Với khung quy định của Mỹ đang hình thành, ngành công nghiệp mã hóa đang đón nhận những bước chuyển biến cấu trúc: từng là nơi trú ẩn quy định, "quỹ (foundation)" giờ đây lại trở thành chướng ngại vật cho đổi mới và quy mô hóa. Miles Jennings, giám đốc chính sách của a16z, đã viết rằng, quản trị on-chain trong tương lai sẽ không còn cần phải đi vòng vèo và thỏa hiệp, mà nên được xây dựng trên những công ty và cấu trúc thông minh hiệu quả hơn, có trách nhiệm hơn và có thể phù hợp hơn với các động lực thị trường.
Cảng an toàn trong quá khứ, gánh nặng hệ thống của hôm nay
Mô hình quỹ được thiết kế ban đầu với ý định tốt, nhằm duy trì vai trò của một tổ chức trung lập phi tập trung, cho phép người sáng lập thúc đẩy xây dựng mạng mà không vi phạm luật chứng khoán. Tuy nhiên, sau nhiều năm phát triển, những vấn đề về khuyến khích bị bóp méo và hiệu quả hoạt động thấp của cấu trúc này ngày càng trở nên rõ ràng.
Miles Jennings trong bài viết đã chỉ ra:
Quỹ thiếu sự giám sát của cổ đông và áp lực hiệu suất, việc sử dụng vốn thiếu trách nhiệm, mục tiêu tổ chức mơ hồ, không thể định hướng thị trường. Cuối cùng dẫn đến quyết định chậm chạp, lãng phí tài nguyên, thậm chí trở thành điểm rơi thực chất của quyền lực tập trung.
(Quỹ Ethereum tái cấu trúc lớn, mở rộng L1, tăng cường không gian Blobspace dành riêng cho Rollup và tối ưu hóa UX là trọng tâm)
Ba khiếm khuyết cấu trúc chính của quỹ
Ông cũng đã chỉ ra những vấn đề chính mà quỹ hiện tại đang phải đối mặt:
Cân bằng kích thích: Bản chất hoạt động của quỹ là "sự cho tặng từ nguồn vốn của người khác", không thể đo lường hiệu suất thông qua doanh thu hoặc lợi nhuận. Ngược lại, cấu trúc công ty có thể thúc đẩy hiệu quả thông qua động lực lợi nhuận, và thông qua cơ chế phản hồi từ thị trường ( như tăng trưởng doanh thu và lợi tức đầu tư ) để ràng buộc quyết định.
Hạn chế pháp lý đối với đổi mới đa dạng: Hầu hết các quỹ không được trực tiếp tiến hành hoạt động thương mại, ngay cả khi những hoạt động này có lợi cho việc thúc đẩy khối lượng giao dịch trực tuyến và sự phát triển của hệ sinh thái. Điều này khiến cho họ thiếu khả năng tham gia vào các lĩnh vực quan trọng như sản phẩm mới, trung gian tuân thủ hoặc ứng dụng tiêu dùng.
Quản trị thất bại và tập trung. Quỹ thường nắm giữ chìa khóa kho bạc, quyền nâng cấp mạng và vị trí lãnh đạo chiến lược, nhưng thiếu cơ chế trách nhiệm hiệu quả. Chi phí thành lập cao và rào cản pháp lý cũng khiến nhiều người sáng lập buộc phải áp dụng cấu trúc "quản trị bóng tối" không minh bạch.
Công ty hóa quỹ: Tạo ra những nhà xây dựng mới sống hòa hợp với mạng internet.
Jennings cho rằng, với việc dự luật mới chuyển từ "hành vi hướng tới" sang "kiểm soát hướng tới", các nhà sáng lập không cần phải giả vờ tách rời khỏi mạng lưới nữa, mà có thể công khai xây dựng bằng công ty, chỉ cần đảm bảo không có một thực thể đơn lẻ nào kiểm soát toàn cục. Trong cấu trúc như vậy, công ty có thể:
Cấu hình hiệu quả vốn và nhân tài
Chấp nhận kiểm tra của thị trường dựa trên kết quả hoạt động
Duy trì tính nhất quán với sự phát triển lành mạnh của mạng lưới trong thời gian dài.
Về vấn đề này, các công cụ hoặc hệ thống mới cũng có thể được giới thiệu để đảm bảo rằng các ưu đãi giữa các công ty và mạng lưới tiền điện tử là nhất quán, chẳng hạn như (PBC) công ty phúc lợi công cộng, chia sẻ lạm phát, mở khóa giai đoạn quan trọng và bảo vệ hợp đồng, đồng thời thiết lập một môi trường sinh thái có tính đến tính minh bạch, công bằng và linh hoạt.
Hạ tầng mới thay thế quỹ: DUNA và BORG
Ông đề xuất hai loại cấu trúc quản trị mới:
DUNA ( hiệp hội phi lợi nhuận không đăng ký phi tập trung ): trao quyền cho DAO tư cách pháp nhân, có khả năng ký hợp đồng và sở hữu tài sản, nhưng không cần thiết lập hội đồng quản trị và cơ chế quản lý tập trung, cho phép DAO thực sự dẫn dắt mọi thứ và có thể thực hiện truy cứu hiệu suất đối với công ty.
BORG ( mô-đun quản trị tự động ): thực hiện tự động các chức năng quản lý của DAO bằng hợp đồng thông minh, như phân bổ ngân quỹ, ủy ban an ninh, cơ chế nâng cấp, v.v., làm cho quản trị tổng thể trở nên minh bạch hơn, hiệu quả hơn và trách nhiệm hơn.
Sự kết hợp này không chỉ có thể đơn giản hóa các quy trình hành chính và pháp lý, mà còn xây dựng một hệ thống quản trị có thể mở rộng và bền vững cho DAO, hứa hẹn trở thành xu hướng chính trong tương lai.
(a16z Dự đoán lớn về xu hướng công nghệ năm 2025: Tương lai của AI, blockchain và danh tính số )
Từ giải pháp tạm thời chuyển sang hệ thống bền vững
Quỹ đã đóng vai trò không thể thiếu trong giai đoạn khởi đầu của thế giới mã hóa, giúp các đội ngũ vượt qua những bất định về quy định, đồng thời tập hợp nhân tài và nguồn lực cho cộng đồng mã nguồn mở. Tuy nhiên, mô hình này không được thiết kế cho sự phát triển lâu dài và cũng khó có thể hỗ trợ tham vọng của Web3 trong việc thách thức các ông lớn công nghệ, tài chính truyền thống và hệ thống chính phủ.
Lời kêu gọi của Jennings nhắm thẳng vào cốt lõi: "Phi tập trung không thể dựa vào việc né tránh sự kiểm soát thực chất, mà phải thông qua thiết kế hệ thống để loại bỏ nguồn gốc của sự kiểm soát."
Các dự án mã hóa trong tương lai phải trở về bản chất của hệ thống, xây dựng một cấu trúc thực sự cho phép các bên liên quan chia sẻ kết quả và cùng chịu rủi ro, thì mới có thể đón nhận chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Bài viết này Quỹ có làm chậm sự phát triển dự án? Giám đốc chính sách a16z: Bước tiếp theo của ngành công nghiệp mã hóa là "doanh nghiệp hóa" Xuất hiện đầu tiên trên Tin tức chuỗi ABMedia.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Quỹ có làm sụp đổ sự phát triển dự án? Giám đốc chính sách a16z: Bước tiếp theo của ngành mã hóa là "công ty hóa"
Với khung quy định của Mỹ đang hình thành, ngành công nghiệp mã hóa đang đón nhận những bước chuyển biến cấu trúc: từng là nơi trú ẩn quy định, "quỹ (foundation)" giờ đây lại trở thành chướng ngại vật cho đổi mới và quy mô hóa. Miles Jennings, giám đốc chính sách của a16z, đã viết rằng, quản trị on-chain trong tương lai sẽ không còn cần phải đi vòng vèo và thỏa hiệp, mà nên được xây dựng trên những công ty và cấu trúc thông minh hiệu quả hơn, có trách nhiệm hơn và có thể phù hợp hơn với các động lực thị trường.
Cảng an toàn trong quá khứ, gánh nặng hệ thống của hôm nay
Mô hình quỹ được thiết kế ban đầu với ý định tốt, nhằm duy trì vai trò của một tổ chức trung lập phi tập trung, cho phép người sáng lập thúc đẩy xây dựng mạng mà không vi phạm luật chứng khoán. Tuy nhiên, sau nhiều năm phát triển, những vấn đề về khuyến khích bị bóp méo và hiệu quả hoạt động thấp của cấu trúc này ngày càng trở nên rõ ràng.
Miles Jennings trong bài viết đã chỉ ra:
Quỹ thiếu sự giám sát của cổ đông và áp lực hiệu suất, việc sử dụng vốn thiếu trách nhiệm, mục tiêu tổ chức mơ hồ, không thể định hướng thị trường. Cuối cùng dẫn đến quyết định chậm chạp, lãng phí tài nguyên, thậm chí trở thành điểm rơi thực chất của quyền lực tập trung.
(Quỹ Ethereum tái cấu trúc lớn, mở rộng L1, tăng cường không gian Blobspace dành riêng cho Rollup và tối ưu hóa UX là trọng tâm)
Ba khiếm khuyết cấu trúc chính của quỹ
Ông cũng đã chỉ ra những vấn đề chính mà quỹ hiện tại đang phải đối mặt:
Cân bằng kích thích: Bản chất hoạt động của quỹ là "sự cho tặng từ nguồn vốn của người khác", không thể đo lường hiệu suất thông qua doanh thu hoặc lợi nhuận. Ngược lại, cấu trúc công ty có thể thúc đẩy hiệu quả thông qua động lực lợi nhuận, và thông qua cơ chế phản hồi từ thị trường ( như tăng trưởng doanh thu và lợi tức đầu tư ) để ràng buộc quyết định.
Hạn chế pháp lý đối với đổi mới đa dạng: Hầu hết các quỹ không được trực tiếp tiến hành hoạt động thương mại, ngay cả khi những hoạt động này có lợi cho việc thúc đẩy khối lượng giao dịch trực tuyến và sự phát triển của hệ sinh thái. Điều này khiến cho họ thiếu khả năng tham gia vào các lĩnh vực quan trọng như sản phẩm mới, trung gian tuân thủ hoặc ứng dụng tiêu dùng.
Quản trị thất bại và tập trung. Quỹ thường nắm giữ chìa khóa kho bạc, quyền nâng cấp mạng và vị trí lãnh đạo chiến lược, nhưng thiếu cơ chế trách nhiệm hiệu quả. Chi phí thành lập cao và rào cản pháp lý cũng khiến nhiều người sáng lập buộc phải áp dụng cấu trúc "quản trị bóng tối" không minh bạch.
Công ty hóa quỹ: Tạo ra những nhà xây dựng mới sống hòa hợp với mạng internet.
Jennings cho rằng, với việc dự luật mới chuyển từ "hành vi hướng tới" sang "kiểm soát hướng tới", các nhà sáng lập không cần phải giả vờ tách rời khỏi mạng lưới nữa, mà có thể công khai xây dựng bằng công ty, chỉ cần đảm bảo không có một thực thể đơn lẻ nào kiểm soát toàn cục. Trong cấu trúc như vậy, công ty có thể:
Cấu hình hiệu quả vốn và nhân tài
Chấp nhận kiểm tra của thị trường dựa trên kết quả hoạt động
Duy trì tính nhất quán với sự phát triển lành mạnh của mạng lưới trong thời gian dài.
Về vấn đề này, các công cụ hoặc hệ thống mới cũng có thể được giới thiệu để đảm bảo rằng các ưu đãi giữa các công ty và mạng lưới tiền điện tử là nhất quán, chẳng hạn như (PBC) công ty phúc lợi công cộng, chia sẻ lạm phát, mở khóa giai đoạn quan trọng và bảo vệ hợp đồng, đồng thời thiết lập một môi trường sinh thái có tính đến tính minh bạch, công bằng và linh hoạt.
Hạ tầng mới thay thế quỹ: DUNA và BORG
Ông đề xuất hai loại cấu trúc quản trị mới:
DUNA ( hiệp hội phi lợi nhuận không đăng ký phi tập trung ): trao quyền cho DAO tư cách pháp nhân, có khả năng ký hợp đồng và sở hữu tài sản, nhưng không cần thiết lập hội đồng quản trị và cơ chế quản lý tập trung, cho phép DAO thực sự dẫn dắt mọi thứ và có thể thực hiện truy cứu hiệu suất đối với công ty.
BORG ( mô-đun quản trị tự động ): thực hiện tự động các chức năng quản lý của DAO bằng hợp đồng thông minh, như phân bổ ngân quỹ, ủy ban an ninh, cơ chế nâng cấp, v.v., làm cho quản trị tổng thể trở nên minh bạch hơn, hiệu quả hơn và trách nhiệm hơn.
Sự kết hợp này không chỉ có thể đơn giản hóa các quy trình hành chính và pháp lý, mà còn xây dựng một hệ thống quản trị có thể mở rộng và bền vững cho DAO, hứa hẹn trở thành xu hướng chính trong tương lai.
(a16z Dự đoán lớn về xu hướng công nghệ năm 2025: Tương lai của AI, blockchain và danh tính số )
Từ giải pháp tạm thời chuyển sang hệ thống bền vững
Quỹ đã đóng vai trò không thể thiếu trong giai đoạn khởi đầu của thế giới mã hóa, giúp các đội ngũ vượt qua những bất định về quy định, đồng thời tập hợp nhân tài và nguồn lực cho cộng đồng mã nguồn mở. Tuy nhiên, mô hình này không được thiết kế cho sự phát triển lâu dài và cũng khó có thể hỗ trợ tham vọng của Web3 trong việc thách thức các ông lớn công nghệ, tài chính truyền thống và hệ thống chính phủ.
Lời kêu gọi của Jennings nhắm thẳng vào cốt lõi: "Phi tập trung không thể dựa vào việc né tránh sự kiểm soát thực chất, mà phải thông qua thiết kế hệ thống để loại bỏ nguồn gốc của sự kiểm soát."
Các dự án mã hóa trong tương lai phải trở về bản chất của hệ thống, xây dựng một cấu trúc thực sự cho phép các bên liên quan chia sẻ kết quả và cùng chịu rủi ro, thì mới có thể đón nhận chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Bài viết này Quỹ có làm chậm sự phát triển dự án? Giám đốc chính sách a16z: Bước tiếp theo của ngành công nghiệp mã hóa là "doanh nghiệp hóa" Xuất hiện đầu tiên trên Tin tức chuỗi ABMedia.