Khi cánh cửa đóng lại vào năm 2024, và trong khi năm cảm giác như đã trôi qua như cắp mắt, đã xảy ra rất nhiều điều. Nếu tôi phải tóm tắt tất cả trong bốn từ, đó sẽ là: ‘một năm đầy bất ngờ’.
### Trong bài viết này:
EUR/USD
-0.41%
Các câu chuyện chi phối thị trường vào năm 2024 bao gồm chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương toàn cầu, lạm phát, việc làm, tăng trưởng, bầu cử Tổng thống Mỹ, sự gia tăng nhanh chóng của Trí tuệ Nhân tạo (AI), và các căng thẳng địa chính trị gia tăng ở châu Âu và Trung Đông. Hiệu ứng của các biến số này có thể tiếp tục phản ánh qua nền kinh tế toàn cầu với mức độ khác nhau trong vài năm tới. Sự kỳ vọng về một phục hồi mạnh mẽ tại Trung Quốc cũng không thành hiện thực trong năm nay, bị đánh giá thấp bởi thị trường bất động sản hỗn loạn (người mua nhà mất lòng tin vào một nền kinh tế quá khớp), căng thẳng thương mại toàn cầu, áp lực suy thoái và người tiêu dùng thận trọng.
Các chỉ số chứng khoán chính trên toàn thế giới đều ghi nhận lợi nhuận hai chữ số, đạt đỉnh cao lịch sử trên đường đi. Nhà đầu tư kiên nhẫn đã được đền đáp trong năm nay - điều mà không phải là nhiều nhà phân tích / nhà đầu tư, bao gồm cả tôi, đã thấy trước vào đầu năm 2024. Trí tuệ nhân tạo không thể phủ nhận đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh và đã là một trong những yếu tố chính gây ra hiệu suất vượt trội, với những dự báo cho rằng điều này sẽ tiếp tục trong năm 2025. Theo chỉ số đô la Mỹ, đô la Mỹ (USD) cũng có hiệu suất vượt trội trong năm nay, ghi nhận ba tháng liên tiếp tăng giá cho đến cuối năm và lãi suất trái phiếu của Bộ Tài khóa Mỹ đã tăng mạnh trên toàn bộ đường cong.
Bài đăng 'nhìn về phía trước' này sẽ khám phá các nền kinh tế Mỹ, Châu Âu và Vương quốc Anh và cố gắng đưa ra các cách điều hướng một năm thú vị - nhưng không chắc chắn - phía trước.
Có gì trên bảng cho năm 2025?
** 'Cắt toàn cầu'**
Các ngân hàng trung ương phát triển đã chuyển đổi sang chính sách nới lỏng vào năm 2024, với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất thêm vào bảng kế hoạch năm 2025.
Triển vọng kinh tế
Các nền kinh tế chính đã phát triển như thế nào trong năm 2024, và họ có khả năng đi đến đâu trong năm 2025?
Thời đại 'Trump'
Như thế nào ông Trump có thể ảnh hưởng đến hoạt động thị trường trong năm tới? Các quan điểm về ít quy định, giảm thuế, thuế quan và trục xuất hàng loạt đặt năm 2025 trong một tình hình không chắc chắn.
Thị trường tiền tệ vào năm 2025?
Các loại tiền tệ có khả năng hoạt động như thế nào vào năm 2025?
Hình ảnh cơ bản và kỹ thuật đang nói với chúng ta điều gì?
'Global Cut'
Như tiêu đề ngụ ý, năm 2024 là một trong những 'cắt giảm toàn cầu'.
Ngoại trừ Ngân hàng Dự trữ Australia, giữ Lãi suất tiền gửi tại 4,35%, và Ngân hàng Nhật Bản tăng Lãi suất Chính sách lên 0,25% và cuối cùng thoát khỏi Lãi suất âm, hầu hết các ngân hàng trung ương phát triển đã tiến hành nới lỏng chính sách trong năm nay. Tôi kỳ vọng sự nới lỏng tiếp tục khi các ngân hàng trung ương thoát khỏi lãnh thổ hạn chế đến đất mẫu.
Trong một 'kéo cắt ở tư duy cứng', Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giảm mức lãi suất mục tiêu xuống 4,25% - 4,50% tại cuộc họp cuối cùng trong năm. Đây là lần giảm lãi suất thứ ba liên tiếp, đánh dấu 100 điểm cắt cho cả năm.
Các dự đoán dot-plot của Fed (phát sinh từ Tóm tắt dự báo Kinh tế) không thể chối cãi, cho thấy một tốc độ cắt giảm chậm hơn cho năm 2025 và 2026. Thực tế, các thành viên FOMC đã điều chỉnh mức mục tiêu lãi suất quỹ dự kiến giảm xuống còn 50 bps vào năm 2025 từ 100 bps!
Dự đoán kinh tế cũng cho thấy rằng Fed dự kiến lạm phát sẽ tăng tốc vào năm sau - Lạm phát PCE (Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân) hiện được dự đoán sẽ kết thúc năm 2025 ở mức 2,5% so với 2,1% trong các dự báo trước đó và 2,1% vào năm 2026 (so với dự báo trước đó là 2,0%). Nhìn chung, Fed không kỳ vọng thấy dữ liệu PCE đạt mục tiêu lạm phát 2,0% cho đến năm 2027.
Kết hợp với sự không chắc chắn từ chính sách đề xuất của Tổng thống đắc cử Trump vào đầu năm 2025, cùng với nhà phân định đơn độc - Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Cleveland Beth Hammack - đã kêu gọi Ngân hàng Dự trữ duy trì mức mục tiêu lãi suất ở mức hiện tại, việc duy trì tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 1 có thể được coi là sẽ xảy ra (thị trường hiện đang gán mức xác suất 92% cho quyết định không thay đổi). Thị trường không kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ sẽ tiến tới cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản cho tới cuộc họp vào tháng 6.
Ngân hàng Trung Ương Châu Âu (ECB) cũng giảm lãi suất gửi 100 điểm cơ bản xuống còn 3,0% trong suốt năm 2024, mức lãi suất thấp nhất từ đầu năm 2023.
Tôi đã thêm suy nghĩ của mình về việc cắt giảm tháng mười hai trong một bài đăng gần đây:
"Ngoại trừ bất cứ điều gì không lường trước được, chúng ta sẽ thấy việc cắt giảm thêm vào đầu năm 2025, mặc dù có khả năng giảm dần 25 điểm cơ bản. Thị trường hiện đang định giá thêm 125 bps cắt giảm vào cuối năm 2025, điều này sẽ đưa lãi suất huy động lên 1,75%. Thị trường sau đó dự báo rằng ngân hàng trung ương sẽ vẫn bị đình trệ. Tuy nhiên, một số bàn làm việc cảm thấy trọng tâm đã chuyển sang việc liệu ngân hàng trung ương có làm đủ để hỗ trợ nền kinh tế khu vực đồng euro hay không, vốn đang tụt hậu so với Mỹ và Anh, và họ tin rằng ECB cần phải tăng tốc độ cắt giảm lãi suất. Do đó, những người tham gia thị trường dự kiến sẽ theo dõi chặt chẽ các chỉ số tiềm năng về những thách thức kinh tế, đặc biệt là khi những lo ngại đã tăng cao do không hành động chính sách ở Đức và bế tắc chính trị ở Pháp. Các chỉ số như vậy có thể ngụ ý khả năng giảm lãi suất đáng kể hơn trong năm tới".
Về việc dự báo mới nhất của nhân viên ECB, tôi cũng đã thêm vào những điều sau đây:
‘Về mặt tăng trưởng GDP, dự kiến nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ tăng trưởng chậm hơn, lần lượt là 0,7% vào năm 2024 (giảm từ 0,8% so với dự báo trước đó), 1,1% vào năm 2025 (so với 1,3%) và 1,4% vào năm 2026 (so với 1,5%). Dự kiến lạm phát trung bình năm nay là 2,4% (giảm so với dự báo trước đó là 2,5%). Cũng dự báo rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống còn 2,1% vào năm 2025 (so với 2,2%) và sau đó sẽ giảm xuống còn 1,9% vào năm 2026 (giữ nguyên so với dự báo trước đó). Đối với lạm phát lõm, dự báo cho năm 2024 và 2025 không thay đổi ở mức 2,9% và 2,3%, tương ứng, mặc dù dự báo cho năm 2026 đã được điều chỉnh xuống còn 1,9% (giảm từ 2,0% so với dự báo trước đó)’.
Các nhà phân tích tại Vanguard cho biết: 'Chúng tôi dự đoán Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ đưa tỷ lệ chính sách xuống dưới mức trung lập vào năm 2025, kết thúc năm tại 1,75%. Rủi ro đối với triển vọng này có xu hướng điều chỉnh xuống. Việc leo thang căng thẳng thương mại và sự chậm lại đáng kể trong tăng trưởng toàn cầu có thể dẫn đến chính sách tiền tệ bi quan hơn'.
Ngân hàng Anh (BoE) đã giảm tỷ lệ Lãi suất Ngân hàng của mình xuống 4,75% thông qua hai lần cắt lãi suất trong năm. Cuộc họp cuối cùng vào tháng 12 đã có một Hội đồng Chính sách Tiền tệ chia rẽ (MPC), với ba thành viên (Phó Thống đốc Dave Ramsden và các thành viên bên ngoài Swati Dhingra và Alan Taylor) trong số chín thành viên bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm.
Trong khi phiếu bỏ phiếu MPC mới nhất được xem là một sự thay đổi đà điều hòa và một động thái không được mong đợi (các nhà kinh tế dự báo một cuộc bỏ phiếu 8-1 ủng hộ giữ nguyên), ngôn ngữ trong tuyên bố lãi suất lại là thận trọng. Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey cũng nhận xét rằng ngân hàng trung ương không thể cam kết 'khi nào hoặc bằng bao nhiêu' họ sẽ nới lỏng chính sách vào năm tới, trong bối cảnh 'tăng sự không chắc chắn trong nền kinh tế'. Bailey cũng bình luận rằng 'tiếp cận từ từ' để giảm chính sách vẫn là đúng.
Giá thị trường vẫn không thay đổi sau quyết định về lãi suất, với nhà đầu tư mong đợi việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào năm sau, với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản đầu tiên không được tính đến cho đến tháng Năm.
Báo cáo Chính sách Tiền tệ mới nhất của Ngân hàng Anh (công bố vào tháng 11) dự báo GDP (Sản phẩm nội địa) sẽ tăng lên 1,7% trong Q4 25 (so với dự báo 0,9% trong tháng 8), với GDP Q4 26 dự kiến tăng 1,1% (thấp hơn so với dự báo 1,5% trong tháng 8).
Về lạm phát, các nhà kinh tế của BoE dự báo mức tăng lên 2,7% trong quý 4/25 (so với dự báo 2,2% vào tháng 8) trước khi giảm xuống 2,2% vào năm 2026 (so với dự báo 2,2% của tháng 8).
Về dự báo Lãi suất Ngân hàng, dự báo quý 4 năm 25 cho thấy lãi suất sẽ là 3.7% cả vào năm 2025 (sửa đổi từ mức 4.1% trong dự báo tháng 8) và năm 2026 (giữ nguyên so với dự báo trước đó).
Triển vọng kinh tế
Lạm phát
Lạm phát đã nằm ở hàng đầu đối với các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư trong năm nay, với các nền kinh tế phát triển đạt được mục tiêu lạm phát của ngân hàng trung ương hoặc sát cánh cửa mục tiêu, thường là 2,0%. Tiến triển, tuy nhiên, có thể sẽ chậm lại vào năm 2025 do sự tái xuất hiện có thể của áp lực giá trị đối với chúng ta - những chi tiết, tất nhiên, sẽ khác nhau từ quốc gia này sang quốc gia khác.
Những rủi ro tích cực đối với lạm phát được thấy ở Mỹ, ảnh hưởng một phần bởi các chính sách đề xuất của Tổng thống Trump, đặc biệt là thuế quan và di dân. Kết quả là, chi tiêu tiêu dùng, đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ kể từ đại dịch, có thể đối mặt với áp lực khi chính sách thương mại ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa nhập khẩu, bao gồm quần áo, ô tô và thép.
Mặc dù rõ ràng là thuế quan không bao giờ 'giảm' giá hàng hóa, nhưng ảnh hưởng của chúng đối với giá cả có thể thay đổi dựa trên một số yếu tố. Ví dụ, sự sẵn có của các lựa chọn thay thế cây nhà lá vườn cho hàng hóa nhập khẩu đóng một vai trò quan trọng. Do đó, mức thuế ảnh hưởng đến giá cả sẽ phụ thuộc vào sản phẩm nào phải chịu các loại thuế này và mức độ cao của chúng. Ngoài ra, tác động của việc trục xuất, tất nhiên, sẽ ảnh hưởng đến nguồn cung lao động và, bằng cách mở rộng, thúc đẩy lạm phát khi các công ty tăng lương để thu hút nhân viên, do đó làm tăng chi phí sản xuất hàng hóa và dịch vụ, sau đó có thể được chuyển cho người tiêu dùng.
Tại khu vực đồng euro, lạm phát phần lớn đã dịu đi kể từ khi đạt đỉnh khoảng 10,6% vào năm 2022, dao động quanh mục tiêu lạm phát 2,0% của ECB kể từ đầu năm nay.
Các nhà kinh tế tại Vanguard nhận thấy rằng 'giữa tăng trưởng yếu, chúng tôi dự kiến cả tỷ lệ lạm phát tổng thể và lạm phát nhân tạo sẽ kết thúc năm 2025 dưới 2%'.
Sự giảm tốc độ lạm phát ở Vương quốc Anh - giá cả tăng chậm hơn - đã diễn ra một cách rõ ràng và thực sự, sau đỉnh là 11,1% vào cuối năm 2022. Tuy nhiên, áp lực giá cả tăng lên trong tháng 11 lần thứ hai liên tiếp lên 2,6%. Điều này diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế trì trệ và theo sau Ngân khố Rạchel Reeves' Budget - trong đó có kế hoạch cho một cuộc đổi mới quan trọng trong chi tiêu công.
Trong báo cáo Triển vọng Kinh tế và Tài khóa (công bố vào tháng 10/2024), Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) dự báo lạm phát sẽ tăng trong năm tới, một phần do "tác động trực tiếp và gián tiếp của các biện pháp ngân sách". OBR nói thêm: "Lạm phát sau đó từ từ trở lại mục tiêu 2% vào thời điểm dự báo khi hiệu quả của các biện pháp này mờ dần và khoảng cách sản lượng tích cực thu hẹp".
Các bàn làm việc khác tin rằng lạm phát của Vương quốc Anh cũng sẽ tăng trong năm 2025; các nhà phân tích tại Deutsche Bank dự đoán lạm phát cao hơn do giá năng lượng tăng cao, với Pantheon Macroeconomics dự đoán lạm phát sẽ đạt 3,0% vào tháng 4 năm sau.
Tăng trưởng GDP
Về mặt tăng trưởng, không có gì bí mật rằng GDP của Mỹ đang dẫn đầu trong số các nền kinh tế phát triển, bất chấp dự đoán về sự chậm lại rõ rệt. Điều này xảy ra mặc dù lạm phát tăng mạnh và chuỗi tăng lãi suất của ngân hàng trung ương mạnh mẽ nhất trong một thế hệ.
Theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD), GDP của Mỹ dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ hàng năm 2,8% vào cuối năm nay trước khi giảm xuống 2,4% vào năm 2025 và 2,1% vào năm 2026, được tăng cường bởi chi tiêu tiêu dùng và tăng trưởng năng suất. Lo ngại về suy thoái đã tạm thời dừng lại, và câu chuyện về một sự giảm tốc êm dịu chắc chắn là điều mà nhiều người đang quan tâm.
Trong khu vực euro, OECD dự đoán rằng năm nay dự kiến kết thúc với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 0,8% và dự kiến tăng trưởng 1,3% vào năm 2025 và 1,5% vào năm 2026. Mặc dù vậy, năm 2025 có thể là một năm thách thức khác đối với hoạt động kinh tế khu vực euro, với một số bàn làm việc chỉ ra những khó khăn tiếp tục. Điều này sẽ được làm nghiêm trọng hơn bởi kỳ vọng về việc Mỹ áp thuế nhập khẩu.
Theo dự báo của OECD, GDP ở Anh sẽ tăng 0,9% vào cuối năm 2024 và tăng 1,7% vào năm 2025 và 1,3% vào năm 2026. Sau khi GDP giảm 0,1% hàng tháng liên tiếp trong tháng 10, nền kinh tế chỉ tăng trưởng một trong năm tháng (đến tháng 10), điều đó có nghĩa là nền kinh tế bị thu hẹp trong quý IV.
Jobs
Báo cáo việc làm mới nhất cho Mỹ cho thấy nền kinh tế đã phục hồi vào tháng 11 và thêm 227.000 việc làm mới, sau khi đọc là 12.000 trong tháng 10 (được điều chỉnh lên thành 36.000 vào tháng 11), bị ảnh hưởng bởi tác động thời tiết và cuộc đình công. Trung bình, nền kinh tế Mỹ đã thêm khoảng 180.000 việc làm mỗi tháng trong năm 2024. Tỷ lệ thất nghiệp tăng cao hơn dự kiến vào tháng 11 lên 4,2%, tăng từ 4,1% trong bản in của tháng 10. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp dài hạn vẫn thấp theo tiêu chuẩn lịch sử. Đối với tăng trưởng lương, số liệu MM (tháng trên tháng) và YY (năm trên năm) khớp với dữ liệu của tháng 10 ở mức 0,4% và 4,0% tương ứng và cao hơn dự kiến trên cả hai mặt. Tổng thể, thị trường lao động Mỹ đang rõ ràng cho thấy dấu hiệu của sự làm lạnh.
Các nhà phân tích tại Silvercrest Asset Management Group lưu ý:
"Chúng tôi hy vọng việc làm sẽ tiếp tục tăng vì số lượng việc làm vẫn còn cao. Khảo sát cơ hội việc làm và doanh thu lao động đo lường con số này. Trong báo cáo mới nhất, tính đến tháng 10, đã có 7,74 triệu cơ hội việc làm tại Hoa Kỳ. Mặc dù con số này đã giảm đáng kể so với con số 12 triệu bị gián đoạn do đại dịch, nhưng nó cao hơn mức 6-7 triệu điển hình vào cuối những năm 2010.
Ở khu vực euro, báo cáo việc làm tháng 10 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đạt mức ấn tượng 6,3%, thể hiện mức thấp lịch sử. Điều này cho thấy rằng sự chậm lại kinh tế dự kiến và dấu hiệu giảm việc làm chưa ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường lao động. Tôi cũng cảm thấy rằng với mức lương hiện tại ở khu vực euro - chúng ta vừa chứng kiến mức cao nhất từ trước đến nay là 5,5% trong năm nay - điều này cũng có thể giúp hỗ trợ áp lực lạm phát.
Các nhà kinh tế tại Vanguard lưu ý: "Với sự chậm lại rõ rệt ở Đức và áp lực tăng trưởng rộng lớn hơn, chúng tôi dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên mức cao 6% cho đến năm 2025". Tâm lý này được chia sẻ bởi các nhà phân tích tại Goldman Sachs, nhận xét: "Với triển vọng tăng trưởng ảm đạm của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng vào năm tới, đạt 6,7% vào đầu năm 2026. Chúng tôi thấy tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 3,2% vào quý 4 năm 25, khi việc bắt kịp tiền lương hoàn tất và thị trường lao động dịu đi.
Tại Anh, điểm rút ra lớn nhất từ báo cáo việc làm mới nhất của Vương quốc Anh là tăng trưởng tiền lương nóng hơn dự kiến trong ba tháng tính đến tháng 10/2024. Cả lương và lương thường xuyên, bao gồm cả tiền thưởng, đều tăng 5,2% từ 4,9% và 4,4% tương ứng. Điều này sẽ giúp củng cố trường hợp BoE giữ lãi suất cao hơn trong năm tới.
Chúng tôi vẫn còn vấn đề về uy tín với dữ liệu của Văn phòng Thống kê Quốc gia của Vương quốc Anh, đặc biệt là với tỷ lệ thất nghiệp, vẫn giữ nguyên ở mức 4,3%. Mặc dù từ dữ liệu rõ ràng thấy rằng thị trường lao động Anh vẫn tiếp tục lạnh đi, nó vẫn mạnh mẽ mặc dù đang đối mặt với những thách thức kinh tế mà nó đang gặp phải.
Dựa trên dữ liệu mới nhất, tôi cảm thấy mọi người đều tập trung vào mức lương, và Ngân hàng Trung ương Anh sẽ tìm kiếm sự yếu đuối trong các con số này trước khi cắt giảm lại. Như đã được đề cập, thị trường không kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lại trước quý 2 năm 25.
Trong một cuộc bầu cử đại thắng bất ngờ cho Donald Trump vào ngày 5 tháng 11 năm nay, các nhà đầu tư sẽ đặt cược và tập trung vào các chính sách đề xuất vào đầu năm 2025. Sau kết quả bầu cử, các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng điểm, với S&P 500 ghi nhận mức tăng cao nhất trong một ngày trong khoảng hai năm. USD và lợi suất Trái phiếu Mỹ cũng tăng trong ngày đó.
Những gì tôi mong đợi từ Trump vào đầu năm tới là việc tăng thuế ngay lập tức đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và thực thi chính sách để giảm nhập cư. Việc kéo dài hoàn toàn các khoản giảm thuế năm 2017 được dự đoán sẽ thay vì hết hạn, và cũng mong đợi có thêm các khoản giảm thuế nhỏ.
Trump có thể chưa nhập White House nhưng ông đảm bảo rằng giọng nói của mình được nghe. Vào cuối tháng 11, vài ngày trước ngày nghỉ Lễ Tạ ơn, Trump bày tỏ khả năng áp đặt thuế 25% đối với Mexico và Canada và một khoản thuế 10% bổ sung đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc, đây là ba trong số các đối tác thương mại chính của Mỹ. Đầu tháng này, Trump lại tăng cường đe dọa, đe dọa áp đặt thuế 100% đối với các nước BRICS nếu họ cố gắng thiết lập một đồng tiền cạnh tranh. Trên nền tảng truyền thông xã hội của mình, Truth Social, ông thêm vào sau đây:
"Ý tưởng rằng các nước BRICS đang cố gắng tránh xa đồng đô la trong khi chúng tôi đứng nhìn đã kết thúc. Chúng tôi yêu cầu một cam kết từ các quốc gia này rằng họ sẽ không tạo ra một loại tiền tệ BRICS mới cũng như không hỗ trợ bất kỳ loại tiền tệ nào khác để thay thế đồng đô la Mỹ hùng mạnh, hoặc họ sẽ phải đối mặt với Thuế quan 100% và nên mong đợi nói lời tạm biệt với việc bán vào nền kinh tế Hoa Kỳ tuyệt vời. Họ có thể đi tìm một "kẻ hút" khác! Không có khả năng BRICS sẽ thay thế đồng đô la Mỹ trong thương mại quốc tế, và bất kỳ quốc gia nào cố gắng nên vẫy tay tạm biệt Mỹ.
Gần đây tôi đã đăng một số suy nghĩ về điều này:
‘Tôi không tin tôi cần nhấn mạnh rằng nếu Trump thực hiện những đe dọa này và áp dụng thuế 100% - một điều mà tôi coi là rất không thể xảy ra - điều đó sẽ làm tăng chi phí hàng hóa từ những quốc gia đó và có thể làm tăng lạm phát ở Mỹ. Tuy nhiên, điều quan trọng là lưu ý rằng Trump đã từng sử dụng đe dọa thuế làm thủ thuật đàm phán, và có thể đạt được sự thỏa thuận.
Không thể nghi ngờ, những đe dọa thuế mới nhất này là những con số khổng lồ, và điều này đã làm tăng giá trị đồng đô la và làm giảm giá trị của các đồng tiền BRICS.
Thời điểm của các chính sách của Trump có thể sẽ đóng vai trò quan trọng khi chúng ta tiến vào tháng 1. Nếu ông ưu tiên thuế quan và biện pháp về nhập cư ngay từ đầu nhiệm kỳ của mình, sự tăng chi phí đối với người bán có thể dẫn đến giá cả cao hơn cho người tiêu dùng. Điều này, lần lượt, có thể góp phần tạo áp lực lạm phát và ảnh hưởng tiêu cực đến chi tiêu của người tiêu dùng. Ngoài ra, các thuế quan mới và luật nhập cư nghiêm ngặt có thể gây trở ngại cho sự phát triển kinh tế của Hoa Kỳ. Tác động tổng thể của những chính sách được dự đoán này sẽ phụ thuộc chủ yếu vào cách thức và thời điểm mà chúng được thực thi.
Thị trường tiền tệ vào năm 2025?
Theo ý kiến của tôi, đô la Mỹ còn tiềm năng phát triển và tôi sẽ theo dõi đồng đô la mạnh mẽ trong quý 1 năm 25. Chiến thắng bầu cử của ông Trump và các chính sách tăng trưởng được đề xuất của chính quyền ông dự kiến làm tăng lạm phát. Điều này, cùng với sự kỳ vọng của các nhà đầu tư (và Cục Dự trữ Liên bang) về tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn vào năm sau, là điểm tích cực cho USD.
Chỉ số Đô la Mỹ - giá trị trọng số trung bình hình học của USD so với sáu loại tiền tệ chính - cung cấp một bức tranh rõ ràng về USD. Kể từ năm 2023, người mua và người bán đã dao động giữa hỗ trợ đến từ 100,51 và kháng cự tại 106,11 trên khung thời gian hàng tháng. Điều quan trọng là sự vi phạm gần đây của ngưỡng kháng cự nói trên đang trên đà ghi nhận mức đóng cửa hàng tháng cao nhất kể từ cuối năm 2022, thúc đẩy khả năng tiếp tục tăng lên mức kháng cự tại 109,33.
Nhìn sang khung thời gian hàng ngày, USD gần đây đã đâm thủng ranh giới trên của mẫu hình pennant (vẽ từ mức cao nhất trong năm của 108,07 và mức thấp nhất của 106,13), sau khi phục hồi từ đường hỗ trợ biến thành đường kháng cự, kéo dài từ mức cao nhất của 107,35. Với việc khung thời gian hàng tháng cho thấy còn chỗ để đạt đến 109,33, USD hiện đang kỹ thuật đang tăng giá, ít nhất là cho đến khi gặp kháng cự hàng tháng đã đề cập ở trên.
Biểu đồ được tạo bởi TradingView
Tiền tệ đơn lẻ của châu Âu có khả năng sẽ bị ảnh hưởng vào năm 2025, sau khi mất gần 5% so với USD từ đầu năm đến nay. Dự kiến ECB sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn hầu hết các ngân hàng trung ương khác vào năm sau, đặc biệt là Fed.
Từ biểu đồ hàng tháng của EUR / USD (euro so với USD), bạn sẽ lưu ý rằng cặp tiền tệ này đang trên đà ghi nhận tháng thua lỗ thứ ba liên tiếp, giảm gần 2,0% từ đầu tháng đến nay. Về mặt kỹ thuật, giá gần đây đã từ chối mức kháng cự rõ ràng giữa 1,1300 đô la Mỹ và 1,1211 đô la Mỹ (các mức tình cờ được bao bọc trong khu vực điểm quyết định ở mức 1,1497 đô la Mỹ và 1,1186 đô la Mỹ) và đẩy qua giá thầu ở mức hỗ trợ từ 1,0535 đô la Mỹ để mở đường cho một mức hỗ trợ khác có thể ở mức 1,0177 đô la Mỹ.
Trên biểu đồ hàng ngày, mức kháng cự quan trọng vào tháng 12 là US$1.0615, với mức hỗ trợ cũng xuất hiện tại US$1.0359. Mặc dù tôi tin rằng hiện có một cơ hội (do thiếu tính thanh khoản) cặp tiền này sẽ dao động trong khoảng kháng cự và hỗ trợ nêu trên vào đầu năm 2025, nhưng khả năng giảm giá là khá cao, điều này phù hợp với xu hướng giảm giá kể từ khi hình mô hình hai đỉnh hình thành ở mức US$1.1195. Mục tiêu giảm giá tiếp theo trên biểu đồ hàng ngày có thể nhìn thấy ở phía nam tại mức hỗ trợ US$1.0123.
Biểu đồ được tạo bởi TradingView
Tôi dự đoán rằng GBP sẽ mạnh hơn euro so với USD trong năm nay, dựa trên áp lực lạm phát tăng cao và cách tiếp cận từ từ của Ngân hàng Anh đối với chính sách nới lỏng.
Tháng 12 đang tiếp tục giảm 1,5% gần hỗ trợ hàng tháng từ 1,2463 đô la Mỹ, đánh dấu một tháng thứ ba liên tiếp giảm giá cho cặp tiền tệ GBP/USD. Nhìn chung, xu hướng vẫn ủng hộ người mua trong dài hạn, do đó, hỗ trợ được chú ý (và có thể là hỗ trợ lân cận tại 1,2273 đô la Mỹ) có thể là khu vực mà người mua sẽ theo dõi kỹ trong đầu năm 2025.
Trên khung thời gian hàng ngày, bạn sẽ nhận thấy việc hoàn thành đỉnh đầu vai gần đây từ mức kháng cự giữa US$1.2833 và US$1.2772, đưa GBP/USD gần đến hỗ trợ hàng tháng tại US$1.2463. Đối với tôi, tất cả đều xoay quanh mức hỗ trợ hàng tháng này: sự phản đối của cơ sở, cùng với một số tín hiệu đảo chiều trên khung thời gian hàng ngày, sẽ phù hợp với xu hướng tăng trên biểu đồ hàng tháng. Tuy nhiên, vẽ dưới mức hỗ trợ hàng tháng có thể khai quật một kịch bản giảm giá (phù hợp với xu hướng giảm trên biểu đồ hàng ngày) đến hỗ trợ hàng ngày từ US$1.2322, tiếp đó là mức hỗ trợ hàng tháng đã đề cập ở trên tại US$1.2273.
Biểu đồ được tạo bởi TradingView
Những lời của Chuyên gia Phân tích thị trường
Tôi muốn dành chút thời gian để bày tỏ lòng biết ơn đến tất cả khách hàng của chúng tôi vì sự tin tưởng và ủng hộ không ngừng của bạn.
Năm nay đã là một hành trình đáng chú ý, chật kín những thách thức và thành tựu. Cho dù bạn là một người cắt lướt ngắn hạn hay một nhà giao dịch vị thế dài hạn, chúng ta đã điều hướng qua những sóng gió của thị trường cùng nhau - và, hãy đối mặt với sự thật, có rất nhiều sóng ngầm.
Tôi rất háo hức với những cơ hội và phát triển phía trước.
Cảm ơn bạn một lần nữa vì sự tin tưởng vào FP Markets. Chúc mừng năm mới thành công rực rỡ!
Được viết bởi nhà phân tích thị trường của FP Markets Aaron Hill
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
2025 Outlook: Tiếp theo cho các nền kinh tế phát triển và tiền tệ là gì?
Khi cánh cửa đóng lại vào năm 2024, và trong khi năm cảm giác như đã trôi qua như cắp mắt, đã xảy ra rất nhiều điều. Nếu tôi phải tóm tắt tất cả trong bốn từ, đó sẽ là: ‘một năm đầy bất ngờ’.
-0.41% Các câu chuyện chi phối thị trường vào năm 2024 bao gồm chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương toàn cầu, lạm phát, việc làm, tăng trưởng, bầu cử Tổng thống Mỹ, sự gia tăng nhanh chóng của Trí tuệ Nhân tạo (AI), và các căng thẳng địa chính trị gia tăng ở châu Âu và Trung Đông. Hiệu ứng của các biến số này có thể tiếp tục phản ánh qua nền kinh tế toàn cầu với mức độ khác nhau trong vài năm tới. Sự kỳ vọng về một phục hồi mạnh mẽ tại Trung Quốc cũng không thành hiện thực trong năm nay, bị đánh giá thấp bởi thị trường bất động sản hỗn loạn (người mua nhà mất lòng tin vào một nền kinh tế quá khớp), căng thẳng thương mại toàn cầu, áp lực suy thoái và người tiêu dùng thận trọng.
Các chỉ số chứng khoán chính trên toàn thế giới đều ghi nhận lợi nhuận hai chữ số, đạt đỉnh cao lịch sử trên đường đi. Nhà đầu tư kiên nhẫn đã được đền đáp trong năm nay - điều mà không phải là nhiều nhà phân tích / nhà đầu tư, bao gồm cả tôi, đã thấy trước vào đầu năm 2024. Trí tuệ nhân tạo không thể phủ nhận đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh và đã là một trong những yếu tố chính gây ra hiệu suất vượt trội, với những dự báo cho rằng điều này sẽ tiếp tục trong năm 2025. Theo chỉ số đô la Mỹ, đô la Mỹ (USD) cũng có hiệu suất vượt trội trong năm nay, ghi nhận ba tháng liên tiếp tăng giá cho đến cuối năm và lãi suất trái phiếu của Bộ Tài khóa Mỹ đã tăng mạnh trên toàn bộ đường cong.
Bài đăng 'nhìn về phía trước' này sẽ khám phá các nền kinh tế Mỹ, Châu Âu và Vương quốc Anh và cố gắng đưa ra các cách điều hướng một năm thú vị - nhưng không chắc chắn - phía trước.
Có gì trên bảng cho năm 2025?
Các ngân hàng trung ương phát triển đã chuyển đổi sang chính sách nới lỏng vào năm 2024, với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất thêm vào bảng kế hoạch năm 2025.
Các nền kinh tế chính đã phát triển như thế nào trong năm 2024, và họ có khả năng đi đến đâu trong năm 2025?
Như thế nào ông Trump có thể ảnh hưởng đến hoạt động thị trường trong năm tới? Các quan điểm về ít quy định, giảm thuế, thuế quan và trục xuất hàng loạt đặt năm 2025 trong một tình hình không chắc chắn.
Các loại tiền tệ có khả năng hoạt động như thế nào vào năm 2025?
Hình ảnh cơ bản và kỹ thuật đang nói với chúng ta điều gì?
'Global Cut'
Như tiêu đề ngụ ý, năm 2024 là một trong những 'cắt giảm toàn cầu'.
Ngoại trừ Ngân hàng Dự trữ Australia, giữ Lãi suất tiền gửi tại 4,35%, và Ngân hàng Nhật Bản tăng Lãi suất Chính sách lên 0,25% và cuối cùng thoát khỏi Lãi suất âm, hầu hết các ngân hàng trung ương phát triển đã tiến hành nới lỏng chính sách trong năm nay. Tôi kỳ vọng sự nới lỏng tiếp tục khi các ngân hàng trung ương thoát khỏi lãnh thổ hạn chế đến đất mẫu.
Trong một 'kéo cắt ở tư duy cứng', Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giảm mức lãi suất mục tiêu xuống 4,25% - 4,50% tại cuộc họp cuối cùng trong năm. Đây là lần giảm lãi suất thứ ba liên tiếp, đánh dấu 100 điểm cắt cho cả năm.
Các dự đoán dot-plot của Fed (phát sinh từ Tóm tắt dự báo Kinh tế) không thể chối cãi, cho thấy một tốc độ cắt giảm chậm hơn cho năm 2025 và 2026. Thực tế, các thành viên FOMC đã điều chỉnh mức mục tiêu lãi suất quỹ dự kiến giảm xuống còn 50 bps vào năm 2025 từ 100 bps!
 Dự đoán kinh tế cũng cho thấy rằng Fed dự kiến lạm phát sẽ tăng tốc vào năm sau - Lạm phát PCE (Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân) hiện được dự đoán sẽ kết thúc năm 2025 ở mức 2,5% so với 2,1% trong các dự báo trước đó và 2,1% vào năm 2026 (so với dự báo trước đó là 2,0%). Nhìn chung, Fed không kỳ vọng thấy dữ liệu PCE đạt mục tiêu lạm phát 2,0% cho đến năm 2027.
Kết hợp với sự không chắc chắn từ chính sách đề xuất của Tổng thống đắc cử Trump vào đầu năm 2025, cùng với nhà phân định đơn độc - Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Cleveland Beth Hammack - đã kêu gọi Ngân hàng Dự trữ duy trì mức mục tiêu lãi suất ở mức hiện tại, việc duy trì tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 1 có thể được coi là sẽ xảy ra (thị trường hiện đang gán mức xác suất 92% cho quyết định không thay đổi). Thị trường không kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ sẽ tiến tới cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản cho tới cuộc họp vào tháng 6.
Tôi đã thêm suy nghĩ của mình về việc cắt giảm tháng mười hai trong một bài đăng gần đây:
"Ngoại trừ bất cứ điều gì không lường trước được, chúng ta sẽ thấy việc cắt giảm thêm vào đầu năm 2025, mặc dù có khả năng giảm dần 25 điểm cơ bản. Thị trường hiện đang định giá thêm 125 bps cắt giảm vào cuối năm 2025, điều này sẽ đưa lãi suất huy động lên 1,75%. Thị trường sau đó dự báo rằng ngân hàng trung ương sẽ vẫn bị đình trệ. Tuy nhiên, một số bàn làm việc cảm thấy trọng tâm đã chuyển sang việc liệu ngân hàng trung ương có làm đủ để hỗ trợ nền kinh tế khu vực đồng euro hay không, vốn đang tụt hậu so với Mỹ và Anh, và họ tin rằng ECB cần phải tăng tốc độ cắt giảm lãi suất. Do đó, những người tham gia thị trường dự kiến sẽ theo dõi chặt chẽ các chỉ số tiềm năng về những thách thức kinh tế, đặc biệt là khi những lo ngại đã tăng cao do không hành động chính sách ở Đức và bế tắc chính trị ở Pháp. Các chỉ số như vậy có thể ngụ ý khả năng giảm lãi suất đáng kể hơn trong năm tới".
Về việc dự báo mới nhất của nhân viên ECB, tôi cũng đã thêm vào những điều sau đây:
‘Về mặt tăng trưởng GDP, dự kiến nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ tăng trưởng chậm hơn, lần lượt là 0,7% vào năm 2024 (giảm từ 0,8% so với dự báo trước đó), 1,1% vào năm 2025 (so với 1,3%) và 1,4% vào năm 2026 (so với 1,5%). Dự kiến lạm phát trung bình năm nay là 2,4% (giảm so với dự báo trước đó là 2,5%). Cũng dự báo rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống còn 2,1% vào năm 2025 (so với 2,2%) và sau đó sẽ giảm xuống còn 1,9% vào năm 2026 (giữ nguyên so với dự báo trước đó). Đối với lạm phát lõm, dự báo cho năm 2024 và 2025 không thay đổi ở mức 2,9% và 2,3%, tương ứng, mặc dù dự báo cho năm 2026 đã được điều chỉnh xuống còn 1,9% (giảm từ 2,0% so với dự báo trước đó)’.
Các nhà phân tích tại Vanguard cho biết: 'Chúng tôi dự đoán Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ đưa tỷ lệ chính sách xuống dưới mức trung lập vào năm 2025, kết thúc năm tại 1,75%. Rủi ro đối với triển vọng này có xu hướng điều chỉnh xuống. Việc leo thang căng thẳng thương mại và sự chậm lại đáng kể trong tăng trưởng toàn cầu có thể dẫn đến chính sách tiền tệ bi quan hơn'.
Trong khi phiếu bỏ phiếu MPC mới nhất được xem là một sự thay đổi đà điều hòa và một động thái không được mong đợi (các nhà kinh tế dự báo một cuộc bỏ phiếu 8-1 ủng hộ giữ nguyên), ngôn ngữ trong tuyên bố lãi suất lại là thận trọng. Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey cũng nhận xét rằng ngân hàng trung ương không thể cam kết 'khi nào hoặc bằng bao nhiêu' họ sẽ nới lỏng chính sách vào năm tới, trong bối cảnh 'tăng sự không chắc chắn trong nền kinh tế'. Bailey cũng bình luận rằng 'tiếp cận từ từ' để giảm chính sách vẫn là đúng.
Giá thị trường vẫn không thay đổi sau quyết định về lãi suất, với nhà đầu tư mong đợi việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào năm sau, với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản đầu tiên không được tính đến cho đến tháng Năm.
Báo cáo Chính sách Tiền tệ mới nhất của Ngân hàng Anh (công bố vào tháng 11) dự báo GDP (Sản phẩm nội địa) sẽ tăng lên 1,7% trong Q4 25 (so với dự báo 0,9% trong tháng 8), với GDP Q4 26 dự kiến tăng 1,1% (thấp hơn so với dự báo 1,5% trong tháng 8).
Về lạm phát, các nhà kinh tế của BoE dự báo mức tăng lên 2,7% trong quý 4/25 (so với dự báo 2,2% vào tháng 8) trước khi giảm xuống 2,2% vào năm 2026 (so với dự báo 2,2% của tháng 8).
Về dự báo Lãi suất Ngân hàng, dự báo quý 4 năm 25 cho thấy lãi suất sẽ là 3.7% cả vào năm 2025 (sửa đổi từ mức 4.1% trong dự báo tháng 8) và năm 2026 (giữ nguyên so với dự báo trước đó).
Triển vọng kinh tế
Lạm phát
Lạm phát đã nằm ở hàng đầu đối với các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư trong năm nay, với các nền kinh tế phát triển đạt được mục tiêu lạm phát của ngân hàng trung ương hoặc sát cánh cửa mục tiêu, thường là 2,0%. Tiến triển, tuy nhiên, có thể sẽ chậm lại vào năm 2025 do sự tái xuất hiện có thể của áp lực giá trị đối với chúng ta - những chi tiết, tất nhiên, sẽ khác nhau từ quốc gia này sang quốc gia khác.
Những rủi ro tích cực đối với lạm phát được thấy ở Mỹ, ảnh hưởng một phần bởi các chính sách đề xuất của Tổng thống Trump, đặc biệt là thuế quan và di dân. Kết quả là, chi tiêu tiêu dùng, đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ kể từ đại dịch, có thể đối mặt với áp lực khi chính sách thương mại ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa nhập khẩu, bao gồm quần áo, ô tô và thép.
Mặc dù rõ ràng là thuế quan không bao giờ 'giảm' giá hàng hóa, nhưng ảnh hưởng của chúng đối với giá cả có thể thay đổi dựa trên một số yếu tố. Ví dụ, sự sẵn có của các lựa chọn thay thế cây nhà lá vườn cho hàng hóa nhập khẩu đóng một vai trò quan trọng. Do đó, mức thuế ảnh hưởng đến giá cả sẽ phụ thuộc vào sản phẩm nào phải chịu các loại thuế này và mức độ cao của chúng. Ngoài ra, tác động của việc trục xuất, tất nhiên, sẽ ảnh hưởng đến nguồn cung lao động và, bằng cách mở rộng, thúc đẩy lạm phát khi các công ty tăng lương để thu hút nhân viên, do đó làm tăng chi phí sản xuất hàng hóa và dịch vụ, sau đó có thể được chuyển cho người tiêu dùng.
Các nhà kinh tế tại Vanguard nhận thấy rằng 'giữa tăng trưởng yếu, chúng tôi dự kiến cả tỷ lệ lạm phát tổng thể và lạm phát nhân tạo sẽ kết thúc năm 2025 dưới 2%'.
Trong báo cáo Triển vọng Kinh tế và Tài khóa (công bố vào tháng 10/2024), Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) dự báo lạm phát sẽ tăng trong năm tới, một phần do "tác động trực tiếp và gián tiếp của các biện pháp ngân sách". OBR nói thêm: "Lạm phát sau đó từ từ trở lại mục tiêu 2% vào thời điểm dự báo khi hiệu quả của các biện pháp này mờ dần và khoảng cách sản lượng tích cực thu hẹp".
Các bàn làm việc khác tin rằng lạm phát của Vương quốc Anh cũng sẽ tăng trong năm 2025; các nhà phân tích tại Deutsche Bank dự đoán lạm phát cao hơn do giá năng lượng tăng cao, với Pantheon Macroeconomics dự đoán lạm phát sẽ đạt 3,0% vào tháng 4 năm sau.
Tăng trưởng GDP
Về mặt tăng trưởng, không có gì bí mật rằng GDP của Mỹ đang dẫn đầu trong số các nền kinh tế phát triển, bất chấp dự đoán về sự chậm lại rõ rệt. Điều này xảy ra mặc dù lạm phát tăng mạnh và chuỗi tăng lãi suất của ngân hàng trung ương mạnh mẽ nhất trong một thế hệ.
 Trong khu vực euro, OECD dự đoán rằng năm nay dự kiến kết thúc với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 0,8% và dự kiến tăng trưởng 1,3% vào năm 2025 và 1,5% vào năm 2026. Mặc dù vậy, năm 2025 có thể là một năm thách thức khác đối với hoạt động kinh tế khu vực euro, với một số bàn làm việc chỉ ra những khó khăn tiếp tục. Điều này sẽ được làm nghiêm trọng hơn bởi kỳ vọng về việc Mỹ áp thuế nhập khẩu.
Jobs
Báo cáo việc làm mới nhất cho Mỹ cho thấy nền kinh tế đã phục hồi vào tháng 11 và thêm 227.000 việc làm mới, sau khi đọc là 12.000 trong tháng 10 (được điều chỉnh lên thành 36.000 vào tháng 11), bị ảnh hưởng bởi tác động thời tiết và cuộc đình công. Trung bình, nền kinh tế Mỹ đã thêm khoảng 180.000 việc làm mỗi tháng trong năm 2024. Tỷ lệ thất nghiệp tăng cao hơn dự kiến vào tháng 11 lên 4,2%, tăng từ 4,1% trong bản in của tháng 10. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp dài hạn vẫn thấp theo tiêu chuẩn lịch sử. Đối với tăng trưởng lương, số liệu MM (tháng trên tháng) và YY (năm trên năm) khớp với dữ liệu của tháng 10 ở mức 0,4% và 4,0% tương ứng và cao hơn dự kiến trên cả hai mặt. Tổng thể, thị trường lao động Mỹ đang rõ ràng cho thấy dấu hiệu của sự làm lạnh.
Các nhà phân tích tại Silvercrest Asset Management Group lưu ý:
"Chúng tôi hy vọng việc làm sẽ tiếp tục tăng vì số lượng việc làm vẫn còn cao. Khảo sát cơ hội việc làm và doanh thu lao động đo lường con số này. Trong báo cáo mới nhất, tính đến tháng 10, đã có 7,74 triệu cơ hội việc làm tại Hoa Kỳ. Mặc dù con số này đã giảm đáng kể so với con số 12 triệu bị gián đoạn do đại dịch, nhưng nó cao hơn mức 6-7 triệu điển hình vào cuối những năm 2010.
Các nhà kinh tế tại Vanguard lưu ý: "Với sự chậm lại rõ rệt ở Đức và áp lực tăng trưởng rộng lớn hơn, chúng tôi dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên mức cao 6% cho đến năm 2025". Tâm lý này được chia sẻ bởi các nhà phân tích tại Goldman Sachs, nhận xét: "Với triển vọng tăng trưởng ảm đạm của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng vào năm tới, đạt 6,7% vào đầu năm 2026. Chúng tôi thấy tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 3,2% vào quý 4 năm 25, khi việc bắt kịp tiền lương hoàn tất và thị trường lao động dịu đi.
 Tại Anh, điểm rút ra lớn nhất từ báo cáo việc làm mới nhất của Vương quốc Anh là tăng trưởng tiền lương nóng hơn dự kiến trong ba tháng tính đến tháng 10/2024. Cả lương và lương thường xuyên, bao gồm cả tiền thưởng, đều tăng 5,2% từ 4,9% và 4,4% tương ứng. Điều này sẽ giúp củng cố trường hợp BoE giữ lãi suất cao hơn trong năm tới.
Chúng tôi vẫn còn vấn đề về uy tín với dữ liệu của Văn phòng Thống kê Quốc gia của Vương quốc Anh, đặc biệt là với tỷ lệ thất nghiệp, vẫn giữ nguyên ở mức 4,3%. Mặc dù từ dữ liệu rõ ràng thấy rằng thị trường lao động Anh vẫn tiếp tục lạnh đi, nó vẫn mạnh mẽ mặc dù đang đối mặt với những thách thức kinh tế mà nó đang gặp phải.
Dựa trên dữ liệu mới nhất, tôi cảm thấy mọi người đều tập trung vào mức lương, và Ngân hàng Trung ương Anh sẽ tìm kiếm sự yếu đuối trong các con số này trước khi cắt giảm lại. Như đã được đề cập, thị trường không kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lại trước quý 2 năm 25.
'Kỷ nguyên Trump'
Trong một cuộc bầu cử đại thắng bất ngờ cho Donald Trump vào ngày 5 tháng 11 năm nay, các nhà đầu tư sẽ đặt cược và tập trung vào các chính sách đề xuất vào đầu năm 2025. Sau kết quả bầu cử, các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng điểm, với S&P 500 ghi nhận mức tăng cao nhất trong một ngày trong khoảng hai năm. USD và lợi suất Trái phiếu Mỹ cũng tăng trong ngày đó.
Những gì tôi mong đợi từ Trump vào đầu năm tới là việc tăng thuế ngay lập tức đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và thực thi chính sách để giảm nhập cư. Việc kéo dài hoàn toàn các khoản giảm thuế năm 2017 được dự đoán sẽ thay vì hết hạn, và cũng mong đợi có thêm các khoản giảm thuế nhỏ.
Trump có thể chưa nhập White House nhưng ông đảm bảo rằng giọng nói của mình được nghe. Vào cuối tháng 11, vài ngày trước ngày nghỉ Lễ Tạ ơn, Trump bày tỏ khả năng áp đặt thuế 25% đối với Mexico và Canada và một khoản thuế 10% bổ sung đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc, đây là ba trong số các đối tác thương mại chính của Mỹ. Đầu tháng này, Trump lại tăng cường đe dọa, đe dọa áp đặt thuế 100% đối với các nước BRICS nếu họ cố gắng thiết lập một đồng tiền cạnh tranh. Trên nền tảng truyền thông xã hội của mình, Truth Social, ông thêm vào sau đây:
"Ý tưởng rằng các nước BRICS đang cố gắng tránh xa đồng đô la trong khi chúng tôi đứng nhìn đã kết thúc. Chúng tôi yêu cầu một cam kết từ các quốc gia này rằng họ sẽ không tạo ra một loại tiền tệ BRICS mới cũng như không hỗ trợ bất kỳ loại tiền tệ nào khác để thay thế đồng đô la Mỹ hùng mạnh, hoặc họ sẽ phải đối mặt với Thuế quan 100% và nên mong đợi nói lời tạm biệt với việc bán vào nền kinh tế Hoa Kỳ tuyệt vời. Họ có thể đi tìm một "kẻ hút" khác! Không có khả năng BRICS sẽ thay thế đồng đô la Mỹ trong thương mại quốc tế, và bất kỳ quốc gia nào cố gắng nên vẫy tay tạm biệt Mỹ.
Gần đây tôi đã đăng một số suy nghĩ về điều này:
‘Tôi không tin tôi cần nhấn mạnh rằng nếu Trump thực hiện những đe dọa này và áp dụng thuế 100% - một điều mà tôi coi là rất không thể xảy ra - điều đó sẽ làm tăng chi phí hàng hóa từ những quốc gia đó và có thể làm tăng lạm phát ở Mỹ. Tuy nhiên, điều quan trọng là lưu ý rằng Trump đã từng sử dụng đe dọa thuế làm thủ thuật đàm phán, và có thể đạt được sự thỏa thuận.
Không thể nghi ngờ, những đe dọa thuế mới nhất này là những con số khổng lồ, và điều này đã làm tăng giá trị đồng đô la và làm giảm giá trị của các đồng tiền BRICS.
Thời điểm của các chính sách của Trump có thể sẽ đóng vai trò quan trọng khi chúng ta tiến vào tháng 1. Nếu ông ưu tiên thuế quan và biện pháp về nhập cư ngay từ đầu nhiệm kỳ của mình, sự tăng chi phí đối với người bán có thể dẫn đến giá cả cao hơn cho người tiêu dùng. Điều này, lần lượt, có thể góp phần tạo áp lực lạm phát và ảnh hưởng tiêu cực đến chi tiêu của người tiêu dùng. Ngoài ra, các thuế quan mới và luật nhập cư nghiêm ngặt có thể gây trở ngại cho sự phát triển kinh tế của Hoa Kỳ. Tác động tổng thể của những chính sách được dự đoán này sẽ phụ thuộc chủ yếu vào cách thức và thời điểm mà chúng được thực thi.
Thị trường tiền tệ vào năm 2025?
Theo ý kiến của tôi, đô la Mỹ còn tiềm năng phát triển và tôi sẽ theo dõi đồng đô la mạnh mẽ trong quý 1 năm 25. Chiến thắng bầu cử của ông Trump và các chính sách tăng trưởng được đề xuất của chính quyền ông dự kiến làm tăng lạm phát. Điều này, cùng với sự kỳ vọng của các nhà đầu tư (và Cục Dự trữ Liên bang) về tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn vào năm sau, là điểm tích cực cho USD.
Chỉ số Đô la Mỹ - giá trị trọng số trung bình hình học của USD so với sáu loại tiền tệ chính - cung cấp một bức tranh rõ ràng về USD. Kể từ năm 2023, người mua và người bán đã dao động giữa hỗ trợ đến từ 100,51 và kháng cự tại 106,11 trên khung thời gian hàng tháng. Điều quan trọng là sự vi phạm gần đây của ngưỡng kháng cự nói trên đang trên đà ghi nhận mức đóng cửa hàng tháng cao nhất kể từ cuối năm 2022, thúc đẩy khả năng tiếp tục tăng lên mức kháng cự tại 109,33.
Nhìn sang khung thời gian hàng ngày, USD gần đây đã đâm thủng ranh giới trên của mẫu hình pennant (vẽ từ mức cao nhất trong năm của 108,07 và mức thấp nhất của 106,13), sau khi phục hồi từ đường hỗ trợ biến thành đường kháng cự, kéo dài từ mức cao nhất của 107,35. Với việc khung thời gian hàng tháng cho thấy còn chỗ để đạt đến 109,33, USD hiện đang kỹ thuật đang tăng giá, ít nhất là cho đến khi gặp kháng cự hàng tháng đã đề cập ở trên.
Biểu đồ được tạo bởi TradingView Tiền tệ đơn lẻ của châu Âu có khả năng sẽ bị ảnh hưởng vào năm 2025, sau khi mất gần 5% so với USD từ đầu năm đến nay. Dự kiến ECB sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn hầu hết các ngân hàng trung ương khác vào năm sau, đặc biệt là Fed.
Từ biểu đồ hàng tháng của EUR / USD (euro so với USD), bạn sẽ lưu ý rằng cặp tiền tệ này đang trên đà ghi nhận tháng thua lỗ thứ ba liên tiếp, giảm gần 2,0% từ đầu tháng đến nay. Về mặt kỹ thuật, giá gần đây đã từ chối mức kháng cự rõ ràng giữa 1,1300 đô la Mỹ và 1,1211 đô la Mỹ (các mức tình cờ được bao bọc trong khu vực điểm quyết định ở mức 1,1497 đô la Mỹ và 1,1186 đô la Mỹ) và đẩy qua giá thầu ở mức hỗ trợ từ 1,0535 đô la Mỹ để mở đường cho một mức hỗ trợ khác có thể ở mức 1,0177 đô la Mỹ.
Trên biểu đồ hàng ngày, mức kháng cự quan trọng vào tháng 12 là US$1.0615, với mức hỗ trợ cũng xuất hiện tại US$1.0359. Mặc dù tôi tin rằng hiện có một cơ hội (do thiếu tính thanh khoản) cặp tiền này sẽ dao động trong khoảng kháng cự và hỗ trợ nêu trên vào đầu năm 2025, nhưng khả năng giảm giá là khá cao, điều này phù hợp với xu hướng giảm giá kể từ khi hình mô hình hai đỉnh hình thành ở mức US$1.1195. Mục tiêu giảm giá tiếp theo trên biểu đồ hàng ngày có thể nhìn thấy ở phía nam tại mức hỗ trợ US$1.0123.
Biểu đồ được tạo bởi TradingView Tôi dự đoán rằng GBP sẽ mạnh hơn euro so với USD trong năm nay, dựa trên áp lực lạm phát tăng cao và cách tiếp cận từ từ của Ngân hàng Anh đối với chính sách nới lỏng.
Tháng 12 đang tiếp tục giảm 1,5% gần hỗ trợ hàng tháng từ 1,2463 đô la Mỹ, đánh dấu một tháng thứ ba liên tiếp giảm giá cho cặp tiền tệ GBP/USD. Nhìn chung, xu hướng vẫn ủng hộ người mua trong dài hạn, do đó, hỗ trợ được chú ý (và có thể là hỗ trợ lân cận tại 1,2273 đô la Mỹ) có thể là khu vực mà người mua sẽ theo dõi kỹ trong đầu năm 2025.
Trên khung thời gian hàng ngày, bạn sẽ nhận thấy việc hoàn thành đỉnh đầu vai gần đây từ mức kháng cự giữa US$1.2833 và US$1.2772, đưa GBP/USD gần đến hỗ trợ hàng tháng tại US$1.2463. Đối với tôi, tất cả đều xoay quanh mức hỗ trợ hàng tháng này: sự phản đối của cơ sở, cùng với một số tín hiệu đảo chiều trên khung thời gian hàng ngày, sẽ phù hợp với xu hướng tăng trên biểu đồ hàng tháng. Tuy nhiên, vẽ dưới mức hỗ trợ hàng tháng có thể khai quật một kịch bản giảm giá (phù hợp với xu hướng giảm trên biểu đồ hàng ngày) đến hỗ trợ hàng ngày từ US$1.2322, tiếp đó là mức hỗ trợ hàng tháng đã đề cập ở trên tại US$1.2273.
Tôi muốn dành chút thời gian để bày tỏ lòng biết ơn đến tất cả khách hàng của chúng tôi vì sự tin tưởng và ủng hộ không ngừng của bạn.
Năm nay đã là một hành trình đáng chú ý, chật kín những thách thức và thành tựu. Cho dù bạn là một người cắt lướt ngắn hạn hay một nhà giao dịch vị thế dài hạn, chúng ta đã điều hướng qua những sóng gió của thị trường cùng nhau - và, hãy đối mặt với sự thật, có rất nhiều sóng ngầm.
Tôi rất háo hức với những cơ hội và phát triển phía trước.
Cảm ơn bạn một lần nữa vì sự tin tưởng vào FP Markets. Chúc mừng năm mới thành công rực rỡ!
Được viết bởi nhà phân tích thị trường của FP Markets Aaron Hill