Q25 trùng với việc tổ chức một số cuộc họp về tiền điện tử ở Bắc Mỹ và vào ngày 19, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu chống ( hướng dẫn và thiết lập ) Đạo luật Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ. Trong vòng chưa đầy một tuần, tất cả các loại tổ chức tài chính và tiền điện tử đang nhanh chóng lặp lại lẫn nhau và theo lời của một người bạn, toàn bộ thị trường đang bị kích động.
Điểm đặc biệt của dự luật này là nó sẽ có tác động lớn đến nền kinh tế tài chính toàn cầu trong ngắn hạn và dài hạn, và sẽ có nhiều lớp từ nông đến sâu, giống như một trận động đất lớn rất gần bề mặt. Nếu Đạo luật GENIUS được thực hiện thành công, nó sẽ khéo léo giải quyết tác động của Crypto đối với tình trạng tài chính và kinh tế hiện tại của trái phiếu Mỹ bằng đô la Mỹ, và thay vào đó làm cho đồng đô la Mỹ chốt sự tăng trưởng của giá trị và tính thanh khoản của Thị trường tiền điện tử, về cơ bản sử dụng những lợi thế hiện có của neo giá đô la Mỹ vào lợi thế dài hạn của neo giá trị.
Kết hợp với những thảo luận tại hội nghị ở New York tuần trước, đã tóm tắt sơ bộ các vấn đề liên quan sau đây:
1 Nguyên nhân bản chất dẫn đến sự suy giảm quyền kiểm soát của đồng đô la truyền thống
2 Nhận thức rõ những sự lựa chọn và quyết định tiến lùi trong xu hướng thay đổi mạnh mẽ của hệ thống tiền tệ toàn cầu do Crypto thúc đẩy.
Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của dự luật GENIUS
DeFi Restaking cho thế giới fiat những gợi ý và hệ số tiền tệ của tiền tệ bóng.
5 Vàng, đô la Mỹ, và stablecoin Crypto
6 Phản hồi từ thị trường toàn cầu sau khi luật có hiệu lực và sự biến động của giao dịch tài chính và tài sản
1 Nguyên nhân bản chất của sự suy giảm quyền kiểm soát của đô la truyền thống
Sự suy giảm sức ảnh hưởng của đồng đô la trong nền kinh tế toàn cầu có nhiều nguyên nhân đa chiều. Từ góc độ dài hạn, kể từ thời hiện đại, các loại tài nguyên lợi ích từ thời đại hàng hải cho đến Chiến tranh Thế giới thứ hai đã gần như được tiêu thụ hết. Từ góc độ ngắn hạn, khả năng điều chỉnh của chính sách kinh tế đang dần mất hiệu lực. Tuy nhiên, bốn yếu tố chính đã gây ra tình trạng hiện tại bao gồm:
i) Kinh tế toàn cầu và sức mạnh quốc gia của các nước đang nhanh chóng trỗi dậy, sự cần thiết của việc chỉ sử dụng đô la Mỹ làm phương thức thanh toán thương mại và tài chính toàn cầu đang giảm, ngày càng nhiều quốc gia và khu vực đang xây dựng hệ thống thương mại và thanh toán tiền tệ độc lập với đô la.
Trong giai đoạn ii) COVID19, (2020-2022) Hoa Kỳ phát hành quá mức hơn 44% khối lượng đô la, M2 đã tăng từ 15,2 nghìn tỷ đô la lên 21,9 nghìn tỷ đô la (Federal dữ liệu ) mang lại một quá trình không thể đảo ngược về sự suy giảm tín dụng đô la sau đại dịch;
iii) Hệ thống nội bộ của Hoa Kỳ, Federal, có phương pháp điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài chính cứng nhắc, tăng entropy, hiệu quả vốn và phân phối tài sản không cân xứng nghiêm trọng, không phù hợp với nhu cầu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của các mô hình mới số hóa và AI.
iv) Sự phát triển nhanh chóng của hệ thống tài chính và tiền tệ phi tập trung tiền điện tử, cùng với nền tảng môi trường trên, đã phá hoại hệ thống kinh tế và tài chính toàn cầu truyền thống dựa trên tín dụng quốc gia kể từ Luật Bretton Woods.
Điều đáng nói là các doanh nhân tài chính kỳ cựu do Ray Dalio đại diện và một số chính trị gia đã tạo ra một quán tính giáo điều trong sự hiểu biết của họ về bẫy Thucydides khi đối mặt với môi trường trên. Trong thập kỷ qua, nhiều người đã lập luận rằng Bẫy Thucydides vẫn tồn tại hoặc sắp xảy ra giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, và thậm chí đã sử dụng chủ đề này làm cơ sở cho các chiến lược vận động hành lang hoặc đầu tư. Trên thực tế, các vấn đề mà Trung Quốc và Mỹ phải đối mặt là hoàn toàn giống nhau, và nên thuộc cùng một bên của bẫy Thucydides, trong khi mặt còn lại là hệ thống tài chính Crypto và mối quan hệ sản xuất của quản trị phi tập trung trong kỷ nguyên kỹ thuật số được mã hóa. Rõ ràng, Đạo luật GENIUS lần này có được vấn đề.
2 Nhận thức rõ sự lựa chọn và quyết định tiến lùi trong bối cảnh sự thay đổi mạnh mẽ của hệ thống tiền tệ toàn cầu do Crypto thúc đẩy.
Dựa trên những điều trên, việc ra quyết định của Đạo luật GENIUS về cơ bản là một sự đánh đổi và đánh đổi, phá vỡ ấm đun nước và tiến về phía trước: nó đánh dấu rằng Liên bang đã bắt đầu chấp nhận thực tế rằng đồng đô la truyền thống đã giảm bớt sự kiểm soát của nó trong hệ thống tài chính ban đầu và chủ động phân cấp hơn nữa quyền phát hành và thanh toán tiền tệ đô la Mỹ ( Lưu ý: Hầu hết đô la Mỹ ở nước ngoài bằng tiền pháp định cũng đến từ việc mở rộng tín dụng ngân hàng nước ngoài bảng cân đối kế toán của Liên bang, là một loại tiền tệ ngầm, Trước xu hướng tất yếu của sự phát triển của tài chính tiền điện tử, tính xác thực của việc phát hành và thanh toán bù trừ sẽ được kiểm soát dựa trên hệ thống truy cập và mạng lưới tuân thủ, đồng thời ) lọc xác nhận và mua lại sẽ được tính đến khi đối mặt với xu hướng tất yếu của sự phát triển của tài chính tiền điện tử. tiền tệ bóng trên chuỗi", giúp khuếch đại hơn nữa hiệu ứng cấp số tiền tệ của đồng đô la Mỹ đang lưu hành.
Bảng dưới đây liệt kê so sánh đặc điểm của đồng đô la Mỹ và các loại tiền tệ ẩn danh khác ở các cấp độ và thuộc tính khác nhau:
Quyết định và biện pháp này của Đạo luật GENIUS sẽ giúp hiệu quả đồng đô la Mỹ đóng vai trò "neo đậu" ở một mức độ lớn, điều này không chỉ có thể khôi phục niềm tin của những người nắm giữ trái phiếu Mỹ và tài sản đô la Mỹ mà còn cho phép đồng đô la Mỹ ngoài bảng cân đối kế toán mở rộng nhanh chóng với sự phát triển của Thị trường tiền điện tử, điều này sẽ có tác dụng cứu vãn ngày và giết chết hai con chim một hòn đá.
Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của Đạo luật GENIUS
Mục đích danh nghĩa của Đạo luật GENIUS rõ ràng khác với mục đích thực chất, nói một cách đơn giản: nó được gọi là giám sát tuân thủ trong nội bộ, và nó thực sự được chứng minh và công bố bên ngoài. Nó cung cấp một mô hình chính sách cho các bộ phận quản lý tài chính ở các quốc gia và khu vực khác trên thế giới, đồng thời cung cấp mô hình thực hiện cho các tổ chức tài chính ở các quốc gia và khu vực khác với thị trường Hoa Kỳ làm ví dụ, để thế giới có thể sử dụng stablecoin đô la Mỹ neo vào tiền tệ fiat của Hoa Kỳ trong Thị trường tiền điện tử nhanh hơn.
Tất nhiên, trong ngắn hạn và nội bộ, mục đích trực tiếp của quản lý tuân thủ, đảm bảo sự ổn định của giai đoạn chuyển tiếp trong quá trình phát triển nhanh chóng của Thị trường tiền điện tử tác động đến thị trường tài chính truyền thống, đó là hoạt động thường xuyên của hệ thống pháp luật tài chính Hoa Kỳ. Về lâu dài, lần này nó đã đạt được hiệu quả công khai chứng minh tuyệt đối, tối đa hóa việc sử dụng những lợi thế thiết yếu của đồng đô la Mỹ làm mỏ neo giá trong hệ thống tài chính truyền thống, và kết hợp với điểm đau của việc khai thác mỏ neo giá của không có stablecoin nào khác trên Thị trường tiền điện tử ngoại trừ đô la Mỹ, khéo léo thông qua một cách bán tuân thủ và bán mở - cụ thể đề cập đến việc hạn chế các tổ chức phát hành nước ngoài trong dự luật: các nhà phát hành stablecoin nước ngoài mà không có sự chấp thuận của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ không được phép hoạt động tại thị trường Hoa Kỳ, điều này thực sự tương đương với việc thúc đẩy rằng họ có thể hoạt động tại thị trường Hoa Kỳ bên ngoài Hoa Kỳ. Nhằm kích thích và khẳng định sự phụ thuộc và sử dụng hơn nữa các stablecoin đô la Mỹ trong quá trình nâng cấp Crypto Finance.
Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua <稳定币条例草案>chính sách và người ta tin rằng Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản JSA, MAS của Singapore và DFSA của Dubai cũng sẽ sớm phản hồi. Do tầm quan trọng đặc biệt của thị trường ngách stablecoin và những thay đổi lặp đi lặp lại nhanh chóng được kích hoạt bởi Đạo luật GENIUS, đây là một thách thức lớn đối với các quốc gia và khu vực của dự luật đã có từ trước, và điều rất quan trọng là phải cân bằng ranh giới và nới lỏng. Quá lỏng lẻo sẽ gây ra sự hỗn loạn thị trường và khó khăn trong quản lý, quá chặt chẽ sẽ nhanh chóng bị Thị trường tiền điện tử vứt bỏ và mất lợi thế cạnh tranh trong giai đoạn tiếp theo về tài chính, thanh toán và quản lý tài sản, ngoài ra còn có điểm mà việc xây dựng tốt và xấu trực tiếp quyết định mức độ chốt với stablecoin đô la Mỹ trong giai đoạn tiếp theo, và chốt quá sâu sẽ nhanh chóng mất đi tính độc lập của thị trường tài chính stablecoin của chính nó ( Lưu ý: do Crypto Với đặc điểm toàn cầu hóa, tính thanh khoản cao và tính tương tác cao của thị trường, sự độc lập của các stablecoin tiền tệ fiat khác với stablecoin đô la Mỹ có thể khó hình thành hơn và PEG có thể cứng nhắc và ) hơn. Ngoài ra, tình hình của các quốc gia có hóa đơn lạc hậu sẽ không khá hơn, và họ cũng sẽ gặp phải tình thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường hỗn loạn, lạc hậu và mất khả năng cạnh tranh do thay đổi mô hình quá nhanh.
DeFi Restaking cho thế giới fiat những gợi ý và hệ số tiền tệ của tiền tệ bóng.
Một đối tác tài sản nói với tôi vào tuần trước rằng giai đoạn tiếp theo của tài chính toàn cầu rất khó khăn và nó đòi hỏi nhận thức kép và hiểu biết chéo về tài chính truyền thống và tiền điện tử, nếu không nó sẽ sớm bị thị trường loại bỏ. Thật vậy, trong hai chu kỳ phát triển DeFi vừa qua, Thị trường tiền điện tử đã phát triển độc lập một bộ hệ thống khoa học kinh tế chuyên nghiệp dựa trên giao thức kỹ thuật số, từ logic giao thức, Tokenomics, các phương pháp và công cụ phân tích tài chính, đến mức độ phức tạp của mô hình kinh doanh đã vượt xa hệ thống tài chính truyền thống. Mặc dù Crypto DeFi khác với tài chính truyền thống, nhưng nó vẫn cần hệ thống thực nghiệm của tài chính truyền thống để hiệu chỉnh và so sánh trong quá trình phát triển của nó. Cả hai học hỏi lẫn nhau, phát triển nhanh chóng và tiếp tục kết hợp, hình thành một hệ thống tài chính mới.
Việc đề xuất dự luật GENIUS lần này có sự tương đồng cao với Staking, Restaking, LSD trong các chu kỳ trước của DeFi, hoặc nói cách khác, là một lần mở rộng nữa của cùng một bộ phương pháp trong thế giới tiền tệ pháp định.
Một ví dụ trong DeFi: Sử dụng ETH để nhận stETH rebase thông qua Lido, sau đó đặt stETH vào AAVE để nhận USDC tương đương 70% giá trị đã đặt, rồi dùng USDC nhận được để tiếp tục mua ETH trên thị trường. Mô hình lý tưởng cho quá trình lặp lại này là một chuỗi cấp số nhân với q = 0.7, cuối cùng sẽ đạt được hệ số tiền tệ 3.3.
Quy trình trên có thể được thực hiện trên cơ sở stablecoin Pháp-Bỉ theo Đạo luật GENIUS trong tương lai gần: giả sử một tổ chức tài chính Nhật Bản bên ngoài Hoa Kỳ cam kết trái phiếu Hoa Kỳ dựa trên các điều kiện tuân thủ để phát hành USDJ, lấy JPY thông qua đường ra ngoài và trao đổi để có được USD, sau đó mua trái phiếu Hoa Kỳ để tạo thành một chu kỳ. Có một số hệ số nhân giả định trong các hoạt động lặp đi lặp lại của quá trình này, một là tỷ lệ cầm cố có thể ( đầy đủ, hoặc có thể được chiết khấu hoặc trên ), thứ hai là bật/tắt đường dốc và mòn trao đổi, và thứ ba là tỷ lệ rời bỏ theo định hướng thị trường. (1-q) Bội số này là điều kiện lý tưởng mà Đạo luật GENIUS và các quốc gia tiếp theo có thể nhận được để đáp ứng hóa đơn stablecoin trên đô la Mỹ Kho bạc Mỹ nắm giữ Hệ số tiền tệ khuếch đại tài chính.
Tất nhiên, điều này còn chưa tính đến việc phát hành quá mức của một số tổ chức không chính thức, cũng như các tài sản token được tái thế chấp từ việc đầu tư vào tài sản của stablecoin. Tính linh hoạt của stablecoin sẽ vượt xa thị trường sản phẩm phái sinh của thế giới fiat, và "tài sản stablecoin lồng nhau" chắc chắn sẽ mang lại những cú sốc không thể tưởng tượng cho thị trường tài chính truyền thống.
5 Vàng, đô la Mỹ, và stablecoin Crypto
Trong một bài viết trước đây, đã đề cập đến sự thay đổi niềm tin vào các tài sản neo của ba thế hệ hệ thống tài chính, các tài sản tài chính neo của ba thế hệ là: vàng, đô la Mỹ và Bitcoin, điều này được xem từ góc độ vĩ mô. Còn từ góc độ vi mô, cả ba thế hệ tài chính đều cần có một đơn vị thanh toán hàng ngày để cầm trên tay, trước đây là một viên kim loại quý, một tờ tiền đô la Mỹ, và trong tương lai sẽ là gì?
Như đã đề cập trước đó, ngoài stablecoin ( đô la Mỹ ) không có loại tiền tệ hoặc tài sản Crypto( bản địa nào ) trên Thị trường tiền điện tử có thể được sử dụng làm mỏ neo giá cho stablecoin và lý do là: giá cả rất quan trọng. Trong giao dịch trong thế giới thực, đối với một loại hàng hóa, một dịch vụ, cần phải có một số tiền tương đối ổn định làm giá tham chiếu trực quan, không phải một ly Mỹ hôm qua là 0,000038BTC, hôm nay là 0,000032BTC, điều này sẽ khiến người tiêu dùng và nhà giao dịch mất khả năng phán đoán giá trị, tính năng quan trọng nhất của stablecoin là sự ổn định, theo cách giá giúp người tiêu dùng và nhà giao dịch đánh giá và hiểu được giá trị. Khi đó giá xung quanh biến động giá là một bộ điều chỉnh năng động, thỏa mãn sự cân bằng giữa sức tiêu dùng và phát triển kinh tế.
Tại sao lại là đô la ( stablecoin )?
Thứ nhất, đồng đô la Mỹ đã thiết lập tính phổ quát tương đối trong thế giới tiền pháp định. Thứ hai, thật khó để quay trở lại với một định nghĩa tốt hơn về sự đồng thuận. Tất nhiên, tôi cũng đã thảo luận về vấn đề này với một vài người bạn: stablecoin, tiền tệ của thế giới. Giả sử việc phát hành nó là một cơ chế định giá hợp lý hơn dựa trên tổng GDP lịch sử toàn cầu và mức tăng GDP hàng năm, ngay cả khi nó có hiệu quả kinh tế và tài chính tối ưu hơn so với đồng đô la Mỹ hiện tại, rất khó để đạt được sự đồng thuận trong phát triển xã hội để thay thế vị thế của stablecoin đô la Mỹ. Điều này giống như phát minh của Esperanto cách đây 140 năm, ngay cả khi thuật toán đã thực hiện tối ưu toàn diện lớn nhất thì khó có thể thay thế lợi thế thị phần hàng đầu của tiếng Anh trên thế giới, nhiều quốc gia có ngôn ngữ mẹ đẻ cuối cùng đã chọn tiếng Anh làm ngôn ngữ chính thức trong quá trình phát triển sau này, chẳng hạn như Ấn Độ, Singapore, Philippines, mặc dù họ sử dụng tiếng Anh nhưng tiêu chuẩn từ lâu đã độc lập với các hướng dẫn tiếng Anh của Anh, có thể nói rằng những "tiếng Anh bóng tối" này hoàn toàn độc lập. Việc kiểm soát ảnh hưởng gián tiếp được mở rộng bởi sự phi tập trung hiện tại của việc phát hành stablecoin USD sau Đạo luật GENIUS rất giống với ví dụ này bằng tiếng Anh.
Đề xuất của Đạo luật GENIUS là một thiết kế khéo léo và sáng tạo, tối đa hóa việc sử dụng các lợi thế lịch sử để tận dụng lợi thế trong tương lai bằng cách tận dụng những lợi thế hiện có của đồng đô la Mỹ làm mỏ neo giá trong thế giới hiện tại và biến nó thành lợi thế lâu dài của mỏ neo giá trị tương lai của Thị trường tiền điện tử dưới dạng stablecoin đô la Mỹ. Về bản chất, đề xuất cam kết đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ để phát hành stablecoin đô la Mỹ thực sự là một nỗ lực táo bạo nhằm nâng cấp và chuyển đổi trái phiếu đô la Mỹ thành vàng bậc hai.
6 Phản hồi của thị trường toàn cầu sau khi luật có hiệu lực và sự biến đổi mạnh mẽ trong giao dịch tài chính và tài sản
Việc triển khai dự luật GENIUS còn cần một thời gian, các dự luật về stablecoin ở các quốc gia và khu vực khác cũng tương tự. Một số thị trường đã bắt đầu phản hồi những phản hồi ban đầu về tâm lý ngắn hạn từ giá tài sản.
Trong ngắn hạn, sự ra đời của dự luật stablecoin sẽ kích hoạt những thay đổi mạnh mẽ về tài sản của các tổ chức tài chính, RWA và tài sản Crypto, với các cơ hội đi kèm với việc tái cấu trúc, hỗn loạn và kỳ vọng phát triển, và sự không chắc chắn của việc điều chỉnh tài chính truyền thống sẽ tăng lên hơn nữa, dẫn đến sự điều chỉnh giá của một số tài sản là điều bình thường. Sự tự tin của mỏ neo trái phiếu Mỹ sẽ tăng thêm và hỗ trợ ngược lại thị trường hiện tại, và lợi thế ra quyết định mở sẽ dẫn đến sự phát triển của đường cong thứ hai của sự tăng trưởng của tài sản đô la Mỹ cộng với tiền điện tử, tạo thành đường cong thứ hai thuộc về chính tài sản đô la Mỹ và kỳ vọng kết quả cũng sẽ bù đắp một số hoảng loạn tái cấu trúc ngắn hạn, tạo thành một môi trường chồng chất phức tạp hơn.
Từ góc nhìn của Thị trường Crypto, đây chắc chắn là một cơ hội tuyệt vời để mở ra quản lý tài sản và đổi mới tài chính hơn nữa. RWAFi sẽ có nhiều kênh triển khai và hình thức tài sản hơn, có lợi cho tất cả các dự án xây dựng lâu dài như CICADA Finance trong quản lý tài sản lợi suất thực, giúp nhanh chóng chuyển giao và phát triển trong các ngành DeFi, PayFi, RWAFi.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cấu trúc lại thanh khoản toàn cầu: Dự luật GENIUS và tiền tệ bóng trên chuỗi
Tác giả gốc: Yang Ge Gary
Chuyển tiếp:white55, Tài chính Hỏa Tinh
Q25 trùng với việc tổ chức một số cuộc họp về tiền điện tử ở Bắc Mỹ và vào ngày 19, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu chống ( hướng dẫn và thiết lập ) Đạo luật Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ. Trong vòng chưa đầy một tuần, tất cả các loại tổ chức tài chính và tiền điện tử đang nhanh chóng lặp lại lẫn nhau và theo lời của một người bạn, toàn bộ thị trường đang bị kích động.
Điểm đặc biệt của dự luật này là nó sẽ có tác động lớn đến nền kinh tế tài chính toàn cầu trong ngắn hạn và dài hạn, và sẽ có nhiều lớp từ nông đến sâu, giống như một trận động đất lớn rất gần bề mặt. Nếu Đạo luật GENIUS được thực hiện thành công, nó sẽ khéo léo giải quyết tác động của Crypto đối với tình trạng tài chính và kinh tế hiện tại của trái phiếu Mỹ bằng đô la Mỹ, và thay vào đó làm cho đồng đô la Mỹ chốt sự tăng trưởng của giá trị và tính thanh khoản của Thị trường tiền điện tử, về cơ bản sử dụng những lợi thế hiện có của neo giá đô la Mỹ vào lợi thế dài hạn của neo giá trị.
Kết hợp với những thảo luận tại hội nghị ở New York tuần trước, đã tóm tắt sơ bộ các vấn đề liên quan sau đây:
1 Nguyên nhân bản chất dẫn đến sự suy giảm quyền kiểm soát của đồng đô la truyền thống
2 Nhận thức rõ những sự lựa chọn và quyết định tiến lùi trong xu hướng thay đổi mạnh mẽ của hệ thống tiền tệ toàn cầu do Crypto thúc đẩy.
Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của dự luật GENIUS
DeFi Restaking cho thế giới fiat những gợi ý và hệ số tiền tệ của tiền tệ bóng.
5 Vàng, đô la Mỹ, và stablecoin Crypto
6 Phản hồi từ thị trường toàn cầu sau khi luật có hiệu lực và sự biến động của giao dịch tài chính và tài sản
1 Nguyên nhân bản chất của sự suy giảm quyền kiểm soát của đô la truyền thống
Sự suy giảm sức ảnh hưởng của đồng đô la trong nền kinh tế toàn cầu có nhiều nguyên nhân đa chiều. Từ góc độ dài hạn, kể từ thời hiện đại, các loại tài nguyên lợi ích từ thời đại hàng hải cho đến Chiến tranh Thế giới thứ hai đã gần như được tiêu thụ hết. Từ góc độ ngắn hạn, khả năng điều chỉnh của chính sách kinh tế đang dần mất hiệu lực. Tuy nhiên, bốn yếu tố chính đã gây ra tình trạng hiện tại bao gồm:
i) Kinh tế toàn cầu và sức mạnh quốc gia của các nước đang nhanh chóng trỗi dậy, sự cần thiết của việc chỉ sử dụng đô la Mỹ làm phương thức thanh toán thương mại và tài chính toàn cầu đang giảm, ngày càng nhiều quốc gia và khu vực đang xây dựng hệ thống thương mại và thanh toán tiền tệ độc lập với đô la.
Trong giai đoạn ii) COVID19, (2020-2022) Hoa Kỳ phát hành quá mức hơn 44% khối lượng đô la, M2 đã tăng từ 15,2 nghìn tỷ đô la lên 21,9 nghìn tỷ đô la (Federal dữ liệu ) mang lại một quá trình không thể đảo ngược về sự suy giảm tín dụng đô la sau đại dịch;
iii) Hệ thống nội bộ của Hoa Kỳ, Federal, có phương pháp điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài chính cứng nhắc, tăng entropy, hiệu quả vốn và phân phối tài sản không cân xứng nghiêm trọng, không phù hợp với nhu cầu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của các mô hình mới số hóa và AI.
iv) Sự phát triển nhanh chóng của hệ thống tài chính và tiền tệ phi tập trung tiền điện tử, cùng với nền tảng môi trường trên, đã phá hoại hệ thống kinh tế và tài chính toàn cầu truyền thống dựa trên tín dụng quốc gia kể từ Luật Bretton Woods.
Điều đáng nói là các doanh nhân tài chính kỳ cựu do Ray Dalio đại diện và một số chính trị gia đã tạo ra một quán tính giáo điều trong sự hiểu biết của họ về bẫy Thucydides khi đối mặt với môi trường trên. Trong thập kỷ qua, nhiều người đã lập luận rằng Bẫy Thucydides vẫn tồn tại hoặc sắp xảy ra giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, và thậm chí đã sử dụng chủ đề này làm cơ sở cho các chiến lược vận động hành lang hoặc đầu tư. Trên thực tế, các vấn đề mà Trung Quốc và Mỹ phải đối mặt là hoàn toàn giống nhau, và nên thuộc cùng một bên của bẫy Thucydides, trong khi mặt còn lại là hệ thống tài chính Crypto và mối quan hệ sản xuất của quản trị phi tập trung trong kỷ nguyên kỹ thuật số được mã hóa. Rõ ràng, Đạo luật GENIUS lần này có được vấn đề.
2 Nhận thức rõ sự lựa chọn và quyết định tiến lùi trong bối cảnh sự thay đổi mạnh mẽ của hệ thống tiền tệ toàn cầu do Crypto thúc đẩy.
Dựa trên những điều trên, việc ra quyết định của Đạo luật GENIUS về cơ bản là một sự đánh đổi và đánh đổi, phá vỡ ấm đun nước và tiến về phía trước: nó đánh dấu rằng Liên bang đã bắt đầu chấp nhận thực tế rằng đồng đô la truyền thống đã giảm bớt sự kiểm soát của nó trong hệ thống tài chính ban đầu và chủ động phân cấp hơn nữa quyền phát hành và thanh toán tiền tệ đô la Mỹ ( Lưu ý: Hầu hết đô la Mỹ ở nước ngoài bằng tiền pháp định cũng đến từ việc mở rộng tín dụng ngân hàng nước ngoài bảng cân đối kế toán của Liên bang, là một loại tiền tệ ngầm, Trước xu hướng tất yếu của sự phát triển của tài chính tiền điện tử, tính xác thực của việc phát hành và thanh toán bù trừ sẽ được kiểm soát dựa trên hệ thống truy cập và mạng lưới tuân thủ, đồng thời ) lọc xác nhận và mua lại sẽ được tính đến khi đối mặt với xu hướng tất yếu của sự phát triển của tài chính tiền điện tử. tiền tệ bóng trên chuỗi", giúp khuếch đại hơn nữa hiệu ứng cấp số tiền tệ của đồng đô la Mỹ đang lưu hành.
Bảng dưới đây liệt kê so sánh đặc điểm của đồng đô la Mỹ và các loại tiền tệ ẩn danh khác ở các cấp độ và thuộc tính khác nhau:
Quyết định và biện pháp này của Đạo luật GENIUS sẽ giúp hiệu quả đồng đô la Mỹ đóng vai trò "neo đậu" ở một mức độ lớn, điều này không chỉ có thể khôi phục niềm tin của những người nắm giữ trái phiếu Mỹ và tài sản đô la Mỹ mà còn cho phép đồng đô la Mỹ ngoài bảng cân đối kế toán mở rộng nhanh chóng với sự phát triển của Thị trường tiền điện tử, điều này sẽ có tác dụng cứu vãn ngày và giết chết hai con chim một hòn đá.
Mục đích danh nghĩa của Đạo luật GENIUS rõ ràng khác với mục đích thực chất, nói một cách đơn giản: nó được gọi là giám sát tuân thủ trong nội bộ, và nó thực sự được chứng minh và công bố bên ngoài. Nó cung cấp một mô hình chính sách cho các bộ phận quản lý tài chính ở các quốc gia và khu vực khác trên thế giới, đồng thời cung cấp mô hình thực hiện cho các tổ chức tài chính ở các quốc gia và khu vực khác với thị trường Hoa Kỳ làm ví dụ, để thế giới có thể sử dụng stablecoin đô la Mỹ neo vào tiền tệ fiat của Hoa Kỳ trong Thị trường tiền điện tử nhanh hơn.
Tất nhiên, trong ngắn hạn và nội bộ, mục đích trực tiếp của quản lý tuân thủ, đảm bảo sự ổn định của giai đoạn chuyển tiếp trong quá trình phát triển nhanh chóng của Thị trường tiền điện tử tác động đến thị trường tài chính truyền thống, đó là hoạt động thường xuyên của hệ thống pháp luật tài chính Hoa Kỳ. Về lâu dài, lần này nó đã đạt được hiệu quả công khai chứng minh tuyệt đối, tối đa hóa việc sử dụng những lợi thế thiết yếu của đồng đô la Mỹ làm mỏ neo giá trong hệ thống tài chính truyền thống, và kết hợp với điểm đau của việc khai thác mỏ neo giá của không có stablecoin nào khác trên Thị trường tiền điện tử ngoại trừ đô la Mỹ, khéo léo thông qua một cách bán tuân thủ và bán mở - cụ thể đề cập đến việc hạn chế các tổ chức phát hành nước ngoài trong dự luật: các nhà phát hành stablecoin nước ngoài mà không có sự chấp thuận của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ không được phép hoạt động tại thị trường Hoa Kỳ, điều này thực sự tương đương với việc thúc đẩy rằng họ có thể hoạt động tại thị trường Hoa Kỳ bên ngoài Hoa Kỳ. Nhằm kích thích và khẳng định sự phụ thuộc và sử dụng hơn nữa các stablecoin đô la Mỹ trong quá trình nâng cấp Crypto Finance.
Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua <稳定币条例草案>chính sách và người ta tin rằng Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản JSA, MAS của Singapore và DFSA của Dubai cũng sẽ sớm phản hồi. Do tầm quan trọng đặc biệt của thị trường ngách stablecoin và những thay đổi lặp đi lặp lại nhanh chóng được kích hoạt bởi Đạo luật GENIUS, đây là một thách thức lớn đối với các quốc gia và khu vực của dự luật đã có từ trước, và điều rất quan trọng là phải cân bằng ranh giới và nới lỏng. Quá lỏng lẻo sẽ gây ra sự hỗn loạn thị trường và khó khăn trong quản lý, quá chặt chẽ sẽ nhanh chóng bị Thị trường tiền điện tử vứt bỏ và mất lợi thế cạnh tranh trong giai đoạn tiếp theo về tài chính, thanh toán và quản lý tài sản, ngoài ra còn có điểm mà việc xây dựng tốt và xấu trực tiếp quyết định mức độ chốt với stablecoin đô la Mỹ trong giai đoạn tiếp theo, và chốt quá sâu sẽ nhanh chóng mất đi tính độc lập của thị trường tài chính stablecoin của chính nó ( Lưu ý: do Crypto Với đặc điểm toàn cầu hóa, tính thanh khoản cao và tính tương tác cao của thị trường, sự độc lập của các stablecoin tiền tệ fiat khác với stablecoin đô la Mỹ có thể khó hình thành hơn và PEG có thể cứng nhắc và ) hơn. Ngoài ra, tình hình của các quốc gia có hóa đơn lạc hậu sẽ không khá hơn, và họ cũng sẽ gặp phải tình thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường hỗn loạn, lạc hậu và mất khả năng cạnh tranh do thay đổi mô hình quá nhanh.
Một đối tác tài sản nói với tôi vào tuần trước rằng giai đoạn tiếp theo của tài chính toàn cầu rất khó khăn và nó đòi hỏi nhận thức kép và hiểu biết chéo về tài chính truyền thống và tiền điện tử, nếu không nó sẽ sớm bị thị trường loại bỏ. Thật vậy, trong hai chu kỳ phát triển DeFi vừa qua, Thị trường tiền điện tử đã phát triển độc lập một bộ hệ thống khoa học kinh tế chuyên nghiệp dựa trên giao thức kỹ thuật số, từ logic giao thức, Tokenomics, các phương pháp và công cụ phân tích tài chính, đến mức độ phức tạp của mô hình kinh doanh đã vượt xa hệ thống tài chính truyền thống. Mặc dù Crypto DeFi khác với tài chính truyền thống, nhưng nó vẫn cần hệ thống thực nghiệm của tài chính truyền thống để hiệu chỉnh và so sánh trong quá trình phát triển của nó. Cả hai học hỏi lẫn nhau, phát triển nhanh chóng và tiếp tục kết hợp, hình thành một hệ thống tài chính mới.
Việc đề xuất dự luật GENIUS lần này có sự tương đồng cao với Staking, Restaking, LSD trong các chu kỳ trước của DeFi, hoặc nói cách khác, là một lần mở rộng nữa của cùng một bộ phương pháp trong thế giới tiền tệ pháp định.
Một ví dụ trong DeFi: Sử dụng ETH để nhận stETH rebase thông qua Lido, sau đó đặt stETH vào AAVE để nhận USDC tương đương 70% giá trị đã đặt, rồi dùng USDC nhận được để tiếp tục mua ETH trên thị trường. Mô hình lý tưởng cho quá trình lặp lại này là một chuỗi cấp số nhân với q = 0.7, cuối cùng sẽ đạt được hệ số tiền tệ 3.3.
Quy trình trên có thể được thực hiện trên cơ sở stablecoin Pháp-Bỉ theo Đạo luật GENIUS trong tương lai gần: giả sử một tổ chức tài chính Nhật Bản bên ngoài Hoa Kỳ cam kết trái phiếu Hoa Kỳ dựa trên các điều kiện tuân thủ để phát hành USDJ, lấy JPY thông qua đường ra ngoài và trao đổi để có được USD, sau đó mua trái phiếu Hoa Kỳ để tạo thành một chu kỳ. Có một số hệ số nhân giả định trong các hoạt động lặp đi lặp lại của quá trình này, một là tỷ lệ cầm cố có thể ( đầy đủ, hoặc có thể được chiết khấu hoặc trên ), thứ hai là bật/tắt đường dốc và mòn trao đổi, và thứ ba là tỷ lệ rời bỏ theo định hướng thị trường. (1-q) Bội số này là điều kiện lý tưởng mà Đạo luật GENIUS và các quốc gia tiếp theo có thể nhận được để đáp ứng hóa đơn stablecoin trên đô la Mỹ Kho bạc Mỹ nắm giữ Hệ số tiền tệ khuếch đại tài chính.
Tất nhiên, điều này còn chưa tính đến việc phát hành quá mức của một số tổ chức không chính thức, cũng như các tài sản token được tái thế chấp từ việc đầu tư vào tài sản của stablecoin. Tính linh hoạt của stablecoin sẽ vượt xa thị trường sản phẩm phái sinh của thế giới fiat, và "tài sản stablecoin lồng nhau" chắc chắn sẽ mang lại những cú sốc không thể tưởng tượng cho thị trường tài chính truyền thống.
5 Vàng, đô la Mỹ, và stablecoin Crypto
Trong một bài viết trước đây, đã đề cập đến sự thay đổi niềm tin vào các tài sản neo của ba thế hệ hệ thống tài chính, các tài sản tài chính neo của ba thế hệ là: vàng, đô la Mỹ và Bitcoin, điều này được xem từ góc độ vĩ mô. Còn từ góc độ vi mô, cả ba thế hệ tài chính đều cần có một đơn vị thanh toán hàng ngày để cầm trên tay, trước đây là một viên kim loại quý, một tờ tiền đô la Mỹ, và trong tương lai sẽ là gì?
Như đã đề cập trước đó, ngoài stablecoin ( đô la Mỹ ) không có loại tiền tệ hoặc tài sản Crypto( bản địa nào ) trên Thị trường tiền điện tử có thể được sử dụng làm mỏ neo giá cho stablecoin và lý do là: giá cả rất quan trọng. Trong giao dịch trong thế giới thực, đối với một loại hàng hóa, một dịch vụ, cần phải có một số tiền tương đối ổn định làm giá tham chiếu trực quan, không phải một ly Mỹ hôm qua là 0,000038BTC, hôm nay là 0,000032BTC, điều này sẽ khiến người tiêu dùng và nhà giao dịch mất khả năng phán đoán giá trị, tính năng quan trọng nhất của stablecoin là sự ổn định, theo cách giá giúp người tiêu dùng và nhà giao dịch đánh giá và hiểu được giá trị. Khi đó giá xung quanh biến động giá là một bộ điều chỉnh năng động, thỏa mãn sự cân bằng giữa sức tiêu dùng và phát triển kinh tế.
Tại sao lại là đô la ( stablecoin )?
Thứ nhất, đồng đô la Mỹ đã thiết lập tính phổ quát tương đối trong thế giới tiền pháp định. Thứ hai, thật khó để quay trở lại với một định nghĩa tốt hơn về sự đồng thuận. Tất nhiên, tôi cũng đã thảo luận về vấn đề này với một vài người bạn: stablecoin, tiền tệ của thế giới. Giả sử việc phát hành nó là một cơ chế định giá hợp lý hơn dựa trên tổng GDP lịch sử toàn cầu và mức tăng GDP hàng năm, ngay cả khi nó có hiệu quả kinh tế và tài chính tối ưu hơn so với đồng đô la Mỹ hiện tại, rất khó để đạt được sự đồng thuận trong phát triển xã hội để thay thế vị thế của stablecoin đô la Mỹ. Điều này giống như phát minh của Esperanto cách đây 140 năm, ngay cả khi thuật toán đã thực hiện tối ưu toàn diện lớn nhất thì khó có thể thay thế lợi thế thị phần hàng đầu của tiếng Anh trên thế giới, nhiều quốc gia có ngôn ngữ mẹ đẻ cuối cùng đã chọn tiếng Anh làm ngôn ngữ chính thức trong quá trình phát triển sau này, chẳng hạn như Ấn Độ, Singapore, Philippines, mặc dù họ sử dụng tiếng Anh nhưng tiêu chuẩn từ lâu đã độc lập với các hướng dẫn tiếng Anh của Anh, có thể nói rằng những "tiếng Anh bóng tối" này hoàn toàn độc lập. Việc kiểm soát ảnh hưởng gián tiếp được mở rộng bởi sự phi tập trung hiện tại của việc phát hành stablecoin USD sau Đạo luật GENIUS rất giống với ví dụ này bằng tiếng Anh.
Đề xuất của Đạo luật GENIUS là một thiết kế khéo léo và sáng tạo, tối đa hóa việc sử dụng các lợi thế lịch sử để tận dụng lợi thế trong tương lai bằng cách tận dụng những lợi thế hiện có của đồng đô la Mỹ làm mỏ neo giá trong thế giới hiện tại và biến nó thành lợi thế lâu dài của mỏ neo giá trị tương lai của Thị trường tiền điện tử dưới dạng stablecoin đô la Mỹ. Về bản chất, đề xuất cam kết đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ để phát hành stablecoin đô la Mỹ thực sự là một nỗ lực táo bạo nhằm nâng cấp và chuyển đổi trái phiếu đô la Mỹ thành vàng bậc hai.
6 Phản hồi của thị trường toàn cầu sau khi luật có hiệu lực và sự biến đổi mạnh mẽ trong giao dịch tài chính và tài sản
Việc triển khai dự luật GENIUS còn cần một thời gian, các dự luật về stablecoin ở các quốc gia và khu vực khác cũng tương tự. Một số thị trường đã bắt đầu phản hồi những phản hồi ban đầu về tâm lý ngắn hạn từ giá tài sản.
Trong ngắn hạn, sự ra đời của dự luật stablecoin sẽ kích hoạt những thay đổi mạnh mẽ về tài sản của các tổ chức tài chính, RWA và tài sản Crypto, với các cơ hội đi kèm với việc tái cấu trúc, hỗn loạn và kỳ vọng phát triển, và sự không chắc chắn của việc điều chỉnh tài chính truyền thống sẽ tăng lên hơn nữa, dẫn đến sự điều chỉnh giá của một số tài sản là điều bình thường. Sự tự tin của mỏ neo trái phiếu Mỹ sẽ tăng thêm và hỗ trợ ngược lại thị trường hiện tại, và lợi thế ra quyết định mở sẽ dẫn đến sự phát triển của đường cong thứ hai của sự tăng trưởng của tài sản đô la Mỹ cộng với tiền điện tử, tạo thành đường cong thứ hai thuộc về chính tài sản đô la Mỹ và kỳ vọng kết quả cũng sẽ bù đắp một số hoảng loạn tái cấu trúc ngắn hạn, tạo thành một môi trường chồng chất phức tạp hơn.
Từ góc nhìn của Thị trường Crypto, đây chắc chắn là một cơ hội tuyệt vời để mở ra quản lý tài sản và đổi mới tài chính hơn nữa. RWAFi sẽ có nhiều kênh triển khai và hình thức tài sản hơn, có lợi cho tất cả các dự án xây dựng lâu dài như CICADA Finance trong quản lý tài sản lợi suất thực, giúp nhanh chóng chuyển giao và phát triển trong các ngành DeFi, PayFi, RWAFi.