hóa từ "tự tay kết hợp tự do" đến "mua vào một cú nhấp chuột với danh mục đã được thiết lập". Như DeETF.org khuyến khích cơ chế "do người dùng tự chọn", trong khi Sosovalue lại thiên về con đường sản phẩm hóa "chiến lược theo chủ đề", chẳng hạn như gói blue chip GameFi, danh mục narative L2, v.v. Những nền tảng này chủ yếu hướng đến những người dùng đã có nền tảng nghiên cứu và đầu tư.
Nhưng thực sự giao "chiến lược kết hợp" cho thuật toán xử lý tự động thì vẫn chưa nhiều.
Đây chính là điểm cắt của YAMA (Yamaswap) đã giành chiến thắng tại cuộc thi hackathon lần thứ nhất của Juchain: nó không phải là việc xếp chồng các tổ hợp trên nền tảng DeFi truyền thống, mà là cố gắng làm cho DeETF trở nên "thông minh" hơn.
Cụ thể, YAMA không muốn người dùng phải gánh vác toàn bộ áp lực nghiên cứu đầu tư, mà thay vào đó đã xây dựng một hệ thống gợi ý phân bổ tài sản được điều khiển bởi AI. Người dùng chỉ cần nhập nhu cầu, chẳng hạn như "lợi nhuận ổn định", "quan tâm đến hệ sinh thái Ethereum", "thích tài sản LST", hệ thống sẽ tự động tạo ra danh mục gợi ý dựa trên dữ liệu lịch sử trên chuỗi, mối tương quan tài sản và mô hình kiểm tra lại.
Khái niệm tương tự cũng đã xuất hiện trong thế giới TradFi với dịch vụ Robo-advisor như Betterment, Wealthfront, nhưng YAMA đã đưa nó lên chuỗi và hoàn thành logic quản lý tài sản ở cấp hợp đồng.
Về mặt triển khai, YAMA chọn chạy trên Solana và Base, từ đó giảm đáng kể chi phí sử dụng. So với chi phí GAS thường lên tới hàng chục đô la trên mạng chính Ethereum, kiến trúc này tự nhiên phù hợp hơn với các tương tác danh mục tài sản hàng ngày, đặc biệt là thân thiện hơn với người dùng lẻ.
Về mặt an toàn của danh mục, hợp đồng thông minh của YAMA hỗ trợ các thành phần danh mục, trọng số, sự thay đổi động, tất cả đều được công khai trên chuỗi, người dùng có thể theo dõi chiến lược hoạt động bất cứ lúc nào, tránh được việc "cấu hình hộp đen" của các công cụ tổng hợp DeFi truyền thống.
Khác với các nền tảng khác, YAMA nhấn mạnh trải nghiệm kết hợp giữa "triển khai tự phục vụ" + "gợi ý danh mục AI" - vừa giải quyết nỗi đau "không biết đầu tư" vừa giữ lại tính minh bạch và tự quản lý quyền kiểm soát tài sản.
Đường đi của loại sản phẩm này có thể đại diện cho hướng đi của nền tảng DeETF từ "công cụ cấu trúc" sang "trợ lý nghiên cứu thông minh" trong giai đoạn tiếp theo.
(Ba) Đường đua DeETF, đang hình thành con đường tiến hóa phân nhánh
Khi cấu trúc người dùng tiền điện tử chuyển từ giao dịch chính sang nhu cầu "quản lý danh mục", lĩnh vực DeETF dần phân hóa thành vài tuyến phát triển khác nhau.
Ví dụ, DeETF.org vẫn nhấn mạnh cấu hình độc lập và kết hợp tự do của người dùng, phù hợp với người dùng có nền tảng nhận thức nhất định; Sosovalue tiếp tục sản xuất danh mục tài sản của mình và tung ra các quỹ ETF theo chủ đề trên chuỗi, chẳng hạn như "Danh mục đầu tư cơ sở hạ tầng Solana" và "Giỏ hệ sinh thái Meme", tương tự như phong cách của các quỹ truyền thống. Index Coop và các công ty khác tập trung vào các sản phẩm chỉ số chuẩn, hướng đến độ phủ thị trường ổn định lâu dài.
Trong các dự án DeFi truyền thống, DeFi Technologies và Securitize lần lượt hướng tới nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, đại diện cho hai con đường khám phá tính tuân thủ khác nhau - cái sau đã trở thành một trong những nền tảng RWA đầu tiên được SEC miễn trừ, cung cấp một ví dụ cho quá trình tuân thủ của danh mục tài sản trên chuỗi.
Nhưng từ cách người dùng tương tác, toàn bộ lĩnh vực bắt đầu xuất hiện xu hướng chuyển hướng mới: trải nghiệm phân bổ tài sản thông minh và tự động hóa hơn.
Ví dụ, một số nền tảng bắt đầu thử nghiệm việc đưa vào các mô hình AI hoặc động cơ quy tắc, dựa trên mục tiêu của người dùng và dữ liệu trên chuỗi để tạo ra các đề xuất cấu hình một cách linh hoạt, cố gắng giảm bớt rào cản và nâng cao hiệu quả. Mô hình này cũng cho thấy lợi thế rõ ràng trong bối cảnh người dùng Tài chính phi tập trung (DeFi) đang không ngừng mở rộng và nhu cầu nghiên cứu đầu tư tăng cao.
YAMA là một trong những đại diện của con đường này: nó đã thực hiện sự tích hợp cấu trúc giữa việc giới thiệu danh mục AI và triển khai tự động trên chuỗi, đồng thời sử dụng blockchain công cộng hiệu suất cao với chi phí thấp để cho phép người dùng thông thường thực hiện việc phân bổ tài sản mà "không cần thao tác phức tạp".
Mặc dù mỗi con đường vẫn ở giai đoạn đầu, nhưng ngày càng nhiều nền tảng DeETF bắt đầu chuyển từ "công cụ thuần túy" sang "nhà cung cấp chiến lược", điều này cũng tiết lộ logic tiến hóa cơ bản của toàn bộ lĩnh vực quản lý tài sản tiền điện tử: không chỉ phi tập trung, mà còn đơn giản hóa và loại bỏ rào cản chuyên môn trong trải nghiệm tài chính.
Kết luận: Từ xu hướng đến thực tiễn: DeETF tái định hình tương lai quản lý tài sản trên chuỗi
Trong vài năm qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đã trải qua quá nhiều lần cuồng nhiệt và sụp đổ. Mỗi lần khái niệm mới xuất hiện, đều đi kèm với sự ồn ào và nghi ngờ của thị trường, Tài chính phi tập trung cũng không phải là ngoại lệ. Và DeETF, lĩnh vực giao thoa vốn dĩ nhỏ lẻ và bên lề, đang âm thầm tích lũy năng lượng, trở thành một nhánh đáng chú ý tiếp theo của tài chính trên chuỗi.
Nhìn lại sự phát triển của Tài chính phi tập trung, có thể thấy rõ một dòng chính:
Từ những thử nghiệm hợp đồng thông minh ban đầu, đến việc xây dựng các giao thức giao dịch và cho vay mở, rồi đến việc gây ra sự chuyển động vốn quy mô lớn, Tài chính phi tập trung đã hoàn thành con đường mà tài chính truyền thống đã đi qua trong hàng chục năm trong vòng sáu bảy năm. Và bây giờ, DeETF như một "phiên bản nâng cấp trải nghiệm người dùng" của Tài chính phi tập trung, đang đảm nhận nhiệm vụ phổ biến hơn nữa và giảm thiểu rào cản.
Dữ liệu cho thấy, mặc dù hiện tại quy mô tổng thể của lĩnh vực DeETF vẫn còn nhỏ, nhưng tiềm năng tăng trưởng của nó là rất lớn. Theo báo cáo của Precedence Research, thị trường Tài chính phi tập trung (DeFi) dự kiến sẽ tăng từ 32.36 tỷ USD vào năm 2025 lên khoảng 1.558 nghìn tỷ USD vào năm 2034, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm (CAGR) là 53.8%. Điều này có nghĩa là, trong 5 năm tới, dưới sự phát triển nhanh chóng của DeFi, DeETF không chỉ sẽ là một phần của hệ sinh thái DeFi, mà còn có khả năng trở thành một trong những ứng dụng quan trọng nhất trong quản lý tài sản trên chuỗi.
Đứng ở thời điểm hôm nay, chúng ta đã có thể thấy những loại nhà khám phá khác nhau:
Có những công ty như DeFi Technologies đang cố gắng thâm nhập vào lĩnh vực tài chính truyền thống, phát hành các sản phẩm ETP tiền điện tử tuân thủ quy định hơn và quen thuộc hơn;
Có những nền tảng như DeETF.org, kiên định tự quản trên chuỗi, nhấn mạnh sự kết hợp tự do và hoàn toàn minh bạch;
Cũng có những lực lượng mới nổi như YAMA, không chỉ tiếp nối tinh thần phi tập trung, mà còn dựa trên nền tảng đó để giới thiệu xây dựng danh mục được hỗ trợ bởi AI, cố gắng làm cho quản lý tài sản trên chuỗi thật sự "thông minh, cá nhân hóa".
Nếu nói rằng DeFi thời kỳ đầu đã giải quyết vấn đề "có thể làm tài chính phi tập trung không", thì hôm nay DeETF và các dự án tương tự như YAMA đang giải quyết vấn đề "tài chính phi tập trung có thể cho nhiều người sử dụng và sử dụng tốt không".
Quản lý tài sản trên chuỗi trong tương lai không nên chỉ là công cụ chênh lệch giá của một số ít người, mà nên trở thành khả năng mà bất kỳ nhà đầu tư bình thường nào cũng có thể nắm vững. Và DeETF chính là chiếc chìa khóa đó.
Từ MakerDAO đến Uniswap, từ Tài chính phi tập trung đến YAMA, mỗi bước tiến trong tài chính phi tập trung đều là một lần làm mới lại khái niệm tự do tài chính, minh bạch và bao trùm. Và hôm nay, DeETF đang redefining cách quản lý tài sản trên chuỗi, và những dự án dám đổi mới như YAMA cũng đang thổi vào con đường này một sức tưởng tượng mới.
Câu chuyện vẫn còn xa mới kết thúc. Nhưng tương lai đang từ từ hình thành.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ Tài chính phi tập trung đến ETF: Ai đang lặng lẽ viết lại logic cơ bản của việc phân bổ tài sản DeFi?
Giới thiệu: Từ món đồ chơi của giới geek đến cưng mới của Phố Wall, Tài chính phi tập trung đã làm được điều đó như thế nào?
Trong vài năm qua, trong giới tài chính có một từ khóa nóng được đề cập liên tục - DeFi (Tài chính phi tập trung). Vài năm trước, khi các lập trình viên bắt đầu xây dựng một số công cụ tài chính kỳ lạ trên Ethereum, không ai nghĩ rằng những "đồ chơi nhỏ" này cuối cùng có thể thu hút sự chú ý của các ông lớn trong tài chính truyền thống ở Phố Wall.
Nhìn lại khoảng thời gian từ 2020 đến 2021, Tài chính phi tập trung (DeFi) đã nhanh chóng nổi lên với tốc độ đáng kinh ngạc. Thời điểm đó, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của toàn thị trường đã tăng vọt từ vài tỷ đô la lên đỉnh điểm đạt 178 tỷ đô la. Những giao thức với cái tên nghe có vẻ lạ như Uniswap, Aave đã trở thành những dự án nổi tiếng trên toàn cầu trong giới tiền mã hóa.
Tuy nhiên, đối với hầu hết các nhà đầu tư bình thường, Tài chính phi tập trung luôn giống như một cái mê cung đầy cạm bẫy. Việc thao tác ví thật đau đầu, hợp đồng thông minh khó hiểu như chữ Hán, chưa kể mỗi ngày còn phải lo lắng để ngăn chặn tài sản bị hacker lấy mất. Dữ liệu cho thấy, mặc dù Tài chính phi tập trung đang rất hot, tỷ lệ các tổ chức đầu tư trong thị trường tài chính truyền thống thực sự tham gia chỉ chưa đến 5%. Một mặt, các nhà đầu tư đang háo hức; mặt khác, họ lại không dám hành động vì nhiều rào cản.
Nhưng sự nhạy bén của vốn luôn là sắc bén nhất. Bắt đầu từ năm 2021, một công cụ mới chuyên giải quyết "cách đầu tư dễ dàng vào Tài chính phi tập trung" đã xuất hiện, đó là ETF phi tập trung (Decentralized ETF, viết tắt là DeETF). Nó kết hợp khái niệm sản phẩm ETF trong tài chính truyền thống và tính minh bạch của blockchain, vừa giữ lại sự tiện lợi và quy định của quỹ truyền thống, vừa cân nhắc không gian tăng trưởng cao của tài sản DeFi.
Có thể hiểu rằng, DeETF giống như một cây cầu, một đầu nối với "miền đất DeFi mới khó tiếp cận", đầu còn lại nối với các nhà đầu tư quen thuộc với các sản phẩm tài chính truyền thống. Các tổ chức truyền thống có thể tiếp tục đầu tư bằng các tài khoản tài chính mà họ quen thuộc, trong khi các tín đồ blockchain có thể dễ dàng kết hợp các chiến lược đầu tư của mình như đang chơi trò chơi.
Vậy, DeETF thực sự nổi bật như thế nào cùng với sự phát triển của Tài chính phi tập trung? Nó đã trải qua những biến đổi nào và làm thế nào để từng bước trở thành một thế lực mới trong lĩnh vực quản lý tài sản trên chuỗi? Tiếp theo, chúng ta sẽ bắt đầu từ sự ra đời của Tài chính phi tập trung và nói về câu chuyện phía sau loại hình tài chính mới này.
Phần 1: Từ Tài chính phi tập trung đến DeETF: Lịch sử phát triển của ETF trên chuỗi
（Một）Khám phá ban đầu (2017-2019): Những nỗ lực đầu tiên và những dấu ấn đã được gieo trồng
Nếu nói DeFi là một cuộc cách mạng tài chính, thì khởi đầu của nó chắc chắn không thể thiếu Ethereum. Từ năm 2017 đến 2018, một số dự án sớm trên Ethereum, như MakerDAO và Compound, đã lần đầu tiên cho thế giới thấy khả năng của tài chính phi tập trung. Mặc dù quy mô sinh thái lúc đó vẫn còn rất hạn chế, nhưng những cách chơi tài chính mới như cho vay và stablecoin đã tạo ra một làn sóng nhỏ trong giới đam mê.
Vào cuối năm 2018 và đầu năm 2019, Uniswap đã ra mắt, cung cấp mô hình "Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)" chưa từng có, giúp "giao dịch" dễ dàng hơn nhiều mà không phải bị dày vò bởi các sổ lệnh phức tạp. Từ năm 2017 đến năm 2018, MakerDAO và Compound đã chứng minh khả năng cho vay phi tập trung và stablecoin. Sau đó, mô hình Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) của Uniswap, ra mắt vào cuối năm 2018 và đầu năm 2019, đã đơn giản hóa đáng kể giao dịch trên chuỗi. Đến cuối năm 2019, TVL của DeFi đã đạt tới 600 triệu đô la.
Trong khi đó, sự chú ý của tài chính truyền thống cũng đã âm thầm bắt đầu. Một số tổ chức tài chính nhạy bén đã âm thầm triển khai công nghệ blockchain, tuy nhiên vào thời điểm này, họ vẫn bị các vấn đề kỹ thuật phức tạp làm phiền và không thể thực sự tham gia. Mặc dù lúc đó không ai rõ ràng đưa ra khái niệm "DeETF", nhưng nhu cầu cần một cây cầu giữa vốn truyền thống và Tài chính phi tập trung đã bắt đầu xuất hiện trong giai đoạn này.
(Hai) Bùng nổ thị trường và hình thành khái niệm (2020-2021): Đêm trước khi DeETF ra mắt
Năm 2020, một đại dịch bất ngờ đã thay đổi hướng đi của nền kinh tế toàn cầu, đồng thời thúc đẩy một lượng lớn tiền vào thị trường tiền điện tử. Tài chính phi tập trung trong giai đoạn này bùng nổ, TVL đã nhanh chóng tăng vọt với tốc độ đáng kinh ngạc, từ 1 tỷ USD vọt lên 178 tỷ USD sau một năm.
Các nhà đầu tư đổ xô vào đến mức mạng lưới Ethereum bị tắc nghẽn, thậm chí có một tình huống cực đoan khi phí giao dịch vượt quá 100 đô la. Những mô hình mới lạ như khai thác thanh khoản, nông trại lợi suất... đã khiến thị trường trở nên sôi động nhanh chóng, nhưng đồng thời cũng phơi bày ra những rào cản tham gia lớn cho người dùng. Nhiều người dùng bình thường thốt lên: “Chơi một cái Tài chính phi tập trung, thật sự khó hơn chơi chứng khoán nhiều!”
Chính vào thời điểm này, một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu nắm bắt cơ hội. DeFi Technologies Inc. (mã mã: DEFTF), một công ty giao dịch công khai của Canada, là một ví dụ điển hình. Công ty, ban đầu không liên quan gì đến tiền điện tử, đã thực hiện một sự chuyển đổi quyết định vào năm 2020 và bắt đầu tung ra các sản phẩm tài chính theo dõi các giao thức DeFi chính (chẳng hạn như Uniswap và Aave), cho phép người dùng tham gia vào thế giới DeFi dễ dàng như mua và bán cổ phiếu trên các sàn giao dịch truyền thống. Sự xuất hiện của loại sản phẩm này cũng là dấu hiệu cho thấy sự nảy mầm chính thức của khái niệm "DeETF".
Trong khi đó, lĩnh vực phi tập trung cũng đang âm thầm hoạt động. Các dự án như DeETF.org bắt đầu thử nghiệm quản lý danh mục ETF một cách phi tập trung trực tiếp bằng hợp đồng thông minh, nhưng những thử nghiệm trong giai đoạn này vẫn chỉ ở mức sơ khai.
(3) Tái cơ cấu thị trường và trưởng thành mô hình (2022-2023): DeETF chính thức hóa
Sự bùng nổ của Tài chính phi tập trung (DeFi) đã không kéo dài lâu. Đầu năm 2022, sự sụp đổ của Terra và sự phá sản của FTX, một loạt các sự kiện thiên nga đen này đã gần như phá hủy niềm tin của các nhà đầu tư. TVL của thị trường DeFi đã giảm trực tiếp từ 178 tỷ USD xuống còn 40 tỷ USD.
Nhưng khủng hoảng thường đi kèm với cơ hội. Sự biến động mạnh mẽ của thị trường đã khiến mọi người nhận ra rằng lĩnh vực Tài chính phi tập trung (DeFi) cần những công cụ đầu tư an toàn và minh bạch hơn, điều này đã thúc đẩy sự phát triển và trưởng thành của DeETF. Trong giai đoạn này, "DeETF" không còn chỉ là một khái niệm, mà dần dần phát triển thành hai mô hình rõ ràng:
Trong khi đó, sự quan tâm của tài chính truyền thống cũng âm thầm bắt đầu. Một số tổ chức tài chính nhạy bén đang lặng lẽ định hình công nghệ blockchain, tuy nhiên vào thời điểm này, họ vẫn bị các vấn đề công nghệ phức tạp làm rối rắm, không thể thực sự tham gia vào. Mặc dù vào thời điểm đó không ai rõ ràng đưa ra khái niệm "DeETF", nhưng nhu cầu cần một cây cầu giữa vốn truyền thống và Tài chính phi tập trung đã bắt đầu hiện ra ở giai đoạn này.
(II) Bùng nổ thị trường và hình thành khái niệm (2020-2021): Đêm trước khi DeETF ra mắt
Năm 2020, một đại dịch bất ngờ đã thay đổi hướng đi của nền kinh tế toàn cầu, đồng thời thúc đẩy một lượng lớn vốn đổ vào thị trường tiền điện tử. Tài chính phi tập trung bùng nổ trong giai đoạn này, TVL tăng vọt với tốc độ đáng kinh ngạc, từ 1 tỷ USD tăng lên 178 tỷ USD chỉ sau một năm.
Các nhà đầu tư đổ xô vào đến nỗi mạng lưới Ethereum bị tắc nghẽn nghiêm trọng, thậm chí đã xảy ra tình trạng phí giao dịch vượt quá 100 đô la trong một lần. Các mô hình mới lạ như khai thác thanh khoản, nông trại lợi tức... đã làm cho thị trường nhanh chóng nóng lên, nhưng đồng thời cũng bộc lộ một rào cản tham gia lớn cho người dùng. Nhiều người dùng bình thường than phiền: "Chơi DeFi khó hơn nhiều so với đầu tư chứng khoán!"
Vào lúc này, một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu nhạy bén nắm bắt cơ hội. Công ty niêm yết tại Canada DeFi Technologies Inc. (mã chứng khoán: DEFTF) là một đại diện tiêu biểu. Công ty này trước đây hoạt động trong lĩnh vực truyền thống hoàn toàn không liên quan đến tiền điện tử, nhưng vào năm 2020 đã quyết định chuyển mình, bắt đầu phát hành các sản phẩm tài chính theo dõi các giao thức DeFi chính (như Uniswap, Aave), người dùng chỉ cần giao dịch cổ phiếu trên sàn giao dịch truyền thống một cách đơn giản, có thể tham gia vào thế giới DeFi. Sự xuất hiện của loại sản phẩm này cũng chính là dấu hiệu cho sự hình thành chính thức của khái niệm “DeETF”.
Trong khi đó, lĩnh vực phi tập trung cũng đang âm thầm hoạt động. Những dự án như DeETF.org bắt đầu thử nghiệm quản lý danh mục ETF một cách phi tập trung bằng hợp đồng thông minh, nhưng những nỗ lực trong giai đoạn này vẫn chỉ ở giai đoạn sơ khai.
(III) Tái cấu trúc thị trường và độ chín của mô hình (2022-2023): DeETF chính thức hóa
Sự bùng nổ của Tài chính phi tập trung không kéo dài quá lâu. Đầu năm 2022, sự sụp đổ của Terra và sự phá sản của FTX, một loạt sự kiện thiên nga đen này đã gần như phá hủy lòng tin của các nhà đầu tư. TVL của thị trường Tài chính phi tập trung đã giảm trực tiếp từ 178 tỷ USD xuống còn 40 tỷ USD.
Nhưng khủng hoảng thường đi kèm với cơ hội. Sự biến động mạnh mẽ của thị trường đã khiến mọi người nhận ra rằng lĩnh vực Tài chính phi tập trung đang cần những công cụ đầu tư an toàn và minh bạch hơn, điều này lại thúc đẩy sự phát triển và trưởng thành của DeETF. Vào thời điểm này, "DeETF" không còn chỉ là một khái niệm, mà dần dần phát triển thành hai mô hình rõ ràng:
Hai mô hình này phát triển song song, làm cho đường đua DeETF dần dần trở nên rõ ràng: một mặt thông qua các kênh tài chính truyền thống, mặt khác nhấn mạnh hoàn toàn phi tập trung và minh bạch trên chuỗi.
(Bốn) Ưu điểm dần dần hiện rõ, trong khi thách thức không thể xem nhẹ
Phát triển đến hôm nay, DeETF đã dần dần thể hiện những ưu điểm độc đáo của mình:
Nhưng đồng thời, những thách thức cũng đang dần lộ diện:
Tuy nhiên, bất chấp những thách thức này, DeETF vẫn được coi là một trong những đổi mới quan trọng của thị trường tài chính tương lai. Nó làm cho ranh giới giữa các nhà đầu tư truyền thống và thị trường tiền điện tử dần trở nên mờ nhạt, quản lý tài sản trở nên dân chủ và thông minh hơn.
Phần thứ hai: Sự trỗi dậy của các dự án mới, lĩnh vực DeETF đa dạng phong phú
(Một) Từ mô hình đơn lẻ đến khám phá đa dạng: DeETF của một kỷ nguyên mới
Khi khái niệm DeETF dần được thị trường chấp nhận, lĩnh vực mới nổi này cũng đã bước vào giai đoạn "trăm hoa đua nở" sau năm 2023. Khác với giai đoạn đầu chỉ có mô hình ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn) đơn lẻ, hiện nay, DeETF đang nhanh chóng tiến hóa theo hai hướng:
Một cách là tiếp tục sử dụng logic tài chính truyền thống, phát hành ETP thông qua sàn giao dịch chính thức, chẳng hạn như DeFi Technologies, không ngừng làm phong phú các loại tài sản DeFi, cho phép các nhà đầu tư truyền thống dễ dàng đầu tư vào tài sản trên chuỗi giống như mua cổ phiếu;
Một con đường khác thì quyết liệt hơn và gần gũi với tinh thần của tiền điện tử hơn - nền tảng DeETF hoàn toàn trên chuỗi và phi tập trung. Người dùng không cần tài khoản môi giới, không cần KYC, chỉ cần một ví điện tử là có thể tự tạo, giao dịch và quản lý danh mục tài sản trên chuỗi.
Đặc biệt trong hai năm qua, các nền tảng như DeETF.org, Sosovalue đã trở thành những người tiên phong khám phá trong lĩnh vực danh mục tài sản gốc trên chuỗi. Trong đó, Sosovalue hỗ trợ các chiến lược danh mục đa chủ đề (như GameFi, danh mục blue-chip), cung cấp cho người dùng trải nghiệm sản phẩm ETF "mua một lần + có thể theo dõi", cố gắng giải quyết vấn đề ngưỡng quản lý danh mục một cách nhẹ nhàng hơn.
Và trong lộ trình của các tổ chức, ngoài DeFi Technologies, cũng không thể bỏ qua sức ảnh hưởng của Securitize, một công ty dẫn đầu trong lĩnh vực RWA. Họ đang token hóa các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu tư nhân của Mỹ, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản một cách tuân thủ quy định và đưa các nhà đầu tư thị trường sơ cấp vào thị trường chuỗi. Cách tiếp cận này mặc dù không được gọi trực tiếp là DeETF, nhưng cấu trúc lưu ký tài sản kết hợp và cơ chế KYC của nó đã có những đặc điểm cốt lõi của DeETF.
Họ đưa ra khái niệm "giao dịch 24/7, không trung gian và kết hợp do người dùng sở hữu", phá vỡ mô hình ETF truyền thống bị giới hạn bởi giờ giao dịch và người giám sát. Theo dữ liệu, đến cuối năm 2024, số lượng danh mục đầu tư ETF on-chain đang hoạt động trên DeETF.org đã vượt quá 1.200 và tổng giá trị của các vị thế bị khóa đã đạt hàng chục triệu đô la, trở thành một công cụ quan trọng cho người dùng gốc DeFi.
Và trong hướng quản lý tài sản chuyên nghiệp, các tổ chức như Index Coop cũng bắt đầu chuẩn hóa và đóng gói tài sản DeFi, chẳng hạn như ra mắt DeFi Pulse Index (DPI), cung cấp cho người dùng một danh mục tài sản DeFi blue-chip "sẵn sàng sử dụng", giảm thiểu rủi ro chọn coin cá nhân.
Có thể nói, từ năm 2023, DeETF đã chuyển từ một thử nghiệm đơn lẻ thành một hệ sinh thái cạnh tranh đa dạng, các dự án với các lộ trình và định vị khác nhau đang nở rộ.
(II) Xu hướng mới của danh mục tài sản thông minh: Ai đang làm cho DeETF trở nên "dễ sử dụng hơn"?
Trong vài năm qua, lĩnh vực DeETF đã trải qua sự tiến hóa từ "tự tay kết hợp tự do" đến "mua vào một cú nhấp chuột với danh mục đã được thiết lập". Như DeETF.org khuyến khích cơ chế "do người dùng tự chọn", trong khi Sosovalue lại thiên về con đường sản phẩm hóa "chiến lược theo chủ đề", chẳng hạn như gói blue chip GameFi, danh mục narative L2, v.v. Những nền tảng này chủ yếu hướng đến những người dùng đã có nền tảng nghiên cứu và đầu tư.
Nhưng thực sự giao "chiến lược kết hợp" cho thuật toán xử lý tự động thì vẫn chưa nhiều.
Đây chính là điểm cắt của YAMA (Yamaswap) đã giành chiến thắng tại cuộc thi hackathon lần thứ nhất của Juchain: nó không phải là việc xếp chồng các tổ hợp trên nền tảng DeFi truyền thống, mà là cố gắng làm cho DeETF trở nên "thông minh" hơn.
Cụ thể, YAMA không muốn người dùng phải gánh vác toàn bộ áp lực nghiên cứu đầu tư, mà thay vào đó đã xây dựng một hệ thống gợi ý phân bổ tài sản được điều khiển bởi AI. Người dùng chỉ cần nhập nhu cầu, chẳng hạn như "lợi nhuận ổn định", "quan tâm đến hệ sinh thái Ethereum", "thích tài sản LST", hệ thống sẽ tự động tạo ra danh mục gợi ý dựa trên dữ liệu lịch sử trên chuỗi, mối tương quan tài sản và mô hình kiểm tra lại.
Khái niệm tương tự cũng đã xuất hiện trong thế giới TradFi với dịch vụ Robo-advisor như Betterment, Wealthfront, nhưng YAMA đã đưa nó lên chuỗi và hoàn thành logic quản lý tài sản ở cấp hợp đồng.
Về mặt triển khai, YAMA chọn chạy trên Solana và Base, từ đó giảm đáng kể chi phí sử dụng. So với chi phí GAS thường lên tới hàng chục đô la trên mạng chính Ethereum, kiến trúc này tự nhiên phù hợp hơn với các tương tác danh mục tài sản hàng ngày, đặc biệt là thân thiện hơn với người dùng lẻ.
Về mặt an toàn của danh mục, hợp đồng thông minh của YAMA hỗ trợ các thành phần danh mục, trọng số, sự thay đổi động, tất cả đều được công khai trên chuỗi, người dùng có thể theo dõi chiến lược hoạt động bất cứ lúc nào, tránh được việc "cấu hình hộp đen" của các công cụ tổng hợp DeFi truyền thống.
Khác với các nền tảng khác, YAMA nhấn mạnh trải nghiệm kết hợp giữa "triển khai tự phục vụ" + "gợi ý danh mục AI" - vừa giải quyết nỗi đau "không biết đầu tư" vừa giữ lại tính minh bạch và tự quản lý quyền kiểm soát tài sản.
Đường đi của loại sản phẩm này có thể đại diện cho hướng đi của nền tảng DeETF từ "công cụ cấu trúc" sang "trợ lý nghiên cứu thông minh" trong giai đoạn tiếp theo.
(Ba) Đường đua DeETF, đang hình thành con đường tiến hóa phân nhánh
Khi cấu trúc người dùng tiền điện tử chuyển từ giao dịch chính sang nhu cầu "quản lý danh mục", lĩnh vực DeETF dần phân hóa thành vài tuyến phát triển khác nhau.
Ví dụ, DeETF.org vẫn nhấn mạnh cấu hình độc lập và kết hợp tự do của người dùng, phù hợp với người dùng có nền tảng nhận thức nhất định; Sosovalue tiếp tục sản xuất danh mục tài sản của mình và tung ra các quỹ ETF theo chủ đề trên chuỗi, chẳng hạn như "Danh mục đầu tư cơ sở hạ tầng Solana" và "Giỏ hệ sinh thái Meme", tương tự như phong cách của các quỹ truyền thống. Index Coop và các công ty khác tập trung vào các sản phẩm chỉ số chuẩn, hướng đến độ phủ thị trường ổn định lâu dài.
Trong các dự án DeFi truyền thống, DeFi Technologies và Securitize lần lượt hướng tới nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, đại diện cho hai con đường khám phá tính tuân thủ khác nhau - cái sau đã trở thành một trong những nền tảng RWA đầu tiên được SEC miễn trừ, cung cấp một ví dụ cho quá trình tuân thủ của danh mục tài sản trên chuỗi.
Nhưng từ cách người dùng tương tác, toàn bộ lĩnh vực bắt đầu xuất hiện xu hướng chuyển hướng mới: trải nghiệm phân bổ tài sản thông minh và tự động hóa hơn.
Ví dụ, một số nền tảng bắt đầu thử nghiệm việc đưa vào các mô hình AI hoặc động cơ quy tắc, dựa trên mục tiêu của người dùng và dữ liệu trên chuỗi để tạo ra các đề xuất cấu hình một cách linh hoạt, cố gắng giảm bớt rào cản và nâng cao hiệu quả. Mô hình này cũng cho thấy lợi thế rõ ràng trong bối cảnh người dùng Tài chính phi tập trung (DeFi) đang không ngừng mở rộng và nhu cầu nghiên cứu đầu tư tăng cao.
YAMA là một trong những đại diện của con đường này: nó đã thực hiện sự tích hợp cấu trúc giữa việc giới thiệu danh mục AI và triển khai tự động trên chuỗi, đồng thời sử dụng blockchain công cộng hiệu suất cao với chi phí thấp để cho phép người dùng thông thường thực hiện việc phân bổ tài sản mà "không cần thao tác phức tạp".
Mặc dù mỗi con đường vẫn ở giai đoạn đầu, nhưng ngày càng nhiều nền tảng DeETF bắt đầu chuyển từ "công cụ thuần túy" sang "nhà cung cấp chiến lược", điều này cũng tiết lộ logic tiến hóa cơ bản của toàn bộ lĩnh vực quản lý tài sản tiền điện tử: không chỉ phi tập trung, mà còn đơn giản hóa và loại bỏ rào cản chuyên môn trong trải nghiệm tài chính.
Kết luận: Từ xu hướng đến thực tiễn: DeETF tái định hình tương lai quản lý tài sản trên chuỗi
Trong vài năm qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đã trải qua quá nhiều lần cuồng nhiệt và sụp đổ. Mỗi lần khái niệm mới xuất hiện, đều đi kèm với sự ồn ào và nghi ngờ của thị trường, Tài chính phi tập trung cũng không phải là ngoại lệ. Và DeETF, lĩnh vực giao thoa vốn dĩ nhỏ lẻ và bên lề, đang âm thầm tích lũy năng lượng, trở thành một nhánh đáng chú ý tiếp theo của tài chính trên chuỗi.
Nhìn lại sự phát triển của Tài chính phi tập trung, có thể thấy rõ một dòng chính:
Từ những thử nghiệm hợp đồng thông minh ban đầu, đến việc xây dựng các giao thức giao dịch và cho vay mở, rồi đến việc gây ra sự chuyển động vốn quy mô lớn, Tài chính phi tập trung đã hoàn thành con đường mà tài chính truyền thống đã đi qua trong hàng chục năm trong vòng sáu bảy năm. Và bây giờ, DeETF như một "phiên bản nâng cấp trải nghiệm người dùng" của Tài chính phi tập trung, đang đảm nhận nhiệm vụ phổ biến hơn nữa và giảm thiểu rào cản.
Dữ liệu cho thấy, mặc dù hiện tại quy mô tổng thể của lĩnh vực DeETF vẫn còn nhỏ, nhưng tiềm năng tăng trưởng của nó là rất lớn. Theo báo cáo của Precedence Research, thị trường Tài chính phi tập trung (DeFi) dự kiến sẽ tăng từ 32.36 tỷ USD vào năm 2025 lên khoảng 1.558 nghìn tỷ USD vào năm 2034, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm (CAGR) là 53.8%. Điều này có nghĩa là, trong 5 năm tới, dưới sự phát triển nhanh chóng của DeFi, DeETF không chỉ sẽ là một phần của hệ sinh thái DeFi, mà còn có khả năng trở thành một trong những ứng dụng quan trọng nhất trong quản lý tài sản trên chuỗi.
Đứng ở thời điểm hôm nay, chúng ta đã có thể thấy những loại nhà khám phá khác nhau:
Nếu nói rằng DeFi thời kỳ đầu đã giải quyết vấn đề "có thể làm tài chính phi tập trung không", thì hôm nay DeETF và các dự án tương tự như YAMA đang giải quyết vấn đề "tài chính phi tập trung có thể cho nhiều người sử dụng và sử dụng tốt không".
Quản lý tài sản trên chuỗi trong tương lai không nên chỉ là công cụ chênh lệch giá của một số ít người, mà nên trở thành khả năng mà bất kỳ nhà đầu tư bình thường nào cũng có thể nắm vững. Và DeETF chính là chiếc chìa khóa đó.
Từ MakerDAO đến Uniswap, từ Tài chính phi tập trung đến YAMA, mỗi bước tiến trong tài chính phi tập trung đều là một lần làm mới lại khái niệm tự do tài chính, minh bạch và bao trùm. Và hôm nay, DeETF đang redefining cách quản lý tài sản trên chuỗi, và những dự án dám đổi mới như YAMA cũng đang thổi vào con đường này một sức tưởng tượng mới.
Câu chuyện vẫn còn xa mới kết thúc. Nhưng tương lai đang từ từ hình thành.