Thấy Pump.fun muốn phát hành token với định giá 4 tỷ USD để huy động 1 tỷ USD, tôi có cảm giác lẫn lộn. Thật khó tưởng tượng, một nền tảng phát hành MEME lại có định giá vượt qua hầu hết các giao thức DeFi blue chip. Liệu định giá cao như vậy có hợp lý không? Dưới đây là một vài quan điểm:
1）Đánh giá thị trường bị thổi phồng và không hợp lý.
Từ dữ liệu cho thấy, Pump.fun thực sự là người hưởng lợi lớn nhất trong siêu chu kỳ MEME lần này, với đỉnh doanh thu hàng tháng từng đạt hàng chục triệu đô la, hiệu ứng làm giàu này trong internet truyền thống cũng được coi là hiện tượng.
Tuy nhiên, hoạt động kinh tế chú ý của Pump.fun là một sản phẩm phi lý của FOMO cao ngắn hạn dựa vào các đồng MEME trên thị trường. ** Nói thẳng ra, đó là kiếm tiền từ lưu lượng truy cập được thúc đẩy bởi "cờ bạc". Điều này có nghĩa là khả năng kiếm tiền từ mô hình kinh doanh của Pump.fun hoàn toàn là sản phẩm của hiệu ứng tiêu điểm thị trường ngắn hạn, chứ không phải là logic kiếm tiền bền vững, được chuẩn hóa.
Dựa trên điều này, thì định giá 4 B có hợp lý không? Mức giá này vượt xa mức định giá của hầu hết các giao thức blue-chip DeFi, thật khó tưởng tượng rằng định giá của một nền tảng bị chế nhạo và cắt xén lại có thể vượt qua các giao thức đổi mới blue-chip. Một khi cơn sốt MEME qua đi, hoặc thị trường quay trở lại lý trí, mô hình doanh thu của Pump.fun sẽ sụp đổ ngay lập tức. Vậy thì việc phát hành đồng tiền vào lúc này khi cơn sốt MEME đang nguội lạnh, thì nó thực sự mang lại điều gì cho thị trường?
2) Các rào cản thương mại yếu ớt dễ bị vượt qua.
Sự thành công của Pump.fun có vẻ ngẫu nhiên nhưng thực ra là tất yếu, nó đã nắm bắt được lợi ích công nghệ từ Solana với hiệu suất cao + chi phí thấp, cũng như lợi ích thời đại từ văn hóa MEME khi chuyển từ thiểu số sang đại chúng.
Nhưng "lợi thế ra mắt" này có bao nhiêu rào cản đáng nghi ngờ? Về mặt công nghệ, các nền tảng phát hành token tương tự có thể được sao chép nhanh chóng; về mặt vận hành, nền tảng phát hành MEME về bản chất là một doanh nghiệp lưu lượng, một khi điểm nóng chuyển dịch hoặc quy định bị thắt chặt, chi phí chuyển đổi của người dùng là rất thấp.
Điều quan trọng hơn là Pump.fun rất phụ thuộc vào hệ sinh thái Solana. Một khi hệ sinh thái Solana xảy ra những thay đổi lớn, sự yếu kém trong mô hình kinh doanh của nó sẽ lộ ra rõ ràng. Mô hình kinh doanh này, được xây dựng dựa trên cơ sở hạ tầng của người khác, về bản chất chính là một công việc "dựa vào người khác", huống chi còn tồn tại sự không bền vững rất lớn, làm sao có thể duy trì một giá trị độc lập 4 tỷ đô la?
3）Thuộc tính công cụ của Launchpad rất khó để tự hình thành hệ sinh thái
Pump.fun hiện tại chỉ là một "công cụ phát hành đồng tiền" trong việc "kiếm tiền", và để duy trì định giá thị trường 4 B, ít nhất cần một hệ sinh thái kinh tế MEME khổng lồ. Biết rằng không thể làm được nhưng vẫn cố gắng, thật khó để tưởng tượng quy mô huy động vốn 1 B đô la này nhằm mục đích gì?
Không biết rằng, để biến một Launchpad thuần túy thành một hệ sinh thái kinh tế MEME phức tạp, bản thân đã tồn tại một nghịch lý: Cốt lõi của văn hóa MEME chính là sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo kiểu virus, việc chồng chéo chức năng quá mức chỉ khiến nền tảng mất đi "bản chất hoang dã" ban đầu.
Trên thực tế, đặc tính "ngắn gọn và nhanh chóng" của MEME đã đạt được sự cân bằng giữa việc tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng, những sản phẩm cố gắng phát triển từ công cụ sang nền tảng thường bị lạc lối trong quá trình theo đuổi "to lớn và toàn diện", cuối cùng trở thành những thứ không rõ hình thù. Pump.fun với 1 tỷ đô la, rất có thể đang tiến tới số phận như vậy.
4）Định giá siêu cao sẽ lật đổ hệ thống đổi mới giá trị ban đầu.
Việc định giá cực cao của Pump.fun đang gửi một lá cờ đỏ cho toàn ngành: ** Trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tổng hợp lưu lượng truy cập + kiếm tiền đầu cơ" có thể vượt quá giá trị của "đổi mới công nghệ + cơ sở hạ tầng". ** Hãy hỏi, khi tạo ra các nền tảng cờ bạc có lợi hơn là thúc đẩy đổi mới công nghệ, ai sẽ gặm nhấm xương cứng của INFRA, thật khó để tưởng tượng loại phản ứng dây chuyền ngành công nghiệp thảm khốc nào sẽ được tạo ra bởi định hướng giá trị mới này.
Một mặt, sẽ có nhiều vốn và nhân tài đổ vào xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này cũng có thể làm gia tăng xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho sự đổi mới công nghệ thực sự bị gạt sang một bên.
Nói chung, việc phát hành đồng tiền của Pump.fun vừa là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế MEME đang trưởng thành, vừa có thể là tín hiệu cho sự suy thoái của giá trị ngành.
Điều quan trọng là, liệu nó có thể thực sự xây dựng một cái hào thương mại bền vững sau khi nhận được một lượng vốn khổng lồ hay không, nếu không thì mức định giá biến dạng này sẽ mang lại một thảm họa đổi mới lớn cho toàn ngành, báo hiệu một tương lai Crypto ngày càng thực dụng, ngắn hạn hơn và xa rời bản chất của những người đam mê công nghệ.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Giá trị vượt qua hầu hết các giao thức DeFi, Pump.fun có trị giá 4 tỷ USD không?
Tác giả nguyên bản: Haotian（X：@tme l0 211 ）
Thấy Pump.fun muốn phát hành token với định giá 4 tỷ USD để huy động 1 tỷ USD, tôi có cảm giác lẫn lộn. Thật khó tưởng tượng, một nền tảng phát hành MEME lại có định giá vượt qua hầu hết các giao thức DeFi blue chip. Liệu định giá cao như vậy có hợp lý không? Dưới đây là một vài quan điểm:
1）Đánh giá thị trường bị thổi phồng và không hợp lý.
Từ dữ liệu cho thấy, Pump.fun thực sự là người hưởng lợi lớn nhất trong siêu chu kỳ MEME lần này, với đỉnh doanh thu hàng tháng từng đạt hàng chục triệu đô la, hiệu ứng làm giàu này trong internet truyền thống cũng được coi là hiện tượng.
Tuy nhiên, hoạt động kinh tế chú ý của Pump.fun là một sản phẩm phi lý của FOMO cao ngắn hạn dựa vào các đồng MEME trên thị trường. ** Nói thẳng ra, đó là kiếm tiền từ lưu lượng truy cập được thúc đẩy bởi "cờ bạc". Điều này có nghĩa là khả năng kiếm tiền từ mô hình kinh doanh của Pump.fun hoàn toàn là sản phẩm của hiệu ứng tiêu điểm thị trường ngắn hạn, chứ không phải là logic kiếm tiền bền vững, được chuẩn hóa.
Dựa trên điều này, thì định giá 4 B có hợp lý không? Mức giá này vượt xa mức định giá của hầu hết các giao thức blue-chip DeFi, thật khó tưởng tượng rằng định giá của một nền tảng bị chế nhạo và cắt xén lại có thể vượt qua các giao thức đổi mới blue-chip. Một khi cơn sốt MEME qua đi, hoặc thị trường quay trở lại lý trí, mô hình doanh thu của Pump.fun sẽ sụp đổ ngay lập tức. Vậy thì việc phát hành đồng tiền vào lúc này khi cơn sốt MEME đang nguội lạnh, thì nó thực sự mang lại điều gì cho thị trường?
2) Các rào cản thương mại yếu ớt dễ bị vượt qua.
Sự thành công của Pump.fun có vẻ ngẫu nhiên nhưng thực ra là tất yếu, nó đã nắm bắt được lợi ích công nghệ từ Solana với hiệu suất cao + chi phí thấp, cũng như lợi ích thời đại từ văn hóa MEME khi chuyển từ thiểu số sang đại chúng.
Nhưng "lợi thế ra mắt" này có bao nhiêu rào cản đáng nghi ngờ? Về mặt công nghệ, các nền tảng phát hành token tương tự có thể được sao chép nhanh chóng; về mặt vận hành, nền tảng phát hành MEME về bản chất là một doanh nghiệp lưu lượng, một khi điểm nóng chuyển dịch hoặc quy định bị thắt chặt, chi phí chuyển đổi của người dùng là rất thấp.
Điều quan trọng hơn là Pump.fun rất phụ thuộc vào hệ sinh thái Solana. Một khi hệ sinh thái Solana xảy ra những thay đổi lớn, sự yếu kém trong mô hình kinh doanh của nó sẽ lộ ra rõ ràng. Mô hình kinh doanh này, được xây dựng dựa trên cơ sở hạ tầng của người khác, về bản chất chính là một công việc "dựa vào người khác", huống chi còn tồn tại sự không bền vững rất lớn, làm sao có thể duy trì một giá trị độc lập 4 tỷ đô la?
3）Thuộc tính công cụ của Launchpad rất khó để tự hình thành hệ sinh thái
Pump.fun hiện tại chỉ là một "công cụ phát hành đồng tiền" trong việc "kiếm tiền", và để duy trì định giá thị trường 4 B, ít nhất cần một hệ sinh thái kinh tế MEME khổng lồ. Biết rằng không thể làm được nhưng vẫn cố gắng, thật khó để tưởng tượng quy mô huy động vốn 1 B đô la này nhằm mục đích gì?
Không biết rằng, để biến một Launchpad thuần túy thành một hệ sinh thái kinh tế MEME phức tạp, bản thân đã tồn tại một nghịch lý: Cốt lõi của văn hóa MEME chính là sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo kiểu virus, việc chồng chéo chức năng quá mức chỉ khiến nền tảng mất đi "bản chất hoang dã" ban đầu.
Trên thực tế, đặc tính "ngắn gọn và nhanh chóng" của MEME đã đạt được sự cân bằng giữa việc tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng, những sản phẩm cố gắng phát triển từ công cụ sang nền tảng thường bị lạc lối trong quá trình theo đuổi "to lớn và toàn diện", cuối cùng trở thành những thứ không rõ hình thù. Pump.fun với 1 tỷ đô la, rất có thể đang tiến tới số phận như vậy.
4）Định giá siêu cao sẽ lật đổ hệ thống đổi mới giá trị ban đầu.
Việc định giá cực cao của Pump.fun đang gửi một lá cờ đỏ cho toàn ngành: ** Trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tổng hợp lưu lượng truy cập + kiếm tiền đầu cơ" có thể vượt quá giá trị của "đổi mới công nghệ + cơ sở hạ tầng". ** Hãy hỏi, khi tạo ra các nền tảng cờ bạc có lợi hơn là thúc đẩy đổi mới công nghệ, ai sẽ gặm nhấm xương cứng của INFRA, thật khó để tưởng tượng loại phản ứng dây chuyền ngành công nghiệp thảm khốc nào sẽ được tạo ra bởi định hướng giá trị mới này.
Một mặt, sẽ có nhiều vốn và nhân tài đổ vào xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này cũng có thể làm gia tăng xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho sự đổi mới công nghệ thực sự bị gạt sang một bên.
Nói chung, việc phát hành đồng tiền của Pump.fun vừa là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế MEME đang trưởng thành, vừa có thể là tín hiệu cho sự suy thoái của giá trị ngành.
Điều quan trọng là, liệu nó có thể thực sự xây dựng một cái hào thương mại bền vững sau khi nhận được một lượng vốn khổng lồ hay không, nếu không thì mức định giá biến dạng này sẽ mang lại một thảm họa đổi mới lớn cho toàn ngành, báo hiệu một tương lai Crypto ngày càng thực dụng, ngắn hạn hơn và xa rời bản chất của những người đam mê công nghệ.
Liên kết gốc