Gần đây, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố "Thông báo về Ngày có hiệu lực của Quy định về Stablecoin" trên công báo, chỉ định ngày 1 tháng 8 năm 2025 là ngày bắt đầu thực thi "Quy định về Stablecoin" (Chương 656).
Trước đó, vào ngày 30/5, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố Pháp lệnh Stablecoin trên Công báo, có nghĩa là Pháp lệnh Stablecoin đã chính thức trở thành luật. Theo Chính phủ Đặc khu hành chính Hồng Kông, mục đích chính của Pháp lệnh Stablecoin là điều chỉnh các hoạt động liên quan đến stablecoin và thiết lập chế độ cấp phép cho các hoạt động stablecoin được quản lý ở Hồng Kông. Sau khi Pháp lệnh bắt đầu, bất kỳ người nào phát hành stablecoin tiền pháp định ở Hồng Kông trong quá trình kinh doanh, hoặc stablecoin tiền tệ fiat trong hoặc ngoài Hồng Kông tuyên bố được gắn với giá trị của đô la Hồng Kông, phải nộp đơn xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ.
Việc công bố "Quy định" có nghĩa là Hồng Kông đang thiết lập một khuôn khổ quản lý toàn diện đối với stablecoin fiat, cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro, đồng thời cũng đánh dấu một bước tiến quan trọng của Hồng Kông trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
Stablecoin fiat là một loại stablecoin, được đảm bảo bởi tài sản thực (tài sản dự trữ là fiat), người nắm giữ stablecoin fiat có thể đổi tài sản dự trữ cho nhà phát hành bất cứ lúc nào, và do được neo vào fiat, tín nhiệm của nó về cơ bản là tương đương với fiat. Dưới đây, chúng ta sẽ tổng hợp nội dung cơ bản về stablecoin và stablecoin fiat.
Một, định nghĩa của Stablecoin và tiền pháp định
1、Stablecoin
là một loại tiền điện tử duy trì sự ổn định giá bằng cách neo vào các tài sản bên ngoài (như tiền pháp định, vàng hoặc một rổ tài sản), nhằm giải quyết vấn đề thanh toán với các loại tiền điện tử biến động cao như Bitcoin. Các loại chính bao gồm:
•Loại thế chấp bằng tiền pháp định (như USDC): gắn bó 1:1 với tiền pháp định, được phát hành và giữ đủ dự trữ bởi các tổ chức tập trung.
•Cầm cố tiền điện tử (như DAI): được đảm bảo quá mức bằng các loại tiền điện tử khác, duy trì tính ổn định thông qua hợp đồng thông minh.
•Stablecoin thuật toán (như UST đã sụp đổ): phụ thuộc vào việc điều chỉnh lượng cung một cách động thông qua thuật toán, không có tài sản đảm bảo thực tế (rủi ro cực cao).
2、Tiền pháp định Stablecoin
Là một loại con của stablecoin, chỉ định loại gắn với tiền tệ pháp định (như đô la Mỹ, đô la Hồng Kông). Quy định về stablecoin của Hồng Kông xác định rõ nó là "công cụ thanh toán" chứ không phải chứng khoán, yêu cầu 100% tài sản dự trữ được bảo đảm, quản lý nghiêm ngặt và bảo đảm khả năng mua lại. Ví dụ, stablecoin Hồng Kông (HKDR) cần phải gắn với giá trị của đô la Hồng Kông.
Hai, nội dung cơ bản của stablecoin tiền tệ pháp định Hồng Kông
•Chức năng: Là sự mở rộng số của tiền pháp định, tập trung vào các kịch bản thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới, thúc đẩy sự hòa nhập giữa hệ sinh thái Web3 và nền kinh tế thực (như thương mại xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng).
• Đổi mới quản lý: Đầu tiên áp dụng nguyên tắc "quản lý gắn bó giá trị" - bất kỳ đồng stablecoin nào tuyên bố gắn bó giá trị với đô la Hồng Kông, bất kể nơi phát hành, đều phải xin giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông.
•Cơ chế quản lý rủi ro:
–Yêu cầu vốn thực nộp tối thiểu (25 triệu Đô la Hồng Kông);
– Tài sản dự trữ được quản lý độc lập và phủ 100% lưu thông.
–Thiết lập cơ chế mua lại minh bạch một cách bắt buộc.
•Quản lý tài sản dự trữ:
Tách biệt tài sản: Tài sản dự trữ cần được tách biệt với tài sản riêng và được quản lý dưới hình thức tín thác, đảm bảo đủ khả năng bao phủ giá trị lưu hành.
Loại tài sản: Tài sản dự trữ cần có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp (như trái phiếu chính phủ), và loại tiền tệ cần phải phù hợp với loại tiền ổn định (Stablecoin HKD có thể bao gồm tài sản bằng đô la Mỹ).
•Hoàn lại và cơ chế ổn định:
– Nhà phát hành phải hoàn trả stablecoin theo mệnh giá trong khoảng thời gian hợp lý (thường là 1 ngày làm việc), cấm thêm các điều kiện hoặc phí không hợp lý.
–Cần thiết lập cơ chế ổn định như thế chấp vượt mức để ngăn chặn rủi ro rút tiền do biến động giá.
•Quy tắc hành vi thị trường
Quy định quảng cáo: Chỉ cho phép các tổ chức có giấy phép phát hành quảng cáo stablecoin, kiểm soát chặt chẽ rủi ro lừa đảo.
Cấm thanh toán lãi suất: Stablecoin không được trả lãi cho người nắm giữ, nhưng cho phép khuyến khích tiếp thị (như giảm giá).
•Mục tiêu: Cân bằng giữa ổn định tài chính và đổi mới, củng cố vị trí của Hong Kong như một trung tâm tài chính quốc tế và trung tâm tài sản kỹ thuật số.
Ba, sự khác biệt và tương đồng giữa stablecoin ở Hồng Kông và các khu vực như Liên minh Châu Âu, Singapore.
1、Điểm chung
•Yêu cầu tài sản dự trữ: Đều yêu cầu dự trữ pháp tiền đầy đủ hoặc tài sản có tính thanh khoản cao.
•Chế độ cấp phép: Các nhà phát hành đều cần có giấy phép (như giấy phép "token tiền điện tử" của EU MiCA, giấy phép phân cấp tại Singapore).
•Tuân thủ chống rửa tiền (AML): Tăng cường KYC và giám sát luồng tiền.
2、Sự khác biệt cốt lõi
Hồng Kông Trung Quốc: Mô hình quản lý lần đầu tiên áp dụng nguyên tắc "quản lý giá trị neo", đặc trưng bởi "quản lý xuyên thấu", tức là chỉ cần gắn liền với đô la Hồng Kông thì sẽ được đưa vào quyền quản lý, và ngưỡng vốn cao (25 triệu đô la Hồng Kông).
Liên minh Châu Âu: Mô hình quản lý nghiêng về "quản lý chức năng (khung MiCA)", hướng quản lý của nó bao phủ toàn bộ lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và phân loại các tài sản tiền điện tử khác nhau, yêu cầu phát hành cũng khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản. Đặc điểm chính của nó là phạm vi quản lý toàn diện, tập trung vào phân loại chức năng của token (chẳng hạn như loại thanh toán/loại tài sản), và có ảnh hưởng rộng rãi, bao phủ 27 quốc gia thành viên EU cũng như 3 quốc gia khác trong Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) là Na Uy, Iceland, Liechtenstein (.
Singapore: Mô hình quản lý áp dụng "chế độ giấy phép phân cấp", đặc điểm là phát giấy phép theo cấp độ rủi ro, cho phép các tổ chức nhỏ và vừa tham gia.
Mỹ: Có hệ thống quản lý song song giữa liên bang và bang. Các nhà phát hành không phải ngân hàng có tổng lượng stablecoin lưu hành dưới 10 tỷ USD có thể chọn hệ thống quản lý của bang, nhưng cần được Bộ trưởng Tài chính, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch FDIC xác nhận rằng hệ thống quản lý của bang "tương tự về bản chất" với hệ thống liên bang. Các nhà phát hành ngân hàng hoặc không phải ngân hàng có tổng lượng stablecoin lưu hành trên 10 tỷ USD sẽ được giám sát bởi cơ quan quản lý của ngân hàng hoặc hiệp hội tín dụng của họ, tất cả các nhà phát hành stablecoin theo hệ thống quản lý liên bang đều cần phải gửi báo cáo cho cơ quan quản lý liên bang chính của họ và có thể bị kiểm tra bởi các cơ quan quản lý.
) Bốn, triển vọng kết nối giữa nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin đô la Hong Kong
Tiền kỹ thuật số Nhân dân tệ về bản chất là hình thức số của tiền tệ hợp pháp, được đảm bảo bởi tín dụng quốc gia, định vị là "tiền mặt kỹ thuật số", tập trung vào thanh toán bán lẻ và các tình huống đời sống. Với sự sâu sắc của thử nghiệm, hiện tại nó đã thể hiện một số lợi thế trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, chẳng hạn như thử nghiệm hiện tại ở Hồng Kông, hỗ trợ mở tài khoản bằng số điện thoại, nạp tiền "Chuyển tiền nhanh", bao phủ hơn 30 triệu thương nhân ở Vùng Vịnh lớn.
Stablecoin HKD bản chất là loại token kỹ thuật số được phát hành bởi các tổ chức tư nhân, neo vào đồng HKD, với nền tảng là tiền pháp định, có thể được chuyển đổi thành tài sản điện tử trong tương lai, thông qua công nghệ blockchain và các công nghệ khác, để sử dụng cho chức năng thanh toán. Đồng thời, nó cũng có thể thích ứng với các tình huống Web3 dựa vào công nghệ blockchain (như DeFi, tài chính chuỗi cung ứng). Về hiệu suất thanh toán xuyên biên giới, không chỉ chi phí thanh toán chỉ bằng một phần trăm của hệ thống truyền thống, mà còn hỗ trợ chuyển tiền xuyên biên giới trong vòng giây.
Cả hai đều có tính bổ sung nhất định, đồng nhân dân tệ số củng cố cơ sở tín dụng của tiền pháp định, stablecoin nâng cao hiệu quả kỹ thuật trên chuỗi, hai bên hình thành một hệ sinh thái hợp tác "trục (tiền pháp định) và cành lá (stablecoin)". Trong tương lai, cả hai có triển vọng ứng dụng phù hợp trong các lĩnh vực như "thanh toán xuyên biên giới" và "thanh toán thương mại", cách thức để thực hiện công nhận quản lý, kết nối công nghệ và kết nối thanh toán giữa hai bên là vấn đề cần được xem xét trong tương lai.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Một bài viết để hiểu rõ về Stablecoin và tiền pháp định
Gần đây, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố "Thông báo về Ngày có hiệu lực của Quy định về Stablecoin" trên công báo, chỉ định ngày 1 tháng 8 năm 2025 là ngày bắt đầu thực thi "Quy định về Stablecoin" (Chương 656).
Trước đó, vào ngày 30/5, Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố Pháp lệnh Stablecoin trên Công báo, có nghĩa là Pháp lệnh Stablecoin đã chính thức trở thành luật. Theo Chính phủ Đặc khu hành chính Hồng Kông, mục đích chính của Pháp lệnh Stablecoin là điều chỉnh các hoạt động liên quan đến stablecoin và thiết lập chế độ cấp phép cho các hoạt động stablecoin được quản lý ở Hồng Kông. Sau khi Pháp lệnh bắt đầu, bất kỳ người nào phát hành stablecoin tiền pháp định ở Hồng Kông trong quá trình kinh doanh, hoặc stablecoin tiền tệ fiat trong hoặc ngoài Hồng Kông tuyên bố được gắn với giá trị của đô la Hồng Kông, phải nộp đơn xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ.
Việc công bố "Quy định" có nghĩa là Hồng Kông đang thiết lập một khuôn khổ quản lý toàn diện đối với stablecoin fiat, cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro, đồng thời cũng đánh dấu một bước tiến quan trọng của Hồng Kông trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
Stablecoin fiat là một loại stablecoin, được đảm bảo bởi tài sản thực (tài sản dự trữ là fiat), người nắm giữ stablecoin fiat có thể đổi tài sản dự trữ cho nhà phát hành bất cứ lúc nào, và do được neo vào fiat, tín nhiệm của nó về cơ bản là tương đương với fiat. Dưới đây, chúng ta sẽ tổng hợp nội dung cơ bản về stablecoin và stablecoin fiat.
Một, định nghĩa của Stablecoin và tiền pháp định
1、Stablecoin
là một loại tiền điện tử duy trì sự ổn định giá bằng cách neo vào các tài sản bên ngoài (như tiền pháp định, vàng hoặc một rổ tài sản), nhằm giải quyết vấn đề thanh toán với các loại tiền điện tử biến động cao như Bitcoin. Các loại chính bao gồm:
•Loại thế chấp bằng tiền pháp định (như USDC): gắn bó 1:1 với tiền pháp định, được phát hành và giữ đủ dự trữ bởi các tổ chức tập trung.
•Cầm cố tiền điện tử (như DAI): được đảm bảo quá mức bằng các loại tiền điện tử khác, duy trì tính ổn định thông qua hợp đồng thông minh.
•Stablecoin thuật toán (như UST đã sụp đổ): phụ thuộc vào việc điều chỉnh lượng cung một cách động thông qua thuật toán, không có tài sản đảm bảo thực tế (rủi ro cực cao).
2、Tiền pháp định Stablecoin
Là một loại con của stablecoin, chỉ định loại gắn với tiền tệ pháp định (như đô la Mỹ, đô la Hồng Kông). Quy định về stablecoin của Hồng Kông xác định rõ nó là "công cụ thanh toán" chứ không phải chứng khoán, yêu cầu 100% tài sản dự trữ được bảo đảm, quản lý nghiêm ngặt và bảo đảm khả năng mua lại. Ví dụ, stablecoin Hồng Kông (HKDR) cần phải gắn với giá trị của đô la Hồng Kông.
Hai, nội dung cơ bản của stablecoin tiền tệ pháp định Hồng Kông
•Chức năng: Là sự mở rộng số của tiền pháp định, tập trung vào các kịch bản thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới, thúc đẩy sự hòa nhập giữa hệ sinh thái Web3 và nền kinh tế thực (như thương mại xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng).
• Đổi mới quản lý: Đầu tiên áp dụng nguyên tắc "quản lý gắn bó giá trị" - bất kỳ đồng stablecoin nào tuyên bố gắn bó giá trị với đô la Hồng Kông, bất kể nơi phát hành, đều phải xin giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông.
•Cơ chế quản lý rủi ro:
–Yêu cầu vốn thực nộp tối thiểu (25 triệu Đô la Hồng Kông);
– Tài sản dự trữ được quản lý độc lập và phủ 100% lưu thông.
–Thiết lập cơ chế mua lại minh bạch một cách bắt buộc.
•Quản lý tài sản dự trữ:
Tách biệt tài sản: Tài sản dự trữ cần được tách biệt với tài sản riêng và được quản lý dưới hình thức tín thác, đảm bảo đủ khả năng bao phủ giá trị lưu hành.
Loại tài sản: Tài sản dự trữ cần có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp (như trái phiếu chính phủ), và loại tiền tệ cần phải phù hợp với loại tiền ổn định (Stablecoin HKD có thể bao gồm tài sản bằng đô la Mỹ).
•Hoàn lại và cơ chế ổn định:
– Nhà phát hành phải hoàn trả stablecoin theo mệnh giá trong khoảng thời gian hợp lý (thường là 1 ngày làm việc), cấm thêm các điều kiện hoặc phí không hợp lý.
–Cần thiết lập cơ chế ổn định như thế chấp vượt mức để ngăn chặn rủi ro rút tiền do biến động giá.
•Quy tắc hành vi thị trường
Quy định quảng cáo: Chỉ cho phép các tổ chức có giấy phép phát hành quảng cáo stablecoin, kiểm soát chặt chẽ rủi ro lừa đảo.
Cấm thanh toán lãi suất: Stablecoin không được trả lãi cho người nắm giữ, nhưng cho phép khuyến khích tiếp thị (như giảm giá).
•Mục tiêu: Cân bằng giữa ổn định tài chính và đổi mới, củng cố vị trí của Hong Kong như một trung tâm tài chính quốc tế và trung tâm tài sản kỹ thuật số.
Ba, sự khác biệt và tương đồng giữa stablecoin ở Hồng Kông và các khu vực như Liên minh Châu Âu, Singapore.
1、Điểm chung
•Yêu cầu tài sản dự trữ: Đều yêu cầu dự trữ pháp tiền đầy đủ hoặc tài sản có tính thanh khoản cao.
•Chế độ cấp phép: Các nhà phát hành đều cần có giấy phép (như giấy phép "token tiền điện tử" của EU MiCA, giấy phép phân cấp tại Singapore).
•Tuân thủ chống rửa tiền (AML): Tăng cường KYC và giám sát luồng tiền.
2、Sự khác biệt cốt lõi
Hồng Kông Trung Quốc: Mô hình quản lý lần đầu tiên áp dụng nguyên tắc "quản lý giá trị neo", đặc trưng bởi "quản lý xuyên thấu", tức là chỉ cần gắn liền với đô la Hồng Kông thì sẽ được đưa vào quyền quản lý, và ngưỡng vốn cao (25 triệu đô la Hồng Kông).
Liên minh Châu Âu: Mô hình quản lý nghiêng về "quản lý chức năng (khung MiCA)", hướng quản lý của nó bao phủ toàn bộ lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và phân loại các tài sản tiền điện tử khác nhau, yêu cầu phát hành cũng khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản. Đặc điểm chính của nó là phạm vi quản lý toàn diện, tập trung vào phân loại chức năng của token (chẳng hạn như loại thanh toán/loại tài sản), và có ảnh hưởng rộng rãi, bao phủ 27 quốc gia thành viên EU cũng như 3 quốc gia khác trong Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) là Na Uy, Iceland, Liechtenstein (.
Singapore: Mô hình quản lý áp dụng "chế độ giấy phép phân cấp", đặc điểm là phát giấy phép theo cấp độ rủi ro, cho phép các tổ chức nhỏ và vừa tham gia.
Mỹ: Có hệ thống quản lý song song giữa liên bang và bang. Các nhà phát hành không phải ngân hàng có tổng lượng stablecoin lưu hành dưới 10 tỷ USD có thể chọn hệ thống quản lý của bang, nhưng cần được Bộ trưởng Tài chính, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch FDIC xác nhận rằng hệ thống quản lý của bang "tương tự về bản chất" với hệ thống liên bang. Các nhà phát hành ngân hàng hoặc không phải ngân hàng có tổng lượng stablecoin lưu hành trên 10 tỷ USD sẽ được giám sát bởi cơ quan quản lý của ngân hàng hoặc hiệp hội tín dụng của họ, tất cả các nhà phát hành stablecoin theo hệ thống quản lý liên bang đều cần phải gửi báo cáo cho cơ quan quản lý liên bang chính của họ và có thể bị kiểm tra bởi các cơ quan quản lý.
) Bốn, triển vọng kết nối giữa nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin đô la Hong Kong
Tiền kỹ thuật số Nhân dân tệ về bản chất là hình thức số của tiền tệ hợp pháp, được đảm bảo bởi tín dụng quốc gia, định vị là "tiền mặt kỹ thuật số", tập trung vào thanh toán bán lẻ và các tình huống đời sống. Với sự sâu sắc của thử nghiệm, hiện tại nó đã thể hiện một số lợi thế trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, chẳng hạn như thử nghiệm hiện tại ở Hồng Kông, hỗ trợ mở tài khoản bằng số điện thoại, nạp tiền "Chuyển tiền nhanh", bao phủ hơn 30 triệu thương nhân ở Vùng Vịnh lớn.
Stablecoin HKD bản chất là loại token kỹ thuật số được phát hành bởi các tổ chức tư nhân, neo vào đồng HKD, với nền tảng là tiền pháp định, có thể được chuyển đổi thành tài sản điện tử trong tương lai, thông qua công nghệ blockchain và các công nghệ khác, để sử dụng cho chức năng thanh toán. Đồng thời, nó cũng có thể thích ứng với các tình huống Web3 dựa vào công nghệ blockchain (như DeFi, tài chính chuỗi cung ứng). Về hiệu suất thanh toán xuyên biên giới, không chỉ chi phí thanh toán chỉ bằng một phần trăm của hệ thống truyền thống, mà còn hỗ trợ chuyển tiền xuyên biên giới trong vòng giây.
Cả hai đều có tính bổ sung nhất định, đồng nhân dân tệ số củng cố cơ sở tín dụng của tiền pháp định, stablecoin nâng cao hiệu quả kỹ thuật trên chuỗi, hai bên hình thành một hệ sinh thái hợp tác "trục (tiền pháp định) và cành lá (stablecoin)". Trong tương lai, cả hai có triển vọng ứng dụng phù hợp trong các lĩnh vực như "thanh toán xuyên biên giới" và "thanh toán thương mại", cách thức để thực hiện công nhận quản lý, kết nối công nghệ và kết nối thanh toán giữa hai bên là vấn đề cần được xem xét trong tương lai.