Hoa Kỳ đã mất xếp hạng "AAA" cuối cùng, gây chú ý toàn cầu. Giải thích thị trường và rủi ro cấu trúc nào được tiết lộ đằng sau việc Moody's hạ xếp hạng nhưng triển vọng ổn định? Bài viết này cung cấp phân tích chuyên sâu về ý nghĩa thực sự và ý nghĩa tiếp theo của việc điều chỉnh xếp hạng. (Tóm tắt nội dung: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng vọt trên 5%!) Hoa Kỳ mất tất cả các đánh giá tín dụng 3A, nhà đầu tư nên lo lắng) (Bối cảnh thêm: ông bố giàu cảnh báo "ngày tận thế đang đến": không ai mua đấu giá trái phiếu Mỹ, bitcoin sẽ tăng 1 triệu USD) Lời nói đầu Gần đây, Moody's đã trở thành cơ quan cuối cùng trong số ba cơ quan xếp hạng lớn loại Mỹ ra khỏi "câu lạc bộ AAA". Việc hạ xếp hạng không gây ngạc nhiên cho thị trường, và điều hấp dẫn hơn là Moody's đã hạ xếp hạng trong khi Moody's hạ triển vọng xuống trung lập. Một mặt, tín dụng có chủ quyền bị hạ cấp, mặt khác, triển vọng rủi ro đang ổn định, tín hiệu đằng sau điều này là gì? Đây là câu hỏi: Làm thế nào một đất nước xinh đẹp với thâm hụt tài chính bị phá vỡ, tranh cãi chính trị và gần như đóng cửa chính phủ hàng năm có thể khiến các cơ quan xếp hạng có hy vọng? Bụi bặm đã lắng xuống khi hạ xếp hạng, báo động nợ của Mỹ đã bị thị trường làm tê liệt? Vào ngày 16 tháng 5 năm 2025, Moody's Ratings đã hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền của Hoa Kỳ xuống AA1 từ hạng cao nhất là AAA và điều chỉnh triển vọng từ tiêu cực xuống ổn định. Động thái này chính thức mất xếp hạng AAA cuối cùng ở Hoa Kỳ, có nghĩa là ba cơ quan xếp hạng lớn Standard & Poor's, Fitch và Moody's không còn liệt kê Hoa Kỳ là quốc gia đáng tin cậy nhất, và cũng phản ánh những thách thức tài chính sâu sắc mà Hoa Kỳ phải đối mặt. Lý do cốt lõi cho việc hạ xếp hạng này là tỷ lệ nợ và trả lãi của chính phủ Mỹ đã tiếp tục tăng lên mức cao hơn đáng kể so với các quốc gia được xếp hạng tương đương trong thập kỷ qua, và các chính quyền kế tiếp và Quốc hội đã không thống nhất về các biện pháp hiệu quả để đảo ngược xu hướng thâm hụt tài khóa hàng năm lớn và chi phí lãi vay tăng. Nhưng nhìn chung, tác động cận biên của việc điều chỉnh xếp hạng đang giảm dần, không chỉ vì đây không phải là lần đầu tiên xếp hạng bị hạ ( bởi ngay từ tháng 8/2011, Standard & Poor's đã hạ xếp hạng của Mỹ từ AAA xuống AA1 và Fitch đã thực hiện điều chỉnh tương tự ) vào tháng 8/2023, và nội dung của việc hạ xếp hạng Moody's này không đưa ra quan điểm rằng thị trường vẫn chưa nhận ra và tác động tiêu cực đến thị trường dường như bị hạn chế trong ngắn hạn. Sau đây là phân tích tham khảo Moody's về việc hạ xếp hạng của Hoa Kỳ, bài viết gốc có thể được đọc: Các yếu tố cốt lõi của việc hạ xếp hạng Gánh nặng nợ tăng mạnh: Xu hướng nợ liên bang của Hoa Kỳ, vốn đã tăng mạnh trong thập kỷ qua do thâm hụt tài khóa dai dẳng, là động lực chính dẫn đến việc Moody's hạ xếp hạng. Theo dự báo mới nhất của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, thâm hụt ngân sách liên bang sẽ đạt 1,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, tương đương khoảng 6,2% GDP, và đến năm 2035, thâm hụt điều chỉnh sẽ tăng lên 2,7 nghìn tỷ đô la, tương đương 6,1% GDP. Con số này cao hơn nhiều so với mức thâm hụt trung bình 3,8% trong 50 năm qua, cho thấy tình hình tài chính của Mỹ đang suy giảm nghiêm trọng. Tỷ lệ nợ liên bang trên GDP dự kiến sẽ tăng từ 100% vào năm 2025 lên 118% vào năm 2035, vượt qua mức cao nhất mọi thời đại là 106% được thiết lập vào năm 1946. Moody's dự đoán rằng nếu các điều khoản của Đạo luật Thuế và Việc làm năm 2017 (TCJA) được gia hạn, gánh nặng nợ liên bang có thể tăng lên khoảng 134% GDP trong thập kỷ tới, so với 98% vào năm 2024, một quỹ đạo nợ phản ánh những thách thức tài khóa cơ cấu mà Hoa Kỳ phải đối mặt. Mặt khác, chi tiêu bắt buộc ở Hoa Kỳ sẽ thu hẹp đáng kể không gian tài chính và chi tiêu như vậy dự kiến sẽ tăng lên 78% tổng chi tiêu của chính phủ vào năm 2035, từ 73% vào năm 2024, làm suy yếu hơn nữa tính linh hoạt của tài khóa. Gánh nặng lãi suất tăng mạnh: Chi phí lãi vay tăng vọt là một yếu tố quan trọng khác dẫn đến việc Moody's hạ xếp hạng. Kể từ năm 2020, các khoản thanh toán lãi ròng của Hoa Kỳ đã tăng gần gấp đôi từ 345 tỷ đô la lên 882 tỷ đô la vào năm 2024. Moody's dự báo rằng các khoản thanh toán lãi suất sẽ chiếm 30% doanh thu của chính phủ vào năm 2035, tăng từ 18% vào năm 2024 và 9% vào năm 2021, cho thấy tính bền vững của tài trợ nợ đang xấu đi. Hình ( I ): Chi phí lãi vay ròng của Hoa Kỳ trong 10 năm qua (Source: Bộ Treasury) Ngoài ra, Moody's lưu ý rằng ngay cả khi các quỹ toàn cầu vẫn có nhu cầu cao đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, kể từ năm 2021 Lợi suất tăng kể từ đầu năm đã ảnh hưởng đáng kể đến khả năng chi trả nợ. Vào năm 2024, chi phí lãi vay của chính phủ Hoa Kỳ nói chung ( bao gồm chính quyền liên bang, tiểu bang và địa phương ) theo tỷ lệ phần trăm doanh thu, cao hơn nhiều so với mức trung bình 1,6% ở cả hai quốc gia được xếp hạng AAA. Hiện có 11 quốc gia có xếp hạng hàng đầu của Moody's: Úc, Canada, Đan Mạch, Đức, Luxembourg, Hà Lan, New Zealand, Na Uy, Singapore, Thụy Điển và Thụy Sĩ. Nói tóm lại, tỷ lệ nợ chính phủ và chi phí lãi vay ở Hoa Kỳ đã tiếp tục tăng trong thập kỷ qua và mức này cao hơn đáng kể so với các quốc gia có chủ quyền khác có cùng xếp hạng, đó là lý do chính dẫn đến việc hạ xếp hạng này. Từ tiêu cực sang ổn định: lợi thế cơ cấu vẫn Moody's hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền của Mỹ từ AAA xuống AA1, nhưng cũng điều chỉnh triển vọng từ tiêu cực sang ổn định. Nó giống như giáo viên cho bạn điểm thấp trong khi vỗ vai bạn và nói, "Không tệ ~ Bạn có rất nhiều tiềm năng." Ngụ ý dường như đang nói với thị trường: "Mặc dù áp lực tài chính ngắn hạn không nhỏ, nhưng sức khỏe tổng thể của Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ". Tại sao Moody's lại đánh giá theo cách đó? Quan điểm của họ chủ yếu dựa trên một số lợi thế cấu trúc dài hạn: Thứ nhất, nền kinh tế Mỹ đủ lớn và có khả năng phục hồi. Năm 2024, GDP bình quân đầu người của Hoa Kỳ sẽ đạt 85.812 USD, cho thấy sức mạnh kinh tế và sức chi tiêu mạnh mẽ. Chưa kể Hoa Kỳ là quốc gia dẫn đầu toàn cầu về đổi mới khoa học công nghệ, nghiên cứu và phát triển, bồi dưỡng nhân tài, đồng nghĩa với việc tiềm năng tăng trưởng kinh tế trong tương lai của nước này vẫn rất mạnh, ngay cả khi có áp lực về lãi suất và nợ trong ngắn hạn, nhưng đà tăng trưởng vẫn bền vững trong dài hạn. Thứ hai, vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu cung cấp sự hỗ trợ chưa từng có cho tín dụng có chủ quyền của Mỹ. Mặc dù tiếng nói của việc phi đô la hóa đã nóng lên trong những năm gần đây và tỷ trọng của đồng đô la trong dự trữ ngoại hối thực sự đã bắt đầu giảm, nhưng đồng đô la vẫn thống trị dự trữ ngoại hối toàn cầu tính đến quý 4 năm 2024, chiếm 57,4% dự trữ ngoại hối chính thức toàn cầu. Mặt khác, nhiều giao dịch thương mại và tài chính quốc tế được tính bằng đô la, cho phép Hoa Kỳ tiếp tục phát hành trái phiếu kho bạc với chi phí thấp mà không phải chịu phí bảo hiểm rủi ro quá cao. So với các quốc gia khác, Hoa Kỳ có khả năng hấp thụ tốt hơn thâm hụt tài khóa và nợ cao, và vẫn là nhà cung cấp tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ thị trường hỗn loạn, giảm thiểu đáng kể tác động trực tiếp của sự suy giảm tài khóa đối với chi phí đi vay. Thứ ba, tính độc lập và tính linh hoạt của Fed trong các công cụ chính sách cũng là những yếu tố ổn định chính trong đánh giá của Moody's. Bất chấp những thách thức về truyền thông chính sách và hướng dẫn tương lai trong những năm gần đây, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn là một trong những tổ chức đáng tin cậy và thiết thực nhất trong số các ngân hàng trung ương toàn cầu. Cho dù đó là chống lạm phát, cung cấp thanh khoản thị trường hay thậm chí duy trì dữ liệu của anh ấy...
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Huyền thoại AAA của trái phiếu Mỹ đã sụp đổ: không phải ngày tận thế, mà là tín hiệu cảnh báo, và cũng là một khởi đầu mới.
Hoa Kỳ đã mất xếp hạng "AAA" cuối cùng, gây chú ý toàn cầu. Giải thích thị trường và rủi ro cấu trúc nào được tiết lộ đằng sau việc Moody's hạ xếp hạng nhưng triển vọng ổn định? Bài viết này cung cấp phân tích chuyên sâu về ý nghĩa thực sự và ý nghĩa tiếp theo của việc điều chỉnh xếp hạng. (Tóm tắt nội dung: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng vọt trên 5%!) Hoa Kỳ mất tất cả các đánh giá tín dụng 3A, nhà đầu tư nên lo lắng) (Bối cảnh thêm: ông bố giàu cảnh báo "ngày tận thế đang đến": không ai mua đấu giá trái phiếu Mỹ, bitcoin sẽ tăng 1 triệu USD) Lời nói đầu Gần đây, Moody's đã trở thành cơ quan cuối cùng trong số ba cơ quan xếp hạng lớn loại Mỹ ra khỏi "câu lạc bộ AAA". Việc hạ xếp hạng không gây ngạc nhiên cho thị trường, và điều hấp dẫn hơn là Moody's đã hạ xếp hạng trong khi Moody's hạ triển vọng xuống trung lập. Một mặt, tín dụng có chủ quyền bị hạ cấp, mặt khác, triển vọng rủi ro đang ổn định, tín hiệu đằng sau điều này là gì? Đây là câu hỏi: Làm thế nào một đất nước xinh đẹp với thâm hụt tài chính bị phá vỡ, tranh cãi chính trị và gần như đóng cửa chính phủ hàng năm có thể khiến các cơ quan xếp hạng có hy vọng? Bụi bặm đã lắng xuống khi hạ xếp hạng, báo động nợ của Mỹ đã bị thị trường làm tê liệt? Vào ngày 16 tháng 5 năm 2025, Moody's Ratings đã hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền của Hoa Kỳ xuống AA1 từ hạng cao nhất là AAA và điều chỉnh triển vọng từ tiêu cực xuống ổn định. Động thái này chính thức mất xếp hạng AAA cuối cùng ở Hoa Kỳ, có nghĩa là ba cơ quan xếp hạng lớn Standard & Poor's, Fitch và Moody's không còn liệt kê Hoa Kỳ là quốc gia đáng tin cậy nhất, và cũng phản ánh những thách thức tài chính sâu sắc mà Hoa Kỳ phải đối mặt. Lý do cốt lõi cho việc hạ xếp hạng này là tỷ lệ nợ và trả lãi của chính phủ Mỹ đã tiếp tục tăng lên mức cao hơn đáng kể so với các quốc gia được xếp hạng tương đương trong thập kỷ qua, và các chính quyền kế tiếp và Quốc hội đã không thống nhất về các biện pháp hiệu quả để đảo ngược xu hướng thâm hụt tài khóa hàng năm lớn và chi phí lãi vay tăng. Nhưng nhìn chung, tác động cận biên của việc điều chỉnh xếp hạng đang giảm dần, không chỉ vì đây không phải là lần đầu tiên xếp hạng bị hạ ( bởi ngay từ tháng 8/2011, Standard & Poor's đã hạ xếp hạng của Mỹ từ AAA xuống AA1 và Fitch đã thực hiện điều chỉnh tương tự ) vào tháng 8/2023, và nội dung của việc hạ xếp hạng Moody's này không đưa ra quan điểm rằng thị trường vẫn chưa nhận ra và tác động tiêu cực đến thị trường dường như bị hạn chế trong ngắn hạn. Sau đây là phân tích tham khảo Moody's về việc hạ xếp hạng của Hoa Kỳ, bài viết gốc có thể được đọc: Các yếu tố cốt lõi của việc hạ xếp hạng Gánh nặng nợ tăng mạnh: Xu hướng nợ liên bang của Hoa Kỳ, vốn đã tăng mạnh trong thập kỷ qua do thâm hụt tài khóa dai dẳng, là động lực chính dẫn đến việc Moody's hạ xếp hạng. Theo dự báo mới nhất của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, thâm hụt ngân sách liên bang sẽ đạt 1,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, tương đương khoảng 6,2% GDP, và đến năm 2035, thâm hụt điều chỉnh sẽ tăng lên 2,7 nghìn tỷ đô la, tương đương 6,1% GDP. Con số này cao hơn nhiều so với mức thâm hụt trung bình 3,8% trong 50 năm qua, cho thấy tình hình tài chính của Mỹ đang suy giảm nghiêm trọng. Tỷ lệ nợ liên bang trên GDP dự kiến sẽ tăng từ 100% vào năm 2025 lên 118% vào năm 2035, vượt qua mức cao nhất mọi thời đại là 106% được thiết lập vào năm 1946. Moody's dự đoán rằng nếu các điều khoản của Đạo luật Thuế và Việc làm năm 2017 (TCJA) được gia hạn, gánh nặng nợ liên bang có thể tăng lên khoảng 134% GDP trong thập kỷ tới, so với 98% vào năm 2024, một quỹ đạo nợ phản ánh những thách thức tài khóa cơ cấu mà Hoa Kỳ phải đối mặt. Mặt khác, chi tiêu bắt buộc ở Hoa Kỳ sẽ thu hẹp đáng kể không gian tài chính và chi tiêu như vậy dự kiến sẽ tăng lên 78% tổng chi tiêu của chính phủ vào năm 2035, từ 73% vào năm 2024, làm suy yếu hơn nữa tính linh hoạt của tài khóa. Gánh nặng lãi suất tăng mạnh: Chi phí lãi vay tăng vọt là một yếu tố quan trọng khác dẫn đến việc Moody's hạ xếp hạng. Kể từ năm 2020, các khoản thanh toán lãi ròng của Hoa Kỳ đã tăng gần gấp đôi từ 345 tỷ đô la lên 882 tỷ đô la vào năm 2024. Moody's dự báo rằng các khoản thanh toán lãi suất sẽ chiếm 30% doanh thu của chính phủ vào năm 2035, tăng từ 18% vào năm 2024 và 9% vào năm 2021, cho thấy tính bền vững của tài trợ nợ đang xấu đi. Hình ( I ): Chi phí lãi vay ròng của Hoa Kỳ trong 10 năm qua (Source: Bộ Treasury) Ngoài ra, Moody's lưu ý rằng ngay cả khi các quỹ toàn cầu vẫn có nhu cầu cao đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, kể từ năm 2021 Lợi suất tăng kể từ đầu năm đã ảnh hưởng đáng kể đến khả năng chi trả nợ. Vào năm 2024, chi phí lãi vay của chính phủ Hoa Kỳ nói chung ( bao gồm chính quyền liên bang, tiểu bang và địa phương ) theo tỷ lệ phần trăm doanh thu, cao hơn nhiều so với mức trung bình 1,6% ở cả hai quốc gia được xếp hạng AAA. Hiện có 11 quốc gia có xếp hạng hàng đầu của Moody's: Úc, Canada, Đan Mạch, Đức, Luxembourg, Hà Lan, New Zealand, Na Uy, Singapore, Thụy Điển và Thụy Sĩ. Nói tóm lại, tỷ lệ nợ chính phủ và chi phí lãi vay ở Hoa Kỳ đã tiếp tục tăng trong thập kỷ qua và mức này cao hơn đáng kể so với các quốc gia có chủ quyền khác có cùng xếp hạng, đó là lý do chính dẫn đến việc hạ xếp hạng này. Từ tiêu cực sang ổn định: lợi thế cơ cấu vẫn Moody's hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền của Mỹ từ AAA xuống AA1, nhưng cũng điều chỉnh triển vọng từ tiêu cực sang ổn định. Nó giống như giáo viên cho bạn điểm thấp trong khi vỗ vai bạn và nói, "Không tệ ~ Bạn có rất nhiều tiềm năng." Ngụ ý dường như đang nói với thị trường: "Mặc dù áp lực tài chính ngắn hạn không nhỏ, nhưng sức khỏe tổng thể của Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ". Tại sao Moody's lại đánh giá theo cách đó? Quan điểm của họ chủ yếu dựa trên một số lợi thế cấu trúc dài hạn: Thứ nhất, nền kinh tế Mỹ đủ lớn và có khả năng phục hồi. Năm 2024, GDP bình quân đầu người của Hoa Kỳ sẽ đạt 85.812 USD, cho thấy sức mạnh kinh tế và sức chi tiêu mạnh mẽ. Chưa kể Hoa Kỳ là quốc gia dẫn đầu toàn cầu về đổi mới khoa học công nghệ, nghiên cứu và phát triển, bồi dưỡng nhân tài, đồng nghĩa với việc tiềm năng tăng trưởng kinh tế trong tương lai của nước này vẫn rất mạnh, ngay cả khi có áp lực về lãi suất và nợ trong ngắn hạn, nhưng đà tăng trưởng vẫn bền vững trong dài hạn. Thứ hai, vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu cung cấp sự hỗ trợ chưa từng có cho tín dụng có chủ quyền của Mỹ. Mặc dù tiếng nói của việc phi đô la hóa đã nóng lên trong những năm gần đây và tỷ trọng của đồng đô la trong dự trữ ngoại hối thực sự đã bắt đầu giảm, nhưng đồng đô la vẫn thống trị dự trữ ngoại hối toàn cầu tính đến quý 4 năm 2024, chiếm 57,4% dự trữ ngoại hối chính thức toàn cầu. Mặt khác, nhiều giao dịch thương mại và tài chính quốc tế được tính bằng đô la, cho phép Hoa Kỳ tiếp tục phát hành trái phiếu kho bạc với chi phí thấp mà không phải chịu phí bảo hiểm rủi ro quá cao. So với các quốc gia khác, Hoa Kỳ có khả năng hấp thụ tốt hơn thâm hụt tài khóa và nợ cao, và vẫn là nhà cung cấp tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ thị trường hỗn loạn, giảm thiểu đáng kể tác động trực tiếp của sự suy giảm tài khóa đối với chi phí đi vay. Thứ ba, tính độc lập và tính linh hoạt của Fed trong các công cụ chính sách cũng là những yếu tố ổn định chính trong đánh giá của Moody's. Bất chấp những thách thức về truyền thông chính sách và hướng dẫn tương lai trong những năm gần đây, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn là một trong những tổ chức đáng tin cậy và thiết thực nhất trong số các ngân hàng trung ương toàn cầu. Cho dù đó là chống lạm phát, cung cấp thanh khoản thị trường hay thậm chí duy trì dữ liệu của anh ấy...