Tập đoàn Truyền thông và Công nghệ Trump thông báo huy động 2,5 tỷ USD để xây dựng kho Bitcoin làm tài sản dự trữ của công ty, chưa kịp dứt câu, công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ SharpLink Gaming, Inc. (mã NASDAQ: SBET) cũng đã công bố một kế hoạch chuyển đổi chiến lược táo bạo vào ngày 27 tháng 5, thông qua việc huy động 425 triệu USD từ bán riêng tư, mua ETH làm tài sản dự trữ chính của công ty, được coi là "chiến lược MicroStrategy phiên bản ETH".
SharpLink Gaming là ai?
Thứ Ba tuần trước, SharpLink Gaming cũng là một công ty tiếp thị cá cược thể thao với vốn hóa thị trường chỉ khoảng 2 triệu đô la và giá cổ phiếu dao động quanh mức 2,91 đô la. Mặc dù được niêm yết trên NASDAQ, nhưng nó đang ở một vị trí khó khăn. Một đợt chia tách cổ phiếu ngược đã được thực hiện chỉ vài tuần trước để duy trì yêu cầu tối thiểu đối với giá cổ phiếu không dưới 1 đô la trên Nasdaq và vốn chủ sở hữu của các cổ đông không đáp ứng tiêu chuẩn tối thiểu 2,5 triệu đô la do Nasdaq đặt ra. Trong một nỗ lực để khôi phục sự tuân thủ, SharpLink đã công bố một đợt phát hành vốn chủ sở hữu trị giá 4,5 triệu đô la với giá 2,94 đô la mỗi cổ phiếu, tiết lộ rằng một số quỹ có thể được sử dụng để mua tiền điện tử "phù hợp với chiến lược quản lý ngân quỹ đang được xem xét".
Là một công ty đại chúng nhỏ hơn, thống nhất hơn, SharpLink có một nguồn lực khan hiếm nhưng quý giá - "vỏ bọc của một công ty đại chúng Hoa Kỳ". Trong môi trường thị trường năm 2025, loại "tài nguyên vỏ bọc" này đã trở thành một phương tiện vận chuyển lý tưởng cho các doanh nhân trong lĩnh vực tiền điện tử để đạt được kinh doanh chênh lệch giá. Đối với các tổ chức đầu tư có tài sản tiền điện tử, việc mua lại một công ty niêm yết nhỏ và biến nó thành một "công ty kho tiền điện tử" chắc chắn là một con đường tắt để có được mức định giá cao với chi phí thấp.
Đợt phát hành riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la của SharpLink là sự phản ánh logic này. Theo thông báo, công ty đã phát hành khoảng 69,1 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 6,15 đô la mỗi cổ phiếu (6,72 đô la cho các thành viên trong nhóm quản lý) và số tiền thu được sẽ chủ yếu được sử dụng để mua Ethereum, khiến nó trở thành tài sản cốt lõi trong kho bạc của công ty. Giao dịch được dẫn dắt bởi công ty công nghệ blockchain Consensys với sự tham gia của các nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử nổi tiếng như ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital và các khoản đầu tư cá nhân từ Rob Phythian, Giám đốc điều hành của SharpLink và Robert DeLucia, Giám đốc tài chính. Thỏa thuận dự kiến sẽ kết thúc vào ngày 29 tháng 5 và Joseph Lubin, đồng sáng lập Ethereum và Giám đốc điều hành của Consensys, sẽ trở thành chủ tịch hội đồng quản trị của SharpLink sau khi giao dịch kết thúc.
Những "E Vệ Binh", hãy theo kịp nhịp điệu
Chiến lược của SharpLink nhanh chóng khơi dậy sự nhiệt tình trên thị trường vốn. Vào ngày công bố, giá cổ phiếu đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ngày là 53,45 đô la từ 6,72 đô la trong phiên trước đó và cuối cùng đóng cửa ở mức 44,74 đô la, tăng hơn 650%. Tính đến 1:30 chiều ngày 28/5, giá cổ phiếu ổn định ở mức khoảng 35 USD, với vốn hóa thị trường là 2,5 tỷ USD. Nói cách khác, SharpLink đã tạo ra định giá sách khoảng 2,5 tỷ đô la thông qua vòng tài trợ 425 triệu đô la, đây là một ví dụ trong sách giáo khoa về mô hình "công ty kho tiền điện tử".
Điều đáng chú ý là SharpLink hiện không nắm giữ bất kỳ Ethereum nào và các nhà đầu tư đang cung cấp USD thay vì ETH. Điều này có nghĩa là chiến lược của SharpLink không phải là "tải" các tài sản tiền điện tử hiện có vào các công ty niêm yết, mà là tận dụng phí bảo hiểm cao của thị trường chứng khoán Mỹ đối với tài sản tiền điện tử để thực hiện hoạt động kinh doanh chênh lệch giá mở. Như bình luận thị trường đã chỉ ra, "Nếu thị trường chứng khoán Mỹ sẵn sàng mua 1 đô la ETH với giá 6 đô la, bất kỳ nhà đầu tư nào có hàng trăm triệu đô la tiền mặt trong tay đều có thể dễ dàng kiếm được hơn 5 lần lợi nhuận sổ sách bằng cách mua tiền điện tử và đưa nó vào vỏ của một công ty niêm yết."
Thị trường Ethereum cũng được thúc đẩy. Sau khi thông báo được phát hành, giá ETH đã tăng 4% trong 24 giờ, đạt 2639 USD, với tổng mức tăng 50% trong tháng qua. Mặc dù Ethereum đã giảm 31% trong 12 tháng qua, hành động của SharpLink đã mang lại động lực mới cho thị trường, với một số nhà phân tích cho rằng điều này có thể thúc đẩy việc áp dụng chính thống Ethereum như một "tài sản dự trữ kỹ thuật số".
Chiến lược này được củng cố hơn nữa nhờ quan hệ đối tác với Consensys, với việc bổ sung người đồng sáng lập Ethereum Lubin không chỉ mang lại chuyên môn kỹ thuật cho SharpLink mà còn cung cấp sự chứng thực mạnh mẽ cho vị trí của nó trong hệ sinh thái Ethereum. "Đây là một thời điểm thú vị và tôi rất vui mừng được làm việc với nhóm SharpLink để mang lại cơ hội Ethereum cho thị trường công khai", Lubin nói trong tuyên bố. Sự tham gia của ông cho thấy chiến lược của SharpLink có thể không giới hạn trong việc phân bổ tài sản ở cấp độ tài chính, mà còn có thể liên quan đến việc tích hợp sâu công nghệ blockchain trong hoạt động kinh doanh cốt lõi của nó, chẳng hạn như việc sử dụng các hợp đồng thông minh để tối ưu hóa thanh toán hoặc minh bạch dữ liệu trong ngành công nghiệp trò chơi.
Công ty «Kho bạc tiền mã hóa» tham gia vào một trò chơi chênh lệch giá
SharpLink có thể là hình ảnh thu nhỏ của sự bùng nổ toàn diện của mô hình "công ty kho tiền điện tử" trong năm nay. Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã đi tiên phong trong mô hình này bằng cách mua ồ ạt Bitcoin, tích lũy được 64 tỷ đô la BTC. Thành công của nó đã truyền cảm hứng cho một số công ty làm theo, bao gồm các công ty như Semler Scientific và Metaplanet, Upexi và DeFi Development Corp. chọn Solana và công ty Spirit của Canada nhằm trở thành "Dogecoin's MicroStrategy".
Liên quan: "Các công ty niêm yết bắt đầu chế độ 'mua mua mua' 500 triệu đô la, SOL trở thành BTC tiếp theo của các chiến lược gia nhỏ"
Matt Levine, nhà văn tài chính chính tại Bloomberg, chỉ ra rằng trường hợp của SharpLink minh họa sinh động "những cám dỗ" và thách thức của mô hình "công ty kho tiền điện tử". Từ góc độ cơ hội, mô hình này tận dụng phí bảo hiểm định giá của tài sản tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, cung cấp một con đường cho các công ty niêm yết nhỏ nhanh chóng tăng vốn hóa thị trường của họ. Vốn hóa thị trường của SharpLink đã tăng từ 2 triệu USD lên 2,5 tỷ USD, đây là hiện thân của logic lợi nhuận này. Tuy nhiên, việc thực hiện lợi nhuận sổ sách đang gặp khó khăn.
Vì các đợt phát hành riêng lẻ thường có thời gian khóa nên 97% cổ phần do các nhà đầu tư như Consensys nắm giữ sẽ khó bán trong ngắn hạn. Khối lượng trung bình hàng ngày của SharpLink trong năm qua chỉ khoảng 75.000 cổ phiếu và có thể mất hơn ba năm để thanh lý tất cả chúng. Hơn nữa, trong trường hợp xảy ra một đợt bán tháo lớn, giá cổ phiếu có thể sụp đổ nhanh chóng và mức định giá 2,5 tỷ đô la trên sổ sách sẽ khó thực hiện. Đây là tình thế tiến thoái lưỡng nan điển hình của mô hình "công ty kho tiền điện tử": dù tài sản trên giấy hấp dẫn nhưng làm thế nào để "ổn định trong túi" vẫn là một bài toán khó.
Các kịch bản tương tự không phải là mới đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Trong đợt sụp đổ FTX năm 2022, SBF đã tạo ra hàng chục tỷ đô la định giá sổ sách thông qua các token của chính mình, nhưng khi niềm tin thị trường sụp đổ, những token này nhanh chóng về không. Mặc dù trường hợp của SharpLink diễn ra trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng về cơ bản nó là sự tiếp nối của "câu chuyện giàu có tiền điện tử": tạo ra mánh lới quảng cáo thông qua định giá cao, nhưng rất khó để chuyển đổi chúng thành tiền thật.
Một trường hợp đáng chú ý khác là sự cố "chênh lệch giá" tại Mango Markets vào năm 2022. Nhà giao dịch Avi Eisenberg đã làm dấy lên một cuộc tranh luận sôi nổi về "mã là luật" bằng cách thao túng giá của mã thông báo MNGO để cho vay hơn 100 triệu đô la tài sản tiền điện tử từ nền tảng này. Mặc dù Eisenberg cuối cùng đã bị kết án về các tội danh khác, nhưng trường hợp của anh ta đã tiết lộ xung đột giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống về ranh giới pháp lý và đạo đức. Các nhà đầu tư SharpLink có thể cần phải cảnh giác với những rủi ro tương tự: định giá cao mang lại uy tín và tài nguyên, nhưng nếu chúng không thể kiếm tiền hiệu quả, chúng có thể chỉ là một "trò ảo thuật".
Tài liệu liên quan: "Thị trường chứng khoán chảy vào 'Bitcoin Fentanyl'"
Chiến lược kho bạc Ethereum của SharpLink Gaming là một ví dụ khác về sự trỗi dậy của mô hình "công ty kho tiền điện tử". Thông qua việc gây quỹ 425 triệu đô la và sự bổ sung của Joseph Lubin, SharpLink không chỉ đạt được bước nhảy vọt về vốn hóa thị trường mà còn tạo động lực mới cho việc áp dụng hệ sinh thái Ethereum chính thống. Tuy nhiên, đằng sau mức định giá cao là khó kiếm tiền, và tương lai của SharpLink cần tìm ra sự cân bằng giữa các khía cạnh kỹ thuật và tài chính. Với việc kết thúc giao dịch vào ngày 29 tháng 5, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ để xem nó tận dụng hệ sinh thái Ethereum như thế nào để viết nên chương chuyển đổi tiếp theo.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Chi 4.25 triệu đô la để làm phiên bản ETH của MicroStrategy, các "Vệ binh" đã từ bỏ chính trị đúng đắn.
Tập đoàn Truyền thông và Công nghệ Trump thông báo huy động 2,5 tỷ USD để xây dựng kho Bitcoin làm tài sản dự trữ của công ty, chưa kịp dứt câu, công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ SharpLink Gaming, Inc. (mã NASDAQ: SBET) cũng đã công bố một kế hoạch chuyển đổi chiến lược táo bạo vào ngày 27 tháng 5, thông qua việc huy động 425 triệu USD từ bán riêng tư, mua ETH làm tài sản dự trữ chính của công ty, được coi là "chiến lược MicroStrategy phiên bản ETH".
SharpLink Gaming là ai?
Thứ Ba tuần trước, SharpLink Gaming cũng là một công ty tiếp thị cá cược thể thao với vốn hóa thị trường chỉ khoảng 2 triệu đô la và giá cổ phiếu dao động quanh mức 2,91 đô la. Mặc dù được niêm yết trên NASDAQ, nhưng nó đang ở một vị trí khó khăn. Một đợt chia tách cổ phiếu ngược đã được thực hiện chỉ vài tuần trước để duy trì yêu cầu tối thiểu đối với giá cổ phiếu không dưới 1 đô la trên Nasdaq và vốn chủ sở hữu của các cổ đông không đáp ứng tiêu chuẩn tối thiểu 2,5 triệu đô la do Nasdaq đặt ra. Trong một nỗ lực để khôi phục sự tuân thủ, SharpLink đã công bố một đợt phát hành vốn chủ sở hữu trị giá 4,5 triệu đô la với giá 2,94 đô la mỗi cổ phiếu, tiết lộ rằng một số quỹ có thể được sử dụng để mua tiền điện tử "phù hợp với chiến lược quản lý ngân quỹ đang được xem xét".
Là một công ty đại chúng nhỏ hơn, thống nhất hơn, SharpLink có một nguồn lực khan hiếm nhưng quý giá - "vỏ bọc của một công ty đại chúng Hoa Kỳ". Trong môi trường thị trường năm 2025, loại "tài nguyên vỏ bọc" này đã trở thành một phương tiện vận chuyển lý tưởng cho các doanh nhân trong lĩnh vực tiền điện tử để đạt được kinh doanh chênh lệch giá. Đối với các tổ chức đầu tư có tài sản tiền điện tử, việc mua lại một công ty niêm yết nhỏ và biến nó thành một "công ty kho tiền điện tử" chắc chắn là một con đường tắt để có được mức định giá cao với chi phí thấp.
Đợt phát hành riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la của SharpLink là sự phản ánh logic này. Theo thông báo, công ty đã phát hành khoảng 69,1 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 6,15 đô la mỗi cổ phiếu (6,72 đô la cho các thành viên trong nhóm quản lý) và số tiền thu được sẽ chủ yếu được sử dụng để mua Ethereum, khiến nó trở thành tài sản cốt lõi trong kho bạc của công ty. Giao dịch được dẫn dắt bởi công ty công nghệ blockchain Consensys với sự tham gia của các nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử nổi tiếng như ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital và các khoản đầu tư cá nhân từ Rob Phythian, Giám đốc điều hành của SharpLink và Robert DeLucia, Giám đốc tài chính. Thỏa thuận dự kiến sẽ kết thúc vào ngày 29 tháng 5 và Joseph Lubin, đồng sáng lập Ethereum và Giám đốc điều hành của Consensys, sẽ trở thành chủ tịch hội đồng quản trị của SharpLink sau khi giao dịch kết thúc.
Những "E Vệ Binh", hãy theo kịp nhịp điệu
Chiến lược của SharpLink nhanh chóng khơi dậy sự nhiệt tình trên thị trường vốn. Vào ngày công bố, giá cổ phiếu đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ngày là 53,45 đô la từ 6,72 đô la trong phiên trước đó và cuối cùng đóng cửa ở mức 44,74 đô la, tăng hơn 650%. Tính đến 1:30 chiều ngày 28/5, giá cổ phiếu ổn định ở mức khoảng 35 USD, với vốn hóa thị trường là 2,5 tỷ USD. Nói cách khác, SharpLink đã tạo ra định giá sách khoảng 2,5 tỷ đô la thông qua vòng tài trợ 425 triệu đô la, đây là một ví dụ trong sách giáo khoa về mô hình "công ty kho tiền điện tử".
Điều đáng chú ý là SharpLink hiện không nắm giữ bất kỳ Ethereum nào và các nhà đầu tư đang cung cấp USD thay vì ETH. Điều này có nghĩa là chiến lược của SharpLink không phải là "tải" các tài sản tiền điện tử hiện có vào các công ty niêm yết, mà là tận dụng phí bảo hiểm cao của thị trường chứng khoán Mỹ đối với tài sản tiền điện tử để thực hiện hoạt động kinh doanh chênh lệch giá mở. Như bình luận thị trường đã chỉ ra, "Nếu thị trường chứng khoán Mỹ sẵn sàng mua 1 đô la ETH với giá 6 đô la, bất kỳ nhà đầu tư nào có hàng trăm triệu đô la tiền mặt trong tay đều có thể dễ dàng kiếm được hơn 5 lần lợi nhuận sổ sách bằng cách mua tiền điện tử và đưa nó vào vỏ của một công ty niêm yết."
Thị trường Ethereum cũng được thúc đẩy. Sau khi thông báo được phát hành, giá ETH đã tăng 4% trong 24 giờ, đạt 2639 USD, với tổng mức tăng 50% trong tháng qua. Mặc dù Ethereum đã giảm 31% trong 12 tháng qua, hành động của SharpLink đã mang lại động lực mới cho thị trường, với một số nhà phân tích cho rằng điều này có thể thúc đẩy việc áp dụng chính thống Ethereum như một "tài sản dự trữ kỹ thuật số".
Chiến lược này được củng cố hơn nữa nhờ quan hệ đối tác với Consensys, với việc bổ sung người đồng sáng lập Ethereum Lubin không chỉ mang lại chuyên môn kỹ thuật cho SharpLink mà còn cung cấp sự chứng thực mạnh mẽ cho vị trí của nó trong hệ sinh thái Ethereum. "Đây là một thời điểm thú vị và tôi rất vui mừng được làm việc với nhóm SharpLink để mang lại cơ hội Ethereum cho thị trường công khai", Lubin nói trong tuyên bố. Sự tham gia của ông cho thấy chiến lược của SharpLink có thể không giới hạn trong việc phân bổ tài sản ở cấp độ tài chính, mà còn có thể liên quan đến việc tích hợp sâu công nghệ blockchain trong hoạt động kinh doanh cốt lõi của nó, chẳng hạn như việc sử dụng các hợp đồng thông minh để tối ưu hóa thanh toán hoặc minh bạch dữ liệu trong ngành công nghiệp trò chơi.
Công ty «Kho bạc tiền mã hóa» tham gia vào một trò chơi chênh lệch giá
SharpLink có thể là hình ảnh thu nhỏ của sự bùng nổ toàn diện của mô hình "công ty kho tiền điện tử" trong năm nay. Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã đi tiên phong trong mô hình này bằng cách mua ồ ạt Bitcoin, tích lũy được 64 tỷ đô la BTC. Thành công của nó đã truyền cảm hứng cho một số công ty làm theo, bao gồm các công ty như Semler Scientific và Metaplanet, Upexi và DeFi Development Corp. chọn Solana và công ty Spirit của Canada nhằm trở thành "Dogecoin's MicroStrategy".
Liên quan: "Các công ty niêm yết bắt đầu chế độ 'mua mua mua' 500 triệu đô la, SOL trở thành BTC tiếp theo của các chiến lược gia nhỏ"
Matt Levine, nhà văn tài chính chính tại Bloomberg, chỉ ra rằng trường hợp của SharpLink minh họa sinh động "những cám dỗ" và thách thức của mô hình "công ty kho tiền điện tử". Từ góc độ cơ hội, mô hình này tận dụng phí bảo hiểm định giá của tài sản tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, cung cấp một con đường cho các công ty niêm yết nhỏ nhanh chóng tăng vốn hóa thị trường của họ. Vốn hóa thị trường của SharpLink đã tăng từ 2 triệu USD lên 2,5 tỷ USD, đây là hiện thân của logic lợi nhuận này. Tuy nhiên, việc thực hiện lợi nhuận sổ sách đang gặp khó khăn.
Vì các đợt phát hành riêng lẻ thường có thời gian khóa nên 97% cổ phần do các nhà đầu tư như Consensys nắm giữ sẽ khó bán trong ngắn hạn. Khối lượng trung bình hàng ngày của SharpLink trong năm qua chỉ khoảng 75.000 cổ phiếu và có thể mất hơn ba năm để thanh lý tất cả chúng. Hơn nữa, trong trường hợp xảy ra một đợt bán tháo lớn, giá cổ phiếu có thể sụp đổ nhanh chóng và mức định giá 2,5 tỷ đô la trên sổ sách sẽ khó thực hiện. Đây là tình thế tiến thoái lưỡng nan điển hình của mô hình "công ty kho tiền điện tử": dù tài sản trên giấy hấp dẫn nhưng làm thế nào để "ổn định trong túi" vẫn là một bài toán khó.
Các kịch bản tương tự không phải là mới đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Trong đợt sụp đổ FTX năm 2022, SBF đã tạo ra hàng chục tỷ đô la định giá sổ sách thông qua các token của chính mình, nhưng khi niềm tin thị trường sụp đổ, những token này nhanh chóng về không. Mặc dù trường hợp của SharpLink diễn ra trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng về cơ bản nó là sự tiếp nối của "câu chuyện giàu có tiền điện tử": tạo ra mánh lới quảng cáo thông qua định giá cao, nhưng rất khó để chuyển đổi chúng thành tiền thật.
Một trường hợp đáng chú ý khác là sự cố "chênh lệch giá" tại Mango Markets vào năm 2022. Nhà giao dịch Avi Eisenberg đã làm dấy lên một cuộc tranh luận sôi nổi về "mã là luật" bằng cách thao túng giá của mã thông báo MNGO để cho vay hơn 100 triệu đô la tài sản tiền điện tử từ nền tảng này. Mặc dù Eisenberg cuối cùng đã bị kết án về các tội danh khác, nhưng trường hợp của anh ta đã tiết lộ xung đột giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống về ranh giới pháp lý và đạo đức. Các nhà đầu tư SharpLink có thể cần phải cảnh giác với những rủi ro tương tự: định giá cao mang lại uy tín và tài nguyên, nhưng nếu chúng không thể kiếm tiền hiệu quả, chúng có thể chỉ là một "trò ảo thuật".
Tài liệu liên quan: "Thị trường chứng khoán chảy vào 'Bitcoin Fentanyl'"
Chiến lược kho bạc Ethereum của SharpLink Gaming là một ví dụ khác về sự trỗi dậy của mô hình "công ty kho tiền điện tử". Thông qua việc gây quỹ 425 triệu đô la và sự bổ sung của Joseph Lubin, SharpLink không chỉ đạt được bước nhảy vọt về vốn hóa thị trường mà còn tạo động lực mới cho việc áp dụng hệ sinh thái Ethereum chính thống. Tuy nhiên, đằng sau mức định giá cao là khó kiếm tiền, và tương lai của SharpLink cần tìm ra sự cân bằng giữa các khía cạnh kỹ thuật và tài chính. Với việc kết thúc giao dịch vào ngày 29 tháng 5, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ để xem nó tận dụng hệ sinh thái Ethereum như thế nào để viết nên chương chuyển đổi tiếp theo.
：