Tác giả: Steven Ehrlich Nguồn: unchainedcrypto Dịch:善欧巴, Jinse Caijing
Mặc dù một số công ty đang huy động hàng tỷ đô la để mua bitcoin, nhưng tại sao giá cả lại không phản ánh cơn sốt này?
Trong vài tuần qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đã bị một loại công ty niêm yết mới - công ty kho Bitcoin thu hút sự chú ý. Doanh nghiệp chính của những công ty này là huy động vốn và sử dụng phần lớn số tiền để mua tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin. Kể từ đầu tháng 4, các công ty này đã huy động được khoảng 11,3 tỷ USD, trong đó phần lớn số tiền dự kiến sẽ được đầu tư vào Bitcoin.
Mặc dù cơn sốt này đã gần đạt đến mức cực điểm, nhưng điều kỳ lạ là giá Bitcoin lại không tăng như mong đợi. Hiện tại, Bitcoin chỉ cách đỉnh cao lịch sử 111,814 USD một bước, nhưng trong hơn một tháng qua, giá vẫn dao động trong khoảng 100,000 đến 110,000 USD (tại thời điểm viết, giá là 108,855 USD).
Nếu hàng tỷ đô la đang ở phía chân trời, đặc biệt là với một chính phủ ủng hộ Bitcoin, người ta sẽ nghĩ rằng Bitcoin sẽ hướng đến mức cao mới. Tuy nhiên, một số chuyên gia được phỏng vấn nói rằng đây không phải là trường hợp và có thể mất một thời gian để bitcoin đạt từ 130.000 đến 150.000 đô la.
Dưới đây là ba lý do chính khiến Bitcoin chưa thể vượt qua được.
Sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ không đủ
Các thị trường tăng giá tiền điện tử trước đây, ngay cả khi cuối cùng chúng sụp đổ, thường đi kèm với một làn sóng tham gia bán lẻ mạnh mẽ. Hãy nhìn vào biểu đồ Google Trends bên dưới, trong đó đường màu xanh lam đại diện cho khối lượng tìm kiếm cho "bitcoin" và đường màu đỏ đại diện cho khối lượng tìm kiếm cho "tiền điện tử". Khối lượng tìm kiếm tăng vọt trong thời kỳ đại dịch và trong nửa cuối năm 2024 (khi Trump hoàn toàn ủng hộ tiền điện tử), nhưng hiện đang giảm dần.
Tại sao nhà đầu tư nhỏ lẻ lại không hứng thú? Có nhiều lý do: chẳng hạn như mọi người cho rằng Bitcoin đã lập đỉnh lịch sử và bây giờ có thể sẽ điều chỉnh; hay họ thiếu hiểu biết về mô hình hoạt động và logic lợi nhuận của "công ty kho bạc tiền điện tử".
Không giống như sự điên cuồng của NFT và meme coin, các quỹ phòng hộ niêm yết đòn bẩy này đã không nắm bắt được trí tưởng tượng của mọi người. Bạn có nhớ khi Saturday Night Live (SNL) 2021 có một tiểu phẩm châm biếm NFT với sự tham gia của Pete Davidson và Jack Harlow không? Và một loạt các đồng meme của người nổi tiếng vào năm 2024?
Chuyên gia chiến lược trưởng của Interactive Brokers, Steve Sosnick, chỉ ra: "Những công ty kho bạc này thực sự có ảnh hưởng tích cực đến giá Bitcoin vì chúng là nguồn cầu và ở một mức độ nào đó đã giảm lượng lưu thông - về lý thuyết, điều này có lợi cho giá. Nhưng tại sao nó không có tác động đáng kể hơn? Điều này khiến người ta nghi ngờ rằng nhu cầu trên thị trường ngoài những công ty này đang giảm."
Tính thanh khoản đang được tái sử dụng, không phải là sự bơm thêm mới
Vấn đề "tính thanh khoản" trở nên phức tạp hơn.
Nếu bạn đã sử dụng tiền điện tử đủ lâu, bạn có thể nhớ thuật ngữ "tấn công ma cà rồng" là chiến lược mà SushiSwap đã sử dụng để hút thanh khoản từ Uniswap ngay từ đầu. Một cái gì đó tương tự đang xảy ra ngay bây giờ. Theo một người đứng đầu giao dịch tại một nhà môi giới chính, nhiều tổ chức đầu tư vào các công ty kho tiền mới này thực sự đang bán bitcoin lấy tiền mặt để mua cổ phần trong các công ty. Nói cách khác, lượng tiền mới thực tế chảy vào thị trường tiền điện tử ít hơn nhiều so với mong đợi.
Ông ấy đưa ra ví dụ: "Giả sử tôi đóng góp 1 tỷ đô la Bitcoin vào kho bạc của công ty. Những người mua Bitcoin này thực sự không đưa tiền vào thị trường, mà đã mua 'Bitcoin của ngày hôm qua'. Phản ứng giá của thị trường đã xảy ra từ lâu."
Quảng cáo nóng nhưng việc mua thực tế vẫn chưa xảy ra
Ngay cả khi nhiều công ty công bố kế hoạch huy động vốn và mua coin lớn, điều đó không có nghĩa là họ đã ngay lập tức mua Bitcoin.
Ví dụ, Nakamoto, một công ty kho tiền điện tử được thành lập bởi người sáng lập Tạp chí Bitcoin David Bailey, đã thông báo rằng họ đã huy động được hơn 700 triệu đô la để mua bitcoin. Vậy bây giờ nó nắm giữ bao nhiêu bitcoin? Chỉ 2,3 triệu đô la - vì giao dịch vẫn chưa hoàn tất và dự kiến sẽ không kết thúc cho đến quý thứ ba.
Điều này cũng tiết lộ một vấn đề lớn hơn: các hành vi mua coin của những công ty này cực kỳ thiếu minh bạch.
Một nhà giao dịch cho biết: "Chẳng hạn như MicroStrategy nếu công bố huy động 1 tỷ đô la thông qua cơ chế ATM, mọi người đều biết họ sẽ ngay lập tức dùng số tiền này để mua Bitcoin. ETF thì còn minh bạch hơn, thường sẽ công bố dòng tiền vào vào cùng ngày hoặc ngày hôm sau. Khi có dòng tiền lớn vào, thị trường sẽ có phản ứng."
Nhưng các công ty kho bạc này thì khác. "Một số thông báo rằng giao dịch sẽ phải hoàn thành sau ba tháng," ông nói, "ngân hàng khi quảng bá dự án, thị trường thực sự không biết những bitcoin này sẽ được mua vào lúc nào, vì vậy giá khó có thể phản ánh ngay lập tức."
Tóm tắt: Bitcoin vẫn cần những chất xúc tác mới
Bất chấp sự cường điệu xung quanh "cơn sốt tiền điện tử", nó vẫn chưa hình thành được một động lực nhu cầu mới thực sự. Katie Stockton, người sáng lập Fairlead Strategies, lưu ý: "Trong ngắn hạn, Bitcoin đã dao động trong khoảng từ 100.000 đô la đến 108.000 đô la trong nhiều tuần. Chúng tôi nghĩ rằng mức kháng cự có khả năng vẫn đóng một vai trò và do đó sẽ không bị phá vỡ trong thời gian tới. ”
Cô ấy cũng bổ sung rằng, trừ khi Bitcoin ổn định trên 108,000 đến 109,000 đô la trong vài tuần liên tiếp, thì thị trường vẫn có rủi ro điều chỉnh.
Nhà môi giới Cấp 1 đồng ý với Stockton: "Phạm vi giá hiện tại khiến giao dịch rất khó khăn. Khách hàng của chúng tôi thường thất vọng với động thái đi ngang này khi chúng ta bước vào mùa hè có tính biến động và thanh khoản thấp theo truyền thống. ”
Nói cách khác: Bitcoin có lẽ vẫn phải "đứng yên" trong thời gian ngắn.
Biểu đồ tuần này: Hiệu suất của Bitcoin so với các công ty kho bạc tiền điện tử trong 1 tháng qua (chỉ bao gồm các công ty nắm giữ trên 100 triệu đô la Bitcoin)
Không phải công ty kho bạc tiền điện tử nào cũng đáng để đầu tư mạnh. Thực tế, trong tháng qua, hiệu suất của Bitcoin đã vượt qua gần một nửa các công ty kho bạc tiền điện tử giá trị nhất. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của những công ty này hiện vẫn cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) của chúng, có nghĩa là chúng vẫn đang giao dịch với mức giá cao hơn.
Tỷ lệ khối lượng sàn giao dịch phi tập trung (DEX) so với khối lượng sàn giao dịch tập trung (CEX) đạt mức cao nhất mọi thời đại là 27,26%. Phần lớn sự tăng trưởng này đến từ sàn giao dịch phái sinh Hyperliquid, đã nhanh chóng mở rộng thị phần và hiện ở mức 10,38%, cũng thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới của riêng mình.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ sự bùng nổ của các công ty kho Bitcoin nhìn nhận ba nguyên nhân chính khiến giá Bitcoin bị đình trệ
Tác giả: Steven Ehrlich Nguồn: unchainedcrypto Dịch:善欧巴, Jinse Caijing
Mặc dù một số công ty đang huy động hàng tỷ đô la để mua bitcoin, nhưng tại sao giá cả lại không phản ánh cơn sốt này?
Trong vài tuần qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đã bị một loại công ty niêm yết mới - công ty kho Bitcoin thu hút sự chú ý. Doanh nghiệp chính của những công ty này là huy động vốn và sử dụng phần lớn số tiền để mua tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin. Kể từ đầu tháng 4, các công ty này đã huy động được khoảng 11,3 tỷ USD, trong đó phần lớn số tiền dự kiến sẽ được đầu tư vào Bitcoin.
Mặc dù cơn sốt này đã gần đạt đến mức cực điểm, nhưng điều kỳ lạ là giá Bitcoin lại không tăng như mong đợi. Hiện tại, Bitcoin chỉ cách đỉnh cao lịch sử 111,814 USD một bước, nhưng trong hơn một tháng qua, giá vẫn dao động trong khoảng 100,000 đến 110,000 USD (tại thời điểm viết, giá là 108,855 USD).
Nếu hàng tỷ đô la đang ở phía chân trời, đặc biệt là với một chính phủ ủng hộ Bitcoin, người ta sẽ nghĩ rằng Bitcoin sẽ hướng đến mức cao mới. Tuy nhiên, một số chuyên gia được phỏng vấn nói rằng đây không phải là trường hợp và có thể mất một thời gian để bitcoin đạt từ 130.000 đến 150.000 đô la.
Dưới đây là ba lý do chính khiến Bitcoin chưa thể vượt qua được.
Sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ không đủ
Các thị trường tăng giá tiền điện tử trước đây, ngay cả khi cuối cùng chúng sụp đổ, thường đi kèm với một làn sóng tham gia bán lẻ mạnh mẽ. Hãy nhìn vào biểu đồ Google Trends bên dưới, trong đó đường màu xanh lam đại diện cho khối lượng tìm kiếm cho "bitcoin" và đường màu đỏ đại diện cho khối lượng tìm kiếm cho "tiền điện tử". Khối lượng tìm kiếm tăng vọt trong thời kỳ đại dịch và trong nửa cuối năm 2024 (khi Trump hoàn toàn ủng hộ tiền điện tử), nhưng hiện đang giảm dần.
Tại sao nhà đầu tư nhỏ lẻ lại không hứng thú? Có nhiều lý do: chẳng hạn như mọi người cho rằng Bitcoin đã lập đỉnh lịch sử và bây giờ có thể sẽ điều chỉnh; hay họ thiếu hiểu biết về mô hình hoạt động và logic lợi nhuận của "công ty kho bạc tiền điện tử".
Không giống như sự điên cuồng của NFT và meme coin, các quỹ phòng hộ niêm yết đòn bẩy này đã không nắm bắt được trí tưởng tượng của mọi người. Bạn có nhớ khi Saturday Night Live (SNL) 2021 có một tiểu phẩm châm biếm NFT với sự tham gia của Pete Davidson và Jack Harlow không? Và một loạt các đồng meme của người nổi tiếng vào năm 2024?
Chuyên gia chiến lược trưởng của Interactive Brokers, Steve Sosnick, chỉ ra: "Những công ty kho bạc này thực sự có ảnh hưởng tích cực đến giá Bitcoin vì chúng là nguồn cầu và ở một mức độ nào đó đã giảm lượng lưu thông - về lý thuyết, điều này có lợi cho giá. Nhưng tại sao nó không có tác động đáng kể hơn? Điều này khiến người ta nghi ngờ rằng nhu cầu trên thị trường ngoài những công ty này đang giảm."
Tính thanh khoản đang được tái sử dụng, không phải là sự bơm thêm mới
Vấn đề "tính thanh khoản" trở nên phức tạp hơn.
Nếu bạn đã sử dụng tiền điện tử đủ lâu, bạn có thể nhớ thuật ngữ "tấn công ma cà rồng" là chiến lược mà SushiSwap đã sử dụng để hút thanh khoản từ Uniswap ngay từ đầu. Một cái gì đó tương tự đang xảy ra ngay bây giờ. Theo một người đứng đầu giao dịch tại một nhà môi giới chính, nhiều tổ chức đầu tư vào các công ty kho tiền mới này thực sự đang bán bitcoin lấy tiền mặt để mua cổ phần trong các công ty. Nói cách khác, lượng tiền mới thực tế chảy vào thị trường tiền điện tử ít hơn nhiều so với mong đợi.
Ông ấy đưa ra ví dụ: "Giả sử tôi đóng góp 1 tỷ đô la Bitcoin vào kho bạc của công ty. Những người mua Bitcoin này thực sự không đưa tiền vào thị trường, mà đã mua 'Bitcoin của ngày hôm qua'. Phản ứng giá của thị trường đã xảy ra từ lâu."
Quảng cáo nóng nhưng việc mua thực tế vẫn chưa xảy ra
Ngay cả khi nhiều công ty công bố kế hoạch huy động vốn và mua coin lớn, điều đó không có nghĩa là họ đã ngay lập tức mua Bitcoin.
Ví dụ, Nakamoto, một công ty kho tiền điện tử được thành lập bởi người sáng lập Tạp chí Bitcoin David Bailey, đã thông báo rằng họ đã huy động được hơn 700 triệu đô la để mua bitcoin. Vậy bây giờ nó nắm giữ bao nhiêu bitcoin? Chỉ 2,3 triệu đô la - vì giao dịch vẫn chưa hoàn tất và dự kiến sẽ không kết thúc cho đến quý thứ ba.
Điều này cũng tiết lộ một vấn đề lớn hơn: các hành vi mua coin của những công ty này cực kỳ thiếu minh bạch.
Một nhà giao dịch cho biết: "Chẳng hạn như MicroStrategy nếu công bố huy động 1 tỷ đô la thông qua cơ chế ATM, mọi người đều biết họ sẽ ngay lập tức dùng số tiền này để mua Bitcoin. ETF thì còn minh bạch hơn, thường sẽ công bố dòng tiền vào vào cùng ngày hoặc ngày hôm sau. Khi có dòng tiền lớn vào, thị trường sẽ có phản ứng."
Nhưng các công ty kho bạc này thì khác. "Một số thông báo rằng giao dịch sẽ phải hoàn thành sau ba tháng," ông nói, "ngân hàng khi quảng bá dự án, thị trường thực sự không biết những bitcoin này sẽ được mua vào lúc nào, vì vậy giá khó có thể phản ánh ngay lập tức."
Tóm tắt: Bitcoin vẫn cần những chất xúc tác mới
Bất chấp sự cường điệu xung quanh "cơn sốt tiền điện tử", nó vẫn chưa hình thành được một động lực nhu cầu mới thực sự. Katie Stockton, người sáng lập Fairlead Strategies, lưu ý: "Trong ngắn hạn, Bitcoin đã dao động trong khoảng từ 100.000 đô la đến 108.000 đô la trong nhiều tuần. Chúng tôi nghĩ rằng mức kháng cự có khả năng vẫn đóng một vai trò và do đó sẽ không bị phá vỡ trong thời gian tới. ”
Cô ấy cũng bổ sung rằng, trừ khi Bitcoin ổn định trên 108,000 đến 109,000 đô la trong vài tuần liên tiếp, thì thị trường vẫn có rủi ro điều chỉnh.
Nhà môi giới Cấp 1 đồng ý với Stockton: "Phạm vi giá hiện tại khiến giao dịch rất khó khăn. Khách hàng của chúng tôi thường thất vọng với động thái đi ngang này khi chúng ta bước vào mùa hè có tính biến động và thanh khoản thấp theo truyền thống. ”
Nói cách khác: Bitcoin có lẽ vẫn phải "đứng yên" trong thời gian ngắn.
Biểu đồ tuần này: Hiệu suất của Bitcoin so với các công ty kho bạc tiền điện tử trong 1 tháng qua (chỉ bao gồm các công ty nắm giữ trên 100 triệu đô la Bitcoin)
Không phải công ty kho bạc tiền điện tử nào cũng đáng để đầu tư mạnh. Thực tế, trong tháng qua, hiệu suất của Bitcoin đã vượt qua gần một nửa các công ty kho bạc tiền điện tử giá trị nhất. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của những công ty này hiện vẫn cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) của chúng, có nghĩa là chúng vẫn đang giao dịch với mức giá cao hơn.
! 2BdUGgfdQ7CeKGENy04q2IAAAXeIp8yalQ1B9bzX.png
Con số tuần này: 27.26%
Tỷ lệ khối lượng sàn giao dịch phi tập trung (DEX) so với khối lượng sàn giao dịch tập trung (CEX) đạt mức cao nhất mọi thời đại là 27,26%. Phần lớn sự tăng trưởng này đến từ sàn giao dịch phái sinh Hyperliquid, đã nhanh chóng mở rộng thị phần và hiện ở mức 10,38%, cũng thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới của riêng mình.
! qy0YX9k9C3J72ZXUtk21fQ1kNoa2bSmftf02wJ18.png