Cạm bẫy phản chiếu trong sự minh bạch? Cuộc tranh luận về cuộc cách mạng quyền riêng tư DEX: CZ kêu gọi phát triển sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên chuỗi thanh khoản tối.
Người sáng lập Binance Changpeng Zhao (CZ) đã đăng trên X hôm nay rằng thiết kế (DEX) quá minh bạch hiện tại của các sàn giao dịch phi tập trung đã gây ra hàng loạt thao túng thị trường và thiệt hại đến quyền và lợi ích của người dùng, đặc biệt là trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn (Perp DEX) nghiêm trọng hơn. Ông đề xuất phát triển một "Dark Pool Perp DEX" để khơi dậy cuộc thảo luận của cộng đồng về khả năng tương lai của DEX.
Với những sự kiện gần đây, tôi nghĩ bây giờ có thể là thời điểm tốt cho ai đó ra mắt một sàn giao dịch DEX perp dark pool.
Tôi luôn thắc mắc về việc mọi người có thể thấy các lệnh của bạn trong thời gian thực trên DEX. Vấn đề còn tồi tệ hơn trên một DEX hợp đồng tương lai vĩnh cửu, nơi có các vụ thanh lý.
Ngay cả với một CEX…
— CZ BNB (@cz_binance) Ngày 1 tháng 6 năm 2025
Giá của sự minh bạch công khai trên chuỗi: DEX đã trở thành bãi săn như thế nào?
Trong quan niệm truyền thống, tính minh bạch của blockchain tượng trưng cho sự tin tưởng và mở cửa, nhưng CZ chỉ ra rằng đặc điểm này trên DEX lại trở thành một con dao hai lưỡi.
Do tất cả các đơn hàng giao dịch đều được công khai vào pool bộ nhớ (mempool), robot độc hại có thể theo dõi ngay lập tức và đặt hàng trước để thực hiện "giao dịch chạy trước (front-running)" và "tấn công sandwich (sandwich attack)", tức là chèn giao dịch vào trước và sau bạn để thao túng giá, dẫn đến việc bạn giao dịch với điều kiện tồi tệ hơn.
Hành vi này thuộc về cuộc tấn công MEV ( giá trị có thể khai thác tối đa ), theo thống kê của hệ sinh thái DeFi, số tiền của người dùng bị mất mỗi năm lên tới hàng triệu đô la. Không chỉ là trượt giá (slippage) tăng lên, trải nghiệm giao dịch tổng thể và chi phí cũng ngày càng tồi tệ.
(Nhà giao dịch bị tấn công MEV "sandwich" sáu lần trong một ngày, thua lỗ 71 triệu USD bị nghi ngờ rửa tiền)
Cá voi cũng không có chỗ nào để trốn: Nỗi khổ của những nhà giao dịch lớn
CZ nhấn mạnh thêm rằng các vấn đề này trong thị trường Hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perp) càng trở nên nghiêm trọng hơn. Bởi vì một khi mức giá thanh lý bị người khác phát hiện, các ông lớn trên thị trường có thể hợp sức thúc đẩy giá đạt đến điểm đó, buộc phải thanh lý cưỡng bức. Dù có nguồn vốn dồi dào, cũng khó tránh khỏi số phận bị "vây bắt tập thể".
Ngoài ra, trên sàn giao dịch tập trung, mặc dù đơn hàng sẽ không hiển thị danh tính người đặt hàng, nhưng các đơn hàng lớn vẫn dễ bị thị trường phát hiện, dẫn đến rủi ro trượt giá. Còn trên DEX, tình hình còn tồi tệ hơn:
Khi bạn muốn mua hoặc bán tài sản trị giá 1 tỷ USD, dòng tiền và thông tin niêm yết minh bạch sẽ khiến mọi người đều nhận ra, từ đó kích thích tâm lý dự đoán, ngược lại gây tổn hại đến lợi ích của các cá voi.
Đối với những cá voi như vậy, thị trường minh bạch trở thành gông cùm thay vì bảo đảm. CZ cho rằng, cơ chế thị trường như vậy không còn phù hợp với tất cả mọi người.
CZ của bản đồ: Xây dựng "Perp DEX kiểu bể tối"
Đối với các vấn đề cấu trúc nêu trên, CZ đã đưa ra một đề xuất mang tính đột phá: "Tạo ra một Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX kết hợp logic giao dịch '暗池 (Dark Pool)'."
Dark pool được sử dụng rộng rãi trong tài chính truyền thống cho các giao dịch lớn của tổ chức, có đặc tính "đơn hàng không công khai", có thể ngăn chặn phản ứng trước của thị trường và thao túng giá. Về lý thuyết, khối lượng giao dịch trong dark pool thường cao gấp nhiều lần so với sổ lệnh công khai (lit pools).
CZ khuyến nghị rằng các DEX mới nên sử dụng (ZK Proof) bằng chứng không kiến thức hoặc mật mã tương tự để đạt được các tính năng sau:
Thông tin đơn hàng hoàn toàn không công khai
Ghi chép về việc người dùng vốn vào hợp đồng thông minh có thể được công bố muộn.
Chứng minh tính hợp pháp và hiệu lực của giao dịch mà không tiết lộ thông tin cụ thể.
Như vậy, DEX có thể duy trì tinh thần phi tập trung trong khi đạt được bảo vệ kép cho quyền riêng tư và an toàn của người giao dịch.
(Từ JPMorgan đến Ethereum: "Quyền riêng tư có kiểm soát" trên chuỗi sẽ thay đổi quy tắc trò chơi blockchain và tài chính như thế nào?)
Phản hồi rộng rãi: Bí mật hay minh bạch thì tốt hơn?
Bài đăng của CZ cũng nhanh chóng thu hút sự chú ý của ngành công nghiệp và các nhà phát triển, người sáng lập Hyperliquid, Jeff, đã viết bài phân tích rằng: "Giao dịch minh bạch lại có thể nâng cao hiệu suất thực hiện giao dịch lớn." Điều này trái ngược với quan điểm trước đây rằng "minh bạch dễ bị săn lùng."
( ETF cũng công khai tái cân bằng! Người sáng lập Hyperliquid Jeff: giao dịch công khai có thể nâng cao hiệu quả giao dịch )
Mặt khác, cũng có người có quan điểm đối lập, nhà giao dịch định lượng Will Meng nhấn mạnh rằng sự công khai và minh bạch không phải là điều tốt cho một số nhà đầu tư tổ chức có chiến lược giao dịch phức tạp, vì trên thị trường có vô vàn đối thủ cạnh tranh; huống chi các nền tảng dark pool và OTC ngày càng trở nên phổ biến trong thị trường tài chính truyền thống của Mỹ:
Sổ lệnh hoàn toàn minh bạch mặc dù có vẻ công bằng, nhưng thực tế có thể gây hại cho quyền riêng tư và bảo vệ chiến lược, không phải là sự lựa chọn tốt nhất cho tất cả các tổ chức và nhà đầu tư lớn.
Bước tiếp theo là gì? Thử thách cân bằng giữa quyền riêng tư và phi tập trung
CZ cuối cùng cũng cho biết, ông không có ý định tranh luận về cơ chế thị trường nào là tốt hơn, mà tin rằng các nhà giao dịch khác nhau có những nhu cầu khác nhau: "DEX kiểu bể tối có thể cung cấp những lựa chọn mới." Ông cũng khuyến khích các nhà phát triển hành động, dù không đảm bảo đầu tư hay phản hồi, nhưng sẵn sàng lắng nghe ý tưởng và cung cấp ý kiến.
Thị trường tiền điện tử hiện đang đối mặt với những rủi ro mới do tính minh bạch gây ra, "Phi tập trung hướng đến quyền riêng tư" có thể sẽ trở thành xu hướng phát triển chính của DEX trong tương lai.
Bài viết này Minh bạch lại trở thành bẫy? Cuộc tranh luận cách mạng về quyền riêng tư DEX: CZ kêu gọi phát triển sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên chuỗi bể tối lần đầu xuất hiện trên Tin tức chuỗi ABMedia.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cạm bẫy phản chiếu trong sự minh bạch? Cuộc tranh luận về cuộc cách mạng quyền riêng tư DEX: CZ kêu gọi phát triển sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên chuỗi thanh khoản tối.
Người sáng lập Binance Changpeng Zhao (CZ) đã đăng trên X hôm nay rằng thiết kế (DEX) quá minh bạch hiện tại của các sàn giao dịch phi tập trung đã gây ra hàng loạt thao túng thị trường và thiệt hại đến quyền và lợi ích của người dùng, đặc biệt là trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn (Perp DEX) nghiêm trọng hơn. Ông đề xuất phát triển một "Dark Pool Perp DEX" để khơi dậy cuộc thảo luận của cộng đồng về khả năng tương lai của DEX.
Với những sự kiện gần đây, tôi nghĩ bây giờ có thể là thời điểm tốt cho ai đó ra mắt một sàn giao dịch DEX perp dark pool.
Tôi luôn thắc mắc về việc mọi người có thể thấy các lệnh của bạn trong thời gian thực trên DEX. Vấn đề còn tồi tệ hơn trên một DEX hợp đồng tương lai vĩnh cửu, nơi có các vụ thanh lý.
Ngay cả với một CEX…
— CZ BNB (@cz_binance) Ngày 1 tháng 6 năm 2025
Giá của sự minh bạch công khai trên chuỗi: DEX đã trở thành bãi săn như thế nào?
Trong quan niệm truyền thống, tính minh bạch của blockchain tượng trưng cho sự tin tưởng và mở cửa, nhưng CZ chỉ ra rằng đặc điểm này trên DEX lại trở thành một con dao hai lưỡi.
Do tất cả các đơn hàng giao dịch đều được công khai vào pool bộ nhớ (mempool), robot độc hại có thể theo dõi ngay lập tức và đặt hàng trước để thực hiện "giao dịch chạy trước (front-running)" và "tấn công sandwich (sandwich attack)", tức là chèn giao dịch vào trước và sau bạn để thao túng giá, dẫn đến việc bạn giao dịch với điều kiện tồi tệ hơn.
Hành vi này thuộc về cuộc tấn công MEV ( giá trị có thể khai thác tối đa ), theo thống kê của hệ sinh thái DeFi, số tiền của người dùng bị mất mỗi năm lên tới hàng triệu đô la. Không chỉ là trượt giá (slippage) tăng lên, trải nghiệm giao dịch tổng thể và chi phí cũng ngày càng tồi tệ.
(Nhà giao dịch bị tấn công MEV "sandwich" sáu lần trong một ngày, thua lỗ 71 triệu USD bị nghi ngờ rửa tiền)
Cá voi cũng không có chỗ nào để trốn: Nỗi khổ của những nhà giao dịch lớn
CZ nhấn mạnh thêm rằng các vấn đề này trong thị trường Hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perp) càng trở nên nghiêm trọng hơn. Bởi vì một khi mức giá thanh lý bị người khác phát hiện, các ông lớn trên thị trường có thể hợp sức thúc đẩy giá đạt đến điểm đó, buộc phải thanh lý cưỡng bức. Dù có nguồn vốn dồi dào, cũng khó tránh khỏi số phận bị "vây bắt tập thể".
Ngoài ra, trên sàn giao dịch tập trung, mặc dù đơn hàng sẽ không hiển thị danh tính người đặt hàng, nhưng các đơn hàng lớn vẫn dễ bị thị trường phát hiện, dẫn đến rủi ro trượt giá. Còn trên DEX, tình hình còn tồi tệ hơn:
Khi bạn muốn mua hoặc bán tài sản trị giá 1 tỷ USD, dòng tiền và thông tin niêm yết minh bạch sẽ khiến mọi người đều nhận ra, từ đó kích thích tâm lý dự đoán, ngược lại gây tổn hại đến lợi ích của các cá voi.
Đối với những cá voi như vậy, thị trường minh bạch trở thành gông cùm thay vì bảo đảm. CZ cho rằng, cơ chế thị trường như vậy không còn phù hợp với tất cả mọi người.
CZ của bản đồ: Xây dựng "Perp DEX kiểu bể tối"
Đối với các vấn đề cấu trúc nêu trên, CZ đã đưa ra một đề xuất mang tính đột phá: "Tạo ra một Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX kết hợp logic giao dịch '暗池 (Dark Pool)'."
Dark pool được sử dụng rộng rãi trong tài chính truyền thống cho các giao dịch lớn của tổ chức, có đặc tính "đơn hàng không công khai", có thể ngăn chặn phản ứng trước của thị trường và thao túng giá. Về lý thuyết, khối lượng giao dịch trong dark pool thường cao gấp nhiều lần so với sổ lệnh công khai (lit pools).
CZ khuyến nghị rằng các DEX mới nên sử dụng (ZK Proof) bằng chứng không kiến thức hoặc mật mã tương tự để đạt được các tính năng sau:
Thông tin đơn hàng hoàn toàn không công khai
Ghi chép về việc người dùng vốn vào hợp đồng thông minh có thể được công bố muộn.
Chứng minh tính hợp pháp và hiệu lực của giao dịch mà không tiết lộ thông tin cụ thể.
Như vậy, DEX có thể duy trì tinh thần phi tập trung trong khi đạt được bảo vệ kép cho quyền riêng tư và an toàn của người giao dịch.
(Từ JPMorgan đến Ethereum: "Quyền riêng tư có kiểm soát" trên chuỗi sẽ thay đổi quy tắc trò chơi blockchain và tài chính như thế nào?)
Phản hồi rộng rãi: Bí mật hay minh bạch thì tốt hơn?
Bài đăng của CZ cũng nhanh chóng thu hút sự chú ý của ngành công nghiệp và các nhà phát triển, người sáng lập Hyperliquid, Jeff, đã viết bài phân tích rằng: "Giao dịch minh bạch lại có thể nâng cao hiệu suất thực hiện giao dịch lớn." Điều này trái ngược với quan điểm trước đây rằng "minh bạch dễ bị săn lùng."
( ETF cũng công khai tái cân bằng! Người sáng lập Hyperliquid Jeff: giao dịch công khai có thể nâng cao hiệu quả giao dịch )
Mặt khác, cũng có người có quan điểm đối lập, nhà giao dịch định lượng Will Meng nhấn mạnh rằng sự công khai và minh bạch không phải là điều tốt cho một số nhà đầu tư tổ chức có chiến lược giao dịch phức tạp, vì trên thị trường có vô vàn đối thủ cạnh tranh; huống chi các nền tảng dark pool và OTC ngày càng trở nên phổ biến trong thị trường tài chính truyền thống của Mỹ:
Sổ lệnh hoàn toàn minh bạch mặc dù có vẻ công bằng, nhưng thực tế có thể gây hại cho quyền riêng tư và bảo vệ chiến lược, không phải là sự lựa chọn tốt nhất cho tất cả các tổ chức và nhà đầu tư lớn.
Bước tiếp theo là gì? Thử thách cân bằng giữa quyền riêng tư và phi tập trung
CZ cuối cùng cũng cho biết, ông không có ý định tranh luận về cơ chế thị trường nào là tốt hơn, mà tin rằng các nhà giao dịch khác nhau có những nhu cầu khác nhau: "DEX kiểu bể tối có thể cung cấp những lựa chọn mới." Ông cũng khuyến khích các nhà phát triển hành động, dù không đảm bảo đầu tư hay phản hồi, nhưng sẵn sàng lắng nghe ý tưởng và cung cấp ý kiến.
Thị trường tiền điện tử hiện đang đối mặt với những rủi ro mới do tính minh bạch gây ra, "Phi tập trung hướng đến quyền riêng tư" có thể sẽ trở thành xu hướng phát triển chính của DEX trong tương lai.
Bài viết này Minh bạch lại trở thành bẫy? Cuộc tranh luận cách mạng về quyền riêng tư DEX: CZ kêu gọi phát triển sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên chuỗi bể tối lần đầu xuất hiện trên Tin tức chuỗi ABMedia.