Tiêu đề gốc: Không có stablecoin, RWA chỉ là trò lừa đảo.
RWA trở thành cô gái dễ bị trang điểm
Thuật ngữ RWA gần đây đã trở nên phổ biến khắp nơi. Từ các diễn đàn tài chính quốc tế đến các nhóm khởi nghiệp trong ngành, mọi người đều nói về "tài sản lên chuỗi" và "hình chiếu thế giới thực", như thể ai không nói vài câu về RWA thì sẽ không theo kịp xu hướng của ngành.
Nhưng càng lúc nhiệt độ tăng cao, càng cần phải bình tĩnh lại để làm rõ: RWA thực sự có thể giải quyết vấn đề gì, và cần những điều kiện cơ sở nào để có thể triển khai.
Nhiều người nói rằng RWA là "tái cấu trúc tài sản thế giới thực trên chuỗi", luật sư Hong Linh không phản đối quan điểm này. Nhưng điều kiện tiên quyết của "tái cấu trúc" là phải thực sự phá vỡ rào cản thông tin và quy trình thanh toán ban đầu.
Trong nhiều dự án RWA mà tôi đã tiếp xúc, cái gọi là "token hóa tài sản" thực chất chỉ là việc sao chép một bản dữ liệu từ Excel, ERP hoặc hệ thống lưu ký lên chuỗi. Nhưng toàn bộ quy trình vẫn như cũ: tài sản phát sinh, xác nhận giá trị, tính toán lợi nhuận, phân phối đầu tư - tất cả vẫn phụ thuộc vào đội ngũ vận hành của dự án xử lý từng bước, chuỗi chỉ là một "báo cáo nâng cao".
Trong trường hợp này, bạn nói nó "sử dụng blockchain", thật sự không sai; nhưng nếu nói nó "thay đổi logic hoạt động tài chính", thì có phần hơi phóng đại.
Những gì bạn gọi là "mappings tài sản", thực sự không khác gì so với việc bạn vẽ một bảng cân đối tài sản trong Excel. Bạn không thể chỉ đơn giản là chuyển đổi thông tin liên quan đến tài sản từ hợp đồng giấy sang một tệp JSON được viết trên blockchain và sau đó tuyên bố rằng bạn đã thực hiện "token hóa tài sản thế giới thực".
Bạn có thể ghi lại tài sản bằng chuỗi, nhưng không thể điều khiển tài chính bằng chuỗi. Nếu điểm này không được vượt qua, RWA sẽ mãi mãi chỉ dừng lại ở phiên bản 0.1.
Hai tiêu chuẩn để phân biệt RWA thật giả
Nhiều người nghĩ rằng cốt lõi của RWA nằm ở "xác quyền" - tài sản có nguồn gốc, có đăng ký trên chuỗi. Nhưng thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là một điều kiện cơ bản, điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là nó có thể hoàn thành việc thanh toán đáng tin cậy, tức là cơ chế dòng tiền trên chuỗi có thể hoạt động hay không.
Vì vậy, giá trị của RWA được phân chia thành hai cấp độ: một là dữ liệu đáng tin cậy, hai là thanh toán đáng tin cậy.
Lớp đầu tiên: dữ liệu đáng tin cậy, đề cập đến việc liệu những thay đổi trạng thái của tài sản trong thế giới thực có thể được ghi lại trên chuỗi hay không. Điều này có vẻ "kỹ thuật", nhưng về cơ bản nó là một sự chuyển đổi của các quy trình kinh doanh. Các giao diện bên ngoài như cảm biến, người giám sát và oracle sẽ có thể đẩy thông tin vào chuỗi trong thời gian thực, tự động và khách quan khi tài sản thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên cho RWA. Một dự án thực sự có thể được gọi là RWA phải có khả năng "biết trên chuỗi ngay khi một sự kiện xảy ra", thay vì tải lên "báo cáo" cho bộ phận vận hành vào cuối mỗi tháng.
Trong nhiều trường hợp RWA được truyền thông đóng gói mà chúng tôi biết, nhiều dự án vẫn phụ thuộc vào thao tác thủ công: một thư mục chứa các thông tin về tài sản, đến cuối tháng có người nhấp chuột để tạo ra một bản tóm tắt trên chuỗi, loại "tải lên sau" này về bản chất chỉ là "ghi sổ trên chuỗi", điều này hoàn toàn khác xa với ý tưởng "đáng tin cậy gốc" của blockchain.
Tầng thứ hai: thanh toán đáng tin cậy mới là giá trị thực sự của RWA. Nói cách khác, việc phân phối lợi nhuận, hoàn trả vốn gốc, xử lý vi phạm hợp đồng, và chuyển tiếp chi phí, những hành động luân chuyển giá trị này có thể tự động thực hiện, không thể bị thay đổi và công khai minh bạch hay không. Để đạt được điều này, trên chuỗi phải có đơn vị tiền tệ, tức là sự tham gia của stablecoin.
Nhiều dự án đã bỏ qua điều này: Dữ liệu đã có, logic hợp đồng cũng đã có, nhưng đến giai đoạn thanh toán vẫn phải dựa vào các cô gái tài chính để chuyển tiền thủ công, hoặc thông qua nền tảng bên thứ ba "mô phỏng" dòng tiền. Trong thiết kế này, token trên chuỗi chỉ là một loại ký hiệu "trông giống như tài sản", nhưng không phải là quyền tài chính thực sự có thể thực hiện.
Vì vậy, chúng ta nói rằng, để đánh giá một dự án có phải là RWA đáng tin cậy hay không, có hai tiêu chí cơ bản nhất:
Đầu tiên, dòng dữ liệu của bạn có thể tự động lên chuỗi mà không cần nhân lực không?
Bạn nói bạn làm trạm sạc năng lượng mới, liệu điện năng của trạm, bật/tắt, nhật ký lỗi có được ghi trực tiếp vào chuỗi không? Nói bạn làm tài chính công nợ phải thu, hệ thống ERP của người mua có thể ngay khi hóa đơn được phát hành lập tức đẩy hash lên chuỗi không? Nói bạn bán quyền lợi thu nhập từ thuê bất động sản, liệu dòng tiền thuê có API của ngân hàng giữ chỗ phản hồi ngay trong giây không?
Nếu những hành động này phải được nhóm vận hành thu thập và nhập thủ công, thì dữ liệu "trên chuỗi" là một đề xuất sai. Bạn không để hệ thống đưa ra phán đoán, mà dựa vào "mọi người vỗ đầu" để đưa ra phán đoán, và cuối cùng vẫn là quá trình tập trung, nhưng công cụ "viết sổ cái" đã được thay thế bằng blockchain. đã thay đổi thành một sổ tài khoản lạ mắt hơn, nhưng nó vẫn là thịt người, và không thiếu rủi ro danh tiếng và rủi ro giả mạo.
Thứ hai, dòng tiền của bạn có thể được thanh toán trên chuỗi không?
Bạn nói rằng bạn đã phát hành một mã thông báo thu nhập cọc sạc năng lượng mới, các khoản phí tính phí đó có được hợp đồng thông minh chia thành N stablecoin ngay sau khi họ vào tài khoản ký quỹ và đi thẳng đến địa chỉ của nhà đầu tư không? Bạn nói rằng bạn làm tài trợ các khoản phải thu, và người mua nhận được một khoản thanh toán một lần, hợp đồng có thể trả ngay tiền gốc, tích lãi, trừ phí dịch vụ theo kỳ tài khoản không? Bạn nói rằng bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản và người thuê nhấp vào "xác nhận thanh toán" trong giây thứ hai, chuỗi có chuyển đồng bộ stablecoin cho thuê cho chủ sở hữu token và tự động kết tủa các thiệt hại đã thanh lý và quỹ duy trì vào nhóm rủi ro không?
Nếu những hành động này vẫn phải được cô tài chính kiểm tra từng giao dịch, chuyển khoản thủ công, thì "kết算 trên chuỗi" chỉ là vẽ ra một bức tranh lớn. Vốn quay vòng ở nền tảng, rồi quay lại ngân hàng trực tuyến thủ công, Token trở thành phiếu trải nghiệm - chỉ có thể xem nhưng không thể quy đổi.
RWA thực sự, để tiền có thể chảy như dữ liệu: dự trữ stablecoin có thể xác minh, công thức phân phối công khai, địa chỉ hợp đồng có thể tra cứu bất cứ lúc nào. Nếu không, dù bạn có nói hoa mỹ về quyền thu lợi, nhà đầu tư cuối cùng vẫn phải xếp hàng chờ giải ngân, hiệu quả tài chính không có sự nâng cao chất lượng.
Đây không phải là tương lai mà chúng tôi muốn.
RWA không có stablecoin chính là lừa đảo
Chúng ta cần một cấu trúc thực sự có thể hoạt động: gốc trên chuỗi, có thể tự động vận hành, có thể thanh toán ngay lập tức. Dữ liệu một khi được tạo ra, sẽ tự động ghi vào chuỗi, không thể bị thay đổi; tài chính một khi được kích hoạt, thì không cần quản lý, tự động đến nơi.
RWA không phải là một bảng đẹp hơn, mà là một bộ logic vận hành mới: dữ liệu phải có nguồn gốc đáng tin cậy, vốn phải được thanh toán trên chuỗi.
Để đạt được hai điểm này, một là cần công nghệ blockchain làm nền tảng thông tin, một cái nữa là cần stablecoin làm phương tiện giá trị.
Nhiều người nói về stablecoin và họ muốn nói rằng chúng có thể cải thiện hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, giảm chi phí và thay thế ngân hàng. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị của nó trong RWA không phải là những lợi thế vĩ mô này, mà thực tế là nó cho phép tiền thực sự "chạy" trong thế giới blockchain. Thay vì chờ đợi hàng tháng hoặc hết hạn, nó có thể được lập trình, có thể được gọi và có thể được thực hiện trực tiếp dựa trên dữ liệu trên chuỗi.
Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó cho phép tiền lần đầu tiên có thể được lập trình và thực thi các quy tắc.
Bạn có thể quy định khi nào nó sẽ thanh toán, thanh toán cho ai, thanh toán bao nhiêu, thậm chí là sau khi xảy ra sự kiện nào trên chuỗi. Nó không phải là số tiền chỉ di chuyển khi có người nhấn nút, mà giống như dữ liệu, có thể tự động lưu thông.
Chỉ khi có ứng dụng RWA của stablecoin, toàn bộ vòng đời của tài sản, từ sự hình thành, phân phối lợi nhuận, đến việc rút lui và thu hồi, mới có thể chạy hoàn toàn trên chuỗi dưới dạng hợp đồng thông minh; nếu không, dù có nhiều tổ chức tham gia hay nhiều sự chứng thực kiểm toán, cũng chỉ là một hình thức khác của nền tảng tập trung.
Vì vậy, chúng tôi mới nói: Không có ứng dụng stablecoin nào của RWA thì đều là chơi khăm.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cơn sốt RWA: Stablecoin mới là cơ sở hạ tầng thực sự
Tác giả bài viết: Luật sư Liu Honglin
Tiêu đề gốc: Không có stablecoin, RWA chỉ là trò lừa đảo.
RWA trở thành cô gái dễ bị trang điểm
Thuật ngữ RWA gần đây đã trở nên phổ biến khắp nơi. Từ các diễn đàn tài chính quốc tế đến các nhóm khởi nghiệp trong ngành, mọi người đều nói về "tài sản lên chuỗi" và "hình chiếu thế giới thực", như thể ai không nói vài câu về RWA thì sẽ không theo kịp xu hướng của ngành.
Nhưng càng lúc nhiệt độ tăng cao, càng cần phải bình tĩnh lại để làm rõ: RWA thực sự có thể giải quyết vấn đề gì, và cần những điều kiện cơ sở nào để có thể triển khai.
Nhiều người nói rằng RWA là "tái cấu trúc tài sản thế giới thực trên chuỗi", luật sư Hong Linh không phản đối quan điểm này. Nhưng điều kiện tiên quyết của "tái cấu trúc" là phải thực sự phá vỡ rào cản thông tin và quy trình thanh toán ban đầu.
Trong nhiều dự án RWA mà tôi đã tiếp xúc, cái gọi là "token hóa tài sản" thực chất chỉ là việc sao chép một bản dữ liệu từ Excel, ERP hoặc hệ thống lưu ký lên chuỗi. Nhưng toàn bộ quy trình vẫn như cũ: tài sản phát sinh, xác nhận giá trị, tính toán lợi nhuận, phân phối đầu tư - tất cả vẫn phụ thuộc vào đội ngũ vận hành của dự án xử lý từng bước, chuỗi chỉ là một "báo cáo nâng cao".
Trong trường hợp này, bạn nói nó "sử dụng blockchain", thật sự không sai; nhưng nếu nói nó "thay đổi logic hoạt động tài chính", thì có phần hơi phóng đại.
Những gì bạn gọi là "mappings tài sản", thực sự không khác gì so với việc bạn vẽ một bảng cân đối tài sản trong Excel. Bạn không thể chỉ đơn giản là chuyển đổi thông tin liên quan đến tài sản từ hợp đồng giấy sang một tệp JSON được viết trên blockchain và sau đó tuyên bố rằng bạn đã thực hiện "token hóa tài sản thế giới thực".
Bạn có thể ghi lại tài sản bằng chuỗi, nhưng không thể điều khiển tài chính bằng chuỗi. Nếu điểm này không được vượt qua, RWA sẽ mãi mãi chỉ dừng lại ở phiên bản 0.1.
Hai tiêu chuẩn để phân biệt RWA thật giả
Nhiều người nghĩ rằng cốt lõi của RWA nằm ở "xác quyền" - tài sản có nguồn gốc, có đăng ký trên chuỗi. Nhưng thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là một điều kiện cơ bản, điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là nó có thể hoàn thành việc thanh toán đáng tin cậy, tức là cơ chế dòng tiền trên chuỗi có thể hoạt động hay không.
Vì vậy, giá trị của RWA được phân chia thành hai cấp độ: một là dữ liệu đáng tin cậy, hai là thanh toán đáng tin cậy.
Lớp đầu tiên: dữ liệu đáng tin cậy, đề cập đến việc liệu những thay đổi trạng thái của tài sản trong thế giới thực có thể được ghi lại trên chuỗi hay không. Điều này có vẻ "kỹ thuật", nhưng về cơ bản nó là một sự chuyển đổi của các quy trình kinh doanh. Các giao diện bên ngoài như cảm biến, người giám sát và oracle sẽ có thể đẩy thông tin vào chuỗi trong thời gian thực, tự động và khách quan khi tài sản thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên cho RWA. Một dự án thực sự có thể được gọi là RWA phải có khả năng "biết trên chuỗi ngay khi một sự kiện xảy ra", thay vì tải lên "báo cáo" cho bộ phận vận hành vào cuối mỗi tháng.
Trong nhiều trường hợp RWA được truyền thông đóng gói mà chúng tôi biết, nhiều dự án vẫn phụ thuộc vào thao tác thủ công: một thư mục chứa các thông tin về tài sản, đến cuối tháng có người nhấp chuột để tạo ra một bản tóm tắt trên chuỗi, loại "tải lên sau" này về bản chất chỉ là "ghi sổ trên chuỗi", điều này hoàn toàn khác xa với ý tưởng "đáng tin cậy gốc" của blockchain.
Tầng thứ hai: thanh toán đáng tin cậy mới là giá trị thực sự của RWA. Nói cách khác, việc phân phối lợi nhuận, hoàn trả vốn gốc, xử lý vi phạm hợp đồng, và chuyển tiếp chi phí, những hành động luân chuyển giá trị này có thể tự động thực hiện, không thể bị thay đổi và công khai minh bạch hay không. Để đạt được điều này, trên chuỗi phải có đơn vị tiền tệ, tức là sự tham gia của stablecoin.
Nhiều dự án đã bỏ qua điều này: Dữ liệu đã có, logic hợp đồng cũng đã có, nhưng đến giai đoạn thanh toán vẫn phải dựa vào các cô gái tài chính để chuyển tiền thủ công, hoặc thông qua nền tảng bên thứ ba "mô phỏng" dòng tiền. Trong thiết kế này, token trên chuỗi chỉ là một loại ký hiệu "trông giống như tài sản", nhưng không phải là quyền tài chính thực sự có thể thực hiện.
Vì vậy, chúng ta nói rằng, để đánh giá một dự án có phải là RWA đáng tin cậy hay không, có hai tiêu chí cơ bản nhất:
Đầu tiên, dòng dữ liệu của bạn có thể tự động lên chuỗi mà không cần nhân lực không?
Bạn nói bạn làm trạm sạc năng lượng mới, liệu điện năng của trạm, bật/tắt, nhật ký lỗi có được ghi trực tiếp vào chuỗi không? Nói bạn làm tài chính công nợ phải thu, hệ thống ERP của người mua có thể ngay khi hóa đơn được phát hành lập tức đẩy hash lên chuỗi không? Nói bạn bán quyền lợi thu nhập từ thuê bất động sản, liệu dòng tiền thuê có API của ngân hàng giữ chỗ phản hồi ngay trong giây không?
Nếu những hành động này phải được nhóm vận hành thu thập và nhập thủ công, thì dữ liệu "trên chuỗi" là một đề xuất sai. Bạn không để hệ thống đưa ra phán đoán, mà dựa vào "mọi người vỗ đầu" để đưa ra phán đoán, và cuối cùng vẫn là quá trình tập trung, nhưng công cụ "viết sổ cái" đã được thay thế bằng blockchain. đã thay đổi thành một sổ tài khoản lạ mắt hơn, nhưng nó vẫn là thịt người, và không thiếu rủi ro danh tiếng và rủi ro giả mạo.
Thứ hai, dòng tiền của bạn có thể được thanh toán trên chuỗi không?
Bạn nói rằng bạn đã phát hành một mã thông báo thu nhập cọc sạc năng lượng mới, các khoản phí tính phí đó có được hợp đồng thông minh chia thành N stablecoin ngay sau khi họ vào tài khoản ký quỹ và đi thẳng đến địa chỉ của nhà đầu tư không? Bạn nói rằng bạn làm tài trợ các khoản phải thu, và người mua nhận được một khoản thanh toán một lần, hợp đồng có thể trả ngay tiền gốc, tích lãi, trừ phí dịch vụ theo kỳ tài khoản không? Bạn nói rằng bạn bán quyền thu nhập cho thuê bất động sản và người thuê nhấp vào "xác nhận thanh toán" trong giây thứ hai, chuỗi có chuyển đồng bộ stablecoin cho thuê cho chủ sở hữu token và tự động kết tủa các thiệt hại đã thanh lý và quỹ duy trì vào nhóm rủi ro không?
Nếu những hành động này vẫn phải được cô tài chính kiểm tra từng giao dịch, chuyển khoản thủ công, thì "kết算 trên chuỗi" chỉ là vẽ ra một bức tranh lớn. Vốn quay vòng ở nền tảng, rồi quay lại ngân hàng trực tuyến thủ công, Token trở thành phiếu trải nghiệm - chỉ có thể xem nhưng không thể quy đổi.
RWA thực sự, để tiền có thể chảy như dữ liệu: dự trữ stablecoin có thể xác minh, công thức phân phối công khai, địa chỉ hợp đồng có thể tra cứu bất cứ lúc nào. Nếu không, dù bạn có nói hoa mỹ về quyền thu lợi, nhà đầu tư cuối cùng vẫn phải xếp hàng chờ giải ngân, hiệu quả tài chính không có sự nâng cao chất lượng.
Đây không phải là tương lai mà chúng tôi muốn.
RWA không có stablecoin chính là lừa đảo
Chúng ta cần một cấu trúc thực sự có thể hoạt động: gốc trên chuỗi, có thể tự động vận hành, có thể thanh toán ngay lập tức. Dữ liệu một khi được tạo ra, sẽ tự động ghi vào chuỗi, không thể bị thay đổi; tài chính một khi được kích hoạt, thì không cần quản lý, tự động đến nơi.
RWA không phải là một bảng đẹp hơn, mà là một bộ logic vận hành mới: dữ liệu phải có nguồn gốc đáng tin cậy, vốn phải được thanh toán trên chuỗi.
Để đạt được hai điểm này, một là cần công nghệ blockchain làm nền tảng thông tin, một cái nữa là cần stablecoin làm phương tiện giá trị.
Nhiều người nói về stablecoin và họ muốn nói rằng chúng có thể cải thiện hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, giảm chi phí và thay thế ngân hàng. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị của nó trong RWA không phải là những lợi thế vĩ mô này, mà thực tế là nó cho phép tiền thực sự "chạy" trong thế giới blockchain. Thay vì chờ đợi hàng tháng hoặc hết hạn, nó có thể được lập trình, có thể được gọi và có thể được thực hiện trực tiếp dựa trên dữ liệu trên chuỗi.
Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó cho phép tiền lần đầu tiên có thể được lập trình và thực thi các quy tắc.
Bạn có thể quy định khi nào nó sẽ thanh toán, thanh toán cho ai, thanh toán bao nhiêu, thậm chí là sau khi xảy ra sự kiện nào trên chuỗi. Nó không phải là số tiền chỉ di chuyển khi có người nhấn nút, mà giống như dữ liệu, có thể tự động lưu thông.
Chỉ khi có ứng dụng RWA của stablecoin, toàn bộ vòng đời của tài sản, từ sự hình thành, phân phối lợi nhuận, đến việc rút lui và thu hồi, mới có thể chạy hoàn toàn trên chuỗi dưới dạng hợp đồng thông minh; nếu không, dù có nhiều tổ chức tham gia hay nhiều sự chứng thực kiểm toán, cũng chỉ là một hình thức khác của nền tảng tập trung.
Vì vậy, chúng tôi mới nói: Không có ứng dụng stablecoin nào của RWA thì đều là chơi khăm.