Xu hướng các công ty niêm yết thiết lập kho bạc tiền điện tử đang mở rộng từ Bitcoin sang các loại mã thông báo tiền điện tử khác, quy mô phân bổ cũng đang tiếp tục mở rộng.
Chỉ trong tuần qua, hai công ty niêm yết đã công bố sẽ mua XRP để giữ trong quỹ tài chính của mình, còn một công ty khác cho biết đang mua ETH làm dự trữ.
Công ty tài chính Bitcoin đã là tin tức hàng đầu trong phần lớn thời gian của năm nay, trong đó Strategy (tiền thân là Microstrategy) dẫn đầu. VivoPower và công ty niêm yết Nasdaq Webus lần lượt thông báo có ý định khởi động kho bạc XRP trị giá 100 triệu USD và 300 triệu USD, trong khi SharpLink công bố thiết lập kho bạc ETH trị giá 425 triệu USD.
Bao gồm những công ty này, Galaxy Research đã tổng hợp được 28 công ty kho bạc tiền điện tử:
20 nhà tập trung vào BTC, 4 nhà tập trung vào SOL, 2 nhà tập trung vào ETH, 2 nhà tập trung vào XRP.
Tổng quan về công ty kho bạc tiền điện tử
Quan điểm của chúng tôi
Với động lực hiện có của các công ty, cũng như sự quan tâm mạnh mẽ của thị trường đối với việc cấp vốn cho những công ty này với quy mô đáng kể và nhiều loại tài sản, dự kiến xu hướng kho bạc tiền điện tử sẽ tiếp tục phát triển.
Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều công ty kho tiền tiền điện tử ra mắt, sự hoài nghi tiếp tục gia tăng.
Mối quan tâm chính là nguồn gốc của việc cung cấp tài chính cho một số giao dịch: nợ.
Một số công ty dựa vào tiền vay, chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi lãi suất bằng không và lãi suất thấp, để mua tài sản kho bạc.
Khi đến hạn, các trái phiếu này có thể được nhà đầu tư tự chuyển đổi thành cổ phần của công ty, với điều kiện là trái phiếu đang ở "trong tiền" (tức là khi giá cổ phiếu của công ty vượt qua giá chuyển đổi, khiến việc chuyển đổi cổ phần có lợi về mặt kinh tế). Tuy nhiên, nếu đến hạn mà trái phiếu đang ở "ngoài tiền", thì cần có thêm vốn để bù đắp cho khoản nợ - đây là nguồn gốc của mối lo ngại trong chiến lược của công ty tài chính.
Ngoài ra, mặc dù ít được đề cập, nhưng những công ty này cũng có nguy cơ thiếu tiền mặt đủ để thanh toán lãi suất nợ.
Dù xảy ra tình huống nào, công ty tài chính có bốn lựa chọn chính. Họ có thể:
Bán dự trữ tiền điện tử của mình để bổ sung tiền mặt, điều này có thể làm tổn hại đến giá tài sản, và hành động này có thể ảnh hưởng đến các công ty kho bạc khác nắm giữ tài sản tương tự.
Phát hành trái phiếu mới để bù đắp nợ cũ, thực hiện tái tài chính nợ một cách hiệu quả.
Phát hành cổ phiếu mới để bù đắp nợ, điều này tương tự với cách mà họ hiện đang cung cấp vốn cho việc mua tài sản kho bạc thông qua huy động vốn cổ phần.
Nếu giá trị dự trữ tiền điện tử của nó không đủ để trang trải nợ, thì sẽ xảy ra mặc định.
Trong trường hợp xấu nhất, con đường mà mỗi công ty sẽ chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình cụ thể và điều kiện thị trường vào thời điểm đó; ví dụ, công ty tài chính chỉ có thể tái cấp vốn khi điều kiện thị trường cho phép.
Ngược lại với nguồn vốn của quỹ tài chính là việc bán cổ phần, tức là công ty quỹ tài chính phát hành cổ phiếu để cung cấp vốn cho việc mua tài sản. Việc bán cổ phần để bổ sung cho việc mua tài sản nhìn chung ít lo ngại hơn, vì theo phương pháp này, công ty không có nghĩa vụ vỡ nợ và cũng không phát sinh nợ cho việc mua tài sản.
Trong báo cáo gần đây về cấu trúc đòn bẩy tiền điện tử, chúng tôi đã nghiên cứu quy mô và thời gian đáo hạn của một số khoản nợ do các công ty kho bạc Bitcoin phát hành.
Theo những phát hiện của chúng tôi, chúng tôi tin rằng hiện tại không có mối đe dọa cấp bách như thị trường thường nghĩ, vì phần lớn các khoản nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028 (như hình dưới đây).
Hình trên thống kê các khoản nợ mà công ty tài chính Bitcoin phát hành để mua Bitcoin, đồng thời liệt kê ngày mà các khoản nợ này có thể được yêu cầu thanh toán sớm nhất (ngày đáo hạn/giải chấp/thực hiện), cũng như số tiền danh nghĩa tương ứng của các khoản nợ.
Xét đến lịch sử liên quan đến đòn bẩy trong ngành, những lo ngại về chiến lược nợ của công ty tài chính không phải là không hợp lý, nhưng hiện tại, chúng tôi cho rằng phương pháp này không có rủi ro đáng kể.
Tuy nhiên, với việc nợ đến hạn và nhiều công ty áp dụng chiến lược này, có thể sẽ có những phương pháp rủi ro cao hơn và phát hành nợ với thời gian đáo hạn ngắn hơn, tình huống này có thể không duy trì được lâu.
Ngay cả trong những tình huống tồi tệ nhất, những công ty này cũng sẽ có một loạt lựa chọn tài chính truyền thống để thoát khỏi khó khăn, và điều này có thể không kết thúc bằng việc bán tài sản kho bạc.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Không chỉ BTC! Cuộc chiến giành kho tài sản mã hóa đã bắt đầu, 28 công ty niêm yết đã lên xe.
Nguồn: Galaxy Research
Biên soạn và sắp xếp: BitpushNews
Xu hướng kho tài sản mã hóa
Xu hướng các công ty niêm yết thiết lập kho bạc tiền điện tử đang mở rộng từ Bitcoin sang các loại mã thông báo tiền điện tử khác, quy mô phân bổ cũng đang tiếp tục mở rộng.
Chỉ trong tuần qua, hai công ty niêm yết đã công bố sẽ mua XRP để giữ trong quỹ tài chính của mình, còn một công ty khác cho biết đang mua ETH làm dự trữ.
Công ty tài chính Bitcoin đã là tin tức hàng đầu trong phần lớn thời gian của năm nay, trong đó Strategy (tiền thân là Microstrategy) dẫn đầu. VivoPower và công ty niêm yết Nasdaq Webus lần lượt thông báo có ý định khởi động kho bạc XRP trị giá 100 triệu USD và 300 triệu USD, trong khi SharpLink công bố thiết lập kho bạc ETH trị giá 425 triệu USD.
Bao gồm những công ty này, Galaxy Research đã tổng hợp được 28 công ty kho bạc tiền điện tử:
20 nhà tập trung vào BTC, 4 nhà tập trung vào SOL, 2 nhà tập trung vào ETH, 2 nhà tập trung vào XRP.
Tổng quan về công ty kho bạc tiền điện tử
Quan điểm của chúng tôi
Với động lực hiện có của các công ty, cũng như sự quan tâm mạnh mẽ của thị trường đối với việc cấp vốn cho những công ty này với quy mô đáng kể và nhiều loại tài sản, dự kiến xu hướng kho bạc tiền điện tử sẽ tiếp tục phát triển.
Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều công ty kho tiền tiền điện tử ra mắt, sự hoài nghi tiếp tục gia tăng.
Mối quan tâm chính là nguồn gốc của việc cung cấp tài chính cho một số giao dịch: nợ.
Một số công ty dựa vào tiền vay, chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi lãi suất bằng không và lãi suất thấp, để mua tài sản kho bạc.
Khi đến hạn, các trái phiếu này có thể được nhà đầu tư tự chuyển đổi thành cổ phần của công ty, với điều kiện là trái phiếu đang ở "trong tiền" (tức là khi giá cổ phiếu của công ty vượt qua giá chuyển đổi, khiến việc chuyển đổi cổ phần có lợi về mặt kinh tế). Tuy nhiên, nếu đến hạn mà trái phiếu đang ở "ngoài tiền", thì cần có thêm vốn để bù đắp cho khoản nợ - đây là nguồn gốc của mối lo ngại trong chiến lược của công ty tài chính.
Ngoài ra, mặc dù ít được đề cập, nhưng những công ty này cũng có nguy cơ thiếu tiền mặt đủ để thanh toán lãi suất nợ.
Dù xảy ra tình huống nào, công ty tài chính có bốn lựa chọn chính. Họ có thể:
Trong trường hợp xấu nhất, con đường mà mỗi công ty sẽ chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình cụ thể và điều kiện thị trường vào thời điểm đó; ví dụ, công ty tài chính chỉ có thể tái cấp vốn khi điều kiện thị trường cho phép.
Ngược lại với nguồn vốn của quỹ tài chính là việc bán cổ phần, tức là công ty quỹ tài chính phát hành cổ phiếu để cung cấp vốn cho việc mua tài sản. Việc bán cổ phần để bổ sung cho việc mua tài sản nhìn chung ít lo ngại hơn, vì theo phương pháp này, công ty không có nghĩa vụ vỡ nợ và cũng không phát sinh nợ cho việc mua tài sản.
Trong báo cáo gần đây về cấu trúc đòn bẩy tiền điện tử, chúng tôi đã nghiên cứu quy mô và thời gian đáo hạn của một số khoản nợ do các công ty kho bạc Bitcoin phát hành.
Theo những phát hiện của chúng tôi, chúng tôi tin rằng hiện tại không có mối đe dọa cấp bách như thị trường thường nghĩ, vì phần lớn các khoản nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028 (như hình dưới đây).
Hình trên thống kê các khoản nợ mà công ty tài chính Bitcoin phát hành để mua Bitcoin, đồng thời liệt kê ngày mà các khoản nợ này có thể được yêu cầu thanh toán sớm nhất (ngày đáo hạn/giải chấp/thực hiện), cũng như số tiền danh nghĩa tương ứng của các khoản nợ.