Tác giả: Giám đốc điều hành Ledn Mauricio Di Bartolomeo, CoinDesk; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Caijing
Khi Michael Saylor công bố vào tháng 8 năm 2020 rằng MicroStrategy sẽ chuyển đổi 250 triệu đô la dự trữ tài chính của mình sang Bitcoin, các nhà phân tích Phố Wall cho rằng đây là một canh bạc liều lĩnh. Saylor khi đó tuyên bố rằng Bitcoin "tốt hơn tiền mặt", điều này đã gây ra sự nghi ngờ từ giới ngân hàng truyền thống.
Tuy nhiên, hiện nay, những người đã chế nhạo việc các doanh nghiệp Bitcoin áp dụng ngân hàng giờ đây đang chạy đua tham gia vào các khoản vay thế chấp Bitcoin, vì họ cạnh tranh để tận dụng các đặc tính vượt trội của Bitcoin như tài sản thế chấp cấp tổ chức và sự phù hợp của thị trường sản phẩm đang phát triển.
Tài sản thế chấp truyền thống (ví dụ như bất động sản) cần được đánh giá thủ công, đánh giá chủ quan và khung pháp lý phức tạp (tùy thuộc vào khu vực pháp lý). Ngược lại, Bitcoin cung cấp việc xác minh hỗ trợ tài sản thế chấp ngay lập tức thông qua dữ liệu blockchain công khai, khả năng thanh toán và giải quyết theo thời gian thực 24/7, chất lượng đồng nhất bất kể vị trí địa lý hay đối tác giao dịch, cùng với khả năng thực thi điều khoản vay theo cách lập trình.
Khi người cho vay nhận ra rằng họ có thể ngay lập tức xác minh và có thể thanh lý tài sản thế chấp Bitcoin vào lúc 3 giờ sáng Chủ nhật - trong khi bất động sản vẫn đang chờ đánh giá thủ công, định giá chủ quan và khả năng bị tịch thu - sẽ không còn vòng lặp nào.
1. Ngành ngân hàng truyền thống phải chịu khuất phục trước Bitcoin.
Cách tiếp cận của MicroStrategy (MSTR) đã thay đổi cơ bản cách các công ty giao dịch công khai nhìn nhận Bitcoin như một tài sản tài chính. Thay vì chỉ đơn giản là nắm giữ Bitcoin, công ty đã đi tiên phong trong một mô hình tài chính sử dụng thị trường mở để mở rộng vị thế tiền điện tử của mình - phát hành trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu trên thị trường để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Chiến lược này cho phép MicroStrategy tận dụng cùng một kỹ thuật tài chính làm cho các ngân hàng truyền thống trở nên mạnh mẽ, nhưng với Bitcoin là tài sản cơ bản, thay vì các công cụ tài chính và bất động sản truyền thống, cho phép MicroStrategy vượt trội hơn đáng kể các ETF Bitcoin giao ngay.
Vì vậy, một trong những dự đoán của tôi cho năm 2025 là MSTR sẽ công bố thực hiện một đợt chia tách cổ phiếu 10:1 để mở rộng thị phần của mình, vì điều này sẽ cho phép nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu và hợp đồng quyền chọn. Hành động của MicroStrategy đã cho thấy mức độ thâm nhập của Bitcoin vào tài chính doanh nghiệp truyền thống sâu đến mức nào.
Tôi vẫn tin rằng, với việc các nhà đầu tư dài hạn và mới mong muốn thu được nhiều lợi nhuận hơn từ các vị trí của họ, các dịch vụ tài chính xung quanh Bitcoin sẽ trở nên rất phổ biến. Chúng tôi dự đoán rằng các sản phẩm cho vay thế chấp Bitcoin và tạo doanh thu của các nhà đầu tư Bitcoin toàn cầu sẽ nhanh chóng tăng trưởng.
Ngoài ra, có một câu trả lời gần như thơ mộng về lý do tại sao các khoản vay được hỗ trợ bằng Bitcoin lại trở nên phổ biến như vậy - chúng là đại diện thực sự của tài chính toàn diện và các chủ doanh nghiệp ở Medellín phải đối mặt với các yêu cầu tài sản thế chấp và lãi suất tương tự như ở Madrid. Bitcoin của mọi người đều có các thuộc tính, tiêu chí xác minh và quy trình thanh lý giống nhau. Tiêu chuẩn hóa này loại bỏ phí bảo hiểm rủi ro tùy ý trước đây áp đặt cho những người vay ở thị trường mới nổi.
Trong nhiều thập kỷ qua, các ngân hàng truyền thống đã quảng bá "tác động toàn cầu", trong khi giữ các tiêu chuẩn cho vay hoàn toàn khác nhau ở các khu vực khác nhau. Hiện tại, các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin đã phơi bày bản chất của sự kém hiệu quả di truyền này: di sản của một hệ thống tài chính đã lỗi thời.
2. Khi dòng chảy tự do của vốn, biên giới biến mất.
Các quốc gia đang bước vào một kỷ nguyên mới của kinh doanh và cạnh tranh vốn với Bitcoin. Do đó, chúng tôi dự đoán sẽ thấy các biện pháp khuyến khích thuế mới dành riêng cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp Bitcoin vào năm 2025. Những biện pháp khuyến khích này sẽ được thực hiện cùng với chương trình thị thực nhanh chóng dành cho các doanh nhân tiền điện tử và khuôn khổ quy định nhằm thu hút các công ty Bitcoin.
Trong lịch sử, các quốc gia đã tranh giành các cơ sở sản xuất hoặc trụ sở khu vực. Hiện nay, họ đang tranh giành hoạt động khai thác Bitcoin, các sàn giao dịch và cơ sở hạ tầng lưu ký.
Vị thế kho bạc Bitcoin của El Salvador đại diện cho thí nghiệm sớm của các quốc gia về dự trữ Bitcoin. Mặc dù mang tính thử nghiệm, nhưng hành động của họ cùng với đề xuất gần đây về dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ đã buộc các trung tâm tài chính truyền thống phải nhìn nhận vai trò của Bitcoin trong tài chính chủ quyền.
Các quốc gia khác sẽ nghiên cứu và cố gắng sao chép những khuôn khổ này, chuẩn bị các sáng kiến của riêng họ để thu hút dòng vốn định giá bằng Bitcoin.
3. Mở cửa cho các nhà ngân hàng tham gia.
Trong thị trường nợ, sự cần thiết thúc đẩy đổi mới. Các công ty niêm yết hiện thường sử dụng thị trường trái phiếu và trái phiếu chuyển đổi để cung cấp vốn cho các giao dịch liên quan đến Bitcoin. Thực tiễn này đã biến Bitcoin từ một tài sản đầu cơ thành nền tảng quản lý tài chính của doanh nghiệp.
Các công ty như Marathon Digital Holdings và Semler Scientific đã thành công trong việc theo bước MicroStrategy và nhận được sự đền bù từ thị trường. Đây là tín hiệu quan trọng nhất đối với các giám đốc tài chính và giám đốc điều hành. Bitcoin hiện đang thu hút sự chú ý của họ.
Trong khi đó, thị trường cho vay Bitcoin đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hai năm qua. Các người cho vay tổ chức nghiêm túc hiện yêu cầu có tài sản thế chấp thích hợp được tách biệt, các sắp xếp lưu ký minh bạch và tỷ lệ giá trị cho vay bảo thủ. Việc chuẩn hóa các thực hành quản lý rủi ro này chính là điều thu hút vốn tổ chức trước đây đã được giữ lại.
Sự quản lý trở nên rõ ràng hơn. Nên mở cửa cho nhiều ngân hàng tham gia vào các sản phẩm tài chính Bitcoin - điều này sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho người tiêu dùng, vốn mới và sự cạnh tranh sẽ làm giảm lãi suất và khiến các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn.
4. Sự gia tăng sáp nhập Bitcoin và tiền điện tử.
Với sự rõ ràng trong quản lý của nghị quyết SAB 121 liên quan đến việc lưu ký tiền điện tử và các hướng dẫn khác, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với một lựa chọn quan trọng: thiết lập hoặc mua lại cách thức tham gia vào thị trường Bitcoin và cho vay đang ngày càng phát triển. Do đó, chúng tôi dự đoán rằng ít nhất một ngân hàng trong top 20 của Mỹ sẽ mua lại doanh nghiệp tiền điện tử vào năm tới.
Các ngân hàng muốn hành động nhanh chóng, thời gian phát triển cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã vượt quá khoảng thời gian cạnh tranh, trong khi các công ty lâu đời đã xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi tháng thông qua các hệ thống đã được kiểm chứng.
Các nền tảng vận hành này đại diện cho sự phát triển chuyên môn trong nhiều năm, ngân hàng không thể sao chép một cách nhanh chóng. Mức giá mua lại đã giảm so với chi phí cơ hội của việc vào thị trường muộn.
Sự kết hợp giữa độ trưởng thành trong hoạt động, độ rõ ràng trong quản lý và sự cần thiết về chiến lược đã tạo ra điều kiện tự nhiên cho ngành ngân hàng có khả năng tiếp cận tiền điện tử.
5. Xác minh cơ sở hạ tầng Bitcoin trên thị trường công.
Ngành công nghiệp tiền điện tử dự kiến sẽ có một năm đột phá trên thị trường công khai. Chúng tôi dự đoán rằng sẽ có ít nhất một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng đáng chú ý ở Mỹ, với mức định giá vượt quá 10 tỷ đô la. Các công ty tài sản số hàng đầu đã xây dựng một lớp dịch vụ tổ chức phức tạp, với dòng doanh thu của họ hiện tại tương đương với dòng doanh thu của các ngân hàng truyền thống, xử lý hàng tỷ đô la giao dịch hàng ngày, quản lý một lượng lớn tài sản ủy thác thông qua một khung tuân thủ nghiêm ngặt và tạo ra doanh thu phí ổn định từ các hoạt động được quản lý.
Do đó, chương tiếp theo của tài chính sẽ không được viết bởi những người chống lại sự thay đổi này, mà sẽ được viết bởi những người nhận ra rằng sự tồn tại của họ phụ thuộc vào việc chấp nhận sự thay đổi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Mối quan hệ giữa Phố Wall và BTC sẽ có năm sự chuyển biến lớn nào vào năm 2025?
Tác giả: Giám đốc điều hành Ledn Mauricio Di Bartolomeo, CoinDesk; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Caijing
Khi Michael Saylor công bố vào tháng 8 năm 2020 rằng MicroStrategy sẽ chuyển đổi 250 triệu đô la dự trữ tài chính của mình sang Bitcoin, các nhà phân tích Phố Wall cho rằng đây là một canh bạc liều lĩnh. Saylor khi đó tuyên bố rằng Bitcoin "tốt hơn tiền mặt", điều này đã gây ra sự nghi ngờ từ giới ngân hàng truyền thống.
Tuy nhiên, hiện nay, những người đã chế nhạo việc các doanh nghiệp Bitcoin áp dụng ngân hàng giờ đây đang chạy đua tham gia vào các khoản vay thế chấp Bitcoin, vì họ cạnh tranh để tận dụng các đặc tính vượt trội của Bitcoin như tài sản thế chấp cấp tổ chức và sự phù hợp của thị trường sản phẩm đang phát triển.
Tài sản thế chấp truyền thống (ví dụ như bất động sản) cần được đánh giá thủ công, đánh giá chủ quan và khung pháp lý phức tạp (tùy thuộc vào khu vực pháp lý). Ngược lại, Bitcoin cung cấp việc xác minh hỗ trợ tài sản thế chấp ngay lập tức thông qua dữ liệu blockchain công khai, khả năng thanh toán và giải quyết theo thời gian thực 24/7, chất lượng đồng nhất bất kể vị trí địa lý hay đối tác giao dịch, cùng với khả năng thực thi điều khoản vay theo cách lập trình.
Khi người cho vay nhận ra rằng họ có thể ngay lập tức xác minh và có thể thanh lý tài sản thế chấp Bitcoin vào lúc 3 giờ sáng Chủ nhật - trong khi bất động sản vẫn đang chờ đánh giá thủ công, định giá chủ quan và khả năng bị tịch thu - sẽ không còn vòng lặp nào.
1. Ngành ngân hàng truyền thống phải chịu khuất phục trước Bitcoin.
Cách tiếp cận của MicroStrategy (MSTR) đã thay đổi cơ bản cách các công ty giao dịch công khai nhìn nhận Bitcoin như một tài sản tài chính. Thay vì chỉ đơn giản là nắm giữ Bitcoin, công ty đã đi tiên phong trong một mô hình tài chính sử dụng thị trường mở để mở rộng vị thế tiền điện tử của mình - phát hành trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu trên thị trường để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Chiến lược này cho phép MicroStrategy tận dụng cùng một kỹ thuật tài chính làm cho các ngân hàng truyền thống trở nên mạnh mẽ, nhưng với Bitcoin là tài sản cơ bản, thay vì các công cụ tài chính và bất động sản truyền thống, cho phép MicroStrategy vượt trội hơn đáng kể các ETF Bitcoin giao ngay.
Vì vậy, một trong những dự đoán của tôi cho năm 2025 là MSTR sẽ công bố thực hiện một đợt chia tách cổ phiếu 10:1 để mở rộng thị phần của mình, vì điều này sẽ cho phép nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu và hợp đồng quyền chọn. Hành động của MicroStrategy đã cho thấy mức độ thâm nhập của Bitcoin vào tài chính doanh nghiệp truyền thống sâu đến mức nào.
Tôi vẫn tin rằng, với việc các nhà đầu tư dài hạn và mới mong muốn thu được nhiều lợi nhuận hơn từ các vị trí của họ, các dịch vụ tài chính xung quanh Bitcoin sẽ trở nên rất phổ biến. Chúng tôi dự đoán rằng các sản phẩm cho vay thế chấp Bitcoin và tạo doanh thu của các nhà đầu tư Bitcoin toàn cầu sẽ nhanh chóng tăng trưởng.
Ngoài ra, có một câu trả lời gần như thơ mộng về lý do tại sao các khoản vay được hỗ trợ bằng Bitcoin lại trở nên phổ biến như vậy - chúng là đại diện thực sự của tài chính toàn diện và các chủ doanh nghiệp ở Medellín phải đối mặt với các yêu cầu tài sản thế chấp và lãi suất tương tự như ở Madrid. Bitcoin của mọi người đều có các thuộc tính, tiêu chí xác minh và quy trình thanh lý giống nhau. Tiêu chuẩn hóa này loại bỏ phí bảo hiểm rủi ro tùy ý trước đây áp đặt cho những người vay ở thị trường mới nổi.
Trong nhiều thập kỷ qua, các ngân hàng truyền thống đã quảng bá "tác động toàn cầu", trong khi giữ các tiêu chuẩn cho vay hoàn toàn khác nhau ở các khu vực khác nhau. Hiện tại, các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin đã phơi bày bản chất của sự kém hiệu quả di truyền này: di sản của một hệ thống tài chính đã lỗi thời.
2. Khi dòng chảy tự do của vốn, biên giới biến mất.
Các quốc gia đang bước vào một kỷ nguyên mới của kinh doanh và cạnh tranh vốn với Bitcoin. Do đó, chúng tôi dự đoán sẽ thấy các biện pháp khuyến khích thuế mới dành riêng cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp Bitcoin vào năm 2025. Những biện pháp khuyến khích này sẽ được thực hiện cùng với chương trình thị thực nhanh chóng dành cho các doanh nhân tiền điện tử và khuôn khổ quy định nhằm thu hút các công ty Bitcoin.
Trong lịch sử, các quốc gia đã tranh giành các cơ sở sản xuất hoặc trụ sở khu vực. Hiện nay, họ đang tranh giành hoạt động khai thác Bitcoin, các sàn giao dịch và cơ sở hạ tầng lưu ký.
Vị thế kho bạc Bitcoin của El Salvador đại diện cho thí nghiệm sớm của các quốc gia về dự trữ Bitcoin. Mặc dù mang tính thử nghiệm, nhưng hành động của họ cùng với đề xuất gần đây về dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ đã buộc các trung tâm tài chính truyền thống phải nhìn nhận vai trò của Bitcoin trong tài chính chủ quyền.
Các quốc gia khác sẽ nghiên cứu và cố gắng sao chép những khuôn khổ này, chuẩn bị các sáng kiến của riêng họ để thu hút dòng vốn định giá bằng Bitcoin.
3. Mở cửa cho các nhà ngân hàng tham gia.
Trong thị trường nợ, sự cần thiết thúc đẩy đổi mới. Các công ty niêm yết hiện thường sử dụng thị trường trái phiếu và trái phiếu chuyển đổi để cung cấp vốn cho các giao dịch liên quan đến Bitcoin. Thực tiễn này đã biến Bitcoin từ một tài sản đầu cơ thành nền tảng quản lý tài chính của doanh nghiệp.
Các công ty như Marathon Digital Holdings và Semler Scientific đã thành công trong việc theo bước MicroStrategy và nhận được sự đền bù từ thị trường. Đây là tín hiệu quan trọng nhất đối với các giám đốc tài chính và giám đốc điều hành. Bitcoin hiện đang thu hút sự chú ý của họ.
Trong khi đó, thị trường cho vay Bitcoin đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hai năm qua. Các người cho vay tổ chức nghiêm túc hiện yêu cầu có tài sản thế chấp thích hợp được tách biệt, các sắp xếp lưu ký minh bạch và tỷ lệ giá trị cho vay bảo thủ. Việc chuẩn hóa các thực hành quản lý rủi ro này chính là điều thu hút vốn tổ chức trước đây đã được giữ lại.
Sự quản lý trở nên rõ ràng hơn. Nên mở cửa cho nhiều ngân hàng tham gia vào các sản phẩm tài chính Bitcoin - điều này sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho người tiêu dùng, vốn mới và sự cạnh tranh sẽ làm giảm lãi suất và khiến các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn.
4. Sự gia tăng sáp nhập Bitcoin và tiền điện tử.
Với sự rõ ràng trong quản lý của nghị quyết SAB 121 liên quan đến việc lưu ký tiền điện tử và các hướng dẫn khác, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với một lựa chọn quan trọng: thiết lập hoặc mua lại cách thức tham gia vào thị trường Bitcoin và cho vay đang ngày càng phát triển. Do đó, chúng tôi dự đoán rằng ít nhất một ngân hàng trong top 20 của Mỹ sẽ mua lại doanh nghiệp tiền điện tử vào năm tới.
Các ngân hàng muốn hành động nhanh chóng, thời gian phát triển cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã vượt quá khoảng thời gian cạnh tranh, trong khi các công ty lâu đời đã xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi tháng thông qua các hệ thống đã được kiểm chứng.
Các nền tảng vận hành này đại diện cho sự phát triển chuyên môn trong nhiều năm, ngân hàng không thể sao chép một cách nhanh chóng. Mức giá mua lại đã giảm so với chi phí cơ hội của việc vào thị trường muộn.
Sự kết hợp giữa độ trưởng thành trong hoạt động, độ rõ ràng trong quản lý và sự cần thiết về chiến lược đã tạo ra điều kiện tự nhiên cho ngành ngân hàng có khả năng tiếp cận tiền điện tử.
5. Xác minh cơ sở hạ tầng Bitcoin trên thị trường công.
Ngành công nghiệp tiền điện tử dự kiến sẽ có một năm đột phá trên thị trường công khai. Chúng tôi dự đoán rằng sẽ có ít nhất một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng đáng chú ý ở Mỹ, với mức định giá vượt quá 10 tỷ đô la. Các công ty tài sản số hàng đầu đã xây dựng một lớp dịch vụ tổ chức phức tạp, với dòng doanh thu của họ hiện tại tương đương với dòng doanh thu của các ngân hàng truyền thống, xử lý hàng tỷ đô la giao dịch hàng ngày, quản lý một lượng lớn tài sản ủy thác thông qua một khung tuân thủ nghiêm ngặt và tạo ra doanh thu phí ổn định từ các hoạt động được quản lý.
Do đó, chương tiếp theo của tài chính sẽ không được viết bởi những người chống lại sự thay đổi này, mà sẽ được viết bởi những người nhận ra rằng sự tồn tại của họ phụ thuộc vào việc chấp nhận sự thay đổi.