Luật về Stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 5. Trước đó, vào ngày 20 tháng 5, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ (GENIUS Act). Sự xuất hiện của cả hai không phải là ngẫu nhiên, mà là sự tái cấu trúc quy tắc và chiến lược tiên phong dưới áp lực cạnh tranh quốc tế về tiền kỹ thuật số.
Đối mặt với xu hướng chuyển từ sự hỗn loạn trong quản lý tài sản kỹ thuật số toàn cầu sang hình thành các quy tắc, Hồng Kông đã nhanh chóng đáp ứng, xây dựng một vòng khép kín pháp lý trong khoảng trống thể chế, hoặc báo hiệu rằng việc thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ offshore (CNH) đang đến gần - con đường số hóa cho sự quốc tế hóa của nhân dân tệ ngày càng rõ ràng và khả thi.
Stablecoin CNH vẫn chưa được ra mắt, nhưng việc Quy định về Stablecoin có hiệu lực đã mở ra trí tưởng tượng thể chế cho nó. Nếu Hồng Kông đi đầu trong việc thí điểm stablecoin CNH, nó có thể mở ra một con đường kỹ thuật số mới cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và trở thành điểm tựa quan trọng cho việc tái thiết hệ thống thanh toán xuyên biên giới trong tương lai.
Cho dù đó là một tấm gương lịch sử, một bước đột phá về thể chế hay nhu cầu thực tế của quốc tế hóa nhân dân tệ và nâng cấp kỹ thuật số, không thể bỏ qua tác động định hình lại của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới. Là một công cụ tiền tệ hiện đại tích hợp các thuộc tính tiền tệ và chức năng thanh toán quốc tế, stablecoin không chỉ là cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong thời đại kinh tế số mà còn là công cụ cho các trò chơi quy tắc.
Còn nhớ vào năm 2003, Hồng Kông đã khởi động thí điểm dịch vụ nhân dân tệ cá nhân không?
Chính là cuộc thí điểm đó đã đặt nền tảng制度 cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới bằng nhân dân tệ vào năm 2009. Ngày nay, Hồng Kông lại đứng trước ngã ba lịch sử của việc quốc tế hóa nhân dân tệ. Stablecoin CNH có thể trở thành điểm đột phá tiếp theo của tài chính kỹ thuật số, mở ra kỷ nguyên 2.0 của "kinh nghiệm Hồng Kông".
Kinh nghiệm cốt lõi của việc thí điểm thành công năm đó chính là cơ chế "vòng kín quản lý + truyền dẫn thị trường": Đại lục thông qua Ngân hàng Trung Quốc Hồng Kông làm nút thanh toán, truyền dẫn yêu cầu quản lý tới hệ thống ngân hàng Hồng Kông dưới hình thức hợp đồng thương mại, vừa tôn trọng tính tự chủ của thị trường, vừa đảm bảo an toàn hệ thống. Cấu trúc quản lý phân tầng này có thể cung cấp một tham khảo thực tiễn khả thi cho các thử nghiệm về stablecoin ngày nay.
Hiện tại, Pháp lệnh Stablecoin dành không gian chính sách cho việc đưa các loại tiền tệ fiat không phải đô la Hồng Kông như RMB vào đồng tiền neo thông qua các điều khoản linh hoạt, nhưng việc thực hiện cụ thể tùy thuộc vào sự chấp thuận của HKMA trên cơ sở từng trường hợp cụ thể và chỉ phát hành stablecoin đô la Hồng Kông hiện đang chịu sự giám sát bắt buộc. Hồng Kông đang khám phá việc tích hợp hệ thống RTGS (thanh toán đầy đủ theo thời gian thực) và thanh toán bù trừ trên chuỗi, đồng thời mô hình "hộp cát quy định + mở phân cấp" củng cố các lợi thế của đổi mới tiền kỹ thuật số thông qua thử nghiệm và sai sót có thể kiểm soát được.
Nếu coi đồng CNH Stablecoin như một kẽ hở trong hệ thống quốc tế hóa Nhân dân tệ, nó không chỉ có khả năng bổ sung cho CIPS (Hệ thống thanh toán xuyên biên giới Nhân dân tệ), mà còn hy vọng xây dựng một kênh Nhân dân tệ độc lập với hệ thống SWIFT (Hệ thống thanh toán quốc tế). Trong cuộc đua công nghệ của mạng lưới thanh toán toàn cầu, Hồng Kông đang cố gắng xây dựng "cửa ngõ" kỹ thuật số cho Nhân dân tệ.
Hướng đi này đã được xác nhận bởi các tín hiệu chính sách. Vào ngày 19 tháng 5, Pan Gongsheng, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cho biết tại một diễn đàn về hỗ trợ tài chính cho nền kinh tế thực: "Thúc đẩy việc sử dụng đồng nhân dân tệ quốc tế một cách có trật tự và cải thiện mức độ tạo thuận lợi thương mại, đầu tư và tài chính". Tuyên bố mới nhất về quốc tế hóa đồng nhân dân tệ có thể phản ánh sự tinh chỉnh hơn nữa định hướng chính sách, nhấn mạnh việc áp dụng thực tế đồng nhân dân tệ trong các kịch bản cụ thể.
Hiện tại, việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ phải đối mặt với những thách thức như không đủ hiệu quả của thanh toán xuyên biên giới và phân mảnh thanh khoản trên thị trường nước ngoài, và stablecoin dự kiến sẽ cung cấp giải pháp. Ví dụ, hiệu quả đã nhảy vọt - chi phí thanh toán có thể giảm xuống còn 1/10 so với hệ thống truyền thống và thời gian giao dịch đã được rút ngắn từ T + 1 xuống thời gian thực, đặc biệt phù hợp với thương mại vừa và nhỏ trong "Vành đai và Con đường"; Ví dụ: tối ưu hóa thanh khoản - tự động mua lại thông qua các hợp đồng thông minh để cải thiện tỷ lệ sử dụng của nhóm vốn 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ ở nước ngoài và khả năng tránh địa chính trị - stablecoin không dựa vào SWIFT và dự kiến sẽ xây dựng một cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ mới bên ngoài mạng lưới tài chính đô la Mỹ.
Tham khảo kinh nghiệm thí điểm giao dịch nhân dân tệ năm 2003, việc triển khai CNH Stablecoin có thể được tiến hành qua ba giai đoạn:
Đầu tiên, thử nghiệm sandbox (2025-2026): Các tổ chức được cấp phép của Trung Quốc sẽ phát hành các stablecoin CNH trên cơ sở thí điểm để sử dụng trong kịch bản thương mại Vùng Vịnh Lớn; Thứ hai, mở rộng khu vực (2026-2027): tiếp cận các dự án xuyên biên giới như mBridge (cầu nối tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương đa phương), bao gồm các thanh toán khu vực như RCEP (Đối tác Kinh tế Toàn diện Khu vực) và thí điểm các ứng dụng RWA (tài sản trong thế giới thực) như mã hóa trái phiếu; Thứ ba, xúc tiến toàn cầu (từ năm 2028 trở đi): Hợp tác với các tổ chức quốc tế như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) để xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật và quy định nhằm thúc đẩy stablecoin CNH như một công cụ định giá hàng hóa khu vực.
22 năm trước, Hồng Kông đã mở ra "cánh đồng thử nghiệm" cho việc lưu thông xuyên biên giới của Nhân dân tệ; hôm nay, liệu nó có thể một lần nữa đi đầu trong sự biến đổi lớn của tiền kỹ thuật số? Câu trả lời phụ thuộc vào hai khía cạnh: thứ nhất là liệu có thể thành công trong việc sao chép cơ chế hợp tác "thẩm thấu quản lý + lựa chọn thị trường"; thứ hai là liệu có thể chiếm lĩnh cửa sổ chiến lược trong việc tái tạo quy tắc và xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính.
Nếu thành công, stablecoin CNH sẽ không chỉ là một kênh mới cho việc quốc tế hóa RMB mà còn là một mô hình kỹ thuật số cho sự cởi mở thể chế của Trung Quốc. Đây không chỉ là cầu nối kỹ thuật số để đồng nhân dân tệ vươn ra quốc tế, mà còn là bước quan trọng để Trung Quốc nắm bắt cơ hội trong việc tái cấu trúc trật tự tiền tệ toàn cầu.
Từ tài khoản RMB cá nhân đến stablecoin hợp đồng thông minh, Hồng Kông đang thay đổi, thế giới đang thay đổi và con đường quốc tế hóa RMB cũng đang thay đổi. Điều vẫn không thay đổi là logic của sự cởi mở thể chế: thúc đẩy "kết nối mềm" với kết nối quy tắc và kích hoạt "sáng kiến chiến lược" bằng các thử nghiệm công nghệ. Hồng Kông đang sử dụng "Pháp lệnh Stablecoin" làm điểm khởi đầu để cố gắng đưa ra câu trả lời kiểu Trung Quốc trong bài kiểm tra lớn về tài chính kỹ thuật số.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thí nghiệm stablecoin nhân dân tệ offshore tại Hồng Kông sẽ được giải quyết như thế nào
Luật về Stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 5. Trước đó, vào ngày 20 tháng 5, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ (GENIUS Act). Sự xuất hiện của cả hai không phải là ngẫu nhiên, mà là sự tái cấu trúc quy tắc và chiến lược tiên phong dưới áp lực cạnh tranh quốc tế về tiền kỹ thuật số.
Đối mặt với xu hướng chuyển từ sự hỗn loạn trong quản lý tài sản kỹ thuật số toàn cầu sang hình thành các quy tắc, Hồng Kông đã nhanh chóng đáp ứng, xây dựng một vòng khép kín pháp lý trong khoảng trống thể chế, hoặc báo hiệu rằng việc thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ offshore (CNH) đang đến gần - con đường số hóa cho sự quốc tế hóa của nhân dân tệ ngày càng rõ ràng và khả thi.
Stablecoin CNH vẫn chưa được ra mắt, nhưng việc Quy định về Stablecoin có hiệu lực đã mở ra trí tưởng tượng thể chế cho nó. Nếu Hồng Kông đi đầu trong việc thí điểm stablecoin CNH, nó có thể mở ra một con đường kỹ thuật số mới cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và trở thành điểm tựa quan trọng cho việc tái thiết hệ thống thanh toán xuyên biên giới trong tương lai.
Cho dù đó là một tấm gương lịch sử, một bước đột phá về thể chế hay nhu cầu thực tế của quốc tế hóa nhân dân tệ và nâng cấp kỹ thuật số, không thể bỏ qua tác động định hình lại của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới. Là một công cụ tiền tệ hiện đại tích hợp các thuộc tính tiền tệ và chức năng thanh toán quốc tế, stablecoin không chỉ là cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong thời đại kinh tế số mà còn là công cụ cho các trò chơi quy tắc.
Còn nhớ vào năm 2003, Hồng Kông đã khởi động thí điểm dịch vụ nhân dân tệ cá nhân không?
Chính là cuộc thí điểm đó đã đặt nền tảng制度 cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới bằng nhân dân tệ vào năm 2009. Ngày nay, Hồng Kông lại đứng trước ngã ba lịch sử của việc quốc tế hóa nhân dân tệ. Stablecoin CNH có thể trở thành điểm đột phá tiếp theo của tài chính kỹ thuật số, mở ra kỷ nguyên 2.0 của "kinh nghiệm Hồng Kông".
Kinh nghiệm cốt lõi của việc thí điểm thành công năm đó chính là cơ chế "vòng kín quản lý + truyền dẫn thị trường": Đại lục thông qua Ngân hàng Trung Quốc Hồng Kông làm nút thanh toán, truyền dẫn yêu cầu quản lý tới hệ thống ngân hàng Hồng Kông dưới hình thức hợp đồng thương mại, vừa tôn trọng tính tự chủ của thị trường, vừa đảm bảo an toàn hệ thống. Cấu trúc quản lý phân tầng này có thể cung cấp một tham khảo thực tiễn khả thi cho các thử nghiệm về stablecoin ngày nay.
Hiện tại, Pháp lệnh Stablecoin dành không gian chính sách cho việc đưa các loại tiền tệ fiat không phải đô la Hồng Kông như RMB vào đồng tiền neo thông qua các điều khoản linh hoạt, nhưng việc thực hiện cụ thể tùy thuộc vào sự chấp thuận của HKMA trên cơ sở từng trường hợp cụ thể và chỉ phát hành stablecoin đô la Hồng Kông hiện đang chịu sự giám sát bắt buộc. Hồng Kông đang khám phá việc tích hợp hệ thống RTGS (thanh toán đầy đủ theo thời gian thực) và thanh toán bù trừ trên chuỗi, đồng thời mô hình "hộp cát quy định + mở phân cấp" củng cố các lợi thế của đổi mới tiền kỹ thuật số thông qua thử nghiệm và sai sót có thể kiểm soát được.
Nếu coi đồng CNH Stablecoin như một kẽ hở trong hệ thống quốc tế hóa Nhân dân tệ, nó không chỉ có khả năng bổ sung cho CIPS (Hệ thống thanh toán xuyên biên giới Nhân dân tệ), mà còn hy vọng xây dựng một kênh Nhân dân tệ độc lập với hệ thống SWIFT (Hệ thống thanh toán quốc tế). Trong cuộc đua công nghệ của mạng lưới thanh toán toàn cầu, Hồng Kông đang cố gắng xây dựng "cửa ngõ" kỹ thuật số cho Nhân dân tệ.
Hướng đi này đã được xác nhận bởi các tín hiệu chính sách. Vào ngày 19 tháng 5, Pan Gongsheng, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cho biết tại một diễn đàn về hỗ trợ tài chính cho nền kinh tế thực: "Thúc đẩy việc sử dụng đồng nhân dân tệ quốc tế một cách có trật tự và cải thiện mức độ tạo thuận lợi thương mại, đầu tư và tài chính". Tuyên bố mới nhất về quốc tế hóa đồng nhân dân tệ có thể phản ánh sự tinh chỉnh hơn nữa định hướng chính sách, nhấn mạnh việc áp dụng thực tế đồng nhân dân tệ trong các kịch bản cụ thể.
Hiện tại, việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ phải đối mặt với những thách thức như không đủ hiệu quả của thanh toán xuyên biên giới và phân mảnh thanh khoản trên thị trường nước ngoài, và stablecoin dự kiến sẽ cung cấp giải pháp. Ví dụ, hiệu quả đã nhảy vọt - chi phí thanh toán có thể giảm xuống còn 1/10 so với hệ thống truyền thống và thời gian giao dịch đã được rút ngắn từ T + 1 xuống thời gian thực, đặc biệt phù hợp với thương mại vừa và nhỏ trong "Vành đai và Con đường"; Ví dụ: tối ưu hóa thanh khoản - tự động mua lại thông qua các hợp đồng thông minh để cải thiện tỷ lệ sử dụng của nhóm vốn 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ ở nước ngoài và khả năng tránh địa chính trị - stablecoin không dựa vào SWIFT và dự kiến sẽ xây dựng một cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ mới bên ngoài mạng lưới tài chính đô la Mỹ.
Tham khảo kinh nghiệm thí điểm giao dịch nhân dân tệ năm 2003, việc triển khai CNH Stablecoin có thể được tiến hành qua ba giai đoạn:
Đầu tiên, thử nghiệm sandbox (2025-2026): Các tổ chức được cấp phép của Trung Quốc sẽ phát hành các stablecoin CNH trên cơ sở thí điểm để sử dụng trong kịch bản thương mại Vùng Vịnh Lớn; Thứ hai, mở rộng khu vực (2026-2027): tiếp cận các dự án xuyên biên giới như mBridge (cầu nối tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương đa phương), bao gồm các thanh toán khu vực như RCEP (Đối tác Kinh tế Toàn diện Khu vực) và thí điểm các ứng dụng RWA (tài sản trong thế giới thực) như mã hóa trái phiếu; Thứ ba, xúc tiến toàn cầu (từ năm 2028 trở đi): Hợp tác với các tổ chức quốc tế như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) để xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật và quy định nhằm thúc đẩy stablecoin CNH như một công cụ định giá hàng hóa khu vực.
22 năm trước, Hồng Kông đã mở ra "cánh đồng thử nghiệm" cho việc lưu thông xuyên biên giới của Nhân dân tệ; hôm nay, liệu nó có thể một lần nữa đi đầu trong sự biến đổi lớn của tiền kỹ thuật số? Câu trả lời phụ thuộc vào hai khía cạnh: thứ nhất là liệu có thể thành công trong việc sao chép cơ chế hợp tác "thẩm thấu quản lý + lựa chọn thị trường"; thứ hai là liệu có thể chiếm lĩnh cửa sổ chiến lược trong việc tái tạo quy tắc và xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính.
Nếu thành công, stablecoin CNH sẽ không chỉ là một kênh mới cho việc quốc tế hóa RMB mà còn là một mô hình kỹ thuật số cho sự cởi mở thể chế của Trung Quốc. Đây không chỉ là cầu nối kỹ thuật số để đồng nhân dân tệ vươn ra quốc tế, mà còn là bước quan trọng để Trung Quốc nắm bắt cơ hội trong việc tái cấu trúc trật tự tiền tệ toàn cầu.
Từ tài khoản RMB cá nhân đến stablecoin hợp đồng thông minh, Hồng Kông đang thay đổi, thế giới đang thay đổi và con đường quốc tế hóa RMB cũng đang thay đổi. Điều vẫn không thay đổi là logic của sự cởi mở thể chế: thúc đẩy "kết nối mềm" với kết nối quy tắc và kích hoạt "sáng kiến chiến lược" bằng các thử nghiệm công nghệ. Hồng Kông đang sử dụng "Pháp lệnh Stablecoin" làm điểm khởi đầu để cố gắng đưa ra câu trả lời kiểu Trung Quốc trong bài kiểm tra lớn về tài chính kỹ thuật số.