Stablecoin có ưu điểm là tiền kỹ thuật số, thanh toán thuận tiện và bảo mật giao dịch; Nó cũng có lợi thế là một loại tiền tệ tập trung và giá trị tiền tệ ổn định. Có thể nói, stablecoin là một loại tiền tệ "hai mặt". Các thuộc tính đầu tư Bitcoin cực kỳ mạnh và giá trị của tiền tệ không ổn định. Và khi giá trị của một loại tiền tệ không ổn định, nó khó có thể tham gia vào bối cảnh giao dịch thông thường. Ngược lại, stablecoin theo đuổi sự ổn định tiền tệ và giá trị đầu tư bằng không, điều này hy sinh giá trị đầu tư để đổi lấy đối tượng giao dịch rộng lớn hơn. Kỷ nguyên của các giao dịch kỹ thuật số đang đến gần, và bối cảnh giao dịch thông thường của công chúng đang đến gần, đó là biển sao mà stablecoin đang phấn đấu.
Sau khi bơm tiền quy mô lớn vào năm 08 và tài chính lớn sau đại dịch, hai lần lạm phát tiền tệ đã khiến công chúng bắt đầu nghi ngờ về hệ thống tiền tệ quốc tế tập trung vào đô la. Cuộc chơi địa chính trị và chiến tranh thuế quan đã khiến nền tảng của hệ thống tiền tệ truyền thống do đô la dẫn dắt ngày càng lung lay. Việc nhu cầu giao dịch kỹ thuật số vốn đã rời bỏ hệ thống tiền tệ tín dụng mặc một lớp áo ổn định coin và trở lại hệ thống tiền tệ tín dụng có lẽ là mục tiêu cơ bản mà các cơ quan quản lý mong muốn thấy sự phát triển của stablecoin.
Kể từ khi tiền kỹ thuật số được thiết lập, thị trường đã có hai phân loại lớn về tiền tệ giao dịch là tiền kỹ thuật số và tiền tệ tập trung (tiền pháp định).
Xuất phát từ đặc điểm số và phi tập trung, stablecoin chắc chắn là tiền kỹ thuật số; tuy nhiên, hầu hết các stablecoin được neo vào tiền pháp định (đặc biệt là đô la Mỹ), lại có một số đặc điểm của tiền pháp định.
正因如此，stablecoin có thể nói là loại tiền "hai mặt" nằm giữa tiền kỹ thuật số phi tập trung và fiat.
Làm thế nào để hiểu về tính "hai mặt" của Stablecoin, khó khăn trong sự phát triển của Stablecoin là gì, ý định cơ bản của chính sách quản lý là gì, xu hướng dài hạn trong sự phát triển của Stablecoin trong tương lai là gì?
Chúng tôi sẽ giải mã từng nghi vấn của thị trường ở trên thông qua sáu câu hỏi và câu trả lời.
Một, trước tiên xem mặt đầu tiên của stablecoin, đặc điểm số (xuất phát từ logic phi tập trung của sổ cái blockchain).
Mặt đầu tiên của stablecoin - đặc điểm số, tức là stablecoin là tiền kỹ thuật số được ghi sổ trên blockchain, tự nhiên đi kèm với đặc điểm phi tập trung.
Bởi vì tính phi tập trung, nên stablecoin và Bitcoin cùng với các loại tiền kỹ thuật số khác có thể thể hiện "tiện lợi" rất mạnh mẽ trong nhiều tình huống thanh toán.
Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, thanh toán xuyên biên giới cần liên quan đến việc trao đổi hai hoặc nhiều loại tiền tệ trung tâm (tiền pháp định) và cần có ít nhất hai loại xử lý thông tin: một là cung cấp thông tin giao dịch (SWIFT về cơ bản là một "ngôn ngữ" thống nhất giải quyết sự tiện lợi của việc cung cấp thông tin); Thứ hai, hệ thống ngân hàng của hai loại tiền tệ trung ương thực hiện thanh toán bù trừ và thanh toán tiền tệ.
Bởi vì phi tập trung, nên tiền kỹ thuật số không liên quan đến thông tin giao dịch và xử lý thanh toán của hai loại tiền tệ lớn. Cũng không cần dựa vào cơ chế đại lý phức tạp, trong lĩnh vực thanh toán xuyên quốc gia, tiền kỹ thuật số có thể thể hiện sự tiện lợi.
Bởi vì tính phi tập trung, nên stablecoin và Bitcoin cũng như các loại tiền kỹ thuật số khác, có thể thể hiện đặc điểm "ẩn danh" rất mạnh mẽ trong các tình huống thanh toán.
Trong hệ thống tiền pháp định, ngân hàng là đơn vị chính thực hiện giao dịch thanh toán. Ngân hàng yêu cầu mở tài khoản phải đăng ký thông tin xã hội - tên thật và các chứng minh tín dụng liên quan, trong quá trình giao dịch ghi lại thông tin giao dịch giữa hai bên, thông tin giao dịch hoàn toàn bị lộ.
Và các loại tiền kỹ thuật số phụ thuộc vào giao dịch blockchain, mỗi giao dịch để lại dấu vết là thông tin tài khoản ảo, không liên quan đến thông tin xã hội thực. Điều này thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ trong lĩnh vực thanh toán ngách, đặc biệt là trong các giao dịch yêu cầu tính riêng tư cao.
Tiền kỹ thuật số từ thị trường geek, tiến đến trở thành một loại tiền tệ giao dịch được công chúng chấp nhận, có liên quan chặt chẽ đến tính riêng tư và tiện lợi mà blockchain mang lại. Stablecoin có thể phát triển nhanh chóng cũng là nhờ vào thuộc tính "phi tập trung" tự nhiên của tiền kỹ thuật số.
Hai, hãy xem mặt thứ hai của stablecoin, đặc tính ổn định (từ hệ thống quản lý giá trị của tiền pháp định).
Đặc điểm ổn định giá trị của tiền kỹ thuật số liên quan đến việc neo giá trị của nó vào tiền pháp định.
Đặc điểm ổn định giá trị của Stablecoin mang lại triển vọng mà các loại Tiền kỹ thuật số khác không thể đạt được - độ rộng giao dịch có thể có không gian tưởng tượng.
Dù có sự tiện lợi và tính riêng tư ở cấp độ giao dịch, điều đó không có nghĩa là tiền kỹ thuật số có thể độc bá trong lĩnh vực giao dịch. Bởi vì thiếu cơ chế cân bằng cung cầu hiệu quả, hầu hết các loại tiền kỹ thuật số đều không ổn định về giá trị. Sự ổn định giá trị là yêu cầu cơ bản nhất của một loại tiền tệ khi được sử dụng làm trung gian giao dịch rộng rãi. Đây cũng là lý do tại sao tiền kỹ thuật số đã phát triển đến nay, vẫn chưa thực sự bước vào giao dịch hàng ngày của công chúng một cách rộng rãi.
Trong thế giới thực, để duy trì sự ổn định giá trị của tiền pháp định, một chính phủ đã xây dựng một hệ thống quản lý giá trị tiền tệ phức tạp. Chúng ta biết rằng quốc gia có ngân hàng trung ương chuyên trách điều chỉnh cân bằng cung cầu tiền tệ, đồng thời thiết lập khung giám sát tài chính để ngăn chặn các tình huống biến động tiền tệ cực đoan, và hỗ trợ bằng cách điều chỉnh tỷ giá để ổn định tỷ giá. Dù sao thì sự ổn định của tiền pháp định cũng bao gồm hai ý nghĩa, ổn định lạm phát trong nước và ổn định tỷ giá ngoại tệ.
Stablecoin, đặc biệt là stablecoin được neo vào tài sản pháp định, về bản chất, tận dụng hệ thống quản lý giá trị mạnh mẽ của tiền pháp định, cuối cùng với giá trị ổn định của stablecoin có thể thu hút công chúng, và thực sự có thể đi vào các tình huống giao dịch hàng ngày của công chúng.
Ba, đã có Bitcoin, tại sao vẫn cần "Stablecoin"?
"Đã sinh ra Yu, tại sao lại sinh ra Liang"? Cùng là tiền kỹ thuật số, Bitcoin có lợi thế tiên phong và độ chấp nhận cao hơn nhiều so với stablecoin, tại sao không thể phát triển ra đặc tính stablecoin dựa trên Bitcoin?
Chúng ta có thể phân tích sự khác biệt chi tiết giữa Bitcoin và Stablecoin.
Stablecoin tuy có ưu điểm ổn định giá trị riêng biệt, nhưng cũng đồng nghĩa với việc nhược điểm đi kèm - đối với nhà đầu tư, thiếu giá trị đầu tư.
Giá trị của một stablecoin thiếu sót có thể nhanh chóng về không. Chỉ khi một stablecoin đủ tốt thì mới có thể phát huy "giá trị" mà stablecoin hứa hẹn - ổn định giá. Nói cách khác, nếu bạn nắm giữ một stablecoin chất lượng cao, thu nhập bạn nhận được là giá không di chuyển; Tuy nhiên, nếu bạn không cẩn thận, việc nắm giữ một stablecoin kém hơn có nguy cơ giảm giá hoặc thậm chí bằng không về giá trị. Chỉ có rủi ro giảm giá của stablecoin (mặc dù xác suất cực kỳ thấp) và xác suất tăng giá cực kỳ thấp, vì vậy rõ ràng nắm giữ stablecoin không phải là một khoản đầu tư tốt.
Vì sao lại giữ stablecoin khi giá không tăng? Bởi vì giá trị của coin ổn định mới có độ chấp nhận giao dịch, giao dịch đủ rộng mới có hiệu ứng quy mô.
Bởi vì giá trị ổn định, nên mới có sự công nhận giao dịch phổ quát. Lý do thì dễ hiểu, ai cũng không muốn đổi tiền kỹ thuật số đang có khả năng tăng giá của mình để lấy một món hàng bình thường (ví dụ như coca); đương nhiên ai cũng không muốn chấp nhận một loại tiền kỹ thuật số có giá trị sẽ giảm mạnh để đổi lấy món hàng bình thường của mình (ví dụ như ô tô).
Tạo ra stablecoin, mục đích không phải là để nó trở thành một sản phẩm đầu tư, mang lại trải nghiệm tăng giá và tích lũy tài sản cho người nắm giữ (tức là giá trị đầu tư); mục đích là để mở rộng đối tượng giao dịch (tức là giá trị giao dịch).
Giá trị coin càng ổn định thì càng có thể phát huy giá trị giao dịch, trong khi đó, tiêu chí để đánh giá giá trị giao dịch chính là quy mô giao dịch. Nếu quy mô giao dịch đủ lớn, ngay cả khi lợi nhuận thấp (cấu hình tài sản có cấp độ cao và thanh khoản cao), cũng có thể mang lại lợi nhuận đáng kể. Do đó, các tổ chức phát hành stablecoin (có thể là khu vực tư nhân) có thể thu lợi từ điều này.
Bitcoin thì hoàn toàn khác, giá trị giao dịch không phải là mục tiêu cuối cùng, mục tiêu cuối cùng là giá trị đầu tư chờ tăng.
Mặc dù thuộc tính tự nhiên của Bitcoin là một loại tiền kỹ thuật số phi tập trung, và sự tiện lợi và quyền riêng tư của các giao dịch xuyên biên giới mạnh hơn đáng kể so với tiền tệ fiat, nhưng đối mặt với các thuộc tính tài chính mạnh mẽ và hạn chế về nguồn cung, động lực lớn nhất của những người nắm giữ Bitcoin là nắm giữ tiền tệ để kiếm lời, thay vì giao dịch Bitcoin như một loại tiền tệ thông thường.
Chúng tôi đã đưa ra lập luận chi tiết trong "Bitcoin và Vàng: "Tiền tệ" Cũ và Mới". Kể từ khi được tạo ra vào năm 2009, giá Bitcoin đã tăng vượt qua hầu hết các tài sản. Và trong bốn chu kỳ tăng giảm, mỗi chu kỳ bắt đầu thị trường bò của Bitcoin đều có sự thu hẹp nguồn cung.
Cung cầu của Bitcoin và thuộc tính đầu tư của nó khiến nó không thể trở thành tiền tệ giao dịch phổ biến trong cuộc sống hàng ngày của người dân.
Hiện nay, việc tạo ra của cải xã hội vừa có xu hướng mở rộng lâu dài, vừa có đặc điểm dao động theo chu kỳ, việc cung cấp tiền tệ phải phù hợp với việc tạo ra của cải xã hội hiện tại.
Một khi phạm vi giao dịch tăng lên, nguồn cung bitcoin bị hạn chế và một khi bitcoin được chấp nhận rộng rãi, thì các thuộc tính đầu tư chắc chắn sẽ bắt nguồn từ các thuộc tính giao dịch của bitcoin. Một khi có các thuộc tính đầu tư, chủ sở hữu Bitcoin miễn cưỡng trả tiền cho chúng và các thuộc tính giao dịch bị hạn chế. Mặt khác, nếu phạm vi giao dịch Bitcoin ở mức trung bình và các thuộc tính đầu tư của Bitcoin không thể tăng lên (các thuộc tính đầu tư mạnh hơn phải có đủ năng lực thị trường và người mua), thì những người nắm giữ Bitcoin chỉ sẵn sàng sử dụng nó như một phương tiện trao đổi và các thuộc tính giao dịch rất mạnh.
Rất khó để kết hợp các đặc tính giao dịch và đầu tư của Bitcoin. Điều này giải thích hai đặc điểm phát triển của Bitcoin cho đến nay: thứ nhất, chu kỳ biến động giá trị mạnh, tương ứng với sự biến động cao của giá trị đầu tư; Thứ hai là bitcoin có phạm vi ứng dụng hạn chế như một loại tiền tệ giao dịch.
Nó không thể được giao dịch theo nghĩa phổ quát, và logic này cũng áp dụng cho vàng. Nguồn cung vàng ổn định, nhưng nhu cầu vàng trong mô hình tạo ra của cải xã hội do công nghệ dẫn dắt hiện nay không ổn định. Do đó, trong xã hội hiện đại, vàng là một loại tiền tệ (sự đồng thuận của nhân loại hàng ngàn năm), nhưng nó không hẳn là một loại tiền tệ (nó không thể thực sự bước vào bối cảnh thanh toán giao dịch quy mô lớn).
Stablecoin hy sinh giá trị đầu tư để khắc phục khuyết điểm không ổn định của đồng tiền, vì vậy mới có khả năng thực sự sở hữu nền tảng giao dịch rộng rãi.
Bốn, triển vọng của stablecoin - hoặc có thể trở thành loại tiền tệ có thuộc tính giao dịch đa chiều nhất trong lịch sử.
Làm thế nào để vừa tận hưởng tính riêng tư và tiện lợi mà tiền kỹ thuật số phi tập trung mang lại, vừa bổ sung các đặc điểm ổn định giá trị cao hơn?
hoặc gắn với các tài sản tiền tệ fiat (chẳng hạn như đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ) hoặc sử dụng các thuật toán (để điều chỉnh chính xác cung và cầu của tiền tệ) để cố gắng hết sức để giữ giá trị của các loại tiền kỹ thuật số ổn định. Bằng cách này, một loại tiền kỹ thuật số có giá trị tiền tệ ổn định và đặc điểm phi tập trung đã ra đời - stablecoin.
Stablecoin có thể nói là loại tiền tệ nằm giữa tiền kỹ thuật số (tiền phi tập trung) và tiền pháp định (tiền tập trung), đây cũng là nguồn gốc của tính "hai mặt" của stablecoin.
Khi so sánh giữa stablecoin và Bitcoin, có một câu hỏi chưa được giải đáp: Mục đích cuối cùng của người nắm giữ Bitcoin là để có được giá trị đầu tư. Người sáng lập stablecoin có thể kiếm lời thông qua hiệu ứng quy mô. Đối với người nắm giữ stablecoin, việc nắm giữ stablecoin thiếu thuộc tính đầu tư có lợi ích gì?
Tính riêng tư và tiện lợi của tiền pháp định có phần yếu hơn, trong khi tính ổn định giá trị của tiền kỹ thuật số thông thường cũng kém hơn; chỉ có stablecoin, mới có thể đảm bảo được cả hai lợi thế của tiền kỹ thuật số và tiền pháp định.
Đối với người nắm giữ stablecoin, họ đã có được một đồng tiền vừa có tính thuận tiện trong giao dịch, tính riêng tư, đồng thời giá trị cực kỳ ổn định, đây là một đồng tiền có thuộc tính giao dịch đa chiều nhất từ trước đến nay.
Các thuộc tính giao dịch chất lượng cao của stablecoin có thể chỉ ra rằng một kỷ nguyên mới của thanh toán giao dịch sẽ được mở ra trong tương lai. Điều này có thể là do Hoa Kỳ, Hồng Kông và các cơ quan chính phủ khác đã chú ý đến stablecoin và đã đưa ra hướng dẫn pháp lý để chuẩn bị cho một kỷ nguyên phát triển stablecoin ổn định hơn.
Năm, sự quản lý stablecoin, mục đích cuối cùng là gì?
Stablecoin tự nhiên là tiền kỹ thuật số, vì vậy sự tiện lợi trong thanh toán và đặc điểm riêng tư do phi tập trung mang lại, tự nhiên đi kèm với stablecoin.
Để trở thành một loại tiền tệ giao dịch và thanh toán có chiều rộng lớn, thách thức thực sự mà stablecoin cần vượt qua là làm thế nào để duy trì sự ổn định của giá trị đồng coin.
Như đã đề cập ở trên, không dễ dàng để quản lý sự ổn định tiền tệ để đối phó với sự bùng nổ tạo ra của cải xã hội do cuộc cách mạng công nghệ hiện đại và sự biến động của chu kỳ kinh tế mang lại. Sau khi giải cấu trúc hệ thống Bretton Woods, tiền tệ fiat đã được chuyển từ được neo với vàng sang được neo với tín dụng thuần túy của chính phủ của một quốc gia, tức là tiêu chuẩn tiền tín dụng.
Một chính phủ cần tạo ra ngân hàng trung ương và hệ thống quản lý tài chính để duy trì sự ổn định của tiền tệ tín dụng. Chỉ với stablecoin được tạo ra bởi khu vực tư nhân, làm thế nào để quản lý sự ổn định của giá trị coin?
Tại thời điểm này, độc giả có thể có một câu đố: việc thành lập stablecoin không nhấn mạnh việc sử dụng các cơ chế khác nhau để duy trì sự ổn định của tiền tệ sao? Ví dụ, chốt đồng đô la Mỹ, ví dụ, sử dụng thuật toán để điều chỉnh, khó khăn trong việc quản lý giá trị của đồng tiền là gì?
Không nói những điều xa xôi, từ khi được tạo ra, các trường hợp giá trị của stablecoin giảm mạnh hoặc thậm chí giảm về 0 không phải là hiếm. Đặc biệt, các stablecoin theo thuật toán thường gặp phải tình trạng này.
Ví dụ, vào tháng 5 năm 2022, Terra Luna sụp đổ, chỉ trong một tuần, giá trị thị trường LUNA/UST đã từ đỉnh 50 tỷ USD giảm xuống gần 0. Nguyên nhân không khó hiểu, tính toán có thể giải quyết độ phức tạp của chuyển động thiên thể, nhưng khó khăn trong việc ước lượng độ phức tạp của tính linh hoạt giao dịch. Cảm xúc thị trường phát sinh từ tinh thần động vật thường thách thức độ chính xác của mô hình, đây chính là logic cơ bản của việc stablecoin thuật toán gặp vấn đề.
Ngay cả khi được neo vào tiền pháp định (chẳng hạn như đô la Mỹ), cũng có nhiều stablecoin gặp vấn đề lớn, chẳng hạn như vào ngày 13 tháng 3 năm 2023, USDC đã bị tách khỏi đô la, giá trị của USDC giảm mạnh, tỷ giá đô la so với USDC một thời điểm đã đạt 1:0,88. Nguyên nhân chính là Circle có 3,3 tỷ đô la (chiếm 8,25% tổng dự trữ) gửi tại Ngân hàng Silicon Valley, sự kiện Ngân hàng Silicon Valley đã gây ra nỗi hoảng sợ về việc thanh toán USDC. Đây là một cơn khủng hoảng thanh khoản thuộc về stablecoin.
Đối với stablecoin, có hàng triệu phương pháp, nhưng tổng kết lại thì cũng giống như tiền pháp định có tín dụng, phải tích lũy nhiều "sự đồng thuận tin tưởng" hơn.
Xem xét các quy định về Stablecoin gần đây được ban hành ở Mỹ và Hong Kong, bất kể chi tiết như thế nào, chỉ đơn giản là kiểm soát rủi ro tài sản cơ bản, đảm bảo tính thanh khoản của tài sản cơ bản, công khai thông tin đầy đủ, nâng cao mức tín nhiệm của người phát hành tiền tệ, và ngăn ngừa rủi ro đạo đức.
Mục đích trực tiếp của quy định là làm cho stablecoin neo hiệu quả các tài sản cơ bản và giảm sự bất đối xứng thông tin giữa stablecoin và công chúng. Mục tiêu cuối cùng là làm cho sự phát triển của stablecoin ổn định hơn. Chỉ khi giá trị của đồng tiền ổn định, stablecoin mới có thể thực sự đi vào biển sao.
Sáu, Bầu trời và biển cả của Stablecoin: Thế hệ thanh toán mới và lớp vỏ kỹ thuật số của tiền pháp định.
Trước khi nói về xu hướng phát triển của stablecoin, chúng ta hãy tìm hiểu những thay đổi nào đã xảy ra trong hệ thống tiền tệ tín dụng do đô la Mỹ thống trị trong những năm gần đây?
Chúng tôi trước tiên nhận thấy một sự thay đổi xu hướng quan trọng, làn sóng thanh toán tiền kỹ thuật số phi tập trung đã nổi lên.
Thay đổi này có thể bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi các quốc gia chính thống trên thế giới đồng loạt khởi động chính sách nới lỏng tiền tệ.
Đằng sau đó chắc chắn có lý do là trong thời đại thịnh vượng của thương mại toàn cầu, bảng cân đối tài sản của các quốc gia gắn kết với nhau, hiệu ứng gợn sóng của khủng hoảng cũng trở nên lâu dài hơn. Nhưng chính sách nới lỏng tài chính và tiền tệ toàn cầu đã đẩy giá tài sản tài chính lên cao, đồng thời cũng gieo hạt giống cho sự mất niềm tin vào tiền tệ chủ quyền.
Bitcoin là đại diện cho tiền tệ phi tập trung, lý do nó nổi lên trong thời kỳ hậu khủng hoảng tài chính là do công chúng chống lại sự tràn lan của tiền tệ chủ quyền tập trung.
Công nghệ blockchain ngày càng trưởng thành, vừa là phương tiện kỹ thuật cho tiền tệ phi tập trung, vừa thúc đẩy dòng chảy DeFi tiến về phía trước.
Sự nới lỏng tài chính lớn sau đại dịch và cuộc xung đột Nga-Ukraine đã thúc đẩy nhu cầu thanh toán ngày càng nhiều rời khỏi hệ thống thanh toán quốc tế truyền thống.
Mô hình đại lý truyền thống vốn đã tồn tại nhiều khuyết điểm như hiệu quả thanh toán thấp, chi phí giao dịch cao, phạm vi hạn chế, và tính minh bạch kém, khó có thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu giao dịch đa dạng trong tài chính xuyên quốc gia hiện nay, điều này để lại nhiều khoảng trống phát triển cho tiền kỹ thuật số tiện lợi.
Sau dịch bệnh, các quốc gia chính thống một lần nữa quay đầu với tài chính lớn và lạm phát cao đã làm giảm thêm niềm tin của công chúng vào đồng tiền có chủ quyền của đồng đô la Mỹ. Cùng với cuộc xung đột Nga-Ukraine vào năm 2022, cuộc chơi địa chính trị đã buộc một số quốc gia và khu vực phải thoát khỏi hệ thống thanh toán xuyên biên giới hiện đại.
Hoặc chủ động, hoặc bị động, ngày càng nhiều nhu cầu thanh toán rời khỏi hệ thống thanh toán quốc tế, gia nhập vào đội ngũ giao dịch tiền kỹ thuật số. Sau đại dịch, tiền kỹ thuật số lại một lần nữa đón nhận một đợt phát triển nhanh chóng, chính là phản ứng tốt nhất đối với xu hướng này.
Năm 2025, Trump phát động cuộc chiến thương mại, nền tảng của trật tự tài chính quốc tế do đô la Mỹ thống trị ngày càng lỏng lẻo.
Điểm khác biệt lớn nhất của vòng thuế quan này so với những lần trước là nó liên quan đến nhiều quốc gia và khu vực, bao phủ hầu hết các mặt hàng. Vì vậy, đây là một cuộc chiến thuế quan tái cấu trúc chuỗi cung ứng sản xuất toàn cầu, đồng thời cũng là một cuộc cách mạng làm xói mòn các quy tắc của hệ thống tiền tệ quốc tế do đô la Mỹ thống trị.
Hiện nay, mặc dù quy định thuế chưa rõ ràng, nhưng một vòng tái cấu trúc quy tắc thương mại, tái định hình chuỗi cung ứng và trật tự tài chính đã bắt đầu. Đây cũng là lý do tại sao gần đây đồng đô la và trái phiếu Mỹ đồng loạt giảm, việc định giá vốn không phải là sự yếu kém của tài sản Mỹ, mà là sự yếu kém của tín dụng đô la.
Trong bối cảnh này, chúng ta hãy hiểu logic cơ bản của sự phát triển của Stablecoin.
Do tính hai mặt của cả tiền kỹ thuật số và tiền tệ tập trung, stablecoin "tiền tệ hai mặt" có thể chuyển hướng nhu cầu về tiền kỹ thuật số theo đuổi sự thuận tiện và quyền riêng tư trong thanh toán trở lại đấu thầu hợp pháp. Tương đương với một loại tiền pháp định (ví dụ: đô la Mỹ) được bao phủ bởi một chiếc áo choàng kỹ thuật số của stablecoin.
Bởi vì stablecoin có giá trị giao dịch cao, Bitcoin có giá trị đầu tư, stablecoin phù hợp để làm công cụ thanh toán và cơ sở hạ tầng DeFi, dùng để kết nối tài chính trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trở thành lõi thanh toán và quyết toán của thế giới kỹ thuật số.
Việc nắm giữ Stablecoin trong thực tế là để chuẩn bị cho việc đầu tư vào Bitcoin, khi Bitcoin được theo đuổi rộng rãi dưới câu chuyện về tính khan hiếm và tái cấu trúc trật tự tài chính, như một tài sản đầu tư quan trọng. Sự phát triển của Stablecoin đã giúp tiền pháp định (chẳng hạn như đô la Mỹ) phát triển theo đà mở rộng giá trị thị trường của Bitcoin.
Nói tóm lại, với sự ra đời của một kỷ nguyên thanh toán mới, kỷ nguyên thanh toán kỹ thuật số, sự phát triển của stablecoin có thể cố gắng thu hẹp khoảng cách giữa tiền kỹ thuật số và tiền tệ tín dụng. Hãy để nhu cầu thanh toán ban đầu cố gắng thoát khỏi hệ thống tiền tệ đô la Mỹ và tránh hệ thống tiền kỹ thuật số quay trở lại hệ thống tiền tệ tập trung với một lớp áo khoác stablecoin.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Stablecoin: Biển sao của đồng tiền hai mặt
Stablecoin có ưu điểm là tiền kỹ thuật số, thanh toán thuận tiện và bảo mật giao dịch; Nó cũng có lợi thế là một loại tiền tệ tập trung và giá trị tiền tệ ổn định. Có thể nói, stablecoin là một loại tiền tệ "hai mặt". Các thuộc tính đầu tư Bitcoin cực kỳ mạnh và giá trị của tiền tệ không ổn định. Và khi giá trị của một loại tiền tệ không ổn định, nó khó có thể tham gia vào bối cảnh giao dịch thông thường. Ngược lại, stablecoin theo đuổi sự ổn định tiền tệ và giá trị đầu tư bằng không, điều này hy sinh giá trị đầu tư để đổi lấy đối tượng giao dịch rộng lớn hơn. Kỷ nguyên của các giao dịch kỹ thuật số đang đến gần, và bối cảnh giao dịch thông thường của công chúng đang đến gần, đó là biển sao mà stablecoin đang phấn đấu.
Sau khi bơm tiền quy mô lớn vào năm 08 và tài chính lớn sau đại dịch, hai lần lạm phát tiền tệ đã khiến công chúng bắt đầu nghi ngờ về hệ thống tiền tệ quốc tế tập trung vào đô la. Cuộc chơi địa chính trị và chiến tranh thuế quan đã khiến nền tảng của hệ thống tiền tệ truyền thống do đô la dẫn dắt ngày càng lung lay. Việc nhu cầu giao dịch kỹ thuật số vốn đã rời bỏ hệ thống tiền tệ tín dụng mặc một lớp áo ổn định coin và trở lại hệ thống tiền tệ tín dụng có lẽ là mục tiêu cơ bản mà các cơ quan quản lý mong muốn thấy sự phát triển của stablecoin.
Kể từ khi tiền kỹ thuật số được thiết lập, thị trường đã có hai phân loại lớn về tiền tệ giao dịch là tiền kỹ thuật số và tiền tệ tập trung (tiền pháp định).
Xuất phát từ đặc điểm số và phi tập trung, stablecoin chắc chắn là tiền kỹ thuật số; tuy nhiên, hầu hết các stablecoin được neo vào tiền pháp định (đặc biệt là đô la Mỹ), lại có một số đặc điểm của tiền pháp định.
正因如此，stablecoin có thể nói là loại tiền "hai mặt" nằm giữa tiền kỹ thuật số phi tập trung và fiat.
Làm thế nào để hiểu về tính "hai mặt" của Stablecoin, khó khăn trong sự phát triển của Stablecoin là gì, ý định cơ bản của chính sách quản lý là gì, xu hướng dài hạn trong sự phát triển của Stablecoin trong tương lai là gì?
Chúng tôi sẽ giải mã từng nghi vấn của thị trường ở trên thông qua sáu câu hỏi và câu trả lời.
Một, trước tiên xem mặt đầu tiên của stablecoin, đặc điểm số (xuất phát từ logic phi tập trung của sổ cái blockchain).
Mặt đầu tiên của stablecoin - đặc điểm số, tức là stablecoin là tiền kỹ thuật số được ghi sổ trên blockchain, tự nhiên đi kèm với đặc điểm phi tập trung.
Bởi vì tính phi tập trung, nên stablecoin và Bitcoin cùng với các loại tiền kỹ thuật số khác có thể thể hiện "tiện lợi" rất mạnh mẽ trong nhiều tình huống thanh toán.
Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, thanh toán xuyên biên giới cần liên quan đến việc trao đổi hai hoặc nhiều loại tiền tệ trung tâm (tiền pháp định) và cần có ít nhất hai loại xử lý thông tin: một là cung cấp thông tin giao dịch (SWIFT về cơ bản là một "ngôn ngữ" thống nhất giải quyết sự tiện lợi của việc cung cấp thông tin); Thứ hai, hệ thống ngân hàng của hai loại tiền tệ trung ương thực hiện thanh toán bù trừ và thanh toán tiền tệ.
Bởi vì phi tập trung, nên tiền kỹ thuật số không liên quan đến thông tin giao dịch và xử lý thanh toán của hai loại tiền tệ lớn. Cũng không cần dựa vào cơ chế đại lý phức tạp, trong lĩnh vực thanh toán xuyên quốc gia, tiền kỹ thuật số có thể thể hiện sự tiện lợi.
Bởi vì tính phi tập trung, nên stablecoin và Bitcoin cũng như các loại tiền kỹ thuật số khác, có thể thể hiện đặc điểm "ẩn danh" rất mạnh mẽ trong các tình huống thanh toán.
Trong hệ thống tiền pháp định, ngân hàng là đơn vị chính thực hiện giao dịch thanh toán. Ngân hàng yêu cầu mở tài khoản phải đăng ký thông tin xã hội - tên thật và các chứng minh tín dụng liên quan, trong quá trình giao dịch ghi lại thông tin giao dịch giữa hai bên, thông tin giao dịch hoàn toàn bị lộ.
Và các loại tiền kỹ thuật số phụ thuộc vào giao dịch blockchain, mỗi giao dịch để lại dấu vết là thông tin tài khoản ảo, không liên quan đến thông tin xã hội thực. Điều này thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ trong lĩnh vực thanh toán ngách, đặc biệt là trong các giao dịch yêu cầu tính riêng tư cao.
Tiền kỹ thuật số từ thị trường geek, tiến đến trở thành một loại tiền tệ giao dịch được công chúng chấp nhận, có liên quan chặt chẽ đến tính riêng tư và tiện lợi mà blockchain mang lại. Stablecoin có thể phát triển nhanh chóng cũng là nhờ vào thuộc tính "phi tập trung" tự nhiên của tiền kỹ thuật số.
Hai, hãy xem mặt thứ hai của stablecoin, đặc tính ổn định (từ hệ thống quản lý giá trị của tiền pháp định).
Đặc điểm ổn định giá trị của tiền kỹ thuật số liên quan đến việc neo giá trị của nó vào tiền pháp định.
Đặc điểm ổn định giá trị của Stablecoin mang lại triển vọng mà các loại Tiền kỹ thuật số khác không thể đạt được - độ rộng giao dịch có thể có không gian tưởng tượng.
Dù có sự tiện lợi và tính riêng tư ở cấp độ giao dịch, điều đó không có nghĩa là tiền kỹ thuật số có thể độc bá trong lĩnh vực giao dịch. Bởi vì thiếu cơ chế cân bằng cung cầu hiệu quả, hầu hết các loại tiền kỹ thuật số đều không ổn định về giá trị. Sự ổn định giá trị là yêu cầu cơ bản nhất của một loại tiền tệ khi được sử dụng làm trung gian giao dịch rộng rãi. Đây cũng là lý do tại sao tiền kỹ thuật số đã phát triển đến nay, vẫn chưa thực sự bước vào giao dịch hàng ngày của công chúng một cách rộng rãi.
Trong thế giới thực, để duy trì sự ổn định giá trị của tiền pháp định, một chính phủ đã xây dựng một hệ thống quản lý giá trị tiền tệ phức tạp. Chúng ta biết rằng quốc gia có ngân hàng trung ương chuyên trách điều chỉnh cân bằng cung cầu tiền tệ, đồng thời thiết lập khung giám sát tài chính để ngăn chặn các tình huống biến động tiền tệ cực đoan, và hỗ trợ bằng cách điều chỉnh tỷ giá để ổn định tỷ giá. Dù sao thì sự ổn định của tiền pháp định cũng bao gồm hai ý nghĩa, ổn định lạm phát trong nước và ổn định tỷ giá ngoại tệ.
Stablecoin, đặc biệt là stablecoin được neo vào tài sản pháp định, về bản chất, tận dụng hệ thống quản lý giá trị mạnh mẽ của tiền pháp định, cuối cùng với giá trị ổn định của stablecoin có thể thu hút công chúng, và thực sự có thể đi vào các tình huống giao dịch hàng ngày của công chúng.
Ba, đã có Bitcoin, tại sao vẫn cần "Stablecoin"?
"Đã sinh ra Yu, tại sao lại sinh ra Liang"? Cùng là tiền kỹ thuật số, Bitcoin có lợi thế tiên phong và độ chấp nhận cao hơn nhiều so với stablecoin, tại sao không thể phát triển ra đặc tính stablecoin dựa trên Bitcoin?
Chúng ta có thể phân tích sự khác biệt chi tiết giữa Bitcoin và Stablecoin.
Stablecoin tuy có ưu điểm ổn định giá trị riêng biệt, nhưng cũng đồng nghĩa với việc nhược điểm đi kèm - đối với nhà đầu tư, thiếu giá trị đầu tư.
Giá trị của một stablecoin thiếu sót có thể nhanh chóng về không. Chỉ khi một stablecoin đủ tốt thì mới có thể phát huy "giá trị" mà stablecoin hứa hẹn - ổn định giá. Nói cách khác, nếu bạn nắm giữ một stablecoin chất lượng cao, thu nhập bạn nhận được là giá không di chuyển; Tuy nhiên, nếu bạn không cẩn thận, việc nắm giữ một stablecoin kém hơn có nguy cơ giảm giá hoặc thậm chí bằng không về giá trị. Chỉ có rủi ro giảm giá của stablecoin (mặc dù xác suất cực kỳ thấp) và xác suất tăng giá cực kỳ thấp, vì vậy rõ ràng nắm giữ stablecoin không phải là một khoản đầu tư tốt.
Vì sao lại giữ stablecoin khi giá không tăng? Bởi vì giá trị của coin ổn định mới có độ chấp nhận giao dịch, giao dịch đủ rộng mới có hiệu ứng quy mô.
Bởi vì giá trị ổn định, nên mới có sự công nhận giao dịch phổ quát. Lý do thì dễ hiểu, ai cũng không muốn đổi tiền kỹ thuật số đang có khả năng tăng giá của mình để lấy một món hàng bình thường (ví dụ như coca); đương nhiên ai cũng không muốn chấp nhận một loại tiền kỹ thuật số có giá trị sẽ giảm mạnh để đổi lấy món hàng bình thường của mình (ví dụ như ô tô).
Tạo ra stablecoin, mục đích không phải là để nó trở thành một sản phẩm đầu tư, mang lại trải nghiệm tăng giá và tích lũy tài sản cho người nắm giữ (tức là giá trị đầu tư); mục đích là để mở rộng đối tượng giao dịch (tức là giá trị giao dịch).
Giá trị coin càng ổn định thì càng có thể phát huy giá trị giao dịch, trong khi đó, tiêu chí để đánh giá giá trị giao dịch chính là quy mô giao dịch. Nếu quy mô giao dịch đủ lớn, ngay cả khi lợi nhuận thấp (cấu hình tài sản có cấp độ cao và thanh khoản cao), cũng có thể mang lại lợi nhuận đáng kể. Do đó, các tổ chức phát hành stablecoin (có thể là khu vực tư nhân) có thể thu lợi từ điều này.
Bitcoin thì hoàn toàn khác, giá trị giao dịch không phải là mục tiêu cuối cùng, mục tiêu cuối cùng là giá trị đầu tư chờ tăng.
Mặc dù thuộc tính tự nhiên của Bitcoin là một loại tiền kỹ thuật số phi tập trung, và sự tiện lợi và quyền riêng tư của các giao dịch xuyên biên giới mạnh hơn đáng kể so với tiền tệ fiat, nhưng đối mặt với các thuộc tính tài chính mạnh mẽ và hạn chế về nguồn cung, động lực lớn nhất của những người nắm giữ Bitcoin là nắm giữ tiền tệ để kiếm lời, thay vì giao dịch Bitcoin như một loại tiền tệ thông thường.
Chúng tôi đã đưa ra lập luận chi tiết trong "Bitcoin và Vàng: "Tiền tệ" Cũ và Mới". Kể từ khi được tạo ra vào năm 2009, giá Bitcoin đã tăng vượt qua hầu hết các tài sản. Và trong bốn chu kỳ tăng giảm, mỗi chu kỳ bắt đầu thị trường bò của Bitcoin đều có sự thu hẹp nguồn cung.
Cung cầu của Bitcoin và thuộc tính đầu tư của nó khiến nó không thể trở thành tiền tệ giao dịch phổ biến trong cuộc sống hàng ngày của người dân.
Hiện nay, việc tạo ra của cải xã hội vừa có xu hướng mở rộng lâu dài, vừa có đặc điểm dao động theo chu kỳ, việc cung cấp tiền tệ phải phù hợp với việc tạo ra của cải xã hội hiện tại.
Một khi phạm vi giao dịch tăng lên, nguồn cung bitcoin bị hạn chế và một khi bitcoin được chấp nhận rộng rãi, thì các thuộc tính đầu tư chắc chắn sẽ bắt nguồn từ các thuộc tính giao dịch của bitcoin. Một khi có các thuộc tính đầu tư, chủ sở hữu Bitcoin miễn cưỡng trả tiền cho chúng và các thuộc tính giao dịch bị hạn chế. Mặt khác, nếu phạm vi giao dịch Bitcoin ở mức trung bình và các thuộc tính đầu tư của Bitcoin không thể tăng lên (các thuộc tính đầu tư mạnh hơn phải có đủ năng lực thị trường và người mua), thì những người nắm giữ Bitcoin chỉ sẵn sàng sử dụng nó như một phương tiện trao đổi và các thuộc tính giao dịch rất mạnh.
Rất khó để kết hợp các đặc tính giao dịch và đầu tư của Bitcoin. Điều này giải thích hai đặc điểm phát triển của Bitcoin cho đến nay: thứ nhất, chu kỳ biến động giá trị mạnh, tương ứng với sự biến động cao của giá trị đầu tư; Thứ hai là bitcoin có phạm vi ứng dụng hạn chế như một loại tiền tệ giao dịch.
Nó không thể được giao dịch theo nghĩa phổ quát, và logic này cũng áp dụng cho vàng. Nguồn cung vàng ổn định, nhưng nhu cầu vàng trong mô hình tạo ra của cải xã hội do công nghệ dẫn dắt hiện nay không ổn định. Do đó, trong xã hội hiện đại, vàng là một loại tiền tệ (sự đồng thuận của nhân loại hàng ngàn năm), nhưng nó không hẳn là một loại tiền tệ (nó không thể thực sự bước vào bối cảnh thanh toán giao dịch quy mô lớn).
Stablecoin hy sinh giá trị đầu tư để khắc phục khuyết điểm không ổn định của đồng tiền, vì vậy mới có khả năng thực sự sở hữu nền tảng giao dịch rộng rãi.
Bốn, triển vọng của stablecoin - hoặc có thể trở thành loại tiền tệ có thuộc tính giao dịch đa chiều nhất trong lịch sử.
Làm thế nào để vừa tận hưởng tính riêng tư và tiện lợi mà tiền kỹ thuật số phi tập trung mang lại, vừa bổ sung các đặc điểm ổn định giá trị cao hơn?
hoặc gắn với các tài sản tiền tệ fiat (chẳng hạn như đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ) hoặc sử dụng các thuật toán (để điều chỉnh chính xác cung và cầu của tiền tệ) để cố gắng hết sức để giữ giá trị của các loại tiền kỹ thuật số ổn định. Bằng cách này, một loại tiền kỹ thuật số có giá trị tiền tệ ổn định và đặc điểm phi tập trung đã ra đời - stablecoin.
Stablecoin có thể nói là loại tiền tệ nằm giữa tiền kỹ thuật số (tiền phi tập trung) và tiền pháp định (tiền tập trung), đây cũng là nguồn gốc của tính "hai mặt" của stablecoin.
Khi so sánh giữa stablecoin và Bitcoin, có một câu hỏi chưa được giải đáp: Mục đích cuối cùng của người nắm giữ Bitcoin là để có được giá trị đầu tư. Người sáng lập stablecoin có thể kiếm lời thông qua hiệu ứng quy mô. Đối với người nắm giữ stablecoin, việc nắm giữ stablecoin thiếu thuộc tính đầu tư có lợi ích gì?
Tính riêng tư và tiện lợi của tiền pháp định có phần yếu hơn, trong khi tính ổn định giá trị của tiền kỹ thuật số thông thường cũng kém hơn; chỉ có stablecoin, mới có thể đảm bảo được cả hai lợi thế của tiền kỹ thuật số và tiền pháp định.
Đối với người nắm giữ stablecoin, họ đã có được một đồng tiền vừa có tính thuận tiện trong giao dịch, tính riêng tư, đồng thời giá trị cực kỳ ổn định, đây là một đồng tiền có thuộc tính giao dịch đa chiều nhất từ trước đến nay.
Các thuộc tính giao dịch chất lượng cao của stablecoin có thể chỉ ra rằng một kỷ nguyên mới của thanh toán giao dịch sẽ được mở ra trong tương lai. Điều này có thể là do Hoa Kỳ, Hồng Kông và các cơ quan chính phủ khác đã chú ý đến stablecoin và đã đưa ra hướng dẫn pháp lý để chuẩn bị cho một kỷ nguyên phát triển stablecoin ổn định hơn.
Năm, sự quản lý stablecoin, mục đích cuối cùng là gì?
Stablecoin tự nhiên là tiền kỹ thuật số, vì vậy sự tiện lợi trong thanh toán và đặc điểm riêng tư do phi tập trung mang lại, tự nhiên đi kèm với stablecoin.
Để trở thành một loại tiền tệ giao dịch và thanh toán có chiều rộng lớn, thách thức thực sự mà stablecoin cần vượt qua là làm thế nào để duy trì sự ổn định của giá trị đồng coin.
Như đã đề cập ở trên, không dễ dàng để quản lý sự ổn định tiền tệ để đối phó với sự bùng nổ tạo ra của cải xã hội do cuộc cách mạng công nghệ hiện đại và sự biến động của chu kỳ kinh tế mang lại. Sau khi giải cấu trúc hệ thống Bretton Woods, tiền tệ fiat đã được chuyển từ được neo với vàng sang được neo với tín dụng thuần túy của chính phủ của một quốc gia, tức là tiêu chuẩn tiền tín dụng.
Một chính phủ cần tạo ra ngân hàng trung ương và hệ thống quản lý tài chính để duy trì sự ổn định của tiền tệ tín dụng. Chỉ với stablecoin được tạo ra bởi khu vực tư nhân, làm thế nào để quản lý sự ổn định của giá trị coin?
Tại thời điểm này, độc giả có thể có một câu đố: việc thành lập stablecoin không nhấn mạnh việc sử dụng các cơ chế khác nhau để duy trì sự ổn định của tiền tệ sao? Ví dụ, chốt đồng đô la Mỹ, ví dụ, sử dụng thuật toán để điều chỉnh, khó khăn trong việc quản lý giá trị của đồng tiền là gì?
Không nói những điều xa xôi, từ khi được tạo ra, các trường hợp giá trị của stablecoin giảm mạnh hoặc thậm chí giảm về 0 không phải là hiếm. Đặc biệt, các stablecoin theo thuật toán thường gặp phải tình trạng này.
Ví dụ, vào tháng 5 năm 2022, Terra Luna sụp đổ, chỉ trong một tuần, giá trị thị trường LUNA/UST đã từ đỉnh 50 tỷ USD giảm xuống gần 0. Nguyên nhân không khó hiểu, tính toán có thể giải quyết độ phức tạp của chuyển động thiên thể, nhưng khó khăn trong việc ước lượng độ phức tạp của tính linh hoạt giao dịch. Cảm xúc thị trường phát sinh từ tinh thần động vật thường thách thức độ chính xác của mô hình, đây chính là logic cơ bản của việc stablecoin thuật toán gặp vấn đề.
Ngay cả khi được neo vào tiền pháp định (chẳng hạn như đô la Mỹ), cũng có nhiều stablecoin gặp vấn đề lớn, chẳng hạn như vào ngày 13 tháng 3 năm 2023, USDC đã bị tách khỏi đô la, giá trị của USDC giảm mạnh, tỷ giá đô la so với USDC một thời điểm đã đạt 1:0,88. Nguyên nhân chính là Circle có 3,3 tỷ đô la (chiếm 8,25% tổng dự trữ) gửi tại Ngân hàng Silicon Valley, sự kiện Ngân hàng Silicon Valley đã gây ra nỗi hoảng sợ về việc thanh toán USDC. Đây là một cơn khủng hoảng thanh khoản thuộc về stablecoin.
Đối với stablecoin, có hàng triệu phương pháp, nhưng tổng kết lại thì cũng giống như tiền pháp định có tín dụng, phải tích lũy nhiều "sự đồng thuận tin tưởng" hơn.
Xem xét các quy định về Stablecoin gần đây được ban hành ở Mỹ và Hong Kong, bất kể chi tiết như thế nào, chỉ đơn giản là kiểm soát rủi ro tài sản cơ bản, đảm bảo tính thanh khoản của tài sản cơ bản, công khai thông tin đầy đủ, nâng cao mức tín nhiệm của người phát hành tiền tệ, và ngăn ngừa rủi ro đạo đức.
Mục đích trực tiếp của quy định là làm cho stablecoin neo hiệu quả các tài sản cơ bản và giảm sự bất đối xứng thông tin giữa stablecoin và công chúng. Mục tiêu cuối cùng là làm cho sự phát triển của stablecoin ổn định hơn. Chỉ khi giá trị của đồng tiền ổn định, stablecoin mới có thể thực sự đi vào biển sao.
Sáu, Bầu trời và biển cả của Stablecoin: Thế hệ thanh toán mới và lớp vỏ kỹ thuật số của tiền pháp định.
Trước khi nói về xu hướng phát triển của stablecoin, chúng ta hãy tìm hiểu những thay đổi nào đã xảy ra trong hệ thống tiền tệ tín dụng do đô la Mỹ thống trị trong những năm gần đây?
Chúng tôi trước tiên nhận thấy một sự thay đổi xu hướng quan trọng, làn sóng thanh toán tiền kỹ thuật số phi tập trung đã nổi lên.
Thay đổi này có thể bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi các quốc gia chính thống trên thế giới đồng loạt khởi động chính sách nới lỏng tiền tệ.
Đằng sau đó chắc chắn có lý do là trong thời đại thịnh vượng của thương mại toàn cầu, bảng cân đối tài sản của các quốc gia gắn kết với nhau, hiệu ứng gợn sóng của khủng hoảng cũng trở nên lâu dài hơn. Nhưng chính sách nới lỏng tài chính và tiền tệ toàn cầu đã đẩy giá tài sản tài chính lên cao, đồng thời cũng gieo hạt giống cho sự mất niềm tin vào tiền tệ chủ quyền.
Bitcoin là đại diện cho tiền tệ phi tập trung, lý do nó nổi lên trong thời kỳ hậu khủng hoảng tài chính là do công chúng chống lại sự tràn lan của tiền tệ chủ quyền tập trung.
Công nghệ blockchain ngày càng trưởng thành, vừa là phương tiện kỹ thuật cho tiền tệ phi tập trung, vừa thúc đẩy dòng chảy DeFi tiến về phía trước.
Sự nới lỏng tài chính lớn sau đại dịch và cuộc xung đột Nga-Ukraine đã thúc đẩy nhu cầu thanh toán ngày càng nhiều rời khỏi hệ thống thanh toán quốc tế truyền thống.
Mô hình đại lý truyền thống vốn đã tồn tại nhiều khuyết điểm như hiệu quả thanh toán thấp, chi phí giao dịch cao, phạm vi hạn chế, và tính minh bạch kém, khó có thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu giao dịch đa dạng trong tài chính xuyên quốc gia hiện nay, điều này để lại nhiều khoảng trống phát triển cho tiền kỹ thuật số tiện lợi.
Sau dịch bệnh, các quốc gia chính thống một lần nữa quay đầu với tài chính lớn và lạm phát cao đã làm giảm thêm niềm tin của công chúng vào đồng tiền có chủ quyền của đồng đô la Mỹ. Cùng với cuộc xung đột Nga-Ukraine vào năm 2022, cuộc chơi địa chính trị đã buộc một số quốc gia và khu vực phải thoát khỏi hệ thống thanh toán xuyên biên giới hiện đại.
Hoặc chủ động, hoặc bị động, ngày càng nhiều nhu cầu thanh toán rời khỏi hệ thống thanh toán quốc tế, gia nhập vào đội ngũ giao dịch tiền kỹ thuật số. Sau đại dịch, tiền kỹ thuật số lại một lần nữa đón nhận một đợt phát triển nhanh chóng, chính là phản ứng tốt nhất đối với xu hướng này.
Năm 2025, Trump phát động cuộc chiến thương mại, nền tảng của trật tự tài chính quốc tế do đô la Mỹ thống trị ngày càng lỏng lẻo.
Điểm khác biệt lớn nhất của vòng thuế quan này so với những lần trước là nó liên quan đến nhiều quốc gia và khu vực, bao phủ hầu hết các mặt hàng. Vì vậy, đây là một cuộc chiến thuế quan tái cấu trúc chuỗi cung ứng sản xuất toàn cầu, đồng thời cũng là một cuộc cách mạng làm xói mòn các quy tắc của hệ thống tiền tệ quốc tế do đô la Mỹ thống trị.
Hiện nay, mặc dù quy định thuế chưa rõ ràng, nhưng một vòng tái cấu trúc quy tắc thương mại, tái định hình chuỗi cung ứng và trật tự tài chính đã bắt đầu. Đây cũng là lý do tại sao gần đây đồng đô la và trái phiếu Mỹ đồng loạt giảm, việc định giá vốn không phải là sự yếu kém của tài sản Mỹ, mà là sự yếu kém của tín dụng đô la.
Trong bối cảnh này, chúng ta hãy hiểu logic cơ bản của sự phát triển của Stablecoin.
Do tính hai mặt của cả tiền kỹ thuật số và tiền tệ tập trung, stablecoin "tiền tệ hai mặt" có thể chuyển hướng nhu cầu về tiền kỹ thuật số theo đuổi sự thuận tiện và quyền riêng tư trong thanh toán trở lại đấu thầu hợp pháp. Tương đương với một loại tiền pháp định (ví dụ: đô la Mỹ) được bao phủ bởi một chiếc áo choàng kỹ thuật số của stablecoin.
Bởi vì stablecoin có giá trị giao dịch cao, Bitcoin có giá trị đầu tư, stablecoin phù hợp để làm công cụ thanh toán và cơ sở hạ tầng DeFi, dùng để kết nối tài chính trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trở thành lõi thanh toán và quyết toán của thế giới kỹ thuật số.
Việc nắm giữ Stablecoin trong thực tế là để chuẩn bị cho việc đầu tư vào Bitcoin, khi Bitcoin được theo đuổi rộng rãi dưới câu chuyện về tính khan hiếm và tái cấu trúc trật tự tài chính, như một tài sản đầu tư quan trọng. Sự phát triển của Stablecoin đã giúp tiền pháp định (chẳng hạn như đô la Mỹ) phát triển theo đà mở rộng giá trị thị trường của Bitcoin.
Nói tóm lại, với sự ra đời của một kỷ nguyên thanh toán mới, kỷ nguyên thanh toán kỹ thuật số, sự phát triển của stablecoin có thể cố gắng thu hẹp khoảng cách giữa tiền kỹ thuật số và tiền tệ tín dụng. Hãy để nhu cầu thanh toán ban đầu cố gắng thoát khỏi hệ thống tiền tệ đô la Mỹ và tránh hệ thống tiền kỹ thuật số quay trở lại hệ thống tiền tệ tập trung với một lớp áo khoác stablecoin.