Tiêu đề gốc: Metaplanet đang giao dịch ở mức 596,154 đô la cho mỗi Bitcoin—Có nên bán khống không?
Tác giả gốc: 10x Research
Bản dịch gốc: jk, Odaily Sao Hỏa Nhật báo
Bitcoin đã tăng 15.000 đô la trong vài tuần - nhưng không phải vì những gì thị trường thường tin tưởng. Giá cổ phiếu của Metaplanet, một công ty niêm yết "ít được biết đến" của Nhật Bản, phản ánh giá trị ngụ ý của Bitcoin ở mức 596.154 đô la, gấp hơn năm lần giá thị trường thực tế. Đồng thời, phiên giao dịch châu Á đang lặng lẽ thống trị câu chuyện thị trường và sự bóp méo giá trị tài sản ròng (NAV) nguy hiểm đang diễn ra bên dưới bề mặt thị trường.
Sự biến động tiếp tục giảm, dòng tiền của các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã có sự thay đổi, các tín hiệu mà chúng tôi quan sát được rất giống với những điểm chuyển giao quan trọng trong lịch sử. Từ thị trường trái phiếu Nhật Bản đến dòng tiền rồi đến các công cụ nắm giữ tiền điện tử (như Metaplanet), một số điều bất thường đang diễn ra - nhưng vẫn chưa xuất hiện trên các tin tức chính thống. Nếu bạn đang tìm kiếm điểm khởi đầu cho đợt sóng lớn tiếp theo, báo cáo này đáng để đọc.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet——Ai có khả năng bị định giá quá cao nhất?
Quan điểm chính:
· Bitcoin chắc chắn là một trong những đổi mới mang tính cách mạng nhất của thế kỷ 21, nhưng nhiều hiểu lầm xung quanh nó vẫn còn rất phổ biến. Một trong những nguyên tắc cơ bản nhất - "Not your keys, not your coins" (Không có chìa khóa riêng, không thực sự sở hữu Bitcoin) - hiếm khi được coi trọng đúng mức. Thị trường ngày nay đã xa rời tầm nhìn ban đầu của Satoshi Nakamoto về "hệ thống tiền điện tử ngang hàng".
· Hiện nay, hàng tỷ đô la từ các nhà đầu tư cá nhân đang cố gắng tiếp cận Bitcoin thông qua nhiều công cụ tài chính khác nhau, nhưng nhiều công cụ trong số đó thường yêu cầu phải trả một mức giá cao. Trong một số trường hợp, nhà đầu tư thậm chí vô tình mua Bitcoin với giá 596, 154 đô la trong khi giá thị trường thực tế chỉ là 109, 000 đô la, mức chênh lệch lên tới 447%.
· Một số quan điểm thị trường của chúng tôi đã gây tranh cãi nhưng đã được chứng minh là hướng tới tương lai. Điều đáng nói là vào tháng 12 năm 2022, chúng tôi đã chỉ ra mức chiết khấu 47% so với GBTC của Grayscale so với NAV (Bitcoin là 18.000 đô la vào thời điểm đó) và liệt kê nó là khuyến nghị đầu tư quan trọng cho năm 2023 (cũng bao gồm Solana ở mức 13,70 đô la vào thời điểm đó), khi tâm lý thị trường cực kỳ bi quan và lo ngại suy thoái lan rộng.
· Vào ngày 29 tháng 1 năm 2024, chúng tôi đã công bố quan điểm của mình rằng "MicroStrategy có thể là một khoản đầu tư tốt hơn Bitcoin ETF", khi giá cổ phiếu của công ty được giao dịch với mức chiết khấu 7% so với giá trị nắm giữ Bitcoin, nắm bắt hiệu quả điểm khởi đầu cho việc đánh giá lại vốn hóa thị trường tiếp theo. Chúng tôi cũng lưu ý vào ngày 7 tháng 10 năm 2024 rằng MicroStrategy đang trên đà bứt phá, khi giá cổ phiếu của nó là 177 đô la (hiện đã tăng lên 380 đô la).
Văn bản
Hầu hết mọi người hoàn toàn không hiểu giá trị tài sản ròng (NAV) là gì, càng không biết rằng khi họ nhận được sự tiếp xúc với Bitcoin, họ có thể đã trả một mức giá cực kỳ cao. Một số nhà đầu tư cho rằng họ đã nhận được một loại hiệu ứng đòn bẩy tăng giá, điều này tương tự như logic mà Phố Wall sử dụng để bán cổ phiếu mỏ vàng cho nhà đầu tư nhỏ lẻ: những cổ phiếu này được đóng gói thành cược có đòn bẩy khi giá vàng tăng, đặc biệt là khi các tổ chức cần bán cổ phiếu cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Giá cổ phiếu của MicroStrategy hiện có giá Bitcoin ngụ ý là 174.100 đô la, đây không phải là một mức phí bảo hiểm cực đoan, nhưng nó vẫn đáng kể. Rốt cuộc, ai lại muốn trả một mức giá cao như vậy khi đã có Bitcoin ETF trên thị trường cung cấp mức giá thị trường thực (khoảng 109.000 đô la)? Câu trả lời thường nằm ở sự bất đối xứng thông tin, thiếu nhận thức về NAV hoặc hùng biện tiếp thị hiệu quả.
Bất cứ khi nào MicroStrategy phát hành cổ phiếu mới cho các nhà đầu tư bán lẻ, giá trị của Bitcoin được đại diện đằng sau những cổ phiếu đó chỉ là một phần nhỏ giá cổ phiếu của nó và công ty kiếm được sự chênh lệch từ giá và gói nó như cái gọi là "thu nhập Bitcoin". Các cổ đông hiện tại đã hoan nghênh, vì nhà đầu tư mới về cơ bản đã mua bitcoin gián tiếp với giá 174.100 đô la cho mỗi đồng và công ty đã sử dụng vốn để mua BTC theo giá thị trường. Về lâu dài, điều này sẽ làm loãng giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu, do các cổ đông mới chịu.
Mặc dù các phương tiện truyền thông tiền điện tử gọi hoạt động này là "kiệt tác của kỹ thuật tài chính", nhưng lý do cơ bản cho mô hình này là hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ không còn mua bitcoin đầy đủ trực tiếp và bây giờ giá của một BTC cao hơn giá của một chiếc xe mới (hơn 45.000 đô la). Kể từ khi giá Bitcoin vượt qua ngưỡng tâm lý này, NAV của MicroStrategy đã tăng nhanh chóng, củng cố cái gọi là chiến lược "lợi suất Bitcoin" - nhưng mặt khác, nó thực sự là "siết chặt các nhà đầu tư bán lẻ để tài trợ cho đế chế Bitcoin của họ".
Như chúng tôi đã lưu ý trước đây, khả năng mua Bitcoin của MicroStrategy bằng cách phát hành thêm cổ phiếu đang bị hạn chế khi biến động giảm và NAV của MicroStrategy bị pha loãng. Tuy nhiên, trong tháng qua, công ty vẫn đã mua được Bitcoin trị giá 4 tỷ đô la, một hoạt động gần như vô song. Ngược lại, Metaplanet của Nhật Bản hiện đang nắm giữ 7.800 BTC (giá trị sổ sách khoảng 845 triệu USD), nhưng có vốn hóa thị trường là 4,7 tỷ USD, tương ứng với mức giá ngụ ý là 596.154 USD/bitcoin, bất chấp giá cổ phiếu tăng vọt.
Với chi phí mua trung bình là 91.343 đô la cho mỗi đồng xu, giá Bitcoin giảm 15% sẽ xóa sạch tất cả thu nhập trên giấy tờ của Metaplanet. Điều quan trọng cần biết là một năm trước, công ty chỉ là một doanh nghiệp khách sạn truyền thống với vốn hóa thị trường là 40 triệu đô la. Khi đồng yên tăng giá (đồng đô la suy yếu so với đồng yên), hồi hương vốn tăng cường và nền kinh tế Nhật Bản bước vào một giai đoạn mới, sự sụt giảm khách du lịch nước ngoài có thể có tác động trực tiếp đến ngành công nghiệp nội địa, khách sạn. Đáng chú ý hơn, sự gia tăng gần đây của 15.000 đô la Bitcoin diễn ra chủ yếu sau cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Tại cuộc họp, các quan chức đã hạ mạnh dự báo tăng trưởng kinh tế của họ, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt và nhu cầu đấu giá trái phiếu chính phủ suy yếu. Đồng thời, nhiều loại tiền tệ châu Á, chẳng hạn như đồng đô la Đài Loan mới, đã tăng giá mạnh, mặc dù các quan chức đã phủ nhận bất kỳ cuộc đàm phán nào với chính quyền Trump về việc tăng giá tiền tệ.
Ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy hành động giá ngắn hạn của Bitcoin phần lớn được thúc đẩy bởi phiên giao dịch châu Á, có thể được thúc đẩy bởi các tweet gợi ý từ Michael Saylor về việc mua Bitcoin hoặc sự gia tăng hoạt động bán lẻ ở Nhật Bản. Trong 30 ngày qua, Bitcoin đã tăng tổng thể 16%, nhưng nó đã tăng tới 25% trong phiên giao dịch châu Á. Trong khi đó, có rất ít đóng góp trong phiên giao dịch Mỹ (giá đi ngang), trong khi phiên giao dịch châu Âu ghi nhận mức giảm 8%. Điều này càng cho thấy rằng châu Á hiện đang là lực lượng thống trị trong việc định giá Bitcoin. Nếu dòng chảy châu Á bắt đầu suy yếu, Bitcoin có thể bước vào giai đoạn hợp nhất.
Điều đáng nói là Google Trends cho thấy không có sự bùng nổ bán lẻ Bitcoin rộng rãi ở Nhật Bản, cho thấy rằng sự gia tăng parabol trong giá cổ phiếu của Metaplanet có thể được thúc đẩy bởi một số lượng nhỏ các quỹ đầu cơ chứ không phải sự nhiệt tình của người dân. Với vốn hóa thị trường hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 5,47 lần NAB của nó, tương đương 447% phí bảo hiểm, mang lại cơ hội hấp dẫn cho giao dịch chênh lệch lãi suất. Các quỹ phòng hộ có thể bày tỏ quan điểm thị trường của họ thông qua giao dịch cặp: mua 5 BTC trong khi bán khống cổ phiếu Metaplanet trị giá 550.000 đô la (khoảng 70.000 cổ phiếu, 1.116 yên mỗi cổ phiếu, tính bằng USDJPY 142). Sức hấp dẫn của các giao dịch như vậy đang tăng lên, đặc biệt là trong bối cảnh Nhật Bản dự kiến sẽ phê duyệt Bitcoin ETF trong 12 tháng tới, tại thời điểm đó phí bảo hiểm NAV của Metaplanet có thể sẽ bị thu hẹp đáng kể và định giá sẽ trở nên hợp lý.
Mặc dù chúng tôi đã dự đoán chính xác về đợt tăng giá của Bitcoin bắt đầu từ ngày 12 tháng 4, nhưng chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại là thời điểm hợp lý để chốt lời. Nếu giá Bitcoin vượt qua 105,000 đô la, các nhà giao dịch nên xem xét giảm bớt vị thế mua.
Thị trường quyền chọn đã phát đi tín hiệu cảnh báo: độ nghiêng của độ biến động ngụ ý (Skew) của Bitcoin - tức là chênh lệch độ biến động ngụ ý giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán - đã giảm xuống gần -10%, cho thấy thị trường định giá quyền chọn mua cao hơn nhiều so với quyền chọn bán. Nói cách khác, các nhà giao dịch đang tích cực theo đuổi xu hướng tăng, thay vì phòng ngừa rủi ro giảm. Theo kinh nghiệm của chúng tôi, mức độ nghiêng cực đoan như vậy thường phản ánh thị trường đang ở cảm xúc đỉnh cao quá lạc quan, là một tín hiệu điển hình để đảo chiều.
Một số chỉ báo đảo chiều kỹ thuật của chúng tôi, chẳng hạn như RSI và Stochastic, hiện cũng đang có dấu hiệu bị mua quá mức và đang bắt đầu đảo chiều đi xuống, tạo ra sự phân kỳ so với giá Bitcoin. Khoảng cách hiện tại giữa giá bitcoin và tín hiệu xu hướng của chúng tôi đã đạt 20.000 đô la và khoảng cách đang thu hẹp, cho thấy đà tăng của thị trường đang suy yếu. Chúng tôi đã duy trì quan điểm tăng giá kể từ giữa tháng 4 (khi chúng tôi ngược lại), nhưng bây giờ tin rằng sẽ khôn ngoan hơn nếu giảm mức độ tiếp xúc và chờ đợi thời điểm thuận lợi hơn để tham gia lại thị trường.
Biểu đồ mô tả: Bitcoin (trục bên trái) và chỉ báo ngẫu nhiên (trục bên phải) - sự phân kỳ đang mở rộng
Mặc dù mức tăng trong sáu tuần qua thật đáng kinh ngạc, nhưng cốt lõi của giao dịch là quản lý lợi nhuận điều chỉnh rủi ro, chứ không phải mù quáng theo đuổi xu hướng. Ở mức độ đánh giá cao hiện tại, nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ Nhật Bản cuối cùng mua Metaplanet có thể phải gánh chịu cái giá đắt.
Kết luận
Bây giờ là lúc để chốt một số lợi nhuận của bạn. Chúng tôi khuyên bạn nên mua chênh lệch bán của MicroStrategy vào thứ Sáu và cổ phiếu đã giảm 7,5% cho đến nay và chiến lược này đã đạt được mức tăng 66%. Tiếp theo, Metaplanet có vẻ sẽ là mục tiêu tiếp theo cho một đợt điều chỉnh định giá trong những tháng tới. Bán khống nó bằng cách bảo hiểm rủi ro bằng Bitcoin là một cách hiệu quả để thể hiện phán đoán này. Từ góc độ thị trường rộng lớn hơn, khi tháng 6 đến gần và giai đoạn giao dịch mùa hè mỏng manh truyền thống bắt đầu, chúng tôi tin rằng bản thân Bitcoin cũng có thể bước vào giai đoạn hợp nhất không ổn định. Ở giai đoạn này, chúng ta nên chú ý nhiều hơn đến việc thực hiện lợi nhuận và kiểm soát rủi ro, thay vì mù quáng theo đuổi cao.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
10x Research: Các tín hiệu đằng sau việc cổ phiếu Metaplanet bị định giá quá cao là gì
Bitcoin đã tăng 15.000 đô la trong vài tuần - nhưng không phải vì những gì thị trường thường tin tưởng. Giá cổ phiếu của Metaplanet, một công ty niêm yết "ít được biết đến" của Nhật Bản, phản ánh giá trị ngụ ý của Bitcoin ở mức 596.154 đô la, gấp hơn năm lần giá thị trường thực tế. Đồng thời, phiên giao dịch châu Á đang lặng lẽ thống trị câu chuyện thị trường và sự bóp méo giá trị tài sản ròng (NAV) nguy hiểm đang diễn ra bên dưới bề mặt thị trường.
Sự biến động tiếp tục giảm, dòng tiền của các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã có sự thay đổi, các tín hiệu mà chúng tôi quan sát được rất giống với những điểm chuyển giao quan trọng trong lịch sử. Từ thị trường trái phiếu Nhật Bản đến dòng tiền rồi đến các công cụ nắm giữ tiền điện tử (như Metaplanet), một số điều bất thường đang diễn ra - nhưng vẫn chưa xuất hiện trên các tin tức chính thống. Nếu bạn đang tìm kiếm điểm khởi đầu cho đợt sóng lớn tiếp theo, báo cáo này đáng để đọc.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet——Ai có khả năng bị định giá quá cao nhất?
Quan điểm chính:
· Bitcoin chắc chắn là một trong những đổi mới mang tính cách mạng nhất của thế kỷ 21, nhưng nhiều hiểu lầm xung quanh nó vẫn còn rất phổ biến. Một trong những nguyên tắc cơ bản nhất - "Not your keys, not your coins" (Không có chìa khóa riêng, không thực sự sở hữu Bitcoin) - hiếm khi được coi trọng đúng mức. Thị trường ngày nay đã xa rời tầm nhìn ban đầu của Satoshi Nakamoto về "hệ thống tiền điện tử ngang hàng".
· Hiện nay, hàng tỷ đô la từ các nhà đầu tư cá nhân đang cố gắng tiếp cận Bitcoin thông qua nhiều công cụ tài chính khác nhau, nhưng nhiều công cụ trong số đó thường yêu cầu phải trả một mức giá cao. Trong một số trường hợp, nhà đầu tư thậm chí vô tình mua Bitcoin với giá 596, 154 đô la trong khi giá thị trường thực tế chỉ là 109, 000 đô la, mức chênh lệch lên tới 447%.
· Một số quan điểm thị trường của chúng tôi đã gây tranh cãi nhưng đã được chứng minh là hướng tới tương lai. Điều đáng nói là vào tháng 12 năm 2022, chúng tôi đã chỉ ra mức chiết khấu 47% so với GBTC của Grayscale so với NAV (Bitcoin là 18.000 đô la vào thời điểm đó) và liệt kê nó là khuyến nghị đầu tư quan trọng cho năm 2023 (cũng bao gồm Solana ở mức 13,70 đô la vào thời điểm đó), khi tâm lý thị trường cực kỳ bi quan và lo ngại suy thoái lan rộng.
· Vào ngày 29 tháng 1 năm 2024, chúng tôi đã công bố quan điểm của mình rằng "MicroStrategy có thể là một khoản đầu tư tốt hơn Bitcoin ETF", khi giá cổ phiếu của công ty được giao dịch với mức chiết khấu 7% so với giá trị nắm giữ Bitcoin, nắm bắt hiệu quả điểm khởi đầu cho việc đánh giá lại vốn hóa thị trường tiếp theo. Chúng tôi cũng lưu ý vào ngày 7 tháng 10 năm 2024 rằng MicroStrategy đang trên đà bứt phá, khi giá cổ phiếu của nó là 177 đô la (hiện đã tăng lên 380 đô la).
Văn bản
Hầu hết mọi người hoàn toàn không hiểu giá trị tài sản ròng (NAV) là gì, càng không biết rằng khi họ nhận được sự tiếp xúc với Bitcoin, họ có thể đã trả một mức giá cực kỳ cao. Một số nhà đầu tư cho rằng họ đã nhận được một loại hiệu ứng đòn bẩy tăng giá, điều này tương tự như logic mà Phố Wall sử dụng để bán cổ phiếu mỏ vàng cho nhà đầu tư nhỏ lẻ: những cổ phiếu này được đóng gói thành cược có đòn bẩy khi giá vàng tăng, đặc biệt là khi các tổ chức cần bán cổ phiếu cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Giá cổ phiếu của MicroStrategy hiện có giá Bitcoin ngụ ý là 174.100 đô la, đây không phải là một mức phí bảo hiểm cực đoan, nhưng nó vẫn đáng kể. Rốt cuộc, ai lại muốn trả một mức giá cao như vậy khi đã có Bitcoin ETF trên thị trường cung cấp mức giá thị trường thực (khoảng 109.000 đô la)? Câu trả lời thường nằm ở sự bất đối xứng thông tin, thiếu nhận thức về NAV hoặc hùng biện tiếp thị hiệu quả.
Bất cứ khi nào MicroStrategy phát hành cổ phiếu mới cho các nhà đầu tư bán lẻ, giá trị của Bitcoin được đại diện đằng sau những cổ phiếu đó chỉ là một phần nhỏ giá cổ phiếu của nó và công ty kiếm được sự chênh lệch từ giá và gói nó như cái gọi là "thu nhập Bitcoin". Các cổ đông hiện tại đã hoan nghênh, vì nhà đầu tư mới về cơ bản đã mua bitcoin gián tiếp với giá 174.100 đô la cho mỗi đồng và công ty đã sử dụng vốn để mua BTC theo giá thị trường. Về lâu dài, điều này sẽ làm loãng giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu, do các cổ đông mới chịu.
Mặc dù các phương tiện truyền thông tiền điện tử gọi hoạt động này là "kiệt tác của kỹ thuật tài chính", nhưng lý do cơ bản cho mô hình này là hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ không còn mua bitcoin đầy đủ trực tiếp và bây giờ giá của một BTC cao hơn giá của một chiếc xe mới (hơn 45.000 đô la). Kể từ khi giá Bitcoin vượt qua ngưỡng tâm lý này, NAV của MicroStrategy đã tăng nhanh chóng, củng cố cái gọi là chiến lược "lợi suất Bitcoin" - nhưng mặt khác, nó thực sự là "siết chặt các nhà đầu tư bán lẻ để tài trợ cho đế chế Bitcoin của họ".
Như chúng tôi đã lưu ý trước đây, khả năng mua Bitcoin của MicroStrategy bằng cách phát hành thêm cổ phiếu đang bị hạn chế khi biến động giảm và NAV của MicroStrategy bị pha loãng. Tuy nhiên, trong tháng qua, công ty vẫn đã mua được Bitcoin trị giá 4 tỷ đô la, một hoạt động gần như vô song. Ngược lại, Metaplanet của Nhật Bản hiện đang nắm giữ 7.800 BTC (giá trị sổ sách khoảng 845 triệu USD), nhưng có vốn hóa thị trường là 4,7 tỷ USD, tương ứng với mức giá ngụ ý là 596.154 USD/bitcoin, bất chấp giá cổ phiếu tăng vọt.
Với chi phí mua trung bình là 91.343 đô la cho mỗi đồng xu, giá Bitcoin giảm 15% sẽ xóa sạch tất cả thu nhập trên giấy tờ của Metaplanet. Điều quan trọng cần biết là một năm trước, công ty chỉ là một doanh nghiệp khách sạn truyền thống với vốn hóa thị trường là 40 triệu đô la. Khi đồng yên tăng giá (đồng đô la suy yếu so với đồng yên), hồi hương vốn tăng cường và nền kinh tế Nhật Bản bước vào một giai đoạn mới, sự sụt giảm khách du lịch nước ngoài có thể có tác động trực tiếp đến ngành công nghiệp nội địa, khách sạn. Đáng chú ý hơn, sự gia tăng gần đây của 15.000 đô la Bitcoin diễn ra chủ yếu sau cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Tại cuộc họp, các quan chức đã hạ mạnh dự báo tăng trưởng kinh tế của họ, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt và nhu cầu đấu giá trái phiếu chính phủ suy yếu. Đồng thời, nhiều loại tiền tệ châu Á, chẳng hạn như đồng đô la Đài Loan mới, đã tăng giá mạnh, mặc dù các quan chức đã phủ nhận bất kỳ cuộc đàm phán nào với chính quyền Trump về việc tăng giá tiền tệ.
Ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy hành động giá ngắn hạn của Bitcoin phần lớn được thúc đẩy bởi phiên giao dịch châu Á, có thể được thúc đẩy bởi các tweet gợi ý từ Michael Saylor về việc mua Bitcoin hoặc sự gia tăng hoạt động bán lẻ ở Nhật Bản. Trong 30 ngày qua, Bitcoin đã tăng tổng thể 16%, nhưng nó đã tăng tới 25% trong phiên giao dịch châu Á. Trong khi đó, có rất ít đóng góp trong phiên giao dịch Mỹ (giá đi ngang), trong khi phiên giao dịch châu Âu ghi nhận mức giảm 8%. Điều này càng cho thấy rằng châu Á hiện đang là lực lượng thống trị trong việc định giá Bitcoin. Nếu dòng chảy châu Á bắt đầu suy yếu, Bitcoin có thể bước vào giai đoạn hợp nhất.
Điều đáng nói là Google Trends cho thấy không có sự bùng nổ bán lẻ Bitcoin rộng rãi ở Nhật Bản, cho thấy rằng sự gia tăng parabol trong giá cổ phiếu của Metaplanet có thể được thúc đẩy bởi một số lượng nhỏ các quỹ đầu cơ chứ không phải sự nhiệt tình của người dân. Với vốn hóa thị trường hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 5,47 lần NAB của nó, tương đương 447% phí bảo hiểm, mang lại cơ hội hấp dẫn cho giao dịch chênh lệch lãi suất. Các quỹ phòng hộ có thể bày tỏ quan điểm thị trường của họ thông qua giao dịch cặp: mua 5 BTC trong khi bán khống cổ phiếu Metaplanet trị giá 550.000 đô la (khoảng 70.000 cổ phiếu, 1.116 yên mỗi cổ phiếu, tính bằng USDJPY 142). Sức hấp dẫn của các giao dịch như vậy đang tăng lên, đặc biệt là trong bối cảnh Nhật Bản dự kiến sẽ phê duyệt Bitcoin ETF trong 12 tháng tới, tại thời điểm đó phí bảo hiểm NAV của Metaplanet có thể sẽ bị thu hẹp đáng kể và định giá sẽ trở nên hợp lý.
Mặc dù chúng tôi đã dự đoán chính xác về đợt tăng giá của Bitcoin bắt đầu từ ngày 12 tháng 4, nhưng chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại là thời điểm hợp lý để chốt lời. Nếu giá Bitcoin vượt qua 105,000 đô la, các nhà giao dịch nên xem xét giảm bớt vị thế mua.
Thị trường quyền chọn đã phát đi tín hiệu cảnh báo: độ nghiêng của độ biến động ngụ ý (Skew) của Bitcoin - tức là chênh lệch độ biến động ngụ ý giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán - đã giảm xuống gần -10%, cho thấy thị trường định giá quyền chọn mua cao hơn nhiều so với quyền chọn bán. Nói cách khác, các nhà giao dịch đang tích cực theo đuổi xu hướng tăng, thay vì phòng ngừa rủi ro giảm. Theo kinh nghiệm của chúng tôi, mức độ nghiêng cực đoan như vậy thường phản ánh thị trường đang ở cảm xúc đỉnh cao quá lạc quan, là một tín hiệu điển hình để đảo chiều.
Một số chỉ báo đảo chiều kỹ thuật của chúng tôi, chẳng hạn như RSI và Stochastic, hiện cũng đang có dấu hiệu bị mua quá mức và đang bắt đầu đảo chiều đi xuống, tạo ra sự phân kỳ so với giá Bitcoin. Khoảng cách hiện tại giữa giá bitcoin và tín hiệu xu hướng của chúng tôi đã đạt 20.000 đô la và khoảng cách đang thu hẹp, cho thấy đà tăng của thị trường đang suy yếu. Chúng tôi đã duy trì quan điểm tăng giá kể từ giữa tháng 4 (khi chúng tôi ngược lại), nhưng bây giờ tin rằng sẽ khôn ngoan hơn nếu giảm mức độ tiếp xúc và chờ đợi thời điểm thuận lợi hơn để tham gia lại thị trường.
Mặc dù mức tăng trong sáu tuần qua thật đáng kinh ngạc, nhưng cốt lõi của giao dịch là quản lý lợi nhuận điều chỉnh rủi ro, chứ không phải mù quáng theo đuổi xu hướng. Ở mức độ đánh giá cao hiện tại, nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ Nhật Bản cuối cùng mua Metaplanet có thể phải gánh chịu cái giá đắt.
Kết luận
Bây giờ là lúc để chốt một số lợi nhuận của bạn. Chúng tôi khuyên bạn nên mua chênh lệch bán của MicroStrategy vào thứ Sáu và cổ phiếu đã giảm 7,5% cho đến nay và chiến lược này đã đạt được mức tăng 66%. Tiếp theo, Metaplanet có vẻ sẽ là mục tiêu tiếp theo cho một đợt điều chỉnh định giá trong những tháng tới. Bán khống nó bằng cách bảo hiểm rủi ro bằng Bitcoin là một cách hiệu quả để thể hiện phán đoán này. Từ góc độ thị trường rộng lớn hơn, khi tháng 6 đến gần và giai đoạn giao dịch mùa hè mỏng manh truyền thống bắt đầu, chúng tôi tin rằng bản thân Bitcoin cũng có thể bước vào giai đoạn hợp nhất không ổn định. Ở giai đoạn này, chúng ta nên chú ý nhiều hơn đến việc thực hiện lợi nhuận và kiểm soát rủi ro, thay vì mù quáng theo đuổi cao.
Liên kết gốc
：