Tiêu đề gốc: "Khi Stablecoin nhắm vào thị trường thanh toán, các ông lớn thanh toán truyền thống còn có thể ngồi vững trên ngai vàng không?"
Tác giả gốc: 100y
Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News
Người dịch giới thiệu: Ngày nay, sự hiện diện của Stablecoin không còn giới hạn trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử. Nó mang theo tiềm năng thay đổi hệ thống tài chính, đang lặng lẽ gõ cửa thị trường thanh toán. Bạn có thể sẽ thắc mắc, vai trò mới nổi này sẽ làm xáo trộn cấu trúc thanh toán truyền thống như thế nào? Bài viết ẩn chứa câu trả lời: một mặt cố gắng hợp tác với các tổ chức thẻ như Visa, Mastercard để tích hợp chức năng Stablecoin vào mạng lưới hiện có; mặt khác tìm cách vượt qua các tổ chức thẻ và ngân hàng, xây dựng một hệ thống thanh toán mới. PYUSD của PayPal, hệ thống thanh toán USDC được Shopify hợp tác ra mắt, đều là những ví dụ sống động trong cuộc cách mạng này. Liệu Stablecoin sẽ trở thành mối đe dọa cho các ông lớn thanh toán truyền thống, hay sẽ tạo ra một hệ sinh thái ngành công nghiệp mới? Bài viết này sẽ cùng bạn khám phá mạch lạc và xu hướng của cuộc cách mạng trong lĩnh vực thanh toán.
Mặc dù hiện nay việc ứng dụng Stablecoin chủ yếu tập trung vào lĩnh vực giao dịch tiền điện tử, nhưng blockchain và Stablecoin có khả năng thay đổi thị trường chứng khoán, hệ thống thanh toán và các hệ thống tài chính phức tạp và khổng lồ theo nghĩa truyền thống.
Trong những năm gần đây, việc ứng dụng stablecoin trong hệ thống thanh toán ngày càng mạnh mẽ, xu hướng này chủ yếu tiến triển theo hai hướng: 1) Lấy tổ chức thẻ làm trung tâm, tích hợp chức năng stablecoin; 2) Cố gắng hoàn toàn vượt qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành.
Về phương hướng thứ hai, PYUSD của PayPal và hệ thống thanh toán USDC do Shopify phối hợp cùng Coinbase, Stripe ra mắt là những ví dụ điển hình. Với sự phát triển của ngành công nghiệp stablecoin, dự kiến sẽ có nhiều công ty đã sở hữu cơ sở người dùng và thương gia lớn sẽ xây dựng hệ thống thanh toán riêng, điều này có thể gây ra mối đe dọa cho các ngân hàng và tổ chức thẻ.
Việc sử dụng Stablecoin vẫn chủ yếu do các sàn giao dịch dẫn dắt
Nguồn: BCG
Dù là ở Mỹ hay trên toàn cầu, Stablecoin đều được chú ý đặc biệt. Các cuộc thảo luận xung quanh tiềm năng đổi mới của nó trong các lĩnh vực như chuyển tiền, thanh toán, tài sản thế giới thực (RWAs), và thanh toán liên ngân hàng đang diễn ra sôi nổi. Tuy nhiên, theo báo cáo của Boston Consulting Group (BCG), tỷ lệ giao dịch cryptocurrency trong tổng khối lượng giao dịch Stablecoin vào năm 2024 lên tới 88%. Dữ liệu này phản ánh sự hạn chế trong việc sử dụng Stablecoin hiện tại, vẫn chưa đạt được ứng dụng rộng rãi trong thế giới thực mà chúng ta mong đợi.
Stablecoin có thể thay đổi căn bản hệ thống tài chính
Mặc dù những tiến bộ trong công nghệ tài chính đã giúp hệ thống tài chính tối ưu hóa trải nghiệm người dùng một cách đáng kể, nhưng hệ thống backend xử lý giao dịch thực tế vẫn tồn tại vấn đề kém hiệu quả và công nghệ lạc hậu. Về điểm này, blockchain và Stablecoin có khả năng mang lại sự đổi mới cho backend của hệ thống tài chính. Đây không chỉ là sự bổ sung cho hạ tầng hiện có, mà còn có thể cung cấp một công nghệ hoàn toàn thay thế cho mô hình hiện tại, giống như những cuộc cách mạng trong hệ thống tài chính trong lịch sử.
Thị trường chứng khoán
Hệ thống phía sau thị trường chứng khoán trở nên phức tạp như vậy, nguồn gốc bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng văn bản bùng nổ trên thị trường chứng khoán Mỹ vào những năm 60-70 của thế kỷ 20, cùng với một loạt các chính sách và biện pháp được ban hành để giải quyết cuộc khủng hoảng này. Vào thời điểm đó, các giao dịch chứng khoán hoàn toàn phụ thuộc vào việc xử lý giấy tờ, và với sự gia tăng đột biến của khối lượng giao dịch, toàn bộ hệ thống gần như bị tê liệt. Do đó, Quốc hội Mỹ đã thông qua Luật Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPA) và sửa đổi Luật Chứng khoán, thiết lập cơ chế thanh toán và bù trừ tập trung cũng như hệ thống nắm giữ chứng khoán gián tiếp.
Ban đầu, hệ thống này đã thực hiện số hóa quyền sở hữu chứng khoán, nâng cao hiệu quả thanh toán. Nhưng đồng thời, nó cũng khiến cho nhiều trung gian như môi giới, các trung tâm thanh toán bù trừ, và các tổ chức lưu ký trở nên không thể thiếu, từ đó mang lại sự phức tạp trong cấu trúc và vấn đề chi phí. Thị trường chứng khoán hiện nay, về bản chất, là sản phẩm của sự thỏa hiệp chính sách và những cải tiến dần dần nhằm vượt qua những hạn chế về công nghệ. Trước khi công nghệ tiên tiến như blockchain xuất hiện, hệ thống này đã được duy trì trong vài thập kỷ.
Chuyển tiền xuyên biên giới
Hiệp hội Viễn thông Tài chính Toàn cầu (SWIFT) hiện là hệ thống được sử dụng rộng rãi nhất trong lĩnh vực chuyển tiền xuyên biên giới, được thành lập vào năm 1973 bởi 239 ngân hàng tại Brussels như một mạng lưới tin nhắn toàn cầu. Sự ra đời của nó nhằm thay thế hệ thống giao tiếp giữa các ngân hàng quốc tế dựa trên điện tín vào thời điểm đó, hệ thống này chậm và dễ xảy ra lỗi, cùng với việc các ngân hàng sử dụng các tiêu chuẩn giao tiếp riêng, dẫn đến tính tương thích kém, hiệu quả thấp và có nguy cơ an ninh. Sự xuất hiện của SWIFT nhằm giải quyết những vấn đề này, cung cấp một bộ tiêu chuẩn giao tiếp chung và mạng lưới an toàn.
Nhưng SWIFT chỉ chịu trách nhiệm truyền tải thông tin, việc luân chuyển thực tế của quỹ phải được hoàn thành thông qua các tài khoản của ngân hàng đại lý hoặc ngân hàng trung ương, và việc thanh toán giữa các tài khoản thì được xử lý riêng. Toàn bộ quá trình liên quan đến nhiều ngân hàng trung gian, mỗi ngân hàng sẽ gây ra độ trễ do các yếu tố như phí giao dịch, kiểm tra KYC/AML, đổi tiền tệ, sự khác biệt về múi giờ, ngày lễ, v.v., cuối cùng dẫn đến chi phí chuyển tiền xuyên biên giới cao và độ minh bạch thấp. Nếu vào thời điểm đó đã có blockchain và Stablecoin, việc truyền tải thông tin và chuyển tiền có thể được hoàn thành trên cùng một nền tảng thống nhất, hiệu quả của cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới sẽ có bước nhảy vọt về chất.
Stablecoin có thể cách mạng hóa thị trường thanh toán?
Mặc dù mọi người đang bàn luận sôi nổi về tiềm năng đổi mới của Stablecoin trong nhiều lĩnh vực như thị trường chứng khoán, chuyển tiền xuyên biên giới, nhưng ứng dụng tiếp theo được mong đợi nhất ngoài giao dịch trên sàn chính là hệ thống thanh toán. Trên thực tế, trong lĩnh vực thanh toán, không chỉ các công ty Web3 mà cả các công ty Web2 hàng đầu như Visa, Mastercard, Stripe, PayPal cũng đang tích cực khám phá những cơ hội kinh doanh mới.
Để xác định xem stablecoin có thể thực sự thay đổi hệ thống thanh toán hiện tại hay không, trước tiên chúng ta cần hiểu cơ chế hoạt động của hệ thống thanh toán hiện tại, nguồn gốc của các vấn đề kém hiệu quả, cũng như stablecoin có thể giải quyết những vấn đề này hay không.
Hệ thống thanh toán hiện tại hoạt động như thế nào
Trước tiên, hãy tìm hiểu quy trình hoạt động của hệ thống thanh toán. Khi khách hàng thanh toán cho người bán, quy trình như sau:
Ủy quyền（Authorization）
Khách hàng cố gắng hoàn thành thanh toán bằng thẻ ngân hàng.
Thiết bị POS hoặc cổng thanh toán trực tuyến sẽ gửi yêu cầu ủy quyền chứa thông tin thanh toán đến tổ chức thanh toán.
Các tổ chức thu tiền sẽ chuyển tiếp yêu cầu này đến tổ chức thẻ (như VisaNet, mạng ngân hàng MasterCard).
Tổ chức thẻ sẽ chuyển yêu cầu đến ngân hàng phát hành thẻ.
Xác minh (Verification)
Ngân hàng phát hành thẻ xác minh tính hợp lệ của thẻ ngân hàng, số dư tài khoản, hạn mức tín dụng, cũng như giao dịch có tồn tại rủi ro nghi ngờ hay không.
Sau khi xác minh hoàn tất, kết quả phê duyệt hoặc từ chối sẽ được trả lại cho tổ chức chấp nhận thẻ thông qua tổ chức thẻ.
Nếu giao dịch được phê duyệt, số tiền tương ứng sẽ bị tạm thời đóng băng trong tài khoản của khách hàng.
Nếu giao dịch bị từ chối, người bán sẽ nhận được phản hồi kèm lý do từ chối.
Xác nhận khấu trừ (Capture)
Tại các ngành như trạm xăng, khách sạn, mua sắm trực tuyến, sau khi được cấp phép ban đầu thì mới xác nhận số tiền cuối cùng. Do đó, thời điểm mà nhà cung cấp gửi "yêu cầu xác nhận thanh toán" chính là thời điểm giao dịch thực sự hoàn thành, yêu cầu này sẽ được gửi đến tổ chức nhận thanh toán.
Xử lý hàng loạt (Batching)
Giao dịch được ủy quyền trong suốt cả ngày sẽ được tổng hợp thành một lô và gửi một lần cho tổ chức thanh toán sau khi kết thúc giờ làm việc.
Thanh toán và Trao đổi (Clearing and Interchange)
Tổ chức thu thập dữ liệu giao dịch hàng loạt gửi đến tổ chức thẻ.
Tổ chức thẻ sẽ gửi mỗi giao dịch đến ngân hàng phát hành tương ứng và trong quá trình này sẽ tính phí trao đổi.
Thanh toán (Settlement)
Vốn được chuyển từ tài khoản thanh toán của ngân hàng phát hành thẻ sang tài khoản thanh toán của ngân hàng thu nhận. Tổ chức thẻ sẽ tổng hợp các giao dịch hàng ngày và tạo ra tài liệu thanh toán để phối hợp giữa hai bên, nhưng việc chuyển tiền thực tế cần phải được thực hiện thông qua mạng lưới thanh toán liên ngân hàng.
Phân bổ vốn (Funding)
Tổ chức thu tiền sẽ chuyển số tiền thanh toán sau khi trừ các khoản phí liên quan vào tài khoản của người bán, thường được thực hiện qua hệ thống thanh toán tự động (ACH) hoặc chuyển khoản.
Đối chiếu (Reconciliation)
Cuối cùng, người bán xác minh số tiền nhận được với các ghi chép của mình có nhất quán hay không, kiểm tra xem có sự không khớp về số tiền, giao dịch bị bỏ qua hoặc thu phí trùng lặp hay không.
Hệ thống thanh toán hiện tại gặp vấn đề gì?
Hai vấn đề thường bị chỉ trích trong hệ thống thẻ ngân hàng truyền thống là phí giao dịch cao và tốc độ thanh toán chậm. Những khuyết điểm này có phải là điều không thể tránh khỏi hay có thể được giải quyết?
Nguồn: a16z crypto
Phí giao dịch
Chúng ta hãy xem xét cấu thành phí giao dịch thẻ ngân hàng. Từ góc độ của người bán, giao dịch thẻ ngân hàng liên quan đến ba loại chi phí chính:
Phí giao dịch: chiếm tỷ lệ lớn nhất, do ngân hàng phát hành thu.
Phí dịch vụ tổ chức thẻ: Phí mà tổ chức thẻ thu cho việc xử lý giao dịch.
Phí tăng giá của tổ chức thu nhận: Phí dịch vụ do ngân hàng thu nhận thu.
Liệu blockchain và Stablecoin có thể giảm bớt những khoản phí này không? Điểm tiết kiệm chi phí tiềm năng đầu tiên nằm ở giao dịch toàn cầu. Khi người bán và người nắm giữ thẻ ở các quốc gia khác nhau, việc thanh toán phải thông qua hệ thống SWIFT, nhưng nếu sử dụng blockchain hoặc Stablecoin thay thế quy trình này, có thể giảm đáng kể chi phí.
Điểm tiết kiệm chi phí thứ hai là bỏ qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ. Bản chất của tổ chức thẻ là kết nối ngân hàng mở tài khoản của khách hàng với ngân hàng nhận tiền của thương gia qua mạng lưới truyền thông, trong khi nếu áp dụng thanh toán bằng Stablecoin một cách toàn diện, khách hàng có thể chuyển tiền trực tiếp từ ví Stablecoin tự quản của mình sang tài khoản Web3 của thương gia qua mạng blockchain.
Thời gian thanh toán
Tiếp theo là thời gian thanh toán. Việc ủy quyền giao dịch thanh toán qua thẻ ngân hàng gần như hoàn thành ngay lập tức, ở điểm này, khả năng mở rộng của mạng lưới blockchain công cộng có thể kém hơn nhiều so với tổ chức thẻ tập trung. Tuy nhiên, trong thanh toán thẻ ngân hàng truyền thống, việc thanh toán thường mất thêm 1-2 ngày, và quá trình quyết toán thì từ 1-5 ngày.
Có nhiều lý do khiến thời gian thanh toán kéo dài, trong đó một phần có thể giải quyết, một phần thì khó tránh khỏi:
Chu kỳ thanh toán: Thanh toán qua thẻ ngân hàng thường tổng hợp giao dịch hàng ngày và chỉ thanh toán một lần mỗi ngày. Trong khi đó, hệ thống hoàn toàn dựa trên blockchain hoặc Stablecoin không cần phải tuân theo chu kỳ thanh toán hàng ngày như vậy.
Tranh chấp, giao dịch nghi ngờ, hủy bỏ và hoàn tiền: ngay cả khi thanh toán bằng stablecoin, những vấn đề này cũng không thể loại bỏ. Do những tình huống này trong quá trình thanh toán khó có thể tránh khỏi, việc trì hoãn thanh toán vẫn là cần thiết.
Thanh toán xuyên biên giới: Khi thực hiện giao dịch xuyên biên giới, vốn cần được thanh toán qua hệ thống SWIFT, điều này sẽ làm tăng thêm sự chậm trễ. Rõ ràng, blockchain có thể cung cấp giải pháp trong lĩnh vực này.
Hệ thống thanh toán dựa trên Stablecoin
Gần đây, các loại hình tổ chức tài chính và doanh nghiệp đã chuyển sang áp dụng hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin. Tôi cho rằng, sự chuyển biến quan trọng này chủ yếu được thúc đẩy bởi hai chiến lược: chiến lược đầu tiên do các tổ chức thẻ như Visa, Mastercard dẫn đầu; chiến lược thứ hai là nỗ lực hoàn toàn vượt qua các tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành.
Thanh toán bằng stablecoin lấy tổ chức thẻ làm trung tâm
Như tôi đã đề cập trong bài viết "Visa và Mastercard: Thiết kế hệ thống thanh toán thế hệ tiếp theo", Visa và Mastercard đang tích cực khám phá các con đường để tích hợp chức năng Stablecoin vào cơ sở hạ tầng của chính họ.
Thẻ ghi nợ tiền điện tử: Loại thẻ này cho phép khách hàng sử dụng Stablecoin được lưu trữ trong ví Web3 hoặc tài khoản sàn giao dịch để thanh toán. Cụ thể, Stablecoin của khách hàng có hai cách xử lý: một là được ngân hàng phát hành thẻ đổi thành tiền tệ hợp pháp và sau đó xử lý qua hệ thống thanh toán hiện có; hai là được tổ chức thẻ trực tiếp nhận Stablecoin thông qua tài khoản quỹ, sau đó hoàn thành giao dịch theo quy trình thanh toán thẻ ngân hàng truyền thống.
Thanh toán bằng Stablecoin: Như đã đề cập ở trên, tổ chức thẻ có thể nhận Stablecoin thông qua tài khoản quỹ, và cũng có thể sử dụng Stablecoin để hoàn tất thanh toán với tổ chức thu ngân.
Về bản chất, việc thanh toán stablecoin dựa trên tổ chức thẻ chỉ là việc bổ sung hỗ trợ thanh toán và thanh toán bằng stablecoin vào hệ thống truyền thống, mà không thay đổi các bên tham gia và cơ sở hạ tầng. Do đó, mô hình này không có lợi thế đáng kể về chi phí và thời gian. Tuy nhiên, đối với khách hàng và doanh nghiệp sử dụng stablecoin một cách bản địa, mô hình này có thể loại bỏ các bước ra vào vốn, giảm thiểu ma sát giao dịch; ngoài ra, nếu toàn bộ quy trình thanh toán đều được thanh toán bằng stablecoin, giao dịch xuyên biên giới sẽ được hưởng lợi đáng kể.
cố gắng vượt qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ
Trong khi đó, một số nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) đã bắt đầu bỏ qua các tổ chức thẻ như Visa, Mastercard và trực tiếp sử dụng Stablecoin để xử lý thanh toán. Các trường hợp điển hình bao gồm thanh toán PYUSD của PayPal và giải pháp thanh toán USDC được ra mắt chung bởi Shopify với Coinbase và Stripe.
Giải pháp thanh toán PYUSD
Người dùng PayPal có thể sử dụng số dư PYUSD trong ứng dụng để hoàn tất thanh toán. Những PYUSD này không được lưu trữ trong ví cá nhân của người dùng, mà được giữ bởi bên phát hành PYUSD là Paxos. Khi thanh toán bằng PYUSD, không có thao tác chuyển nhượng trên chuỗi thực tế, mà là hoàn tất việc chuyển nhượng quyền sở hữu PYUSD từ khách hàng sang doanh nghiệp trong hệ thống backend của PayPal. Nếu doanh nghiệp muốn thanh toán bằng tiền tệ pháp định, PayPal sẽ đổi PYUSD sang đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 và chuyển tiền vào tài khoản của doanh nghiệp qua mạng ngân hàng như ACH (Automated Clearing House).
Nếu số dư PYUSD của khách hàng không đủ, có thể nạp tiền qua tài khoản ngân hàng hoặc thẻ ngân hàng (có thể phát sinh phí); tương tự, nếu người bán yêu cầu thanh toán bằng tiền pháp định, việc xử lý qua mạng ngân hàng cũng sẽ phát sinh chi phí và thời gian bổ sung. Nhưng nếu toàn bộ chu kỳ thanh toán được thực hiện bằng PYUSD, thì không cần phải qua tổ chức thẻ hoặc ngân hàng phát hành thẻ, có thể rút ngắn thời gian và giảm chi phí đáng kể.
Giải pháp thanh toán được ra mắt bởi Shopify cùng với Coinbase và Stripe
Khác với việc sử dụng Stablecoin trong quá trình thanh toán với PayPal mà không trực tiếp liên quan đến mạng blockchain, giải pháp thanh toán USDC của Shopify tiến xa hơn.
Vào tháng 6 năm 2025, Shopify thông báo hợp tác với Coinbase và Stripe để tích hợp thanh toán USDC vào Shopify Payments. Khách hàng có thể chọn USDC làm phương thức thanh toán khi thanh toán tại cửa hàng Shopify và hoàn tất thanh toán thông qua ví tiền điện tử nắm giữ USDC trên mạng Base.
Trong quy trình này, hợp đồng thông minh "Thỏa thuận thanh toán thương mại" trên mạng lưới Base áp dụng mô hình truyền thống "cho phép trước, trừ tiền sau" để hoàn thành việc ủy quyền thanh toán trước, việc chuyển tiền thực tế sẽ được trì hoãn. Shopify và Coinbase sẽ tổng hợp dữ liệu giao dịch USDC trong ngày và hoàn thành việc thanh toán trên mạng lưới Base.
Cách thức mặc định trong giai đoạn thanh toán là: Shopify thông qua cơ sở hạ tầng của Stripe để đổi USDC thành tiền tệ hợp pháp của khu vực mà nhà cung cấp dịch vụ đang ở, sau đó gửi vào tài khoản của nhà cung cấp dịch vụ qua các mạng lưới thanh toán ngân hàng như ACH hoặc SEPA. Nhà cung cấp dịch vụ cũng có thể chọn nhận tiền thanh toán trực tiếp bằng USDC, từ đó nhận được tiền nhanh hơn.
Tóm tắt và suy nghĩ
Về hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, câu hỏi thường gặp nhất là: "Vì giao dịch blockchain về bản chất là không thể đảo ngược, vậy thì làm thế nào để xử lý việc hủy bỏ hoặc hoàn tiền?" Mặc dù cuối cùng có thể xuất hiện hệ thống thanh toán hoàn toàn điểm-đến-điểm giữa khách hàng và thương nhân, nhưng các vấn đề như phát hiện gian lận, từ chối thanh toán, hoàn tiền vẫn luôn tồn tại, do đó, sự tồn tại của các tổ chức trung gian trong quy trình thanh toán vẫn là cần thiết. Như vậy, có thể thấy rằng vai trò của các tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành, những người truyền thống đảm nhận các chức năng này, sẽ không hoàn toàn biến mất.
Tuy nhiên, trong các trường hợp thanh toán ổn định coin của PayPal và Shopify được nêu ở trên, các tổ chức trung gian như PayPal, Stripe đã đóng vai trò là nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP), chịu trách nhiệm xử lý phát hiện gian lận, hủy giao dịch, hoàn tiền, v.v. Cụ thể, giao dịch PYUSD không được xử lý trên chuỗi mà được hoàn tất trong hệ thống nền tảng của PayPal, điều này để lại không gian thao tác cho việc giải quyết tranh chấp; trong trường hợp của Shopify, hợp đồng thông minh "thỏa thuận thanh toán thương mại" trên mạng Base không ngay lập tức phê duyệt thanh toán, mà đã đưa vào thời gian đệm để xử lý các tranh chấp có thể phát sinh. Ngoài ra, nhà phát hành USDC là Circle cũng đã giới thiệu "thỏa thuận hoàn tiền" để giải quyết tranh chấp không lưu ký trong thanh toán ổn định coin.
Nguồn: X（@robbiepetersen_）
Thanh toán dựa trên Stablecoin là xu hướng không thể tránh khỏi trong tương lai. Giai đoạn phát hành là rất quan trọng, giai đoạn lưu thông cũng không thể bị bỏ qua. Như Robbie Petersen của Dragonfly đã chỉ ra, những doanh nghiệp đã sở hữu một cơ sở thương nhân và người dùng lớn sẽ ngày càng áp dụng thanh toán bằng Stablecoin, qua đó vượt qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ. Stablecoin thậm chí có thể thực hiện sự kết nối giữa các hệ thống thanh toán khép kín như vậy. Xem xét những xu hướng này, Stablecoin có thể sẽ tạo ra mối đe dọa thực sự đối với tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ, và họ cần khám phá những cơ hội mới trong làn sóng Stablecoin không thể cưỡng lại này.
【Thông báo miễn trừ trách nhiệm】Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư, người dùng nên xem xét xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, trách nhiệm tự chịu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cách mạng thanh toán: Khi Stablecoin bắt đầu xâm lấn lãnh thổ của Visa
Tiêu đề gốc: "Khi Stablecoin nhắm vào thị trường thanh toán, các ông lớn thanh toán truyền thống còn có thể ngồi vững trên ngai vàng không?"
Tác giả gốc: 100y
Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News
Người dịch giới thiệu: Ngày nay, sự hiện diện của Stablecoin không còn giới hạn trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử. Nó mang theo tiềm năng thay đổi hệ thống tài chính, đang lặng lẽ gõ cửa thị trường thanh toán. Bạn có thể sẽ thắc mắc, vai trò mới nổi này sẽ làm xáo trộn cấu trúc thanh toán truyền thống như thế nào? Bài viết ẩn chứa câu trả lời: một mặt cố gắng hợp tác với các tổ chức thẻ như Visa, Mastercard để tích hợp chức năng Stablecoin vào mạng lưới hiện có; mặt khác tìm cách vượt qua các tổ chức thẻ và ngân hàng, xây dựng một hệ thống thanh toán mới. PYUSD của PayPal, hệ thống thanh toán USDC được Shopify hợp tác ra mắt, đều là những ví dụ sống động trong cuộc cách mạng này. Liệu Stablecoin sẽ trở thành mối đe dọa cho các ông lớn thanh toán truyền thống, hay sẽ tạo ra một hệ sinh thái ngành công nghiệp mới? Bài viết này sẽ cùng bạn khám phá mạch lạc và xu hướng của cuộc cách mạng trong lĩnh vực thanh toán.
Mặc dù hiện nay việc ứng dụng Stablecoin chủ yếu tập trung vào lĩnh vực giao dịch tiền điện tử, nhưng blockchain và Stablecoin có khả năng thay đổi thị trường chứng khoán, hệ thống thanh toán và các hệ thống tài chính phức tạp và khổng lồ theo nghĩa truyền thống.
Trong những năm gần đây, việc ứng dụng stablecoin trong hệ thống thanh toán ngày càng mạnh mẽ, xu hướng này chủ yếu tiến triển theo hai hướng: 1) Lấy tổ chức thẻ làm trung tâm, tích hợp chức năng stablecoin; 2) Cố gắng hoàn toàn vượt qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành.
Về phương hướng thứ hai, PYUSD của PayPal và hệ thống thanh toán USDC do Shopify phối hợp cùng Coinbase, Stripe ra mắt là những ví dụ điển hình. Với sự phát triển của ngành công nghiệp stablecoin, dự kiến sẽ có nhiều công ty đã sở hữu cơ sở người dùng và thương gia lớn sẽ xây dựng hệ thống thanh toán riêng, điều này có thể gây ra mối đe dọa cho các ngân hàng và tổ chức thẻ.
Việc sử dụng Stablecoin vẫn chủ yếu do các sàn giao dịch dẫn dắt
Nguồn: BCG
Dù là ở Mỹ hay trên toàn cầu, Stablecoin đều được chú ý đặc biệt. Các cuộc thảo luận xung quanh tiềm năng đổi mới của nó trong các lĩnh vực như chuyển tiền, thanh toán, tài sản thế giới thực (RWAs), và thanh toán liên ngân hàng đang diễn ra sôi nổi. Tuy nhiên, theo báo cáo của Boston Consulting Group (BCG), tỷ lệ giao dịch cryptocurrency trong tổng khối lượng giao dịch Stablecoin vào năm 2024 lên tới 88%. Dữ liệu này phản ánh sự hạn chế trong việc sử dụng Stablecoin hiện tại, vẫn chưa đạt được ứng dụng rộng rãi trong thế giới thực mà chúng ta mong đợi.
Stablecoin có thể thay đổi căn bản hệ thống tài chính
Mặc dù những tiến bộ trong công nghệ tài chính đã giúp hệ thống tài chính tối ưu hóa trải nghiệm người dùng một cách đáng kể, nhưng hệ thống backend xử lý giao dịch thực tế vẫn tồn tại vấn đề kém hiệu quả và công nghệ lạc hậu. Về điểm này, blockchain và Stablecoin có khả năng mang lại sự đổi mới cho backend của hệ thống tài chính. Đây không chỉ là sự bổ sung cho hạ tầng hiện có, mà còn có thể cung cấp một công nghệ hoàn toàn thay thế cho mô hình hiện tại, giống như những cuộc cách mạng trong hệ thống tài chính trong lịch sử.
Thị trường chứng khoán
Hệ thống phía sau thị trường chứng khoán trở nên phức tạp như vậy, nguồn gốc bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng văn bản bùng nổ trên thị trường chứng khoán Mỹ vào những năm 60-70 của thế kỷ 20, cùng với một loạt các chính sách và biện pháp được ban hành để giải quyết cuộc khủng hoảng này. Vào thời điểm đó, các giao dịch chứng khoán hoàn toàn phụ thuộc vào việc xử lý giấy tờ, và với sự gia tăng đột biến của khối lượng giao dịch, toàn bộ hệ thống gần như bị tê liệt. Do đó, Quốc hội Mỹ đã thông qua Luật Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPA) và sửa đổi Luật Chứng khoán, thiết lập cơ chế thanh toán và bù trừ tập trung cũng như hệ thống nắm giữ chứng khoán gián tiếp.
Ban đầu, hệ thống này đã thực hiện số hóa quyền sở hữu chứng khoán, nâng cao hiệu quả thanh toán. Nhưng đồng thời, nó cũng khiến cho nhiều trung gian như môi giới, các trung tâm thanh toán bù trừ, và các tổ chức lưu ký trở nên không thể thiếu, từ đó mang lại sự phức tạp trong cấu trúc và vấn đề chi phí. Thị trường chứng khoán hiện nay, về bản chất, là sản phẩm của sự thỏa hiệp chính sách và những cải tiến dần dần nhằm vượt qua những hạn chế về công nghệ. Trước khi công nghệ tiên tiến như blockchain xuất hiện, hệ thống này đã được duy trì trong vài thập kỷ.
Chuyển tiền xuyên biên giới
Nhưng SWIFT chỉ chịu trách nhiệm truyền tải thông tin, việc luân chuyển thực tế của quỹ phải được hoàn thành thông qua các tài khoản của ngân hàng đại lý hoặc ngân hàng trung ương, và việc thanh toán giữa các tài khoản thì được xử lý riêng. Toàn bộ quá trình liên quan đến nhiều ngân hàng trung gian, mỗi ngân hàng sẽ gây ra độ trễ do các yếu tố như phí giao dịch, kiểm tra KYC/AML, đổi tiền tệ, sự khác biệt về múi giờ, ngày lễ, v.v., cuối cùng dẫn đến chi phí chuyển tiền xuyên biên giới cao và độ minh bạch thấp. Nếu vào thời điểm đó đã có blockchain và Stablecoin, việc truyền tải thông tin và chuyển tiền có thể được hoàn thành trên cùng một nền tảng thống nhất, hiệu quả của cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới sẽ có bước nhảy vọt về chất.
Stablecoin có thể cách mạng hóa thị trường thanh toán?
Mặc dù mọi người đang bàn luận sôi nổi về tiềm năng đổi mới của Stablecoin trong nhiều lĩnh vực như thị trường chứng khoán, chuyển tiền xuyên biên giới, nhưng ứng dụng tiếp theo được mong đợi nhất ngoài giao dịch trên sàn chính là hệ thống thanh toán. Trên thực tế, trong lĩnh vực thanh toán, không chỉ các công ty Web3 mà cả các công ty Web2 hàng đầu như Visa, Mastercard, Stripe, PayPal cũng đang tích cực khám phá những cơ hội kinh doanh mới.
Để xác định xem stablecoin có thể thực sự thay đổi hệ thống thanh toán hiện tại hay không, trước tiên chúng ta cần hiểu cơ chế hoạt động của hệ thống thanh toán hiện tại, nguồn gốc của các vấn đề kém hiệu quả, cũng như stablecoin có thể giải quyết những vấn đề này hay không.
Hệ thống thanh toán hiện tại hoạt động như thế nào
Trước tiên, hãy tìm hiểu quy trình hoạt động của hệ thống thanh toán. Khi khách hàng thanh toán cho người bán, quy trình như sau:
Ủy quyền（Authorization）
Xác minh (Verification)
Xác nhận khấu trừ (Capture)
Xử lý hàng loạt (Batching)
Thanh toán và Trao đổi (Clearing and Interchange)
Thanh toán (Settlement)
Phân bổ vốn (Funding)
Đối chiếu (Reconciliation)
Hệ thống thanh toán hiện tại gặp vấn đề gì?
Hai vấn đề thường bị chỉ trích trong hệ thống thẻ ngân hàng truyền thống là phí giao dịch cao và tốc độ thanh toán chậm. Những khuyết điểm này có phải là điều không thể tránh khỏi hay có thể được giải quyết?
Nguồn: a16z crypto
Phí giao dịch
Chúng ta hãy xem xét cấu thành phí giao dịch thẻ ngân hàng. Từ góc độ của người bán, giao dịch thẻ ngân hàng liên quan đến ba loại chi phí chính:
Liệu blockchain và Stablecoin có thể giảm bớt những khoản phí này không? Điểm tiết kiệm chi phí tiềm năng đầu tiên nằm ở giao dịch toàn cầu. Khi người bán và người nắm giữ thẻ ở các quốc gia khác nhau, việc thanh toán phải thông qua hệ thống SWIFT, nhưng nếu sử dụng blockchain hoặc Stablecoin thay thế quy trình này, có thể giảm đáng kể chi phí.
Điểm tiết kiệm chi phí thứ hai là bỏ qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ. Bản chất của tổ chức thẻ là kết nối ngân hàng mở tài khoản của khách hàng với ngân hàng nhận tiền của thương gia qua mạng lưới truyền thông, trong khi nếu áp dụng thanh toán bằng Stablecoin một cách toàn diện, khách hàng có thể chuyển tiền trực tiếp từ ví Stablecoin tự quản của mình sang tài khoản Web3 của thương gia qua mạng blockchain.
Thời gian thanh toán
Tiếp theo là thời gian thanh toán. Việc ủy quyền giao dịch thanh toán qua thẻ ngân hàng gần như hoàn thành ngay lập tức, ở điểm này, khả năng mở rộng của mạng lưới blockchain công cộng có thể kém hơn nhiều so với tổ chức thẻ tập trung. Tuy nhiên, trong thanh toán thẻ ngân hàng truyền thống, việc thanh toán thường mất thêm 1-2 ngày, và quá trình quyết toán thì từ 1-5 ngày.
Có nhiều lý do khiến thời gian thanh toán kéo dài, trong đó một phần có thể giải quyết, một phần thì khó tránh khỏi:
Hệ thống thanh toán dựa trên Stablecoin
Gần đây, các loại hình tổ chức tài chính và doanh nghiệp đã chuyển sang áp dụng hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin. Tôi cho rằng, sự chuyển biến quan trọng này chủ yếu được thúc đẩy bởi hai chiến lược: chiến lược đầu tiên do các tổ chức thẻ như Visa, Mastercard dẫn đầu; chiến lược thứ hai là nỗ lực hoàn toàn vượt qua các tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành.
Thanh toán bằng stablecoin lấy tổ chức thẻ làm trung tâm
Như tôi đã đề cập trong bài viết "Visa và Mastercard: Thiết kế hệ thống thanh toán thế hệ tiếp theo", Visa và Mastercard đang tích cực khám phá các con đường để tích hợp chức năng Stablecoin vào cơ sở hạ tầng của chính họ.
Về bản chất, việc thanh toán stablecoin dựa trên tổ chức thẻ chỉ là việc bổ sung hỗ trợ thanh toán và thanh toán bằng stablecoin vào hệ thống truyền thống, mà không thay đổi các bên tham gia và cơ sở hạ tầng. Do đó, mô hình này không có lợi thế đáng kể về chi phí và thời gian. Tuy nhiên, đối với khách hàng và doanh nghiệp sử dụng stablecoin một cách bản địa, mô hình này có thể loại bỏ các bước ra vào vốn, giảm thiểu ma sát giao dịch; ngoài ra, nếu toàn bộ quy trình thanh toán đều được thanh toán bằng stablecoin, giao dịch xuyên biên giới sẽ được hưởng lợi đáng kể.
cố gắng vượt qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ
Trong khi đó, một số nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) đã bắt đầu bỏ qua các tổ chức thẻ như Visa, Mastercard và trực tiếp sử dụng Stablecoin để xử lý thanh toán. Các trường hợp điển hình bao gồm thanh toán PYUSD của PayPal và giải pháp thanh toán USDC được ra mắt chung bởi Shopify với Coinbase và Stripe.
Giải pháp thanh toán PYUSD
Người dùng PayPal có thể sử dụng số dư PYUSD trong ứng dụng để hoàn tất thanh toán. Những PYUSD này không được lưu trữ trong ví cá nhân của người dùng, mà được giữ bởi bên phát hành PYUSD là Paxos. Khi thanh toán bằng PYUSD, không có thao tác chuyển nhượng trên chuỗi thực tế, mà là hoàn tất việc chuyển nhượng quyền sở hữu PYUSD từ khách hàng sang doanh nghiệp trong hệ thống backend của PayPal. Nếu doanh nghiệp muốn thanh toán bằng tiền tệ pháp định, PayPal sẽ đổi PYUSD sang đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 và chuyển tiền vào tài khoản của doanh nghiệp qua mạng ngân hàng như ACH (Automated Clearing House).
Nếu số dư PYUSD của khách hàng không đủ, có thể nạp tiền qua tài khoản ngân hàng hoặc thẻ ngân hàng (có thể phát sinh phí); tương tự, nếu người bán yêu cầu thanh toán bằng tiền pháp định, việc xử lý qua mạng ngân hàng cũng sẽ phát sinh chi phí và thời gian bổ sung. Nhưng nếu toàn bộ chu kỳ thanh toán được thực hiện bằng PYUSD, thì không cần phải qua tổ chức thẻ hoặc ngân hàng phát hành thẻ, có thể rút ngắn thời gian và giảm chi phí đáng kể.
Giải pháp thanh toán được ra mắt bởi Shopify cùng với Coinbase và Stripe
Khác với việc sử dụng Stablecoin trong quá trình thanh toán với PayPal mà không trực tiếp liên quan đến mạng blockchain, giải pháp thanh toán USDC của Shopify tiến xa hơn.
Vào tháng 6 năm 2025, Shopify thông báo hợp tác với Coinbase và Stripe để tích hợp thanh toán USDC vào Shopify Payments. Khách hàng có thể chọn USDC làm phương thức thanh toán khi thanh toán tại cửa hàng Shopify và hoàn tất thanh toán thông qua ví tiền điện tử nắm giữ USDC trên mạng Base.
Trong quy trình này, hợp đồng thông minh "Thỏa thuận thanh toán thương mại" trên mạng lưới Base áp dụng mô hình truyền thống "cho phép trước, trừ tiền sau" để hoàn thành việc ủy quyền thanh toán trước, việc chuyển tiền thực tế sẽ được trì hoãn. Shopify và Coinbase sẽ tổng hợp dữ liệu giao dịch USDC trong ngày và hoàn thành việc thanh toán trên mạng lưới Base.
Cách thức mặc định trong giai đoạn thanh toán là: Shopify thông qua cơ sở hạ tầng của Stripe để đổi USDC thành tiền tệ hợp pháp của khu vực mà nhà cung cấp dịch vụ đang ở, sau đó gửi vào tài khoản của nhà cung cấp dịch vụ qua các mạng lưới thanh toán ngân hàng như ACH hoặc SEPA. Nhà cung cấp dịch vụ cũng có thể chọn nhận tiền thanh toán trực tiếp bằng USDC, từ đó nhận được tiền nhanh hơn.
Tóm tắt và suy nghĩ
Về hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, câu hỏi thường gặp nhất là: "Vì giao dịch blockchain về bản chất là không thể đảo ngược, vậy thì làm thế nào để xử lý việc hủy bỏ hoặc hoàn tiền?" Mặc dù cuối cùng có thể xuất hiện hệ thống thanh toán hoàn toàn điểm-đến-điểm giữa khách hàng và thương nhân, nhưng các vấn đề như phát hiện gian lận, từ chối thanh toán, hoàn tiền vẫn luôn tồn tại, do đó, sự tồn tại của các tổ chức trung gian trong quy trình thanh toán vẫn là cần thiết. Như vậy, có thể thấy rằng vai trò của các tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành, những người truyền thống đảm nhận các chức năng này, sẽ không hoàn toàn biến mất.
Tuy nhiên, trong các trường hợp thanh toán ổn định coin của PayPal và Shopify được nêu ở trên, các tổ chức trung gian như PayPal, Stripe đã đóng vai trò là nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP), chịu trách nhiệm xử lý phát hiện gian lận, hủy giao dịch, hoàn tiền, v.v. Cụ thể, giao dịch PYUSD không được xử lý trên chuỗi mà được hoàn tất trong hệ thống nền tảng của PayPal, điều này để lại không gian thao tác cho việc giải quyết tranh chấp; trong trường hợp của Shopify, hợp đồng thông minh "thỏa thuận thanh toán thương mại" trên mạng Base không ngay lập tức phê duyệt thanh toán, mà đã đưa vào thời gian đệm để xử lý các tranh chấp có thể phát sinh. Ngoài ra, nhà phát hành USDC là Circle cũng đã giới thiệu "thỏa thuận hoàn tiền" để giải quyết tranh chấp không lưu ký trong thanh toán ổn định coin.
Nguồn: X（@robbiepetersen_）
Thanh toán dựa trên Stablecoin là xu hướng không thể tránh khỏi trong tương lai. Giai đoạn phát hành là rất quan trọng, giai đoạn lưu thông cũng không thể bị bỏ qua. Như Robbie Petersen của Dragonfly đã chỉ ra, những doanh nghiệp đã sở hữu một cơ sở thương nhân và người dùng lớn sẽ ngày càng áp dụng thanh toán bằng Stablecoin, qua đó vượt qua tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ. Stablecoin thậm chí có thể thực hiện sự kết nối giữa các hệ thống thanh toán khép kín như vậy. Xem xét những xu hướng này, Stablecoin có thể sẽ tạo ra mối đe dọa thực sự đối với tổ chức thẻ và ngân hàng phát hành thẻ, và họ cần khám phá những cơ hội mới trong làn sóng Stablecoin không thể cưỡng lại này.
【Thông báo miễn trừ trách nhiệm】Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư, người dùng nên xem xét xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, trách nhiệm tự chịu.
Liên kết gốc