Nếu dự luật GENIUS được thực hiện suôn sẻ, nó sẽ khéo léo giải quyết tác động của Crypto đối với vị thế tài chính kinh tế hiện tại của đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ, và ngược lại làm tăng giá trị và thanh khoản của thị trường Crypto gắn liền với đô la.
Tác giả: Dương Ca Gary
25 Q2 đúng vào thời điểm diễn ra một số hội nghị Crypto ở Bắc Mỹ, vào ngày 19, Thượng viện Mỹ đã thông qua dự luật GENIUS với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống, hướng dẫn và thiết lập quy trình thúc đẩy Đạo luật đổi mới quốc gia về stablecoin của Mỹ (. Chưa đầy một tuần, các loại tổ chức tài chính và Crypto đã nhanh chóng tương tác lẫn nhau, theo lời một người bạn, toàn bộ thị trường đã trở nên sôi động.
Điểm đặc biệt của dự luật này là nó sẽ có tác động lớn đến nền kinh tế tài chính toàn cầu trong ngắn hạn và dài hạn, và sẽ có nhiều lớp từ nông đến sâu, giống như một trận động đất lớn rất gần bề mặt. Nếu Đạo luật GENIUS được thực hiện thành công, nó sẽ khéo léo giải quyết tác động của Crypto đối với tình trạng tài chính và kinh tế hiện tại của trái phiếu Mỹ bằng đô la Mỹ, và thay vào đó làm tăng giá trị và tính thanh khoản của Thị trường tiền điện tử được chốt bằng đô la Mỹ.
Kết hợp với các cuộc thảo luận tại hội nghị ở New York tuần trước, đã tóm tắt sơ bộ một số vấn đề liên quan sau đây:
tl;dr
Nguyên nhân bản chất dẫn đến sự suy giảm quyền kiểm soát của đồng đô la truyền thống
Nhận thức rõ sự lựa chọn và quyết định lùi một bước tiến hai bước trong xu hướng biến đổi mạnh mẽ của hệ thống tiền tệ toàn cầu do Crypto thúc đẩy.
Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của dự luật GENIUS
DeFi Restaking cho thế giới tiền pháp định những gợi ý và hệ số tiền tệ của tiền tệ bóng
Vàng, đô la Mỹ, và tiền điện tử ổn định
Phản hồi từ thị trường toàn cầu sau khi luật có hiệu lực và sự biến động mạnh mẽ của giao dịch tài chính và tài sản
1 Nguyên nhân bản chất của sự suy giảm quyền kiểm soát của đô la truyền thống
Sự suy giảm sức ảnh hưởng của đô la Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu có nhiều nguyên nhân từ nhiều khía cạnh khác nhau, từ bối cảnh dài hạn nhìn lại, các loại tài nguyên mà từ thời kỳ đại hàng hải cho đến Thế chiến II đã gần như được tiêu thụ hết, từ khía cạnh ngắn hạn, khả năng điều chỉnh chính sách kinh tế đang dần mất hiệu lực, nhưng những yếu tố chính gây ra tình trạng hiện tại chủ yếu có bốn điểm sau:
i) Kinh tế toàn cầu và sức mạnh quốc gia của các nước đang nhanh chóng nổi lên, sự cần thiết phải sử dụng đồng đô la Mỹ làm phương thức thanh toán thương mại và tài chính toàn cầu đang giảm đi, nhiều quốc gia và khu vực đang xây dựng hệ thống thương mại và thanh toán tiền tệ độc lập với đồng đô la.
ii) Trong thời gian COVID19 )2020-2022(, Hoa Kỳ đã phát hành hơn 44% khối lượng đô la, M2 từ 15,2 nghìn tỷ đô la tăng lên 21,9 nghìn tỷ đô la ) dữ liệu của Federal (, điều này đã dẫn đến một quá trình không thể đảo ngược của sự suy giảm tín dụng đô la sau đại dịch;
iii) Hệ thống nội bộ của Mỹ Federal tự bản thân điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài khóa trở nên cứng nhắc, sự gia tăng entropy, hiệu suất vốn và phân phối tài sản không đối xứng nghiêm trọng, không phù hợp với nhu cầu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế từ các mô hình mới số hóa và AI;
iv) Crypto Hệ thống tài chính tiền tệ phi tập trung đang nhanh chóng nổi lên, gia tăng bối cảnh môi trường trên, phá vỡ một cách tàn khốc hệ thống kinh tế tài chính truyền thống toàn cầu dựa trên tín dụng quốc gia kể từ khi luật Bretton Woods ra đời.
Điều đáng nói là các doanh nhân tài chính kỳ cựu do Ray Dalio đại diện và một số chính trị gia đã mắc sai lầm giáo điều trong cách hiểu của họ về bẫy Thucydides khi đối mặt với môi trường trên. Trong thập kỷ qua, nhiều người đã lập luận rằng Bẫy Thucydides vẫn tồn tại hoặc sắp xảy ra giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, và thậm chí đã sử dụng chủ đề này làm cơ sở cho các chiến lược vận động hành lang hoặc đầu tư. Trên thực tế, các vấn đề mà Trung Quốc và Mỹ phải đối mặt là hoàn toàn giống nhau, và nên thuộc về cùng một bên của bẫy Thucydides, trong khi mặt còn lại là hệ thống tài chính tiền điện tử và các mối quan hệ sản xuất của quản trị phi tập trung trong kỷ nguyên kỹ thuật số được mã hóa. Rõ ràng, Đạo luật GENIUS đang hiểu được vấn đề.
2 Nhận thức rõ sự thay đổi mạnh mẽ của hệ thống tiền tệ toàn cầu do Crypto thúc đẩy và những quyết định thận trọng để tiến lên
Dựa trên những điều trên, việc ra quyết định của Đạo luật GENIUS về cơ bản là một sự đánh đổi và đánh đổi, đánh dấu sự khởi đầu của Liên bang chấp nhận thực tế về sự suy giảm kiểm soát của đồng đô la Mỹ truyền thống theo hệ thống tài chính ban đầu, và chủ động phân cấp hơn nữa quyền phát hành và thanh toán đồng đô la Mỹ ) Lưu ý: Hầu hết bản thân đô la Mỹ nước ngoài cũng đến từ việc mở rộng tín dụng ngân hàng nước ngoài bảng cân đối kế toán của Liên bang là một loại tiền tệ ngầm. Tính xác thực của việc phát hành và thanh toán bù trừ được kiểm soát dựa trên hệ thống truy cập và mạng lưới tuân thủ, đồng thời được xác nhận bởi các ngân hàng trung ương cấp có chủ quyền và ( lọc mua lại, trước xu hướng tất yếu của sự phát triển của tài chính tiền điện tử, chúng tôi sẽ tính đến lối chơi nâng cao của DeFi Restaking kết hợp với kinh nghiệm mở rộng ngoại bảng cân đối kế toán của tiền pháp định ở nước ngoài đô la Mỹ trong việc mở rộng tín dụng của hệ thống ngân hàng nước ngoài, đồng thời hình thành một loại "cấu trúc nước ngoài trên chuỗi" mới bằng cách khuyến khích các tổ chức tuân thủ phát hành stablecoin Mô hình "tiền tệ bóng trên chuỗi"** khuếch đại hơn nữa hiệu ứng cấp số tiền tệ của đồng đô la Mỹ đang lưu thông.
Bảng dưới đây liệt kê so sánh các đặc tính của đô la Mỹ và các loại tiền tệ bóng khác nhau theo các cấp độ và thuộc tính.
Quyết định và biện pháp này của Đạo luật GENIUS sẽ giúp đồng đô la Mỹ đóng vai trò "mỏ neo" ở một mức độ lớn, điều này không chỉ có thể khôi phục niềm tin của những người nắm giữ trái phiếu Mỹ và tài sản đô la Mỹ mà còn cho phép đồng đô la Mỹ ngoài bảng cân đối kế toán mở rộng nhanh chóng với sự phát triển của Thị trường tiền điện tử, có thể cứu vãn và giết chết hai con chim bằng một hòn đá.
3. Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của dự luật GENIUS
Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của dự luật GENIUS rõ ràng là khác nhau, nói một cách đơn giản: bên trong được gọi là quản lý tuân thủ, bên ngoài thực chất là quảng bá mẫu. Cung cấp mẫu chính sách cho các cơ quan quản lý tài chính ở các quốc gia và khu vực khác trên toàn cầu, và lấy thị trường Mỹ làm ví dụ để cung cấp mẫu thực hiện cho các tổ chức tài chính ở các quốc gia và khu vực khác, nhằm giúp toàn cầu nhanh chóng sử dụng stablecoin đô la được neo bằng đô la Mỹ trong Thị trường Crypto.
Tất nhiên, trong ngắn hạn và nội bộ, đó là mục đích quản lý tuân thủ trực tiếp, để đảm bảo sự ổn định của giai đoạn chuyển tiếp trong quá trình phát triển nhanh chóng của Thị trường tiền điện tử và tác động đến thị trường tài chính truyền thống, đó là hoạt động thường xuyên của hệ thống pháp luật tài chính Hoa Kỳ. Về lâu dài, lần này nó đã đạt được hiệu quả công khai chứng minh tuyệt đối, tối đa hóa việc sử dụng những lợi thế thiết yếu của đồng đô la Mỹ làm mỏ neo giá trong hệ thống tài chính truyền thống, và kết hợp với điểm đau của việc khai thác mỏ neo giá của không có stablecoin nào khác trên thị trường tiền điện tử ngoại trừ đô la Mỹ, khéo léo thông qua một cách bán tuân thủ và bán mở - cụ thể đề cập đến hạn chế đối với các tổ chức phát hành ở nước ngoài trong dự luật: các nhà phát hành stablecoin nước ngoài chưa được các cơ quan quản lý Hoa Kỳ chấp thuận không được phép hoạt động tại thị trường Mỹ, điều này thực sự tương đương với việc nhắc nhở họ có thể hoạt động tại thị trường Mỹ bên ngoài Hoa Kỳ. Nhằm kích thích và khẳng định sự phụ thuộc và sử dụng hơn nữa stablecoin đô la Mỹ trong quá trình nâng cấp Crypto Finance.
Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua <稳定币条例草案>chính sách và dự kiến Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản JSA, MAS của Singapore và DFSA của Dubai cũng sẽ sớm phản hồi. Do tầm quan trọng đặc biệt của thị trường ngách stablecoin và những thay đổi lặp đi lặp lại nhanh chóng được kích hoạt bởi Đạo luật GENIUS, đây là một thách thức lớn đối với các quốc gia và khu vực có hóa đơn từ trước và điều rất quan trọng là phải cân bằng ranh giới và nới lỏng. Nếu quá lỏng lẻo sẽ gây ra sự hỗn loạn thị trường và khó khăn trong quản lý, và nếu quá chặt chẽ sẽ nhanh chóng bị Thị trường tiền điện tử bỏ lại phía sau và mất lợi thế cạnh tranh về tài chính, thanh toán và quản lý tài sản trong giai đoạn tiếp theo ) Lưu ý: Do Thị trường tiền điện tử Với các đặc điểm của toàn cầu hóa, tính thanh khoản cao và tính tương tác cao, tính độc lập của các stablecoin tiền tệ fiat khác so với stablecoin đô la Mỹ có thể khó hình thành hơn và PEG có thể cứng nhắc hơn (. Ngoài ra, tình hình của các quốc gia có hóa đơn lạc hậu sẽ không khá hơn, và họ cũng sẽ gặp phải tình thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường hỗn loạn, lạc hậu và mất khả năng cạnh tranh do thay đổi mô hình quá nhanh.
4. DeFi Restaking cho thế giới pháp tiền và hệ số tiền tệ của tiền tệ bóng
Một đối tác tài sản đã nói với tôi vào tuần trước rằng giai đoạn tiếp theo của tài chính toàn cầu là rất thách thức và cần phải có sự hiểu biết kép và hiểu biết chéo về tài chính truyền thống và tiền điện tử, nếu không nó sẽ sớm bị loại khỏi thị trường. Thật vậy, trong hai chu kỳ phát triển DeFi vừa qua, Thị trường tiền điện tử đã phát triển độc lập một tập hợp các hệ thống khoa học kinh tế chuyên nghiệp dựa trên các giao thức kỹ thuật số, từ logic giao thức, tokenomics, các phương pháp và công cụ phân tích tài chính, đến sự phức tạp của các mô hình kinh doanh vượt xa các hệ thống tài chính truyền thống. Mặc dù Crypto DeFi khác với tài chính truyền thống, nhưng nó vẫn cần hệ thống thực nghiệm của tài chính truyền thống để hiệu chỉnh và so sánh trong quá trình phát triển của nó. Cả hai học hỏi lẫn nhau, phát triển nhanh chóng và tiếp tục kết hợp, hình thành một hệ thống tài chính mới.
Đề xuất của dự luật GENIUS lần này có sự tương đồng cao với Staking, Restaking, LSD trong các chu kỳ DeFi trước đây, hoặc có thể nói là một lần nữa mở rộng cùng một phương pháp luận trong thế giới tiền pháp định.
Trong DeFi, một ví dụ: sử dụng ETH để nhận rebase stETH qua Lido, sau đó thế chấp stETH vào AAVE để nhận 70% giá trị thế chấp bằng USDC, rồi sử dụng USDC nhận được để tiếp tục mua ETH. Mô hình lý tưởng của quá trình lặp lại này là một chuỗi cấp số nhân với q=0.7, cuối cùng sẽ đạt được nhân tiền tệ là 3.3 lần.
Quy trình trên có thể được thực hiện trên cơ sở stablecoin Pháp-Bỉ trong tương lai gần theo Đạo luật GENIUS: giả sử một tổ chức tài chính Nhật Bản bên ngoài Hoa Kỳ cam kết trái phiếu Hoa Kỳ dựa trên các điều kiện tuân thủ để phát hành USDJ, lấy JPY thông qua đường ra ngoài và trao đổi để có được USD, sau đó mua trái phiếu Hoa Kỳ để tạo thành một chu kỳ. Có một số hệ số giả định trong các hoạt động lặp đi lặp lại của quá trình này, một là tỷ lệ cam kết ) có thể đã đầy đủ, hoặc nó có thể được chiết khấu hoặc vượt quá (, thứ hai là bật/tắt đường dốc và hao mòn trao đổi, và thứ ba là tỷ lệ rời bỏ dựa trên thị trường, tất cả đều sẽ nhận được hệ số nhân tỷ lệ q cho một chu kỳ duy nhất và cuối cùng tính toán hệ số tiền tệ 1/)1-q( Bội số này là điều kiện lý tưởng mà Đạo luật GENIUS và các quốc gia tiếp theo có thể đạt được để đáp ứng hóa đơn stablecoin trên số nhân tiền tệ khuếch đại tài chính nắm giữ của Kho bạc đô la Mỹ.
Tất nhiên, điều này vẫn chưa bao gồm việc phát hành vượt mức của một số tổ chức không chính thức, cũng như các loại tài sản bóng khác mà token tài sản thu được từ việc tái thế chấp (restaking) sau khi tài sản được đưa vào stablecoin. Tính linh hoạt của stablecoin sẽ vượt xa thị trường sản phẩm phái sinh của thế giới fiat, và "tài sản stablecoin lồng ghép" chắc chắn sẽ mang lại những cú sốc không thể tưởng tượng nổi cho thị trường tài chính truyền thống.
5 Vàng, đô la Mỹ, và stablecoin Crypto
Trong bài viết trước nói về sự thay đổi lớn sau chiến thắng của Trump, đã đề cập đến việc thay thế niềm tin vào các tài sản neo của hệ thống tài chính ba thế hệ, các tài sản tài chính được neo là: vàng, đô la Mỹ và Bitcoin, điều này nhìn từ khía cạnh vĩ mô. Còn từ khía cạnh vi mô, cả ba thế hệ tài chính đều cần có đơn vị thanh toán hàng ngày cầm trên tay, trước đây là một viên vàng, một tờ đô la Mỹ, vậy tương lai sẽ là gì?
Như đã đề cập trước đó, ngoài USD ) stablecoin ( không có Crypto) ( tiền tệ hoặc tài sản gốc nào trong Thị trường tiền điện tử có thể được sử dụng làm mỏ neo giá cho stablecoin và lý do là: giá cả rất quan trọng. Trong các giao dịch trong thế giới thực, đối với một hàng hóa, một dịch vụ, cần có một số tiền tương đối ổn định làm giá tham chiếu trực quan, không phải một ly Mỹ hôm qua là 0,000038BTC, hôm nay là 0,000032BTC, điều này sẽ khiến người tiêu dùng và nhà giao dịch mất khả năng phán đoán giá trị, tính năng quan trọng nhất của stablecoin là sự ổn định, giúp người tiêu dùng và nhà giao dịch đánh giá và hiểu được giá trị theo cách giá. Khi đó giá xung quanh biến động giá là một bộ điều chỉnh năng động, thỏa mãn sự cân bằng giữa sức tiêu dùng và phát triển kinh tế.
Tại sao là đô la ) stablecoin (?
Thứ nhất, đồng đô la Mỹ đã thiết lập tính phổ quát tương đối trong thế giới tiền pháp định. Thứ hai, thật khó để quay trở lại với một định nghĩa tốt hơn về sự đồng thuận. Tất nhiên, tôi cũng đã thảo luận về vấn đề này với một vài người bạn: stablecoin, tiền tệ của thế giới. Giả sử việc phát hành nó là một cơ chế định giá hợp lý hơn dựa trên tổng GDP lịch sử toàn cầu và mức tăng GDP hàng năm, sẽ khó có được sự đồng thuận trong phát triển xã hội để thay thế vị thế của stablecoin đô la Mỹ, ngay cả khi nó có hiệu quả kinh tế và tài chính tối ưu hơn so với đồng đô la Mỹ hiện tại. Điều này giống như phát minh của Esperanto cách đây 140 năm, ngay cả khi thuật toán đã thực hiện tối ưu toàn diện lớn nhất, cũng khó có thể thay thế lợi thế tiếng Anh trên thị phần hàng đầu thế giới, nhiều quốc gia có ngôn ngữ mẹ đẻ cuối cùng đã chọn tiếng Anh làm ngôn ngữ chính thức trong quá trình phát triển sau này, chẳng hạn như Ấn Độ, Singapore, Philippines, mặc dù họ sử dụng tiếng Anh nhưng tiêu chuẩn từ lâu đã độc lập với tiêu chuẩn tiếng Anh Anh, có thể nói những "tiếng Anh bóng tối" này hoàn toàn độc lập. Việc kiểm soát ảnh hưởng gián tiếp được mở rộng bởi sự phi tập trung hiện tại của stablecoin đô la Mỹ sau Đạo luật GENIUS rất giống với ví dụ này bằng tiếng Anh.
Việc đề xuất dự luật GENIUS đã đúng thời điểm chuyển đổi lịch sử này, tận dụng tính không thể thay thế của đô la Mỹ trong bối cảnh toàn cầu hiện tại có lợi thế về giá cả, thông qua hình thức stablecoin đô la Mỹ, biến nó thành lợi thế lâu dài của giá trị neo trong tương lai của Thị trường Crypto, đây là một thiết kế đổi mới khéo léo, tối đa hóa việc sử dụng lợi thế lịch sử để khai thác lợi thế tương lai. Về bản chất, việc phát hành stablecoin đô la Mỹ bằng cách thế chấp đô la và trái phiếu Mỹ thực chất là một nỗ lực táo bạo để nâng cấp đô la và trái phiếu Mỹ thành vàng cấp hai.
6 Phản hồi của thị trường toàn cầu sau khi các đạo luật có hiệu lực và sự biến động của giao dịch tài chính và tài sản
Việc thực hiện dự luật GENIUS vẫn cần một khoảng thời gian, các dự luật stablecoin ở các quốc gia và khu vực khác cũng tương tự. Một số thị trường bắt đầu phản hồi một số phản hồi ban đầu về cảm xúc ngắn hạn từ giá trị tài sản.
Trong ngắn hạn, việc giới thiệu dự luật stablecoin sẽ kích hoạt những thay đổi mạnh mẽ về tài sản của các tổ chức tài chính, RWA và tài sản tiền điện tử, và các cơ hội sẽ đi kèm với việc tái cấu trúc, hỗn loạn và kỳ vọng phát triển cùng tồn tại, và sự không chắc chắn của việc điều chỉnh tài chính truyền thống sẽ tăng hơn nữa, dẫn đến sự điều chỉnh giá của một số tài sản. Sự tự tin của mỏ neo trái phiếu Mỹ sẽ bổ sung và hỗ trợ ngược lại thị trường hiện tại, và lợi thế ra quyết định mở sẽ dẫn đến sự phát triển của đường cong thứ hai của sự tăng trưởng của tài sản đô la Mỹ cộng với tiền điện tử, tạo thành đường cong thứ hai thuộc về chính tài sản đô la Mỹ và sự tiến bộ dự kiến thu được từ điều này cũng sẽ bù đắp một số sự hoảng loạn của việc tái cấu trúc ngắn hạn, tạo thành một môi trường chồng chất phức tạp hơn.
Từ góc độ của Thị trường Crypto, đây chắc chắn là một cơ hội tuyệt vời để mở ra thêm quản lý tài sản và đổi mới tài chính, RWAFi sẽ có nhiều kênh triển khai và hình thức tài sản hơn, có lợi cho tất cả các dự án dài hạn như CICADA Finance làm Quản lý Tài sản Lợi nhuận Thực, trong sự chuyển giao và phát triển nhanh chóng trong ngành DeFi, PayFi, RWAFi.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
GENIUS pháp luật và on-chain bóng tiền tệ
Tác giả: Dương Ca Gary
25 Q2 đúng vào thời điểm diễn ra một số hội nghị Crypto ở Bắc Mỹ, vào ngày 19, Thượng viện Mỹ đã thông qua dự luật GENIUS với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống, hướng dẫn và thiết lập quy trình thúc đẩy Đạo luật đổi mới quốc gia về stablecoin của Mỹ (. Chưa đầy một tuần, các loại tổ chức tài chính và Crypto đã nhanh chóng tương tác lẫn nhau, theo lời một người bạn, toàn bộ thị trường đã trở nên sôi động.
Điểm đặc biệt của dự luật này là nó sẽ có tác động lớn đến nền kinh tế tài chính toàn cầu trong ngắn hạn và dài hạn, và sẽ có nhiều lớp từ nông đến sâu, giống như một trận động đất lớn rất gần bề mặt. Nếu Đạo luật GENIUS được thực hiện thành công, nó sẽ khéo léo giải quyết tác động của Crypto đối với tình trạng tài chính và kinh tế hiện tại của trái phiếu Mỹ bằng đô la Mỹ, và thay vào đó làm tăng giá trị và tính thanh khoản của Thị trường tiền điện tử được chốt bằng đô la Mỹ.
Kết hợp với các cuộc thảo luận tại hội nghị ở New York tuần trước, đã tóm tắt sơ bộ một số vấn đề liên quan sau đây:
tl;dr
1 Nguyên nhân bản chất của sự suy giảm quyền kiểm soát của đô la truyền thống
Sự suy giảm sức ảnh hưởng của đô la Mỹ trong nền kinh tế toàn cầu có nhiều nguyên nhân từ nhiều khía cạnh khác nhau, từ bối cảnh dài hạn nhìn lại, các loại tài nguyên mà từ thời kỳ đại hàng hải cho đến Thế chiến II đã gần như được tiêu thụ hết, từ khía cạnh ngắn hạn, khả năng điều chỉnh chính sách kinh tế đang dần mất hiệu lực, nhưng những yếu tố chính gây ra tình trạng hiện tại chủ yếu có bốn điểm sau:
i) Kinh tế toàn cầu và sức mạnh quốc gia của các nước đang nhanh chóng nổi lên, sự cần thiết phải sử dụng đồng đô la Mỹ làm phương thức thanh toán thương mại và tài chính toàn cầu đang giảm đi, nhiều quốc gia và khu vực đang xây dựng hệ thống thương mại và thanh toán tiền tệ độc lập với đồng đô la.
ii) Trong thời gian COVID19 )2020-2022(, Hoa Kỳ đã phát hành hơn 44% khối lượng đô la, M2 từ 15,2 nghìn tỷ đô la tăng lên 21,9 nghìn tỷ đô la ) dữ liệu của Federal (, điều này đã dẫn đến một quá trình không thể đảo ngược của sự suy giảm tín dụng đô la sau đại dịch;
iii) Hệ thống nội bộ của Mỹ Federal tự bản thân điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài khóa trở nên cứng nhắc, sự gia tăng entropy, hiệu suất vốn và phân phối tài sản không đối xứng nghiêm trọng, không phù hợp với nhu cầu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế từ các mô hình mới số hóa và AI;
iv) Crypto Hệ thống tài chính tiền tệ phi tập trung đang nhanh chóng nổi lên, gia tăng bối cảnh môi trường trên, phá vỡ một cách tàn khốc hệ thống kinh tế tài chính truyền thống toàn cầu dựa trên tín dụng quốc gia kể từ khi luật Bretton Woods ra đời.
Điều đáng nói là các doanh nhân tài chính kỳ cựu do Ray Dalio đại diện và một số chính trị gia đã mắc sai lầm giáo điều trong cách hiểu của họ về bẫy Thucydides khi đối mặt với môi trường trên. Trong thập kỷ qua, nhiều người đã lập luận rằng Bẫy Thucydides vẫn tồn tại hoặc sắp xảy ra giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, và thậm chí đã sử dụng chủ đề này làm cơ sở cho các chiến lược vận động hành lang hoặc đầu tư. Trên thực tế, các vấn đề mà Trung Quốc và Mỹ phải đối mặt là hoàn toàn giống nhau, và nên thuộc về cùng một bên của bẫy Thucydides, trong khi mặt còn lại là hệ thống tài chính tiền điện tử và các mối quan hệ sản xuất của quản trị phi tập trung trong kỷ nguyên kỹ thuật số được mã hóa. Rõ ràng, Đạo luật GENIUS đang hiểu được vấn đề.
2 Nhận thức rõ sự thay đổi mạnh mẽ của hệ thống tiền tệ toàn cầu do Crypto thúc đẩy và những quyết định thận trọng để tiến lên
Dựa trên những điều trên, việc ra quyết định của Đạo luật GENIUS về cơ bản là một sự đánh đổi và đánh đổi, đánh dấu sự khởi đầu của Liên bang chấp nhận thực tế về sự suy giảm kiểm soát của đồng đô la Mỹ truyền thống theo hệ thống tài chính ban đầu, và chủ động phân cấp hơn nữa quyền phát hành và thanh toán đồng đô la Mỹ ) Lưu ý: Hầu hết bản thân đô la Mỹ nước ngoài cũng đến từ việc mở rộng tín dụng ngân hàng nước ngoài bảng cân đối kế toán của Liên bang là một loại tiền tệ ngầm. Tính xác thực của việc phát hành và thanh toán bù trừ được kiểm soát dựa trên hệ thống truy cập và mạng lưới tuân thủ, đồng thời được xác nhận bởi các ngân hàng trung ương cấp có chủ quyền và ( lọc mua lại, trước xu hướng tất yếu của sự phát triển của tài chính tiền điện tử, chúng tôi sẽ tính đến lối chơi nâng cao của DeFi Restaking kết hợp với kinh nghiệm mở rộng ngoại bảng cân đối kế toán của tiền pháp định ở nước ngoài đô la Mỹ trong việc mở rộng tín dụng của hệ thống ngân hàng nước ngoài, đồng thời hình thành một loại "cấu trúc nước ngoài trên chuỗi" mới bằng cách khuyến khích các tổ chức tuân thủ phát hành stablecoin Mô hình "tiền tệ bóng trên chuỗi"** khuếch đại hơn nữa hiệu ứng cấp số tiền tệ của đồng đô la Mỹ đang lưu thông.
Bảng dưới đây liệt kê so sánh các đặc tính của đô la Mỹ và các loại tiền tệ bóng khác nhau theo các cấp độ và thuộc tính.
![])https://img.gateio.im/social/moments-57f00bd80ee9613bc696eefdd289e713(
Quyết định và biện pháp này của Đạo luật GENIUS sẽ giúp đồng đô la Mỹ đóng vai trò "mỏ neo" ở một mức độ lớn, điều này không chỉ có thể khôi phục niềm tin của những người nắm giữ trái phiếu Mỹ và tài sản đô la Mỹ mà còn cho phép đồng đô la Mỹ ngoài bảng cân đối kế toán mở rộng nhanh chóng với sự phát triển của Thị trường tiền điện tử, có thể cứu vãn và giết chết hai con chim bằng một hòn đá.
3. Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của dự luật GENIUS
Mục đích danh nghĩa và mục đích thực chất của dự luật GENIUS rõ ràng là khác nhau, nói một cách đơn giản: bên trong được gọi là quản lý tuân thủ, bên ngoài thực chất là quảng bá mẫu. Cung cấp mẫu chính sách cho các cơ quan quản lý tài chính ở các quốc gia và khu vực khác trên toàn cầu, và lấy thị trường Mỹ làm ví dụ để cung cấp mẫu thực hiện cho các tổ chức tài chính ở các quốc gia và khu vực khác, nhằm giúp toàn cầu nhanh chóng sử dụng stablecoin đô la được neo bằng đô la Mỹ trong Thị trường Crypto.
Tất nhiên, trong ngắn hạn và nội bộ, đó là mục đích quản lý tuân thủ trực tiếp, để đảm bảo sự ổn định của giai đoạn chuyển tiếp trong quá trình phát triển nhanh chóng của Thị trường tiền điện tử và tác động đến thị trường tài chính truyền thống, đó là hoạt động thường xuyên của hệ thống pháp luật tài chính Hoa Kỳ. Về lâu dài, lần này nó đã đạt được hiệu quả công khai chứng minh tuyệt đối, tối đa hóa việc sử dụng những lợi thế thiết yếu của đồng đô la Mỹ làm mỏ neo giá trong hệ thống tài chính truyền thống, và kết hợp với điểm đau của việc khai thác mỏ neo giá của không có stablecoin nào khác trên thị trường tiền điện tử ngoại trừ đô la Mỹ, khéo léo thông qua một cách bán tuân thủ và bán mở - cụ thể đề cập đến hạn chế đối với các tổ chức phát hành ở nước ngoài trong dự luật: các nhà phát hành stablecoin nước ngoài chưa được các cơ quan quản lý Hoa Kỳ chấp thuận không được phép hoạt động tại thị trường Mỹ, điều này thực sự tương đương với việc nhắc nhở họ có thể hoạt động tại thị trường Mỹ bên ngoài Hoa Kỳ. Nhằm kích thích và khẳng định sự phụ thuộc và sử dụng hơn nữa stablecoin đô la Mỹ trong quá trình nâng cấp Crypto Finance.
Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua <稳定币条例草案>chính sách và dự kiến Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản JSA, MAS của Singapore và DFSA của Dubai cũng sẽ sớm phản hồi. Do tầm quan trọng đặc biệt của thị trường ngách stablecoin và những thay đổi lặp đi lặp lại nhanh chóng được kích hoạt bởi Đạo luật GENIUS, đây là một thách thức lớn đối với các quốc gia và khu vực có hóa đơn từ trước và điều rất quan trọng là phải cân bằng ranh giới và nới lỏng. Nếu quá lỏng lẻo sẽ gây ra sự hỗn loạn thị trường và khó khăn trong quản lý, và nếu quá chặt chẽ sẽ nhanh chóng bị Thị trường tiền điện tử bỏ lại phía sau và mất lợi thế cạnh tranh về tài chính, thanh toán và quản lý tài sản trong giai đoạn tiếp theo ) Lưu ý: Do Thị trường tiền điện tử Với các đặc điểm của toàn cầu hóa, tính thanh khoản cao và tính tương tác cao, tính độc lập của các stablecoin tiền tệ fiat khác so với stablecoin đô la Mỹ có thể khó hình thành hơn và PEG có thể cứng nhắc hơn (. Ngoài ra, tình hình của các quốc gia có hóa đơn lạc hậu sẽ không khá hơn, và họ cũng sẽ gặp phải tình thế tiến thoái lưỡng nan của thị trường hỗn loạn, lạc hậu và mất khả năng cạnh tranh do thay đổi mô hình quá nhanh.
4. DeFi Restaking cho thế giới pháp tiền và hệ số tiền tệ của tiền tệ bóng
Một đối tác tài sản đã nói với tôi vào tuần trước rằng giai đoạn tiếp theo của tài chính toàn cầu là rất thách thức và cần phải có sự hiểu biết kép và hiểu biết chéo về tài chính truyền thống và tiền điện tử, nếu không nó sẽ sớm bị loại khỏi thị trường. Thật vậy, trong hai chu kỳ phát triển DeFi vừa qua, Thị trường tiền điện tử đã phát triển độc lập một tập hợp các hệ thống khoa học kinh tế chuyên nghiệp dựa trên các giao thức kỹ thuật số, từ logic giao thức, tokenomics, các phương pháp và công cụ phân tích tài chính, đến sự phức tạp của các mô hình kinh doanh vượt xa các hệ thống tài chính truyền thống. Mặc dù Crypto DeFi khác với tài chính truyền thống, nhưng nó vẫn cần hệ thống thực nghiệm của tài chính truyền thống để hiệu chỉnh và so sánh trong quá trình phát triển của nó. Cả hai học hỏi lẫn nhau, phát triển nhanh chóng và tiếp tục kết hợp, hình thành một hệ thống tài chính mới.
Đề xuất của dự luật GENIUS lần này có sự tương đồng cao với Staking, Restaking, LSD trong các chu kỳ DeFi trước đây, hoặc có thể nói là một lần nữa mở rộng cùng một phương pháp luận trong thế giới tiền pháp định.
Trong DeFi, một ví dụ: sử dụng ETH để nhận rebase stETH qua Lido, sau đó thế chấp stETH vào AAVE để nhận 70% giá trị thế chấp bằng USDC, rồi sử dụng USDC nhận được để tiếp tục mua ETH. Mô hình lý tưởng của quá trình lặp lại này là một chuỗi cấp số nhân với q=0.7, cuối cùng sẽ đạt được nhân tiền tệ là 3.3 lần.
Quy trình trên có thể được thực hiện trên cơ sở stablecoin Pháp-Bỉ trong tương lai gần theo Đạo luật GENIUS: giả sử một tổ chức tài chính Nhật Bản bên ngoài Hoa Kỳ cam kết trái phiếu Hoa Kỳ dựa trên các điều kiện tuân thủ để phát hành USDJ, lấy JPY thông qua đường ra ngoài và trao đổi để có được USD, sau đó mua trái phiếu Hoa Kỳ để tạo thành một chu kỳ. Có một số hệ số giả định trong các hoạt động lặp đi lặp lại của quá trình này, một là tỷ lệ cam kết ) có thể đã đầy đủ, hoặc nó có thể được chiết khấu hoặc vượt quá (, thứ hai là bật/tắt đường dốc và hao mòn trao đổi, và thứ ba là tỷ lệ rời bỏ dựa trên thị trường, tất cả đều sẽ nhận được hệ số nhân tỷ lệ q cho một chu kỳ duy nhất và cuối cùng tính toán hệ số tiền tệ 1/)1-q( Bội số này là điều kiện lý tưởng mà Đạo luật GENIUS và các quốc gia tiếp theo có thể đạt được để đáp ứng hóa đơn stablecoin trên số nhân tiền tệ khuếch đại tài chính nắm giữ của Kho bạc đô la Mỹ.
Tất nhiên, điều này vẫn chưa bao gồm việc phát hành vượt mức của một số tổ chức không chính thức, cũng như các loại tài sản bóng khác mà token tài sản thu được từ việc tái thế chấp (restaking) sau khi tài sản được đưa vào stablecoin. Tính linh hoạt của stablecoin sẽ vượt xa thị trường sản phẩm phái sinh của thế giới fiat, và "tài sản stablecoin lồng ghép" chắc chắn sẽ mang lại những cú sốc không thể tưởng tượng nổi cho thị trường tài chính truyền thống.
5 Vàng, đô la Mỹ, và stablecoin Crypto
Trong bài viết trước nói về sự thay đổi lớn sau chiến thắng của Trump, đã đề cập đến việc thay thế niềm tin vào các tài sản neo của hệ thống tài chính ba thế hệ, các tài sản tài chính được neo là: vàng, đô la Mỹ và Bitcoin, điều này nhìn từ khía cạnh vĩ mô. Còn từ khía cạnh vi mô, cả ba thế hệ tài chính đều cần có đơn vị thanh toán hàng ngày cầm trên tay, trước đây là một viên vàng, một tờ đô la Mỹ, vậy tương lai sẽ là gì?
Như đã đề cập trước đó, ngoài USD ) stablecoin ( không có Crypto) ( tiền tệ hoặc tài sản gốc nào trong Thị trường tiền điện tử có thể được sử dụng làm mỏ neo giá cho stablecoin và lý do là: giá cả rất quan trọng. Trong các giao dịch trong thế giới thực, đối với một hàng hóa, một dịch vụ, cần có một số tiền tương đối ổn định làm giá tham chiếu trực quan, không phải một ly Mỹ hôm qua là 0,000038BTC, hôm nay là 0,000032BTC, điều này sẽ khiến người tiêu dùng và nhà giao dịch mất khả năng phán đoán giá trị, tính năng quan trọng nhất của stablecoin là sự ổn định, giúp người tiêu dùng và nhà giao dịch đánh giá và hiểu được giá trị theo cách giá. Khi đó giá xung quanh biến động giá là một bộ điều chỉnh năng động, thỏa mãn sự cân bằng giữa sức tiêu dùng và phát triển kinh tế.
Tại sao là đô la ) stablecoin (?
Thứ nhất, đồng đô la Mỹ đã thiết lập tính phổ quát tương đối trong thế giới tiền pháp định. Thứ hai, thật khó để quay trở lại với một định nghĩa tốt hơn về sự đồng thuận. Tất nhiên, tôi cũng đã thảo luận về vấn đề này với một vài người bạn: stablecoin, tiền tệ của thế giới. Giả sử việc phát hành nó là một cơ chế định giá hợp lý hơn dựa trên tổng GDP lịch sử toàn cầu và mức tăng GDP hàng năm, sẽ khó có được sự đồng thuận trong phát triển xã hội để thay thế vị thế của stablecoin đô la Mỹ, ngay cả khi nó có hiệu quả kinh tế và tài chính tối ưu hơn so với đồng đô la Mỹ hiện tại. Điều này giống như phát minh của Esperanto cách đây 140 năm, ngay cả khi thuật toán đã thực hiện tối ưu toàn diện lớn nhất, cũng khó có thể thay thế lợi thế tiếng Anh trên thị phần hàng đầu thế giới, nhiều quốc gia có ngôn ngữ mẹ đẻ cuối cùng đã chọn tiếng Anh làm ngôn ngữ chính thức trong quá trình phát triển sau này, chẳng hạn như Ấn Độ, Singapore, Philippines, mặc dù họ sử dụng tiếng Anh nhưng tiêu chuẩn từ lâu đã độc lập với tiêu chuẩn tiếng Anh Anh, có thể nói những "tiếng Anh bóng tối" này hoàn toàn độc lập. Việc kiểm soát ảnh hưởng gián tiếp được mở rộng bởi sự phi tập trung hiện tại của stablecoin đô la Mỹ sau Đạo luật GENIUS rất giống với ví dụ này bằng tiếng Anh.
Việc đề xuất dự luật GENIUS đã đúng thời điểm chuyển đổi lịch sử này, tận dụng tính không thể thay thế của đô la Mỹ trong bối cảnh toàn cầu hiện tại có lợi thế về giá cả, thông qua hình thức stablecoin đô la Mỹ, biến nó thành lợi thế lâu dài của giá trị neo trong tương lai của Thị trường Crypto, đây là một thiết kế đổi mới khéo léo, tối đa hóa việc sử dụng lợi thế lịch sử để khai thác lợi thế tương lai. Về bản chất, việc phát hành stablecoin đô la Mỹ bằng cách thế chấp đô la và trái phiếu Mỹ thực chất là một nỗ lực táo bạo để nâng cấp đô la và trái phiếu Mỹ thành vàng cấp hai.
6 Phản hồi của thị trường toàn cầu sau khi các đạo luật có hiệu lực và sự biến động của giao dịch tài chính và tài sản
Việc thực hiện dự luật GENIUS vẫn cần một khoảng thời gian, các dự luật stablecoin ở các quốc gia và khu vực khác cũng tương tự. Một số thị trường bắt đầu phản hồi một số phản hồi ban đầu về cảm xúc ngắn hạn từ giá trị tài sản.
Trong ngắn hạn, việc giới thiệu dự luật stablecoin sẽ kích hoạt những thay đổi mạnh mẽ về tài sản của các tổ chức tài chính, RWA và tài sản tiền điện tử, và các cơ hội sẽ đi kèm với việc tái cấu trúc, hỗn loạn và kỳ vọng phát triển cùng tồn tại, và sự không chắc chắn của việc điều chỉnh tài chính truyền thống sẽ tăng hơn nữa, dẫn đến sự điều chỉnh giá của một số tài sản. Sự tự tin của mỏ neo trái phiếu Mỹ sẽ bổ sung và hỗ trợ ngược lại thị trường hiện tại, và lợi thế ra quyết định mở sẽ dẫn đến sự phát triển của đường cong thứ hai của sự tăng trưởng của tài sản đô la Mỹ cộng với tiền điện tử, tạo thành đường cong thứ hai thuộc về chính tài sản đô la Mỹ và sự tiến bộ dự kiến thu được từ điều này cũng sẽ bù đắp một số sự hoảng loạn của việc tái cấu trúc ngắn hạn, tạo thành một môi trường chồng chất phức tạp hơn.
Từ góc độ của Thị trường Crypto, đây chắc chắn là một cơ hội tuyệt vời để mở ra thêm quản lý tài sản và đổi mới tài chính, RWAFi sẽ có nhiều kênh triển khai và hình thức tài sản hơn, có lợi cho tất cả các dự án dài hạn như CICADA Finance làm Quản lý Tài sản Lợi nhuận Thực, trong sự chuyển giao và phát triển nhanh chóng trong ngành DeFi, PayFi, RWAFi.