Kể từ khi ETF giao ngay Ethereum lần đầu tiên ra mắt trên thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 7 năm 2024, hiệu suất của công cụ tài chính này luôn tác động đến tâm lý của thị trường tiền điện tử. Tính đến tháng 5 năm 2025, cấu trúc thị trường của ETF ETH cho thấy sự phân hóa gia tăng, với sự đan xen của các cuộc chơi quy định và nâng cấp công nghệ. Bài viết này sẽ phân tích hiệu suất niêm yết của ETF ETH và xu hướng tương lai từ bốn khía cạnh: dòng tiền, động thái quy định, hỗ trợ công nghệ và kỳ vọng thị trường.
Ethereum ETF hoạt động như thế nào?
ETF giao ngay có hiệu suất yếu
Mặc dù ETF giao ngay Ethereum cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một kênh hợp pháp, nhưng sức hấp dẫn về vốn của nó vẫn kém hơn nhiều so với ETF Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, tính đến tháng 5 năm 2025, tổng quy mô tài sản quản lý (AUM) của ETF giao ngay Ethereum khoảng 8,5 tỷ USD, chỉ chiếm 7,5% so với ETF Bitcoin cùng thời điểm (khoảng 113 tỷ USD). Nguyên nhân chính bao gồm:
Thiếu lợi nhuận từ staking: ETH mà ETF nắm giữ không thể tham gia staking Ethereum, dẫn đến việc nhà đầu tư phải chịu thêm 0,25%-2,5% phí quản lý, trong khi bỏ lỡ lợi nhuận staking hàng năm từ 3%-5%.
Rủi ro biến động hệ sinh thái: Ethereum vừa có thuộc tính "nền tảng hợp đồng thông minh" vừa có thuộc tính "tài sản kỹ thuật số", giá cả bị ảnh hưởng đáng kể bởi các ứng dụng sinh thái như DeFi, Layer2, phí Gas trên mạng chính vào năm 2025 giảm 95% so với mức đỉnh, hoạt động trên chuỗi bị phân tán sang các đối thủ cạnh tranh như Solana, làm suy giảm thêm niềm tin thị trường.
ETF đòn bẩy ngược trở thành "ngựa ô"
Khác với ETF giao ngay, ETF bán khống Ether với đòn bẩy 2x đã trở thành sản phẩm tài chính tốt nhất trong năm 2025. ProShares UltraShort Ether ETF (ETHD) và T Rex 2X Inverse Ether Daily Target ETF (ETQ) có mức tăng lần lượt là 247% và 219% trong năm, phản ánh sự bi quan của thị trường về xu hướng ngắn hạn của ETH. Hiện tượng này cộng hưởng với đà giảm 54% của giá Ether trong năm, đặc biệt là cặp giao dịch ETH/BTC đã nhiều lần phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng, có lúc vào tháng 4 năm nay giảm xuống khoảng 0.017, gần mức thấp nhất lịch sử.
Ở cấp độ vĩ mô, các động thái chính sách của chính quyền Trump có thể đưa các biến số vào ETH ETF. Một mặt, kế hoạch "dự trữ chiến lược tài sản kỹ thuật số" do nó thúc đẩy có thể bao gồm ETH trong tài sản dự trữ, điều này tốt cho nhu cầu dài hạn; Mặt khác, rủi ro của chính sách thuế quan và chiến tranh thương mại đã làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường, dẫn đến sự e ngại rủi ro gia tăng giữa các quỹ tổ chức. Ngoài ra, các tổ chức như BlackRock đang vận động SEC phê duyệt các ETF giao ngay có chức năng đặt cược, điều này có thể làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của sản phẩm nếu được triển khai thành công.
Liệu nâng cấp Pectra của Ethereum có thể đảo ngược tình thế?
Ngày 7 tháng 5 năm 2025, Ethereum hoàn thành nâng cấp Pectra, đây là bước phát triển công nghệ quan trọng nhất kể từ Dencun, bao gồm 11 đề xuất cải tiến, tập trung vào tối ưu hóa hiệu suất staking và khả năng mở rộng Layer2:
Khích lệ người xác thực được nâng cao: EIP-7251 cho phép một nút đơn được staking hơn 32 ETH, thu hút các tổ chức tham gia nhiều hơn;
Cải cách trải nghiệm người dùng: EIP-3074 hỗ trợ xử lý giao dịch hàng loạt và thanh toán Gas, giảm bớt rào cản cho người dùng;
Đột phá trong khả năng tương tác xuyên chuỗi: Tiêu chuẩn ERC-7683 chuẩn hóa ý định xuyên chuỗi, thúc đẩy sự tích hợp thanh khoản Layer2.
Mặc dù việc nâng cấp chưa phản ánh ngay lập tức vào giá, nhưng tác động tích cực lâu dài của nó đối với hệ sinh thái được kỳ vọng rất cao. Nếu hoạt động trên chuỗi Layer2 phục hồi và mang lại doanh thu cho mạng chính, dòng vốn vào quỹ ETF ETH có thể sẽ đạt được bước ngoặt.
Triển vọng tương lai của ETH ETF
Rủi ro và cơ hội ngắn hạn đồng tồn tại
Áp lực kỹ thuật: Hình thái cờ giảm giá của cặp giao dịch ETH/BTC nếu phá vỡ mức hỗ trợ có thể dẫn đến việc bán tháo thêm.
Tiềm năng thu hồi vốn: CME dự kiến ra mắt ETF hợp đồng tương lai XRP vào ngày 19 tháng 5, nếu điều này làm ấm lại toàn bộ thị trường ETF tiền điện tử, ETH có thể hưởng lợi gián tiếp.
Đánh giá lại giá trị sinh thái trung và dài hạn
Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của Ethereum vẫn nằm ở hệ sinh thái nhà phát triển của nó và độ sâu hợp tác với các tổ chức. Việc các gã khổng lồ truyền thống như Sony, Deutsche Bank đang đặt cược vào Layer2, cùng với dự án DeFi của gia đình Trump có dự trữ ETH, đều hỗ trợ giá trị lâu dài. Nếu bản nâng cấp Pectra thúc đẩy số lượng DApp vượt qua 100.000, TVL quay trở lại mức 10 tỷ đô la, ETF ETH có thể sẽ trải qua một sự định giá lại.
Sự cộng hưởng giữa quản lý và đổi mới sản phẩm
Nếu SEC phê duyệt ETF giao ngay và cho phép chức năng staking vào nửa cuối năm 2025, có thể sao chép hiệu ứng hút vốn của ETF Bitcoin. Quỹ iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock với mức phí quản lý thấp 0,25% và lợi thế lưu ký từ nền tảng giao dịch tuân thủ có khả năng trở thành người dẫn đầu.
Sự thể hiện của ETF ETH khi niêm yết phản ánh cơn đau chuyển mình của thị trường tiền điện tử từ "đầu cơ ý tưởng" sang "giá trị sinh thái". Trong ngắn hạn, sự không chắc chắn về quy định, hiệu quả nâng cấp công nghệ và biến động kinh tế vĩ mô sẽ vẫn chi phối xu hướng giá; trong dài hạn, tính không thể thay thế của Ethereum trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng Web3, cùng với sự đổi mới liên tục của các sản phẩm tài chính cấp tổ chức, có thể tiếp thêm động lực mới cho thị trường ETF của nó.
Mặc dù ETF Ethereum đã có kết quả tiêu cực trong năm nay, nhưng hàng tỷ USD dòng vốn ròng và sự quan tâm liên tục từ thị trường cho thấy các nhà đầu tư vẫn đầy niềm tin vào việc bố trí dài hạn. Với việc nhiều loại ETF được phê duyệt hơn, nhu cầu từ các tổ chức được giải phóng và sự nâng cấp mạng Ethereum thúc đẩy hiệu quả sinh thái, các ETF ETH có triển vọng sẽ thu hút một cách rộng rãi hơn và có cấu trúc giao dịch trưởng thành hơn trong những năm tới. Các nhà đầu tư nên tiếp tục chú ý đến sự thay đổi chính sách vĩ mô, điều chỉnh phí và đổi mới sản phẩm để tối ưu hóa việc phân bổ trong loại tài sản mới nổi này.
Tác giả: Icing, nhà nghiên cứu Gate.io
*Bài viết chỉ đại diện cho quan điểm của tác giả, không cấu thành bất kỳ lời khuyên giao dịch nào. Đầu tư có rủi ro, người dùng cần thận trọng trong việc ra quyết định.
*Nội dung bài viết này là sáng tạo, bản quyền thuộc về Gate.io, nếu cần trích dẫn lại xin vui lòng ghi rõ tác giả và nguồn gốc, nếu không sẽ bị truy cứu trách nhiệm pháp lý.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phân tích toàn cảnh hiệu suất niêm yết ETF Ethereum
Kể từ khi ETF giao ngay Ethereum lần đầu tiên ra mắt trên thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 7 năm 2024, hiệu suất của công cụ tài chính này luôn tác động đến tâm lý của thị trường tiền điện tử. Tính đến tháng 5 năm 2025, cấu trúc thị trường của ETF ETH cho thấy sự phân hóa gia tăng, với sự đan xen của các cuộc chơi quy định và nâng cấp công nghệ. Bài viết này sẽ phân tích hiệu suất niêm yết của ETF ETH và xu hướng tương lai từ bốn khía cạnh: dòng tiền, động thái quy định, hỗ trợ công nghệ và kỳ vọng thị trường.
Ethereum ETF hoạt động như thế nào?
ETF giao ngay có hiệu suất yếu
Mặc dù ETF giao ngay Ethereum cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một kênh hợp pháp, nhưng sức hấp dẫn về vốn của nó vẫn kém hơn nhiều so với ETF Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, tính đến tháng 5 năm 2025, tổng quy mô tài sản quản lý (AUM) của ETF giao ngay Ethereum khoảng 8,5 tỷ USD, chỉ chiếm 7,5% so với ETF Bitcoin cùng thời điểm (khoảng 113 tỷ USD). Nguyên nhân chính bao gồm:
ETF đòn bẩy ngược trở thành "ngựa ô"
Khác với ETF giao ngay, ETF bán khống Ether với đòn bẩy 2x đã trở thành sản phẩm tài chính tốt nhất trong năm 2025. ProShares UltraShort Ether ETF (ETHD) và T Rex 2X Inverse Ether Daily Target ETF (ETQ) có mức tăng lần lượt là 247% và 219% trong năm, phản ánh sự bi quan của thị trường về xu hướng ngắn hạn của ETH. Hiện tượng này cộng hưởng với đà giảm 54% của giá Ether trong năm, đặc biệt là cặp giao dịch ETH/BTC đã nhiều lần phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng, có lúc vào tháng 4 năm nay giảm xuống khoảng 0.017, gần mức thấp nhất lịch sử.
Ở cấp độ vĩ mô, các động thái chính sách của chính quyền Trump có thể đưa các biến số vào ETH ETF. Một mặt, kế hoạch "dự trữ chiến lược tài sản kỹ thuật số" do nó thúc đẩy có thể bao gồm ETH trong tài sản dự trữ, điều này tốt cho nhu cầu dài hạn; Mặt khác, rủi ro của chính sách thuế quan và chiến tranh thương mại đã làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường, dẫn đến sự e ngại rủi ro gia tăng giữa các quỹ tổ chức. Ngoài ra, các tổ chức như BlackRock đang vận động SEC phê duyệt các ETF giao ngay có chức năng đặt cược, điều này có thể làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của sản phẩm nếu được triển khai thành công.
Liệu nâng cấp Pectra của Ethereum có thể đảo ngược tình thế?
Ngày 7 tháng 5 năm 2025, Ethereum hoàn thành nâng cấp Pectra, đây là bước phát triển công nghệ quan trọng nhất kể từ Dencun, bao gồm 11 đề xuất cải tiến, tập trung vào tối ưu hóa hiệu suất staking và khả năng mở rộng Layer2:
Mặc dù việc nâng cấp chưa phản ánh ngay lập tức vào giá, nhưng tác động tích cực lâu dài của nó đối với hệ sinh thái được kỳ vọng rất cao. Nếu hoạt động trên chuỗi Layer2 phục hồi và mang lại doanh thu cho mạng chính, dòng vốn vào quỹ ETF ETH có thể sẽ đạt được bước ngoặt.
Triển vọng tương lai của ETH ETF
Rủi ro và cơ hội ngắn hạn đồng tồn tại
Đánh giá lại giá trị sinh thái trung và dài hạn
Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của Ethereum vẫn nằm ở hệ sinh thái nhà phát triển của nó và độ sâu hợp tác với các tổ chức. Việc các gã khổng lồ truyền thống như Sony, Deutsche Bank đang đặt cược vào Layer2, cùng với dự án DeFi của gia đình Trump có dự trữ ETH, đều hỗ trợ giá trị lâu dài. Nếu bản nâng cấp Pectra thúc đẩy số lượng DApp vượt qua 100.000, TVL quay trở lại mức 10 tỷ đô la, ETF ETH có thể sẽ trải qua một sự định giá lại.
Sự cộng hưởng giữa quản lý và đổi mới sản phẩm
Nếu SEC phê duyệt ETF giao ngay và cho phép chức năng staking vào nửa cuối năm 2025, có thể sao chép hiệu ứng hút vốn của ETF Bitcoin. Quỹ iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock với mức phí quản lý thấp 0,25% và lợi thế lưu ký từ nền tảng giao dịch tuân thủ có khả năng trở thành người dẫn đầu.
Sự thể hiện của ETF ETH khi niêm yết phản ánh cơn đau chuyển mình của thị trường tiền điện tử từ "đầu cơ ý tưởng" sang "giá trị sinh thái". Trong ngắn hạn, sự không chắc chắn về quy định, hiệu quả nâng cấp công nghệ và biến động kinh tế vĩ mô sẽ vẫn chi phối xu hướng giá; trong dài hạn, tính không thể thay thế của Ethereum trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng Web3, cùng với sự đổi mới liên tục của các sản phẩm tài chính cấp tổ chức, có thể tiếp thêm động lực mới cho thị trường ETF của nó.
Mặc dù ETF Ethereum đã có kết quả tiêu cực trong năm nay, nhưng hàng tỷ USD dòng vốn ròng và sự quan tâm liên tục từ thị trường cho thấy các nhà đầu tư vẫn đầy niềm tin vào việc bố trí dài hạn. Với việc nhiều loại ETF được phê duyệt hơn, nhu cầu từ các tổ chức được giải phóng và sự nâng cấp mạng Ethereum thúc đẩy hiệu quả sinh thái, các ETF ETH có triển vọng sẽ thu hút một cách rộng rãi hơn và có cấu trúc giao dịch trưởng thành hơn trong những năm tới. Các nhà đầu tư nên tiếp tục chú ý đến sự thay đổi chính sách vĩ mô, điều chỉnh phí và đổi mới sản phẩm để tối ưu hóa việc phân bổ trong loại tài sản mới nổi này.
Tác giả: Icing, nhà nghiên cứu Gate.io *Bài viết chỉ đại diện cho quan điểm của tác giả, không cấu thành bất kỳ lời khuyên giao dịch nào. Đầu tư có rủi ro, người dùng cần thận trọng trong việc ra quyết định. *Nội dung bài viết này là sáng tạo, bản quyền thuộc về Gate.io, nếu cần trích dẫn lại xin vui lòng ghi rõ tác giả và nguồn gốc, nếu không sẽ bị truy cứu trách nhiệm pháp lý.