Trong sáu tháng qua, hơn 63% nguồn cung Bitcoin không có sự biến động.
Nguồn biểu đồ: @cryptoquant_com
Đây là một quỹ vốn nhàn rỗi khổng lồ.
Tỷ lệ nắm giữ cao như vậy cho thấy niềm tin mạnh mẽ của mọi người vào tài sản này, nhưng cũng chỉ ra sự kém hiệu quả.
Bitcoin chia sẻ hai đặc điểm với một công cụ lưu trữ giá trị truyền thống khác - vàng.
Khi tôi viết bài về BTCfi trước đây, có người chỉ ra rằng Bitcoin giống như vàng, khó có thể hỗ trợ một hệ sinh thái được xây dựng trên chính nó.
Lập luận của họ là các công cụ lưu trữ giá trị có nghĩa là để nắm giữ, không phải được sử dụng. Do đó, BTCfi sẽ gặp nút thắt cổ chai và nhu cầu sẽ giảm đáng kể.
Mặc dù vàng có lịch sử lâu dài, nhưng tính thanh khoản của nó cơ bản vẫn không thay đổi.
Phần lớn vàng được ngân hàng trung ương và các tổ chức nắm giữ, nằm trong các kho chứa, với tỷ suất sinh lời rất thấp. Hơn nữa, việc tham gia vào thị trường vàng thường chỉ giới hạn cho những người tham gia lớn, và chi phí lưu trữ, chuyển giao và xác minh vàng rất cao.
Vàng là tài sản vật chất, chi phí di chuyển cao, và thiếu tính kết hợp cần thiết cho nền kinh tế số hiện đại.
So với đó, Bitcoin bản thân đã có tính số hóa và khả năng lập trình.
Nó có thể xác minh, chuyển nhượng hoặc khóa trên chuỗi ngay lập tức, với sự minh bạch hoàn toàn. Khác với vàng, Bitcoin có thể tích hợp liền mạch vào các hệ thống tài chính phi tập trung và truyền thống.
Xem xét điều này, chúng ta sẽ đi sâu vào một trong những cách hiệu quả nhất để giải phóng vốn Bitcoin nhàn rỗi và biến nó thành sức sản xuất.
Cho vay hỗ trợ bởi Bitcoin.
Cho vay BTC không phải là biến Bitcoin thành một động cơ sinh lợi đầu cơ, mà là nhằm giải phóng tính hữu ích của tài sản có giá trị cao. Hiện tại, giá giao dịch $BTC khoảng 110.000 USD, có hơn 1,37 triệu triệu USD BTC đang trong trạng thái nhàn rỗi, chờ đợi được sử dụng.
Ngành công nghiệp đang phát triển mạnh mẽ nhờ sự gia tăng của các tổ chức lưu trữ được quản lý ở Mỹ và Canada, những tổ chức này nắm giữ Bitcoin giao ngay thay mặt cho các nhà đầu tư.
Quỹ ETF Bitcoin hiện đang nắm giữ BTC trị giá 1290,2 tỷ USD, chiếm 6% tổng nguồn cung (nguồn: @SoSoValueCrypto).
Ngoài tính thanh khoản, sự quan tâm đến việc cho vay Bitcoin cũng ngày càng tăng do nó mang lại lợi ích thuế cho những người nắm giữ lợi nhuận khổng lồ (xem phần tiếp theo).
Cả cá nhân lẫn tổ chức vay tiền ngày càng nhiều hơn sử dụng những công cụ này như một phần của quản lý tài chính của họ. Khi Bitcoin trở thành tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư của các tổ chức, những tổ chức này đang tìm kiếm những phương pháp tốt hơn để khai thác giá trị của nó mà không phải bán đi.
Bây giờ, hãy cùng khám phá lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức thích cho vay BTC và cơ hội này lớn đến mức nào.
Lợi ích của việc cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin
Nhận được thanh khoản, trong khi giữ vị thế mua.
Lợi thế cốt lõi của việc cho vay hỗ trợ Bitcoin rất đơn giản: chúng cho phép nhà đầu tư mở khóa tính thanh khoản mà không cần phải bán BTC.
Người vay có thể vừa bảo toàn tiềm năng tăng giá của Bitcoin vừa nhận được tiền mặt họ cần để đáp ứng nhu cầu tài chính trước mắt của họ.
Hình ảnh nguồn: @Croesus_BTC
Sự hấp dẫn của Bitcoin đối với các nhà đầu tư khác nhau là điều hiển nhiên. Trong 5 năm qua, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) của Bitcoin là 63%, trong khi CAGR của vàng và chỉ số S&P 500 lần lượt là 14% và 14%.
Ví dụ, trong hình dưới đây, bạn có thể thấy $ANFI (hỗn hợp vàng và bitcoin, 73%-27%) được tạo ra bởi @NEX_Protocol, vượt xa hiệu suất của tài sản truyền thống trong khi loại bỏ sự biến động đặc trưng của bitcoin.
Nguồn biểu đồ: @NEX_Protocol
Lợi thế thuế
Cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin có thể mang lại lợi thế thuế đáng kể ở các khu vực tài phán như Hoa Kỳ.
Trong trường hợp này, Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) phân loại tiền điện tử là tài sản, điều này có nghĩa là việc bán Bitcoin thường sẽ kích hoạt thuế lãi vốn cho bất kỳ phần tăng giá nào.
Tuy nhiên, khi Bitcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, người nắm giữ có thể nhận được tính thanh khoản mà không xảy ra sự kiện chịu thuế, từ đó hoãn lại việc nộp thuế trên lợi nhuận vốn.
Ngoài ra, nếu vay tiền để đầu tư hoặc mục đích kinh doanh, khoản thanh toán lãi có thể được khấu trừ thuế.
Nói ngắn gọn, việc cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin cho phép các nhà đầu tư giữ vị thế mua, hoãn nộp thuế và trong một số trường hợp, giảm thu nhập chịu thuế thông qua chi phí lãi suất có thể khấu trừ.
Tính thanh khoản sâu
Tính thanh khoản sâu của thị trường Bitcoin khiến nó khác biệt so với các tài sản khác được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, đặc biệt là các tài sản gốc của tiền điện tử.
Người vay có thể nhận được vốn mà không gặp phải trượt giá đáng kể, trong khi người cho vay có tài sản làm đảm bảo với tính thanh khoản cao ngay cả trong thời gian biến động tăng.
Tầm quan trọng của việc phi tập trung
Mạng Bitcoin đã chứng minh khả năng miễn nhiễm với các cuộc tấn công, gián đoạn và lỗi sau hơn mười năm hoạt động không ngừng, những vấn đề này đã ảnh hưởng đến các hệ sinh thái blockchain khác và ngân hàng truyền thống, chẳng hạn như:
Ngân hàng Silicon Valley đã sụp đổ vào năm 2023, dẫn đến hơn 200 tỷ đô la tài sản biến mất.
Terra（$LUNA）sụp đổ vào năm 2022, dẫn đến việc hơn 60 tỷ đô la vốn bị bốc hơi.
Kể từ năm 2021, Solana đã xảy ra hơn 7 lần gián đoạn mạng.
Độ bền này đã tạo dựng niềm tin cho người vay, người cho vay và các tổ chức dựa vào Bitcoin như tài sản thế chấp.
Tài sản thế chấp không biên giới
Khác với các tài sản truyền thống như cổ phiếu hoặc bất động sản, bị giới hạn bởi các động lực thị trường địa phương và rủi ro khu vực, Bitcoin có giá trị toàn cầu.
Dù bạn ở New York, Sydney hay Bangkok, 1 BTC luôn bằng 1 BTC.
Sự khả chuyển toàn cầu này loại bỏ những ma sát từ việc đổi tiền, các hạn chế về quyền tài phán và phí địa lý, khiến nó trở thành tài sản thế chấp lý tưởng cho giao dịch xuyên biên giới.
Quản lý 24/7
Bitcoin giao dịch 24 giờ mỗi ngày, suốt cả năm. Điều này đảm bảo rằng việc đánh giá tài sản thế chấp luôn sẵn có và việc cho vay có thể được quản lý bất cứ lúc nào.
So với các tài sản truyền thống phụ thuộc vào thời gian giao dịch trên thị trường, đây là một sự khác biệt rõ rệt, vì các tài sản truyền thống có thể xuất hiện khoảng cách định giá vào cuối tuần hoặc sau khi thị trường đóng cửa.
Phân tán rủi ro
Cho vay hỗ trợ Bitcoin cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một phương thức để xây dựng danh mục cho vay phân tán, có thể phòng ngừa rủi ro thị trường truyền thống.
Giống như bất kỳ khoản vay nào, chất lượng và tính thanh khoản của tài sản thế chấp là rất quan trọng.
Các đặc tính của Bitcoin cho phép các tổ chức nhanh chóng hành động trong trường hợp vi phạm, từ đó đạt được tốc độ thu hồi vốn nhanh hơn và duy trì tình trạng rủi ro vững chắc.
Giải phóng vốn tiềm năng
Đến tháng 5 năm 2025, khoảng 63% Bitcoin chưa từng di chuyển trong 6 tháng qua. Tổng giá trị thị trường Bitcoin khoảng 2.2 nghìn tỷ USD, điều này có nghĩa là có 1.4 nghìn tỷ USD vốn đang trong trạng thái không hoạt động.
Để hiểu rõ hơn, 1,4 nghìn tỷ đô la Mỹ vượt quá tổng giá trị của các tài sản sau:
Tổng giá trị bị khóa trên tất cả DeFi là (TVL) - 1190 tỷ USD
Tất cả các stablecoin đang lưu hành - 2440 tỷ đô la
Giá trị thị trường của Ethereum - 3190 tỷ đô la
Giá trị thị trường của JPMorgan Chase - 7240 tỷ USD
Việc giải phóng chỉ 5-10% Bitcoin nhàn rỗi sẽ tiêm vào lĩnh vực tiền điện tử từ 70 tỷ đến 140 tỷ đô la, đủ để tái cấu trúc thị trường cho vay, thúc đẩy sự tăng trưởng DeFi và mở khóa tính thanh khoản cho tài sản token hóa và các nguyên lý tài chính mới.
@galaxyhq đã nhấn mạnh một điểm khác: Thị trường cho vay CeFi và DeFi đã đạt đỉnh khoảng 64 tỷ USD vào quý 4 năm 2021.
Nguồn: "Tình trạng cho vay tiền điện tử" - @galaxyhq
Điều này có nghĩa là ngay cả khi chỉ giải phóng 5% vốn Bitcoin nhàn rỗi, cũng sẽ phá vỡ kỷ lục cao nhất lịch sử, bơm vào lĩnh vực này hơn 70 tỷ USD.
Với quy mô này, việc vay mượn bằng Bitcoin sẽ ngang hàng với bộ phận tín dụng của hầu hết các ngân hàng quốc gia ở Mỹ, thậm chí vượt qua toàn bộ ngành ngân hàng của một số quốc gia nhỏ.
Cuối cùng, trong chủ đề này, Bitcoin còn có tiềm năng lấp đầy một khoảng trống lớn hơn: khoảng trống tín dụng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ toàn cầu (MSMEs).
Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới, khoảng cách này vượt quá 5 nghìn tỷ USD, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi tại châu Phi, Đông Nam Á và Mỹ Latinh.
Nhiều doanh nghiệp và cá nhân ở những khu vực này gặp khó khăn trong việc tiếp cận khoản vay hợp lý vì những lý do sau:
Cơ sở hạ tầng ngân hàng yếu kém
Lạm phát cao hoặc bất ổn tiền tệ
Thiếu hồ sơ tín dụng chính thức
Yêu cầu vay nợ thế chấp vượt mức
Việc tiếp cận vốn quốc tế bị hạn chế
Ngay cả khi chỉ một phần nhỏ trong khoản thiếu hụt 50.000 tỷ USD này có thể sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để bù đắp, thì hiệu ứng dây chuyền của nó cũng sẽ rất lớn.
Trong khi thảo luận về những lợi thế và cơ hội, để công bằng, cũng cần xem xét những rủi ro tiềm ẩn có thể do việc sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp mang lại.
Những thách thức cần chú ý
Thuế ngầm
Nhiều giao thức cho vay yêu cầu người dùng sử dụng phiên bản đóng gói của BTC làm tài sản thế chấp. Tuy nhiên, quá trình này có thể kích hoạt sự kiện thuế. Ở một số khu vực pháp lý, việc đóng gói được coi là việc xử lý tài sản gốc (được coi là sự kiện thuế khi bán tài sản gốc), do đó cần phải nộp thuế thu nhập vốn.
Sự phức tạp này, cùng với những trở ngại kỹ thuật do công nghệ đóng gói mang lại, có thể cản trở nhiều người dùng sử dụng nền tảng cho vay DeFi, thay vào đó chọn các giải pháp CeFi thường cung cấp hỗ trợ BTC gốc.
Cần lưu ý rằng BTC được đóng gói phụ thuộc vào người giữ hoặc cơ chế cầu nối, điều này có thể mang lại rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro giữ hộ. Nếu giao thức nắm giữ BTC gốc bị xâm nhập (như đã xảy ra trong nhiều sự cố tấn công cầu nối), BTC được đóng gói có thể mất sự neo, trở nên không có tài sản đảm bảo hoặc không có giá trị.
Quản lý biến động
Biến động giá của Bitcoin tạo ra thách thức lớn cho việc định giá tài sản thế chấp.
Các tổ chức cần triển khai hệ thống giám sát thời gian thực mạnh mẽ để theo dõi giá trị tài sản thế chấp và thiết lập các quy trình gọi ký quỹ và thanh lý rõ ràng.
Ngoài ra, sự biến động này còn mang đến vấn đề hiệu quả thấp thường không xảy ra trong cho vay tiền tệ pháp định. Do giá Bitcoin có thể biến động mạnh trong thời gian ngắn, các tổ chức cho vay buộc phải yêu cầu tài sản đảm bảo cao.
Điều này làm giảm hiệu quả vốn và khiến cho việc vay mượn này trở nên phức tạp hơn so với việc vay mượn được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định hoặc stablecoin, vì giá trị của những thứ sau tương đối ổn định, cho phép yêu cầu thế chấp thấp hơn, thời gian trả nợ dài hơn và tình trạng rủi ro dễ dự đoán hơn.
Tập trung hóa
Mặc dù cho vay CeFi không trực tiếp liên quan đến bản chất của Bitcoin, nhưng những rủi ro mà nó mang lại đã nhiều lần gây tổn hại đến lợi ích của người dùng.
Sự sụp đổ của các nền tảng lớn như Celsius, BlockFi và Voyager cho thấy rằng do phá sản hoặc quản lý tài sản kém, tiền của người dùng có thể bị đóng băng hoặc mất nhanh chóng.
Những thất bại này khiến nhiều nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, tăng tốc chuyển đổi sang các giải pháp thay thế phi tập trung, không quản lý, mặc dù những giải pháp này cũng có những hạn chế của chúng (ví dụ như cần phải đóng gói BTC).
Vì vậy, các giao thức cho vay DeFi đã dần chiếm lĩnh thị trường từ các nền tảng CeFi, hiện chiếm hơn 60% thị trường.
Thị trường vốn Bitcoin
Khi ngày càng nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cách để có được tính thanh khoản, khối lượng cho vay đã tăng vọt, cho vay dựa trên Bitcoin đã trở thành trụ cột chính của BTCFi, theo tôi, nó sẽ sớm trở thành yếu tố cốt lõi của DeFi.
Mô hình cho vay CeFi và DeFi sẽ giúp định hình tương lai của ngành này. Các nền tảng CeFi cung cấp sự ổn định, tính minh bạch trong quy định và trải nghiệm thân thiện với người dùng, khiến chúng trở thành lựa chọn hàng đầu cho những người dùng chú trọng vào các điều khoản cho vay có thể dự đoán và bảo vệ pháp lý.
Mặt khác, cho vay DeFi mang lại sự đổi mới thông qua khả năng lập trình và khả năng kết hợp, nhưng vẫn cần cải tiến trong quản lý rủi ro. Dù vậy, DeFi vẫn có lợi thế rõ rệt trong việc mở rộng toàn cầu, điều này giúp nó dễ dàng phục vụ cho các thị trường chưa được phục vụ hoặc mới nổi hơn các nền tảng CeFi, và nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường.
Tóm lại, đối với những người vẫn còn hoài nghi, cơ hội ở đây không phải là thay đổi thuộc tính của Bitcoin, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng tốt hơn xung quanh nó.
Với sự phát triển của các nền tảng an toàn hơn và cơ sở hạ tầng gốc, giờ đây có thể khai thác tiềm năng vốn của Bitcoin mà không làm tổn hại đến tính toàn vẹn của nó.
Tất cả những điều này cũng mang lại lợi ích cho Bitcoin. Khi những người nắm giữ có được tính thanh khoản, họ không còn cần phải bán tài sản, từ đó giảm bớt áp lực bán tháo và củng cố vị thế của Bitcoin.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ lưu trữ giá trị đến động cơ kinh tế: Cách Bitcoin hỗ trợ cho vay kích thích làn sóng mã hóa tiếp theo?
Bài viết: arndxt
Biên dịch: Block unicorn
Lời nói đầu
Trong sáu tháng qua, hơn 63% nguồn cung Bitcoin không có sự biến động.
Nguồn biểu đồ: @cryptoquant_com
Đây là một quỹ vốn nhàn rỗi khổng lồ.
Tỷ lệ nắm giữ cao như vậy cho thấy niềm tin mạnh mẽ của mọi người vào tài sản này, nhưng cũng chỉ ra sự kém hiệu quả.
Bitcoin chia sẻ hai đặc điểm với một công cụ lưu trữ giá trị truyền thống khác - vàng.
Khi tôi viết bài về BTCfi trước đây, có người chỉ ra rằng Bitcoin giống như vàng, khó có thể hỗ trợ một hệ sinh thái được xây dựng trên chính nó.
Lập luận của họ là các công cụ lưu trữ giá trị có nghĩa là để nắm giữ, không phải được sử dụng. Do đó, BTCfi sẽ gặp nút thắt cổ chai và nhu cầu sẽ giảm đáng kể.
Mặc dù vàng có lịch sử lâu dài, nhưng tính thanh khoản của nó cơ bản vẫn không thay đổi.
Phần lớn vàng được ngân hàng trung ương và các tổ chức nắm giữ, nằm trong các kho chứa, với tỷ suất sinh lời rất thấp. Hơn nữa, việc tham gia vào thị trường vàng thường chỉ giới hạn cho những người tham gia lớn, và chi phí lưu trữ, chuyển giao và xác minh vàng rất cao.
Vàng là tài sản vật chất, chi phí di chuyển cao, và thiếu tính kết hợp cần thiết cho nền kinh tế số hiện đại.
So với đó, Bitcoin bản thân đã có tính số hóa và khả năng lập trình.
Nó có thể xác minh, chuyển nhượng hoặc khóa trên chuỗi ngay lập tức, với sự minh bạch hoàn toàn. Khác với vàng, Bitcoin có thể tích hợp liền mạch vào các hệ thống tài chính phi tập trung và truyền thống.
Xem xét điều này, chúng ta sẽ đi sâu vào một trong những cách hiệu quả nhất để giải phóng vốn Bitcoin nhàn rỗi và biến nó thành sức sản xuất.
Cho vay hỗ trợ bởi Bitcoin.
Cho vay BTC không phải là biến Bitcoin thành một động cơ sinh lợi đầu cơ, mà là nhằm giải phóng tính hữu ích của tài sản có giá trị cao. Hiện tại, giá giao dịch $BTC khoảng 110.000 USD, có hơn 1,37 triệu triệu USD BTC đang trong trạng thái nhàn rỗi, chờ đợi được sử dụng.
Ngành công nghiệp đang phát triển mạnh mẽ nhờ sự gia tăng của các tổ chức lưu trữ được quản lý ở Mỹ và Canada, những tổ chức này nắm giữ Bitcoin giao ngay thay mặt cho các nhà đầu tư.
Quỹ ETF Bitcoin hiện đang nắm giữ BTC trị giá 1290,2 tỷ USD, chiếm 6% tổng nguồn cung (nguồn: @SoSoValueCrypto).
Ngoài tính thanh khoản, sự quan tâm đến việc cho vay Bitcoin cũng ngày càng tăng do nó mang lại lợi ích thuế cho những người nắm giữ lợi nhuận khổng lồ (xem phần tiếp theo).
Cả cá nhân lẫn tổ chức vay tiền ngày càng nhiều hơn sử dụng những công cụ này như một phần của quản lý tài chính của họ. Khi Bitcoin trở thành tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư của các tổ chức, những tổ chức này đang tìm kiếm những phương pháp tốt hơn để khai thác giá trị của nó mà không phải bán đi.
Bây giờ, hãy cùng khám phá lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức thích cho vay BTC và cơ hội này lớn đến mức nào.
Lợi ích của việc cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin
Lợi thế cốt lõi của việc cho vay hỗ trợ Bitcoin rất đơn giản: chúng cho phép nhà đầu tư mở khóa tính thanh khoản mà không cần phải bán BTC.
Người vay có thể vừa bảo toàn tiềm năng tăng giá của Bitcoin vừa nhận được tiền mặt họ cần để đáp ứng nhu cầu tài chính trước mắt của họ.
Hình ảnh nguồn: @Croesus_BTC
Sự hấp dẫn của Bitcoin đối với các nhà đầu tư khác nhau là điều hiển nhiên. Trong 5 năm qua, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) của Bitcoin là 63%, trong khi CAGR của vàng và chỉ số S&P 500 lần lượt là 14% và 14%.
Ví dụ, trong hình dưới đây, bạn có thể thấy $ANFI (hỗn hợp vàng và bitcoin, 73%-27%) được tạo ra bởi @NEX_Protocol, vượt xa hiệu suất của tài sản truyền thống trong khi loại bỏ sự biến động đặc trưng của bitcoin.
Nguồn biểu đồ: @NEX_Protocol
Cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin có thể mang lại lợi thế thuế đáng kể ở các khu vực tài phán như Hoa Kỳ.
Trong trường hợp này, Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) phân loại tiền điện tử là tài sản, điều này có nghĩa là việc bán Bitcoin thường sẽ kích hoạt thuế lãi vốn cho bất kỳ phần tăng giá nào.
Tuy nhiên, khi Bitcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, người nắm giữ có thể nhận được tính thanh khoản mà không xảy ra sự kiện chịu thuế, từ đó hoãn lại việc nộp thuế trên lợi nhuận vốn.
Ngoài ra, nếu vay tiền để đầu tư hoặc mục đích kinh doanh, khoản thanh toán lãi có thể được khấu trừ thuế.
Nói ngắn gọn, việc cho vay được hỗ trợ bởi Bitcoin cho phép các nhà đầu tư giữ vị thế mua, hoãn nộp thuế và trong một số trường hợp, giảm thu nhập chịu thuế thông qua chi phí lãi suất có thể khấu trừ.
Tính thanh khoản sâu của thị trường Bitcoin khiến nó khác biệt so với các tài sản khác được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay, đặc biệt là các tài sản gốc của tiền điện tử.
Người vay có thể nhận được vốn mà không gặp phải trượt giá đáng kể, trong khi người cho vay có tài sản làm đảm bảo với tính thanh khoản cao ngay cả trong thời gian biến động tăng.
Mạng Bitcoin đã chứng minh khả năng miễn nhiễm với các cuộc tấn công, gián đoạn và lỗi sau hơn mười năm hoạt động không ngừng, những vấn đề này đã ảnh hưởng đến các hệ sinh thái blockchain khác và ngân hàng truyền thống, chẳng hạn như:
Ngân hàng Silicon Valley đã sụp đổ vào năm 2023, dẫn đến hơn 200 tỷ đô la tài sản biến mất.
Terra（$LUNA）sụp đổ vào năm 2022, dẫn đến việc hơn 60 tỷ đô la vốn bị bốc hơi.
Kể từ năm 2021, Solana đã xảy ra hơn 7 lần gián đoạn mạng.
Độ bền này đã tạo dựng niềm tin cho người vay, người cho vay và các tổ chức dựa vào Bitcoin như tài sản thế chấp.
Khác với các tài sản truyền thống như cổ phiếu hoặc bất động sản, bị giới hạn bởi các động lực thị trường địa phương và rủi ro khu vực, Bitcoin có giá trị toàn cầu.
Dù bạn ở New York, Sydney hay Bangkok, 1 BTC luôn bằng 1 BTC.
Sự khả chuyển toàn cầu này loại bỏ những ma sát từ việc đổi tiền, các hạn chế về quyền tài phán và phí địa lý, khiến nó trở thành tài sản thế chấp lý tưởng cho giao dịch xuyên biên giới.
Bitcoin giao dịch 24 giờ mỗi ngày, suốt cả năm. Điều này đảm bảo rằng việc đánh giá tài sản thế chấp luôn sẵn có và việc cho vay có thể được quản lý bất cứ lúc nào.
So với các tài sản truyền thống phụ thuộc vào thời gian giao dịch trên thị trường, đây là một sự khác biệt rõ rệt, vì các tài sản truyền thống có thể xuất hiện khoảng cách định giá vào cuối tuần hoặc sau khi thị trường đóng cửa.
Cho vay hỗ trợ Bitcoin cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một phương thức để xây dựng danh mục cho vay phân tán, có thể phòng ngừa rủi ro thị trường truyền thống.
Giống như bất kỳ khoản vay nào, chất lượng và tính thanh khoản của tài sản thế chấp là rất quan trọng.
Các đặc tính của Bitcoin cho phép các tổ chức nhanh chóng hành động trong trường hợp vi phạm, từ đó đạt được tốc độ thu hồi vốn nhanh hơn và duy trì tình trạng rủi ro vững chắc.
Giải phóng vốn tiềm năng
Đến tháng 5 năm 2025, khoảng 63% Bitcoin chưa từng di chuyển trong 6 tháng qua. Tổng giá trị thị trường Bitcoin khoảng 2.2 nghìn tỷ USD, điều này có nghĩa là có 1.4 nghìn tỷ USD vốn đang trong trạng thái không hoạt động.
Để hiểu rõ hơn, 1,4 nghìn tỷ đô la Mỹ vượt quá tổng giá trị của các tài sản sau:
Tổng giá trị bị khóa trên tất cả DeFi là (TVL) - 1190 tỷ USD
Tất cả các stablecoin đang lưu hành - 2440 tỷ đô la
Giá trị thị trường của Ethereum - 3190 tỷ đô la
Giá trị thị trường của JPMorgan Chase - 7240 tỷ USD
Việc giải phóng chỉ 5-10% Bitcoin nhàn rỗi sẽ tiêm vào lĩnh vực tiền điện tử từ 70 tỷ đến 140 tỷ đô la, đủ để tái cấu trúc thị trường cho vay, thúc đẩy sự tăng trưởng DeFi và mở khóa tính thanh khoản cho tài sản token hóa và các nguyên lý tài chính mới.
@galaxyhq đã nhấn mạnh một điểm khác: Thị trường cho vay CeFi và DeFi đã đạt đỉnh khoảng 64 tỷ USD vào quý 4 năm 2021.
Nguồn: "Tình trạng cho vay tiền điện tử" - @galaxyhq
Điều này có nghĩa là ngay cả khi chỉ giải phóng 5% vốn Bitcoin nhàn rỗi, cũng sẽ phá vỡ kỷ lục cao nhất lịch sử, bơm vào lĩnh vực này hơn 70 tỷ USD.
Với quy mô này, việc vay mượn bằng Bitcoin sẽ ngang hàng với bộ phận tín dụng của hầu hết các ngân hàng quốc gia ở Mỹ, thậm chí vượt qua toàn bộ ngành ngân hàng của một số quốc gia nhỏ.
Cuối cùng, trong chủ đề này, Bitcoin còn có tiềm năng lấp đầy một khoảng trống lớn hơn: khoảng trống tín dụng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ toàn cầu (MSMEs).
Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới, khoảng cách này vượt quá 5 nghìn tỷ USD, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi tại châu Phi, Đông Nam Á và Mỹ Latinh.
Nhiều doanh nghiệp và cá nhân ở những khu vực này gặp khó khăn trong việc tiếp cận khoản vay hợp lý vì những lý do sau:
Cơ sở hạ tầng ngân hàng yếu kém
Lạm phát cao hoặc bất ổn tiền tệ
Thiếu hồ sơ tín dụng chính thức
Yêu cầu vay nợ thế chấp vượt mức
Việc tiếp cận vốn quốc tế bị hạn chế
Ngay cả khi chỉ một phần nhỏ trong khoản thiếu hụt 50.000 tỷ USD này có thể sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để bù đắp, thì hiệu ứng dây chuyền của nó cũng sẽ rất lớn.
Trong khi thảo luận về những lợi thế và cơ hội, để công bằng, cũng cần xem xét những rủi ro tiềm ẩn có thể do việc sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp mang lại.
Những thách thức cần chú ý
Nhiều giao thức cho vay yêu cầu người dùng sử dụng phiên bản đóng gói của BTC làm tài sản thế chấp. Tuy nhiên, quá trình này có thể kích hoạt sự kiện thuế. Ở một số khu vực pháp lý, việc đóng gói được coi là việc xử lý tài sản gốc (được coi là sự kiện thuế khi bán tài sản gốc), do đó cần phải nộp thuế thu nhập vốn.
Sự phức tạp này, cùng với những trở ngại kỹ thuật do công nghệ đóng gói mang lại, có thể cản trở nhiều người dùng sử dụng nền tảng cho vay DeFi, thay vào đó chọn các giải pháp CeFi thường cung cấp hỗ trợ BTC gốc.
Cần lưu ý rằng BTC được đóng gói phụ thuộc vào người giữ hoặc cơ chế cầu nối, điều này có thể mang lại rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro giữ hộ. Nếu giao thức nắm giữ BTC gốc bị xâm nhập (như đã xảy ra trong nhiều sự cố tấn công cầu nối), BTC được đóng gói có thể mất sự neo, trở nên không có tài sản đảm bảo hoặc không có giá trị.
Biến động giá của Bitcoin tạo ra thách thức lớn cho việc định giá tài sản thế chấp.
Các tổ chức cần triển khai hệ thống giám sát thời gian thực mạnh mẽ để theo dõi giá trị tài sản thế chấp và thiết lập các quy trình gọi ký quỹ và thanh lý rõ ràng.
Ngoài ra, sự biến động này còn mang đến vấn đề hiệu quả thấp thường không xảy ra trong cho vay tiền tệ pháp định. Do giá Bitcoin có thể biến động mạnh trong thời gian ngắn, các tổ chức cho vay buộc phải yêu cầu tài sản đảm bảo cao.
Điều này làm giảm hiệu quả vốn và khiến cho việc vay mượn này trở nên phức tạp hơn so với việc vay mượn được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định hoặc stablecoin, vì giá trị của những thứ sau tương đối ổn định, cho phép yêu cầu thế chấp thấp hơn, thời gian trả nợ dài hơn và tình trạng rủi ro dễ dự đoán hơn.
Mặc dù cho vay CeFi không trực tiếp liên quan đến bản chất của Bitcoin, nhưng những rủi ro mà nó mang lại đã nhiều lần gây tổn hại đến lợi ích của người dùng.
Sự sụp đổ của các nền tảng lớn như Celsius, BlockFi và Voyager cho thấy rằng do phá sản hoặc quản lý tài sản kém, tiền của người dùng có thể bị đóng băng hoặc mất nhanh chóng.
Những thất bại này khiến nhiều nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, tăng tốc chuyển đổi sang các giải pháp thay thế phi tập trung, không quản lý, mặc dù những giải pháp này cũng có những hạn chế của chúng (ví dụ như cần phải đóng gói BTC).
Vì vậy, các giao thức cho vay DeFi đã dần chiếm lĩnh thị trường từ các nền tảng CeFi, hiện chiếm hơn 60% thị trường.
Thị trường vốn Bitcoin
Khi ngày càng nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cách để có được tính thanh khoản, khối lượng cho vay đã tăng vọt, cho vay dựa trên Bitcoin đã trở thành trụ cột chính của BTCFi, theo tôi, nó sẽ sớm trở thành yếu tố cốt lõi của DeFi.
Mô hình cho vay CeFi và DeFi sẽ giúp định hình tương lai của ngành này. Các nền tảng CeFi cung cấp sự ổn định, tính minh bạch trong quy định và trải nghiệm thân thiện với người dùng, khiến chúng trở thành lựa chọn hàng đầu cho những người dùng chú trọng vào các điều khoản cho vay có thể dự đoán và bảo vệ pháp lý.
Mặt khác, cho vay DeFi mang lại sự đổi mới thông qua khả năng lập trình và khả năng kết hợp, nhưng vẫn cần cải tiến trong quản lý rủi ro. Dù vậy, DeFi vẫn có lợi thế rõ rệt trong việc mở rộng toàn cầu, điều này giúp nó dễ dàng phục vụ cho các thị trường chưa được phục vụ hoặc mới nổi hơn các nền tảng CeFi, và nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường.
Tóm lại, đối với những người vẫn còn hoài nghi, cơ hội ở đây không phải là thay đổi thuộc tính của Bitcoin, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng tốt hơn xung quanh nó.
Với sự phát triển của các nền tảng an toàn hơn và cơ sở hạ tầng gốc, giờ đây có thể khai thác tiềm năng vốn của Bitcoin mà không làm tổn hại đến tính toàn vẹn của nó.
Tất cả những điều này cũng mang lại lợi ích cho Bitcoin. Khi những người nắm giữ có được tính thanh khoản, họ không còn cần phải bán tài sản, từ đó giảm bớt áp lực bán tháo và củng cố vị thế của Bitcoin.