Hôm nay, cuốn sách mới của tôi, How Nations Go Bankrupt: The Great Cycle, đã chính thức được phát hành. Mục đích của bài đăng này là chia sẻ ngắn gọn nội dung cốt lõi của cuốn sách. Đối với tôi, điều quan trọng nhất là truyền đạt sự hiểu biết vào thời điểm quan trọng này, vì vậy tôi hy vọng sẽ truyền tải những ý tưởng cốt lõi một cách tối giản với bản tin này, và chiều sâu phụ thuộc vào người đọc.
Nền tảng của tôi
Tôi đã tham gia vào đầu tư vĩ mô toàn cầu trong hơn 50 năm và tôi đã đặt cược vào thị trường trái phiếu chính phủ trong khoảng thời gian gần như tương tự, và tôi đã làm điều đó một cách xuất sắc. Mặc dù trước đây tôi đã bí mật về các cơ chế xảy ra các cuộc khủng hoảng nợ lớn và các nguyên tắc để đối phó với chúng, nhưng tôi đã đạt đến một giai đoạn khác trong cuộc đời và mong muốn truyền lại những hiểu biết này cho người khác và giúp đỡ người khác. Điều này đặc biệt đúng khi tôi thấy rằng Hoa Kỳ và các quốc gia khác đang hướng tới một "cơn đau tim" kinh tế. Điều này khiến tôi viết How Nations Go Broke: The Big Cycle, một cuốn sách giải thích toàn diện các cơ chế và nguyên tắc mà tôi sử dụng, với một cái nhìn tổng quan ngắn gọn về cuốn sách.
Cơ chế hoạt động như thế nào
Động lực nợ hoạt động theo cách tương tự đối với các chính phủ, cá nhân hoặc công ty, với sự khác biệt là chính phủ trung ương có ngân hàng trung ương, có thể in tiền (khiến tiền tệ mất giá) và có thể lấy tiền từ người dân thông qua thuế. Vì vậy, nếu bạn có thể tưởng tượng động lực nợ sẽ hoạt động như thế nào nếu bạn hoặc doanh nghiệp bạn điều hành có thể in tiền hoặc kiếm tiền thông qua thuế, bạn có thể hiểu động lực. Nhưng hãy nhớ rằng, mục tiêu của bạn là làm cho toàn bộ hệ thống hoạt động tốt, không chỉ cho bản thân mà còn cho tất cả công dân.
Đối với tôi, hệ thống tín dụng/thị trường giống như hệ thống tuần hoàn của cơ thể con người, nuôi sống thị trường và tất cả các bộ phận của nền kinh tế. Nếu tín dụng được sử dụng hiệu quả, nó có thể tạo ra năng suất và thu nhập đủ để trả nợ và lãi, điều này lành mạnh. Tuy nhiên, nếu tín dụng bị lạm dụng, dẫn đến không đủ thu nhập để trả nợ và lãi, gánh nặng nợ có thể tích tụ như mảng bám trong huyết quản, vắt kiệt các chi phí khác. Khi số tiền trả nợ trở nên rất lớn, vấn đề trả nợ sẽ phát sinh, cuối cùng dẫn đến vấn đề chuyển nợ vì chủ nợ miễn cưỡng chuyển nợ và muốn bán. Đương nhiên, điều này dẫn đến nhu cầu thấp và cung dư thừa các công cụ nợ như trái phiếu, từ đó dẫn đến:
a) Lãi suất tăng lên, đè nén thị trường và kinh tế;
Hoặc b) Ngân hàng trung ương "in tiền" và mua nợ, điều này sẽ làm giảm giá trị tiền tệ và đẩy lạm phát tăng cao. Việc in tiền cũng sẽ làm giảm lãi suất một cách nhân tạo, gây hại cho lợi tức của người cho vay.
Cả hai cách tiếp cận đều không lý tưởng. Khi nợ được bán quá lớn và ngân hàng trung ương mua một lượng lớn trái phiếu nhưng không thể kiềm chế được sự gia tăng lãi suất, ngân hàng trung ương mất tiền, ảnh hưởng đến dòng tiền của nó. Nếu điều này tiếp tục, tài sản ròng của ngân hàng trung ương sẽ trở nên âm.
Khi tình hình trở nên nghiêm trọng, cả chính phủ trung ương và ngân hàng trung ương đều vay để trả lãi cho khoản nợ, và ngân hàng trung ương in tiền để cung cấp các khoản vay do thiếu nhu cầu thị trường tự do, dẫn đến vòng xoáy nợ / in tiền / lạm phát tự củng cố. Tóm lại, chúng ta cần chú ý đến các chỉ số cổ điển sau:
Tỷ lệ chi phí trả nợ chính phủ so với thu nhập của chính phủ (tương tự như số lượng mảng trong hệ thống tuần hoàn);
Tỷ lệ giữa khối lượng bán trái phiếu chính phủ và nhu cầu trái phiếu chính phủ (tương tự như sự bong tróc mảng gây ra cơn đau tim);
Ngân hàng trung ương mua nợ chính phủ bằng cách in tiền để bù đắp cho khoảng thiếu hụt nhu cầu nợ (tương tự như bác sĩ/ngân hàng trung ương tiêm vào lượng lớn thanh khoản/tín dụng để giảm bớt tình trạng thiếu hụt thanh khoản, tạo ra nhiều nợ hơn, ngân hàng trung ương chịu rủi ro này).
Những điều này thường tăng dần theo một chu kỳ dài hạn, hàng chục năm, với nợ nần và chi phí trả nợ tăng lên so với thu nhập cho đến khi không thể duy trì, vì:
Chi phí hoàn trả nợ quá mức chiếm dụng các khoản chi khác;
Nhu cầu về lượng nợ cần mua vượt quá cung, dẫn đến lãi suất tăng vọt, gây tổn thương nặng nề cho thị trường và nền kinh tế;
Hoặc 3) để tránh lãi suất tăng và sự suy thoái của thị trường/kinh tế, ngân hàng trung ương in tiền ồ ạt và mua nợ chính phủ để bù đắp cho sự thiếu hụt nhu cầu, dẫn đến giá trị tiền tệ giảm mạnh.
Trong cả hai trường hợp, lợi nhuận của trái phiếu sẽ kém cho đến khi tiền và nợ trở nên rất rẻ để thu hút nhu cầu, và / hoặc nợ có thể được mua lại hoặc tái cấu trúc với giá rẻ bởi chính phủ.
Đây là tóm tắt ngắn gọn về chu kỳ nợ lớn.
Bởi vì mọi người có thể đo lường những yếu tố này, nên có thể theo dõi sự thay đổi của nợ, do đó dễ dàng dự đoán các vấn đề sắp xảy ra. Tôi đã từng sử dụng phương pháp chẩn đoán này trong đầu tư và chưa bao giờ công khai, nhưng bây giờ tôi sẽ giải thích chi tiết nó trong cuốn sách "Quốc gia làm thế nào để phá sản: Chu kỳ lớn" vì nó hiện nay rất quan trọng và không thể giữ bí mật thêm.
Cụ thể hơn, có thể thấy chi phí nợ và trả nợ tăng so với thu nhập, cung nợ lớn hơn cầu, ngân hàng trung ương ban đầu kích thích bằng cách giảm lãi suất ngắn hạn, sau đó phản ứng bằng cách in tiền và mua nợ, và cuối cùng ngân hàng trung ương mất tiền và có giá trị tài sản ròng âm, chính phủ trung ương và ngân hàng trung ương trả lãi nợ bằng cách vay, và ngân hàng trung ương kiếm tiền từ nợ. Tất cả những điều này đã dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ chính phủ, dẫn đến một "cơn đau tim" của nền kinh tế, khi các hạn chế đối với chi tiêu được tài trợ bằng nợ ngăn chặn dòng chảy bình thường của hệ thống tuần hoàn.
Vào đầu giai đoạn cuối cùng của chu kỳ nợ lớn, hành vi thị trường phản ánh động lực này thông qua lãi suất dài hạn tăng, đồng tiền mất giá (đặc biệt là so với vàng) và rút ngắn thời gian đáo hạn phát hành nợ của kho bạc chính phủ trung ương do không đủ nhu cầu nợ dài hạn. Thông thường, sau này trong quá trình, khi động lực ở mức tồi tệ nhất, các biện pháp dường như cực đoan được thực hiện, chẳng hạn như áp đặt kiểm soát vốn và gây áp lực mạnh mẽ lên các chủ nợ để mua thay vì bán nợ. Cuốn sách của tôi giải thích động lực này một cách toàn diện hơn thông qua một số lượng lớn đồ thị và dữ liệu.
Tóm tắt tình trạng hiện tại của chính phủ Hoa Kỳ
Bây giờ, hãy tưởng tượng bạn đang điều hành một doanh nghiệp lớn có tên là Chính phủ Hoa Kỳ. Điều này sẽ giúp bạn hiểu tình hình tài chính của Chính phủ Hoa Kỳ và các lựa chọn của lãnh đạo của họ.
Tổng doanh thu năm nay khoảng 5 nghìn tỷ USD, trong khi tổng chi tiêu khoảng 7 nghìn tỷ USD, vì vậy khoảng trống ngân sách khoảng 2 nghìn tỷ USD. Điều đó nói rằng, tổ chức của bạn sẽ chi tiêu nhiều hơn khoảng 40% so với thu nhập trong năm nay. Và có rất ít khả năng cắt giảm chi tiêu, bởi vì hầu hết tất cả các khoản chi tiêu đã được cam kết trước đó hoặc cần thiết. Bởi vì tổ chức của bạn đã vay quá nhiều trong một thời gian dài, bạn đã tích lũy một khoản nợ khổng lồ - khoảng sáu lần thu nhập hàng năm của bạn (khoảng 30 nghìn tỷ đô la), tương đương với khoảng 230.000 đô la cho mỗi hộ gia đình.
Hóa đơn lãi vay nợ là khoảng 1 nghìn tỷ đô la, tương đương khoảng 20% doanh thu của một doanh nghiệp, bằng một nửa khoảng trống ngân sách (thâm hụt) của năm nay và bạn sẽ cần phải vay để lấp đầy khoảng trống đó. Nhưng 1 nghìn tỷ đô la này không phải là tất cả những gì bạn phải trả cho các chủ nợ, bởi vì ngoài tiền lãi, bạn còn phải hoàn trả số tiền gốc đến hạn, khoảng 9 nghìn tỷ đô la.
Bạn muốn các chủ nợ của mình hoặc các tổ chức giàu có khác có thể cho bạn vay lại hoặc cho các tổ chức giàu có khác vay. Kết quả là, chi phí trả nợ - nói cách khác là gốc và lãi phải được hoàn trả để không vỡ nợ - là khoảng 10 nghìn tỷ đô la, tương đương khoảng 200% doanh thu.
Đây là tình hình hiện tại.
Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Hãy cùng tưởng tượng. Dù thâm hụt là bao nhiêu, bạn đều phải vay tiền để bù đắp cho thâm hụt.
Có rất nhiều tranh cãi về số tiền thâm hụt chính xác. Hầu hết các nhà đánh giá độc lập dự đoán rằng khoản nợ sẽ vào khoảng 50 – 55 nghìn tỷ USD trong mười năm, gấp khoảng 6,5 – 7 lần doanh thu (khoảng 3 – 5 nghìn tỷ USD). Mười năm kể từ bây giờ, tất nhiên, nếu không có kế hoạch đối phó với tình trạng này, tổ chức sẽ phải đối mặt với áp lực trả nợ nhiều hơn, chi tiêu bị siết chặt và cũng là rủi ro lớn hơn: khoản nợ phải bán sẽ không có đủ nhu cầu.
Đây là toàn cảnh.
Giải pháp ba phần 3% của tôi
Tôi tin chắc rằng tài chính của chính phủ đang ở một bước ngoặt, bởi nếu vấn đề này không được giải quyết ngay bây giờ, nợ nần sẽ tích tụ đến mức không thể kiểm soát, dẫn đến chấn thương lớn. Điều đặc biệt quan trọng là điều này nên được thực hiện khi hệ thống tương đối mạnh, không phải khi nền kinh tế yếu. Bởi khi nền kinh tế thu hẹp, nhu cầu vay mượn của chính phủ tăng lên đáng kể.
Theo phân tích của tôi, tôi cho rằng tình huống này cần được giải quyết thông qua cái mà tôi gọi là "Giải pháp Ba phần trăm". Cụ thể là giảm thâm hụt ngân sách xuống 3% GDP một cách cân bằng thông qua ba cách sau:
1）Cắt giảm chi tiêu,
2）Tăng thu nhập thuế,
3）Giảm lãi suất.
Cả ba điều chỉnh cần xảy ra cùng một lúc để tránh bất kỳ điều chỉnh nào quá lớn, bởi vì nếu bất kỳ điều chỉnh nào quá lớn, nó có thể dẫn đến hậu quả đau thương. Những điều chỉnh này cần đạt được thông qua các điều chỉnh cơ bản tốt, không bị ép buộc (ví dụ, nếu Fed không hạ lãi suất một cách tự nhiên, điều đó sẽ rất bất lợi). Theo dự báo của tôi, việc cắt giảm chi tiêu và thu thuế tăng khoảng 4% so với kế hoạch hiện tại và giảm lãi suất tương ứng khoảng 1 – 1,5% sẽ dẫn đến giảm chi phí lãi vay trung bình từ 1 – 2% GDP trong thập kỷ tới và thúc đẩy giá tài sản cao hơn và hoạt động kinh tế sôi nổi, dẫn đến nhiều doanh thu hơn.
Dưới đây là các câu hỏi thường gặp và câu trả lời của tôi
Cuốn sách vượt xa những gì có thể được đề cập ở đây, bao gồm các mô tả về "siêu chu kỳ tổng thể" (bao gồm chu kỳ nợ / tiền tệ / tín dụng, chu kỳ chính trị trong nước, chu kỳ địa chính trị bên ngoài, hành vi tự nhiên và tiến bộ công nghệ) thúc đẩy tất cả những thay đổi lớn trên thế giới, triển vọng của tôi về tương lai có thể xảy ra và một số quan điểm về đầu tư trong những thay đổi này. Nhưng bây giờ, tôi sẽ trả lời một số câu hỏi thường được hỏi khi thảo luận về cuốn sách này và mời bạn đọc toàn bộ cuốn sách để tìm hiểu thêm.
Vấn đề 1: Tại sao lại xảy ra khủng hoảng nợ chính phủ lớn và chu kỳ nợ lớn?
Sự xảy ra của cuộc khủng hoảng nợ công lớn và chu kỳ nợ lớn có thể dễ dàng đo lường qua các cách sau:
1）Tỷ lệ khả năng trả nợ chính phủ so với thu nhập của chính phủ đã tăng lên mức không thể chấp nhận, từ đó gây áp lực lên chi tiêu cơ bản của chính phủ;
Khối lượng bán trái phiếu chính phủ cao hơn nhu cầu, dẫn đến lãi suất tăng, từ đó gây ra suy thoái thị trường và nền kinh tế;
Ngân hàng trung ương đối phó với những tình huống này bằng cách giảm lãi suất, điều này làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu, dẫn đến việc ngân hàng trung ương in tiền mua nợ chính phủ, từ đó làm mất giá đồng tiền.
Những điều này thường tăng dần trong một chu kỳ dài, kéo dài hàng chục năm, cho đến khi không thể tiếp tục, vì:
Chi phí hoàn trả nợ quá mức chiếm dụng các khoản chi khác;
Khối lượng cung cấp nợ cần mua so với nhu cầu mua quá lớn, dẫn đến lãi suất tăng vọt, gây tổn hại nghiêm trọng cho thị trường và nền kinh tế;
Hoặc 3) Ngân hàng trung ương in tiền hàng loạt và mua nợ chính phủ để bù đắp cho sự thiếu hụt nhu cầu, dẫn đến giá trị tiền tệ giảm mạnh.
Trong cả hai trường hợp, trái phiếu sẽ có tỷ suất lợi nhuận kém cho đến khi chúng trở nên đủ rẻ để thu hút nhu cầu hoặc nợ được tái cấu trúc. Những điều này có thể dễ dàng đo lường và nhìn thấy trên đường dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra. Khi các hạn chế đối với chi tiêu được tài trợ bằng nợ xảy ra, một "cơn đau tim" kinh tế giống như nợ sẽ xảy ra.
Trong suốt lịch sử, hầu hết các quốc gia đều trải qua loại chu kỳ nợ này, thường xảy ra nhiều lần nên có hàng trăm trường hợp lịch sử để tham khảo. Nói cách khác, tất cả trật tự tiền tệ đều sụp đổ, và quá trình chu kỳ nợ mà tôi mô tả là lý do đằng sau những sự sụp đổ này. Tình trạng này quay trở lại lịch sử được ghi lại. Đây là quá trình dẫn đến sự sụp đổ của tất cả các loại tiền tệ dự trữ như bảng Anh và guilder trước đây. Trong cuốn sách của mình, tôi trình bày 35 trường hợp gần đây nhất.
Vấn đề 2: Nếu quá trình này xảy ra lặp đi lặp lại, tại sao động lực đằng sau nó lại không được hiểu rộng rãi?
Bạn nói đúng, điều này thực sự không được hiểu rộng rãi. Điều thú vị là tôi không thể tìm thấy bất kỳ nghiên cứu cụ thể nào về quá trình này xảy ra như thế nào. Tôi suy đoán rằng lý do tại sao điều này không được hiểu rộng rãi là ở các nước tiền tệ dự trữ, quá trình này thường chỉ xảy ra khoảng một lần trong đời - khi trật tự tiền tệ của họ sụp đổ - trong khi ở các nước không có tiền tệ dự trữ, người ta cho rằng các quốc gia có tiền tệ dự trữ không gặp phải những vấn đề như vậy. Lý do duy nhất tôi tìm thấy quá trình này là vì tôi thấy nó xảy ra trong các khoản đầu tư thị trường trái phiếu chính phủ của mình, điều này khiến tôi xem xét nhiều trường hợp tương tự trong suốt lịch sử để có thể đối phó với chúng một cách đúng đắn (ví dụ, tôi đã đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và cuộc khủng hoảng nợ châu Âu 2010-2015).
Câu hỏi 3: Khi chúng ta chờ đợi vấn đề nợ của Hoa Kỳ bùng nổ, chúng ta nên lo lắng như thế nào về cuộc khủng hoảng nợ "đau tim" ở Hoa Kỳ? Mọi người đã nghe rất nhiều về cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra chưa bao giờ xảy ra. Lần này có khác không?
Tôi nghĩ chúng ta nên rất lo lắng, với những hoàn cảnh đã đề cập trước đó. Tôi nghĩ những người lo lắng về cuộc khủng hoảng nợ khi điều kiện ít nghiêm trọng hơn là đúng, bởi vì nếu các biện pháp có thể được thực hiện sớm, chẳng hạn như cảnh báo sớm cho mọi người không hút thuốc và chế độ ăn uống kém, tình hình có thể tránh được trở nên tồi tệ như vậy. Do đó, tôi nghĩ lý do tại sao vấn đề này không thu hút được sự chú ý rộng rãi hơn là vì mọi người không biết đủ về nó và vì có rất nhiều sự tự mãn do cảnh báo sớm. Nó giống như một người có nhiều mảng bám trong động mạch, ăn nhiều thức ăn béo và không tập thể dục và nói với bác sĩ, "Bạn đã cảnh báo tôi rằng sẽ có điều gì đó không ổn nếu tôi không thay đổi lối sống của mình, nhưng tôi vẫn chưa bị đau tim." Tại sao tôi phải tin tưởng bạn bây giờ? ”
Vấn đề 4: Nguyên nhân có thể gây ra cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ hôm nay là gì, khi nào nó sẽ xảy ra, và cuộc khủng hoảng sẽ như thế nào?
Chất xúc tác sẽ là sự hội tụ của các yếu tố ảnh hưởng khác nhau đã đề cập trước đó. Về thời gian, các chính sách và các yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như những thay đổi chính trị lớn và chiến tranh, có thể đẩy nhanh hoặc trì hoãn sự xuất hiện của nó. Ví dụ, nếu thâm hụt ngân sách giảm từ khoảng 7% GDP, mà tôi và hầu hết mọi người dự đoán, xuống còn khoảng 3%, rủi ro sẽ giảm đáng kể. Trong trường hợp xảy ra một cú sốc lớn từ bên ngoài, cuộc khủng hoảng có thể đến sớm hơn nhiều; Nếu không, nó có thể xảy ra muộn hơn nhiều hoặc hoàn toàn không xảy ra (nếu được quản lý đúng cách). Phỏng đoán của tôi - có lẽ không chính xác - là nếu con đường hiện tại không được thay đổi, cuộc khủng hoảng sẽ xảy ra trong vòng ba năm, lên xuống trong hai năm.
Câu hỏi 5: Bạn có biết bất kỳ trường hợp nào tương tự mà thâm hụt ngân sách đã được cắt giảm mạnh theo cách bạn mô tả, với kết quả tốt không?
Vâng, tôi biết một vài trường hợp. Kế hoạch của tôi sẽ làm giảm tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP khoảng 4%. Trường hợp tương tự nhất và đạt kết quả tốt là việc Mỹ giảm thâm hụt ngân sách từ năm 1991 đến 1998, chiếm 5% GDP. Trong cuốn sách của tôi cũng liệt kê một số trường hợp tương tự đã xảy ra ở một số quốc gia.
Vấn đề 6: Một số người cho rằng, do vị thế thống trị của đồng đô la trong nền kinh tế toàn cầu, Mỹ thường không dễ bị ảnh hưởng bởi các vấn đề/khủng hoảng liên quan đến nợ. Bạn nghĩ rằng những người có quan điểm này đã bỏ qua điều gì hoặc đánh giá thấp điều gì?
Nếu họ tin điều này, họ bỏ qua sự hiểu biết về cơ chế và bài học của lịch sử. Cụ thể hơn, họ nên xem xét lịch sử và hiểu tại sao tất cả các loại tiền tệ dự trữ trước đây không còn là tiền tệ dự trữ nữa. Nói một cách đơn giản, tiền và nợ phải là kho lưu trữ của cải hiệu quả, nếu không chúng sẽ bị mất giá và loại bỏ. Các động lực mà tôi đã mô tả giải thích cách tiền dự trữ mất hiệu quả như một kho lưu trữ của cải.
Câu hỏi 7: Nhật Bản – với tỷ lệ nợ trên GDP là 215%, cao nhất so với bất kỳ nền kinh tế tiên tiến nào – thường được trích dẫn như một ví dụ điển hình về lập luận rằng một quốc gia có thể đủ khả năng chịu mức nợ cao liên tục mà không phải trải qua cuộc khủng hoảng nợ. Tại sao trải nghiệm Nhật Bản không thể mang lại cho bạn sự thoải mái?
Trường hợp của Nhật Bản là ví dụ điển hình cho các vấn đề mà tôi đã mô tả và sẽ tiếp tục là một ví dụ về chúng, và nó cũng xác nhận lý thuyết của tôi trong thực tế. Cụ thể hơn, trái phiếu và nợ của Nhật Bản là những khoản đầu tư kém do chính phủ Nhật Bản nợ quá mức. Để bù đắp cho việc thiếu nhu cầu đối với tài sản nợ của Nhật Bản với lãi suất thấp, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã in rất nhiều và mua một lượng lớn nợ chính phủ, dẫn đến việc các trái chủ Nhật Bản mất 45% nợ so với đồng đô la và 60% so với vàng kể từ năm 2013. Kể từ năm 2013, chi phí cho người lao động Nhật Bản đã giảm 58% so với người lao động Mỹ. Tôi có cả một chương trong cuốn sách của mình dành cho tình hình ở Nhật Bản, giải thích điều này một cách sâu sắc.
Câu hỏi 8: Có những nơi khác trên thế giới trông đặc biệt phức tạp từ góc độ tài chính mà mọi người có thể đánh giá thấp không?
Hầu hết các quốc gia đều có vấn đề nợ và thâm hụt tương tự. Điều này đúng với Vương quốc Anh, EU, Trung Quốc và Nhật Bản. Đó là lý do tại sao tôi hy vọng hầu hết các quốc gia sẽ trải qua một quy trình điều chỉnh nợ và khấu hao tiền tệ tương tự, và tại sao tôi hy vọng các loại tiền tệ không do chính phủ phát hành, chẳng hạn như vàng và Bitcoin, sẽ hoạt động tương đối tốt.
Vấn đề 9: Các nhà đầu tư nên đối phó với rủi ro này như thế nào / nên định vị tương lai ra sao?
Tình hình tài chính của mỗi người là khác nhau, nhưng như một khuyến nghị chung, tôi khuyên bạn nên đa dạng hóa sang các loại tài sản và các quốc gia có P&L và bảng cân đối kế toán mạnh và không có xung đột địa chính trị lớn bên trong và bên ngoài, đồng thời giảm phân bổ cho các tài sản nợ như trái phiếu, và thêm vào vàng và một lượng nhỏ Bitcoin. Đầu tư một số tiền nhỏ vào vàng làm giảm rủi ro danh mục đầu tư và tôi nghĩ nó cũng sẽ cải thiện lợi nhuận danh mục đầu tư.
Cuối cùng, quan điểm được bày tỏ ở đây chỉ là quan điểm cá nhân của tôi, không nhất thiết đại diện cho quan điểm của quỹ Bridgewater.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Người sáng lập quỹ Bridgewater Dalio: Các quốc gia làm thế nào để đi đến phá sản
Tác giả bài viết: Ray Dalio
Bài viết biên dịch: Block unicorn
Lời mở đầu
Hôm nay, cuốn sách mới của tôi, How Nations Go Bankrupt: The Great Cycle, đã chính thức được phát hành. Mục đích của bài đăng này là chia sẻ ngắn gọn nội dung cốt lõi của cuốn sách. Đối với tôi, điều quan trọng nhất là truyền đạt sự hiểu biết vào thời điểm quan trọng này, vì vậy tôi hy vọng sẽ truyền tải những ý tưởng cốt lõi một cách tối giản với bản tin này, và chiều sâu phụ thuộc vào người đọc.
Nền tảng của tôi
Tôi đã tham gia vào đầu tư vĩ mô toàn cầu trong hơn 50 năm và tôi đã đặt cược vào thị trường trái phiếu chính phủ trong khoảng thời gian gần như tương tự, và tôi đã làm điều đó một cách xuất sắc. Mặc dù trước đây tôi đã bí mật về các cơ chế xảy ra các cuộc khủng hoảng nợ lớn và các nguyên tắc để đối phó với chúng, nhưng tôi đã đạt đến một giai đoạn khác trong cuộc đời và mong muốn truyền lại những hiểu biết này cho người khác và giúp đỡ người khác. Điều này đặc biệt đúng khi tôi thấy rằng Hoa Kỳ và các quốc gia khác đang hướng tới một "cơn đau tim" kinh tế. Điều này khiến tôi viết How Nations Go Broke: The Big Cycle, một cuốn sách giải thích toàn diện các cơ chế và nguyên tắc mà tôi sử dụng, với một cái nhìn tổng quan ngắn gọn về cuốn sách.
Cơ chế hoạt động như thế nào
Động lực nợ hoạt động theo cách tương tự đối với các chính phủ, cá nhân hoặc công ty, với sự khác biệt là chính phủ trung ương có ngân hàng trung ương, có thể in tiền (khiến tiền tệ mất giá) và có thể lấy tiền từ người dân thông qua thuế. Vì vậy, nếu bạn có thể tưởng tượng động lực nợ sẽ hoạt động như thế nào nếu bạn hoặc doanh nghiệp bạn điều hành có thể in tiền hoặc kiếm tiền thông qua thuế, bạn có thể hiểu động lực. Nhưng hãy nhớ rằng, mục tiêu của bạn là làm cho toàn bộ hệ thống hoạt động tốt, không chỉ cho bản thân mà còn cho tất cả công dân.
Đối với tôi, hệ thống tín dụng/thị trường giống như hệ thống tuần hoàn của cơ thể con người, nuôi sống thị trường và tất cả các bộ phận của nền kinh tế. Nếu tín dụng được sử dụng hiệu quả, nó có thể tạo ra năng suất và thu nhập đủ để trả nợ và lãi, điều này lành mạnh. Tuy nhiên, nếu tín dụng bị lạm dụng, dẫn đến không đủ thu nhập để trả nợ và lãi, gánh nặng nợ có thể tích tụ như mảng bám trong huyết quản, vắt kiệt các chi phí khác. Khi số tiền trả nợ trở nên rất lớn, vấn đề trả nợ sẽ phát sinh, cuối cùng dẫn đến vấn đề chuyển nợ vì chủ nợ miễn cưỡng chuyển nợ và muốn bán. Đương nhiên, điều này dẫn đến nhu cầu thấp và cung dư thừa các công cụ nợ như trái phiếu, từ đó dẫn đến:
a) Lãi suất tăng lên, đè nén thị trường và kinh tế;
Hoặc b) Ngân hàng trung ương "in tiền" và mua nợ, điều này sẽ làm giảm giá trị tiền tệ và đẩy lạm phát tăng cao. Việc in tiền cũng sẽ làm giảm lãi suất một cách nhân tạo, gây hại cho lợi tức của người cho vay.
Cả hai cách tiếp cận đều không lý tưởng. Khi nợ được bán quá lớn và ngân hàng trung ương mua một lượng lớn trái phiếu nhưng không thể kiềm chế được sự gia tăng lãi suất, ngân hàng trung ương mất tiền, ảnh hưởng đến dòng tiền của nó. Nếu điều này tiếp tục, tài sản ròng của ngân hàng trung ương sẽ trở nên âm.
Khi tình hình trở nên nghiêm trọng, cả chính phủ trung ương và ngân hàng trung ương đều vay để trả lãi cho khoản nợ, và ngân hàng trung ương in tiền để cung cấp các khoản vay do thiếu nhu cầu thị trường tự do, dẫn đến vòng xoáy nợ / in tiền / lạm phát tự củng cố. Tóm lại, chúng ta cần chú ý đến các chỉ số cổ điển sau:
Những điều này thường tăng dần theo một chu kỳ dài hạn, hàng chục năm, với nợ nần và chi phí trả nợ tăng lên so với thu nhập cho đến khi không thể duy trì, vì:
Chi phí hoàn trả nợ quá mức chiếm dụng các khoản chi khác;
Nhu cầu về lượng nợ cần mua vượt quá cung, dẫn đến lãi suất tăng vọt, gây tổn thương nặng nề cho thị trường và nền kinh tế;
Hoặc 3) để tránh lãi suất tăng và sự suy thoái của thị trường/kinh tế, ngân hàng trung ương in tiền ồ ạt và mua nợ chính phủ để bù đắp cho sự thiếu hụt nhu cầu, dẫn đến giá trị tiền tệ giảm mạnh.
Trong cả hai trường hợp, lợi nhuận của trái phiếu sẽ kém cho đến khi tiền và nợ trở nên rất rẻ để thu hút nhu cầu, và / hoặc nợ có thể được mua lại hoặc tái cấu trúc với giá rẻ bởi chính phủ.
Đây là tóm tắt ngắn gọn về chu kỳ nợ lớn.
Bởi vì mọi người có thể đo lường những yếu tố này, nên có thể theo dõi sự thay đổi của nợ, do đó dễ dàng dự đoán các vấn đề sắp xảy ra. Tôi đã từng sử dụng phương pháp chẩn đoán này trong đầu tư và chưa bao giờ công khai, nhưng bây giờ tôi sẽ giải thích chi tiết nó trong cuốn sách "Quốc gia làm thế nào để phá sản: Chu kỳ lớn" vì nó hiện nay rất quan trọng và không thể giữ bí mật thêm.
Cụ thể hơn, có thể thấy chi phí nợ và trả nợ tăng so với thu nhập, cung nợ lớn hơn cầu, ngân hàng trung ương ban đầu kích thích bằng cách giảm lãi suất ngắn hạn, sau đó phản ứng bằng cách in tiền và mua nợ, và cuối cùng ngân hàng trung ương mất tiền và có giá trị tài sản ròng âm, chính phủ trung ương và ngân hàng trung ương trả lãi nợ bằng cách vay, và ngân hàng trung ương kiếm tiền từ nợ. Tất cả những điều này đã dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ chính phủ, dẫn đến một "cơn đau tim" của nền kinh tế, khi các hạn chế đối với chi tiêu được tài trợ bằng nợ ngăn chặn dòng chảy bình thường của hệ thống tuần hoàn.
Vào đầu giai đoạn cuối cùng của chu kỳ nợ lớn, hành vi thị trường phản ánh động lực này thông qua lãi suất dài hạn tăng, đồng tiền mất giá (đặc biệt là so với vàng) và rút ngắn thời gian đáo hạn phát hành nợ của kho bạc chính phủ trung ương do không đủ nhu cầu nợ dài hạn. Thông thường, sau này trong quá trình, khi động lực ở mức tồi tệ nhất, các biện pháp dường như cực đoan được thực hiện, chẳng hạn như áp đặt kiểm soát vốn và gây áp lực mạnh mẽ lên các chủ nợ để mua thay vì bán nợ. Cuốn sách của tôi giải thích động lực này một cách toàn diện hơn thông qua một số lượng lớn đồ thị và dữ liệu.
Tóm tắt tình trạng hiện tại của chính phủ Hoa Kỳ
Bây giờ, hãy tưởng tượng bạn đang điều hành một doanh nghiệp lớn có tên là Chính phủ Hoa Kỳ. Điều này sẽ giúp bạn hiểu tình hình tài chính của Chính phủ Hoa Kỳ và các lựa chọn của lãnh đạo của họ.
Tổng doanh thu năm nay khoảng 5 nghìn tỷ USD, trong khi tổng chi tiêu khoảng 7 nghìn tỷ USD, vì vậy khoảng trống ngân sách khoảng 2 nghìn tỷ USD. Điều đó nói rằng, tổ chức của bạn sẽ chi tiêu nhiều hơn khoảng 40% so với thu nhập trong năm nay. Và có rất ít khả năng cắt giảm chi tiêu, bởi vì hầu hết tất cả các khoản chi tiêu đã được cam kết trước đó hoặc cần thiết. Bởi vì tổ chức của bạn đã vay quá nhiều trong một thời gian dài, bạn đã tích lũy một khoản nợ khổng lồ - khoảng sáu lần thu nhập hàng năm của bạn (khoảng 30 nghìn tỷ đô la), tương đương với khoảng 230.000 đô la cho mỗi hộ gia đình.
Hóa đơn lãi vay nợ là khoảng 1 nghìn tỷ đô la, tương đương khoảng 20% doanh thu của một doanh nghiệp, bằng một nửa khoảng trống ngân sách (thâm hụt) của năm nay và bạn sẽ cần phải vay để lấp đầy khoảng trống đó. Nhưng 1 nghìn tỷ đô la này không phải là tất cả những gì bạn phải trả cho các chủ nợ, bởi vì ngoài tiền lãi, bạn còn phải hoàn trả số tiền gốc đến hạn, khoảng 9 nghìn tỷ đô la.
Bạn muốn các chủ nợ của mình hoặc các tổ chức giàu có khác có thể cho bạn vay lại hoặc cho các tổ chức giàu có khác vay. Kết quả là, chi phí trả nợ - nói cách khác là gốc và lãi phải được hoàn trả để không vỡ nợ - là khoảng 10 nghìn tỷ đô la, tương đương khoảng 200% doanh thu.
Đây là tình hình hiện tại.
Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Hãy cùng tưởng tượng. Dù thâm hụt là bao nhiêu, bạn đều phải vay tiền để bù đắp cho thâm hụt.
Có rất nhiều tranh cãi về số tiền thâm hụt chính xác. Hầu hết các nhà đánh giá độc lập dự đoán rằng khoản nợ sẽ vào khoảng 50 – 55 nghìn tỷ USD trong mười năm, gấp khoảng 6,5 – 7 lần doanh thu (khoảng 3 – 5 nghìn tỷ USD). Mười năm kể từ bây giờ, tất nhiên, nếu không có kế hoạch đối phó với tình trạng này, tổ chức sẽ phải đối mặt với áp lực trả nợ nhiều hơn, chi tiêu bị siết chặt và cũng là rủi ro lớn hơn: khoản nợ phải bán sẽ không có đủ nhu cầu.
Đây là toàn cảnh.
Giải pháp ba phần 3% của tôi
Tôi tin chắc rằng tài chính của chính phủ đang ở một bước ngoặt, bởi nếu vấn đề này không được giải quyết ngay bây giờ, nợ nần sẽ tích tụ đến mức không thể kiểm soát, dẫn đến chấn thương lớn. Điều đặc biệt quan trọng là điều này nên được thực hiện khi hệ thống tương đối mạnh, không phải khi nền kinh tế yếu. Bởi khi nền kinh tế thu hẹp, nhu cầu vay mượn của chính phủ tăng lên đáng kể.
Theo phân tích của tôi, tôi cho rằng tình huống này cần được giải quyết thông qua cái mà tôi gọi là "Giải pháp Ba phần trăm". Cụ thể là giảm thâm hụt ngân sách xuống 3% GDP một cách cân bằng thông qua ba cách sau:
1）Cắt giảm chi tiêu,
2）Tăng thu nhập thuế,
3）Giảm lãi suất.
Cả ba điều chỉnh cần xảy ra cùng một lúc để tránh bất kỳ điều chỉnh nào quá lớn, bởi vì nếu bất kỳ điều chỉnh nào quá lớn, nó có thể dẫn đến hậu quả đau thương. Những điều chỉnh này cần đạt được thông qua các điều chỉnh cơ bản tốt, không bị ép buộc (ví dụ, nếu Fed không hạ lãi suất một cách tự nhiên, điều đó sẽ rất bất lợi). Theo dự báo của tôi, việc cắt giảm chi tiêu và thu thuế tăng khoảng 4% so với kế hoạch hiện tại và giảm lãi suất tương ứng khoảng 1 – 1,5% sẽ dẫn đến giảm chi phí lãi vay trung bình từ 1 – 2% GDP trong thập kỷ tới và thúc đẩy giá tài sản cao hơn và hoạt động kinh tế sôi nổi, dẫn đến nhiều doanh thu hơn.
Dưới đây là các câu hỏi thường gặp và câu trả lời của tôi
Cuốn sách vượt xa những gì có thể được đề cập ở đây, bao gồm các mô tả về "siêu chu kỳ tổng thể" (bao gồm chu kỳ nợ / tiền tệ / tín dụng, chu kỳ chính trị trong nước, chu kỳ địa chính trị bên ngoài, hành vi tự nhiên và tiến bộ công nghệ) thúc đẩy tất cả những thay đổi lớn trên thế giới, triển vọng của tôi về tương lai có thể xảy ra và một số quan điểm về đầu tư trong những thay đổi này. Nhưng bây giờ, tôi sẽ trả lời một số câu hỏi thường được hỏi khi thảo luận về cuốn sách này và mời bạn đọc toàn bộ cuốn sách để tìm hiểu thêm.
Vấn đề 1: Tại sao lại xảy ra khủng hoảng nợ chính phủ lớn và chu kỳ nợ lớn?
Sự xảy ra của cuộc khủng hoảng nợ công lớn và chu kỳ nợ lớn có thể dễ dàng đo lường qua các cách sau:
1）Tỷ lệ khả năng trả nợ chính phủ so với thu nhập của chính phủ đã tăng lên mức không thể chấp nhận, từ đó gây áp lực lên chi tiêu cơ bản của chính phủ;
Khối lượng bán trái phiếu chính phủ cao hơn nhu cầu, dẫn đến lãi suất tăng, từ đó gây ra suy thoái thị trường và nền kinh tế;
Ngân hàng trung ương đối phó với những tình huống này bằng cách giảm lãi suất, điều này làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu, dẫn đến việc ngân hàng trung ương in tiền mua nợ chính phủ, từ đó làm mất giá đồng tiền.
Những điều này thường tăng dần trong một chu kỳ dài, kéo dài hàng chục năm, cho đến khi không thể tiếp tục, vì:
Chi phí hoàn trả nợ quá mức chiếm dụng các khoản chi khác;
Khối lượng cung cấp nợ cần mua so với nhu cầu mua quá lớn, dẫn đến lãi suất tăng vọt, gây tổn hại nghiêm trọng cho thị trường và nền kinh tế;
Hoặc 3) Ngân hàng trung ương in tiền hàng loạt và mua nợ chính phủ để bù đắp cho sự thiếu hụt nhu cầu, dẫn đến giá trị tiền tệ giảm mạnh.
Trong cả hai trường hợp, trái phiếu sẽ có tỷ suất lợi nhuận kém cho đến khi chúng trở nên đủ rẻ để thu hút nhu cầu hoặc nợ được tái cấu trúc. Những điều này có thể dễ dàng đo lường và nhìn thấy trên đường dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra. Khi các hạn chế đối với chi tiêu được tài trợ bằng nợ xảy ra, một "cơn đau tim" kinh tế giống như nợ sẽ xảy ra.
Trong suốt lịch sử, hầu hết các quốc gia đều trải qua loại chu kỳ nợ này, thường xảy ra nhiều lần nên có hàng trăm trường hợp lịch sử để tham khảo. Nói cách khác, tất cả trật tự tiền tệ đều sụp đổ, và quá trình chu kỳ nợ mà tôi mô tả là lý do đằng sau những sự sụp đổ này. Tình trạng này quay trở lại lịch sử được ghi lại. Đây là quá trình dẫn đến sự sụp đổ của tất cả các loại tiền tệ dự trữ như bảng Anh và guilder trước đây. Trong cuốn sách của mình, tôi trình bày 35 trường hợp gần đây nhất.
Vấn đề 2: Nếu quá trình này xảy ra lặp đi lặp lại, tại sao động lực đằng sau nó lại không được hiểu rộng rãi?
Bạn nói đúng, điều này thực sự không được hiểu rộng rãi. Điều thú vị là tôi không thể tìm thấy bất kỳ nghiên cứu cụ thể nào về quá trình này xảy ra như thế nào. Tôi suy đoán rằng lý do tại sao điều này không được hiểu rộng rãi là ở các nước tiền tệ dự trữ, quá trình này thường chỉ xảy ra khoảng một lần trong đời - khi trật tự tiền tệ của họ sụp đổ - trong khi ở các nước không có tiền tệ dự trữ, người ta cho rằng các quốc gia có tiền tệ dự trữ không gặp phải những vấn đề như vậy. Lý do duy nhất tôi tìm thấy quá trình này là vì tôi thấy nó xảy ra trong các khoản đầu tư thị trường trái phiếu chính phủ của mình, điều này khiến tôi xem xét nhiều trường hợp tương tự trong suốt lịch sử để có thể đối phó với chúng một cách đúng đắn (ví dụ, tôi đã đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và cuộc khủng hoảng nợ châu Âu 2010-2015).
Câu hỏi 3: Khi chúng ta chờ đợi vấn đề nợ của Hoa Kỳ bùng nổ, chúng ta nên lo lắng như thế nào về cuộc khủng hoảng nợ "đau tim" ở Hoa Kỳ? Mọi người đã nghe rất nhiều về cuộc khủng hoảng nợ sắp xảy ra chưa bao giờ xảy ra. Lần này có khác không?
Tôi nghĩ chúng ta nên rất lo lắng, với những hoàn cảnh đã đề cập trước đó. Tôi nghĩ những người lo lắng về cuộc khủng hoảng nợ khi điều kiện ít nghiêm trọng hơn là đúng, bởi vì nếu các biện pháp có thể được thực hiện sớm, chẳng hạn như cảnh báo sớm cho mọi người không hút thuốc và chế độ ăn uống kém, tình hình có thể tránh được trở nên tồi tệ như vậy. Do đó, tôi nghĩ lý do tại sao vấn đề này không thu hút được sự chú ý rộng rãi hơn là vì mọi người không biết đủ về nó và vì có rất nhiều sự tự mãn do cảnh báo sớm. Nó giống như một người có nhiều mảng bám trong động mạch, ăn nhiều thức ăn béo và không tập thể dục và nói với bác sĩ, "Bạn đã cảnh báo tôi rằng sẽ có điều gì đó không ổn nếu tôi không thay đổi lối sống của mình, nhưng tôi vẫn chưa bị đau tim." Tại sao tôi phải tin tưởng bạn bây giờ? ”
Vấn đề 4: Nguyên nhân có thể gây ra cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ hôm nay là gì, khi nào nó sẽ xảy ra, và cuộc khủng hoảng sẽ như thế nào?
Chất xúc tác sẽ là sự hội tụ của các yếu tố ảnh hưởng khác nhau đã đề cập trước đó. Về thời gian, các chính sách và các yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như những thay đổi chính trị lớn và chiến tranh, có thể đẩy nhanh hoặc trì hoãn sự xuất hiện của nó. Ví dụ, nếu thâm hụt ngân sách giảm từ khoảng 7% GDP, mà tôi và hầu hết mọi người dự đoán, xuống còn khoảng 3%, rủi ro sẽ giảm đáng kể. Trong trường hợp xảy ra một cú sốc lớn từ bên ngoài, cuộc khủng hoảng có thể đến sớm hơn nhiều; Nếu không, nó có thể xảy ra muộn hơn nhiều hoặc hoàn toàn không xảy ra (nếu được quản lý đúng cách). Phỏng đoán của tôi - có lẽ không chính xác - là nếu con đường hiện tại không được thay đổi, cuộc khủng hoảng sẽ xảy ra trong vòng ba năm, lên xuống trong hai năm.
Câu hỏi 5: Bạn có biết bất kỳ trường hợp nào tương tự mà thâm hụt ngân sách đã được cắt giảm mạnh theo cách bạn mô tả, với kết quả tốt không?
Vâng, tôi biết một vài trường hợp. Kế hoạch của tôi sẽ làm giảm tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP khoảng 4%. Trường hợp tương tự nhất và đạt kết quả tốt là việc Mỹ giảm thâm hụt ngân sách từ năm 1991 đến 1998, chiếm 5% GDP. Trong cuốn sách của tôi cũng liệt kê một số trường hợp tương tự đã xảy ra ở một số quốc gia.
Vấn đề 6: Một số người cho rằng, do vị thế thống trị của đồng đô la trong nền kinh tế toàn cầu, Mỹ thường không dễ bị ảnh hưởng bởi các vấn đề/khủng hoảng liên quan đến nợ. Bạn nghĩ rằng những người có quan điểm này đã bỏ qua điều gì hoặc đánh giá thấp điều gì?
Nếu họ tin điều này, họ bỏ qua sự hiểu biết về cơ chế và bài học của lịch sử. Cụ thể hơn, họ nên xem xét lịch sử và hiểu tại sao tất cả các loại tiền tệ dự trữ trước đây không còn là tiền tệ dự trữ nữa. Nói một cách đơn giản, tiền và nợ phải là kho lưu trữ của cải hiệu quả, nếu không chúng sẽ bị mất giá và loại bỏ. Các động lực mà tôi đã mô tả giải thích cách tiền dự trữ mất hiệu quả như một kho lưu trữ của cải.
Câu hỏi 7: Nhật Bản – với tỷ lệ nợ trên GDP là 215%, cao nhất so với bất kỳ nền kinh tế tiên tiến nào – thường được trích dẫn như một ví dụ điển hình về lập luận rằng một quốc gia có thể đủ khả năng chịu mức nợ cao liên tục mà không phải trải qua cuộc khủng hoảng nợ. Tại sao trải nghiệm Nhật Bản không thể mang lại cho bạn sự thoải mái?
Trường hợp của Nhật Bản là ví dụ điển hình cho các vấn đề mà tôi đã mô tả và sẽ tiếp tục là một ví dụ về chúng, và nó cũng xác nhận lý thuyết của tôi trong thực tế. Cụ thể hơn, trái phiếu và nợ của Nhật Bản là những khoản đầu tư kém do chính phủ Nhật Bản nợ quá mức. Để bù đắp cho việc thiếu nhu cầu đối với tài sản nợ của Nhật Bản với lãi suất thấp, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã in rất nhiều và mua một lượng lớn nợ chính phủ, dẫn đến việc các trái chủ Nhật Bản mất 45% nợ so với đồng đô la và 60% so với vàng kể từ năm 2013. Kể từ năm 2013, chi phí cho người lao động Nhật Bản đã giảm 58% so với người lao động Mỹ. Tôi có cả một chương trong cuốn sách của mình dành cho tình hình ở Nhật Bản, giải thích điều này một cách sâu sắc.
Câu hỏi 8: Có những nơi khác trên thế giới trông đặc biệt phức tạp từ góc độ tài chính mà mọi người có thể đánh giá thấp không?
Hầu hết các quốc gia đều có vấn đề nợ và thâm hụt tương tự. Điều này đúng với Vương quốc Anh, EU, Trung Quốc và Nhật Bản. Đó là lý do tại sao tôi hy vọng hầu hết các quốc gia sẽ trải qua một quy trình điều chỉnh nợ và khấu hao tiền tệ tương tự, và tại sao tôi hy vọng các loại tiền tệ không do chính phủ phát hành, chẳng hạn như vàng và Bitcoin, sẽ hoạt động tương đối tốt.
Vấn đề 9: Các nhà đầu tư nên đối phó với rủi ro này như thế nào / nên định vị tương lai ra sao?
Tình hình tài chính của mỗi người là khác nhau, nhưng như một khuyến nghị chung, tôi khuyên bạn nên đa dạng hóa sang các loại tài sản và các quốc gia có P&L và bảng cân đối kế toán mạnh và không có xung đột địa chính trị lớn bên trong và bên ngoài, đồng thời giảm phân bổ cho các tài sản nợ như trái phiếu, và thêm vào vàng và một lượng nhỏ Bitcoin. Đầu tư một số tiền nhỏ vào vàng làm giảm rủi ro danh mục đầu tư và tôi nghĩ nó cũng sẽ cải thiện lợi nhuận danh mục đầu tư.
Cuối cùng, quan điểm được bày tỏ ở đây chỉ là quan điểm cá nhân của tôi, không nhất thiết đại diện cho quan điểm của quỹ Bridgewater.