Thị trường vốn Internet (ICM) là một giải pháp thay thế mã hóa nguyên bản cho thị trường vốn truyền thống (TCM), cho phép các doanh nhân huy động vốn trực tiếp từ cộng đồng mạng thông qua việc token hóa, bỏ qua các quy trình phức tạp như đầu tư mạo hiểm và IPO.
Tác giả: Mario @IOSG
TL;DR:
Thị trường vốn Internet (ICM) là một giải pháp thay thế tiền điện tử cho thị trường vốn truyền thống (TCM) cho phép các doanh nhân huy động vốn trực tiếp từ cộng đồng trực tuyến thông qua mã hóa, bỏ qua quan liêu như đầu tư mạo hiểm và phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Các nền tảng như Believe App (trước đây là Clout) đang dẫn đầu cuộc cách mạng này trên chuỗi Solana, cho phép người dùng dễ dàng khởi chạy và đầu tư vào các dự án ngay cả bằng cách @平台 trên X (trước đây là Twitter).
Bất chấp nhiều lời chỉ trích, chẳng hạn như thiếu quy định, rào cản gia nhập dự án thấp và xu hướng phát hành mã thông báo gây hiểu lầm, ICM vẫn có tiềm năng mạnh mẽ để áp dụng hàng loạt, đặc biệt là trong việc quảng bá Web3 cho người dùng Web2 thông qua trải nghiệm người dùng sạch sẽ, thanh toán tiền pháp định trên đường dốc và tường thuật lan truyền. Để đạt được tăng trưởng dài hạn, các nền tảng như Believe cần vượt ra ngoài sự cường điệu ngắn hạn để thúc đẩy trách nhiệm giải trình của người sáng lập, tối ưu hóa mô hình kinh tế token, xây dựng quản trị DAO và cung cấp tiện ích thực sự để thực sự chuyển đổi ICM từ một sự bùng nổ meme thành một mô hình hình thành vốn mới.
Bối cảnh của thị trường vốn truyền thống
Trong thị trường vốn truyền thống (TCM), các doanh nhân thường phụ thuộc vào các phương thức huy động vốn tốn kém và tốn thời gian, chẳng hạn như IPO hoặc đầu tư mạo hiểm. Con đường này tự nó đã tồn tại nhiều thách thức.
Từ góc độ tài trợ, các doanh nhân cần phải đối mặt với quy trình xin tài trợ kéo dài, các thủ tục pháp lý phức tạp, và luôn phải đáp ứng sở thích của các nhà đầu tư, điều này thường khiến họ không thể tập trung vào nghiên cứu phát triển sản phẩm hoặc xây dựng cộng đồng.
Từ góc độ nhà đầu tư, cơ hội đầu tư giai đoạn đầu hầu như đều bị các tổ chức lớn chiếm giữ, chẳng hạn như quỹ đầu cơ, quỹ tương hỗ, v.v. Nhà đầu tư thông thường hầu như không thể nhận được phần nào, thường phải chờ đến khi giá trị dự án tăng vọt mới có thể gia nhập thị trường.
Mô hình này không chỉ kém hiệu quả và thiếu tính mở, mà còn dẫn đến cơ chế khuyến khích giữa người sáng tạo và người hỗ trợ bị sai lệch nghiêm trọng. Những vấn đề cấu trúc này phản ánh nhu cầu cấp thiết của thị trường về một phương thức huy động vốn mở hơn, trực tiếp hơn và có tính tham gia cao hơn, mà đó chính là vấn đề cốt lõi mà Thị trường vốn Internet (ICM) muốn giải quyết.
Hình 1: So sánh chi phí của việc niêm yết trực tiếp
（Chuyển thể từ Lily Liu, TOKEN2049 Dubai 2025）[1]
Niêm yết trực tiếp là một cách hiệu quả hơn về chi phí để huy động vốn, bỏ qua quá trình trung gian tốn kém và tốn thời gian của quá trình gây quỹ truyền thống và mở ra các lựa chọn mới cho các doanh nhân. Thị trường vốn Internet (ICM) tương tự như niêm yết trực tiếp theo nhiều cách, nhưng về lý thuyết nó có nhiều lợi thế hơn vì các doanh nhân được tài trợ trực tiếp thông qua blockchain.
ICM là gì
ICM là một câu chuyện mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Nó cho phép các doanh nhân huy động vốn cho sản phẩm của họ trực tiếp thông qua Internet, mà không cần phải trải qua quá trình rườm rà trên thị trường vốn truyền thống, chỉ cần mã hóa ý tưởng của họ và nhận được sự hỗ trợ ngay lập tức từ các nhà đầu tư.
Khác với thị trường truyền thống, trong tài trợ truyền thống, cổ phần của nhà đầu tư thường được ngân hàng hoặc công ty chứng khoán quản lý, trong khi ở mô hình ICM, nhà đầu tư trực tiếp nắm giữ tài sản của mình (tài sản token) thông qua ví tự quản, hoàn toàn kiểm soát quyền sở hữu và tính thanh khoản của tài sản. Cách thức này không chỉ làm giảm đáng kể rào cản tham gia đầu tư cho người bình thường, mà còn giúp các bên dự án có thể thu hút vốn khởi nghiệp một cách hiệu quả hơn.
Tình trạng sinh thái ICM
Điều quan trọng cần lưu ý là khái niệm ICM không chỉ là một nỗ lực thử nghiệm về câu chuyện sản phẩm, nó rất phù hợp với định hướng chiến lược của riêng Solana. Theo một bản ghi nhớ thị trường do Quỹ Solana công bố vào ngày 27 tháng 11 năm 2024, [19] Quỹ đã đưa ra tầm nhìn xây dựng một "phiên bản gốc internet của Nasdaq", nơi bất kỳ ai có ví và kết nối internet đều có thể tham gia vào thị trường vốn.
Bản ghi nhớ vẽ nên một bức tranh về một tương lai trong đó các tài sản tài chính như cổ phiếu, bất động sản và mã thông báo văn hóa có thể được mua và giao dịch tự do bởi bất kỳ ai, bất cứ lúc nào, thông qua sổ cái blockchain được chia sẻ trên toàn cầu, loại bỏ nhiều rào cản và hạn chế tồn tại trong tài chính truyền thống.
Dẫn đầu hiện tại trong hệ sinh thái ICM là Ứng dụng Believe (trước đây là Clout) trên Solana. Nền tảng này cho phép những người sáng lập đăng mã thông báo của họ trực tiếp bằng @ một tài khoản trên X (trước đây là Twitter). Nó tìm cách phá vỡ mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống và cung cấp một giải pháp thay thế phi tập trung, hướng đến cộng đồng để đưa những người sáng tạo và doanh nhân vào vị trí dẫn đầu.
Hình 2: Sơ đồ mô hình kinh tế token LaunchCoin
（改编 từ @ManoppoMarco, X, năm 2025）[2]
Hình 3: Đường thời gian giá của LaunchCoin (kèm chú thích của tác giả),
Ảnh chụp màn hình nguồn: Dexscreener [3]
Tất cả bắt đầu với doanh nhân Web2 Ben Pasternak, danh sách Under 30 của Forbes. Anh ấy đã phát hành $Pasternak [14] token của mình thông qua nền tảng Clout vào tháng 1 năm nay và vốn hóa thị trường của nó tăng vọt lên khoảng 77 triệu đô la, nhưng do các vấn đề kỹ thuật - mã thông báo không thể "tốt nghiệp" ngay cả khi các điều kiện được đáp ứng - dự án cuối cùng đã sụp đổ. [15]
Vào cuối tháng Tư, nền tảng này chính thức được đổi tên từ Clout thành Believe, và trọng tâm cốt lõi của nó chuyển từ "cá nhân" sang "ý tưởng và dự án", thực sự đi theo hướng ICM. $Pasternak đã bị loại bỏ dần và nền tảng này đã tung ra một $launchcoin mã thông báo cốt lõi mới. Sự phát triển của nền tảng này nhanh chóng thu hút được sức hút sau khi được retweet bởi những người sáng lập nổi tiếng như Nikita Bier và đồng sáng lập Solana Toly. Sau đó, token của một số dự án, chẳng hạn như $GOON và $NOODLE, đã thành công trên Believe và đạt được vốn hóa thị trường cao, đồng thời sự lan truyền và tăng trưởng người dùng này đã đẩy vốn hóa thị trường tổng thể của nền tảng lên 314 triệu đô la tại một thời điểm. [16]
So sánh Clanker và Believe: Tại sao Believe thành công hơn
Clanker là một nền tảng phát hành token khác, nó cũng cho phép người dùng tạo token của riêng mình thông qua tương tác trên mạng xã hội, chủ yếu bằng cách đăng tweet hoặc sử dụng Farcaster (một loại Twitter Web3). Mặc dù về "phương thức phát hành" Clanker và Believe có vẻ tương tự nhau, nhưng về trải nghiệm người dùng, cấu trúc câu chuyện và tiềm năng tăng trưởng, Believe có một số lợi thế rõ ràng giúp nó nổi bật giữa các nền tảng.
Tác động sinh thái
Từ biểu đồ bên dưới, có thể thấy rằng, bất kể là khối lượng giao dịch hay số lượng trader hoạt động, chuỗi Solana đều vượt xa chuỗi Base, điều này cung cấp động lực lớn hơn cho sự mở rộng của Believe. Ngoài ra, việc nhận được sự hỗ trợ từ Alliance DAO, cũng như việc chia sẻ của Nikita Bier và Toly, cũng đã thúc đẩy sự tăng trưởng của nó hơn nữa.
Hình 4: Chỉ số giao dịch Meme coin trên chuỗi Solana
（Nguồn: Cointoshi, Dune Analytics） [4]
Hình 5: So sánh số lượng token phát hành hàng ngày: Clanker và Pump Fun
Hình 6: Người dùng Rifqi Saputra (@denyosapone) đăng thông tin phát hành token trên X qua Clanker (2025) [6]
Hình 7: Người dùng Pata van Goon (@basedalexandoor) phát hành bài đăng giới thiệu qua Believe (2025) [7]
Chúng ta có thể thấy, việc phát hành trên Believe đơn giản hơn nhiều - người dùng chỉ cần điền một tên viết tắt token và @Believe trên X; trong khi đó trên Clanker thì cần thêm thông tin khác, như tên, biểu tượng, v.v.
Ngoài ra, giao diện người dùng của Believe trở nên trực quan và đơn giản hơn. Họ cũng đã phát triển ứng dụng di động và đã có mặt trên App Store, người dùng có thể mua tài sản token trực tiếp qua ví hoặc thẻ tín dụng. Trong khi đó, Clanker hiện chỉ có phiên bản web và chỉ có thể mua bằng ví, tương tự như nền tảng khởi động Web3 truyền thống.
Hình 8: Giao diện ứng dụng Believe, hiển thị danh sách token và phương thức thanh toán (2025) [8]
Clanker mặc dù đã đơn giản hóa quy trình phát hành token trong giai đoạn "bán ra", nhưng người dùng khi mua vẫn cần một số kiến thức Web3 nhất định, chẳng hạn như cách kết nối ví, cách thêm trên chuỗi Base.
Và Believe thì hoàn toàn khác, nó cho phép người dùng thực hiện việc phát hành và mua token mà không cần bất kỳ kiến thức nào về Web3. Bạn có thể phát hành trực tiếp qua Twitter và sử dụng thẻ tín dụng hoặc Apple Pay để mua. Điều này đã giảm đáng kể rào cản tham gia, thu hút một lượng lớn người dùng Web2 vào thế giới Web3.
Ví dụ, nhà khởi nghiệp Web2 Alex Leiman (người phát triển trò chơi Web3 slither.io noodle.gg) đã chọn phát hành token mới của mình $noodle [9] trên Believe.
Kể chuyện và tầm nhìn: Sự khác biệt giữa ICM và nền tảng Meme
Believe là một trong những dự án đầu tiên đề xuất câu chuyện "Thị trường vốn Internet (ICM)", nó nhấn mạnh việc phát hành xung quanh những ý tưởng và dự án thực sự để hỗ trợ sự phát triển của chúng, chứ không chỉ là những trò đùa không có giá trị thực sự. Tầm nhìn ở mức cao hơn này dễ dàng tạo ra sự cộng hưởng trong cộng đồng, thu hút những người dùng mong muốn tham gia vào việc xây dựng có ý nghĩa và theo đuổi giá trị lâu dài.
So với đó, Clanker giống như một nền tảng phát hành meme tập trung vào đầu cơ và giao dịch ngắn hạn. Nó thiếu một hướng đi rõ ràng và cũng không có tầm nhìn phát triển lâu dài, do đó sức hấp dẫn của nó bị giới hạn trong "những người chơi ngắn hạn", khó có thể xây dựng độ bám dính người dùng lâu dài và khả năng xây dựng hệ sinh thái.
Tại sao ICM có thể chỉ là một đợt thổi giá Meme khác
Ý tưởng đứng sau ICM thực sự rất hấp dẫn. Tuy nhiên, giữa hiệu quả và an toàn, luôn có sự đánh đổi. Khi bạn tiết kiệm thời gian và giảm bớt rào cản, bạn cũng không thể tránh khỏi việc hy sinh một phần cơ chế bảo vệ.
Người sáng lập không cần cam kết bất kỳ trách nhiệm nào
Khác với thị trường vốn truyền thống, các dự án truyền thống thường cần trải qua quá trình roadshow, thẩm định và phê duyệt quy định một cách nghiêm ngặt trước khi tiến hành IPO. Trong ICM, người sáng lập chỉ cần @Believe trên Twitter chính thức, có thể dễ dàng phát hành token của mình.
Nhưng vấn đề là: các nhà sáng lập không có bất kỳ cam kết giao hàng hay nghĩa vụ pháp lý nào, cũng không có cơ chế bảo đảm nào để đảm bảo họ thực hiện được các mục tiêu ban đầu. Sự thiếu trách nhiệm này là một cơ chế đáng lo ngại, đặc biệt trong thực tế đã có một số tài khoản "cấp tổng thống" đã chia sẻ địa chỉ hợp đồng của một token nào đó, nhưng sau đó lại xóa bài hoặc phủi bỏ trách nhiệm bằng lý do "tài khoản bị hack". Điều này cũng đã chỉ ra những rủi ro lớn của mô hình ICM trong trạng thái mở nhưng không có sự quản lý.
Hình 9: Hướng dẫn chính thức được phát hành bởi Clout, nhấn mạnh rằng token phải được sử dụng trong các tình huống không phải chứng khoán (2025) [10]
Theo hướng dẫn chính thức của LaunchCoin, nền tảng này có các yêu cầu tuân thủ pháp luật rất nghiêm ngặt để tránh bản thân token được phân loại là sản phẩm bảo mật hoặc đầu tư. Ví dụ: token không được đại diện cho vốn chủ sở hữu và không được ngụ ý bất kỳ hình thức lợi nhuận trên thu nhập nào. Chúng nên được thiết kế giống như kỷ vật kỹ thuật số để những người ủng hộ thể hiện sự ủng hộ của họ đối với dự án, hơn là một chứng khoán tạo ra doanh thu, cổ tức hoặc chia sẻ lợi nhuận.
Điều này cũng tiết lộ một vấn đề then chốt: có một sự ngắt kết nối lớn giữa token và dự án nền tảng. Theo hướng dẫn, token về bản chất rất giống với meme coin - nó không có mục đích thực tế, sự tồn tại của nó chủ yếu là để biểu tượng cho "hỗ trợ một người sáng lập nào đó."
Mặc dù phương pháp này thực sự có thể giúp các bên dự án huy động vốn và thúc đẩy tiến độ dự án, nhưng nhiều nhà đầu tư có thể nhầm tưởng rằng họ đang tham gia vào một cơ hội đầu tư sớm chất lượng. Nhiều người tự cho mình là nhà đầu tư thiên thần, giúp đỡ những người khởi nghiệp đang nỗ lực, tuy nhiên sự thật là: những token này không cam kết bất kỳ lợi nhuận nào, cũng không có bất kỳ cơ chế đảm bảo nào.
Câu chuyện bị lạm dụng
Hình 10: Dữ liệu thống kê thị trường của hệ sinh thái Believe, bao gồm token xếp hạng theo giá trị thị trường, khối lượng giao dịch và tỷ lệ tăng giảm trong 24 giờ (năm 2025) [11]
Từ dữ liệu thị trường hiện tại, tầm nhìn ban đầu của ICM là hỗ trợ các nhà sáng lập và dự án của họ, nhưng hiện tại đang bị lạm dụng rõ ràng. Trong số ba dự án token hàng đầu trên nền tảng, có hai dự án về cơ bản chỉ là mã thông báo meme.
ICM ban đầu được tạo ra để trao quyền cho những nhà xây dựng thực sự sáng tạo, nhưng tình hình hiện tại thật mỉa mai: nhiều người chỉ đang mượn câu chuyện "hỗ trợ dự án" để đóng gói, thực chất vẫn đang tạo ra những cơn sốt meme. Những token không có ý nghĩa xây dựng này lại được quan tâm và nổi tiếng hơn cả những dự án thực sự cần hỗ trợ tài chính [17]
Bước tiếp theo của ICM là gì
Hiện tại, việc phát hành token trên Believe là không tốn chi phí cho người sáng lập, nhưng hiệu suất thị trường của nó lại phụ thuộc cao vào sự tiến triển liên tục của dự án. Để khuyến khích người sáng lập tiếp tục cập nhật dự án và duy trì sự quan tâm của cộng đồng đối với dự án, Believe nên xem xét tối ưu hóa mô hình kinh tế hiện tại (tokenomics).
Ví dụ, có thể thiết lập cơ chế phạt thông qua hợp đồng thông minh: nếu người sáng lập không cập nhật dự án trong một thời gian dài hoặc ở trạng thái "mất liên lạc", họ sẽ không thể nhận được lợi nhuận từ phí giao dịch. Ngoài ra, việc thiết lập một cơ chế DAO cũng rất cần thiết, cho phép cộng đồng có quyền biểu quyết và quyền phản hồi dự án, từ đó nâng cao tính minh bạch và trách nhiệm của đội ngũ sáng lập.
Về cơ bản, tôi nghĩ rằng ICM không chỉ là một cơn sốt meme ngắn hạn, mà thực sự có tiềm năng lớn hơn, nhưng điều đó phụ thuộc vào việc cần có quy tắc rõ ràng hơn và một môi trường sinh thái trưởng thành hơn để hỗ trợ sự phát triển. Triết lý của ICM khiến tôi liên tưởng đến con đường quảng bá của TON - TON đã thành công trong việc đưa một lượng lớn người dùng Web2 vào thế giới Web3 thông qua nền tảng Telegram.
Hiện nay, tất cả các tài sản mã hóa chỉ chiếm khoảng 0,56% tổng lượng tiền tệ toàn cầu [18]. Nếu muốn Web3 thực sự phổ cập, cần phải cung cấp một cách sử dụng đơn giản và trực quan hơn. Giá trị thực sự của ICM là nó có thể thu hút và chuyển đổi một lượng lớn người dùng Web2 mà không yêu cầu người dùng phải có kiến thức sâu về Web3.
Mặc dù hiện tại có người xem Believe như một nền tảng phát hành theo kiểu meme khác, nhưng nó đang phát triển nhanh chóng, chiếm lấy thị phần vốn được thống trị bởi các nền tảng lâu đời như Pump Fun trên chuỗi Solana. Bằng cách làm giảm bớt vị thế độc quyền của Pump Fun, áp lực bán mà Solana phải đối mặt cũng đã được giảm bớt.
Trong quá khứ, Pump Fun gần như nắm giữ vị trí độc quyền trên nền tảng phát hành token, cho phép người dùng tự do sử dụng $SOL để giao dịch, và người dùng cũng buộc phải chỉ sử dụng nó như một lựa chọn chính. Tuy nhiên, sự trỗi dậy của Believe đã phá vỡ tình hình này, mang lại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhiều lựa chọn cạnh tranh hơn, cũng như giảm thiểu rủi ro thanh khoản do các nền tảng tập trung gây ra [17].
Hình 11: Thị phần địa chỉ hoạt động hàng ngày của các nền tảng phát hành token lớn của Solana, so sánh tỷ lệ giữa BelieveApp và các đối thủ như PumpFun, LetsBonk, v.v. (2025) [12]
Từ góc độ ngắn hạn, nếu Believe có thể duy trì lợi thế trong cuộc cạnh tranh với các nền tảng phát hành token truyền thống khác, thì câu chuyện ICM rất có khả năng tồn tại lâu dài, vì việc đạt được sự chấp nhận đại chúng của Web3 luôn là mục tiêu tối thượng của toàn bộ hệ sinh thái.
Nhưng nếu muốn thực sự đứng vững và không trở thành một nền tảng đầu cơ thoáng qua như Clanker, Believe cần phải củng cố và mở rộng vị trí độc đáo của mình: không chỉ là công cụ phát hành, mà còn phải trở thành nền tảng thúc đẩy ươm tạo dự án và tạo ra giá trị thực.
Hình 12: Biểu đồ giá của Let『sBonk（$BONK）cho thấy sự tăng vọt ban đầu và xu hướng tiếp theo (2025) [13]
Điều này có nghĩa là ICM phải xây dựng giá trị thực tiễn sâu hơn xung quanh khái niệm "Thị trường vốn Internet". Cụ thể, có thể bắt đầu từ một số hướng sau:
Thúc đẩy cơ chế quản trị cộng đồng thực sự có ý nghĩa (DAO)
Thiết lập hệ thống mà người sáng lập phải chịu trách nhiệm liên tục
Kết hợp các dự án có bối cảnh ứng dụng thực tế, thu hút người dùng chính thống rộng rãi hơn.
Nếu không tiến triển theo hướng này, Believe có thể bị thị trường coi là một nền tảng meme khác, cuối cùng mất đi động lực để đạt được sự tăng trưởng lâu dài. Để thực sự tạo ra tác động lâu dài, Believe không chỉ đơn thuần là nền tảng phát hành meme coin, mà còn phải trở thành một nền tảng đổi mới kích thích sáng tạo, thúc đẩy các dự án, kết nối đại chúng và hỗ trợ sự phổ biến của Web3.
Phụ lục
[1] Lily Liu. 2025. Xây dựng Thị trường vốn Internet trên Solana - TOKEN2049 Dubai 2025 Truy cập từ
[2] Manoppo, Marco (@ManoppoMarco). 2025. Quy trình kinh tế token LaunchCoin. Lấy từ
[3] Dexscreener. 2025. Biểu đồ giá LaunchCoin. Lấy từ
(Chú thích của tác giả)
[4] Cointoshi. 2025. Các chỉ số giao dịch Memecoin Solana. Dune Analytics. Lấy từ
[5] Nhóm Bảo vệ Clanker. 2025. Khối lượng giao dịch hàng ngày của Token đã triển khai: Clanker vs. Pump Fun. Dune Analytics. Truy cập từ
[6] Saputra, Rifqi (@denyosapone). 2025. Bài đăng triển khai mã thông báo cho FISH AI. X đăng, ngày 3 tháng 5 năm 2025. Truy cập từ
[7] van Goon, Pata (@basedalexandoor). 2025. Bài đăng triển khai token cho $GOONC. Bài đăng X, ngày 13 tháng 5 năm 2025. Lấy từ
[8] Tin tưởng. 2025. Ảnh chụp màn hình giao diện ứng dụng Believe. Lấy từ ứng dụng di động Believe, ngày 20 tháng 5 năm 2025.
[9] Tin tưởng (@believeapp). 2025. $NOODLE vừa được ra mắt trên Believe. Được xây dựng bởi @alex_leiman. Bài đăng X, ngày 13 tháng 5 năm 2025. Lấy từ
[10] Clout. 2025. Hướng dẫn pháp lý cho người sáng tạo. Clout Playbook. Lấy từ
[11] Believe Screener. 2025. Bảng điều khiển dữ liệu thị trường của hệ sinh thái Believe. Lấy từ
[12] BeinCrypto. 2025. Solana Launchpads Daily Active Addresses. Dune Analytics. Retrieved from
[18] Frankenfield, J. 2023. Bao nhiêu tiền của thế giới đang ở Bitcoin? Investopedia. Lấy từ
[19] BlockBeats. 2024. Tiết lộ Bản ghi nhớ Tiếp thị của Quỹ Solana: Chiến thắng hoàn hảo của Vốn Internet và Nguyên tắc F.A.T. Xuất bản ngày 27 tháng 11 năm 2024. Truy cập từ
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thị trường vốn Internet: Xu hướng mới, hay chỉ là một đợt thổi phồng Meme khác?
Tác giả: Mario @IOSG
TL;DR:
Thị trường vốn Internet (ICM) là một giải pháp thay thế tiền điện tử cho thị trường vốn truyền thống (TCM) cho phép các doanh nhân huy động vốn trực tiếp từ cộng đồng trực tuyến thông qua mã hóa, bỏ qua quan liêu như đầu tư mạo hiểm và phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Các nền tảng như Believe App (trước đây là Clout) đang dẫn đầu cuộc cách mạng này trên chuỗi Solana, cho phép người dùng dễ dàng khởi chạy và đầu tư vào các dự án ngay cả bằng cách @平台 trên X (trước đây là Twitter).
Bất chấp nhiều lời chỉ trích, chẳng hạn như thiếu quy định, rào cản gia nhập dự án thấp và xu hướng phát hành mã thông báo gây hiểu lầm, ICM vẫn có tiềm năng mạnh mẽ để áp dụng hàng loạt, đặc biệt là trong việc quảng bá Web3 cho người dùng Web2 thông qua trải nghiệm người dùng sạch sẽ, thanh toán tiền pháp định trên đường dốc và tường thuật lan truyền. Để đạt được tăng trưởng dài hạn, các nền tảng như Believe cần vượt ra ngoài sự cường điệu ngắn hạn để thúc đẩy trách nhiệm giải trình của người sáng lập, tối ưu hóa mô hình kinh tế token, xây dựng quản trị DAO và cung cấp tiện ích thực sự để thực sự chuyển đổi ICM từ một sự bùng nổ meme thành một mô hình hình thành vốn mới.
Bối cảnh của thị trường vốn truyền thống
Trong thị trường vốn truyền thống (TCM), các doanh nhân thường phụ thuộc vào các phương thức huy động vốn tốn kém và tốn thời gian, chẳng hạn như IPO hoặc đầu tư mạo hiểm. Con đường này tự nó đã tồn tại nhiều thách thức.
Từ góc độ tài trợ, các doanh nhân cần phải đối mặt với quy trình xin tài trợ kéo dài, các thủ tục pháp lý phức tạp, và luôn phải đáp ứng sở thích của các nhà đầu tư, điều này thường khiến họ không thể tập trung vào nghiên cứu phát triển sản phẩm hoặc xây dựng cộng đồng.
Từ góc độ nhà đầu tư, cơ hội đầu tư giai đoạn đầu hầu như đều bị các tổ chức lớn chiếm giữ, chẳng hạn như quỹ đầu cơ, quỹ tương hỗ, v.v. Nhà đầu tư thông thường hầu như không thể nhận được phần nào, thường phải chờ đến khi giá trị dự án tăng vọt mới có thể gia nhập thị trường.
Mô hình này không chỉ kém hiệu quả và thiếu tính mở, mà còn dẫn đến cơ chế khuyến khích giữa người sáng tạo và người hỗ trợ bị sai lệch nghiêm trọng. Những vấn đề cấu trúc này phản ánh nhu cầu cấp thiết của thị trường về một phương thức huy động vốn mở hơn, trực tiếp hơn và có tính tham gia cao hơn, mà đó chính là vấn đề cốt lõi mà Thị trường vốn Internet (ICM) muốn giải quyết.
Hình 1: So sánh chi phí của việc niêm yết trực tiếp
（Chuyển thể từ Lily Liu, TOKEN2049 Dubai 2025）[1]
Niêm yết trực tiếp là một cách hiệu quả hơn về chi phí để huy động vốn, bỏ qua quá trình trung gian tốn kém và tốn thời gian của quá trình gây quỹ truyền thống và mở ra các lựa chọn mới cho các doanh nhân. Thị trường vốn Internet (ICM) tương tự như niêm yết trực tiếp theo nhiều cách, nhưng về lý thuyết nó có nhiều lợi thế hơn vì các doanh nhân được tài trợ trực tiếp thông qua blockchain.
ICM là gì
ICM là một câu chuyện mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Nó cho phép các doanh nhân huy động vốn cho sản phẩm của họ trực tiếp thông qua Internet, mà không cần phải trải qua quá trình rườm rà trên thị trường vốn truyền thống, chỉ cần mã hóa ý tưởng của họ và nhận được sự hỗ trợ ngay lập tức từ các nhà đầu tư.
Khác với thị trường truyền thống, trong tài trợ truyền thống, cổ phần của nhà đầu tư thường được ngân hàng hoặc công ty chứng khoán quản lý, trong khi ở mô hình ICM, nhà đầu tư trực tiếp nắm giữ tài sản của mình (tài sản token) thông qua ví tự quản, hoàn toàn kiểm soát quyền sở hữu và tính thanh khoản của tài sản. Cách thức này không chỉ làm giảm đáng kể rào cản tham gia đầu tư cho người bình thường, mà còn giúp các bên dự án có thể thu hút vốn khởi nghiệp một cách hiệu quả hơn.
Tình trạng sinh thái ICM
Điều quan trọng cần lưu ý là khái niệm ICM không chỉ là một nỗ lực thử nghiệm về câu chuyện sản phẩm, nó rất phù hợp với định hướng chiến lược của riêng Solana. Theo một bản ghi nhớ thị trường do Quỹ Solana công bố vào ngày 27 tháng 11 năm 2024, [19] Quỹ đã đưa ra tầm nhìn xây dựng một "phiên bản gốc internet của Nasdaq", nơi bất kỳ ai có ví và kết nối internet đều có thể tham gia vào thị trường vốn.
Bản ghi nhớ vẽ nên một bức tranh về một tương lai trong đó các tài sản tài chính như cổ phiếu, bất động sản và mã thông báo văn hóa có thể được mua và giao dịch tự do bởi bất kỳ ai, bất cứ lúc nào, thông qua sổ cái blockchain được chia sẻ trên toàn cầu, loại bỏ nhiều rào cản và hạn chế tồn tại trong tài chính truyền thống.
Dẫn đầu hiện tại trong hệ sinh thái ICM là Ứng dụng Believe (trước đây là Clout) trên Solana. Nền tảng này cho phép những người sáng lập đăng mã thông báo của họ trực tiếp bằng @ một tài khoản trên X (trước đây là Twitter). Nó tìm cách phá vỡ mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống và cung cấp một giải pháp thay thế phi tập trung, hướng đến cộng đồng để đưa những người sáng tạo và doanh nhân vào vị trí dẫn đầu.
Hình 2: Sơ đồ mô hình kinh tế token LaunchCoin
（改编 từ @ManoppoMarco, X, năm 2025）[2]
Hình 3: Đường thời gian giá của LaunchCoin (kèm chú thích của tác giả),
Ảnh chụp màn hình nguồn: Dexscreener [3]
Tất cả bắt đầu với doanh nhân Web2 Ben Pasternak, danh sách Under 30 của Forbes. Anh ấy đã phát hành $Pasternak [14] token của mình thông qua nền tảng Clout vào tháng 1 năm nay và vốn hóa thị trường của nó tăng vọt lên khoảng 77 triệu đô la, nhưng do các vấn đề kỹ thuật - mã thông báo không thể "tốt nghiệp" ngay cả khi các điều kiện được đáp ứng - dự án cuối cùng đã sụp đổ. [15]
Vào cuối tháng Tư, nền tảng này chính thức được đổi tên từ Clout thành Believe, và trọng tâm cốt lõi của nó chuyển từ "cá nhân" sang "ý tưởng và dự án", thực sự đi theo hướng ICM. $Pasternak đã bị loại bỏ dần và nền tảng này đã tung ra một $launchcoin mã thông báo cốt lõi mới. Sự phát triển của nền tảng này nhanh chóng thu hút được sức hút sau khi được retweet bởi những người sáng lập nổi tiếng như Nikita Bier và đồng sáng lập Solana Toly. Sau đó, token của một số dự án, chẳng hạn như $GOON và $NOODLE, đã thành công trên Believe và đạt được vốn hóa thị trường cao, đồng thời sự lan truyền và tăng trưởng người dùng này đã đẩy vốn hóa thị trường tổng thể của nền tảng lên 314 triệu đô la tại một thời điểm. [16]
So sánh Clanker và Believe: Tại sao Believe thành công hơn
Clanker là một nền tảng phát hành token khác, nó cũng cho phép người dùng tạo token của riêng mình thông qua tương tác trên mạng xã hội, chủ yếu bằng cách đăng tweet hoặc sử dụng Farcaster (một loại Twitter Web3). Mặc dù về "phương thức phát hành" Clanker và Believe có vẻ tương tự nhau, nhưng về trải nghiệm người dùng, cấu trúc câu chuyện và tiềm năng tăng trưởng, Believe có một số lợi thế rõ ràng giúp nó nổi bật giữa các nền tảng.
Tác động sinh thái
Từ biểu đồ bên dưới, có thể thấy rằng, bất kể là khối lượng giao dịch hay số lượng trader hoạt động, chuỗi Solana đều vượt xa chuỗi Base, điều này cung cấp động lực lớn hơn cho sự mở rộng của Believe. Ngoài ra, việc nhận được sự hỗ trợ từ Alliance DAO, cũng như việc chia sẻ của Nikita Bier và Toly, cũng đã thúc đẩy sự tăng trưởng của nó hơn nữa.
Hình 4: Chỉ số giao dịch Meme coin trên chuỗi Solana
（Nguồn: Cointoshi, Dune Analytics） [4]
Hình 5: So sánh số lượng token phát hành hàng ngày: Clanker và Pump Fun
（Nguồn: Clanker Protection Team, Dune Analytics） [5]
Trải nghiệm người dùng
Hình 6: Người dùng Rifqi Saputra (@denyosapone) đăng thông tin phát hành token trên X qua Clanker (2025) [6]
Hình 7: Người dùng Pata van Goon (@basedalexandoor) phát hành bài đăng giới thiệu qua Believe (2025) [7]
Chúng ta có thể thấy, việc phát hành trên Believe đơn giản hơn nhiều - người dùng chỉ cần điền một tên viết tắt token và @Believe trên X; trong khi đó trên Clanker thì cần thêm thông tin khác, như tên, biểu tượng, v.v.
Ngoài ra, giao diện người dùng của Believe trở nên trực quan và đơn giản hơn. Họ cũng đã phát triển ứng dụng di động và đã có mặt trên App Store, người dùng có thể mua tài sản token trực tiếp qua ví hoặc thẻ tín dụng. Trong khi đó, Clanker hiện chỉ có phiên bản web và chỉ có thể mua bằng ví, tương tự như nền tảng khởi động Web3 truyền thống.
Hình 8: Giao diện ứng dụng Believe, hiển thị danh sách token và phương thức thanh toán (2025) [8]
Clanker mặc dù đã đơn giản hóa quy trình phát hành token trong giai đoạn "bán ra", nhưng người dùng khi mua vẫn cần một số kiến thức Web3 nhất định, chẳng hạn như cách kết nối ví, cách thêm trên chuỗi Base.
Và Believe thì hoàn toàn khác, nó cho phép người dùng thực hiện việc phát hành và mua token mà không cần bất kỳ kiến thức nào về Web3. Bạn có thể phát hành trực tiếp qua Twitter và sử dụng thẻ tín dụng hoặc Apple Pay để mua. Điều này đã giảm đáng kể rào cản tham gia, thu hút một lượng lớn người dùng Web2 vào thế giới Web3.
Ví dụ, nhà khởi nghiệp Web2 Alex Leiman (người phát triển trò chơi Web3 slither.io noodle.gg) đã chọn phát hành token mới của mình $noodle [9] trên Believe.
Kể chuyện và tầm nhìn: Sự khác biệt giữa ICM và nền tảng Meme
Believe là một trong những dự án đầu tiên đề xuất câu chuyện "Thị trường vốn Internet (ICM)", nó nhấn mạnh việc phát hành xung quanh những ý tưởng và dự án thực sự để hỗ trợ sự phát triển của chúng, chứ không chỉ là những trò đùa không có giá trị thực sự. Tầm nhìn ở mức cao hơn này dễ dàng tạo ra sự cộng hưởng trong cộng đồng, thu hút những người dùng mong muốn tham gia vào việc xây dựng có ý nghĩa và theo đuổi giá trị lâu dài.
So với đó, Clanker giống như một nền tảng phát hành meme tập trung vào đầu cơ và giao dịch ngắn hạn. Nó thiếu một hướng đi rõ ràng và cũng không có tầm nhìn phát triển lâu dài, do đó sức hấp dẫn của nó bị giới hạn trong "những người chơi ngắn hạn", khó có thể xây dựng độ bám dính người dùng lâu dài và khả năng xây dựng hệ sinh thái.
Tại sao ICM có thể chỉ là một đợt thổi giá Meme khác
Ý tưởng đứng sau ICM thực sự rất hấp dẫn. Tuy nhiên, giữa hiệu quả và an toàn, luôn có sự đánh đổi. Khi bạn tiết kiệm thời gian và giảm bớt rào cản, bạn cũng không thể tránh khỏi việc hy sinh một phần cơ chế bảo vệ.
Người sáng lập không cần cam kết bất kỳ trách nhiệm nào
Khác với thị trường vốn truyền thống, các dự án truyền thống thường cần trải qua quá trình roadshow, thẩm định và phê duyệt quy định một cách nghiêm ngặt trước khi tiến hành IPO. Trong ICM, người sáng lập chỉ cần @Believe trên Twitter chính thức, có thể dễ dàng phát hành token của mình.
Nhưng vấn đề là: các nhà sáng lập không có bất kỳ cam kết giao hàng hay nghĩa vụ pháp lý nào, cũng không có cơ chế bảo đảm nào để đảm bảo họ thực hiện được các mục tiêu ban đầu. Sự thiếu trách nhiệm này là một cơ chế đáng lo ngại, đặc biệt trong thực tế đã có một số tài khoản "cấp tổng thống" đã chia sẻ địa chỉ hợp đồng của một token nào đó, nhưng sau đó lại xóa bài hoặc phủi bỏ trách nhiệm bằng lý do "tài khoản bị hack". Điều này cũng đã chỉ ra những rủi ro lớn của mô hình ICM trong trạng thái mở nhưng không có sự quản lý.
Hình 9: Hướng dẫn chính thức được phát hành bởi Clout, nhấn mạnh rằng token phải được sử dụng trong các tình huống không phải chứng khoán (2025) [10]
Theo hướng dẫn chính thức của LaunchCoin, nền tảng này có các yêu cầu tuân thủ pháp luật rất nghiêm ngặt để tránh bản thân token được phân loại là sản phẩm bảo mật hoặc đầu tư. Ví dụ: token không được đại diện cho vốn chủ sở hữu và không được ngụ ý bất kỳ hình thức lợi nhuận trên thu nhập nào. Chúng nên được thiết kế giống như kỷ vật kỹ thuật số để những người ủng hộ thể hiện sự ủng hộ của họ đối với dự án, hơn là một chứng khoán tạo ra doanh thu, cổ tức hoặc chia sẻ lợi nhuận.
Điều này cũng tiết lộ một vấn đề then chốt: có một sự ngắt kết nối lớn giữa token và dự án nền tảng. Theo hướng dẫn, token về bản chất rất giống với meme coin - nó không có mục đích thực tế, sự tồn tại của nó chủ yếu là để biểu tượng cho "hỗ trợ một người sáng lập nào đó."
Mặc dù phương pháp này thực sự có thể giúp các bên dự án huy động vốn và thúc đẩy tiến độ dự án, nhưng nhiều nhà đầu tư có thể nhầm tưởng rằng họ đang tham gia vào một cơ hội đầu tư sớm chất lượng. Nhiều người tự cho mình là nhà đầu tư thiên thần, giúp đỡ những người khởi nghiệp đang nỗ lực, tuy nhiên sự thật là: những token này không cam kết bất kỳ lợi nhuận nào, cũng không có bất kỳ cơ chế đảm bảo nào.
Câu chuyện bị lạm dụng
Hình 10: Dữ liệu thống kê thị trường của hệ sinh thái Believe, bao gồm token xếp hạng theo giá trị thị trường, khối lượng giao dịch và tỷ lệ tăng giảm trong 24 giờ (năm 2025) [11]
Từ dữ liệu thị trường hiện tại, tầm nhìn ban đầu của ICM là hỗ trợ các nhà sáng lập và dự án của họ, nhưng hiện tại đang bị lạm dụng rõ ràng. Trong số ba dự án token hàng đầu trên nền tảng, có hai dự án về cơ bản chỉ là mã thông báo meme.
ICM ban đầu được tạo ra để trao quyền cho những nhà xây dựng thực sự sáng tạo, nhưng tình hình hiện tại thật mỉa mai: nhiều người chỉ đang mượn câu chuyện "hỗ trợ dự án" để đóng gói, thực chất vẫn đang tạo ra những cơn sốt meme. Những token không có ý nghĩa xây dựng này lại được quan tâm và nổi tiếng hơn cả những dự án thực sự cần hỗ trợ tài chính [17]
Bước tiếp theo của ICM là gì
Hiện tại, việc phát hành token trên Believe là không tốn chi phí cho người sáng lập, nhưng hiệu suất thị trường của nó lại phụ thuộc cao vào sự tiến triển liên tục của dự án. Để khuyến khích người sáng lập tiếp tục cập nhật dự án và duy trì sự quan tâm của cộng đồng đối với dự án, Believe nên xem xét tối ưu hóa mô hình kinh tế hiện tại (tokenomics).
Ví dụ, có thể thiết lập cơ chế phạt thông qua hợp đồng thông minh: nếu người sáng lập không cập nhật dự án trong một thời gian dài hoặc ở trạng thái "mất liên lạc", họ sẽ không thể nhận được lợi nhuận từ phí giao dịch. Ngoài ra, việc thiết lập một cơ chế DAO cũng rất cần thiết, cho phép cộng đồng có quyền biểu quyết và quyền phản hồi dự án, từ đó nâng cao tính minh bạch và trách nhiệm của đội ngũ sáng lập.
Về cơ bản, tôi nghĩ rằng ICM không chỉ là một cơn sốt meme ngắn hạn, mà thực sự có tiềm năng lớn hơn, nhưng điều đó phụ thuộc vào việc cần có quy tắc rõ ràng hơn và một môi trường sinh thái trưởng thành hơn để hỗ trợ sự phát triển. Triết lý của ICM khiến tôi liên tưởng đến con đường quảng bá của TON - TON đã thành công trong việc đưa một lượng lớn người dùng Web2 vào thế giới Web3 thông qua nền tảng Telegram.
Hiện nay, tất cả các tài sản mã hóa chỉ chiếm khoảng 0,56% tổng lượng tiền tệ toàn cầu [18]. Nếu muốn Web3 thực sự phổ cập, cần phải cung cấp một cách sử dụng đơn giản và trực quan hơn. Giá trị thực sự của ICM là nó có thể thu hút và chuyển đổi một lượng lớn người dùng Web2 mà không yêu cầu người dùng phải có kiến thức sâu về Web3.
Mặc dù hiện tại có người xem Believe như một nền tảng phát hành theo kiểu meme khác, nhưng nó đang phát triển nhanh chóng, chiếm lấy thị phần vốn được thống trị bởi các nền tảng lâu đời như Pump Fun trên chuỗi Solana. Bằng cách làm giảm bớt vị thế độc quyền của Pump Fun, áp lực bán mà Solana phải đối mặt cũng đã được giảm bớt.
Trong quá khứ, Pump Fun gần như nắm giữ vị trí độc quyền trên nền tảng phát hành token, cho phép người dùng tự do sử dụng $SOL để giao dịch, và người dùng cũng buộc phải chỉ sử dụng nó như một lựa chọn chính. Tuy nhiên, sự trỗi dậy của Believe đã phá vỡ tình hình này, mang lại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhiều lựa chọn cạnh tranh hơn, cũng như giảm thiểu rủi ro thanh khoản do các nền tảng tập trung gây ra [17].
Hình 11: Thị phần địa chỉ hoạt động hàng ngày của các nền tảng phát hành token lớn của Solana, so sánh tỷ lệ giữa BelieveApp và các đối thủ như PumpFun, LetsBonk, v.v. (2025) [12]
Từ góc độ ngắn hạn, nếu Believe có thể duy trì lợi thế trong cuộc cạnh tranh với các nền tảng phát hành token truyền thống khác, thì câu chuyện ICM rất có khả năng tồn tại lâu dài, vì việc đạt được sự chấp nhận đại chúng của Web3 luôn là mục tiêu tối thượng của toàn bộ hệ sinh thái.
Nhưng nếu muốn thực sự đứng vững và không trở thành một nền tảng đầu cơ thoáng qua như Clanker, Believe cần phải củng cố và mở rộng vị trí độc đáo của mình: không chỉ là công cụ phát hành, mà còn phải trở thành nền tảng thúc đẩy ươm tạo dự án và tạo ra giá trị thực.
Hình 12: Biểu đồ giá của Let『sBonk（$BONK）cho thấy sự tăng vọt ban đầu và xu hướng tiếp theo (2025) [13]
Điều này có nghĩa là ICM phải xây dựng giá trị thực tiễn sâu hơn xung quanh khái niệm "Thị trường vốn Internet". Cụ thể, có thể bắt đầu từ một số hướng sau:
Nếu không tiến triển theo hướng này, Believe có thể bị thị trường coi là một nền tảng meme khác, cuối cùng mất đi động lực để đạt được sự tăng trưởng lâu dài. Để thực sự tạo ra tác động lâu dài, Believe không chỉ đơn thuần là nền tảng phát hành meme coin, mà còn phải trở thành một nền tảng đổi mới kích thích sáng tạo, thúc đẩy các dự án, kết nối đại chúng và hỗ trợ sự phổ biến của Web3.
[3] Dexscreener. 2025. Biểu đồ giá LaunchCoin. Lấy từ
[9] Tin tưởng (@believeapp). 2025. $NOODLE vừa được ra mắt trên Believe. Được xây dựng bởi @alex_leiman. Bài đăng X, ngày 13 tháng 5 năm 2025. Lấy từ
[13] GMGN.ai. 2025. Let』sBonk token ($BONK) biểu đồ giá. Lấy từ
[14] Wikipedia contributors. 2025. Ben Pasternak. Wikipedia. Retrieved May 22, 2025, from