Tiêu đề gốc: "Suy nghĩ lạnh lùng trong cơn cuồng nhiệt: Từ on-chain đến biến động vĩ mô, làm thế nào để nhìn thấu chu kỳ và số phận của làn sóng mã hóa?｜WTR 5.26"
Nguồn gốc văn bản: Viện nghiên cứu WTR
Tổng kết tuần này
Tuần này từ ngày 19 tháng 5 đến ngày 26 tháng 5, giá cam đường cao nhất gần $111980, thấp nhất gần $102000, biên độ dao động đạt khoảng 9,78%. Quan sát biểu đồ phân bố mã, có một lượng lớn mã được giao dịch gần khoảng 99000, sẽ có một mức hỗ trợ hoặc áp lực nhất định.
• Phân tích:
60000-68000 khoảng 122 triệu đồng;
76000-89000 khoảng 125 triệu đồng;
90000-100000 khoảng 143 triệu đồng;
• Xác suất không giảm xuống dưới 95000~100000 trong thời gian ngắn là 80%;
Thông báo quan trọng
Thông tin kinh tế
1. Sự kiện cốt lõi: Sự lặp lại và không chắc chắn của chính sách thuế quan của Trump
◦ Nội dung: Trump liên tục nhảy giữa "đánh thuế 50%" và "cửa sổ đàm phán 90 ngày kéo dài đến ngày 9 tháng 7" về chính sách thuế quan của EU. Vòng đàm phán thuế quan thứ tư giữa Nhật Bản và Mỹ dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 30.
2. Dự báo về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và phát biểu của các quan chức
◦ Có sự khác biệt về kỳ vọng giảm lãi suất:
▪ Guersbi: Trong 10-16 tháng tới vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất (thiên về doves). ▪ Bostick: Cần chờ đợi 3-6 tháng để quan sát sự không chắc chắn (thiên về trung tính).
▪ Williams: Tháng 6 hoặc tháng 7 không thể hoàn toàn làm rõ (có phần thận trọng).
▪ Morgan Stanley: Cục Dự trữ Liên bang không hạ lãi suất trong năm nay, bắt đầu hạ lãi suất từ tháng 3 năm 2026 (hơi diều hâu, và có sự khác biệt lớn với kỳ vọng chính của thị trường).
◦ Dữ liệu quan trọng: Dữ liệu PCE vào thứ Sáu là cơ sở quan trọng cho chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.
3. Các chỉ số vĩ mô khác và giá tài sản
◦ Chỉ số hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng (hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 1,5%, chỉ số S&P 500 tăng 1,2%).
◦ Chỉ số đô la giảm 0.1%.
◦ Citi điều chỉnh mục tiêu giá vàng lên 3500 USD/ounce (do dự đoán tăng thuế).
◦ Bộ Tài chính Hoa Kỳ cho biết các kế hoạch quỹ đầu tư có chủ quyền đang bị tạm dừng.
Mã hóa sinh thái tin nhắn phương diện
1. Thị trường biểu diễn của Bitcoin (BTC) và các yếu tố thúc đẩy
◦ Giá BTC phục hồi lên 11 triệu USD (sau khi chính sách thuế của Trump được nới lỏng).
◦ Nhà phân tích Coindesk: BTC đạt mức cao kỷ lục chủ yếu do các tổ chức dẫn dắt, cơn sốt Meme đã giảm bớt, tâm lý thị trường chuyển sang hành vi bền vững hơn, có thể mở đường cho dài hạn.
◦ Nhà phân tích Eugene Ng Ah Sio: BTC duy trì xu hướng tăng rõ ràng, nếu tiếp tục, thị trường mã hóa sẽ có cơ hội.
◦ Giải thích:
▪ Câu chuyện "đang diễn ra" do tổ chức dẫn dắt: Sự thành công của ETF là một trong những động lực chính của BTC trong đợt tăng giá này, đây là một ví dụ điển hình về "câu chuyện đang diễn ra".
◦ Tuần trước, quỹ ETF BTC giao ngay của Mỹ đã thu hút 2,75 tỷ USD, quỹ ETF ETH giao ngay thu hút khoảng 250 triệu USD (cao nhất kể từ đầu tháng 2).
◦ Tổng dòng tiền ròng của ETF BTC giao ngay tại Mỹ đã đạt 444,99 tỷ USD, tiếp tục lập kỷ lục mới.
◦ ⻉莱德 IBIT liên tiếp 30 ngày không có dòng tiền ròng, tài sản ròng vượt quá 710 tỷ đô la.
3. Doanh nghiệp và tổ chức gia tăng nắm giữ BTC (củng cố câu chuyện của các tổ chức)
◦ Dữ liệu Bitwise: Khối lượng BTC mua vào của các doanh nghiệp như Mỹ đã vượt quá 3 lần lượng cung mới BTC trong năm 2025.
◦ Semler Scientific đã tăng nắm giữ 455 BTC.
◦ Chiến lược tuần trước đã tăng cường 4020 BTC.
4. Động thái quản lý và hội nghị ngành (biến số chính ảnh hưởng đến "narrative dự kiến")
◦ Hester Peirce của SEC ủng hộ việc cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn về phạm vi pháp lý chứng khoán cho các hoạt động như PoS/DPoS, được coi là thông tin tích cực về sự tham gia của các cơ quan Mỹ vào việc staking. ◦ Hội nghị Bitcoin 2025 (từ ngày 27-29 tháng 5), Giám đốc tiền điện tử và AI của Nhà Trắng, Thượng nghị sĩ Mỹ, và dự kiến Phó Tổng thống Pence sẽ tham gia.
◦ Phân tích:
▪ «Narrative dự đoán» về việc làm rõ quy định: Phát biểu của Peirce rất quan trọng, nó chỉ ra rằng môi trường quy định có thể phát triển theo hướng rõ ràng hơn và thân thiện hơn, điều này rất quan trọng cho sự phát triển lâu dài và lành mạnh của ngành, đặc biệt trong các lĩnh vực mới nổi như Staking.
Nhận thức dài hạn: Dùng để quan sát tình hình dài hạn của chúng ta; Thị trường bò/Thị trường gấu/Thay đổi cấu trúc/Trạng thái trung tính
Khảo sát trung hạn: Dùng để phân tích chúng ta đang ở giai đoạn nào, giai đoạn này sẽ kéo dài bao lâu, sẽ phải đối mặt với tình huống gì.
Quan sát ngắn hạn: được sử dụng để phân tích tình trạng thị trường ngắn hạn; cũng như khả năng xuất hiện một số hướng và xảy ra một số sự kiện dưới một số điều kiện nhất định.
Nhận thức lâu dài
• Cá voi dài hạn không thanh khoản
• áp lực bán tổng hợp trên chuỗi
• ETF Mỹ của BTC
• Cấu trúc nắm giữ của những người tham gia dài hạn với các khoảng thời gian khác nhau
• Sàn giao dịch có dòng tiền lớn vào ra ròng
• Đường chi phí của người giữ dài hạn và ngắn hạn
(Hình dưới không phải là dòng chảy của cá voi dài hạn )
• Kể từ cuối năm 2023, xu hướng tăng liên tục đã xuất hiện, cho thấy những thực thể này đang tích lũy liên tục.
• Xu hướng tổng thể cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn và cá voi rất vững vàng, liên tục rút BTC khỏi thị trường lưu động, điều này tạo ra một hỗ trợ mạnh mẽ từ phía cung. Cấu trúc tăng giá dài hạn không thay đổi, nhưng động lực gom mua mới trong ngắn hạn có thể giảm dần.
(Hình dưới tổng áp lực bán trên chuỗi )
Thời gian gần đây, "tổng áp lực bán" trên thị trường đang có xu hướng tăng nhẹ. Có một lượng nhỏ dòng vào, nhưng hoạt động giao dịch vẫn diễn ra bình thường, không phải là bán tháo do hoảng sợ. Xét từ góc độ "áp lực bán tiềm ẩn", gần đây không có dấu hiệu đáng lo ngại nào về việc tập trung lớn các mã trên các nền tảng giao dịch, và ý định bán tháo trên thị trường không cao.
(Hình dưới BTC của ETF Mỹ )
Gần đây, dòng tiền vào ETF đã giảm đáng kể so với những mức đỉnh trước đó, thậm chí trong một số ngày giao dịch gần như đạt mức zero hoặc xuất hiện dòng tiền rút ra nhỏ. Hiện tại:
•「Câu chuyện đang diễn ra」 gặp thử thách: sự giảm tốc của dòng vốn vào ETF là một thử thách trực tiếp đối với một trong những động lực cốt lõi của đợt tăng giá bò này.
• Lưu lượng ETF hiện tại là cửa sổ quan sát thái độ của các tổ chức và nguồn vốn mới, sự yếu kém kéo dài của nó sẽ gây áp lực lên niềm tin của thị trường.
• Lực mua do ETF điều khiển đang giảm dần, đây là một sự thay đổi đáng kể mà thị trường hiện đang phải đối mặt.
Thị trường cần tìm kiếm các nguồn tăng trưởng nhu cầu mới, hoặc chờ đợi nhu cầu ETF phục hồi trong điều kiện mới.
(Hình dưới Cấu trúc vị thế của người tham gia dài hạn ở các năm khác nhau )
Tỷ lệ đại diện cho những người nắm giữ dài hạn trên 6 tháng (khu vực từ màu xanh lá cây đến tím) gần đây đã tăng nhẹ lên 0.449. Phân tích: Sự gia tăng tỷ lệ của những người nắm giữ dài hạn (thường được coi là "tiền thông minh" hoặc nhà đầu tư có niềm tin vững vàng) và việc duy trì ở mức cao là dấu hiệu của cấu trúc thị trường lành mạnh, giảm bớt áp lực bán đầu cơ ngắn hạn.
• Sự hợp tác với Hình 1: Điều này phù hợp với xu hướng tăng của nguồn cung không thanh khoản trong Hình 1, cùng nhau mô tả hình ảnh chuyển giao chip từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang các nhà đầu tư dài hạn, từ tình trạng thanh khoản dồi dào sang tình trạng cung thiếu. Cấu trúc vi mô của thị trường vẫn vững chắc, hiệu ứng "đá chống" do các nhà đầu tư dài hạn tạo ra là rất đáng kể.
(Hình dưới, nền tảng giao dịch dòng vào và ra lớn ròng )
Đại diện cho dòng chảy ròng của các giao dịch chuyển tiền lớn (1 triệu đến 10 triệu đô la màu, 10 triệu đô la trở lên màu đỏ). Mặc dù không bền vững và dữ dội như một số giai đoạn trước, nhưng dòng vốn ròng chung vẫn là xu hướng chiếm ưu thế, và dòng vốn ròng quy mô lớn chưa xảy ra. Bất chấp dòng chảy ETF chậm lại, số tiền lớn vẫn tiếp tục chảy ra khỏi các nền tảng giao dịch, cho thấy vẫn có những tài khoản hoặc tổ chức lớn đang tích lũy BTC và tự lưu ký, hoặc giao dịch thông qua thị trường OTC. Áp lực bán tiềm năng trên nền tảng giao dịch tiếp tục giảm và sự tích lũy của các tài khoản lớn vẫn tiếp tục, mặc dù sức mạnh của nó có thể dao động theo môi trường thị trường.
(Hình dưới đường chi phí của người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn )
Đường chi phí của nhà đầu tư ngắn hạn (màu cam) hiện đang ở mức 95,411 đô la. Giá hiện tại (khoảng 109,000 đô la) vẫn cao hơn đáng kể so với đường chi phí này.
• Miễn là giá vẫn cao hơn chi phí trung bình đối với những người nắm giữ ngắn hạn, nguy cơ bán tháo hoảng loạn quy mô lớn trong ngắn hạn là thấp, vì hầu hết những người tham gia ngắn hạn đều có lãi. Các mức hỗ trợ chính: 95.411 đô la là một khu vực hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng. Nếu giá kéo trở lại đây và nhận được sự hỗ trợ hiệu quả, nó sẽ củng cố niềm tin của thị trường; Nếu nó bị phá vỡ, nó có thể kích hoạt lệnh cắt lỗ, làm tăng áp lực giảm ngắn hạn.
• Điểm tranh giành của vốn mới: Khu vực gần mức giá này cũng là khu vực quan trọng cho vốn mới tham gia thị trường và vốn ngắn hạn seeking chốt lời.
• Cấu trúc thị trường ngắn hạn vẫn còn khỏe, nhưng cần theo dõi chặt chẽ tính hiệu quả của mức hỗ trợ 95,411 đô la.
Phân tích tổng thể:
Nền tảng: Phía cung tiếp tục thắt chặt và những người nắm giữ dài hạn có niềm tin vững chắc. Mặc dù đà huy động vốn ngắn hạn chậm lại một chút, nguồn cung không lưu động vẫn tiếp tục tăng, tỷ lệ người nắm giữ dài hạn vẫn ổn định ở mức cao và phục hồi nhẹ, các quỹ lớn tiếp tục chảy ra ròng từ các sàn giao dịch và chuyển khoản lớn sang các sàn giao dịch (áp lực bán tiềm năng) không hoạt động. Cùng với nhau, chúng tạo thành một hỗ trợ mạnh mẽ về phía cung cho thị trường, đây là đặc điểm cốt lõi phân biệt nó với các chu kỳ trước.
Thách thức hiện tại: Sự suy giảm sức mạnh của ETF, thị trường đối mặt với bài kiểm tra nhu cầu ( hình 3). Sự giảm sút đáng kể trong dòng vốn vào ETF là thách thức trực tiếp nhất mà thị trường hiện đang đối mặt. Điều này có nghĩa là nguồn vốn gia tăng chính trước đây đã trở nên yếu ớt, thị trường cần một câu chuyện nhu cầu mới hoặc sự phục hồi của nhu cầu hiện có để duy trì động lực tăng trưởng.
Tâm lý thị trường ngắn hạn và mực nước quan trọng ( Hình 6). Giá hiện tại cao hơn mức chi phí ngắn hạn của người nắm giữ (95.411 đô la), cung cấp "đệm an toàn" cho thị trường. Mức này là một bước ngoặt quan trọng trong việc đánh giá sức mạnh của thị trường trong ngắn hạn.
Hiệu ứng chồng chất của sự không chắc chắn vĩ mô và khoảng trống tường thuật. Trong bối cảnh dòng vốn ETF suy yếu, tác động tiêu cực của sự không chắc chắn ở cấp độ vĩ mô (thuế quan của Trump, sương mù chính sách của Fed) đối với tâm lý thị trường có thể được khuếch đại. Đồng thời, như đã thảo luận bên dưới (phân tích và tóm tắt tin tức), các "câu chuyện dự kiến" mới có thể thu hút tiền trên quy mô lớn (chẳng hạn như các kênh stablecoin và các đột phá pháp lý đáng kể) vẫn chưa hình thành một chuyển tiếp hiệu quả và thị trường có thể đang ở trong một "khoảng trống tường thuật" hoặc "giai đoạn mệt mỏi tường thuật" ngắn.
Áp lực dưới "cuộc cạnh tranh sự chú ý". Trong bối cảnh sức mạnh tự thân suy yếu và môi trường vĩ mô không rõ ràng, thị trường mã hóa (đặc biệt là các tài sản ngoài BTC) có thể trở nên bị động hơn trong cuộc cạnh tranh sự chú ý với những câu chuyện mạnh mẽ hơn như AI.
Triển vọng tương lai ：
Trung và ngắn hạn :
Chủ đề chính: Có thể dao động ở mức cao, thời kỳ chọn hướng quan trọng. Thị trường có thể trải qua một khoảng thời gian dao động và điều chỉnh trong khoảng giá hiện tại (ví dụ, với 95,411 đô la là mức thấp và điểm cao trước đó là mức cao). Việc chọn hướng sẽ phụ thuộc vào:
Liệu dòng tiền ETF có thể phục hồi không? Đây là chỉ số quan sát quan trọng nhất.
Tin tức vĩ mô có thể xuất hiện chất xúc tác tích cực không? (Chẳng hạn như dữ liệu PCE tốt hơn mong đợi, Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, căng thẳng thương mại giảm bớt).
Một câu chuyện ngành nghề mới có thể xuất hiện và thu hút vốn không?
**· Rủi ro giảm giá: ** Nếu ETF tiếp tục dòng tiền ròng ra, và trên phương diện vĩ mô xuất hiện tin xấu, giá giảm xuống dưới mức chi phí của người nắm giữ ngắn hạn là 95,411 đô la, thì có thể gây ra sự điều chỉnh sâu hơn, thị trường sẽ kiểm tra lại mức hỗ trợ dài hạn thấp hơn.
**· Tiềm năng tăng trưởng: ** Nếu ETF lấy lại đà tăng, hoặc xuất hiện các tin tức tích cực khác, kết hợp với tình hình cung ứng đã căng thẳng, giá vẫn có động lực để thách thức và vượt qua mức cao mới, nhưng quá trình có thể sẽ khó khăn hơn trước.
• Sự kỳ vọng vào "Cơn sốt mùa hè" đang đối mặt với thử thách: Theo thông tin từ thị trường, thị trường đang chờ đợi để phá vỡ sự yên tĩnh trong mùa hè này và mang lại một cơn sốt cho thị trường một lần nữa. Trong bối cảnh dòng chảy ETF hiện tại suy giảm, việc thực hiện trở nên khó khăn hơn, cần có sự xúc tác mạnh mẽ từ cấp vĩ mô hoặc bên trong ngành.
Trung hạn:
Cơ sở của thị trường bò cấu trúc vẫn còn, nhưng con đường ngày càng phụ thuộc vào việc thực hiện các yếu tố cơ bản. Cấu trúc cung do các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài chi phối là logic cốt lõi tích cực trong dài hạn. Tuy nhiên, độ lớn và tính bền vững của thị trường bò trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào:
Ngành mã hóa có thể thực sự tạo ra giá trị kinh tế bền vững và ứng dụng quy mô lớn không? (Việc các câu chuyện dự kiến như "stablecoin/ kênh giao dịch" có thể trở thành hiện thực hay không là điều quan trọng (độ khó cao)).
Liệu môi trường quản lý có thể phát triển theo hướng rõ ràng hơn và thân thiện hơn không? Điều này sẽ quyết định xem liệu vốn của các tổ chức có thể chảy vào quy mô lớn hơn và bền vững hơn.
BTC có thể củng cố và mở rộng vị trí giá trị của mình trong cạnh tranh với tài sản truyền thống và công nghệ mới nổi không? Không chỉ là "vàng số", liệu còn có những câu chuyện khác được công nhận rộng rãi? Sự phân hóa sẽ gia tăng: • Trong môi trường thị trường đầy thách thức hơn, chỉ những dự án thực sự có công nghệ cốt lõi, hệ sinh thái mạnh mẽ và tuyên bố giá trị rõ ràng mới có thể nổi bật.
Khảo sát trung kỳ
• Khối lượng cung cấp thanh khoản
• Phân tích cấu trúc các mức giá
• Cấu trúc thanh toán hợp đồng tương lai
• WTR⻛ hiểm số 1
• Điểm số tổng hợp khả năng mua USDC
• Điểm tổng hợp của cá voi
(Hình dưới Lượng cung ứng tính thanh khoản)
Khối lượng cung cấp thanh khoản vẫn đang trong trạng thái tăng trưởng đáng kể, có thể các yếu tố biến động của thị trường hiện tại chưa được bộc lộ trong rủi ro thanh khoản. Thanh khoản dồi dào có thể giúp thị trường duy trì biên độ trong cấu trúc định giá hiện tại.
(Phân tích cấu trúc giá ở các mức bên dưới)
Giá đỉnh của lượng tồn hiện tại khoảng 108000, trong khi giá của đường chi phí ngắn hạn khoảng 95000. Có thể giá hiện tại sẽ dao động quanh hai mức giá này.
（Hình dưới Cấu trúc thanh toán hợp đồng tương lai）
Hiện tại, cơ cấu thanh toán bù trừ phái sinh đã chuyển từ thanh lý ngắn hạn sang thanh lý dài. Có thể trong môi trường hiện tại, rủi ro mà phe bò phải đối mặt sẽ cao hơn so với phe gấu. Sau khi xu hướng giảm trước đó chuyển sang xu hướng tăng, thị trường đã đi ngang trong một thời gian ngắn ở mức cao. Để bổ sung tính toàn diện của quan sát, các yếu tố rủi ro của điểm được tính đến.
(Hình dưới WTR hệ số rủi ro 1)
WTR hệ số rủi ro 1 hiển thị, hiện tại BTC và ETH chưa bị lộ ra rủi ro giao ngay đáng kể, điều kiện tiền đề cho việc điều chỉnh lớn vẫn chưa hình thành.
(Hình dưới điểm số tổng hợp sức mua USDC)
USDC có sức mua nhẹ với biên độ điểm số, hiện tại vẫn giữ điểm số cao. Có thể hiện tại trong thị trường vẫn có thanh khoản hỗ trợ từ sức mua USDC.
(Hình dưới Điểm tổng hợp của cá voi lớn)
Điểm số của cá voi vẫn duy trì ở mức cao và không giảm. Có thể trong thị trường vẫn thiên về tâm lý lảng tránh.
Quan sát ngắn hạn
• Hệ số rủi ro của sản phẩm phái sinh
• Tỷ lệ giao dịch quyền chọn
• Khối lượng giao dịch sản phẩm phái sinh
• Biến động ngụ ý của quyền chọn
• Khối lượng chuyển nhượng lợi nhuận và thua lỗ
• Thêm địa chỉ và địa chỉ hoạt động
• Nền tảng giao dịch cam đường phèn
• Nền tảng giao dịch Yi Tai净头⼨
• Áp lực bán cao
• Tình trạng sức mua toàn cầu
• Nền tảng giao dịch stablecoin sạch
Xếp hạng sản phẩm phái sinh: Hệ số rủi ro nằm trong khu vực màu đỏ, rủi ro sản phẩm phái sinh khá cao.
(Hình dưới hệ số rủi ro sản phẩm phái sinh)
Hệ số rủi ro vẫn ở khu vực đỏ, hiện tại cả lượng thanh lý đối với các vị thế mua lẫn bán đều khá ít. Nhất quán với kỳ vọng từ tuần trước, thị trường sản phẩm phái sinh trong tuần này sẽ có sự biến động lớn, thực hiện thanh lý đối với những người tham gia sản phẩm phái sinh.
（Hình dưới tỷ lệ giao dịch quyền chọn）
Tỷ lệ quyền chọn bán ở mức trung bình cao, khối lượng giao dịch ở mức trung bình.
(Biểu đồ khối lượng giao dịch sản phẩm phái sinh)
Khối lượng giao dịch sản phẩm phái sinh đang ở mức trung bình.
(Hình dưới độ biến động ngụ ý của quyền chọn)
Biến động ngầm của quyền chọn trong thời gian ngắn chỉ có biến động nhẹ.
Xếp hạng trạng thái cảm xúc: Trung tính
(Hình dưới Lượng chuyển nhượng lợi nhuận và thua lỗ)
Tuần trước đã đề cập đến tâm lý tích cực của thị trường ( đường xanh ) và giá đang ở trạng thái phân kỳ, sau đó tâm lý thị trường tăng lên đến đỉnh cao ngắn hạn, phá vỡ tình trạng phân kỳ này.
(Hình dưới Thêm địa chỉ và địa chỉ hoạt động)
Số lượng địa chỉ hoạt động mới ở mức thấp. Đánh giá cấu trúc áp lực bán và giao dịch: BTC và ETH đang trong tình trạng dòng chảy lớn liên tục.
(Hình dưới kích thước ròng của nền tảng giao dịch cam đường kính)
Hiện tại BTC liên tục chảy ra số lượng lớn.
(Hình dưới E nền tảng giao dịch ròng đầu kích thước)
Hiện tại, ETH tổng thể đang tiếp tục chảy ra một lượng lớn, chỉ có một lượng nhỏ chảy vào.
(Hình dưới áp lực bán trọng số cao)
ETH có áp lực bán trọng số cao, nhưng hiện tại đã dịu lại.
Xếp hạng sức mua: Sức mua toàn cầu và sức mua stablecoin không thay đổi so với tuần trước.
(Hình dưới Trạng thái sức mua toàn cầu)
Sức mua toàn cầu so với tuần trước không thay đổi.
(Hình dưới kích thước đầu tư ròng của nền tảng giao dịch USDT)
Sức mua của stablecoin giữ nguyên so với tuần trước.
Tóm tắt tuần này:
Phân tích và tóm tắt thông điệp:
Thị trường hiện tại "phân chia" và "phụ thuộc":
◦ Mức vĩ mô: Tâm lý rủi ro dao động trong bối cảnh không chắc chắn cao về chính sách thương mại của Trump và kỳ vọng mơ hồ về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Là một phần của tài sản rủi ro, xu hướng ngắn hạn của thị trường tiền điện tử có liên quan chặt chẽ đến các yếu tố vĩ mô này. ◦ Nội bộ tiền điện tử: BTC dựa vào dòng vốn tổ chức của ETF và câu chuyện "tiền kỹ thuật số", cho thấy khả năng phục hồi và "trưởng thành" nhất định (quan điểm QCP), trở thành "mỏ neo" của thị trường. Tuy nhiên, phần lớn sức mạnh này là sự hoàn thành ngắn hạn của "câu chuyện đang diễn ra".
Tính bền vững của động lực cốt lõi cần phải đặt một dấu hỏi:
**◦ Thời kỳ "trăng mật" của BTC ETF đã qua: ** Sau khi hoàn thành việc phân bổ tổ chức ban đầu, việc dòng vốn tiếp theo có thể duy trì hay không sẽ phụ thuộc vào việc BTC có thể tiếp tục chứng minh giá trị của nó trong phân bổ tài sản toàn cầu (so với vàng, cổ phiếu, v.v.) và liệu môi trường thanh khoản vĩ mô có hỗ trợ hay không.
◦ Áp lực thực hiện của "narrative kỳ vọng": Dù là việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất, môi trường quy định rõ ràng hơn, hay việc ứng dụng mã hóa được triển khai rộng rãi (như "stablecoin/kênh giao dịch"), những "narrative kỳ vọng" này đang đối mặt với con đường thực hiện dài và không chắc chắn trong tương lai. Sự kiên nhẫn của thị trường đối với những câu chuyện này là hạn chế.
Sự phân hóa dưới sự luân chuyển kể chuyện và cạnh tranh chú ý:
◦ Luân chuyển nội bộ: Sự suy giảm nhanh chóng của cơn sốt Meme báo hiệu sự tăng tốc của luân chuyển điểm nóng trong thị trường. Nếu BTC có thể duy trì sức mạnh, một phần vốn có thể chảy vào ETH (được hưởng lợi từ kỳ vọng ETF và lợi ích tiềm năng từ quy định) và các đồng coin nhái khác có tiến triển thực sự. Nhưng khó có thể xảy ra tình hình tăng đồng loạt, yếu tố cơ bản và "tính xác thực" của câu chuyện sẽ trở nên quan trọng hơn.
◦ Cạnh tranh bên ngoài: Câu chuyện mạnh mẽ của AI sẽ tiếp tục tạo ra sự cạnh tranh về "sự chú ý" và "vốn" cho ngành công nghiệp mã hóa. Ngành công nghiệp mã hóa cần tìm ra con đường đồng sinh với AI hoặc thể hiện ưu thế độc đáo, nếu không có thể đối mặt với nguy cơ bị biên hóa trong "cuộc chiến chiếm vị trí" của làn sóng công nghệ.
Tương lai: Tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong sự không chắc chắn, nhưng "kỳ vọng" không thành hiện thực có rủi ro.
Trung hạn:
• Thị trường sẽ tiếp tục chơi ván bài giữa những bất định vĩ mô (chính sách thương mại, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang) và động lực nội tại của mã hóa (dòng vốn ETF, tín hiệu điều tiết).
• BTC có khả năng duy trì sức mạnh tương đối dưới sự hỗ trợ của quỹ tổ chức, nhưng sự biến động của thị trường tổng thể vẫn còn cao. Dữ liệu PCE và phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang trước tháng 7 sẽ là những điểm quan sát quan trọng. Việc mùa hè có thể "phá vỡ sự yên tĩnh và mang lại một làn sóng mới cho thị trường" hay không phụ thuộc vào việc những bất định này có thể phát triển theo hướng tích cực hay không.
Trung hạn:
• Kịch bản lạc quan: Thanh khoản vĩ mô được cải thiện (lãi suất cắt giảm đất), môi trường pháp lý dần trở nên rõ ràng hơn, ETF tiếp tục thu hút vốn và một số ứng dụng tiền điện tử có giá trị thực (có thể bao gồm hình thức ban đầu của "kênh thế giới ảo") đang bắt đầu cho thấy kết quả. Thị trường có khả năng chứng kiến một đợt tăng giá cấu trúc rộng lớn hơn, nhưng sự phân kỳ sẽ tăng lên.
• Kịch bản bi quan: Môi trường vĩ mô tiếp tục không thuận lợi (lạm phát đình trệ, xung đột địa chính trị gia tăng), siết chặt quản lý, dòng vốn ETF chậm lại thậm chí đảo ngược, "câu chuyện kỳ vọng" mãi không thể thực hiện. Thị trường có thể trải qua thời gian điều chỉnh và định giá lại dài hơn. Các lĩnh vực công nghệ khác như AI tiếp tục mạnh mẽ, càng làm phân tán tài nguyên của thị trường mã hóa.
• Kịch bản có khả năng xảy ra nhất: Biến động lớn, đôi khi đi lên, nhưng quá trình thì quanh co. Một số tài sản hàng đầu (như BTC, ETH) và các lĩnh vực ngách thực sự có giá trị sẽ thu hút sự chú ý của vốn, trong khi nhiều dự án thiếu hỗ trợ cơ bản sẽ bị loại bỏ. Thị trường sẽ chú trọng nhiều hơn đến tính hữu dụng và khả năng bền vững của mã hóa, thay vì chỉ đơn thuần là các hoạt động đầu cơ.
on-chain dài hạn洞察：
Cơ sở cung cấp BTC vẫn rất mạnh, đây là nguồn quan trọng của niềm tin thị trường.
Tất nhiên, sự suy yếu gần đây của dòng vốn ETF là một dấu hiệu cảnh báo rằng một trong những động cơ nhu cầu chính của thị trường đang "hạ nhiệt".
Thị trường hiện đang trong một giai đoạn quan sát và chọn hướng quan trọng, môi trường vĩ mô, hiệu suất ETF tiếp theo và khả năng xuất hiện của các câu chuyện ngành mới sẽ cùng nhau quyết định xu hướng của giai đoạn tiếp theo.
• Định hướng thị trường: Cần chú ý hơn đến rủi ro và giữ sự kiên nhẫn và thận trọng đối với việc thực hiện "narrative kỳ vọng". Cảm xúc cuồng nhiệt có thể cần nhường chỗ cho những cân nhắc giá trị cơ bản hơn.
on-chain khám phá giữa kỳ:
Tính thanh khoản tiếp tục mở rộng, tạm thời kiềm chế rủi ro ngắn hạn, hiện tại thị trường vẫn có biên độ ổn định.
Thị trường dao động quanh đỉnh tồn kho 108000 và đường chi phí ngắn hạn 95000.
Quy trình thanh toán hợp đồng phái sinh chuyển sang chủ đạo là bên mua, áp lực bên mua trong ngắn hạn gia tăng.
Chỉ số rủi ro giao ngay của BTC và ETH chưa xuất hiện bất thường, điều kiện điều chỉnh sâu vẫn chưa đủ.
Điểm số sức mua USDC duy trì ở mức cao, tính thanh khoản trên thị trường hỗ trợ vững chắc.
Điểm số vị thế của cá voi khổng lồ tiếp tục duy trì ở mức cao, thị trường giữ cấu trúc đi ngang.
• Định hướng thị trường: Lắc lư, cảnh giác. Thanh khoản dồi dào, hỗ trợ thị trường dao động, nhưng các sản phẩm phái sinh chuyển sang cấu trúc thanh lý mua, cần cảnh giác với khả năng đảo chiều do chuyển hướng gây ra.
Quan sát ngắn hạn trên chuỗi:
Hệ số rủi ro nằm trong khu vực màu đỏ, rủi ro sản phẩm phái sinh khá cao.
Số địa chỉ hoạt động mới vẫn ở mức thấp.
Đánh giá trạng thái tâm lý thị trường: Trung lập.
Sàn giao dịch có lượng BTC và ETH ròng liên tục bị rút ra lớn.
Sức mua toàn cầu và sức mua của stablecoin so với tuần trước giữ nguyên.
Xác suất không giảm xuống dưới 95000~100000 trong thời gian ngắn là 80%;
• Định hình thị trường: Số lượng mã chứng khoán lựa chọn chốt lời ở mức giá hiện tại trong ngắn hạn khá ít, và sức mua cũng đủ để hỗ trợ. Dự đoán trong tuần này tương tự như tuần trước, vẫn có khả năng tiếp tục đè bẹp vị thế ngắn, xác suất xảy ra điều chỉnh lớn trực tiếp là khá thấp.
**⻛ hiểm đề xuất：**Trên đây đều là thảo luận và khám phá thị trường, không có ý kiến chỉ dẫn nào cho việc đầu tư; xin hãy cẩn thận xem xét và phòng ngừa rủi ro thiên nga đen của thị trường.
Bài viết này đến từ việc gửi bài, không đại diện cho quan điểm.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phần thưởng
Thích
1
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CoreFirewoodTrunkLine
· 05-28 07:31
Phân tích nhiều như vậy, còn mệt mỏi. Cũng chẳng phải sàn giao dịch chuyên nghiệp muốn bơm thì bơm, muốn giảm thì giảm.
Tuần 20 dữ liệu on-chain: Thị trường tăng do các tổ chức dẫn dắt đang đối mặt với thử thách đầu tiên, BTC sẽ đi về đâu?
Tổng kết tuần này
Tuần này từ ngày 19 tháng 5 đến ngày 26 tháng 5, giá cam đường cao nhất gần $111980, thấp nhất gần $102000, biên độ dao động đạt khoảng 9,78%. Quan sát biểu đồ phân bố mã, có một lượng lớn mã được giao dịch gần khoảng 99000, sẽ có một mức hỗ trợ hoặc áp lực nhất định.
• Phân tích:
60000-68000 khoảng 122 triệu đồng;
76000-89000 khoảng 125 triệu đồng;
90000-100000 khoảng 143 triệu đồng;
• Xác suất không giảm xuống dưới 95000~100000 trong thời gian ngắn là 80%;
Thông báo quan trọng
Thông tin kinh tế
1. Sự kiện cốt lõi: Sự lặp lại và không chắc chắn của chính sách thuế quan của Trump
◦ Nội dung: Trump liên tục nhảy giữa "đánh thuế 50%" và "cửa sổ đàm phán 90 ngày kéo dài đến ngày 9 tháng 7" về chính sách thuế quan của EU. Vòng đàm phán thuế quan thứ tư giữa Nhật Bản và Mỹ dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 30.
2. Dự báo về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và phát biểu của các quan chức
◦ Có sự khác biệt về kỳ vọng giảm lãi suất:
▪ Guersbi: Trong 10-16 tháng tới vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất (thiên về doves). ▪ Bostick: Cần chờ đợi 3-6 tháng để quan sát sự không chắc chắn (thiên về trung tính).
▪ Williams: Tháng 6 hoặc tháng 7 không thể hoàn toàn làm rõ (có phần thận trọng).
▪ Morgan Stanley: Cục Dự trữ Liên bang không hạ lãi suất trong năm nay, bắt đầu hạ lãi suất từ tháng 3 năm 2026 (hơi diều hâu, và có sự khác biệt lớn với kỳ vọng chính của thị trường).
◦ Dữ liệu quan trọng: Dữ liệu PCE vào thứ Sáu là cơ sở quan trọng cho chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.
3. Các chỉ số vĩ mô khác và giá tài sản
◦ Chỉ số hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng (hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 1,5%, chỉ số S&P 500 tăng 1,2%).
◦ Chỉ số đô la giảm 0.1%.
◦ Citi điều chỉnh mục tiêu giá vàng lên 3500 USD/ounce (do dự đoán tăng thuế).
◦ Bộ Tài chính Hoa Kỳ cho biết các kế hoạch quỹ đầu tư có chủ quyền đang bị tạm dừng.
Mã hóa sinh thái tin nhắn phương diện
1. Thị trường biểu diễn của Bitcoin (BTC) và các yếu tố thúc đẩy
◦ Giá BTC phục hồi lên 11 triệu USD (sau khi chính sách thuế của Trump được nới lỏng).
◦ Nhà phân tích Coindesk: BTC đạt mức cao kỷ lục chủ yếu do các tổ chức dẫn dắt, cơn sốt Meme đã giảm bớt, tâm lý thị trường chuyển sang hành vi bền vững hơn, có thể mở đường cho dài hạn. ◦ Nhà phân tích Eugene Ng Ah Sio: BTC duy trì xu hướng tăng rõ ràng, nếu tiếp tục, thị trường mã hóa sẽ có cơ hội.
◦ Giải thích:
▪ Câu chuyện "đang diễn ra" do tổ chức dẫn dắt: Sự thành công của ETF là một trong những động lực chính của BTC trong đợt tăng giá này, đây là một ví dụ điển hình về "câu chuyện đang diễn ra".
2. Dòng tiền ETF (Câu chuyện "đang diễn ra" cốt lõi)
◦ Tuần trước, quỹ ETF BTC giao ngay của Mỹ đã thu hút 2,75 tỷ USD, quỹ ETF ETH giao ngay thu hút khoảng 250 triệu USD (cao nhất kể từ đầu tháng 2).
◦ Tổng dòng tiền ròng của ETF BTC giao ngay tại Mỹ đã đạt 444,99 tỷ USD, tiếp tục lập kỷ lục mới.
◦ ⻉莱德 IBIT liên tiếp 30 ngày không có dòng tiền ròng, tài sản ròng vượt quá 710 tỷ đô la.
3. Doanh nghiệp và tổ chức gia tăng nắm giữ BTC (củng cố câu chuyện của các tổ chức)
◦ Dữ liệu Bitwise: Khối lượng BTC mua vào của các doanh nghiệp như Mỹ đã vượt quá 3 lần lượng cung mới BTC trong năm 2025.
◦ Semler Scientific đã tăng nắm giữ 455 BTC.
◦ Chiến lược tuần trước đã tăng cường 4020 BTC.
4. Động thái quản lý và hội nghị ngành (biến số chính ảnh hưởng đến "narrative dự kiến")
◦ Hester Peirce của SEC ủng hộ việc cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn về phạm vi pháp lý chứng khoán cho các hoạt động như PoS/DPoS, được coi là thông tin tích cực về sự tham gia của các cơ quan Mỹ vào việc staking. ◦ Hội nghị Bitcoin 2025 (từ ngày 27-29 tháng 5), Giám đốc tiền điện tử và AI của Nhà Trắng, Thượng nghị sĩ Mỹ, và dự kiến Phó Tổng thống Pence sẽ tham gia.
◦ Phân tích:
▪ «Narrative dự đoán» về việc làm rõ quy định: Phát biểu của Peirce rất quan trọng, nó chỉ ra rằng môi trường quy định có thể phát triển theo hướng rõ ràng hơn và thân thiện hơn, điều này rất quan trọng cho sự phát triển lâu dài và lành mạnh của ngành, đặc biệt trong các lĩnh vực mới nổi như Staking.
Nhận thức dài hạn: Dùng để quan sát tình hình dài hạn của chúng ta; Thị trường bò/Thị trường gấu/Thay đổi cấu trúc/Trạng thái trung tính
Khảo sát trung hạn: Dùng để phân tích chúng ta đang ở giai đoạn nào, giai đoạn này sẽ kéo dài bao lâu, sẽ phải đối mặt với tình huống gì.
Quan sát ngắn hạn: được sử dụng để phân tích tình trạng thị trường ngắn hạn; cũng như khả năng xuất hiện một số hướng và xảy ra một số sự kiện dưới một số điều kiện nhất định.
Nhận thức lâu dài
• Cá voi dài hạn không thanh khoản
• áp lực bán tổng hợp trên chuỗi
• ETF Mỹ của BTC
• Cấu trúc nắm giữ của những người tham gia dài hạn với các khoảng thời gian khác nhau
• Sàn giao dịch có dòng tiền lớn vào ra ròng
• Đường chi phí của người giữ dài hạn và ngắn hạn
• Kể từ cuối năm 2023, xu hướng tăng liên tục đã xuất hiện, cho thấy những thực thể này đang tích lũy liên tục.
• Xu hướng tổng thể cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn và cá voi rất vững vàng, liên tục rút BTC khỏi thị trường lưu động, điều này tạo ra một hỗ trợ mạnh mẽ từ phía cung. Cấu trúc tăng giá dài hạn không thay đổi, nhưng động lực gom mua mới trong ngắn hạn có thể giảm dần.
Thời gian gần đây, "tổng áp lực bán" trên thị trường đang có xu hướng tăng nhẹ. Có một lượng nhỏ dòng vào, nhưng hoạt động giao dịch vẫn diễn ra bình thường, không phải là bán tháo do hoảng sợ. Xét từ góc độ "áp lực bán tiềm ẩn", gần đây không có dấu hiệu đáng lo ngại nào về việc tập trung lớn các mã trên các nền tảng giao dịch, và ý định bán tháo trên thị trường không cao.
Gần đây, dòng tiền vào ETF đã giảm đáng kể so với những mức đỉnh trước đó, thậm chí trong một số ngày giao dịch gần như đạt mức zero hoặc xuất hiện dòng tiền rút ra nhỏ. Hiện tại:
•「Câu chuyện đang diễn ra」 gặp thử thách: sự giảm tốc của dòng vốn vào ETF là một thử thách trực tiếp đối với một trong những động lực cốt lõi của đợt tăng giá bò này.
• Lưu lượng ETF hiện tại là cửa sổ quan sát thái độ của các tổ chức và nguồn vốn mới, sự yếu kém kéo dài của nó sẽ gây áp lực lên niềm tin của thị trường.
• Lực mua do ETF điều khiển đang giảm dần, đây là một sự thay đổi đáng kể mà thị trường hiện đang phải đối mặt.
Thị trường cần tìm kiếm các nguồn tăng trưởng nhu cầu mới, hoặc chờ đợi nhu cầu ETF phục hồi trong điều kiện mới.
Tỷ lệ đại diện cho những người nắm giữ dài hạn trên 6 tháng (khu vực từ màu xanh lá cây đến tím) gần đây đã tăng nhẹ lên 0.449. Phân tích: Sự gia tăng tỷ lệ của những người nắm giữ dài hạn (thường được coi là "tiền thông minh" hoặc nhà đầu tư có niềm tin vững vàng) và việc duy trì ở mức cao là dấu hiệu của cấu trúc thị trường lành mạnh, giảm bớt áp lực bán đầu cơ ngắn hạn.
• Sự hợp tác với Hình 1: Điều này phù hợp với xu hướng tăng của nguồn cung không thanh khoản trong Hình 1, cùng nhau mô tả hình ảnh chuyển giao chip từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang các nhà đầu tư dài hạn, từ tình trạng thanh khoản dồi dào sang tình trạng cung thiếu. Cấu trúc vi mô của thị trường vẫn vững chắc, hiệu ứng "đá chống" do các nhà đầu tư dài hạn tạo ra là rất đáng kể.
Đại diện cho dòng chảy ròng của các giao dịch chuyển tiền lớn (1 triệu đến 10 triệu đô la màu, 10 triệu đô la trở lên màu đỏ). Mặc dù không bền vững và dữ dội như một số giai đoạn trước, nhưng dòng vốn ròng chung vẫn là xu hướng chiếm ưu thế, và dòng vốn ròng quy mô lớn chưa xảy ra. Bất chấp dòng chảy ETF chậm lại, số tiền lớn vẫn tiếp tục chảy ra khỏi các nền tảng giao dịch, cho thấy vẫn có những tài khoản hoặc tổ chức lớn đang tích lũy BTC và tự lưu ký, hoặc giao dịch thông qua thị trường OTC. Áp lực bán tiềm năng trên nền tảng giao dịch tiếp tục giảm và sự tích lũy của các tài khoản lớn vẫn tiếp tục, mặc dù sức mạnh của nó có thể dao động theo môi trường thị trường.
Đường chi phí của nhà đầu tư ngắn hạn (màu cam) hiện đang ở mức 95,411 đô la. Giá hiện tại (khoảng 109,000 đô la) vẫn cao hơn đáng kể so với đường chi phí này.
• Miễn là giá vẫn cao hơn chi phí trung bình đối với những người nắm giữ ngắn hạn, nguy cơ bán tháo hoảng loạn quy mô lớn trong ngắn hạn là thấp, vì hầu hết những người tham gia ngắn hạn đều có lãi. Các mức hỗ trợ chính: 95.411 đô la là một khu vực hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng. Nếu giá kéo trở lại đây và nhận được sự hỗ trợ hiệu quả, nó sẽ củng cố niềm tin của thị trường; Nếu nó bị phá vỡ, nó có thể kích hoạt lệnh cắt lỗ, làm tăng áp lực giảm ngắn hạn.
• Điểm tranh giành của vốn mới: Khu vực gần mức giá này cũng là khu vực quan trọng cho vốn mới tham gia thị trường và vốn ngắn hạn seeking chốt lời.
• Cấu trúc thị trường ngắn hạn vẫn còn khỏe, nhưng cần theo dõi chặt chẽ tính hiệu quả của mức hỗ trợ 95,411 đô la.
Phân tích tổng thể:
Nền tảng: Phía cung tiếp tục thắt chặt và những người nắm giữ dài hạn có niềm tin vững chắc. Mặc dù đà huy động vốn ngắn hạn chậm lại một chút, nguồn cung không lưu động vẫn tiếp tục tăng, tỷ lệ người nắm giữ dài hạn vẫn ổn định ở mức cao và phục hồi nhẹ, các quỹ lớn tiếp tục chảy ra ròng từ các sàn giao dịch và chuyển khoản lớn sang các sàn giao dịch (áp lực bán tiềm năng) không hoạt động. Cùng với nhau, chúng tạo thành một hỗ trợ mạnh mẽ về phía cung cho thị trường, đây là đặc điểm cốt lõi phân biệt nó với các chu kỳ trước.
Thách thức hiện tại: Sự suy giảm sức mạnh của ETF, thị trường đối mặt với bài kiểm tra nhu cầu ( hình 3). Sự giảm sút đáng kể trong dòng vốn vào ETF là thách thức trực tiếp nhất mà thị trường hiện đang đối mặt. Điều này có nghĩa là nguồn vốn gia tăng chính trước đây đã trở nên yếu ớt, thị trường cần một câu chuyện nhu cầu mới hoặc sự phục hồi của nhu cầu hiện có để duy trì động lực tăng trưởng.
Tâm lý thị trường ngắn hạn và mực nước quan trọng ( Hình 6). Giá hiện tại cao hơn mức chi phí ngắn hạn của người nắm giữ (95.411 đô la), cung cấp "đệm an toàn" cho thị trường. Mức này là một bước ngoặt quan trọng trong việc đánh giá sức mạnh của thị trường trong ngắn hạn.
Hiệu ứng chồng chất của sự không chắc chắn vĩ mô và khoảng trống tường thuật. Trong bối cảnh dòng vốn ETF suy yếu, tác động tiêu cực của sự không chắc chắn ở cấp độ vĩ mô (thuế quan của Trump, sương mù chính sách của Fed) đối với tâm lý thị trường có thể được khuếch đại. Đồng thời, như đã thảo luận bên dưới (phân tích và tóm tắt tin tức), các "câu chuyện dự kiến" mới có thể thu hút tiền trên quy mô lớn (chẳng hạn như các kênh stablecoin và các đột phá pháp lý đáng kể) vẫn chưa hình thành một chuyển tiếp hiệu quả và thị trường có thể đang ở trong một "khoảng trống tường thuật" hoặc "giai đoạn mệt mỏi tường thuật" ngắn.
Áp lực dưới "cuộc cạnh tranh sự chú ý". Trong bối cảnh sức mạnh tự thân suy yếu và môi trường vĩ mô không rõ ràng, thị trường mã hóa (đặc biệt là các tài sản ngoài BTC) có thể trở nên bị động hơn trong cuộc cạnh tranh sự chú ý với những câu chuyện mạnh mẽ hơn như AI.
Triển vọng tương lai ：
Trung và ngắn hạn :
Chủ đề chính: Có thể dao động ở mức cao, thời kỳ chọn hướng quan trọng. Thị trường có thể trải qua một khoảng thời gian dao động và điều chỉnh trong khoảng giá hiện tại (ví dụ, với 95,411 đô la là mức thấp và điểm cao trước đó là mức cao). Việc chọn hướng sẽ phụ thuộc vào:
Liệu dòng tiền ETF có thể phục hồi không? Đây là chỉ số quan sát quan trọng nhất.
Tin tức vĩ mô có thể xuất hiện chất xúc tác tích cực không? (Chẳng hạn như dữ liệu PCE tốt hơn mong đợi, Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, căng thẳng thương mại giảm bớt).
Một câu chuyện ngành nghề mới có thể xuất hiện và thu hút vốn không?
**· Rủi ro giảm giá: ** Nếu ETF tiếp tục dòng tiền ròng ra, và trên phương diện vĩ mô xuất hiện tin xấu, giá giảm xuống dưới mức chi phí của người nắm giữ ngắn hạn là 95,411 đô la, thì có thể gây ra sự điều chỉnh sâu hơn, thị trường sẽ kiểm tra lại mức hỗ trợ dài hạn thấp hơn.
**· Tiềm năng tăng trưởng: ** Nếu ETF lấy lại đà tăng, hoặc xuất hiện các tin tức tích cực khác, kết hợp với tình hình cung ứng đã căng thẳng, giá vẫn có động lực để thách thức và vượt qua mức cao mới, nhưng quá trình có thể sẽ khó khăn hơn trước.
• Sự kỳ vọng vào "Cơn sốt mùa hè" đang đối mặt với thử thách: Theo thông tin từ thị trường, thị trường đang chờ đợi để phá vỡ sự yên tĩnh trong mùa hè này và mang lại một cơn sốt cho thị trường một lần nữa. Trong bối cảnh dòng chảy ETF hiện tại suy giảm, việc thực hiện trở nên khó khăn hơn, cần có sự xúc tác mạnh mẽ từ cấp vĩ mô hoặc bên trong ngành.
Trung hạn:
Cơ sở của thị trường bò cấu trúc vẫn còn, nhưng con đường ngày càng phụ thuộc vào việc thực hiện các yếu tố cơ bản. Cấu trúc cung do các nhà đầu tư nắm giữ lâu dài chi phối là logic cốt lõi tích cực trong dài hạn. Tuy nhiên, độ lớn và tính bền vững của thị trường bò trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào:
Ngành mã hóa có thể thực sự tạo ra giá trị kinh tế bền vững và ứng dụng quy mô lớn không? (Việc các câu chuyện dự kiến như "stablecoin/ kênh giao dịch" có thể trở thành hiện thực hay không là điều quan trọng (độ khó cao)).
Liệu môi trường quản lý có thể phát triển theo hướng rõ ràng hơn và thân thiện hơn không? Điều này sẽ quyết định xem liệu vốn của các tổ chức có thể chảy vào quy mô lớn hơn và bền vững hơn.
BTC có thể củng cố và mở rộng vị trí giá trị của mình trong cạnh tranh với tài sản truyền thống và công nghệ mới nổi không? Không chỉ là "vàng số", liệu còn có những câu chuyện khác được công nhận rộng rãi? Sự phân hóa sẽ gia tăng: • Trong môi trường thị trường đầy thách thức hơn, chỉ những dự án thực sự có công nghệ cốt lõi, hệ sinh thái mạnh mẽ và tuyên bố giá trị rõ ràng mới có thể nổi bật.
Khảo sát trung kỳ
• Khối lượng cung cấp thanh khoản
• Phân tích cấu trúc các mức giá
• Cấu trúc thanh toán hợp đồng tương lai
• WTR⻛ hiểm số 1
• Điểm số tổng hợp khả năng mua USDC
• Điểm tổng hợp của cá voi
Khối lượng cung cấp thanh khoản vẫn đang trong trạng thái tăng trưởng đáng kể, có thể các yếu tố biến động của thị trường hiện tại chưa được bộc lộ trong rủi ro thanh khoản. Thanh khoản dồi dào có thể giúp thị trường duy trì biên độ trong cấu trúc định giá hiện tại.
Giá đỉnh của lượng tồn hiện tại khoảng 108000, trong khi giá của đường chi phí ngắn hạn khoảng 95000. Có thể giá hiện tại sẽ dao động quanh hai mức giá này.
（Hình dưới Cấu trúc thanh toán hợp đồng tương lai）
Hiện tại, cơ cấu thanh toán bù trừ phái sinh đã chuyển từ thanh lý ngắn hạn sang thanh lý dài. Có thể trong môi trường hiện tại, rủi ro mà phe bò phải đối mặt sẽ cao hơn so với phe gấu. Sau khi xu hướng giảm trước đó chuyển sang xu hướng tăng, thị trường đã đi ngang trong một thời gian ngắn ở mức cao. Để bổ sung tính toàn diện của quan sát, các yếu tố rủi ro của điểm được tính đến.
WTR hệ số rủi ro 1 hiển thị, hiện tại BTC và ETH chưa bị lộ ra rủi ro giao ngay đáng kể, điều kiện tiền đề cho việc điều chỉnh lớn vẫn chưa hình thành.
USDC có sức mua nhẹ với biên độ điểm số, hiện tại vẫn giữ điểm số cao. Có thể hiện tại trong thị trường vẫn có thanh khoản hỗ trợ từ sức mua USDC.
Điểm số của cá voi vẫn duy trì ở mức cao và không giảm. Có thể trong thị trường vẫn thiên về tâm lý lảng tránh.
Quan sát ngắn hạn
• Hệ số rủi ro của sản phẩm phái sinh
• Tỷ lệ giao dịch quyền chọn
• Khối lượng giao dịch sản phẩm phái sinh
• Biến động ngụ ý của quyền chọn
• Khối lượng chuyển nhượng lợi nhuận và thua lỗ
• Thêm địa chỉ và địa chỉ hoạt động
• Nền tảng giao dịch cam đường phèn
• Nền tảng giao dịch Yi Tai净头⼨
• Áp lực bán cao
• Tình trạng sức mua toàn cầu
• Nền tảng giao dịch stablecoin sạch
Xếp hạng sản phẩm phái sinh: Hệ số rủi ro nằm trong khu vực màu đỏ, rủi ro sản phẩm phái sinh khá cao.
Hệ số rủi ro vẫn ở khu vực đỏ, hiện tại cả lượng thanh lý đối với các vị thế mua lẫn bán đều khá ít. Nhất quán với kỳ vọng từ tuần trước, thị trường sản phẩm phái sinh trong tuần này sẽ có sự biến động lớn, thực hiện thanh lý đối với những người tham gia sản phẩm phái sinh.
（Hình dưới tỷ lệ giao dịch quyền chọn）
Tỷ lệ quyền chọn bán ở mức trung bình cao, khối lượng giao dịch ở mức trung bình.
Khối lượng giao dịch sản phẩm phái sinh đang ở mức trung bình.
Biến động ngầm của quyền chọn trong thời gian ngắn chỉ có biến động nhẹ.
Xếp hạng trạng thái cảm xúc: Trung tính
Tuần trước đã đề cập đến tâm lý tích cực của thị trường ( đường xanh ) và giá đang ở trạng thái phân kỳ, sau đó tâm lý thị trường tăng lên đến đỉnh cao ngắn hạn, phá vỡ tình trạng phân kỳ này.
Số lượng địa chỉ hoạt động mới ở mức thấp. Đánh giá cấu trúc áp lực bán và giao dịch: BTC và ETH đang trong tình trạng dòng chảy lớn liên tục.
Hiện tại BTC liên tục chảy ra số lượng lớn.
Hiện tại, ETH tổng thể đang tiếp tục chảy ra một lượng lớn, chỉ có một lượng nhỏ chảy vào.
ETH có áp lực bán trọng số cao, nhưng hiện tại đã dịu lại. Xếp hạng sức mua: Sức mua toàn cầu và sức mua stablecoin không thay đổi so với tuần trước.
Sức mua toàn cầu so với tuần trước không thay đổi.
Sức mua của stablecoin giữ nguyên so với tuần trước.
Tóm tắt tuần này:
Phân tích và tóm tắt thông điệp:
◦ Mức vĩ mô: Tâm lý rủi ro dao động trong bối cảnh không chắc chắn cao về chính sách thương mại của Trump và kỳ vọng mơ hồ về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Là một phần của tài sản rủi ro, xu hướng ngắn hạn của thị trường tiền điện tử có liên quan chặt chẽ đến các yếu tố vĩ mô này. ◦ Nội bộ tiền điện tử: BTC dựa vào dòng vốn tổ chức của ETF và câu chuyện "tiền kỹ thuật số", cho thấy khả năng phục hồi và "trưởng thành" nhất định (quan điểm QCP), trở thành "mỏ neo" của thị trường. Tuy nhiên, phần lớn sức mạnh này là sự hoàn thành ngắn hạn của "câu chuyện đang diễn ra".
**◦ Thời kỳ "trăng mật" của BTC ETF đã qua: ** Sau khi hoàn thành việc phân bổ tổ chức ban đầu, việc dòng vốn tiếp theo có thể duy trì hay không sẽ phụ thuộc vào việc BTC có thể tiếp tục chứng minh giá trị của nó trong phân bổ tài sản toàn cầu (so với vàng, cổ phiếu, v.v.) và liệu môi trường thanh khoản vĩ mô có hỗ trợ hay không.
◦ Áp lực thực hiện của "narrative kỳ vọng": Dù là việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất, môi trường quy định rõ ràng hơn, hay việc ứng dụng mã hóa được triển khai rộng rãi (như "stablecoin/kênh giao dịch"), những "narrative kỳ vọng" này đang đối mặt với con đường thực hiện dài và không chắc chắn trong tương lai. Sự kiên nhẫn của thị trường đối với những câu chuyện này là hạn chế.
◦ Luân chuyển nội bộ: Sự suy giảm nhanh chóng của cơn sốt Meme báo hiệu sự tăng tốc của luân chuyển điểm nóng trong thị trường. Nếu BTC có thể duy trì sức mạnh, một phần vốn có thể chảy vào ETH (được hưởng lợi từ kỳ vọng ETF và lợi ích tiềm năng từ quy định) và các đồng coin nhái khác có tiến triển thực sự. Nhưng khó có thể xảy ra tình hình tăng đồng loạt, yếu tố cơ bản và "tính xác thực" của câu chuyện sẽ trở nên quan trọng hơn. ◦ Cạnh tranh bên ngoài: Câu chuyện mạnh mẽ của AI sẽ tiếp tục tạo ra sự cạnh tranh về "sự chú ý" và "vốn" cho ngành công nghiệp mã hóa. Ngành công nghiệp mã hóa cần tìm ra con đường đồng sinh với AI hoặc thể hiện ưu thế độc đáo, nếu không có thể đối mặt với nguy cơ bị biên hóa trong "cuộc chiến chiếm vị trí" của làn sóng công nghệ.
Tương lai: Tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong sự không chắc chắn, nhưng "kỳ vọng" không thành hiện thực có rủi ro.
Trung hạn:
• Thị trường sẽ tiếp tục chơi ván bài giữa những bất định vĩ mô (chính sách thương mại, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang) và động lực nội tại của mã hóa (dòng vốn ETF, tín hiệu điều tiết). • BTC có khả năng duy trì sức mạnh tương đối dưới sự hỗ trợ của quỹ tổ chức, nhưng sự biến động của thị trường tổng thể vẫn còn cao. Dữ liệu PCE và phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang trước tháng 7 sẽ là những điểm quan sát quan trọng. Việc mùa hè có thể "phá vỡ sự yên tĩnh và mang lại một làn sóng mới cho thị trường" hay không phụ thuộc vào việc những bất định này có thể phát triển theo hướng tích cực hay không.
Trung hạn:
• Kịch bản lạc quan: Thanh khoản vĩ mô được cải thiện (lãi suất cắt giảm đất), môi trường pháp lý dần trở nên rõ ràng hơn, ETF tiếp tục thu hút vốn và một số ứng dụng tiền điện tử có giá trị thực (có thể bao gồm hình thức ban đầu của "kênh thế giới ảo") đang bắt đầu cho thấy kết quả. Thị trường có khả năng chứng kiến một đợt tăng giá cấu trúc rộng lớn hơn, nhưng sự phân kỳ sẽ tăng lên.
• Kịch bản bi quan: Môi trường vĩ mô tiếp tục không thuận lợi (lạm phát đình trệ, xung đột địa chính trị gia tăng), siết chặt quản lý, dòng vốn ETF chậm lại thậm chí đảo ngược, "câu chuyện kỳ vọng" mãi không thể thực hiện. Thị trường có thể trải qua thời gian điều chỉnh và định giá lại dài hơn. Các lĩnh vực công nghệ khác như AI tiếp tục mạnh mẽ, càng làm phân tán tài nguyên của thị trường mã hóa.
• Kịch bản có khả năng xảy ra nhất: Biến động lớn, đôi khi đi lên, nhưng quá trình thì quanh co. Một số tài sản hàng đầu (như BTC, ETH) và các lĩnh vực ngách thực sự có giá trị sẽ thu hút sự chú ý của vốn, trong khi nhiều dự án thiếu hỗ trợ cơ bản sẽ bị loại bỏ. Thị trường sẽ chú trọng nhiều hơn đến tính hữu dụng và khả năng bền vững của mã hóa, thay vì chỉ đơn thuần là các hoạt động đầu cơ.
on-chain dài hạn洞察：
• Định hướng thị trường: Cần chú ý hơn đến rủi ro và giữ sự kiên nhẫn và thận trọng đối với việc thực hiện "narrative kỳ vọng". Cảm xúc cuồng nhiệt có thể cần nhường chỗ cho những cân nhắc giá trị cơ bản hơn.
on-chain khám phá giữa kỳ:
• Định hướng thị trường: Lắc lư, cảnh giác. Thanh khoản dồi dào, hỗ trợ thị trường dao động, nhưng các sản phẩm phái sinh chuyển sang cấu trúc thanh lý mua, cần cảnh giác với khả năng đảo chiều do chuyển hướng gây ra.
Quan sát ngắn hạn trên chuỗi:
• Định hình thị trường: Số lượng mã chứng khoán lựa chọn chốt lời ở mức giá hiện tại trong ngắn hạn khá ít, và sức mua cũng đủ để hỗ trợ. Dự đoán trong tuần này tương tự như tuần trước, vẫn có khả năng tiếp tục đè bẹp vị thế ngắn, xác suất xảy ra điều chỉnh lớn trực tiếp là khá thấp.
**⻛ hiểm đề xuất：**Trên đây đều là thảo luận và khám phá thị trường, không có ý kiến chỉ dẫn nào cho việc đầu tư; xin hãy cẩn thận xem xét và phòng ngừa rủi ro thiên nga đen của thị trường.
：