Tài sản tiền điện tử sẽ lần nữa trở thành một phần của nền kinh tế vĩ mô, không còn tách biệt với biến động của thị trường truyền thống.
Người viết: Musol
Lời nói đầu: Vẫn nhớ khi Bitcoin vừa bùng nổ, đó là một thời kỳ khiến người ta cảm thấy adrenaline tăng vọt, trong giới người chơi ai cũng nói về "cuộc cách mạng phi tập trung", như thể đang nắm giữ chìa khóa của tương lai. Nhưng giờ đây thì sao, mở bất kỳ cộng đồng mã hóa nào, đầy rẫy là "Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất bao nhiêu điểm" và "Dữ liệu CPI vượt kỳ vọng như thế nào".
Chúng ta đã từng mơ ước về thị trường tài sản tiền điện tử sao lại trở thành con dế đáp ứng của nền kinh tế vĩ mô?
Một loại tài sản tự cho mình là sẽ lật đổ thế giới cũ, giờ đây lại giống như một kẻ theo sau không có khí phách, ngày ngày dõi theo miệng của Powell để kiếm sống, thật là đáng buồn và buồn cười.
Pt.1. Màu sắc vĩ mô của thị trường Tài sản tiền điện tử đến từ đâu?
Tất cả chúng ta đều nhận thức rõ rằng sự phát triển của thị trường tiền điện tử, với tư cách là một lực lượng mới nổi trong lĩnh vực tài chính, có liên quan chặt chẽ đến những thay đổi trong chính sách kinh tế vĩ mô. Trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, các chính sách kinh tế vĩ mô có thể tạo ra những làn sóng hỗn loạn trên thị trường tiền điện tử. Bitcoin, với tư cách là người dẫn đầu thị trường tiền điện tử, thường được coi là người dẫn đầu thị trường và những biến động của nó có liên quan chặt chẽ đến việc điều chỉnh các chính sách kinh tế vĩ mô. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, chính sách tài khóa của các chính phủ khác nhau và những thay đổi trong tình hình chính trị quốc tế đều ảnh hưởng đến dòng tiền, tâm lý và kỳ vọng thị trường trên thị trường ở các mức độ khác nhau.
2023 - 2024 ：Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và biến động thị trường
Sử dụng chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin làm tham chiếu thời gian, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed ban đầu dự kiến sẽ bắt đầu vào quý 4 năm 23. Tuy nhiên, chính quyền Biden đã sử dụng một loạt các biện pháp độc đáo để duy trì vẻ ngoài thịnh vượng của nền kinh tế. Bằng cách tự do hóa việc làm của người nhập cư bất hợp pháp, nguồn cung của thị trường lao động đã được tăng lên, làm cho dữ liệu việc làm trông ấn tượng hơn; Đồng thời, quy mô nhân viên chính phủ đã được mở rộng, làm bóp méo dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Những biện pháp này khiến Fed ngoan cố chống lại việc không cắt giảm lãi suất trong quý 4'23, ** cố gắng tạo ra ảo tưởng về tăng trưởng kinh tế ổn định**.
Nhưng Bộ Tài chính Hoa Kỳ cần phát hành một lượng lớn trái phiếu Mỹ để tài trợ cho chính sách Keynesian của Biden. Điều này đã dẫn đến một đợt giảm dốc nghiêm trọng trong lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm. Sự thay đổi này đã mang lại cơ hội bất ngờ cho thị trường tài sản tiền điện tử, tạo ra một mùa bò theo mùa kéo dài từ Q4 năm 23 đến Q1 năm 24. Trong khoảng thời gian này, mức độ hoạt động của vốn trên thị trường tài sản tiền điện tử đã tăng mạnh, giá của các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin cũng theo đó tăng vọt. Các nhà đầu tư đã đổ xô vào thị trường, mong muốn kiếm được lợi nhuận trong mùa bò này.
Bước sang quý 24, tình hình thị trường đảo chiều. Khi tốc độ phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính chậm lại, nguồn cung quỹ thị trường đã giảm. Đồng thời, sự bùng phát của các rủi ro hệ thống ở các nước ngoài Mỹ trên thế giới, như sự bất ổn của thị trường nhà ở Todai và sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu Nhật Bản, đã khiến nhu cầu trú ẩn an toàn của nhà đầu tư tăng mạnh. Trong bối cảnh này, đồng đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng đã trở thành mặt hàng được tìm kiếm nhiều nhất trong mắt các nhà đầu tư, với một lượng lớn tiền chảy ra khỏi thị trường tiền điện tử để tìm kiếm một nơi trú ẩn an toàn hơn. Cùng với truyền thống lịch sử của các thị trường rủi ro trong quý 2, toàn bộ thị trường tiền điện tử bước vào thời kỳ suy thoái, với giá giảm, khối lượng giao dịch giảm và niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
2024 - 2025 ：Chọn tình hình, giảm lãi suất và mâu thuẫn thị trường
Đến quý 3 năm 24, để cứu vãn cuộc bầu cử Biden/Harris, Fed đã phải bắt đầu quá trình cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, có một hiện tượng kỳ lạ trên thị trường, khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không những không giảm song song với việc cắt giảm lãi suất mà còn tăng mạnh theo chiều ngược lại, với lãi suất danh nghĩa bị hạ trong khi lãi suất thực đang tiến gần mức cao kỷ lục. Sự bất thường này làm phức tạp động lực của thị trường tiền điện tử. Thị trường trong quý 4 năm 24 không được thúc đẩy bởi tiền nóng bên ngoài, mà bởi "thỏa thuận Trump" và sự bồn chồn vào mùa thu. Kể từ khi Trump được bầu làm tổng thống Hoa Kỳ, tâm lý thị trường đã được huy động rất nhiều và nhiều đồng xu khái niệm liên quan đến Trump đã lần lượt xuất hiện. Và khi Trump phát hành meme coin cùng tên, nó làm trống thanh khoản trên chuỗi, khiến thị trường thắt chặt và biến động giá gia tăng.
Khi đến quý 1 năm 25, mâu thuẫn chính của thị trường đã trải qua một sự thay đổi cơ bản. Nó không còn là mâu thuẫn giữa các dữ liệu như bảng lương phi nông nghiệp và CPI và quản lý kỳ vọng của Fed, mà là mâu thuẫn giữa Nhà Trắng, Bộ Hiệu quả Chính phủ và Fed. Tác động của mâu thuẫn này là vô cùng nghiêm trọng, và việc DeepSeek thủng bá chủ AI của Mỹ đã làm dấy lên lo ngại về sức mạnh công nghệ và triển vọng kinh tế của Mỹ. Sự hoảng loạn này dẫn đến một số lượng lớn các nhà đầu tư bán trái phiếu kho bạc Mỹ, và trái phiếu kho bạc Mỹ phải hứng chịu làn sóng bán nhanh chóng. Tuy nhiên, sự sụt giảm của lãi suất thực, do hoảng loạn, không đóng góp vào thị trường mùa xuân như thường lệ, mà thay vào đó đã thúc đẩy dòng vốn chảy ra ồ ạt. Các nhà đầu tư sợ hãi trước sự không chắc chắn trên thị trường và đã rút tiền của họ để tìm kiếm các kênh đầu tư an toàn hơn.
Dù là hiện tại hay tương lai, chúng ta vừa là nhân chứng, vừa là người tiên đoán, thị trường tài sản tiền điện tử không còn là một hòn đảo của một loại tài sản. Chúng một lần nữa sâu sắc kết hợp với các lực lượng kinh tế vĩ mô và sự thay đổi trong quy định, tạo thành một bàn cờ mới, trong tương lai, điều chi phối thị trường tiền điện tử sẽ là quy định và kinh tế vĩ mô, chứ không phải là kinh tế vi mô trong ngành hay sự phát triển của ngành.
Pt.2. Tại sao thị trường tiền điện tử lại phản ứng với thuế?
Nỗi sợ hãi và sự tránh né rủi ro do chiến tranh thương mại mang lại
「Nỗi sợ hãi về cuộc chiến thương mại do thuế quan gây ra thường nhanh chóng giảm bớt, nhưng trong thời gian đó, các nhà đầu tư thực hiện các biện pháp phòng ngừa thông qua vàng, trái phiếu chính phủ và đô la Mỹ。」
Mối đe dọa từ cuộc chiến thương mại toàn cầu đã khiến các nhà đầu tư đồng loạt rời bỏ tài sản rủi ro. Các nhà đầu tư tài chính truyền thống xem Bitcoin là tài sản rủi ro cao, và đã chuyển sang các tài sản an toàn hơn như vàng, trái phiếu và đô la Mỹ. Một giao dịch tránh rủi ro điển hình đang diễn ra, và tài sản tiền điện tử một cách tự nhiên được xếp vào loại này.
Lạm phát và lãi suất lại trở thành tâm điểm
Thuế quan đã làm tăng chi phí hàng hóa nhập khẩu, có thể dẫn đến lạm phát gia tăng. Nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao, Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn hoặc hủy bỏ việc cắt giảm lãi suất dự kiến, từ đó làm giảm tính thanh khoản của thị trường tài chính. Do Bitcoin không sinh ra lợi nhuận, nên lãi suất cao khiến nó trở nên kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu chính phủ Mỹ thậm chí là tiền gửi tiền mặt.
Động thái này trái ngược hoàn toàn với môi trường lãi suất thấp và tính thanh khoản cao từ năm 2020-2021, khi đó tài sản tiền điện tử phát triển mạnh mẽ. Do đó, xu hướng vĩ mô lại trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu suất của tài sản tiền điện tử.
Vai trò của quản lý và tài chính truyền thống
Trong khi thuế quan và lạm phát chi phối triển vọng ngắn hạn, những thay đổi về quy định cũng quan trọng không kém. Các nhà quản lý trên khắp thế giới đang tăng cường giám sát thị trường, và SEC và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai) gần đây đã thực hiện một số động thái thân thiện với ngành, ít nhiều gợi ý về thái độ quản lý của Hoa Kỳ. Đồng thời, các tổ chức tài chính truyền thống đã đẩy nhanh việc áp dụng tiền điện tử và đang nhận ra tiềm năng của nó như một loại tài sản đa dạng.
「Thị trường không sợ các biện pháp thuế quan cực đoan, mà đang thích ứng với chiến lược đàm phán của Trump。」
Điều này có nghĩa là, mặc dù biến động lớn trong ngắn hạn, nhưng các nhà đầu tư dài hạn có thể tiếp tục tích lũy Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác khi giá giảm.
Pt.3.Về tương lai
Tài sản tiền điện tử sẽ lại trở thành một phần của nền kinh tế vĩ mô, không còn độc lập với biến động của thị trường truyền thống. Chính sách kinh tế, quyết định của ngân hàng trung ương và các sự kiện địa chính trị đều ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất của tài sản số.
Khi lạm phát, lãi suất và chính sách thương mại chi phối động thái của thị trường tài chính, tài sản số không còn tách rời khỏi môi trường kinh tế rộng lớn hơn. Các quỹ tổ chức hiện đã xem các loại tiền điện tử chính là một phần của lĩnh vực tài chính truyền thống, có nghĩa là sự thay đổi quy định và xu hướng kinh tế toàn cầu sẽ định hình quỹ đạo của các loại tiền điện tử.
Trong 3-6 tháng tới, thị trường dự kiến sẽ tiếp tục phải đối mặt với sự biến động khi tiêu hóa các cập nhật thuế quan, các quyết định chính sách của Fed và các biện pháp quản lý sắp tới. Câu hỏi không phải là liệu tiền điện tử có tách ra khỏi nền kinh tế vĩ mô hay không, mà là nó sẽ phản ứng như thế nào với thực tế mới này. Điều thực sự quan trọng vào lúc này là các sự kiện vĩ mô và những gì Trump phải nói về mặt pháp lý. Thị trường đang phản ứng dữ dội với chính sách thương mại, kỳ vọng lãi suất và các quyết định quy định, điều này có thể định hình quỹ đạo của ngành trong những tháng tới.
Pt.4. Một số suy nghĩ
Gốc rễ của sự thoái hóa của không tưởng công nghệ lý tưởng của chúng ta, về bản chất, là sự xâm lược của tư bản. Trong những ngày đầu, thị trường tiền điện tử là một không tưởng thích hợp, nơi người chơi không gì khác hơn là những người đam mê công nghệ và những người theo chủ nghĩa tự do với số tiền đáng thương và không có ý định của thế giới bên ngoài để tham gia. Vào thời điểm đó, Bitcoin vẫn là một hòn đảo, dựa vào sự điên cuồng của cộng đồng. Nhưng kể từ khi vốn hóa thị trường của nó vượt quá một nghìn tỷ, những con kền kền của Phố Wall đã ngửi thấy mùi máu. Tiền tổ chức đổ vào như một làn sóng thủy triều, các ứng dụng ETF mọc lên và các quỹ phòng hộ tham gia với đòn bẩy, biến cái ao nhỏ này thành một bãi săn vốn.
Kết quả như thế nào?
Ngay khi Fed vẫy tay, phẩm giá nhỏ bé còn lại trên thị trường đã trở nên vô dụng. Trong chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, Bitcoin đã giảm từ 60.000 xuống còn 20.000, giống như một người đàn ông bị kéo ra khỏi lưng và toàn bộ vòng tròn tiền tệ đang chảy máu. Ngay sau khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2023 được nâng lên, giá bắt đầu tăng trở lại, và các nhà đầu tư bán lẻ reo hò, như thể họ đã quên rằng họ chỉ là những con tốt trên bàn cờ. Còn "tiền miễn phí" thì sao? Rõ ràng là anh ta là một nô lệ bị xói bởi hệ thống tài chính toàn cầu, và mọi hành động của anh ta đều phụ thuộc vào khuôn mặt của chủ nhân của anh ta. **
Điều đáng phẫn nộ hơn nữa là phản ứng của thị trường tiền điện tử đối với các tín hiệu vĩ mô đặc biệt là "đi xuống". Khi chứng khoán Mỹ giảm 5%, nó có thể giảm 15%, giống như một con thỏ sợ hãi chạy xung quanh; Fed đã đưa ra một gợi ý ôn hòa rằng altcoin tăng gấp đôi trong một ngày, giống như một con bạc đã bị đánh bằng máu gà.
Hiệu ứng "kính lúp" này phơi bày bản chất của nó: một thị trường chưa trưởng thành, về bản chất vẫn là món đồ chơi của giao dịch cảm xúc. Độ nhạy cảm về thanh khoản cao là một trong những lý do - vốn vào ra nhanh, đòn bẩy được sử dụng mạnh, chỉ cần có chút gió thổi là đã bùng nổ.
Nhưng vấn đề sâu sắc hơn là, nó hoàn toàn không có căn cứ của riêng mình. Không còn câu chuyện công nghệ, không còn giá trị độc lập, chỉ còn lại lòng tham và nỗi sợ hãi của các nhà đầu tư.
Nhìn những KOL đó, ngày nào cũng la hét trên X, nhà đầu tư nhỏ theo chân chạy nhanh hơn ai hết, kết quả ra sao?
Cơ quan đã cắt một đợt rau củ, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang liếm vết thương và kêu «niềm tin».
Kính lúp này ở đâu, rõ ràng là tấm gương haha của một nhà đầu cơ, ** chiếu sáng rõ mặt xấu xí nhất của bản chất con người. **
Có người còn ngây thơ biện minh: điều này cho thấy mã hóa đã được chính thống chấp nhận, trở thành một phần của loại tài sản, thật tuyệt vời!
Có thể buồn cười không?
Sự "chấp nhận" này không gì khác hơn là việc thuần hóa vốn và tiền điện tử đã thay đổi từ một kẻ nổi loạn thành đồng lõa của hệ thống. Trong tương lai, ngay cả khi bạn sống sót qua mùa đông lạnh giá, việc tìm kiếm nhịp điệu của riêng mình không gì khác hơn là một giấc mơ. Chừng nào chính sách tiền tệ của Fed vẫn là dùi cui của nền kinh tế toàn cầu, thị trường tiền điện tử chỉ có thể tiếp tục là kính lúp, phóng đại sự hoảng loạn và tham lam, nhưng nó không thể phóng đại lý tưởng của mình vào thời điểm đó. **
Nó đã không còn là chàng trai khiến bạn rung động nữa, mà là một kẻ thất bại bị thực tại đánh cho tả tơi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
thị trường tiền điện tử——被宏观经济闯入的乌托邦
Người viết: Musol
Lời nói đầu: Vẫn nhớ khi Bitcoin vừa bùng nổ, đó là một thời kỳ khiến người ta cảm thấy adrenaline tăng vọt, trong giới người chơi ai cũng nói về "cuộc cách mạng phi tập trung", như thể đang nắm giữ chìa khóa của tương lai. Nhưng giờ đây thì sao, mở bất kỳ cộng đồng mã hóa nào, đầy rẫy là "Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất bao nhiêu điểm" và "Dữ liệu CPI vượt kỳ vọng như thế nào".
Chúng ta đã từng mơ ước về thị trường tài sản tiền điện tử sao lại trở thành con dế đáp ứng của nền kinh tế vĩ mô?
Một loại tài sản tự cho mình là sẽ lật đổ thế giới cũ, giờ đây lại giống như một kẻ theo sau không có khí phách, ngày ngày dõi theo miệng của Powell để kiếm sống, thật là đáng buồn và buồn cười.
Pt.1. Màu sắc vĩ mô của thị trường Tài sản tiền điện tử đến từ đâu?
Tất cả chúng ta đều nhận thức rõ rằng sự phát triển của thị trường tiền điện tử, với tư cách là một lực lượng mới nổi trong lĩnh vực tài chính, có liên quan chặt chẽ đến những thay đổi trong chính sách kinh tế vĩ mô. Trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, các chính sách kinh tế vĩ mô có thể tạo ra những làn sóng hỗn loạn trên thị trường tiền điện tử. Bitcoin, với tư cách là người dẫn đầu thị trường tiền điện tử, thường được coi là người dẫn đầu thị trường và những biến động của nó có liên quan chặt chẽ đến việc điều chỉnh các chính sách kinh tế vĩ mô. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, chính sách tài khóa của các chính phủ khác nhau và những thay đổi trong tình hình chính trị quốc tế đều ảnh hưởng đến dòng tiền, tâm lý và kỳ vọng thị trường trên thị trường ở các mức độ khác nhau.
2023 - 2024 ：Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và biến động thị trường
Sử dụng chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin làm tham chiếu thời gian, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed ban đầu dự kiến sẽ bắt đầu vào quý 4 năm 23. Tuy nhiên, chính quyền Biden đã sử dụng một loạt các biện pháp độc đáo để duy trì vẻ ngoài thịnh vượng của nền kinh tế. Bằng cách tự do hóa việc làm của người nhập cư bất hợp pháp, nguồn cung của thị trường lao động đã được tăng lên, làm cho dữ liệu việc làm trông ấn tượng hơn; Đồng thời, quy mô nhân viên chính phủ đã được mở rộng, làm bóp méo dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Những biện pháp này khiến Fed ngoan cố chống lại việc không cắt giảm lãi suất trong quý 4'23, ** cố gắng tạo ra ảo tưởng về tăng trưởng kinh tế ổn định**.
Nhưng Bộ Tài chính Hoa Kỳ cần phát hành một lượng lớn trái phiếu Mỹ để tài trợ cho chính sách Keynesian của Biden. Điều này đã dẫn đến một đợt giảm dốc nghiêm trọng trong lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm. Sự thay đổi này đã mang lại cơ hội bất ngờ cho thị trường tài sản tiền điện tử, tạo ra một mùa bò theo mùa kéo dài từ Q4 năm 23 đến Q1 năm 24. Trong khoảng thời gian này, mức độ hoạt động của vốn trên thị trường tài sản tiền điện tử đã tăng mạnh, giá của các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin cũng theo đó tăng vọt. Các nhà đầu tư đã đổ xô vào thị trường, mong muốn kiếm được lợi nhuận trong mùa bò này.
Bước sang quý 24, tình hình thị trường đảo chiều. Khi tốc độ phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính chậm lại, nguồn cung quỹ thị trường đã giảm. Đồng thời, sự bùng phát của các rủi ro hệ thống ở các nước ngoài Mỹ trên thế giới, như sự bất ổn của thị trường nhà ở Todai và sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu Nhật Bản, đã khiến nhu cầu trú ẩn an toàn của nhà đầu tư tăng mạnh. Trong bối cảnh này, đồng đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng đã trở thành mặt hàng được tìm kiếm nhiều nhất trong mắt các nhà đầu tư, với một lượng lớn tiền chảy ra khỏi thị trường tiền điện tử để tìm kiếm một nơi trú ẩn an toàn hơn. Cùng với truyền thống lịch sử của các thị trường rủi ro trong quý 2, toàn bộ thị trường tiền điện tử bước vào thời kỳ suy thoái, với giá giảm, khối lượng giao dịch giảm và niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
2024 - 2025 ：Chọn tình hình, giảm lãi suất và mâu thuẫn thị trường
Đến quý 3 năm 24, để cứu vãn cuộc bầu cử Biden/Harris, Fed đã phải bắt đầu quá trình cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, có một hiện tượng kỳ lạ trên thị trường, khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không những không giảm song song với việc cắt giảm lãi suất mà còn tăng mạnh theo chiều ngược lại, với lãi suất danh nghĩa bị hạ trong khi lãi suất thực đang tiến gần mức cao kỷ lục. Sự bất thường này làm phức tạp động lực của thị trường tiền điện tử. Thị trường trong quý 4 năm 24 không được thúc đẩy bởi tiền nóng bên ngoài, mà bởi "thỏa thuận Trump" và sự bồn chồn vào mùa thu. Kể từ khi Trump được bầu làm tổng thống Hoa Kỳ, tâm lý thị trường đã được huy động rất nhiều và nhiều đồng xu khái niệm liên quan đến Trump đã lần lượt xuất hiện. Và khi Trump phát hành meme coin cùng tên, nó làm trống thanh khoản trên chuỗi, khiến thị trường thắt chặt và biến động giá gia tăng.
Khi đến quý 1 năm 25, mâu thuẫn chính của thị trường đã trải qua một sự thay đổi cơ bản. Nó không còn là mâu thuẫn giữa các dữ liệu như bảng lương phi nông nghiệp và CPI và quản lý kỳ vọng của Fed, mà là mâu thuẫn giữa Nhà Trắng, Bộ Hiệu quả Chính phủ và Fed. Tác động của mâu thuẫn này là vô cùng nghiêm trọng, và việc DeepSeek thủng bá chủ AI của Mỹ đã làm dấy lên lo ngại về sức mạnh công nghệ và triển vọng kinh tế của Mỹ. Sự hoảng loạn này dẫn đến một số lượng lớn các nhà đầu tư bán trái phiếu kho bạc Mỹ, và trái phiếu kho bạc Mỹ phải hứng chịu làn sóng bán nhanh chóng. Tuy nhiên, sự sụt giảm của lãi suất thực, do hoảng loạn, không đóng góp vào thị trường mùa xuân như thường lệ, mà thay vào đó đã thúc đẩy dòng vốn chảy ra ồ ạt. Các nhà đầu tư sợ hãi trước sự không chắc chắn trên thị trường và đã rút tiền của họ để tìm kiếm các kênh đầu tư an toàn hơn.
Dù là hiện tại hay tương lai, chúng ta vừa là nhân chứng, vừa là người tiên đoán, thị trường tài sản tiền điện tử không còn là một hòn đảo của một loại tài sản. Chúng một lần nữa sâu sắc kết hợp với các lực lượng kinh tế vĩ mô và sự thay đổi trong quy định, tạo thành một bàn cờ mới, trong tương lai, điều chi phối thị trường tiền điện tử sẽ là quy định và kinh tế vĩ mô, chứ không phải là kinh tế vi mô trong ngành hay sự phát triển của ngành.
Pt.2. Tại sao thị trường tiền điện tử lại phản ứng với thuế?
Nỗi sợ hãi và sự tránh né rủi ro do chiến tranh thương mại mang lại
「Nỗi sợ hãi về cuộc chiến thương mại do thuế quan gây ra thường nhanh chóng giảm bớt, nhưng trong thời gian đó, các nhà đầu tư thực hiện các biện pháp phòng ngừa thông qua vàng, trái phiếu chính phủ và đô la Mỹ。」
Mối đe dọa từ cuộc chiến thương mại toàn cầu đã khiến các nhà đầu tư đồng loạt rời bỏ tài sản rủi ro. Các nhà đầu tư tài chính truyền thống xem Bitcoin là tài sản rủi ro cao, và đã chuyển sang các tài sản an toàn hơn như vàng, trái phiếu và đô la Mỹ. Một giao dịch tránh rủi ro điển hình đang diễn ra, và tài sản tiền điện tử một cách tự nhiên được xếp vào loại này.
Lạm phát và lãi suất lại trở thành tâm điểm
Thuế quan đã làm tăng chi phí hàng hóa nhập khẩu, có thể dẫn đến lạm phát gia tăng. Nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao, Cục Dự trữ Liên bang có thể hoãn hoặc hủy bỏ việc cắt giảm lãi suất dự kiến, từ đó làm giảm tính thanh khoản của thị trường tài chính. Do Bitcoin không sinh ra lợi nhuận, nên lãi suất cao khiến nó trở nên kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu chính phủ Mỹ thậm chí là tiền gửi tiền mặt.
Động thái này trái ngược hoàn toàn với môi trường lãi suất thấp và tính thanh khoản cao từ năm 2020-2021, khi đó tài sản tiền điện tử phát triển mạnh mẽ. Do đó, xu hướng vĩ mô lại trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu suất của tài sản tiền điện tử.
Vai trò của quản lý và tài chính truyền thống
Trong khi thuế quan và lạm phát chi phối triển vọng ngắn hạn, những thay đổi về quy định cũng quan trọng không kém. Các nhà quản lý trên khắp thế giới đang tăng cường giám sát thị trường, và SEC và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai) gần đây đã thực hiện một số động thái thân thiện với ngành, ít nhiều gợi ý về thái độ quản lý của Hoa Kỳ. Đồng thời, các tổ chức tài chính truyền thống đã đẩy nhanh việc áp dụng tiền điện tử và đang nhận ra tiềm năng của nó như một loại tài sản đa dạng.
「Thị trường không sợ các biện pháp thuế quan cực đoan, mà đang thích ứng với chiến lược đàm phán của Trump。」
Điều này có nghĩa là, mặc dù biến động lớn trong ngắn hạn, nhưng các nhà đầu tư dài hạn có thể tiếp tục tích lũy Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác khi giá giảm.
Pt.3.Về tương lai
Tài sản tiền điện tử sẽ lại trở thành một phần của nền kinh tế vĩ mô, không còn độc lập với biến động của thị trường truyền thống. Chính sách kinh tế, quyết định của ngân hàng trung ương và các sự kiện địa chính trị đều ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất của tài sản số.
Khi lạm phát, lãi suất và chính sách thương mại chi phối động thái của thị trường tài chính, tài sản số không còn tách rời khỏi môi trường kinh tế rộng lớn hơn. Các quỹ tổ chức hiện đã xem các loại tiền điện tử chính là một phần của lĩnh vực tài chính truyền thống, có nghĩa là sự thay đổi quy định và xu hướng kinh tế toàn cầu sẽ định hình quỹ đạo của các loại tiền điện tử.
Trong 3-6 tháng tới, thị trường dự kiến sẽ tiếp tục phải đối mặt với sự biến động khi tiêu hóa các cập nhật thuế quan, các quyết định chính sách của Fed và các biện pháp quản lý sắp tới. Câu hỏi không phải là liệu tiền điện tử có tách ra khỏi nền kinh tế vĩ mô hay không, mà là nó sẽ phản ứng như thế nào với thực tế mới này. Điều thực sự quan trọng vào lúc này là các sự kiện vĩ mô và những gì Trump phải nói về mặt pháp lý. Thị trường đang phản ứng dữ dội với chính sách thương mại, kỳ vọng lãi suất và các quyết định quy định, điều này có thể định hình quỹ đạo của ngành trong những tháng tới.
Pt.4. Một số suy nghĩ
Gốc rễ của sự thoái hóa của không tưởng công nghệ lý tưởng của chúng ta, về bản chất, là sự xâm lược của tư bản. Trong những ngày đầu, thị trường tiền điện tử là một không tưởng thích hợp, nơi người chơi không gì khác hơn là những người đam mê công nghệ và những người theo chủ nghĩa tự do với số tiền đáng thương và không có ý định của thế giới bên ngoài để tham gia. Vào thời điểm đó, Bitcoin vẫn là một hòn đảo, dựa vào sự điên cuồng của cộng đồng. Nhưng kể từ khi vốn hóa thị trường của nó vượt quá một nghìn tỷ, những con kền kền của Phố Wall đã ngửi thấy mùi máu. Tiền tổ chức đổ vào như một làn sóng thủy triều, các ứng dụng ETF mọc lên và các quỹ phòng hộ tham gia với đòn bẩy, biến cái ao nhỏ này thành một bãi săn vốn.
Kết quả như thế nào?
Ngay khi Fed vẫy tay, phẩm giá nhỏ bé còn lại trên thị trường đã trở nên vô dụng. Trong chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, Bitcoin đã giảm từ 60.000 xuống còn 20.000, giống như một người đàn ông bị kéo ra khỏi lưng và toàn bộ vòng tròn tiền tệ đang chảy máu. Ngay sau khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2023 được nâng lên, giá bắt đầu tăng trở lại, và các nhà đầu tư bán lẻ reo hò, như thể họ đã quên rằng họ chỉ là những con tốt trên bàn cờ. Còn "tiền miễn phí" thì sao? Rõ ràng là anh ta là một nô lệ bị xói bởi hệ thống tài chính toàn cầu, và mọi hành động của anh ta đều phụ thuộc vào khuôn mặt của chủ nhân của anh ta. **
Điều đáng phẫn nộ hơn nữa là phản ứng của thị trường tiền điện tử đối với các tín hiệu vĩ mô đặc biệt là "đi xuống". Khi chứng khoán Mỹ giảm 5%, nó có thể giảm 15%, giống như một con thỏ sợ hãi chạy xung quanh; Fed đã đưa ra một gợi ý ôn hòa rằng altcoin tăng gấp đôi trong một ngày, giống như một con bạc đã bị đánh bằng máu gà.
Hiệu ứng "kính lúp" này phơi bày bản chất của nó: một thị trường chưa trưởng thành, về bản chất vẫn là món đồ chơi của giao dịch cảm xúc. Độ nhạy cảm về thanh khoản cao là một trong những lý do - vốn vào ra nhanh, đòn bẩy được sử dụng mạnh, chỉ cần có chút gió thổi là đã bùng nổ.
Nhưng vấn đề sâu sắc hơn là, nó hoàn toàn không có căn cứ của riêng mình. Không còn câu chuyện công nghệ, không còn giá trị độc lập, chỉ còn lại lòng tham và nỗi sợ hãi của các nhà đầu tư.
Nhìn những KOL đó, ngày nào cũng la hét trên X, nhà đầu tư nhỏ theo chân chạy nhanh hơn ai hết, kết quả ra sao?
Cơ quan đã cắt một đợt rau củ, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang liếm vết thương và kêu «niềm tin».
Kính lúp này ở đâu, rõ ràng là tấm gương haha của một nhà đầu cơ, ** chiếu sáng rõ mặt xấu xí nhất của bản chất con người. **
Có người còn ngây thơ biện minh: điều này cho thấy mã hóa đã được chính thống chấp nhận, trở thành một phần của loại tài sản, thật tuyệt vời!
Có thể buồn cười không?
Sự "chấp nhận" này không gì khác hơn là việc thuần hóa vốn và tiền điện tử đã thay đổi từ một kẻ nổi loạn thành đồng lõa của hệ thống. Trong tương lai, ngay cả khi bạn sống sót qua mùa đông lạnh giá, việc tìm kiếm nhịp điệu của riêng mình không gì khác hơn là một giấc mơ. Chừng nào chính sách tiền tệ của Fed vẫn là dùi cui của nền kinh tế toàn cầu, thị trường tiền điện tử chỉ có thể tiếp tục là kính lúp, phóng đại sự hoảng loạn và tham lam, nhưng nó không thể phóng đại lý tưởng của mình vào thời điểm đó. **
Nó đã không còn là chàng trai khiến bạn rung động nữa, mà là một kẻ thất bại bị thực tại đánh cho tả tơi.