Tác giả: Giám đốc điều hành Ledn Mauricio Di Bartolomeo, CoinDesk; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Caijing
Khi Michael Saylor thông báo vào tháng 8 năm 2020 rằng MicroStrategy sẽ chuyển đổi 250 triệu đô la dự trữ tài chính thành Bitcoin, các nhà phân tích Phố Wall coi đây là một canh bạc liều lĩnh. Saylor lúc đó tuyên bố Bitcoin "vượt trội hơn tiền mặt", điều này đã gây ra sự hoài nghi trong giới ngân hàng truyền thống.
Tuy nhiên, hiện nay, những người chế nhạo các doanh nghiệp Bitcoin đang đua nhau tham gia vào các khoản vay thế chấp Bitcoin, vì họ đang cạnh tranh để tận dụng những đặc điểm vượt trội của Bitcoin như tài sản thế chấp cấp tổ chức và sự phù hợp với thị trường sản phẩm đang phát triển.
Tài sản thế chấp truyền thống (chẳng hạn như bất động sản) cần đánh giá thủ công, đánh giá chủ quan và khung pháp lý phức tạp (khác nhau tùy theo khu vực pháp lý). So với điều đó, Bitcoin cung cấp xác minh ngay lập tức cho việc hỗ trợ tài sản thế chấp thông qua dữ liệu blockchain công khai, chức năng thanh toán và giải quyết theo thời gian thực 24/7, chất lượng đồng nhất bất kể vị trí địa lý hay đối tác giao dịch, cũng như khả năng thực thi điều khoản cho vay một cách lập trình.
Khi người cho vay nhận ra rằng họ có thể ngay lập tức xác minh và có thể thanh lý tài sản thế chấp Bitcoin vào lúc 3 giờ sáng Chủ nhật - trong khi bất động sản vẫn đang chờ đánh giá thủ công, định giá chủ quan và khả năng bị trục xuất - sẽ không có vòng quay nào.
1. Ngành ngân hàng truyền thống chịu khuất phục trước Bitcoin.
MicroStrategy (MSTR) đã thay đổi cách các công ty niêm yết coi Bitcoin là tài sản tài chính từ gốc. Công ty không chỉ đơn giản là nắm giữ Bitcoin, mà đã khởi xướng một mô hình tài chính sử dụng thị trường công khai để mở rộng vị thế tiền điện tử của mình - phát hành trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu trên thị trường để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Chiến lược này đã giúp MicroStrategy tận dụng cùng một kỹ thuật tài chính đã làm cho các ngân hàng truyền thống trở nên mạnh mẽ, nhưng với Bitcoin làm tài sản cơ sở thay vì các công cụ tài chính truyền thống và bất động sản, từ đó giúp MicroStrategy hoạt động vượt trội hơn nhiều so với ETF Bitcoin giao ngay.
Do đó, một trong những dự đoán của tôi cho năm 2025 là MSTR sẽ thông báo thực hiện việc chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 10 so với 1, nhằm mở rộng thêm thị phần của mình, vì điều này sẽ cho phép nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu và hợp đồng quyền chọn. Hành động của MicroStrategy cho thấy sự thâm nhập của Bitcoin vào tài chính doanh nghiệp truyền thống sâu đến mức nào.
Tôi vẫn tin rằng, với việc các nhà đầu tư lâu dài và nhà đầu tư mới mong muốn thu được nhiều lợi nhuận hơn từ vị thế của họ, các dịch vụ tài chính xung quanh Bitcoin sẽ trở nên rất phổ biến. Chúng tôi dự đoán rằng các sản phẩm cho vay thế chấp Bitcoin và tạo ra thu nhập của các nhà đầu tư Bitcoin toàn cầu sẽ tăng trưởng nhanh chóng.
Hơn nữa, có một câu trả lời gần như thơ mộng cho lý do tại sao các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên phổ biến như vậy - chúng là đại diện thực sự cho tính bao trùm tài chính, các chủ doanh nghiệp ở Medellín phải đối mặt với những yêu cầu về tài sản đảm bảo và lãi suất giống như ở Madrid. Mỗi Bitcoin của mọi người đều có cùng thuộc tính, tiêu chuẩn xác thực và quy trình thanh toán. Sự chuẩn hóa này đã loại bỏ các khoản phụ phí rủi ro tùy tiện mà lịch sử đã áp đặt lên các người vay từ thị trường mới nổi.
Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng truyền thống đã quảng bá "tác động toàn cầu", trong khi duy trì các tiêu chuẩn cho vay hoàn toàn khác nhau ở các khu vực khác nhau. Bây giờ, các khoản vay hỗ trợ bởi Bitcoin đã phơi bày bản chất của sự kém hiệu quả di truyền này: di sản của một hệ thống tài chính lạc hậu.
2. Với sự tự do lưu chuyển của vốn, biên giới biến mất.
Các quốc gia đang bước vào một kỷ nguyên mới của sự cạnh tranh về kinh doanh và vốn Bitcoin. Do đó, chúng tôi hy vọng sẽ thấy các ưu đãi thuế mới dành riêng cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp Bitcoin vào năm 2025. Những ưu đãi này sẽ được thực hiện cùng với chương trình thị thực nhanh cho các doanh nhân tiền điện tử và khung pháp lý được thiết kế để thu hút các công ty Bitcoin.
Trong lịch sử, các quốc gia đã tranh giành các cơ sở sản xuất hoặc trụ sở khu vực. Hiện nay, họ đang tranh giành các doanh nghiệp khai thác Bitcoin, địa điểm giao dịch và cơ sở hạ tầng lưu ký.
Vị thế kho bitcoin của El Salvador đại diện cho thí nghiệm sớm về dự trữ bitcoin của các quốc gia dân tộc. Mặc dù mang tính thử nghiệm, nhưng hành động của họ cùng với đề xuất chiến lược dự trữ bitcoin gần đây đối với Mỹ đã buộc các trung tâm tài chính truyền thống phải nhìn nhận vai trò của bitcoin trong tài chính chủ quyền.
Các quốc gia khác sẽ nghiên cứu và cố gắng sao chép các khuôn khổ này, chuẩn bị các biện pháp của riêng mình để thu hút dòng vốn định giá bằng Bitcoin.
3. Mở cửa cho các ngân hàng tham gia.
Trong thị trường nợ, sự cần thiết thúc đẩy đổi mới. Các công ty niêm yết hiện nay thường sử dụng thị trường trái phiếu và chứng khoán chuyển đổi để tài trợ cho các giao dịch liên quan đến Bitcoin. Cách làm này đã biến Bitcoin từ một tài sản đầu cơ thành nền tảng của quản lý tài chính doanh nghiệp.
Marathon Digital Holdings và Semler Scientific cùng với các công ty khác đã thành công theo bước đi của MicroStrategy và nhận được phản hồi tích cực từ thị trường. Đây là tín hiệu quan trọng nhất đối với các giám đốc tài chính và giám đốc điều hành. Bitcoin hiện đang thu hút sự chú ý của họ.
Trong khi đó, thị trường cho vay Bitcoin đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hai năm qua. Các nhà cho vay tổ chức nghiêm túc hiện yêu cầu đảm bảo tài sản thế chấp thích hợp, sắp xếp lưu ký minh bạch và tỷ lệ cho vay bảo thủ. Việc tiêu chuẩn hóa các thực tiễn quản lý rủi ro này chính là điều thu hút vốn tổ chức trước đây đã được giữ lại.
Sự quản lý trở nên rõ ràng hơn. Nên mở cửa cho nhiều ngân hàng tham gia vào các sản phẩm tài chính Bitcoin - điều này sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho người tiêu dùng, vốn mới và cạnh tranh sẽ làm giảm lãi suất và làm cho các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn.
4. Sự sáp nhập giữa Bitcoin và tiền điện tử gia tăng.
Với sự rõ ràng về quy định liên quan đến việc lưu ký tiền điện tử và các hướng dẫn khác của nghị quyết SAB 121, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với một lựa chọn quan trọng: thiết lập hoặc mua cách thức tham gia vào thị trường Bitcoin và cho vay đang ngày càng phát triển. Do đó, chúng tôi dự đoán ít nhất một trong 20 ngân hàng hàng đầu của Mỹ sẽ mua lại doanh nghiệp tiền điện tử trong năm tới.
Ngân hàng muốn hành động nhanh chóng, thời gian phát triển cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã vượt quá thời gian cạnh tranh, trong khi các công ty lâu đời đã xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi tháng thông qua các hệ thống đã được kiểm chứng.
Những nền tảng vận hành này đại diện cho sự phát triển chuyên môn trong nhiều năm, ngân hàng không thể sao chép nhanh chóng. Mức giá mua lại đã thu hẹp so với chi phí cơ hội của việc tham gia thị trường muộn.
Sự kết hợp giữa độ trưởng thành của hoạt động, độ rõ ràng của quy định và tính cần thiết của chiến lược đã tạo ra điều kiện tự nhiên cho ngành ngân hàng có khả năng tiếp cận tiền điện tử.
5. Xác thực cơ sở hạ tầng Bitcoin trên thị trường công.
Ngành công nghiệp tiền điện tử dự kiến sẽ có một năm đột phá trên thị trường công khai. Chúng tôi dự đoán rằng sẽ có ít nhất một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng rất được chú ý tại Mỹ, với giá trị ước tính vượt quá 10 tỷ USD. Các công ty tài sản kỹ thuật số hàng đầu đã xây dựng một lớp dịch vụ tổ chức phức tạp, với dòng doanh thu hiện nay tương đương với dòng doanh thu của các ngân hàng truyền thống, xử lý hàng tỷ đô la giao dịch hàng ngày, quản lý khối lượng lớn hoạt động lưu ký thông qua một khuôn khổ tuân thủ nghiêm ngặt, và tạo ra doanh thu phí ổn định từ các hoạt động được quản lý.
Do đó, chương tiếp theo của tài chính sẽ không được viết bởi những người chống lại sự thay đổi này, mà sẽ được viết bởi những người nhận ra rằng sự tồn tại của họ phụ thuộc vào việc chấp nhận sự thay đổi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Mối quan hệ giữa Phố Wall và BTC sẽ có năm sự chuyển biến lớn nào vào năm 2025?
Tác giả: Giám đốc điều hành Ledn Mauricio Di Bartolomeo, CoinDesk; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Caijing
Khi Michael Saylor thông báo vào tháng 8 năm 2020 rằng MicroStrategy sẽ chuyển đổi 250 triệu đô la dự trữ tài chính thành Bitcoin, các nhà phân tích Phố Wall coi đây là một canh bạc liều lĩnh. Saylor lúc đó tuyên bố Bitcoin "vượt trội hơn tiền mặt", điều này đã gây ra sự hoài nghi trong giới ngân hàng truyền thống.
Tuy nhiên, hiện nay, những người chế nhạo các doanh nghiệp Bitcoin đang đua nhau tham gia vào các khoản vay thế chấp Bitcoin, vì họ đang cạnh tranh để tận dụng những đặc điểm vượt trội của Bitcoin như tài sản thế chấp cấp tổ chức và sự phù hợp với thị trường sản phẩm đang phát triển.
Tài sản thế chấp truyền thống (chẳng hạn như bất động sản) cần đánh giá thủ công, đánh giá chủ quan và khung pháp lý phức tạp (khác nhau tùy theo khu vực pháp lý). So với điều đó, Bitcoin cung cấp xác minh ngay lập tức cho việc hỗ trợ tài sản thế chấp thông qua dữ liệu blockchain công khai, chức năng thanh toán và giải quyết theo thời gian thực 24/7, chất lượng đồng nhất bất kể vị trí địa lý hay đối tác giao dịch, cũng như khả năng thực thi điều khoản cho vay một cách lập trình.
Khi người cho vay nhận ra rằng họ có thể ngay lập tức xác minh và có thể thanh lý tài sản thế chấp Bitcoin vào lúc 3 giờ sáng Chủ nhật - trong khi bất động sản vẫn đang chờ đánh giá thủ công, định giá chủ quan và khả năng bị trục xuất - sẽ không có vòng quay nào.
1. Ngành ngân hàng truyền thống chịu khuất phục trước Bitcoin.
MicroStrategy (MSTR) đã thay đổi cách các công ty niêm yết coi Bitcoin là tài sản tài chính từ gốc. Công ty không chỉ đơn giản là nắm giữ Bitcoin, mà đã khởi xướng một mô hình tài chính sử dụng thị trường công khai để mở rộng vị thế tiền điện tử của mình - phát hành trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu trên thị trường để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Chiến lược này đã giúp MicroStrategy tận dụng cùng một kỹ thuật tài chính đã làm cho các ngân hàng truyền thống trở nên mạnh mẽ, nhưng với Bitcoin làm tài sản cơ sở thay vì các công cụ tài chính truyền thống và bất động sản, từ đó giúp MicroStrategy hoạt động vượt trội hơn nhiều so với ETF Bitcoin giao ngay.
Do đó, một trong những dự đoán của tôi cho năm 2025 là MSTR sẽ thông báo thực hiện việc chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 10 so với 1, nhằm mở rộng thêm thị phần của mình, vì điều này sẽ cho phép nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu và hợp đồng quyền chọn. Hành động của MicroStrategy cho thấy sự thâm nhập của Bitcoin vào tài chính doanh nghiệp truyền thống sâu đến mức nào.
Tôi vẫn tin rằng, với việc các nhà đầu tư lâu dài và nhà đầu tư mới mong muốn thu được nhiều lợi nhuận hơn từ vị thế của họ, các dịch vụ tài chính xung quanh Bitcoin sẽ trở nên rất phổ biến. Chúng tôi dự đoán rằng các sản phẩm cho vay thế chấp Bitcoin và tạo ra thu nhập của các nhà đầu tư Bitcoin toàn cầu sẽ tăng trưởng nhanh chóng.
Hơn nữa, có một câu trả lời gần như thơ mộng cho lý do tại sao các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên phổ biến như vậy - chúng là đại diện thực sự cho tính bao trùm tài chính, các chủ doanh nghiệp ở Medellín phải đối mặt với những yêu cầu về tài sản đảm bảo và lãi suất giống như ở Madrid. Mỗi Bitcoin của mọi người đều có cùng thuộc tính, tiêu chuẩn xác thực và quy trình thanh toán. Sự chuẩn hóa này đã loại bỏ các khoản phụ phí rủi ro tùy tiện mà lịch sử đã áp đặt lên các người vay từ thị trường mới nổi.
Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng truyền thống đã quảng bá "tác động toàn cầu", trong khi duy trì các tiêu chuẩn cho vay hoàn toàn khác nhau ở các khu vực khác nhau. Bây giờ, các khoản vay hỗ trợ bởi Bitcoin đã phơi bày bản chất của sự kém hiệu quả di truyền này: di sản của một hệ thống tài chính lạc hậu.
2. Với sự tự do lưu chuyển của vốn, biên giới biến mất.
Các quốc gia đang bước vào một kỷ nguyên mới của sự cạnh tranh về kinh doanh và vốn Bitcoin. Do đó, chúng tôi hy vọng sẽ thấy các ưu đãi thuế mới dành riêng cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp Bitcoin vào năm 2025. Những ưu đãi này sẽ được thực hiện cùng với chương trình thị thực nhanh cho các doanh nhân tiền điện tử và khung pháp lý được thiết kế để thu hút các công ty Bitcoin.
Trong lịch sử, các quốc gia đã tranh giành các cơ sở sản xuất hoặc trụ sở khu vực. Hiện nay, họ đang tranh giành các doanh nghiệp khai thác Bitcoin, địa điểm giao dịch và cơ sở hạ tầng lưu ký.
Vị thế kho bitcoin của El Salvador đại diện cho thí nghiệm sớm về dự trữ bitcoin của các quốc gia dân tộc. Mặc dù mang tính thử nghiệm, nhưng hành động của họ cùng với đề xuất chiến lược dự trữ bitcoin gần đây đối với Mỹ đã buộc các trung tâm tài chính truyền thống phải nhìn nhận vai trò của bitcoin trong tài chính chủ quyền.
Các quốc gia khác sẽ nghiên cứu và cố gắng sao chép các khuôn khổ này, chuẩn bị các biện pháp của riêng mình để thu hút dòng vốn định giá bằng Bitcoin.
3. Mở cửa cho các ngân hàng tham gia.
Trong thị trường nợ, sự cần thiết thúc đẩy đổi mới. Các công ty niêm yết hiện nay thường sử dụng thị trường trái phiếu và chứng khoán chuyển đổi để tài trợ cho các giao dịch liên quan đến Bitcoin. Cách làm này đã biến Bitcoin từ một tài sản đầu cơ thành nền tảng của quản lý tài chính doanh nghiệp.
Marathon Digital Holdings và Semler Scientific cùng với các công ty khác đã thành công theo bước đi của MicroStrategy và nhận được phản hồi tích cực từ thị trường. Đây là tín hiệu quan trọng nhất đối với các giám đốc tài chính và giám đốc điều hành. Bitcoin hiện đang thu hút sự chú ý của họ.
Trong khi đó, thị trường cho vay Bitcoin đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hai năm qua. Các nhà cho vay tổ chức nghiêm túc hiện yêu cầu đảm bảo tài sản thế chấp thích hợp, sắp xếp lưu ký minh bạch và tỷ lệ cho vay bảo thủ. Việc tiêu chuẩn hóa các thực tiễn quản lý rủi ro này chính là điều thu hút vốn tổ chức trước đây đã được giữ lại.
Sự quản lý trở nên rõ ràng hơn. Nên mở cửa cho nhiều ngân hàng tham gia vào các sản phẩm tài chính Bitcoin - điều này sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho người tiêu dùng, vốn mới và cạnh tranh sẽ làm giảm lãi suất và làm cho các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn.
4. Sự sáp nhập giữa Bitcoin và tiền điện tử gia tăng.
Với sự rõ ràng về quy định liên quan đến việc lưu ký tiền điện tử và các hướng dẫn khác của nghị quyết SAB 121, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với một lựa chọn quan trọng: thiết lập hoặc mua cách thức tham gia vào thị trường Bitcoin và cho vay đang ngày càng phát triển. Do đó, chúng tôi dự đoán ít nhất một trong 20 ngân hàng hàng đầu của Mỹ sẽ mua lại doanh nghiệp tiền điện tử trong năm tới.
Ngân hàng muốn hành động nhanh chóng, thời gian phát triển cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã vượt quá thời gian cạnh tranh, trong khi các công ty lâu đời đã xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi tháng thông qua các hệ thống đã được kiểm chứng.
Những nền tảng vận hành này đại diện cho sự phát triển chuyên môn trong nhiều năm, ngân hàng không thể sao chép nhanh chóng. Mức giá mua lại đã thu hẹp so với chi phí cơ hội của việc tham gia thị trường muộn.
Sự kết hợp giữa độ trưởng thành của hoạt động, độ rõ ràng của quy định và tính cần thiết của chiến lược đã tạo ra điều kiện tự nhiên cho ngành ngân hàng có khả năng tiếp cận tiền điện tử.
5. Xác thực cơ sở hạ tầng Bitcoin trên thị trường công.
Ngành công nghiệp tiền điện tử dự kiến sẽ có một năm đột phá trên thị trường công khai. Chúng tôi dự đoán rằng sẽ có ít nhất một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng rất được chú ý tại Mỹ, với giá trị ước tính vượt quá 10 tỷ USD. Các công ty tài sản kỹ thuật số hàng đầu đã xây dựng một lớp dịch vụ tổ chức phức tạp, với dòng doanh thu hiện nay tương đương với dòng doanh thu của các ngân hàng truyền thống, xử lý hàng tỷ đô la giao dịch hàng ngày, quản lý khối lượng lớn hoạt động lưu ký thông qua một khuôn khổ tuân thủ nghiêm ngặt, và tạo ra doanh thu phí ổn định từ các hoạt động được quản lý.
Do đó, chương tiếp theo của tài chính sẽ không được viết bởi những người chống lại sự thay đổi này, mà sẽ được viết bởi những người nhận ra rằng sự tồn tại của họ phụ thuộc vào việc chấp nhận sự thay đổi.