Một, Thời kỳ bùng nổ RWA: Quỹ BUIDL của BlackRock trở thành chuẩn mực trái phiếu quốc gia on-chain.
Vào tháng 7 năm 2025, tổng giá trị thị trường của RWA (token hóa tài sản thực) đã đạt 24.52 tỷ USD, tăng vọt 115.1% so với 11.4 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Trong các lĩnh vực phân khúc, tín dụng tư nhân dẫn đầu với 11.4 tỷ USD, tiếp theo là trái phiếu chính phủ với 7.5 tỷ USD đứng thứ hai. Trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ, quỹ BUIDL do tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock ra mắt nổi bật với quy mô 2.821 tỷ USD, chiếm gần 40% thị phần trái phiếu chính phủ on-chain. Thành công của dự án hiện tượng này chứa đựng những mã số chung cho tất cả các dự án RWA trong việc vượt qua khó khăn.
Hai, tuân thủ trước: Đáy sống còn và nền tảng niềm tin của dự án RWA
BlackRock trong thư thường niên phát hành vào tháng 3 năm 2025 đã thẳng thắn nói: "Mỗi tài sản đều có thể được mã hóa, điều này sẽ mang lại cuộc cách mạng đầu tư." Quỹ BUIDL ra đời vào tháng 3 năm 2024 chính là hiện thân tiên phong của ý tưởng này - 100% đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ và hợp đồng repo, trở thành quỹ mã hóa đầu tiên được phát hành bởi BlackRock trên chuỗi công khai.
Một dự án RWA thành công trước hết phải có sự tôn trọng tuyệt đối đối với quy định. Quỹ BUIDL phát hành dựa trên Điều 506 của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 (c) và Điều 3 của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 (c), giới hạn nghiêm ngặt việc tham gia của "người mua đủ điều kiện": cá nhân hoặc văn phòng gia đình phải sở hữu ít nhất 5 triệu đô la tài sản có thể đầu tư, số tiền đầu tư tối thiểu ban đầu là 5 triệu đô la và phải vượt qua kiểm tra KYC/AML của Securitize Markets và được đưa vào danh sách trắng. Thiết kế "tuân thủ hàng đầu" này chính là sức mạnh cốt lõi để thu hút khách hàng tổ chức.
Sự hoàn thiện của hệ thống quản lý toàn cầu đã khiến nhiều người tham gia có niềm tin vững chắc vào việc tuân thủ. Các chính sách như Đạo luật "genius" của Hoa Kỳ, quy định về stablecoin ở Hồng Kông, Đạo luật "CLARITY" của Hoa Kỳ đã thiết lập một lộ trình pháp lý rõ ràng cho RWA. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, việc giải thích chính xác các quy định phức tạp và thích ứng với yêu cầu quản lý không phải là điều dễ dàng, thường thì do thiếu đội ngũ chuyên nghiệp mà họ dừng lại ở giai đoạn tuân thủ, khó có thể tiến hành dự án nhanh chóng như các ông lớn.
Ba, Hợp tác sinh thái: Sự gắn kết sâu sắc giữa công nghệ và tài nguyên là chìa khóa để phá vỡ cục diện.
Sự tuân thủ là ranh giới, việc tích hợp tài nguyên mới là động cơ thúc đẩy sự phát triển của các dự án RWA. Sự hợp tác giữa BlackRock và Securitize thể hiện mô hình hợp tác sinh thái hiệu quả - không chỉ đơn thuần là mối quan hệ giữa bên A và bên B, mà là sự hợp tác sâu sắc giữa các đối tác sinh thái.
Securitize đảm nhận vai trò cốt lõi trong toàn bộ quy trình token hóa: vừa là nền tảng công nghệ số hóa cổ phần quỹ, vừa là đại lý chuyển nhượng quản lý phát hành và hoàn lại, đồng thời là cổng tuân thủ trách nhiệm xác thực nhà đầu tư, các công ty con của họ còn trực tiếp đảm nhận vai trò đại lý phân phối. Hỗ trợ toàn chuỗi "công nghệ + dịch vụ + kênh" này đã giúp quỹ BUIDL từ khi ra đời đã đứng trên cao nguyên tài nguyên. Quan trọng hơn, sự đầu tư chiến lược của BlackRock vào Securitize và việc các giám đốc điều hành tham gia hội đồng quản trị đã hoàn toàn xóa bỏ rào cản hợp tác giữa hai bên.
Việc kết nối với nền tảng công nghệ blockchain, xây dựng hệ thống KYC, và giải quyết các vấn đề như thông qua kênh ánh xạ tài sản thường khó khăn khi chỉ dựa vào bản thân. Tuy nhiên, RWA Accelerator có thể trực tiếp liên kết với các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ cấp Securitize, thậm chí hỗ trợ các doanh nghiệp đầu tư chiến lược vào các công ty cơ sở hạ tầng chất lượng, sao chép con đường xây dựng hệ sinh thái của BlackRock, nhanh chóng hình thành vòng phát hành hoàn chỉnh.
Bốn, Thiết kế mô hình: Logic kinh tế quyết định vòng đời dự án
Sau khi công nghệ được triển khai, mô hình token kinh tế trở thành sinh mệnh của các dự án RWA. Thiết kế quỹ BUIDL cung cấp tham khảo hữu ích:
Giai đoạn đăng ký thực hiện việc kết nối liền mạch giữa tiền pháp định và token trên chuỗi - Nhà đầu tư chuyển tiền USD qua điện đến Ngân hàng Mellon New York, sau khi BlackRock mua được tài sản cơ sở, Securitize sẽ đúc token BUIDL theo tỷ lệ 1:1 đến địa chỉ trong danh sách trắng, toàn bộ quá trình trên chuỗi có thể được kiểm tra.
Cơ chế hoàn lại thực sự là một đổi mới đột phá: ngoài việc hoàn lại tiền pháp định theo phương thức truyền thống T+1/T+2, kênh hoàn lại ngay lập tức USDC hợp tác với Circle cho phép nhà đầu tư có thể đổi BUIDL thành stablecoin bất cứ lúc nào, hoàn hảo giải quyết mâu thuẫn giữa thanh toán tài chính truyền thống và tính tức thì của DeFi. Dữ liệu từ Etherscan cho thấy, việc gọi hợp đồng "Circle: BUIDL Off-Ramp" với tần suất cao đã xác nhận giá trị thị trường của thiết kế này.
Tất nhiên, cơ chế danh sách trắng cũng mang lại "thách thức về sự cân bằng giữa tuân thủ và tính mở" - BUIDL không thể kết nối trực tiếp với các giao thức không cấp phép như Aave, mà cần phải thông qua các trung gian như Ondo Finance để thực hiện tích hợp. Dù loại tài sản là trái phiếu chính phủ, bất động sản hay tài nguyên khoáng sản, đều cần thiết kế mô hình token phù hợp với thuộc tính của chính nó. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường gặp khó khăn trong việc hoàn thành thiết kế mô hình đáp ứng nhu cầu thị trường do thiếu đội ngũ chuyên môn, dễ rơi vào tình trạng "phát hành là chết".
Năm, góc nhìn dài hạn: Mở rộng ranh giới RWA trên vai những ông lớn
Từ khung pháp lý đến sự hợp tác sinh thái, rồi đến thiết kế mô hình kinh tế, mỗi bước thực hành của quỹ BUIDL đều cung cấp kinh nghiệm quý giá cho ngành RWA. Ý nghĩa của nó không chỉ đơn thuần là một dự án thành công, mà còn ở chỗ cung cấp một lộ trình phát triển có thể tham khảo cho toàn ngành:
Mở rộng loại tài sản: Phá vỡ giới hạn "chỉ tài sản tiêu chuẩn mới có thể được mã hóa", xác thực tiềm năng quy mô của các tài sản không tiêu chuẩn như bất động sản, cơ sở hạ tầng năng lượng mặt trời, từ đó cho phép nhiều loại tài sản khác nhau thấy được khả năng lên chuỗi.
Tăng cường tích hợp DeFi: Khám phá mô hình đổi mới "đóng gói tuân thủ", đồng thời giữ vững ranh giới quy định, cho phép lợi nhuận từ token có thể linh hoạt hơn trong việc hòa nhập vào hệ sinh thái DeFi, giải phóng tính thanh khoản của tài sản.
Giá trị của bộ tăng tốc RWA nằm ở việc chuyển đổi kinh nghiệm của các ông lớn như BlackRock thành các công cụ tiêu chuẩn hóa - từ mẫu hợp đồng đến giao diện kỹ thuật, từ mạng lưới tài nguyên đến khung mô hình, giúp nhiều doanh nghiệp không cần phải mò mẫm từ đầu, trực tiếp đứng ở vị trí tiên phong trong ngành để nắm bắt làn sóng lợi nhuận tiếp theo từ RWA.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
RWA dự án khai sáng: Nhìn thấu những logic cốt lõi bị doanh nghiệp bỏ qua từ quỹ BUIDL của BlackRock
Một, Thời kỳ bùng nổ RWA: Quỹ BUIDL của BlackRock trở thành chuẩn mực trái phiếu quốc gia on-chain.
Vào tháng 7 năm 2025, tổng giá trị thị trường của RWA (token hóa tài sản thực) đã đạt 24.52 tỷ USD, tăng vọt 115.1% so với 11.4 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Trong các lĩnh vực phân khúc, tín dụng tư nhân dẫn đầu với 11.4 tỷ USD, tiếp theo là trái phiếu chính phủ với 7.5 tỷ USD đứng thứ hai. Trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ, quỹ BUIDL do tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock ra mắt nổi bật với quy mô 2.821 tỷ USD, chiếm gần 40% thị phần trái phiếu chính phủ on-chain. Thành công của dự án hiện tượng này chứa đựng những mã số chung cho tất cả các dự án RWA trong việc vượt qua khó khăn.
Hai, tuân thủ trước: Đáy sống còn và nền tảng niềm tin của dự án RWA
BlackRock trong thư thường niên phát hành vào tháng 3 năm 2025 đã thẳng thắn nói: "Mỗi tài sản đều có thể được mã hóa, điều này sẽ mang lại cuộc cách mạng đầu tư." Quỹ BUIDL ra đời vào tháng 3 năm 2024 chính là hiện thân tiên phong của ý tưởng này - 100% đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ và hợp đồng repo, trở thành quỹ mã hóa đầu tiên được phát hành bởi BlackRock trên chuỗi công khai.
Một dự án RWA thành công trước hết phải có sự tôn trọng tuyệt đối đối với quy định. Quỹ BUIDL phát hành dựa trên Điều 506 của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 (c) và Điều 3 của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 (c), giới hạn nghiêm ngặt việc tham gia của "người mua đủ điều kiện": cá nhân hoặc văn phòng gia đình phải sở hữu ít nhất 5 triệu đô la tài sản có thể đầu tư, số tiền đầu tư tối thiểu ban đầu là 5 triệu đô la và phải vượt qua kiểm tra KYC/AML của Securitize Markets và được đưa vào danh sách trắng. Thiết kế "tuân thủ hàng đầu" này chính là sức mạnh cốt lõi để thu hút khách hàng tổ chức.
Sự hoàn thiện của hệ thống quản lý toàn cầu đã khiến nhiều người tham gia có niềm tin vững chắc vào việc tuân thủ. Các chính sách như Đạo luật "genius" của Hoa Kỳ, quy định về stablecoin ở Hồng Kông, Đạo luật "CLARITY" của Hoa Kỳ đã thiết lập một lộ trình pháp lý rõ ràng cho RWA. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, việc giải thích chính xác các quy định phức tạp và thích ứng với yêu cầu quản lý không phải là điều dễ dàng, thường thì do thiếu đội ngũ chuyên nghiệp mà họ dừng lại ở giai đoạn tuân thủ, khó có thể tiến hành dự án nhanh chóng như các ông lớn.
Ba, Hợp tác sinh thái: Sự gắn kết sâu sắc giữa công nghệ và tài nguyên là chìa khóa để phá vỡ cục diện.
Sự tuân thủ là ranh giới, việc tích hợp tài nguyên mới là động cơ thúc đẩy sự phát triển của các dự án RWA. Sự hợp tác giữa BlackRock và Securitize thể hiện mô hình hợp tác sinh thái hiệu quả - không chỉ đơn thuần là mối quan hệ giữa bên A và bên B, mà là sự hợp tác sâu sắc giữa các đối tác sinh thái.
Securitize đảm nhận vai trò cốt lõi trong toàn bộ quy trình token hóa: vừa là nền tảng công nghệ số hóa cổ phần quỹ, vừa là đại lý chuyển nhượng quản lý phát hành và hoàn lại, đồng thời là cổng tuân thủ trách nhiệm xác thực nhà đầu tư, các công ty con của họ còn trực tiếp đảm nhận vai trò đại lý phân phối. Hỗ trợ toàn chuỗi "công nghệ + dịch vụ + kênh" này đã giúp quỹ BUIDL từ khi ra đời đã đứng trên cao nguyên tài nguyên. Quan trọng hơn, sự đầu tư chiến lược của BlackRock vào Securitize và việc các giám đốc điều hành tham gia hội đồng quản trị đã hoàn toàn xóa bỏ rào cản hợp tác giữa hai bên.
Việc kết nối với nền tảng công nghệ blockchain, xây dựng hệ thống KYC, và giải quyết các vấn đề như thông qua kênh ánh xạ tài sản thường khó khăn khi chỉ dựa vào bản thân. Tuy nhiên, RWA Accelerator có thể trực tiếp liên kết với các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ cấp Securitize, thậm chí hỗ trợ các doanh nghiệp đầu tư chiến lược vào các công ty cơ sở hạ tầng chất lượng, sao chép con đường xây dựng hệ sinh thái của BlackRock, nhanh chóng hình thành vòng phát hành hoàn chỉnh.
Bốn, Thiết kế mô hình: Logic kinh tế quyết định vòng đời dự án
Sau khi công nghệ được triển khai, mô hình token kinh tế trở thành sinh mệnh của các dự án RWA. Thiết kế quỹ BUIDL cung cấp tham khảo hữu ích:
Giai đoạn đăng ký thực hiện việc kết nối liền mạch giữa tiền pháp định và token trên chuỗi - Nhà đầu tư chuyển tiền USD qua điện đến Ngân hàng Mellon New York, sau khi BlackRock mua được tài sản cơ sở, Securitize sẽ đúc token BUIDL theo tỷ lệ 1:1 đến địa chỉ trong danh sách trắng, toàn bộ quá trình trên chuỗi có thể được kiểm tra.
Cơ chế hoàn lại thực sự là một đổi mới đột phá: ngoài việc hoàn lại tiền pháp định theo phương thức truyền thống T+1/T+2, kênh hoàn lại ngay lập tức USDC hợp tác với Circle cho phép nhà đầu tư có thể đổi BUIDL thành stablecoin bất cứ lúc nào, hoàn hảo giải quyết mâu thuẫn giữa thanh toán tài chính truyền thống và tính tức thì của DeFi. Dữ liệu từ Etherscan cho thấy, việc gọi hợp đồng "Circle: BUIDL Off-Ramp" với tần suất cao đã xác nhận giá trị thị trường của thiết kế này.
Tất nhiên, cơ chế danh sách trắng cũng mang lại "thách thức về sự cân bằng giữa tuân thủ và tính mở" - BUIDL không thể kết nối trực tiếp với các giao thức không cấp phép như Aave, mà cần phải thông qua các trung gian như Ondo Finance để thực hiện tích hợp. Dù loại tài sản là trái phiếu chính phủ, bất động sản hay tài nguyên khoáng sản, đều cần thiết kế mô hình token phù hợp với thuộc tính của chính nó. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường gặp khó khăn trong việc hoàn thành thiết kế mô hình đáp ứng nhu cầu thị trường do thiếu đội ngũ chuyên môn, dễ rơi vào tình trạng "phát hành là chết".
Năm, góc nhìn dài hạn: Mở rộng ranh giới RWA trên vai những ông lớn
Từ khung pháp lý đến sự hợp tác sinh thái, rồi đến thiết kế mô hình kinh tế, mỗi bước thực hành của quỹ BUIDL đều cung cấp kinh nghiệm quý giá cho ngành RWA. Ý nghĩa của nó không chỉ đơn thuần là một dự án thành công, mà còn ở chỗ cung cấp một lộ trình phát triển có thể tham khảo cho toàn ngành:
Mở rộng loại tài sản: Phá vỡ giới hạn "chỉ tài sản tiêu chuẩn mới có thể được mã hóa", xác thực tiềm năng quy mô của các tài sản không tiêu chuẩn như bất động sản, cơ sở hạ tầng năng lượng mặt trời, từ đó cho phép nhiều loại tài sản khác nhau thấy được khả năng lên chuỗi.
Tăng cường tích hợp DeFi: Khám phá mô hình đổi mới "đóng gói tuân thủ", đồng thời giữ vững ranh giới quy định, cho phép lợi nhuận từ token có thể linh hoạt hơn trong việc hòa nhập vào hệ sinh thái DeFi, giải phóng tính thanh khoản của tài sản.
Giá trị của bộ tăng tốc RWA nằm ở việc chuyển đổi kinh nghiệm của các ông lớn như BlackRock thành các công cụ tiêu chuẩn hóa - từ mẫu hợp đồng đến giao diện kỹ thuật, từ mạng lưới tài nguyên đến khung mô hình, giúp nhiều doanh nghiệp không cần phải mò mẫm từ đầu, trực tiếp đứng ở vị trí tiên phong trong ngành để nắm bắt làn sóng lợi nhuận tiếp theo từ RWA.