Trong cấu trúc lớn của hệ thống tài chính toàn cầu, đồng đô la Mỹ từ lâu đã chiếm vị trí cốt lõi, và sự thiết lập và thay đổi của "mỏ neo đô la" đằng sau nó có tác động sâu sắc đến hướng đi của nền kinh tế thế giới. Về bản chất, mỏ neo đô la Mỹ là nền tảng hỗ trợ và nguồn tín dụng cho giá trị của đồng đô la Mỹ, giống như nền tảng của tòa nhà tài chính, và đã thiết lập vị trí của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế.
Kể từ đầu thế kỷ 20, mỏ neo đô la đã trải qua bốn giai đoạn phát triển quan trọng, từ đồng đô la vàng ban đầu, đến đồng đô la dầu mỏ, đến đồng đô la nợ của Hoa Kỳ, và bây giờ nó đang hướng tới việc khám phá đồng đô la kỹ thuật số. Mỗi sự chuyển đổi đi kèm với một sự điều chỉnh lớn trong bối cảnh chính trị và kinh tế quốc tế, phản ánh ý định chiến lược của Hoa Kỳ trong việc duy trì quyền bá chủ tài chính và kiểm soát diễn ngôn kinh tế toàn cầu vào các thời điểm khác nhau. Phân tích chuyên sâu về bốn giai đoạn này sẽ không chỉ giúp hiểu cơ chế hình thành và duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ mà còn cung cấp cái nhìn sâu sắc về xu hướng cải cách trong tương lai của hệ thống tài chính toàn cầu, đồng thời cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho các quốc gia xây dựng chiến lược tài chính và ứng phó với các cú sốc tài chính bên ngoài.
Một, vàng đô la: Sự huy hoàng ngắn ngủi dưới hệ thống Bretton Woods
Hai cuộc chiến tranh thế giới đã định hình lại bản đồ chính trị và kinh tế toàn cầu, và Hoa Kỳ đã tận dụng thực tế là quê hương của họ không bị chiến tranh xâm lược trực tiếp, và năng lực công nghiệp của họ phát triển nhanh chóng, và sức mạnh kinh tế của họ mở rộng đáng kể. Vào đêm trước khi kết thúc Thế chiến II, trật tự kinh tế toàn cầu cần được xây dựng lại, và vào tháng 7 năm 1944, đại diện của 44 quốc gia đã tập trung tại Bretton Woods, New Hampshire, Hoa Kỳ, để triệu tập Hội nghị Tài chính và Tiền tệ Quốc tế của Liên hợp quốc. Hội nghị đã thiết lập hệ thống Bretton Woods, một hệ thống tiền tệ quốc tế tập trung vào đồng đô la Mỹ. Cốt lõi của hệ thống là nguyên tắc "chốt kép": đồng đô la Mỹ được neo với vàng, quy định rằng một ounce vàng được cố định ở mức 35 đô la Mỹ và chính phủ Hoa Kỳ đảm nhận nghĩa vụ trao đổi vàng theo giá chính thức; Tiền tệ của các quốc gia khác được gắn với đô la Mỹ và tiền tệ của họ duy trì tỷ giá hối đoái cố định với đô la Mỹ.
Việc thành lập hệ thống này thực sự đã đẩy đồng đô la lên vị thế của một loại tiền tệ dự trữ quốc tế tương đương với vàng. Vào thời điểm đó, Hoa Kỳ sở hữu khoảng 75% dự trữ vàng của thế giới và nền tảng vàng vững chắc của nó đã cung cấp một sự chứng thực tín dụng vững chắc cho đồng đô la, khiến đồng đô la được chấp nhận rộng rãi trong các giao dịch thương mại và tài chính quốc tế. Về bản chất, hệ thống Bretton Woods là một tiêu chuẩn trao đổi vàng quốc tế, và đồng đô la đã trở thành cầu nối kết nối tiền tệ của các quốc gia khác nhau với vàng, và hệ thống tiền tệ toàn cầu hoạt động xung quanh cốt lõi của đồng đô la, mở ra một kỷ nguyên trong đó đồng đô la thống trị trật tự tài chính quốc tế.
Theo hệ thống Bretton Woods, các khoản thanh toán thương mại chủ yếu được thực hiện bằng đô la Mỹ. Sau khi kiếm được đô la Mỹ, nếu không có nhu cầu về hàng hóa Mỹ, nước xuất khẩu có thể lựa chọn chuyển đổi đồng đô la Mỹ thành vàng để tăng dự trữ vàng của chính mình; Nước nhập khẩu cần đổi nội tệ của mình lấy đô la Mỹ để thanh toán cho việc nhập khẩu. Trong quá trình này, đồng đô la Mỹ, với tư cách là một phương tiện thanh toán quốc tế và một đồng tiền dự trữ, đã thúc đẩy việc mở rộng thương mại quốc tế và phục hồi nền kinh tế toàn cầu. Hoa Kỳ được hưởng "đặc quyền quá mức" bằng cách xuất khẩu đô la để mua hàng hóa và tài nguyên toàn cầu.
Tuy nhiên, ngay từ đầu, hệ thống đã có một lỗ hổng chết người là "Vấn đề Triffin". Nhà kinh tế học người Mỹ Robert Triffin chỉ ra rằng với tư cách là một nhà phát hành tiền tệ dự trữ quốc tế, Hoa Kỳ phải đối mặt với hai mục tiêu mâu thuẫn. Một mặt, để đáp ứng nhu cầu về đô la ở các nước trên thế giới, Hoa Kỳ cần xuất khẩu đô la thông qua thâm hụt cán cân thanh toán; Mặt khác, để duy trì mối quan hệ chuyển đổi giữa đồng đô la và vàng, Hoa Kỳ phải duy trì thặng dư cán cân thanh toán để tích lũy dự trữ vàng. Với sự phát triển của nền kinh tế toàn cầu, nhu cầu về đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng, thâm hụt cán cân thanh toán của Mỹ tiếp tục mở rộng, áp lực về việc trao đổi đồng đô la Mỹ và vàng ngày càng tăng. Vào cuối những năm 60 của thế kỷ 20, dòng chảy liên tục của dự trữ vàng ở Hoa Kỳ đã khó hỗ trợ nhu cầu hối đoái đô la khổng lồ và hệ thống vàng-đô la đang sụp đổ.
Vào những năm 60 của thế kỷ 20, Hoa Kỳ sa lầy trong Chiến tranh Việt Nam, với chi tiêu tài khóa tăng mạnh, lạm phát trong nước cao và cán cân thanh toán xấu đi mạnh. Niềm tin của các quốc gia khác vào đồng đô la đã bị thất vọng, và họ đã đổi đô la lấy vàng, và sự mất mát dự trữ vàng của Mỹ đã tăng tốc. Ngày 15 tháng 8 năm 1971, chính quyền Nixon công bố "Chính sách Kinh tế Mới", chấm dứt nghĩa vụ của các chính phủ nước ngoài hoặc ngân hàng trung ương trong việc đổi đô la lấy vàng ở Hoa Kỳ. Sự kiện mang tính bước ngoặt này đánh dấu sự kết thúc của hệ thống tỷ giá hối đoái cố định giữa đồng đô la và vàng, và hệ thống Bretton Woods sụp đổ. Sau đó, tỷ giá hối đoái đô la bắt đầu thả nổi tự do, và hệ thống vàng-đô la đã trở thành lịch sử. Mặc dù hệ thống đô la vàng chỉ tồn tại hơn 20 năm nhưng nó đã đặt nền móng cho đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế, và sự phát triển tiếp theo của mỏ neo đô la Mỹ đã được thực hiện dưới ảnh hưởng của nó, đặt nền móng cho Hoa Kỳ xây dựng quyền bá chủ tài chính.
Hai, đô la dầu mỏ: sự gắn kết sâu sắc giữa địa chính trị và tài chính
Sau khi đồng đô la Mỹ tách khỏi vàng, hệ thống tiền tệ quốc tế đã rơi vào tình trạng hỗn loạn trong một thời gian ngắn và đồng đô la Mỹ cần khẩn trương tìm kiếm một mỏ neo giá trị mới để duy trì sự thống trị tiền tệ quốc tế của mình. Lúc này, dầu mỏ là nguồn năng lượng chiến lược quan trọng nhất trên thế giới đóng vai trò then chốt ngày càng nổi bật trong hệ thống công nghiệp hiện đại. Vào đầu những năm 70 của thế kỷ 20, tình hình chính trị quốc tế đã thay đổi, và Trung Đông, với tư cách là khu vực sản xuất dầu lớn nhất thế giới, đang trải qua các cuộc xung đột địa chính trị liên tục. Vào tháng 10 năm 1973, Chiến tranh Trung Đông lần thứ tư nổ ra, và Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ Ả Rập (OPEC) đã thực hiện các biện pháp như cắt giảm sản lượng dầu, cấm vận và tăng giá để chống lại Israel và những người ủng hộ nó, gây ra cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất, và giá dầu quốc tế tăng vọt từ 3,01 USD/thùng lên khoảng 12 USD vào năm 1974, và cán cân thanh toán của các nước xuất khẩu dầu cho thấy một thặng dư khổng lồ.
Mỹ đã nắm bắt cơ hội này và tích cực tham gia vào các cuộc đàm phán bí mật với Ả Rập Xê Út và các nước sản xuất dầu lớn khác ở Trung Đông. Là nhà xuất khẩu dầu lớn nhất thế giới, Ả Rập Xê Út có ảnh hưởng đáng kể trong Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC). Năm 1974, Hoa Kỳ đạt được một thỏa thuận với Ả Rập Xê Út, trong đó Ả Rập Xê Út đồng ý sử dụng đồng đô la Mỹ làm mệnh giá và tiền tệ thanh toán duy nhất cho xuất khẩu dầu, và Hoa Kỳ cung cấp bảo vệ quân sự và hỗ trợ kinh tế cho Ả Rập Xê Út, và hứa sẽ mua trái phiếu chính phủ Ả Rập Xê Út để giúp nước này xây dựng cơ sở hạ tầng. Sau đó, các thành viên OPEC khác cũng làm theo, và hệ thống đồng đô la dầu mỏ đã hình thành.
Sau khi thành lập hệ thống petrodollar, một cơ chế hoạt động khép kín độc đáo đã được hình thành. Để có được dầu, một nguồn năng lượng cứng nhắc, trước tiên các quốc gia trên thế giới phải nắm giữ đồng đô la Mỹ. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ trong các thanh toán thương mại quốc tế, củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ như một loại tiền tệ quốc tế. Các nước xuất khẩu dầu kiếm được rất nhiều đô la từ việc xuất khẩu dầu, và những đô la này được gọi là "đô la dầu mỏ". Do cấu trúc kinh tế nội địa duy nhất của các nước xuất khẩu dầu, họ không thể hấp thụ một lượng tiền khổng lồ như vậy và hầu hết petrodollar chảy trở lại thị trường tài chính Mỹ để mua các tài sản khác nhau như trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu và bất động sản. Hoa Kỳ sử dụng đồng đô la dầu mỏ hồi hương để tiếp tục nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ toàn cầu, duy trì mô hình kinh tế định hướng tiêu dùng và phân phối lại đô la dầu vào hệ thống kinh tế toàn cầu thông qua chính sách tiền tệ và hoạt động thị trường tài chính.
Ví dụ, các nước xuất khẩu dầu mỏ gửi vào các ngân hàng Mỹ, ngân hàng này cho các quốc gia khác vay để nhập khẩu hoặc đầu tư dầu, và tiền này lưu thông trên khắp thế giới. Trong quá trình này, Mỹ không chỉ kiểm soát quyền định giá và quyết toán của thương mại dầu mỏ toàn cầu mà còn hấp thụ vốn toàn cầu thông qua thị trường tài chính, củng cố hơn nữa vị thế của mình như một trung tâm tài chính. Đồng thời, Mỹ duy trì sự ổn định ở Trung Đông thông qua lực lượng quân sự và đảm bảo hoạt động bình thường của hệ thống petrodollar. Mỹ triển khai một số lượng lớn lực lượng quân sự ở Trung Đông để gây ảnh hưởng chính trị lên các nước sản xuất dầu mỏ Trung Đông, và một khi có các yếu tố gây bất ổn trong khu vực đe dọa hệ thống dầu tệ, Mỹ sẽ nhanh chóng can thiệp, chẳng hạn như phát động Chiến tranh vùng Vịnh, để bảo vệ lợi ích cốt lõi của hệ thống dầu tệ.
Hệ thống petrodollar đã có tác động sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu. Về mặt tích cực, nó cung cấp nguồn cung cấp năng lượng ổn định và hỗ trợ tài chính cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Thương mại dầu mỏ ổn định được thanh toán bằng đô la Mỹ, thúc đẩy sự phát triển của thương mại quốc tế, củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ như một đồng tiền thanh toán và dự trữ quốc tế, đồng thời thúc đẩy quá trình hội nhập của thị trường tài chính toàn cầu. Lượng lớn đô la dầu mỏ được tích lũy bởi các nước xuất khẩu dầu, bằng cách đầu tư vào các tài sản tài chính như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cung cấp tiền rẻ cho Hoa Kỳ, hỗ trợ thâm hụt tài khóa và phát triển kinh tế của Hoa Kỳ, đồng thời cung cấp một số nguồn tài chính bên ngoài cho các quốc gia khác.
Tuy nhiên, hệ thống petrodollar cũng có một số tác động tiêu cực. Giá dầu gắn liền với tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ, đồng đô la Mỹ mất giá hoặc tăng giá sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của giá dầu và làm tăng sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu. Khi đồng đô la mất giá, giá dầu bằng đô la Mỹ tăng, gây ra lạm phát nhập khẩu và gây sốc cho nền kinh tế của các quốc gia khác; Ngược lại, đồng đô la mạnh hơn có thể dẫn đến doanh thu thấp hơn cho các nước xuất khẩu dầu, ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế của họ. Ngoài ra, hệ thống đồng đô la dầu mỏ làm trầm trọng thêm sự mất cân bằng kinh tế toàn cầu. Hoa Kỳ đã bị thâm hụt thương mại trong một thời gian dài, dựa vào sự trở lại của petrodollar để duy trì hoạt động kinh tế, trong khi các quốc gia khác phải xuất khẩu số lượng lớn hàng hóa để có được đô la, dẫn đến mất cân bằng thương mại toàn cầu ngày càng tăng. Đồng thời, dòng chảy lớn của xăng dầu đã khiến nền kinh tế của một số nước xuất khẩu dầu quá phụ thuộc vào xuất khẩu dầu, với cơ cấu kinh tế đơn lẻ và khả năng chống lại rủi ro yếu.
Ba, Trái phiếu Mỹ đô la: Hỗ trợ tín dụng dưới áp lực nợ
Kể từ đầu thế kỷ 21, bối cảnh chính trị và kinh tế quốc tế đã trải qua những thay đổi sâu sắc. Một mặt, sự trỗi dậy nhanh chóng của các nền kinh tế mới nổi, đóng góp của họ vào tăng trưởng kinh tế toàn cầu, sự đa dạng hóa dần dần của mô hình thương mại quốc tế và tác động đến hệ thống petrodollar. Mặt khác, cơ cấu của nền kinh tế Mỹ đã thay đổi, tỷ trọng ngành dịch vụ tài chính trong nền kinh tế ngày càng tăng, và nền kinh tế ảo bị thổi phồng quá mức. Năm 2008, cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn ở Hoa Kỳ nổ ra, nhanh chóng phát triển thành một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế toàn cầu. Trong cuộc khủng hoảng, chính phủ Mỹ đã áp dụng chính sách nới lỏng định lượng quy mô lớn để giải cứu thị trường, thâm hụt tài khóa tăng mạnh và quy mô nợ quốc gia tăng nhanh chóng. Tổng nợ quốc gia của Hoa Kỳ lần đầu tiên vượt quá 34 nghìn tỷ đô la vào ngày 29 tháng 12 năm 2023 và nếu khoản nợ này được phân phối cho người dân Mỹ, khoản nợ bình quân đầu người sẽ vượt quá 100.000 đô la.
Trong bối cảnh này, trái phiếu Mỹ đã dần trở thành một hỗ trợ quan trọng mới cho đồng đô la. Với tín dụng quốc gia mạnh mẽ và thị trường tài chính phát triển nhất thế giới, Hoa Kỳ đã biến trái phiếu Mỹ thành một "tài sản an toàn" trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu. Để duy trì và tăng giá trị dự trữ ngoại hối, các quốc gia trên thế giới đã mua một số lượng lớn trái phiếu Mỹ, và hệ thống trái phiếu đô la Mỹ ra đời. Hệ thống đô la trái phiếu của Mỹ về cơ bản dựa trên tín dụng của nhà nước Hoa Kỳ và hấp thụ các quỹ toàn cầu thông qua việc phát hành trái phiếu kho bạc để duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế. Thông qua việc kiếm tiền từ thâm hụt tài khóa, chính phủ Mỹ bán trái phiếu kho bạc cho Cục Dự trữ Liên bang và các nhà đầu tư toàn cầu, và Fed mua trái phiếu kho bạc và đặt tiền cơ bản để tăng tính thanh khoản của thị trường, cho phép đồng đô la chảy liên tục ra thế giới.
Hệ thống đô la kho bạc Mỹ hoạt động dựa trên sự tin tưởng của các nhà đầu tư toàn cầu vào uy tín của quốc gia Hoa Kỳ. Là nền kinh tế lớn nhất thế giới, Mỹ có nguồn lực dồi dào, khả năng đổi mới khoa học công nghệ mạnh mẽ và sức mạnh quân sự, được coi là có khả năng trả nợ mạnh mẽ. Trái phiếu kho bạc Mỹ có tính thanh khoản cao và có lợi nhuận tương đối ổn định, thu hút các nhà đầu tư toàn cầu. Các ngân hàng trung ương sử dụng trái phiếu Mỹ như một phần quan trọng trong dự trữ ngoại hối của họ để duy trì sự ổn định của tiền tệ và khả năng thanh toán của họ. Ví dụ, các quốc gia như Trung Quốc và Nhật Bản từ lâu đã là những người nước ngoài nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn.
Khi chính phủ Mỹ thâm hụt tài khóa, họ huy động tiền thông qua việc phát hành trái phiếu kho bạc. Trái phiếu kho bạc được chào bán trên toàn cầu và khi các nhà đầu tư nước ngoài mua trái phiếu Mỹ, đô la Mỹ sẽ chảy trở lại Mỹ. Hoa Kỳ sử dụng các quỹ này để kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua xây dựng cơ sở hạ tầng trong nước và chi tiêu phúc lợi xã hội. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh thông qua chính sách tiền tệ, điều này ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu kho bạc và thanh khoản thị trường. Khi nền kinh tế suy thoái, Fed mua một số lượng lớn trái phiếu kho bạc thông qua nới lỏng định lượng, làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc, giảm chi phí tài chính của doanh nghiệp và chính phủ, kích thích đầu tư và tiêu dùng. Khi nền kinh tế quá nóng, nó sẽ tăng lãi suất và các biện pháp khác để tăng lợi suất trái phiếu chính phủ, thu hút vốn trở lại và kiềm chế lạm phát. Trong quá trình này, đồng đô la Mỹ lưu thông trên khắp thế giới thông qua trái phiếu Mỹ, duy trì vị thế là một loại tiền tệ quốc tế.
Mặc dù hệ thống đồng đô la trái phiếu Mỹ đã duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong một khoảng thời gian nhất định, nhưng nó tiềm ẩn nhiều nguy hiểm và phải đối mặt với những thách thức nặng nề. Thứ nhất, quy mô nợ quốc gia của Mỹ tiếp tục tăng, thâm hụt tài khóa tiếp tục mở rộng và áp lực trả nợ ngày càng trở nên nặng nề. Các khoản thanh toán lãi nợ cao đã trói buộc một lượng lớn quỹ tài khóa, siết chặt các không gian chi tiêu công khác và làm suy yếu khả năng của chính phủ Mỹ trong việc ứng phó với các cuộc khủng hoảng kinh tế và các vấn đề xã hội. Thứ hai, tín dụng quốc gia của Hoa Kỳ đã bị xói mòn. Trong những năm gần đây, sự tùy tiện trong chính sách tài khóa của chính phủ Mỹ, chẳng hạn như tranh chấp trần nợ, đã được dàn dựng thường xuyên, làm dấy lên lo ngại về việc liệu Mỹ có vỡ nợ hay không. Ngoài ra, một số hành vi đơn phương của Mỹ trong các vấn đề quốc tế cũng đã làm giảm uy tín toàn cầu và ảnh hưởng đến niềm tin của các nhà đầu tư đối với trái phiếu Mỹ.
Hơn nữa, xu hướng phi đô la hóa toàn cầu đang dần nổi lên. Khi các nền kinh tế mới nổi phát triển, họ ngày càng trở nên không hài lòng với quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ và tìm cách giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ. Một số quốc gia đã bắt đầu thúc đẩy thanh toán đồng nội tệ, tăng cường hợp tác tiền tệ trong khu vực và giảm tỷ lệ nắm giữ nợ của Mỹ. Ví dụ, Trung Quốc đã ký các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với một số quốc gia để thúc đẩy việc sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Nga đã giảm mạnh lượng nắm giữ trái phiếu Mỹ và tăng dự trữ vàng. Nếu không được giải quyết, sự ổn định của hệ thống nợ đô la của Mỹ sẽ bị đe dọa nghiêm trọng, và tình trạng tiền tệ quốc tế của đồng đô la cũng sẽ bị lung lay.
Bốn, đô la kỹ thuật số: chiến trường mới trong cuộc cạnh tranh tài chính tương lai
Với sự phát triển nhanh chóng của công nghệ kỹ thuật số và blockchain, hình thức tiền tệ toàn cầu đang mở ra những thay đổi sâu sắc và làn sóng tiền kỹ thuật số đang càn quét. Kể từ năm 2009, thị trường đã dần phát triển một mạng lưới tiền tệ sổ cái phân tán và một loại tiền tệ mới đã ra đời, stablecoin kỹ thuật số. Do tình trạng dự trữ của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế, tiền kỹ thuật số của sổ cái phân tán cũng đã hình thành một hệ sinh thái bằng đô la trong quá trình phát triển. Sự trao đổi 1:1 giữa đồng đô la kỹ thuật số và đô la tiền pháp định, và việc sử dụng trái phiếu Mỹ và tài sản bằng đô la Mỹ làm dự trữ để đảm bảo thanh toán, hầu như đã định hình lại một loại kịch bản ứng dụng đô la Mỹ mới và không gian lưu trữ nợ của Mỹ, đảo ngược sự yếu kém của trái phiếu đô la Mỹ trong những năm gần đây và đưa hỗ trợ giá trị mới vào đồng đô la Mỹ.
Theo báo cáo khảo sát VISA năm 2024, giá trị thị trường của stablecoin đô la kỹ thuật số đã tăng từ hàng tỷ đô la vào năm 2020 lên hơn 200 tỷ đô la vào năm 2024 và số tiền thanh toán chỉ trong nửa đầu năm 2024 sẽ vượt quá 2,6 nghìn tỷ đô la Mỹ và số lượng địa chỉ người dùng sẽ vượt quá 100 triệu, lan tỏa đến nhiều quốc gia và khu vực trên thế giới. Đồng đô la kỹ thuật số có các đặc điểm về tính ẩn danh, tính di động và các hạn chế giữa các khu vực vật lý, đồng thời có tiềm năng mở rộng mạnh mẽ. Đồng thời, tài chính phi tập trung mạng kỹ thuật số (DeFi) và mã hóa RWA (chẳng hạn như mã hóa trái phiếu Hoa Kỳ của Ondo Finance và bán hàng trực tiếp cho các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ không phải của Hoa Kỳ) có khả năng di chuyển thị trường tài chính truyền thống sang mạng blockchain trong tương lai và hệ sinh thái của nó chủ yếu sử dụng các giao dịch và thanh toán đô la kỹ thuật số, điều này mở rộng hơn nữa chiều sâu của hệ thống đô la kỹ thuật số. Các kịch bản ứng dụng mới của đồng đô la kỹ thuật số, sự hỗ trợ của tài sản dự trữ đối với đồng đô la và tiềm năng mở rộng của nó dựa trên công nghệ blockchain đã tạo ra cơ hội sinh thái cho sự phát triển của đồng đô la kỹ thuật số.
Ngoài ra, trong môi trường thực, Mỹ đã phải đối mặt với những thách thức thực sự của tranh chấp trần nợ của Mỹ, thâm hụt tài khóa ngày càng lớn và áp lực trả nợ tăng vọt, đồng đô la Mỹ khách quan cần tìm kiếm các công cụ hỗ trợ giá trị mới để duy trì vị thế quốc tế của mình. Về cửa sổ thời gian, năm 2024 là cuộc bầu cử Hoa Kỳ, và số lượng người nắm giữ và giao dịch tiền kỹ thuật số ở Hoa Kỳ là gần 100 triệu, và họ chủ yếu là những người trẻ tuổi, và đội ngũ Trump cần giành được phần cử tri này để nâng cao chip chiến dịch. Kết quả là, dưới tác động kết hợp của hệ sinh thái thị trường, áp lực thực tế và cạnh tranh chính trị, kể từ khi Trump được bầu làm tổng thống, Hoa Kỳ đã đảo ngược thái độ phủ nhận và đàn áp tiền kỹ thuật số trong quá khứ, kể cả trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông, để tích cực ủng hộ và thúc đẩy luật pháp quy định, đồng thời tuyên bố cao cấp để trở thành quốc gia dẫn đầu thế giới trong ngành tiền kỹ thuật số. Do đó, chiến lược neo đô la kỹ thuật số đã được thiết lập. Như Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant đã nói, "Chúng tôi muốn củng cố vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ quốc tế và chúng tôi muốn đạt được điều này thông qua stablecoin kỹ thuật số".
Việc xây dựng tổng thể hiện tại của hệ thống tiền kỹ thuật số ở Hoa Kỳ là kết hợp hệ sinh thái tiền kỹ thuật số đã phát triển dã man trong quá khứ vào hệ thống giám sát tuân thủ để đảm bảo rằng sự phát triển của ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số phù hợp với lợi ích quốc gia của Hoa Kỳ. Điều này có thể hiểu đại khái là xây dựng "mối quan hệ hợp đồng" giữa đồng đô la Mỹ và mạng lưới tiền kỹ thuật số, tương tự như mối quan hệ hợp đồng của "petrodollar", tức là kịch bản ứng dụng củng cố đồng đô la Mỹ. Trên cơ sở này, chúng tôi sẽ từng bước hướng dẫn tài sản kỹ thuật số trở thành tài sản chủ đạo và mở rộng phạm vi ứng dụng toàn cầu của chúng. Cùng nhau, chúng tạo thành con đường xây dựng tổng thể của mỏ neo đô la kỹ thuật số.
Khó khăn nằm ở chỗ khung pháp lý thích ứng với hệ thống tiền tệ và tài chính truyền thống ở Hoa Kỳ và khung pháp lý của hệ sinh thái số hiện đang được xây dựng sẽ tạo thành một cách khách quan hai bộ hệ thống và quy tắc song song, cái trước cần ổn định và chặt chẽ, cái sau cần đổi mới và linh hoạt.
VÀO NGÀY 19 THÁNG 5, HOA KỲ ĐÃ THÔNG QUA ĐẠO LUẬT THÀNH LẬP VÀ HƯỚNG DẪN ĐỔI MỚI STABLECOIN CỦA HOA KỲ NĂM 2025 (ĐẠO LUẬT GENIUS), LẦN ĐẦU TIÊN LÀM RÕ CÁC YÊU CẦU QUY ĐỊNH ĐỐI VỚI STABLECOIN KỸ THUẬT SỐ. Đồng thời, Hoa Kỳ cũng đang tích cực khám phá khả năng tài sản kỹ thuật số được đưa vào dự trữ và chính quyền Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp của tổng thống về tài sản kỹ thuật số vào ngày 23 tháng 1, và ở cấp liên bang và tiểu bang, cũng như ở cấp các cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, Văn phòng Kiểm soát tiền tệ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, để thúc đẩy khung pháp lý ba chiều và đa chiều và các quy tắc thực hiện đối với tài sản kỹ thuật số. Những sáng kiến này đại diện cho một khởi đầu đáng kể trong việc xây dựng hệ thống đô la kỹ thuật số.
Ngoài ra, còn có nhiều cân nhắc khác cho việc ra mắt đồng đô la kỹ thuật số. Ở cấp độ kỹ thuật, làm thế nào để đảm bảo tính bảo mật, ổn định và bảo vệ quyền riêng tư của hệ thống đô la kỹ thuật số là một vấn đề then chốt. Các giao dịch tiền kỹ thuật số là mục tiêu dễ dàng của tin tặc, và một khi xảy ra vi phạm bảo mật, nó sẽ dẫn đến mất tiền nghiêm trọng và rò rỉ thông tin người dùng. Ở cấp độ chính sách, đồng đô la kỹ thuật số có thể có tác động đến chính sách tiền tệ và hệ thống quản lý tài chính hiện có. Việc phát hành đồng đô la kỹ thuật số có thể ảnh hưởng đến số liệu thống kê và quy định cung tiền, đồng thời can thiệp vào chính sách lãi suất. Làm thế nào để giám sát hiệu quả việc phát hành, lưu thông và sử dụng đô la kỹ thuật số để ngăn chặn rửa tiền, tài trợ khủng bố và các hoạt động bất hợp pháp khác cũng là vấn đề khó cần được giải quyết khẩn cấp. Đồng thời, việc quảng bá quốc tế của đồng đô la kỹ thuật số có thể kích hoạt các trò chơi địa chính trị và các quốc gia khác có thể lo ngại rằng đồng đô la kỹ thuật số sẽ củng cố quyền bá chủ tài chính của Hoa Kỳ, vì vậy họ có thể thực hiện các biện pháp đối phó tương ứng và gia tăng căng thẳng trong lĩnh vực tài chính toàn cầu.
Nhìn lại sự phát triển bốn giai đoạn của mỏ neo đô la, từ tiêu chuẩn trao đổi vàng của đô la vàng, đến ràng buộc địa chính trị và tài chính của đồng đô la dầu, đến hỗ trợ tín dụng nợ của đồng đô la nợ của Mỹ, và bây giờ là khám phá đô la kỹ thuật số, mọi thay đổi đều là một lựa chọn chiến lược của Hoa Kỳ để thích ứng với những thay đổi trong tình hình chính trị và kinh tế quốc tế và duy trì bá quyền tài chính. Sự phát triển của mỏ neo đô la không chỉ thay đổi sâu sắc bối cảnh tài chính toàn cầu và ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế và ổn định tài chính của các quốc gia khác nhau, mà còn phản ánh sự tăng trưởng và suy giảm của cán cân quyền lực kinh tế toàn cầu và những thay đổi trong quan hệ chính trị quốc tế.
Hiện nay, nền kinh tế toàn cầu đang trong giai đoạn điều chỉnh sâu, với sự trỗi dậy của các nền kinh tế mới nổi, xung đột địa chính trị thường xuyên và làn sóng cách mạng công nghệ số đang dâng trào, và hệ thống tiền tệ quốc tế do đồng đô la Mỹ thống trị đang phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Những mâu thuẫn cố hữu của hệ thống đô la trái phiếu Mỹ tiếp tục tích lũy và tương lai của đồng đô la kỹ thuật số đầy bất ổn. Trong bối cảnh này, tất cả các quốc gia cần có hiểu biết sâu sắc về sự phát triển của mỏ neo đô la Mỹ, tích cực điều chỉnh chiến lược tài chính, tăng cường đổi mới và hợp tác tài chính, nâng cao sức mạnh tài chính và khả năng chống rủi ro. Đối với Trung Quốc, cần đẩy nhanh quá trình quốc tế hóa đồng RMB, cải thiện hệ thống thị trường tài chính, thúc đẩy nghiên cứu và phát triển và ứng dụng tiền kỹ thuật số, nắm bắt cơ hội trong việc định hình lại bối cảnh tài chính toàn cầu, tăng cường diễn ngôn tài chính quốc tế, đóng góp sức mạnh của Trung Quốc vào sự ổn định và phát triển kinh tế và tài chính toàn cầu. Trong tương lai, hệ thống tiền tệ toàn cầu có thể phát triển theo hướng đa dạng hóa, và một trật tự tiền tệ mới đang được sinh ra, và sự phát triển liên tục của mỏ neo đô la sẽ là một biến số quan trọng trong quá trình này, đáng được quan tâm liên tục và nghiên cứu chuyên sâu.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Sự tiến hóa bốn giai đoạn của đô la Mỹ: Mật mã quyền lực trong cấu trúc tài chính toàn cầu
Tác giả: Lý Kiếm Cát, Điền Viên
Trong cấu trúc lớn của hệ thống tài chính toàn cầu, đồng đô la Mỹ từ lâu đã chiếm vị trí cốt lõi, và sự thiết lập và thay đổi của "mỏ neo đô la" đằng sau nó có tác động sâu sắc đến hướng đi của nền kinh tế thế giới. Về bản chất, mỏ neo đô la Mỹ là nền tảng hỗ trợ và nguồn tín dụng cho giá trị của đồng đô la Mỹ, giống như nền tảng của tòa nhà tài chính, và đã thiết lập vị trí của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế.
Kể từ đầu thế kỷ 20, mỏ neo đô la đã trải qua bốn giai đoạn phát triển quan trọng, từ đồng đô la vàng ban đầu, đến đồng đô la dầu mỏ, đến đồng đô la nợ của Hoa Kỳ, và bây giờ nó đang hướng tới việc khám phá đồng đô la kỹ thuật số. Mỗi sự chuyển đổi đi kèm với một sự điều chỉnh lớn trong bối cảnh chính trị và kinh tế quốc tế, phản ánh ý định chiến lược của Hoa Kỳ trong việc duy trì quyền bá chủ tài chính và kiểm soát diễn ngôn kinh tế toàn cầu vào các thời điểm khác nhau. Phân tích chuyên sâu về bốn giai đoạn này sẽ không chỉ giúp hiểu cơ chế hình thành và duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ mà còn cung cấp cái nhìn sâu sắc về xu hướng cải cách trong tương lai của hệ thống tài chính toàn cầu, đồng thời cung cấp tài liệu tham khảo quan trọng cho các quốc gia xây dựng chiến lược tài chính và ứng phó với các cú sốc tài chính bên ngoài.
Một, vàng đô la: Sự huy hoàng ngắn ngủi dưới hệ thống Bretton Woods
Hai cuộc chiến tranh thế giới đã định hình lại bản đồ chính trị và kinh tế toàn cầu, và Hoa Kỳ đã tận dụng thực tế là quê hương của họ không bị chiến tranh xâm lược trực tiếp, và năng lực công nghiệp của họ phát triển nhanh chóng, và sức mạnh kinh tế của họ mở rộng đáng kể. Vào đêm trước khi kết thúc Thế chiến II, trật tự kinh tế toàn cầu cần được xây dựng lại, và vào tháng 7 năm 1944, đại diện của 44 quốc gia đã tập trung tại Bretton Woods, New Hampshire, Hoa Kỳ, để triệu tập Hội nghị Tài chính và Tiền tệ Quốc tế của Liên hợp quốc. Hội nghị đã thiết lập hệ thống Bretton Woods, một hệ thống tiền tệ quốc tế tập trung vào đồng đô la Mỹ. Cốt lõi của hệ thống là nguyên tắc "chốt kép": đồng đô la Mỹ được neo với vàng, quy định rằng một ounce vàng được cố định ở mức 35 đô la Mỹ và chính phủ Hoa Kỳ đảm nhận nghĩa vụ trao đổi vàng theo giá chính thức; Tiền tệ của các quốc gia khác được gắn với đô la Mỹ và tiền tệ của họ duy trì tỷ giá hối đoái cố định với đô la Mỹ.
Việc thành lập hệ thống này thực sự đã đẩy đồng đô la lên vị thế của một loại tiền tệ dự trữ quốc tế tương đương với vàng. Vào thời điểm đó, Hoa Kỳ sở hữu khoảng 75% dự trữ vàng của thế giới và nền tảng vàng vững chắc của nó đã cung cấp một sự chứng thực tín dụng vững chắc cho đồng đô la, khiến đồng đô la được chấp nhận rộng rãi trong các giao dịch thương mại và tài chính quốc tế. Về bản chất, hệ thống Bretton Woods là một tiêu chuẩn trao đổi vàng quốc tế, và đồng đô la đã trở thành cầu nối kết nối tiền tệ của các quốc gia khác nhau với vàng, và hệ thống tiền tệ toàn cầu hoạt động xung quanh cốt lõi của đồng đô la, mở ra một kỷ nguyên trong đó đồng đô la thống trị trật tự tài chính quốc tế.
Theo hệ thống Bretton Woods, các khoản thanh toán thương mại chủ yếu được thực hiện bằng đô la Mỹ. Sau khi kiếm được đô la Mỹ, nếu không có nhu cầu về hàng hóa Mỹ, nước xuất khẩu có thể lựa chọn chuyển đổi đồng đô la Mỹ thành vàng để tăng dự trữ vàng của chính mình; Nước nhập khẩu cần đổi nội tệ của mình lấy đô la Mỹ để thanh toán cho việc nhập khẩu. Trong quá trình này, đồng đô la Mỹ, với tư cách là một phương tiện thanh toán quốc tế và một đồng tiền dự trữ, đã thúc đẩy việc mở rộng thương mại quốc tế và phục hồi nền kinh tế toàn cầu. Hoa Kỳ được hưởng "đặc quyền quá mức" bằng cách xuất khẩu đô la để mua hàng hóa và tài nguyên toàn cầu.
Tuy nhiên, ngay từ đầu, hệ thống đã có một lỗ hổng chết người là "Vấn đề Triffin". Nhà kinh tế học người Mỹ Robert Triffin chỉ ra rằng với tư cách là một nhà phát hành tiền tệ dự trữ quốc tế, Hoa Kỳ phải đối mặt với hai mục tiêu mâu thuẫn. Một mặt, để đáp ứng nhu cầu về đô la ở các nước trên thế giới, Hoa Kỳ cần xuất khẩu đô la thông qua thâm hụt cán cân thanh toán; Mặt khác, để duy trì mối quan hệ chuyển đổi giữa đồng đô la và vàng, Hoa Kỳ phải duy trì thặng dư cán cân thanh toán để tích lũy dự trữ vàng. Với sự phát triển của nền kinh tế toàn cầu, nhu cầu về đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng, thâm hụt cán cân thanh toán của Mỹ tiếp tục mở rộng, áp lực về việc trao đổi đồng đô la Mỹ và vàng ngày càng tăng. Vào cuối những năm 60 của thế kỷ 20, dòng chảy liên tục của dự trữ vàng ở Hoa Kỳ đã khó hỗ trợ nhu cầu hối đoái đô la khổng lồ và hệ thống vàng-đô la đang sụp đổ.
Vào những năm 60 của thế kỷ 20, Hoa Kỳ sa lầy trong Chiến tranh Việt Nam, với chi tiêu tài khóa tăng mạnh, lạm phát trong nước cao và cán cân thanh toán xấu đi mạnh. Niềm tin của các quốc gia khác vào đồng đô la đã bị thất vọng, và họ đã đổi đô la lấy vàng, và sự mất mát dự trữ vàng của Mỹ đã tăng tốc. Ngày 15 tháng 8 năm 1971, chính quyền Nixon công bố "Chính sách Kinh tế Mới", chấm dứt nghĩa vụ của các chính phủ nước ngoài hoặc ngân hàng trung ương trong việc đổi đô la lấy vàng ở Hoa Kỳ. Sự kiện mang tính bước ngoặt này đánh dấu sự kết thúc của hệ thống tỷ giá hối đoái cố định giữa đồng đô la và vàng, và hệ thống Bretton Woods sụp đổ. Sau đó, tỷ giá hối đoái đô la bắt đầu thả nổi tự do, và hệ thống vàng-đô la đã trở thành lịch sử. Mặc dù hệ thống đô la vàng chỉ tồn tại hơn 20 năm nhưng nó đã đặt nền móng cho đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế, và sự phát triển tiếp theo của mỏ neo đô la Mỹ đã được thực hiện dưới ảnh hưởng của nó, đặt nền móng cho Hoa Kỳ xây dựng quyền bá chủ tài chính.
Hai, đô la dầu mỏ: sự gắn kết sâu sắc giữa địa chính trị và tài chính
Sau khi đồng đô la Mỹ tách khỏi vàng, hệ thống tiền tệ quốc tế đã rơi vào tình trạng hỗn loạn trong một thời gian ngắn và đồng đô la Mỹ cần khẩn trương tìm kiếm một mỏ neo giá trị mới để duy trì sự thống trị tiền tệ quốc tế của mình. Lúc này, dầu mỏ là nguồn năng lượng chiến lược quan trọng nhất trên thế giới đóng vai trò then chốt ngày càng nổi bật trong hệ thống công nghiệp hiện đại. Vào đầu những năm 70 của thế kỷ 20, tình hình chính trị quốc tế đã thay đổi, và Trung Đông, với tư cách là khu vực sản xuất dầu lớn nhất thế giới, đang trải qua các cuộc xung đột địa chính trị liên tục. Vào tháng 10 năm 1973, Chiến tranh Trung Đông lần thứ tư nổ ra, và Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ Ả Rập (OPEC) đã thực hiện các biện pháp như cắt giảm sản lượng dầu, cấm vận và tăng giá để chống lại Israel và những người ủng hộ nó, gây ra cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất, và giá dầu quốc tế tăng vọt từ 3,01 USD/thùng lên khoảng 12 USD vào năm 1974, và cán cân thanh toán của các nước xuất khẩu dầu cho thấy một thặng dư khổng lồ.
Mỹ đã nắm bắt cơ hội này và tích cực tham gia vào các cuộc đàm phán bí mật với Ả Rập Xê Út và các nước sản xuất dầu lớn khác ở Trung Đông. Là nhà xuất khẩu dầu lớn nhất thế giới, Ả Rập Xê Út có ảnh hưởng đáng kể trong Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC). Năm 1974, Hoa Kỳ đạt được một thỏa thuận với Ả Rập Xê Út, trong đó Ả Rập Xê Út đồng ý sử dụng đồng đô la Mỹ làm mệnh giá và tiền tệ thanh toán duy nhất cho xuất khẩu dầu, và Hoa Kỳ cung cấp bảo vệ quân sự và hỗ trợ kinh tế cho Ả Rập Xê Út, và hứa sẽ mua trái phiếu chính phủ Ả Rập Xê Út để giúp nước này xây dựng cơ sở hạ tầng. Sau đó, các thành viên OPEC khác cũng làm theo, và hệ thống đồng đô la dầu mỏ đã hình thành.
Sau khi thành lập hệ thống petrodollar, một cơ chế hoạt động khép kín độc đáo đã được hình thành. Để có được dầu, một nguồn năng lượng cứng nhắc, trước tiên các quốc gia trên thế giới phải nắm giữ đồng đô la Mỹ. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ trong các thanh toán thương mại quốc tế, củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ như một loại tiền tệ quốc tế. Các nước xuất khẩu dầu kiếm được rất nhiều đô la từ việc xuất khẩu dầu, và những đô la này được gọi là "đô la dầu mỏ". Do cấu trúc kinh tế nội địa duy nhất của các nước xuất khẩu dầu, họ không thể hấp thụ một lượng tiền khổng lồ như vậy và hầu hết petrodollar chảy trở lại thị trường tài chính Mỹ để mua các tài sản khác nhau như trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu và bất động sản. Hoa Kỳ sử dụng đồng đô la dầu mỏ hồi hương để tiếp tục nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ toàn cầu, duy trì mô hình kinh tế định hướng tiêu dùng và phân phối lại đô la dầu vào hệ thống kinh tế toàn cầu thông qua chính sách tiền tệ và hoạt động thị trường tài chính.
Ví dụ, các nước xuất khẩu dầu mỏ gửi vào các ngân hàng Mỹ, ngân hàng này cho các quốc gia khác vay để nhập khẩu hoặc đầu tư dầu, và tiền này lưu thông trên khắp thế giới. Trong quá trình này, Mỹ không chỉ kiểm soát quyền định giá và quyết toán của thương mại dầu mỏ toàn cầu mà còn hấp thụ vốn toàn cầu thông qua thị trường tài chính, củng cố hơn nữa vị thế của mình như một trung tâm tài chính. Đồng thời, Mỹ duy trì sự ổn định ở Trung Đông thông qua lực lượng quân sự và đảm bảo hoạt động bình thường của hệ thống petrodollar. Mỹ triển khai một số lượng lớn lực lượng quân sự ở Trung Đông để gây ảnh hưởng chính trị lên các nước sản xuất dầu mỏ Trung Đông, và một khi có các yếu tố gây bất ổn trong khu vực đe dọa hệ thống dầu tệ, Mỹ sẽ nhanh chóng can thiệp, chẳng hạn như phát động Chiến tranh vùng Vịnh, để bảo vệ lợi ích cốt lõi của hệ thống dầu tệ.
Hệ thống petrodollar đã có tác động sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu. Về mặt tích cực, nó cung cấp nguồn cung cấp năng lượng ổn định và hỗ trợ tài chính cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Thương mại dầu mỏ ổn định được thanh toán bằng đô la Mỹ, thúc đẩy sự phát triển của thương mại quốc tế, củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ như một đồng tiền thanh toán và dự trữ quốc tế, đồng thời thúc đẩy quá trình hội nhập của thị trường tài chính toàn cầu. Lượng lớn đô la dầu mỏ được tích lũy bởi các nước xuất khẩu dầu, bằng cách đầu tư vào các tài sản tài chính như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cung cấp tiền rẻ cho Hoa Kỳ, hỗ trợ thâm hụt tài khóa và phát triển kinh tế của Hoa Kỳ, đồng thời cung cấp một số nguồn tài chính bên ngoài cho các quốc gia khác.
Tuy nhiên, hệ thống petrodollar cũng có một số tác động tiêu cực. Giá dầu gắn liền với tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ, đồng đô la Mỹ mất giá hoặc tăng giá sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của giá dầu và làm tăng sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu. Khi đồng đô la mất giá, giá dầu bằng đô la Mỹ tăng, gây ra lạm phát nhập khẩu và gây sốc cho nền kinh tế của các quốc gia khác; Ngược lại, đồng đô la mạnh hơn có thể dẫn đến doanh thu thấp hơn cho các nước xuất khẩu dầu, ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế của họ. Ngoài ra, hệ thống đồng đô la dầu mỏ làm trầm trọng thêm sự mất cân bằng kinh tế toàn cầu. Hoa Kỳ đã bị thâm hụt thương mại trong một thời gian dài, dựa vào sự trở lại của petrodollar để duy trì hoạt động kinh tế, trong khi các quốc gia khác phải xuất khẩu số lượng lớn hàng hóa để có được đô la, dẫn đến mất cân bằng thương mại toàn cầu ngày càng tăng. Đồng thời, dòng chảy lớn của xăng dầu đã khiến nền kinh tế của một số nước xuất khẩu dầu quá phụ thuộc vào xuất khẩu dầu, với cơ cấu kinh tế đơn lẻ và khả năng chống lại rủi ro yếu.
Ba, Trái phiếu Mỹ đô la: Hỗ trợ tín dụng dưới áp lực nợ
Kể từ đầu thế kỷ 21, bối cảnh chính trị và kinh tế quốc tế đã trải qua những thay đổi sâu sắc. Một mặt, sự trỗi dậy nhanh chóng của các nền kinh tế mới nổi, đóng góp của họ vào tăng trưởng kinh tế toàn cầu, sự đa dạng hóa dần dần của mô hình thương mại quốc tế và tác động đến hệ thống petrodollar. Mặt khác, cơ cấu của nền kinh tế Mỹ đã thay đổi, tỷ trọng ngành dịch vụ tài chính trong nền kinh tế ngày càng tăng, và nền kinh tế ảo bị thổi phồng quá mức. Năm 2008, cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn ở Hoa Kỳ nổ ra, nhanh chóng phát triển thành một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế toàn cầu. Trong cuộc khủng hoảng, chính phủ Mỹ đã áp dụng chính sách nới lỏng định lượng quy mô lớn để giải cứu thị trường, thâm hụt tài khóa tăng mạnh và quy mô nợ quốc gia tăng nhanh chóng. Tổng nợ quốc gia của Hoa Kỳ lần đầu tiên vượt quá 34 nghìn tỷ đô la vào ngày 29 tháng 12 năm 2023 và nếu khoản nợ này được phân phối cho người dân Mỹ, khoản nợ bình quân đầu người sẽ vượt quá 100.000 đô la.
Trong bối cảnh này, trái phiếu Mỹ đã dần trở thành một hỗ trợ quan trọng mới cho đồng đô la. Với tín dụng quốc gia mạnh mẽ và thị trường tài chính phát triển nhất thế giới, Hoa Kỳ đã biến trái phiếu Mỹ thành một "tài sản an toàn" trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu. Để duy trì và tăng giá trị dự trữ ngoại hối, các quốc gia trên thế giới đã mua một số lượng lớn trái phiếu Mỹ, và hệ thống trái phiếu đô la Mỹ ra đời. Hệ thống đô la trái phiếu của Mỹ về cơ bản dựa trên tín dụng của nhà nước Hoa Kỳ và hấp thụ các quỹ toàn cầu thông qua việc phát hành trái phiếu kho bạc để duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế. Thông qua việc kiếm tiền từ thâm hụt tài khóa, chính phủ Mỹ bán trái phiếu kho bạc cho Cục Dự trữ Liên bang và các nhà đầu tư toàn cầu, và Fed mua trái phiếu kho bạc và đặt tiền cơ bản để tăng tính thanh khoản của thị trường, cho phép đồng đô la chảy liên tục ra thế giới.
Hệ thống đô la kho bạc Mỹ hoạt động dựa trên sự tin tưởng của các nhà đầu tư toàn cầu vào uy tín của quốc gia Hoa Kỳ. Là nền kinh tế lớn nhất thế giới, Mỹ có nguồn lực dồi dào, khả năng đổi mới khoa học công nghệ mạnh mẽ và sức mạnh quân sự, được coi là có khả năng trả nợ mạnh mẽ. Trái phiếu kho bạc Mỹ có tính thanh khoản cao và có lợi nhuận tương đối ổn định, thu hút các nhà đầu tư toàn cầu. Các ngân hàng trung ương sử dụng trái phiếu Mỹ như một phần quan trọng trong dự trữ ngoại hối của họ để duy trì sự ổn định của tiền tệ và khả năng thanh toán của họ. Ví dụ, các quốc gia như Trung Quốc và Nhật Bản từ lâu đã là những người nước ngoài nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn.
Khi chính phủ Mỹ thâm hụt tài khóa, họ huy động tiền thông qua việc phát hành trái phiếu kho bạc. Trái phiếu kho bạc được chào bán trên toàn cầu và khi các nhà đầu tư nước ngoài mua trái phiếu Mỹ, đô la Mỹ sẽ chảy trở lại Mỹ. Hoa Kỳ sử dụng các quỹ này để kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua xây dựng cơ sở hạ tầng trong nước và chi tiêu phúc lợi xã hội. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh thông qua chính sách tiền tệ, điều này ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu kho bạc và thanh khoản thị trường. Khi nền kinh tế suy thoái, Fed mua một số lượng lớn trái phiếu kho bạc thông qua nới lỏng định lượng, làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc, giảm chi phí tài chính của doanh nghiệp và chính phủ, kích thích đầu tư và tiêu dùng. Khi nền kinh tế quá nóng, nó sẽ tăng lãi suất và các biện pháp khác để tăng lợi suất trái phiếu chính phủ, thu hút vốn trở lại và kiềm chế lạm phát. Trong quá trình này, đồng đô la Mỹ lưu thông trên khắp thế giới thông qua trái phiếu Mỹ, duy trì vị thế là một loại tiền tệ quốc tế.
Mặc dù hệ thống đồng đô la trái phiếu Mỹ đã duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong một khoảng thời gian nhất định, nhưng nó tiềm ẩn nhiều nguy hiểm và phải đối mặt với những thách thức nặng nề. Thứ nhất, quy mô nợ quốc gia của Mỹ tiếp tục tăng, thâm hụt tài khóa tiếp tục mở rộng và áp lực trả nợ ngày càng trở nên nặng nề. Các khoản thanh toán lãi nợ cao đã trói buộc một lượng lớn quỹ tài khóa, siết chặt các không gian chi tiêu công khác và làm suy yếu khả năng của chính phủ Mỹ trong việc ứng phó với các cuộc khủng hoảng kinh tế và các vấn đề xã hội. Thứ hai, tín dụng quốc gia của Hoa Kỳ đã bị xói mòn. Trong những năm gần đây, sự tùy tiện trong chính sách tài khóa của chính phủ Mỹ, chẳng hạn như tranh chấp trần nợ, đã được dàn dựng thường xuyên, làm dấy lên lo ngại về việc liệu Mỹ có vỡ nợ hay không. Ngoài ra, một số hành vi đơn phương của Mỹ trong các vấn đề quốc tế cũng đã làm giảm uy tín toàn cầu và ảnh hưởng đến niềm tin của các nhà đầu tư đối với trái phiếu Mỹ.
Hơn nữa, xu hướng phi đô la hóa toàn cầu đang dần nổi lên. Khi các nền kinh tế mới nổi phát triển, họ ngày càng trở nên không hài lòng với quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ và tìm cách giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ. Một số quốc gia đã bắt đầu thúc đẩy thanh toán đồng nội tệ, tăng cường hợp tác tiền tệ trong khu vực và giảm tỷ lệ nắm giữ nợ của Mỹ. Ví dụ, Trung Quốc đã ký các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với một số quốc gia để thúc đẩy việc sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Nga đã giảm mạnh lượng nắm giữ trái phiếu Mỹ và tăng dự trữ vàng. Nếu không được giải quyết, sự ổn định của hệ thống nợ đô la của Mỹ sẽ bị đe dọa nghiêm trọng, và tình trạng tiền tệ quốc tế của đồng đô la cũng sẽ bị lung lay.
Bốn, đô la kỹ thuật số: chiến trường mới trong cuộc cạnh tranh tài chính tương lai
Với sự phát triển nhanh chóng của công nghệ kỹ thuật số và blockchain, hình thức tiền tệ toàn cầu đang mở ra những thay đổi sâu sắc và làn sóng tiền kỹ thuật số đang càn quét. Kể từ năm 2009, thị trường đã dần phát triển một mạng lưới tiền tệ sổ cái phân tán và một loại tiền tệ mới đã ra đời, stablecoin kỹ thuật số. Do tình trạng dự trữ của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ quốc tế, tiền kỹ thuật số của sổ cái phân tán cũng đã hình thành một hệ sinh thái bằng đô la trong quá trình phát triển. Sự trao đổi 1:1 giữa đồng đô la kỹ thuật số và đô la tiền pháp định, và việc sử dụng trái phiếu Mỹ và tài sản bằng đô la Mỹ làm dự trữ để đảm bảo thanh toán, hầu như đã định hình lại một loại kịch bản ứng dụng đô la Mỹ mới và không gian lưu trữ nợ của Mỹ, đảo ngược sự yếu kém của trái phiếu đô la Mỹ trong những năm gần đây và đưa hỗ trợ giá trị mới vào đồng đô la Mỹ.
Theo báo cáo khảo sát VISA năm 2024, giá trị thị trường của stablecoin đô la kỹ thuật số đã tăng từ hàng tỷ đô la vào năm 2020 lên hơn 200 tỷ đô la vào năm 2024 và số tiền thanh toán chỉ trong nửa đầu năm 2024 sẽ vượt quá 2,6 nghìn tỷ đô la Mỹ và số lượng địa chỉ người dùng sẽ vượt quá 100 triệu, lan tỏa đến nhiều quốc gia và khu vực trên thế giới. Đồng đô la kỹ thuật số có các đặc điểm về tính ẩn danh, tính di động và các hạn chế giữa các khu vực vật lý, đồng thời có tiềm năng mở rộng mạnh mẽ. Đồng thời, tài chính phi tập trung mạng kỹ thuật số (DeFi) và mã hóa RWA (chẳng hạn như mã hóa trái phiếu Hoa Kỳ của Ondo Finance và bán hàng trực tiếp cho các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ không phải của Hoa Kỳ) có khả năng di chuyển thị trường tài chính truyền thống sang mạng blockchain trong tương lai và hệ sinh thái của nó chủ yếu sử dụng các giao dịch và thanh toán đô la kỹ thuật số, điều này mở rộng hơn nữa chiều sâu của hệ thống đô la kỹ thuật số. Các kịch bản ứng dụng mới của đồng đô la kỹ thuật số, sự hỗ trợ của tài sản dự trữ đối với đồng đô la và tiềm năng mở rộng của nó dựa trên công nghệ blockchain đã tạo ra cơ hội sinh thái cho sự phát triển của đồng đô la kỹ thuật số.
Ngoài ra, trong môi trường thực, Mỹ đã phải đối mặt với những thách thức thực sự của tranh chấp trần nợ của Mỹ, thâm hụt tài khóa ngày càng lớn và áp lực trả nợ tăng vọt, đồng đô la Mỹ khách quan cần tìm kiếm các công cụ hỗ trợ giá trị mới để duy trì vị thế quốc tế của mình. Về cửa sổ thời gian, năm 2024 là cuộc bầu cử Hoa Kỳ, và số lượng người nắm giữ và giao dịch tiền kỹ thuật số ở Hoa Kỳ là gần 100 triệu, và họ chủ yếu là những người trẻ tuổi, và đội ngũ Trump cần giành được phần cử tri này để nâng cao chip chiến dịch. Kết quả là, dưới tác động kết hợp của hệ sinh thái thị trường, áp lực thực tế và cạnh tranh chính trị, kể từ khi Trump được bầu làm tổng thống, Hoa Kỳ đã đảo ngược thái độ phủ nhận và đàn áp tiền kỹ thuật số trong quá khứ, kể cả trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông, để tích cực ủng hộ và thúc đẩy luật pháp quy định, đồng thời tuyên bố cao cấp để trở thành quốc gia dẫn đầu thế giới trong ngành tiền kỹ thuật số. Do đó, chiến lược neo đô la kỹ thuật số đã được thiết lập. Như Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant đã nói, "Chúng tôi muốn củng cố vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ quốc tế và chúng tôi muốn đạt được điều này thông qua stablecoin kỹ thuật số".
Việc xây dựng tổng thể hiện tại của hệ thống tiền kỹ thuật số ở Hoa Kỳ là kết hợp hệ sinh thái tiền kỹ thuật số đã phát triển dã man trong quá khứ vào hệ thống giám sát tuân thủ để đảm bảo rằng sự phát triển của ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số phù hợp với lợi ích quốc gia của Hoa Kỳ. Điều này có thể hiểu đại khái là xây dựng "mối quan hệ hợp đồng" giữa đồng đô la Mỹ và mạng lưới tiền kỹ thuật số, tương tự như mối quan hệ hợp đồng của "petrodollar", tức là kịch bản ứng dụng củng cố đồng đô la Mỹ. Trên cơ sở này, chúng tôi sẽ từng bước hướng dẫn tài sản kỹ thuật số trở thành tài sản chủ đạo và mở rộng phạm vi ứng dụng toàn cầu của chúng. Cùng nhau, chúng tạo thành con đường xây dựng tổng thể của mỏ neo đô la kỹ thuật số.
Khó khăn nằm ở chỗ khung pháp lý thích ứng với hệ thống tiền tệ và tài chính truyền thống ở Hoa Kỳ và khung pháp lý của hệ sinh thái số hiện đang được xây dựng sẽ tạo thành một cách khách quan hai bộ hệ thống và quy tắc song song, cái trước cần ổn định và chặt chẽ, cái sau cần đổi mới và linh hoạt.
VÀO NGÀY 19 THÁNG 5, HOA KỲ ĐÃ THÔNG QUA ĐẠO LUẬT THÀNH LẬP VÀ HƯỚNG DẪN ĐỔI MỚI STABLECOIN CỦA HOA KỲ NĂM 2025 (ĐẠO LUẬT GENIUS), LẦN ĐẦU TIÊN LÀM RÕ CÁC YÊU CẦU QUY ĐỊNH ĐỐI VỚI STABLECOIN KỸ THUẬT SỐ. Đồng thời, Hoa Kỳ cũng đang tích cực khám phá khả năng tài sản kỹ thuật số được đưa vào dự trữ và chính quyền Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp của tổng thống về tài sản kỹ thuật số vào ngày 23 tháng 1, và ở cấp liên bang và tiểu bang, cũng như ở cấp các cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, Văn phòng Kiểm soát tiền tệ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, để thúc đẩy khung pháp lý ba chiều và đa chiều và các quy tắc thực hiện đối với tài sản kỹ thuật số. Những sáng kiến này đại diện cho một khởi đầu đáng kể trong việc xây dựng hệ thống đô la kỹ thuật số.
Ngoài ra, còn có nhiều cân nhắc khác cho việc ra mắt đồng đô la kỹ thuật số. Ở cấp độ kỹ thuật, làm thế nào để đảm bảo tính bảo mật, ổn định và bảo vệ quyền riêng tư của hệ thống đô la kỹ thuật số là một vấn đề then chốt. Các giao dịch tiền kỹ thuật số là mục tiêu dễ dàng của tin tặc, và một khi xảy ra vi phạm bảo mật, nó sẽ dẫn đến mất tiền nghiêm trọng và rò rỉ thông tin người dùng. Ở cấp độ chính sách, đồng đô la kỹ thuật số có thể có tác động đến chính sách tiền tệ và hệ thống quản lý tài chính hiện có. Việc phát hành đồng đô la kỹ thuật số có thể ảnh hưởng đến số liệu thống kê và quy định cung tiền, đồng thời can thiệp vào chính sách lãi suất. Làm thế nào để giám sát hiệu quả việc phát hành, lưu thông và sử dụng đô la kỹ thuật số để ngăn chặn rửa tiền, tài trợ khủng bố và các hoạt động bất hợp pháp khác cũng là vấn đề khó cần được giải quyết khẩn cấp. Đồng thời, việc quảng bá quốc tế của đồng đô la kỹ thuật số có thể kích hoạt các trò chơi địa chính trị và các quốc gia khác có thể lo ngại rằng đồng đô la kỹ thuật số sẽ củng cố quyền bá chủ tài chính của Hoa Kỳ, vì vậy họ có thể thực hiện các biện pháp đối phó tương ứng và gia tăng căng thẳng trong lĩnh vực tài chính toàn cầu.
Nhìn lại sự phát triển bốn giai đoạn của mỏ neo đô la, từ tiêu chuẩn trao đổi vàng của đô la vàng, đến ràng buộc địa chính trị và tài chính của đồng đô la dầu, đến hỗ trợ tín dụng nợ của đồng đô la nợ của Mỹ, và bây giờ là khám phá đô la kỹ thuật số, mọi thay đổi đều là một lựa chọn chiến lược của Hoa Kỳ để thích ứng với những thay đổi trong tình hình chính trị và kinh tế quốc tế và duy trì bá quyền tài chính. Sự phát triển của mỏ neo đô la không chỉ thay đổi sâu sắc bối cảnh tài chính toàn cầu và ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế và ổn định tài chính của các quốc gia khác nhau, mà còn phản ánh sự tăng trưởng và suy giảm của cán cân quyền lực kinh tế toàn cầu và những thay đổi trong quan hệ chính trị quốc tế.
Hiện nay, nền kinh tế toàn cầu đang trong giai đoạn điều chỉnh sâu, với sự trỗi dậy của các nền kinh tế mới nổi, xung đột địa chính trị thường xuyên và làn sóng cách mạng công nghệ số đang dâng trào, và hệ thống tiền tệ quốc tế do đồng đô la Mỹ thống trị đang phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Những mâu thuẫn cố hữu của hệ thống đô la trái phiếu Mỹ tiếp tục tích lũy và tương lai của đồng đô la kỹ thuật số đầy bất ổn. Trong bối cảnh này, tất cả các quốc gia cần có hiểu biết sâu sắc về sự phát triển của mỏ neo đô la Mỹ, tích cực điều chỉnh chiến lược tài chính, tăng cường đổi mới và hợp tác tài chính, nâng cao sức mạnh tài chính và khả năng chống rủi ro. Đối với Trung Quốc, cần đẩy nhanh quá trình quốc tế hóa đồng RMB, cải thiện hệ thống thị trường tài chính, thúc đẩy nghiên cứu và phát triển và ứng dụng tiền kỹ thuật số, nắm bắt cơ hội trong việc định hình lại bối cảnh tài chính toàn cầu, tăng cường diễn ngôn tài chính quốc tế, đóng góp sức mạnh của Trung Quốc vào sự ổn định và phát triển kinh tế và tài chính toàn cầu. Trong tương lai, hệ thống tiền tệ toàn cầu có thể phát triển theo hướng đa dạng hóa, và một trật tự tiền tệ mới đang được sinh ra, và sự phát triển liên tục của mỏ neo đô la sẽ là một biến số quan trọng trong quá trình này, đáng được quan tâm liên tục và nghiên cứu chuyên sâu.