Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Khi đánh giá Bitcoin, mọi người thường mắc một sai lầm, dẫn đến việc họ đánh giá thấp tiềm năng của Bitcoin.
Tuần trước, khi ăn tối, một cố vấn tài chính đã hỏi tôi một câu hỏi tuyệt vời:
Bitcoin có phải nhất định phải tăng lên 200.000 USD thì đồng đô la mới sụp đổ không?
Đây là một câu hỏi tuyệt vời, vì nó làm sáng tỏ nhiều logic mơ hồ mà mọi người thường sử dụng khi nói về Bitcoin. Theo kinh nghiệm của tôi, họ thường nói như thế này:
Bitcoin là vàng kỹ thuật số, trong khi Mỹ đang lạm dụng đồng đô la; vì vậy, Bitcoin có giá trị.
Những điều này không sai - ôi, có thể tôi đã nói những điều tương tự trên CNBC. Nhưng cách nói này thật lười biếng. Cụ thể, họ đã trộn lẫn hai lập luận khác nhau.
Sự nhầm lẫn này là có hại, vì nó khiến mọi người đánh giá thấp tiềm năng đầy đủ của Bitcoin và khả năng thành công của nó. Nếu tách biệt những lập luận này ra và xem xét từng cái một, bạn sẽ hiểu rõ hơn về Bitcoin.
Luận điểm 1: Bitcoin sẽ thành công
Khi bạn mua Bitcoin, cược đầu tiên mà bạn đặt là nó sẽ thành công. Đối với tôi, điều này có nghĩa là một ngày nào đó nó sẽ có thể đứng ngang hàng với vàng, trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị đã được xác định và được biết đến rộng rãi, được nắm giữ bởi nhiều nhà đầu tư khác nhau.
Trong 15 năm qua, Bitcoin đã đạt được tiến bộ lớn hướng tới mục tiêu này. Nó đã từ không có gì trở thành một tài sản có giá trị hơn 1 nghìn tỷ đô la, được nắm giữ bởi 60% quỹ phòng hộ lớn trên toàn cầu, nhiều công ty quản lý tài sản lớn, thậm chí một số quốc gia. Nó đã trải qua cả thị trường tăng giá và thị trường giảm giá, các vụ bê bối và đột phá, và đã trải qua nhiều hệ thống quản lý khác nhau. Hiện tại, hầu hết mọi người đều công nhận rằng nó sẽ tồn tại mãi mãi.
Nhưng nó vẫn chưa trưởng thành. Hiện nay, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa nắm giữ Bitcoin. Nhiều tổ chức tài chính vẫn cấm việc nắm giữ nó. Truyền thông vẫn không tin tưởng nó. Và nhiều người vẫn chưa hiểu nó. Đối với vàng, chúng ta không thường nghe thấy tình huống như vậy.
Một cách đơn giản và zero-sum để nhìn nhận lập luận này là Bitcoin sẽ chiếm lĩnh thị trường vàng. Nhưng tôi nghĩ rằng tình huống có khả năng xảy ra hơn là Bitcoin sẽ dần dần mở rộng quy mô của thị trường "lưu trữ giá trị".
Về mục đích của chúng ta, điều này thực sự không quan trọng. Giá trị thị trường của Bitcoin là 1,3 nghìn tỷ đô la, chỉ bằng 7% giá trị thị trường của vàng là 18 nghìn tỷ đô la. Tôi không biết giá trị thị trường của Bitcoin trưởng thành sẽ là một nửa giá trị của vàng, tương đương với vàng, hay lớn gấp đôi vàng, hoặc sẽ thu hút một nhóm nhà đầu tư mới. Nhưng tôi chắc chắn rằng nó sẽ không chỉ là 7%.
Vì vậy, đầu tư vào Bitcoin có nghĩa là đặt cược rằng nó sẽ tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại từ thị trường ngách nhỏ đến thị trường chính. Đây cũng là động lực chính giúp nó đạt được những mức lợi nhuận ấn tượng trong 15 năm qua. Tôi nghĩ rằng nó vẫn còn rất nhiều không gian phát triển.
(Nhân tiện: Nếu giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên tương đương với vàng, thì mỗi đồng Bitcoin sẽ có giá trị khoảng 900.000 đô la.)
Luận điểm 2: Các chính phủ trên thế giới sẽ khiến tiền tệ pháp định tiếp tục mất giá
Khi bạn mua Bitcoin, cược thứ hai mà bạn đặt là chính phủ Mỹ và các quốc gia khác sẽ tiếp tục in tiền và gánh nợ, từ đó làm mất giá đồng tiền pháp định. Theo lý luận này, điều này sẽ vừa tăng giá trị của các tài sản "lưu trữ giá trị" như Bitcoin và vàng, vừa khuyến khích nhiều nhà đầu tư phân bổ vào những tài sản như vậy, từ đó mở rộng quy mô thị trường hơn nữa.
Ở Hoa Kỳ, chúng ta hiện có 36 nghìn tỷ đô la nợ liên bang - và 1 nghìn tỷ đô la được thêm vào mỗi 100 ngày. Năm nay, chúng tôi đang chi 900 tỷ đô la để trả khoản nợ đó và thanh toán lãi suất đã trở thành một trong những khoản lớn nhất trong ngân sách liên bang. Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính rằng khoản nợ sẽ đạt 142 nghìn tỷ đô la vào năm 2054.
Theo tôi, quy mô nợ và hành động in tiền lớn như vậy sẽ mở rộng quy mô thị trường "lưu trữ giá trị" một cách đáng kể, vì các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn từ tình trạng điên cuồng này. Quy mô thị trường hiện tại 20 triệu tỷ có khả năng trở thành 50 triệu tỷ trong 10 năm tới không? Hoặc 100 triệu tỷ?
Tôi muốn nói một điều hiển nhiên: nếu quy mô của thị trường "lưu trữ giá trị" tăng gấp ba lần trong vòng 10 năm tới, và Bitcoin chỉ giữ được 7% thị phần trong thị trường đó, thì giá của Bitcoin cũng sẽ tăng gấp ba lần.
(Cần lưu ý rằng nhiều người trong cộng đồng Bitcoin - bao gồm cả tôi - đều tin rằng Bitcoin có nhiều công dụng khác ngoài việc "lưu trữ giá trị" truyền thống. Ví dụ, tôi tin rằng một ngày nào đó Bitcoin sẽ được sử dụng như một phương tiện thay thế cho các loại tiền tệ quốc gia để thanh toán quốc tế. Bất kỳ lập luận nào về các trường hợp sử dụng khác như vậy đều được coi là lợi ích bổ sung.)
Kết luận: Tại sao khung phân tích này lại mạnh mẽ
Điều quan trọng của những lập luận này là chúng vừa tích lũy vừa độc lập với nhau.
Tôi nói về sự độc lập lẫn nhau, có nghĩa là như một nhà đầu tư, bạn chỉ cần một trong các lập luận đó thành công là có thể đạt được thành công.
Hãy tưởng tượng rằng, giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên 25% so với thị trường vàng hiện tại, trong khi tất cả các yếu tố khác không thay đổi. Không có sự mở rộng thị trường, không có trường hợp sử dụng mới, và không có mối lo ngại về vòng xoáy nợ gia tăng. Thật tuyệt! Trong trường hợp này, giá Bitcoin sẽ đạt 214.000 đô la, gấp khoảng bốn lần mức hiện tại.
Hoặc hãy tưởng tượng rằng thị phần của Bitcoin không tăng, nhưng quy mô thị trường "lưu trữ giá trị" đã mở rộng gấp ba lần. Cũng rất tốt! Vậy giá của Bitcoin cũng sẽ tăng gấp ba lần.
Nếu cả hai điều này xảy ra (nếu những cơ hội bổ sung đó cũng có thể thực hiện được thì càng tốt), thì thật sự tuyệt vời. Tin tốt là, tôi nghĩ đây là tình huống có khả năng xảy ra nhất.
Vì vậy, đối với câu hỏi của người bạn cố vấn của tôi, câu trả lời là: Không, Bitcoin không cần phải sụp đổ đô la để tăng lên 200.000 USD. Nó chỉ cần chiếm một phần nhỏ từ thị trường vàng hiện có để đạt được mức giá này.
Nhưng khi các chính phủ trên thế giới tiếp tục lạm dụng đồng tiền của họ, Bitcoin cũng ngày càng trưởng thành, nó có thể không chỉ đạt được mức giá này mà còn vượt xa hơn nữa.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Bitwise：Bitcoin có thể tăng lên 200.000 đô la nhờ vào hai động lực.
Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Khi đánh giá Bitcoin, mọi người thường mắc một sai lầm, dẫn đến việc họ đánh giá thấp tiềm năng của Bitcoin.
Tuần trước, khi ăn tối, một cố vấn tài chính đã hỏi tôi một câu hỏi tuyệt vời:
Bitcoin có phải nhất định phải tăng lên 200.000 USD thì đồng đô la mới sụp đổ không?
Đây là một câu hỏi tuyệt vời, vì nó làm sáng tỏ nhiều logic mơ hồ mà mọi người thường sử dụng khi nói về Bitcoin. Theo kinh nghiệm của tôi, họ thường nói như thế này:
Bitcoin là vàng kỹ thuật số, trong khi Mỹ đang lạm dụng đồng đô la; vì vậy, Bitcoin có giá trị.
Những điều này không sai - ôi, có thể tôi đã nói những điều tương tự trên CNBC. Nhưng cách nói này thật lười biếng. Cụ thể, họ đã trộn lẫn hai lập luận khác nhau.
Sự nhầm lẫn này là có hại, vì nó khiến mọi người đánh giá thấp tiềm năng đầy đủ của Bitcoin và khả năng thành công của nó. Nếu tách biệt những lập luận này ra và xem xét từng cái một, bạn sẽ hiểu rõ hơn về Bitcoin.
Luận điểm 1: Bitcoin sẽ thành công
Khi bạn mua Bitcoin, cược đầu tiên mà bạn đặt là nó sẽ thành công. Đối với tôi, điều này có nghĩa là một ngày nào đó nó sẽ có thể đứng ngang hàng với vàng, trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị đã được xác định và được biết đến rộng rãi, được nắm giữ bởi nhiều nhà đầu tư khác nhau.
Trong 15 năm qua, Bitcoin đã đạt được tiến bộ lớn hướng tới mục tiêu này. Nó đã từ không có gì trở thành một tài sản có giá trị hơn 1 nghìn tỷ đô la, được nắm giữ bởi 60% quỹ phòng hộ lớn trên toàn cầu, nhiều công ty quản lý tài sản lớn, thậm chí một số quốc gia. Nó đã trải qua cả thị trường tăng giá và thị trường giảm giá, các vụ bê bối và đột phá, và đã trải qua nhiều hệ thống quản lý khác nhau. Hiện tại, hầu hết mọi người đều công nhận rằng nó sẽ tồn tại mãi mãi.
Nhưng nó vẫn chưa trưởng thành. Hiện nay, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa nắm giữ Bitcoin. Nhiều tổ chức tài chính vẫn cấm việc nắm giữ nó. Truyền thông vẫn không tin tưởng nó. Và nhiều người vẫn chưa hiểu nó. Đối với vàng, chúng ta không thường nghe thấy tình huống như vậy.
Một cách đơn giản và zero-sum để nhìn nhận lập luận này là Bitcoin sẽ chiếm lĩnh thị trường vàng. Nhưng tôi nghĩ rằng tình huống có khả năng xảy ra hơn là Bitcoin sẽ dần dần mở rộng quy mô của thị trường "lưu trữ giá trị".
Về mục đích của chúng ta, điều này thực sự không quan trọng. Giá trị thị trường của Bitcoin là 1,3 nghìn tỷ đô la, chỉ bằng 7% giá trị thị trường của vàng là 18 nghìn tỷ đô la. Tôi không biết giá trị thị trường của Bitcoin trưởng thành sẽ là một nửa giá trị của vàng, tương đương với vàng, hay lớn gấp đôi vàng, hoặc sẽ thu hút một nhóm nhà đầu tư mới. Nhưng tôi chắc chắn rằng nó sẽ không chỉ là 7%.
Vì vậy, đầu tư vào Bitcoin có nghĩa là đặt cược rằng nó sẽ tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại từ thị trường ngách nhỏ đến thị trường chính. Đây cũng là động lực chính giúp nó đạt được những mức lợi nhuận ấn tượng trong 15 năm qua. Tôi nghĩ rằng nó vẫn còn rất nhiều không gian phát triển.
(Nhân tiện: Nếu giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên tương đương với vàng, thì mỗi đồng Bitcoin sẽ có giá trị khoảng 900.000 đô la.)
Luận điểm 2: Các chính phủ trên thế giới sẽ khiến tiền tệ pháp định tiếp tục mất giá
Khi bạn mua Bitcoin, cược thứ hai mà bạn đặt là chính phủ Mỹ và các quốc gia khác sẽ tiếp tục in tiền và gánh nợ, từ đó làm mất giá đồng tiền pháp định. Theo lý luận này, điều này sẽ vừa tăng giá trị của các tài sản "lưu trữ giá trị" như Bitcoin và vàng, vừa khuyến khích nhiều nhà đầu tư phân bổ vào những tài sản như vậy, từ đó mở rộng quy mô thị trường hơn nữa.
Ở Hoa Kỳ, chúng ta hiện có 36 nghìn tỷ đô la nợ liên bang - và 1 nghìn tỷ đô la được thêm vào mỗi 100 ngày. Năm nay, chúng tôi đang chi 900 tỷ đô la để trả khoản nợ đó và thanh toán lãi suất đã trở thành một trong những khoản lớn nhất trong ngân sách liên bang. Văn phòng Ngân sách Quốc hội ước tính rằng khoản nợ sẽ đạt 142 nghìn tỷ đô la vào năm 2054.
Theo tôi, quy mô nợ và hành động in tiền lớn như vậy sẽ mở rộng quy mô thị trường "lưu trữ giá trị" một cách đáng kể, vì các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn từ tình trạng điên cuồng này. Quy mô thị trường hiện tại 20 triệu tỷ có khả năng trở thành 50 triệu tỷ trong 10 năm tới không? Hoặc 100 triệu tỷ?
Tôi muốn nói một điều hiển nhiên: nếu quy mô của thị trường "lưu trữ giá trị" tăng gấp ba lần trong vòng 10 năm tới, và Bitcoin chỉ giữ được 7% thị phần trong thị trường đó, thì giá của Bitcoin cũng sẽ tăng gấp ba lần.
(Cần lưu ý rằng nhiều người trong cộng đồng Bitcoin - bao gồm cả tôi - đều tin rằng Bitcoin có nhiều công dụng khác ngoài việc "lưu trữ giá trị" truyền thống. Ví dụ, tôi tin rằng một ngày nào đó Bitcoin sẽ được sử dụng như một phương tiện thay thế cho các loại tiền tệ quốc gia để thanh toán quốc tế. Bất kỳ lập luận nào về các trường hợp sử dụng khác như vậy đều được coi là lợi ích bổ sung.)
Kết luận: Tại sao khung phân tích này lại mạnh mẽ
Điều quan trọng của những lập luận này là chúng vừa tích lũy vừa độc lập với nhau.
Tôi nói về sự độc lập lẫn nhau, có nghĩa là như một nhà đầu tư, bạn chỉ cần một trong các lập luận đó thành công là có thể đạt được thành công.
Hãy tưởng tượng rằng, giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên 25% so với thị trường vàng hiện tại, trong khi tất cả các yếu tố khác không thay đổi. Không có sự mở rộng thị trường, không có trường hợp sử dụng mới, và không có mối lo ngại về vòng xoáy nợ gia tăng. Thật tuyệt! Trong trường hợp này, giá Bitcoin sẽ đạt 214.000 đô la, gấp khoảng bốn lần mức hiện tại.
Hoặc hãy tưởng tượng rằng thị phần của Bitcoin không tăng, nhưng quy mô thị trường "lưu trữ giá trị" đã mở rộng gấp ba lần. Cũng rất tốt! Vậy giá của Bitcoin cũng sẽ tăng gấp ba lần.
Nếu cả hai điều này xảy ra (nếu những cơ hội bổ sung đó cũng có thể thực hiện được thì càng tốt), thì thật sự tuyệt vời. Tin tốt là, tôi nghĩ đây là tình huống có khả năng xảy ra nhất.
Vì vậy, đối với câu hỏi của người bạn cố vấn của tôi, câu trả lời là: Không, Bitcoin không cần phải sụp đổ đô la để tăng lên 200.000 USD. Nó chỉ cần chiếm một phần nhỏ từ thị trường vàng hiện có để đạt được mức giá này.
Nhưng khi các chính phủ trên thế giới tiếp tục lạm dụng đồng tiền của họ, Bitcoin cũng ngày càng trưởng thành, nó có thể không chỉ đạt được mức giá này mà còn vượt xa hơn nữa.